證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)課件

《證券投資學(xué)》《證券投資學(xué)》1

第四章

證券投資的收益與風(fēng)險第四章

證券投資的收益與風(fēng)險2證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件3第一節(jié)證券投資的收益按投資品種：債券投資收益

股票投資收益其他交易品種投資收益按收益來源：證券本身收益（如債息、股息等）買賣證券收益（資本利得）第一節(jié)證券投資的收益按投資品種：債券投資收益4一、債券投資收益（一）債券投資收益的來源及影響因素1、債券投資收益的來源（1）利息收入（2）資本損益2、衡量尺度──收益率，即一定時期內(nèi)投資收益占本金的比率。一、債券投資收益53、影響債券收益率的因素（1）票面利率（2）債券購買價格（3）債券還本期限3、影響債券收益率的因素6（二）債券收益率計算原理1、基本公式（現(xiàn)值法）：其中：P0-債券的現(xiàn)行價格（買入價格）

C-年利息

n-到期前的年數(shù)

V-債券面值

i-收益率（二）債券收益率計算原理1、基本公式（現(xiàn)值法）：72、近似法：2、近似法：8（三）債券收益率及其計算

1、附息債券收益率計算（1）票面收益率（名義收益率）其中：Yn為票面收益率；C為年利息；V為債券面值。（三）債券收益率及其計算

1、附息債券收益率計算9（2）直接收益率（當(dāng)前收益率，本期收益率）其中：Yd-直接收益率；C為年利息；P0為債券的現(xiàn)行價格（買入價格）。（2）直接收益率（當(dāng)前收益率，本期收益率）10二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素股息1、股票收益的內(nèi)容資本利得（資本損益）2、影響股票收益的主要因素公司業(yè)績股價變化

二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素11（二）股票收益率計算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%

其中：D-現(xiàn)金股息

P0-買入價（二）股票收益率計算122、持有期收益率

Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%

其中：P1-賣出價

Yh—持有期收益率3、股票持有期回收率股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100%或：股票持有期回收率=1+持有期收益率2、持有期收益率13三、資產(chǎn)組合的收益率其中：YP為證券組合的預(yù)期收益率；Yi為組合中各種證券的預(yù)期收益率；Xi為各種證券占組合總價值的比率；N為組合中證券的種類數(shù)。三、資產(chǎn)組合的收益率14第二節(jié)證券投資的風(fēng)險

證券投資風(fēng)險證券投資收益的不確定性風(fēng)險由于未來的不確定性而產(chǎn)生的投入本金或預(yù)期收益損失或減少的可能性。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險。

第二節(jié)證券投資的風(fēng)險證券投資風(fēng)險15一、系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險是由某種全局性因素引起的證券投資收益的可能性變動。市場風(fēng)險利率風(fēng)險購買力風(fēng)險

一、系統(tǒng)風(fēng)險16（一）市場風(fēng)險1、定義：由于證券市場長期行情變動而引起的風(fēng)險。市場風(fēng)險可由證券價格指數(shù)或價格平均數(shù)來衡量。2、產(chǎn)生原因：多種因素，決定性因素是經(jīng)濟(jì)周期變動。（一）市場風(fēng)險1、定義：由于證券市場長期行情變動而引起的風(fēng)險173、作用機(jī)制：經(jīng)濟(jì)周期變動對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。4、影響：證券市場長期行情變動幾乎對所有股票產(chǎn)生影響。5、回避方法：順勢操作，投資于績優(yōu)股票。3、作用機(jī)制：經(jīng)濟(jì)周期變動對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。18（二）利率風(fēng)險1、定義：市場利率變動影響證券價格從而給投資者帶來損失的可能性。2、產(chǎn)生原因中央銀行利率政策變化資金供求關(guān)系變化3、作用機(jī)制其一：利率變化-公司盈利-股息-股票價格其二：利率變化-資金流向-供求關(guān)系-證券價格

（二）利率風(fēng)險1、定義：市場利率變動影響證券價格從而給投資者194、影響固定收益證券的主要風(fēng)險-利息、價格長期債券利率風(fēng)險大利率風(fēng)險是政府債券的主要風(fēng)險利率變化直接影響股票價格5、減輕利率風(fēng)險的方法：分析影響利率的主要因素，預(yù)期利率變化。4、影響20（三）購買力風(fēng)險1、定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的實際收益水平下降的風(fēng)險。2、產(chǎn)生原因：通貨膨脹、貨幣貶值3、作用機(jī)制：

實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率（三）購買力風(fēng)險1、定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的實214、影響：固定收益證券受通脹風(fēng)險影響大；長期債券的通脹風(fēng)險大于短期債券。

不同公司受通脹風(fēng)險影響程度不同。5、減輕的方法：投資于浮動利率債券、保值貼補(bǔ)債券。4、影響：固定收益證券受通脹風(fēng)險影響大；長期債券的通脹風(fēng)險22二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險是由某一特殊因素引起，只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險對整個證券市場的價格變動不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系，可以通過證券投資多樣化來回避。又可稱為可分散風(fēng)險，可回避風(fēng)險。二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險是由某一特殊因素引起，只對某個行業(yè)或23（一）信用風(fēng)險1、定義：證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。2、產(chǎn)生原因：發(fā)行人經(jīng)營、財務(wù)狀況不佳、事業(yè)不穩(wěn)定。3、作用機(jī)制：違約或破產(chǎn)可能-證券價值下降-證券價格下跌4、影響：政府債券的信用風(fēng)險小；公司證券的信用風(fēng)險大。5、回避方法：參考證券信用評級。（一）信用風(fēng)險1、定義：證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者24（二）經(jīng)營風(fēng)險1、定義；由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而引起投資者預(yù)期期收益下降的可能。2、產(chǎn)生原因企業(yè)內(nèi)部原因（主要原因）：企業(yè)因融資不當(dāng)而影響普通股東收益的財務(wù)風(fēng)險；不注重新產(chǎn)品開發(fā)和市場開發(fā)；銷售決策失誤；公司管理效率低下。企業(yè)外部原因：政府產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

（二）經(jīng)營風(fēng)險1、定義；由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改253、作用機(jī)制：經(jīng)營狀況-盈利水平-預(yù)期股息-股價4、影響：普通股的主要風(fēng)險5、回避方法：關(guān)注上市公司經(jīng)營管理狀況。3、作用機(jī)制：經(jīng)營狀況-盈利水平-預(yù)期股息-股價26三、收益與風(fēng)險的關(guān)系（一）收益與風(fēng)險的互換關(guān)系預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)償。無風(fēng)險利率：將資金投資于某一不附有任何風(fēng)險的投資對象而能得到的收益率。三、收益與風(fēng)險的關(guān)系（一）收益與風(fēng)險的互換關(guān)系27（二）風(fēng)險補(bǔ)償情況1、利率風(fēng)險的補(bǔ)償如同一類型的債券，長期債利率高于短期債。2、信用風(fēng)險的補(bǔ)償如政府債利率低于企業(yè)債。3、通脹風(fēng)險的補(bǔ)償如發(fā)行浮動利率債券。4、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險的補(bǔ)償如股票收益率一般高于債券。

（二）風(fēng)險補(bǔ)償情況1、利率風(fēng)險的補(bǔ)償28第三節(jié)證券風(fēng)險的衡量證券投資的風(fēng)險，是預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度，風(fēng)險的衡量是將證券投資未來收益的不確定性加以量化。第三節(jié)證券風(fēng)險的衡量證券投資的風(fēng)險，是預(yù)期收益變動的29一、單一證券風(fēng)險的衡量（一）未來收益的概率分布影響證券收益變動的因素很多，假定舍棄其他，僅存經(jīng)濟(jì)環(huán)境，則：R=f（S）或r=f（S）其中：S-經(jīng)濟(jì)環(huán)境

R-證券的收益水平

r-證券的收益率一、單一證券風(fēng)險的衡量（一）未來收益的概率分布30證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件31概率0.40.30.20.11.002.003.00股息額證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件32(二)預(yù)期收益預(yù)期收益是以概率為權(quán)數(shù)的各種可能收益的加權(quán)平均值其中:ER-預(yù)期收益

Ri-各預(yù)期收益

Pi-各預(yù)期收益發(fā)生的概率

i-各種可能收益的序號

n-觀察數(shù),滿足(二)預(yù)期收益預(yù)期收益是以概率為權(quán)數(shù)的各種可能收益的加權(quán)平均33例:A、B、C三種股票收益的概率分布例:A、B、C三種股票收益的概率分布34三種股票預(yù)期收益分別為：

三種股票預(yù)期收益分別為：35（三）風(fēng)險量的計算—方差和標(biāo)準(zhǔn)差

衡量某種證券風(fēng)險水平的一般尺度是各種可能收益或收益率的概率分布的方差或標(biāo)準(zhǔn)差。在數(shù)學(xué)中，概率分布的離散程度用隨機(jī)變量的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）表示。其值小，則離散程度低。（三）風(fēng)險量的計算—方差和標(biāo)準(zhǔn)差衡量某種證券36Pi

xyz預(yù)期收益（期望值）Ri證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件37方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式：其中：V為方差；為標(biāo)準(zhǔn)差。方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式：38上例中：證券預(yù)期收益（元）方差標(biāo)準(zhǔn)差

A8.004.82.191

B8.000.850.922

C9.004.82.191證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件39A股票未來收益:8±2.191=5.81~10.19(元)B股票未來收益:

8±0.922=7.08~8.92(元)C股票未來益:

9±2.191=6.81~11.19(元)A股票未來收益:40《證券投資學(xué)》《證券投資學(xué)》41

第四章

證券投資的收益與風(fēng)險第四章

證券投資的收益與風(fēng)險42證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件43第一節(jié)證券投資的收益按投資品種：債券投資收益

股票投資收益其他交易品種投資收益按收益來源：證券本身收益（如債息、股息等）買賣證券收益（資本利得）第一節(jié)證券投資的收益按投資品種：債券投資收益44一、債券投資收益（一）債券投資收益的來源及影響因素1、債券投資收益的來源（1）利息收入（2）資本損益2、衡量尺度──收益率，即一定時期內(nèi)投資收益占本金的比率。一、債券投資收益453、影響債券收益率的因素（1）票面利率（2）債券購買價格（3）債券還本期限3、影響債券收益率的因素46（二）債券收益率計算原理1、基本公式（現(xiàn)值法）：其中：P0-債券的現(xiàn)行價格（買入價格）

C-年利息

n-到期前的年數(shù)

V-債券面值

i-收益率（二）債券收益率計算原理1、基本公式（現(xiàn)值法）：472、近似法：2、近似法：48（三）債券收益率及其計算

1、附息債券收益率計算（1）票面收益率（名義收益率）其中：Yn為票面收益率；C為年利息；V為債券面值。（三）債券收益率及其計算

1、附息債券收益率計算49（2）直接收益率（當(dāng)前收益率，本期收益率）其中：Yd-直接收益率；C為年利息；P0為債券的現(xiàn)行價格（買入價格）。（2）直接收益率（當(dāng)前收益率，本期收益率）50二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素股息1、股票收益的內(nèi)容資本利得（資本損益）2、影響股票收益的主要因素公司業(yè)績股價變化

二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素51（二）股票收益率計算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%

其中：D-現(xiàn)金股息

P0-買入價（二）股票收益率計算522、持有期收益率

Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%

其中：P1-賣出價

Yh—持有期收益率3、股票持有期回收率股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100%或：股票持有期回收率=1+持有期收益率2、持有期收益率53三、資產(chǎn)組合的收益率其中：YP為證券組合的預(yù)期收益率；Yi為組合中各種證券的預(yù)期收益率；Xi為各種證券占組合總價值的比率；N為組合中證券的種類數(shù)。三、資產(chǎn)組合的收益率54第二節(jié)證券投資的風(fēng)險

證券投資風(fēng)險證券投資收益的不確定性風(fēng)險由于未來的不確定性而產(chǎn)生的投入本金或預(yù)期收益損失或減少的可能性。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險。

第二節(jié)證券投資的風(fēng)險證券投資風(fēng)險55一、系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險是由某種全局性因素引起的證券投資收益的可能性變動。市場風(fēng)險利率風(fēng)險購買力風(fēng)險

一、系統(tǒng)風(fēng)險56（一）市場風(fēng)險1、定義：由于證券市場長期行情變動而引起的風(fēng)險。市場風(fēng)險可由證券價格指數(shù)或價格平均數(shù)來衡量。2、產(chǎn)生原因：多種因素，決定性因素是經(jīng)濟(jì)周期變動。（一）市場風(fēng)險1、定義：由于證券市場長期行情變動而引起的風(fēng)險573、作用機(jī)制：經(jīng)濟(jì)周期變動對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。4、影響：證券市場長期行情變動幾乎對所有股票產(chǎn)生影響。5、回避方法：順勢操作，投資于績優(yōu)股票。3、作用機(jī)制：經(jīng)濟(jì)周期變動對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。58（二）利率風(fēng)險1、定義：市場利率變動影響證券價格從而給投資者帶來損失的可能性。2、產(chǎn)生原因中央銀行利率政策變化資金供求關(guān)系變化3、作用機(jī)制其一：利率變化-公司盈利-股息-股票價格其二：利率變化-資金流向-供求關(guān)系-證券價格

（二）利率風(fēng)險1、定義：市場利率變動影響證券價格從而給投資者594、影響固定收益證券的主要風(fēng)險-利息、價格長期債券利率風(fēng)險大利率風(fēng)險是政府債券的主要風(fēng)險利率變化直接影響股票價格5、減輕利率風(fēng)險的方法：分析影響利率的主要因素，預(yù)期利率變化。4、影響60（三）購買力風(fēng)險1、定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的實際收益水平下降的風(fēng)險。2、產(chǎn)生原因：通貨膨脹、貨幣貶值3、作用機(jī)制：

實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率（三）購買力風(fēng)險1、定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的實614、影響：固定收益證券受通脹風(fēng)險影響大；長期債券的通脹風(fēng)險大于短期債券。

不同公司受通脹風(fēng)險影響程度不同。5、減輕的方法：投資于浮動利率債券、保值貼補(bǔ)債券。4、影響：固定收益證券受通脹風(fēng)險影響大；長期債券的通脹風(fēng)險62二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險是由某一特殊因素引起，只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險對整個證券市場的價格變動不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系，可以通過證券投資多樣化來回避。又可稱為可分散風(fēng)險，可回避風(fēng)險。二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險是由某一特殊因素引起，只對某個行業(yè)或63（一）信用風(fēng)險1、定義：證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。2、產(chǎn)生原因：發(fā)行人經(jīng)營、財務(wù)狀況不佳、事業(yè)不穩(wěn)定。3、作用機(jī)制：違約或破產(chǎn)可能-證券價值下降-證券價格下跌4、影響：政府債券的信用風(fēng)險小；公司證券的信用風(fēng)險大。5、回避方法：參考證券信用評級。（一）信用風(fēng)險1、定義：證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者64（二）經(jīng)營風(fēng)險1、定義；由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而引起投資者預(yù)期期收益下降的可能。2、產(chǎn)生原因企業(yè)內(nèi)部原因（主要原因）：企業(yè)因融資不當(dāng)而影響普通股東收益的財務(wù)風(fēng)險；不注重新產(chǎn)品開發(fā)和市場開發(fā)；銷售決策失誤；公司管理效率低下。企業(yè)外部原因：政府產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

（二）經(jīng)營風(fēng)險1、定義；由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改653、作用機(jī)制：經(jīng)營狀況-盈利水平-預(yù)期股息-股價4、影響：普通股的主要風(fēng)險5、回避方法：關(guān)注上市公司經(jīng)營管理狀況。3、作用機(jī)制：經(jīng)營狀況-盈利水平-預(yù)期股息-股價66三、收益與風(fēng)險的關(guān)系（一）收益與風(fēng)險的互換關(guān)系預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)償。無風(fēng)險利率：將資金投資于某一不附有任何風(fēng)險的投資對象而能得到的收益率。三、收益與風(fēng)險的關(guān)系（一）收益與風(fēng)險的互換關(guān)系67（二）風(fēng)險補(bǔ)償情況1、利率風(fēng)險的補(bǔ)償如同一類型的債券，長期債利率高于短期債。2、信用風(fēng)險的補(bǔ)償如政府債利率低于企業(yè)債。3、通脹風(fēng)險的補(bǔ)償如發(fā)行浮動利率債券。4、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險的補(bǔ)償如股票收益率一般高于債券。

（二）風(fēng)險補(bǔ)償情況1、利率風(fēng)險的補(bǔ)償68第三節(jié)證券風(fēng)險的衡量證券投資的風(fēng)險，是預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度，風(fēng)險的衡量是將證券投資未來收益的不確定性加以量化。第三節(jié)證券風(fēng)險的衡量證券投資的風(fēng)險，是預(yù)期收益變動的69一、單一證券風(fēng)險的衡量（一）未來收益的概率分布影響證券收益變動的因素很多，假定舍棄其他，僅存經(jīng)濟(jì)環(huán)境，則：R=f（S）或r=f（S）其中：S-經(jīng)濟(jì)環(huán)境

R-證券的收益水平

r-證券的收益率一、單一證券風(fēng)險的衡量（一）未來收益的概率分布70證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件71概率0.40.30.20.11.002.003.00股息額證券投資的收益與風(fēng)險培訓(xùn)ppt課件72(二)預(yù)期收益預(yù)期收益是以概率為權(quán)數(shù)的各種可能收益的加權(quán)平均值其中:ER-預(yù)期收益

Ri-各預(yù)期收益

Pi-