2022年行業(yè)分析電氣設備：輸變電制造猛進 火電設備似有隱憂

電氣設備：輸變電制造猛進火電設備似有隱憂

投資要點

電力建設投資量和電力設備產(chǎn)量仍舊維持7月份增速趨勢不變。

電網(wǎng)投資高速增長，電源投資維持穩(wěn)定。水電投資高速增長，火電投資略有下滑。

2022年1-8全國完成電源基建投資1875.26億元，完成電網(wǎng)基建投資1605.93億元；1-8月國內新投產(chǎn)火電機組3681.09萬千瓦，同比少投1224.10萬千瓦，新投產(chǎn)水電機組1292.03萬千瓦，同比多投521.03萬千瓦；電力建設投資和設備投運連續(xù)保持較高規(guī)模。

從發(fā)電設備口徑上考察，2022年1-8月完成制造量8297.8萬千瓦，同比增長1.1%；分項考察，完成汽輪發(fā)電機組6352.78萬千瓦，同比增長2.99%，完成水輪發(fā)電機組1524.91萬千瓦，同比下降13.7%；因水電機組2022年制造和交貨量較大，導致同比基數(shù)大幅上升，因而消失增速下降；考察近年來火電和水電機組制造總量增速，將來水電機組制造增長勢頭將好于火電機組。

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輸變電設備制造連續(xù)保持全線快速增長，各子行業(yè)景氣度高漲：2022年1-8月完成變壓器產(chǎn)量7.36億千伏安，同比增長28.06%；完成高壓開關板31.05萬面，同比增長12.12%；完成低壓開關板294.22萬面，同比增長26.44%；完成電力電纜制造1321.71萬公里，同比增長48.88%。

總體狀況：電力投資和新投產(chǎn)設備保持較高規(guī)模。

2022年1-8月全國完成電源基建投資1875.26億元，較1-7月增加275.80億元。

水電投資完成額占全部完成額的27.7%。

火電投資完成額占全部完成額的49.93%。

2022年1-8月新增裝機容量5178.34萬千瓦，同比少投產(chǎn)798.23萬千瓦，增幅為-13.36%。

水電新投產(chǎn)1292.03萬千瓦，同比多投產(chǎn)521.03萬千瓦，增幅為67.58%。

火電新投產(chǎn)3681.09萬千瓦，同比少投產(chǎn)1224.10萬千瓦，增幅為-24.96%。

風電新投產(chǎn)186.62萬千瓦。

全國電網(wǎng)2022年1-8月完成基建投資1605.93億元。

2022年1-8月電網(wǎng)建設新增220KV及以上變電容量12079萬千伏安，同比多投產(chǎn)3903萬千伏安，增幅為47.74%。

2022年1-8月新增線路長度19873公里，同比多投產(chǎn)1035公里，增幅為5.49%。

發(fā)電設備：水電連續(xù)好于火電

2022年1-8月全國完成發(fā)電設備制造量8297.8萬千瓦，同比增長1.1%..累計產(chǎn)量基數(shù)的快速擴大使得發(fā)電設備全口徑統(tǒng)計數(shù)據(jù)中累計產(chǎn)量增速近三年來連續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。發(fā)電設備單月產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)保持周期性特征。

2022年8月份單月產(chǎn)量仍有肯定程度下滑，但仍高于2022年以前的水平。

從2022年1-8月份發(fā)電設備生產(chǎn)總體運行態(tài)勢上看，到目前為止，各月生產(chǎn)基本上仍維持在相對穩(wěn)定狀態(tài)，波動性較歷年為小，也印證了目前各主力設備制造集團飽滿的訂單形成穩(wěn)定的生產(chǎn)狀況。

高煤價對電煤價格造成巨大壓力的現(xiàn)實仍未轉變，高企的煤價導致火電廠虧損運行狀態(tài)仍在持續(xù)，我們仍在連續(xù)觀看火電廠虧損運營對發(fā)電集團新投裝機容量的影響；原華能集團董事長李小鵬調任山西省副省長之后推行煤電聯(lián)營的舉措或將在將來減輕火電集團運營嚴峻受制于煤炭價格的不利影響。

總體上，我們推斷2022年全年發(fā)電設備制造量將連續(xù)維持高位，增速下滑但是尚未顯現(xiàn)出快速下降的趨勢。

水輪發(fā)電機組：維持增長

2022年1-8月全國完成水電機組制造1524.91萬千瓦，累計產(chǎn)量同比下降13.7%；下降的緣由照舊是2022年國內水電機組產(chǎn)量大幅上升導致同比基數(shù)巨幅擴大所致。整體上，水電機組制造年產(chǎn)量近年來呈現(xiàn)溫柔上升態(tài)勢。

從累計產(chǎn)量對比上看，2022、2022年全行業(yè)產(chǎn)能獲得較大提升；考慮到水電機組制造周期較長的特性，加上，將來國內明確的水電進展方案，使得我們有理由信任今后國內水電機組制造業(yè)仍將保持長期增長態(tài)勢，二線廠家產(chǎn)能的擴大將使得短期內水電機組的制造量處于較快增長中。

汽輪發(fā)電機：制造量維持穩(wěn)定。

2022年1-8月國內完成汽輪發(fā)電機組產(chǎn)量6352.78萬千瓦，同比增長2.99%。

近年來1-8月份汽輪發(fā)電機組累計產(chǎn)量同比增速下滑較快，其主要緣由是經(jīng)過2022-2022年間各主機廠產(chǎn)能大幅擴張之后，產(chǎn)量基數(shù)快速擴大，由此導致同比增速的快速下降。

國內主力發(fā)電設備制造集團在手訂單狀況表明，國內汽輪發(fā)電機組制造總量將來三年內或將保持穩(wěn)定。

在此我們提出一絲隱憂：目前的高煤價已經(jīng)導致火電廠虧損運營，假如火電廠虧損運營狀態(tài)持續(xù)相當長時期，終將影響發(fā)電集團新機組投運樂觀性，不良運營預期將導致設備訂貨量下降，起碼，會影響在建工程的進度，進而影響設備制造廠家的交付，從而對設備制造商的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不良影響。

輸變電設備：全線連續(xù)保持快速增長。

與電源投資總量增長維持穩(wěn)定的實際相比，“十五”開頭，到“十一五”期間，兩網(wǎng)公司加大了對電網(wǎng)建設的投入。

電網(wǎng)建設投資量的增長直接刺激輸變電設備制造、配電設備制造處于高度景氣狀態(tài)，我們估計這種景氣狀態(tài)仍將持續(xù)。

2022年8月份單月產(chǎn)量仍有肯定程度下滑，但仍高于2022年以前的水平。

從2022年1-8月份發(fā)電設備生產(chǎn)總體運行態(tài)勢上看，到目前為止，各月生產(chǎn)基本上仍維持在相對穩(wěn)定狀態(tài)，波動性較歷年為小，也印證了目前各主力設備制造集團飽滿的訂單形成穩(wěn)定的生產(chǎn)狀況。

高煤價對電煤價格造成巨大壓力的現(xiàn)實仍未轉變，高企的煤價導致火電廠虧損運行狀態(tài)仍在持續(xù)，我們仍在連續(xù)觀看火電廠虧損運營對發(fā)電集團新投裝機容量的影響；原華能集團董事長李小鵬調任山西省副省長之后推行煤電聯(lián)營的舉措或將在將來減輕火電集團運營嚴峻受制于煤炭價格的不利影響。

總體上，我們推斷2022年全年發(fā)電設備制造量將連續(xù)維持高位，增速下滑但是尚未顯現(xiàn)出快速下降的趨勢。

水輪發(fā)電機組：維持增長

2022年1-8月全國完成水電機組制造1524.91萬千瓦，累計產(chǎn)量同比下降13.7%；下降的緣由照舊是2022年國內水電機組產(chǎn)量大幅上升導致同比基數(shù)巨幅擴大所致。整體上，水電機組制造年產(chǎn)量近年來呈現(xiàn)溫柔上升態(tài)勢。

從累計產(chǎn)量對比上看，2022、2022年全行業(yè)產(chǎn)能獲得較大提升；考慮到水電機組制造周期較長的特性，加上，將來國內明確的水電進展方案，使得我們有理由信任今后國內水電機組制造業(yè)仍將保持長期增長態(tài)勢，二線廠家產(chǎn)能的擴大將使得短期內水電機組的制造量處于較快增長中。

汽輪發(fā)電機：制造量維持穩(wěn)定。

2022年1-8月國內完成汽輪發(fā)電機組產(chǎn)量6352.78萬千瓦，同比增長2.99%。

近年來1-8月份汽輪發(fā)電機組累計產(chǎn)量同比增速下滑較快，其主要緣由是經(jīng)過2022-2022年間各主機廠產(chǎn)能大幅擴張之后，產(chǎn)量基數(shù)快速擴大，由此導致同比增速的快速下降。

國內主力發(fā)電設備制造集團在手訂單狀況表明，國內汽輪發(fā)電機組制造總量將來三年內或將保持穩(wěn)定。

在此我們提出一絲隱憂：目前的高煤價已經(jīng)導致火電廠虧損運營，假如火電廠虧損運營狀態(tài)持續(xù)相當長時期，終將影響發(fā)電集團新機組投運樂觀性，不良運營預期將導致設備訂貨量下降，起碼，會影響在建工程的進度，進而影響設備制造廠家的交付，從而對設備制造商的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不良影響。

輸變電設備：全線連續(xù)保持快速增長。

與電源投資總量增長維持穩(wěn)定的實際相比，“十五”開頭，到“十一五”期間，兩網(wǎng)公司加大了對電網(wǎng)建設的投入。

電網(wǎng)建設投資量的增長直接刺激輸變電設備制造、配電設備制造處于高度景氣狀態(tài)，我們估計這種景氣狀態(tài)仍將持續(xù)。

變壓器制造量持續(xù)增長。

2022年1-8月共完成變壓器產(chǎn)量73648.57萬千伏安，同比增長28.06%，連續(xù)保持高速增長態(tài)勢，盡顯變壓器制造大國瘋狂的制造力量。

開關(板)：技術與產(chǎn)能增長同步提升。

2022年1-8月國內完成高壓開關板31.05萬面，累計產(chǎn)量同比增長12.12%；完成低壓開關板294.22萬面，累計產(chǎn)量同比增長26.44%；高壓開關制造量消失回升，增速加快。

在高端高壓開關產(chǎn)品領域內：國內主力開關制造企業(yè)正在形成550KV高壓組合開關(GIS)本土化規(guī)模制造力量；126KV/252KVGIS產(chǎn)能將來或將呈現(xiàn)快速上升情形。

低壓開關制造量增速在巨大的同比基數(shù)襯托下，將趨于回落。

電力電纜：連續(xù)保持超高速增長。

2022年1-8月國內完成電力電纜產(chǎn)量1321.71萬公里，同比增長48.88%。

電力電纜2022年1-8月生產(chǎn)