第四章 財(cái)務(wù)綜合

第四章財(cái)務(wù)綜合分析

第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的內(nèi)涵第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)綜合分析及其發(fā)展第三節(jié)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的內(nèi)涵財(cái)務(wù)綜合分析的目的財(cái)務(wù)綜合分析的內(nèi)容

第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系及其發(fā)展杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系的變形與發(fā)展——帕利普財(cái)務(wù)分析體系管理用財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系分解圖帕利普財(cái)務(wù)分析體系圖管理用財(cái)務(wù)分析體系（一）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表1、編制應(yīng)注意的問題1）明確企業(yè)從事什么業(yè)務(wù)。2）劃分經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。2、管理用資產(chǎn)負(fù)債表1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的，還是經(jīng)營活動(dòng)暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式。經(jīng)營資產(chǎn)是銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的額外現(xiàn)金過程所涉及的資產(chǎn)。（1）貨幣資金：貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動(dòng)所必需的。三種做法：全部列為經(jīng)營性資產(chǎn)；合理推算經(jīng)營活動(dòng)所需貨幣資金，多余部分列為金融資產(chǎn)；、全部列為金融資產(chǎn)。在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，事先要說明采用哪種方式。（2）短期應(yīng)收票據(jù)：以市場利率計(jì)息的是金融性資產(chǎn)，無息的是經(jīng)營性資產(chǎn)。（3）短期權(quán)益性投資：金融性資產(chǎn)。（4）債務(wù)投資。金融性資產(chǎn)。（5）長期權(quán)益投資：經(jīng)營性資產(chǎn)。（6）應(yīng)收項(xiàng)目：大部分應(yīng)收項(xiàng)目是經(jīng)營活動(dòng)形成的，屬于經(jīng)營資產(chǎn)?！皯?yīng)收利息”是金融行資產(chǎn)?！皯?yīng)收股利”分為兩種：長期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營性資產(chǎn)；短期權(quán)益投資（已經(jīng)劃分為金融項(xiàng)目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。（7）遞延所得稅資產(chǎn)：經(jīng)營資產(chǎn)。2）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債，一般是無息負(fù)債。金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債，一般是有息負(fù)債。（1）短期應(yīng)付票據(jù)：以市場利率計(jì)息的是金融性負(fù)債，無息的是經(jīng)營性負(fù)債。（2）優(yōu)先股：從普通股的角度看屬于金融性負(fù)債。（3）應(yīng)付項(xiàng)目：大部分是經(jīng)營性負(fù)債。其中：應(yīng)付利息來源于債務(wù)籌資，所以是金融性負(fù)債；應(yīng)付股利分為兩種：應(yīng)付優(yōu)先股股利是金融性負(fù)債；應(yīng)付普通股股利一般是經(jīng)營性負(fù)債。（4）遞延所得稅負(fù)債：是經(jīng)營性負(fù)債。（5）長期應(yīng)付款：融資租賃引起的是金融性負(fù)債；經(jīng)營活動(dòng)引起的是經(jīng)營性負(fù)債。凈負(fù)債，是企業(yè)用金融資產(chǎn)（閑置資金）償還金融負(fù)債后的實(shí)際負(fù)債，是公司真正背負(fù)的償債壓力，因?yàn)榕c金融資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的負(fù)債是立刻可以用金融資產(chǎn)變現(xiàn)償還的。資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)

=（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債

=（經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）+（短期金融負(fù)債+長期金融負(fù)債）凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債

=（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）

=（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負(fù)債）

=凈經(jīng)營性營運(yùn)資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本3）根據(jù)上述概念重新編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表3、管理用利潤表1）區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。經(jīng)營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整：（1）財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。通常把“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部作為金融損益處理。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”中，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益。（3）財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得。（4）財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得。2)所得稅需要分?jǐn)偨o稅后經(jīng)營凈利潤和稅后利息費(fèi)用。凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益

=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費(fèi)用

=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）-利息費(fèi)用×（1-所得稅稅率）利息費(fèi)用=財(cái)務(wù)費(fèi)用-公允價(jià)值變動(dòng)收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產(chǎn)的減值損失。4、管理用現(xiàn)金流量表 1）區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量企業(yè)活動(dòng)分為經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng)兩個(gè)方面。經(jīng)營活動(dòng)包括銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動(dòng)以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動(dòng)，企業(yè)在產(chǎn)品和要素市場上進(jìn)行這些經(jīng)營活動(dòng)。金融活動(dòng)包括籌資活動(dòng)以及多余現(xiàn)金的利用，企業(yè)在資本市場上進(jìn)行這些金融活動(dòng)。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量包括：（1）經(jīng)營現(xiàn)金流量；（2）投資現(xiàn)金流量。如果經(jīng)營現(xiàn)金流量大于投資現(xiàn)金流量，公司就有了經(jīng)營實(shí)體現(xiàn)金流量的正值。2）經(jīng)營實(shí)體現(xiàn)金流量也叫實(shí)體現(xiàn)金流量，它是企業(yè)可以分發(fā)給投資者的現(xiàn)金。其用途包括：（1）支付利息；（2）歸還本金；（3）發(fā)放股利；（4）回購股票；（5）購買有價(jià)證券等金融資產(chǎn)。3）如果實(shí)體現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，企業(yè)需籌集資金，其來源包括：（1）出售金融資產(chǎn)；（2）借入新債；（3）發(fā)行新股。營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資

=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資

=（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷）-（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷）

=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營資產(chǎn)凈投資營業(yè)現(xiàn)金毛流量-凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量管理用財(cái)務(wù)分析體系的核心公式權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿

=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率

=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋杠桿貢獻(xiàn)率第三節(jié)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績綜合評(píng)價(jià)一、經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜合指數(shù)法二、經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜合指數(shù)法的步驟（一）選擇經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)（二）確定各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值（三）計(jì)算各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的單項(xiàng)指數(shù)（四）確定各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的權(quán)數(shù)（五）計(jì)算綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)（六）綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜合指數(shù)法選擇的指標(biāo)體系1、反映盈利能力和資本保值增值的指標(biāo)：銷售利潤率總資產(chǎn)報(bào)酬率資本收益率資本保值增值率2、反映資產(chǎn)負(fù)債水平和償債能力的指標(biāo)：