歐洲風(fēng)電市場(chǎng)研究：看好“塔筒、鑄件、海纜”歐洲市場(chǎng)的出口機(jī)會(huì)

1、歐洲風(fēng)電裝機(jī)創(chuàng)新高，各國(guó)發(fā)展進(jìn)度側(cè)重存在差異518018218120122013201420152016976617117318820182019202023525015424828721252216127716611.613.214.112916.420.211.51613.321.624.6051015202530500450400350300250200150100500陸風(fēng)新增投資（億歐元）2017海風(fēng)新增投資（億歐元）2021新增風(fēng)電投資容量（GW）新增裝機(jī)量方面，近十年來(lái)突破歷史新高。雖然由于審批流程及全球供應(yīng)鏈等問(wèn)題導(dǎo)致新建風(fēng)電場(chǎng)的并網(wǎng)推遲，但2021年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)容量仍達(dá)到17.4GW，同比增長(zhǎng)17.6%，超過(guò)歷史最好水平（2017年新增裝機(jī)17.1GW）。其中2021年陸風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)14.0GW，同比增加18.6%，占比80.5%；海風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)3.3GW，同比增加13.8%，占比19.0%。新增投資方面，以較低投資額創(chuàng)單年新增容量記錄。2021年歐洲新建風(fēng)電場(chǎng)投資共計(jì)414億歐元，其中陸上風(fēng)電與海上風(fēng)電新增投資額分別為248億歐元、166億歐元，占比分別為59.9%、40.1%。風(fēng)電新增投資額較2020年稍下滑但投資覆蓋的新容量達(dá)到24.6

GW，同比上升13.9%，其中陸風(fēng)以248億歐元投資額覆蓋了19.8GW，主要系成本下降導(dǎo)致，平均1000萬(wàn)歐元投資額在21年覆蓋陸風(fēng)容量比15年多2MW。近年兩次投資額變化受拍賣(mài)競(jìng)價(jià)制度以及大型項(xiàng)目影響。16-17年的變動(dòng)因?yàn)楣?yīng)鏈成本下降使得單GW投資成本下降，其次各國(guó)預(yù)計(jì)17年開(kāi)始拍賣(mài)競(jìng)價(jià)制度，使得大量新增投資額堆積在16年。19-20年的變動(dòng)是受到大型項(xiàng)目的推動(dòng)，英國(guó)的Dogger

Bank和荷蘭的HollandseKust

Zuid海上風(fēng)電場(chǎng),僅這兩個(gè)項(xiàng)目投資額就達(dá)到了130億歐元。新增投資額可看做裝機(jī)變動(dòng)的前瞻性指標(biāo)，其中2016年歐洲共計(jì)投資471億歐元新建風(fēng)電場(chǎng)，同比增長(zhǎng)30.8%，2020年歐洲共計(jì)投資465億歐元新建風(fēng)電場(chǎng)，同比增長(zhǎng)94.6%，隨后的一年裝機(jī)量都有一定的提升。市場(chǎng)復(fù)盤(pán)：隨政策驅(qū)動(dòng)與投資情況，2021年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)創(chuàng)歷史新高11.811.111.710.912.213.99.411.9 11.8141.21.51.531.63.22.73.62.93.30.0%-2.3%4.8%5.3%-0.7%23.9%28.1%-4.5%10%0%-10%-20%-30%-40%17.62%0%30%40%20181614121086420-29.2%2012

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2021陸風(fēng)新增裝機(jī)量（GW） 海風(fēng)新增裝機(jī)量（GW）同比增速圖：2012-2021年歐洲陸上與海上新增裝機(jī)容量（GW）WindEurope主要因?yàn)楣?yīng)鏈成本下降以及拍賣(mài)競(jìng)價(jià)制度的影響圖：2012-2021年歐洲風(fēng)電新增投資情況受到大型項(xiàng)目的推動(dòng)，例如英國(guó)的Dogger

Bank和荷蘭的Hollandse

KustZuid海上風(fēng)電場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)量方面，維持逐年穩(wěn)步趨升，海風(fēng)近十年CAGR達(dá)21%。2012-2021年，歐洲風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量由109GW增長(zhǎng)至236GW，CAGR達(dá)9%。其中陸上風(fēng)電CAGR達(dá)8%，海上風(fēng)電CAGR達(dá)21%，海風(fēng)近年來(lái)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。截至2021年年末，歐洲風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為236GW。陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)207GW，占比87.7%；海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)28GW，占比11.9%。風(fēng)電裝機(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看，海上風(fēng)電發(fā)展迅猛。歐洲風(fēng)電項(xiàng)目中陸上風(fēng)電占據(jù)主要權(quán)重，占比穩(wěn)定維持于85%以上。但近年來(lái)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)增速均顯著高于陸上風(fēng)電，其中2021年海上風(fēng)電增速達(dá)12.0%，高于陸上風(fēng)電5.3百分點(diǎn)。且陸風(fēng)整體呈增速下滑態(tài)勢(shì)，海上風(fēng)電發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。市場(chǎng)復(fù)盤(pán)：歐洲風(fēng)電近十年累計(jì)裝機(jī)CAGR達(dá)9，其中海上風(fēng)電勢(shì)頭強(qiáng)勁，CAGR達(dá)212012

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2021陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量（GW） 海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量（GW）圖：2012-2021年歐洲陸上與海上累計(jì)裝機(jī)容量（GW）WindEurope25045.00%2840.00%40.00%200222535.00%37.50%1501005005104711481261113613148161611817018219420730.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%23.08% 22.22%18.18% 13.64%14.29% 12.50%12.00%9.62%10.53%7.94%8.82%

8.78%5.59%7.06%6.59%

6.70%2013

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2021陸風(fēng)yoy 海風(fēng)yoy圖：歐洲陸上與海上累計(jì)裝機(jī)增速趨勢(shì)圖德國(guó)27%西班牙12%英國(guó)12%法國(guó)8%瑞典

5%其他36%市場(chǎng)復(fù)盤(pán)：分國(guó)家細(xì)化，各國(guó)風(fēng)電發(fā)展進(jìn)度與側(cè)重存在差異WindEurope0.332.10

1.930.150.750.670.670.660.36

0.341.402.320.391.400.951.191.14

0.610.0040.500.003.002.502.001.501.00英國(guó)瑞典德國(guó)土耳其荷蘭法國(guó)俄羅斯丹麥西班牙挪威芬蘭波蘭烏克蘭希臘其他2021年陸風(fēng)新增裝機(jī)量（GW）2021年海風(fēng)新增裝機(jī)量（GW）圖：2021年歐洲各國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量（GW）圖：2021年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)分布。，累計(jì)裝機(jī)量方面，德國(guó)裝機(jī)居首，各國(guó)發(fā)展側(cè)重存在差異。2021年德國(guó)為歐洲風(fēng)電裝機(jī)份額最大的國(guó)家，占比27.3%，累計(jì)裝機(jī)達(dá)64GW。其次是西班牙、英國(guó)，累計(jì)裝機(jī)分別為28GW、26.7GW。其中從裝機(jī)結(jié)構(gòu)看，德國(guó)陸上風(fēng)電裝機(jī)居首，達(dá)56GW；英國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)居首，達(dá)12.7GW新增裝機(jī)方面，瑞典陸風(fēng)第一，英國(guó)海風(fēng)領(lǐng)先。21年，瑞典為歐洲陸風(fēng)新增裝機(jī)量第一，達(dá)到2.1GW，占?xì)W洲陸風(fēng)新增裝機(jī)量的12%。英國(guó)為歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)模最大的國(guó)家新增海風(fēng)裝機(jī)達(dá)2.32GW，占?xì)W洲新增海風(fēng)裝機(jī)的70%，其次是丹麥、荷蘭，新增海風(fēng)裝機(jī)分別為0.61GW、0.39GW。英國(guó)15%瑞典12%德國(guó)11%土耳其8%法國(guó)荷蘭

7%

8%俄羅斯7%其他32%562814191211 115566354418812.73220.03706050403020100德國(guó)西班牙英國(guó)法國(guó)瑞典意大利土耳其荷蘭丹麥波蘭葡萄牙比利時(shí)挪威希臘愛(ài)爾蘭其他2021年陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量（GW）2021年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量（GW）圖：2021年歐洲各國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量（GW）圖：2021年歐洲風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)分布2、風(fēng)電成歐洲重要發(fā)電來(lái)源，歐洲海風(fēng)潛在開(kāi)發(fā)量近8TW9風(fēng)電、光伏等可再生能源，逐步成為歐洲主流發(fā)電來(lái)源。2017年歐洲的電力能源結(jié)構(gòu)以核電與傳統(tǒng)化石能源為主，其中核電發(fā)電量居首，達(dá)936.1TWh，占比23.0%，其次是煤炭與天然氣，分別占比21.9%與19.4%。為加速能源轉(zhuǎn)型，減少傳統(tǒng)化石能源依賴(lài)度，歐洲近年來(lái)已開(kāi)始陸續(xù)推進(jìn)光伏、風(fēng)電等可再生能源部署。17-21年可再生能源（包含風(fēng)能、太陽(yáng)能等）在歐洲電力能源的占比逐年遞升，自2017年占比17.7%，5年間上漲5.8個(gè)百分點(diǎn)，21年占比達(dá)到23.5%，發(fā)電量達(dá)946.5TWh。其次是核電（占比21.89%）和天然氣（占比19.82%）。整體上，歐洲陸續(xù)降低對(duì)核電與煤炭等發(fā)電的依賴(lài)，可再生能源地位逐步上升。風(fēng)電——可再生能源發(fā)電支柱，連續(xù)兩年發(fā)電量超過(guò)500TWh。17-21年，風(fēng)電穩(wěn)定占據(jù)可再生能源結(jié)構(gòu)53%+。2020年和2021年連續(xù)兩年發(fā)電量超過(guò)500TWh，21年達(dá)503.0TWh，占比53.14%，21年光伏發(fā)電量達(dá)195.6TWh，占比20.67%。資料來(lái)源：英國(guó)石油公司（BP），天風(fēng)證券研究所圖：2017-2021年歐洲電力能源結(jié)構(gòu)圖：2017-2021年歐洲可再生能源結(jié)構(gòu)歐洲電力結(jié)構(gòu)：可再生能源成歐洲主流發(fā)電來(lái)源，其中風(fēng)電為主要支柱，占比53

+17.7%18.7%21.0%23.8%23.5%14.4%15.7%15.7%17.0%16.1%23.0%23.0%23.3%21.5%21.9%21.9%21.2%17.3%14.7%15.7%19.4%1.5%17.9%1.4%19.4%1.3%19.7%1.3%19.8%1.2%2.1%2.1%1.9%2.1%1.8%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%20172018201920202021石油 天然氣 煤炭 核電 水電 可再生能源 其他53.6%53.1%54.8%55.6%53.1%17.4%18.3%18.2%19.0%20.7%29.0%28.6%27.0%25.4%26.2%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%201720212018

2019

2020風(fēng)電 光伏 其他可再生能源可再生能源對(duì)比：縱向?qū)Ρ裙夥?，光伏雖裝機(jī)增速穩(wěn)健，發(fā)電量仍遠(yuǎn)落于風(fēng)電從裝機(jī)容量看，光伏近年來(lái)增速穩(wěn)超風(fēng)電。新增裝機(jī)方面，自2017年起光伏裝機(jī)增速顯著高于風(fēng)電。其裝機(jī)容量逐年遞增，2021年達(dá)到WindEurope，SolarPower

Europe(SPE)，索比光伏網(wǎng)，英國(guó)石油公司（BP），天風(fēng)證券研究所圖：2012-2021年歐洲風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)量（GW）圖：2012-2021年歐洲風(fēng)電、光伏累計(jì)裝機(jī)量（GW）500.025.9GW的新記錄。累計(jì)裝機(jī)方面，風(fēng)電裝機(jī)量穩(wěn)定高于光伏，2021400.0年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)236GW，光伏達(dá)186GW。而同樣近年來(lái)光伏累300.0計(jì)裝機(jī)增速顯著超風(fēng)電，呈逐年遞增態(tài)勢(shì)。200.0從發(fā)電情況來(lái)看，光伏發(fā)電遠(yuǎn)落于風(fēng)電。盡管光伏的裝機(jī)量增速比風(fēng)電快，21年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量是光伏累計(jì)裝機(jī)量的1.3倍，但風(fēng)電發(fā)電量卻是光伏發(fā)電量的2.6倍，其中21年風(fēng)電發(fā)電量達(dá)503.0TWh，而光伏發(fā)電量?jī)H達(dá)195.6TWh。100.00.0384.3404.4460.0512.7503.0124.5139.1152.8175.7195.6600.020212017 2018風(fēng)電發(fā)電量（TWh）2019 2020光伏發(fā)電量(TWh)圖：2017-2021歐洲風(fēng)電、光伏發(fā)電量（TWh）12.912.613.213.913.817.115.514.817.711.07.08.26.79.212.1

11.316.719.3

17.425.9-60%-40%-20%0%20%40%60%051015202530新增風(fēng)電裝機(jī)容量（GW）光伏同比201220132014201520162017201820192020

2021新增光伏裝機(jī)容量（GW）風(fēng)電同比109121134147161177189204219236718288971031131241411601860%5%10%15%20%050100150200250201220132014201520162017201820192020

2021累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)容量（GW） 累計(jì)光伏裝機(jī)容量（GW）風(fēng)電同比 光伏同比可再生能源對(duì)比：縱向?qū)Ρ裙夥蛘w緯度較高，歐洲光伏資源條件較弱Solargis全球光伏資源情況存在較大差異。緯度越低地區(qū)，光照輻射量越多，光伏資源條件越優(yōu)。由于全球不同地區(qū)陽(yáng)光輻射的輻照強(qiáng)度存在差異，各國(guó)的光照資源與光伏發(fā)電成本也不盡相同。其中非洲及中東地區(qū)光輻照資源條件較優(yōu)，全年太陽(yáng)總輻射量集中于2000

-

2400kWh/m2。相較風(fēng)電，歐洲光伏資源條件較弱。歐洲由于地區(qū)分布差異，整體緯度較高，總光照強(qiáng)度較弱。其中南歐光照條件較優(yōu)，全年太陽(yáng)總輻射量集中于1500

-

2000kWh/m2

，光伏發(fā)展空間稍大。而北歐因緯度原因，全年太陽(yáng)總輻射量?jī)H集中于1000

-1300kWh/m2。整體而言，歐洲光伏資源條件較弱，同時(shí)這也是光伏裝機(jī)量攀升，而產(chǎn)能遠(yuǎn)低于風(fēng)電的主要原因。圖：全球太陽(yáng)水平面總輻射量

圖：歐洲太陽(yáng)水平面總輻射量6005004003002001000可再生能源對(duì)比：橫向?qū)Ρ汝戯L(fēng)，海風(fēng)資本支出與資源優(yōu)勢(shì)協(xié)同，歐洲海風(fēng)開(kāi)發(fā)潛力接近8TW2012

2013

2014

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2019

2020

2021陸上風(fēng)電CAPEX（萬(wàn)歐元/MW） 海上風(fēng)電CAPEX（萬(wàn)歐元/MW）WindEurope，GlobalWind

Atlas，GWEC，CWEA，IRENA,可再生能源競(jìng)爭(zhēng)力提升+風(fēng)電資本支出下滑趨勢(shì)明顯。根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA）的數(shù)據(jù)，可再生能源的競(jìng)爭(zhēng)力顯著提高。2021

年新增可再生能源裝機(jī)中有三分之二（163

GW）的成本低于二十國(guó)集團(tuán)國(guó)家中最廉價(jià)的燃煤電力。自2015年以來(lái)，陸上風(fēng)電每兆瓦資本支出持續(xù)下降，從190萬(wàn)歐元/MW下降到2021年130萬(wàn)歐元/MW。海上風(fēng)電近年來(lái)每兆瓦資本支出呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢(shì)，從2012年的550萬(wàn)歐元/MW下降到2021年的350萬(wàn)歐元/MW。其中2019年出現(xiàn)短暫回升，主要系部分項(xiàng)目許可存在延遲，以及海岸距離、水深等導(dǎo)致施工難度加大提高了資本成本，19年后海風(fēng)資本成本趨于回落。海洋風(fēng)力資源豐富→海上風(fēng)電潛在開(kāi)發(fā)量接近8TW。歐洲海洋資源十分豐富，波羅的海、北海、地中海及黑海區(qū)域海風(fēng)項(xiàng)目集中。英國(guó)、冰島、德國(guó)、挪威等沿海區(qū)域，年平均風(fēng)速可達(dá)9m/s+，風(fēng)力條件優(yōu)異。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)(GWEC)的不完全統(tǒng)計(jì)，歐洲的海風(fēng)潛在開(kāi)發(fā)量接近8TW。截止22年上半年歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)總?cè)萘績(jī)H達(dá)28.4GW，開(kāi)發(fā)量不到0.5%。圖：歐洲陸上與海上風(fēng)電單位容量CAPEX（萬(wàn)歐元/MW）圖：歐洲部分沿海區(qū)域年平均風(fēng)速>9m/s圖：歐洲海上風(fēng)能資源豐富丹麥建成世界上第一座海上風(fēng)電場(chǎng)，英國(guó)海風(fēng)資源遙遙領(lǐng)先GWEC，WindEurope，國(guó)家發(fā)改委，Global

WindAtlas，中國(guó)船級(jí)社，天風(fēng)證券研究所丹麥誕生世界上第一個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)：1991年丹麥建成投產(chǎn)的Vineby海上風(fēng)電項(xiàng)目，是全球首個(gè)真正意義上的海上風(fēng)電場(chǎng)。全球風(fēng)電巨頭維斯塔斯也是來(lái)自丹麥。英國(guó)為歐洲海上風(fēng)電領(lǐng)先者。英國(guó)的海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量及新增裝機(jī)量均排名歐洲第一，2021年累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到近13GW,

新增裝機(jī)量2.3GW。同時(shí)英國(guó)的海風(fēng)資源也是歐洲最豐富的，潛在的海風(fēng)開(kāi)發(fā)量達(dá)到1800GW。表：歐洲海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量&

新增裝機(jī)量國(guó)家固定式海風(fēng)（GW）浮動(dòng)式海風(fēng)（GW）固定+浮動(dòng)海風(fēng)（GW）英國(guó)43913611800挪威6014161476法國(guó)169454623愛(ài)爾蘭51553604瑞典228360588丹麥27069339芬蘭170132302荷蘭2110211德國(guó)2030203其他45910931552潛在開(kāi)發(fā)量226054387698國(guó)家2021年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量（GW）2021年海風(fēng)新增裝機(jī)量（GW）英國(guó)12.72.3德國(guó)82.3荷蘭3丹麥2比利時(shí)2希臘0.4愛(ài)爾蘭0.030.6表：歐洲海上風(fēng)電潛在開(kāi)發(fā)量圖：世界上第一個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)——丹麥Vindeby風(fēng)電場(chǎng)國(guó)家細(xì)分：丹麥——?dú)W洲海上風(fēng)電先驅(qū)者張木梓，《歐洲海上風(fēng)電發(fā)展現(xiàn)狀及前景》李翔宇等，天風(fēng)證Global

Wind

Atlas，WindEurope，國(guó)家發(fā)改委，商務(wù)部，《丹麥海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)介及啟示》券研究所圖：丹麥海上風(fēng)力資源情況全球海上風(fēng)電奠基者。因其自然資源的匱乏，丹麥自1891年就開(kāi)始了風(fēng)電研究，第一次世界大戰(zhàn)期間，石油短缺刺激了丹麥風(fēng)電發(fā)展，至1918年，丹麥25%的鄉(xiāng)村發(fā)電站用的是風(fēng)電，當(dāng)時(shí)的風(fēng)機(jī)容量普遍較低，大多為25-35kw。丹麥擁有豐富的海上風(fēng)資源，三面臨海，擁有7314公里海岸線，以及全年接近8m/s的風(fēng)力資源。1991年建成投產(chǎn)的Vineby海上風(fēng)電項(xiàng)目標(biāo)志著丹麥海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)的起步，這是全球首個(gè)真正意義上的海上風(fēng)電場(chǎng)。至2021年底，丹麥海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)2GW，由風(fēng)能覆蓋的年平均電力需求居歐洲首位，風(fēng)力發(fā)電在全國(guó)電力消費(fèi)占比達(dá)44%。丹麥海上風(fēng)電發(fā)展具體可分為三個(gè)階段：圖：2021年歐洲由風(fēng)能覆蓋的年平均電力需求1）試驗(yàn)階段（1991

年-1995年）：在Vindeby海上風(fēng)電場(chǎng)安裝的11臺(tái)450kw發(fā)電機(jī)，使得首批兩個(gè)大型海上風(fēng)電場(chǎng)Horns

Rev

I（160

MW）和Nysted（165

MW）建成，旨在探索海上風(fēng)電綜合影響，系統(tǒng)運(yùn)行及并網(wǎng)問(wèn)題，為海上風(fēng)電的大規(guī)模開(kāi)發(fā)積累經(jīng)驗(yàn)。2）規(guī)模化商業(yè)發(fā)展階段（2001

年-2010

年）：10個(gè)大型商業(yè)化項(xiàng)目建成，確立了保障利用小時(shí)內(nèi)的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼方式，逐漸完善了招標(biāo)許可和政府一站式服務(wù)的前期方式。3）大規(guī)模階段（2012

年-2021年）：開(kāi)始開(kāi)發(fā)大規(guī)模（30

萬(wàn)千瓦以上）、離岸遠(yuǎn)（平均風(fēng)速

10m/s，水深

10m—35m，離岸距離

22km—45km）項(xiàng)目。國(guó)家細(xì)分-英國(guó)：后來(lái)居上，歐洲海上風(fēng)電領(lǐng)導(dǎo)者，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)等，WindEurope，Global

Wind

Atlas，CWEA，

國(guó)際能源網(wǎng)，英國(guó)政府，

Department

for

Business,

Energy

&

Industrial

Strategy天風(fēng)證券研究所雖起步較晚，歐洲海上風(fēng)電地位領(lǐng)先。英國(guó)是海上風(fēng)電發(fā)展領(lǐng)軍國(guó)家，累計(jì)裝機(jī)位居歐洲第一。相比于丹麥，英國(guó)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚，2000年底才建成本國(guó)第一個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)Blyth。然而因其強(qiáng)勁的海上產(chǎn)業(yè)，英國(guó)在海上風(fēng)電市場(chǎng)占據(jù)了突出的地位，2021年海風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)2.32GW，居歐洲第一，主要得益于Moray

East和Triton

Knoll兩座風(fēng)電場(chǎng)的完工。1）資源優(yōu)勢(shì)：英國(guó)地理位置四面臨海，擁有1.145萬(wàn)公里海岸線，風(fēng)力最好的區(qū)域年平均風(fēng)速可達(dá)8m/s+，其海域理論風(fēng)能儲(chǔ)量為1800GW。憑借漫長(zhǎng)的海岸線、豐富的風(fēng)資源，海風(fēng)發(fā)展得天獨(dú)厚。2）政策支持：自2015年開(kāi)始，英國(guó)政府開(kāi)始采用差價(jià)合約（CfD）機(jī)制，至今已發(fā)布四輪價(jià)差合約拍賣(mài)。CfD即一種支持低碳發(fā)電機(jī)制，以補(bǔ)貼低碳能源項(xiàng)目為目的，通過(guò)支持開(kāi)發(fā)商的高額項(xiàng)目前期費(fèi)用和直接保護(hù)批發(fā)價(jià)格的波動(dòng)，激勵(lì)可再生能源的投資，對(duì)英國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展起支持作用。四輪CfD拍賣(mài)的海上風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模逐輪遞增，依次為1.16

GW、3.20

GW、5.47GW、7.03GW。其中第四輪差價(jià)合約分配旨在確保比前三輪更多的海上風(fēng)電裝機(jī)容量，漂浮式海上風(fēng)電也首次納入拍賣(mài)。海上風(fēng)電每年將獲得2億英鎊的資金支持，海風(fēng)項(xiàng)目有望通過(guò)CfD機(jī)制推動(dòng)落地。表：英國(guó)四次CfD海風(fēng)項(xiàng)目信息匯總圖：英國(guó)海上風(fēng)力資源情況3、疫情+能源危機(jī)+俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)加速綠色能源轉(zhuǎn)型，海風(fēng)市場(chǎng)迎來(lái)平價(jià)時(shí)代17石油危機(jī)+化石能源污染嚴(yán)重促使歐洲較早開(kāi)啟能源轉(zhuǎn)型。時(shí)間政策內(nèi)容2005碳交易排放體系（EUETS）世界范圍內(nèi)第一個(gè)多國(guó)參與的排放交易體系，采用“總量管制和交易”(cap

and

trade)規(guī)則，在限制溫室氣體排放總量的基礎(chǔ)上，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)行政許可的方式進(jìn)行排放2011《歐盟2050低碳經(jīng)濟(jì)路線圖》提出到2050年實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排80%～95%（相對(duì)于1990年）2019《歐洲綠色協(xié)議》到2050年歐盟溫室氣體達(dá)到凈零排放并且實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資源消耗脫鉤。2020《2030年氣候目標(biāo)計(jì)劃》提出在2030年進(jìn)一步將溫室氣體凈排放量至少比1990年減少55％，并最終在2050年實(shí)現(xiàn)“氣候中和”2021《歐洲氣候法》將

2050

年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)寫(xiě)進(jìn)該法律。2021"Fit

for

55"

一攬子計(jì)劃幫助歐盟在2030年之前實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈排放量比1990年減少至少55%2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。RePowerEU計(jì)劃該計(jì)劃旨在消除歐洲對(duì)俄羅斯的能源依賴(lài)。計(jì)劃在2027年前歐盟將擺脫對(duì)俄羅斯的天然氣、石油和煤炭進(jìn)口。EU,

WindEurope，碳中和發(fā)展研究院，中華人民共和國(guó)駐法蘭西共和國(guó)大使館，商務(wù)部，廣東省氣象局，《歐盟能源政策演變研究》吳洋等，天風(fēng)證券研究所1973年-1986年,歐洲的能源問(wèn)題凸顯，多次石油危機(jī)促使歐洲開(kāi)始能源轉(zhuǎn)型：石油在二戰(zhàn)后逐漸占據(jù)了歐洲能源結(jié)構(gòu)的核心,20世紀(jì)70年代發(fā)生了兩次石油危機(jī)，對(duì)歐洲造成了嚴(yán)重影響，隨后歐洲積極尋求替代能源，希望能逐步從石油過(guò)渡到可再生能源時(shí)代，但轉(zhuǎn)型之路并不容易。截止2020年，歐洲能源進(jìn)口比例達(dá)到57.5

，其中天然氣進(jìn)口比例83.6

，原油進(jìn)口比例96.2

。1986年-2000年，化石能源消耗帶來(lái)的環(huán)境污染，使得歐盟逐漸重視可再生能源：歐洲各國(guó)為了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而忽視了化石能源消耗給環(huán)境造成的劇烈影響，產(chǎn)生了嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題。1986年的《能源政策》奠定了歐洲當(dāng)代能源政策的基礎(chǔ)；1990第一次IPCC評(píng)估報(bào)告(FAR)發(fā)布；1992年聯(lián)合國(guó)通過(guò)《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》（UNFCCC)；1995年通過(guò)的《歐盟能源政策（白皮書(shū)）》標(biāo)志著歐盟共同能源政策的形成，將能源問(wèn)題提升到了環(huán)境保護(hù)以及可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度。2000年-至今，歐盟制定多個(gè)具有法律約束力的氣候和能源政策，并不斷提高2030～2050年的脫碳目標(biāo)：2005年，歐盟正式啟動(dòng)了碳交易排放體系（EU-ETS）；2011年歐盟推出《歐盟2050低碳經(jīng)濟(jì)路線圖》；2021年推出的《歐洲氣候法》把2050年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)寫(xiě)進(jìn)法律；年的RePowerEU計(jì)劃，目標(biāo)在2027年之前擺脫對(duì)俄羅斯化石能源的依賴(lài)。表：21世紀(jì)以來(lái)部分與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的政策 圖：歐洲各類(lèi)能源進(jìn)口依賴(lài)比例（2020）57.5%96.2%83.6%35.8%0%20% 40% 60% 80% 100%所有能源原油天然氣固體化石燃料17.2%-15%5%25%85%65%45%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月年1月年3月年5月年7月天然氣從俄羅斯進(jìn)口比例從其他國(guó)家進(jìn)口比例22年2月俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在“三元悖論”，三重因素導(dǎo)致“能源安全”成首要目標(biāo)EU，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院，《歐洲能源政策的最新動(dòng)向與解讀》王征，中國(guó)能源報(bào)，國(guó)際能源署，中國(guó)氣象局，北大匯豐智庫(kù)，中央紀(jì)委，國(guó)家監(jiān)委等，天風(fēng)證券研究所能源轉(zhuǎn)型“三元悖論”：能源轉(zhuǎn)型“三元悖論”指的是能源安全（供應(yīng)安全），能源公平(價(jià)格），能源生態(tài)（可持續(xù)，不影響環(huán)境）三個(gè)條件無(wú)法兼得的困境。歐洲的能源轉(zhuǎn)型同樣也面臨這種困境，在多種因素影響疊加下，歐洲不可避免的將向“能源安全”傾斜。新冠疫情影響歐洲能源市場(chǎng)供給：前期由于疫情封鎖，對(duì)供應(yīng)鏈造成嚴(yán)重影響，全球能源需求暴跌，部分能源企業(yè)出現(xiàn)了停工停產(chǎn)的問(wèn)題。隨著大多數(shù)國(guó)家開(kāi)始從疫情中復(fù)蘇，需求端呈現(xiàn)快速恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，供給恢復(fù)的速度跟不上需求端的恢復(fù)速度，導(dǎo)致能源價(jià)格攀升。高頻極端天氣導(dǎo)致能源危機(jī)：近兩年歐洲的能源危機(jī)與各類(lèi)極端天氣頻發(fā)密切相關(guān)。2020年歐洲經(jīng)歷了一個(gè)寒冬，天然氣庫(kù)存快速被消耗，且沒(méi)有得到及時(shí)補(bǔ)充修復(fù)。2021年歐洲的風(fēng)力條件惡化，風(fēng)電供給較2020年同期下降17.29。年7月，歐洲則經(jīng)歷了歷史性的高溫，葡萄牙甚至達(dá)到47度，逼近全歐洲的歷史極值。能源危機(jī)以及新冠疫情導(dǎo)致的能源價(jià)格攀升對(duì)能源公平造成了負(fù)面影響。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響能源安全，“能源獨(dú)立”迫在眉睫：根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2021年43.5%的天然氣進(jìn)口量，46%煤炭進(jìn)口量以及27%的石油進(jìn)口量來(lái)自俄羅斯。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯通過(guò)限流油氣管道、制造市場(chǎng)震蕩等來(lái)打擊歐盟的能源安全脆弱性。同時(shí)“北溪”管道項(xiàng)目3條支線在年9月份同時(shí)遭到破壞，歐洲的能源問(wèn)題已經(jīng)深陷于多方地緣政治博弈的漩渦之中。年5月，歐盟正式推出REPowerEU計(jì)劃，不僅是要擺脫對(duì)俄依賴(lài)，更是要借此徹底擺脫對(duì)化石能源的依賴(lài)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)真正的能源獨(dú)立，保證能源安全。圖：能源“三元悖論”的重心轉(zhuǎn)移圖：歐盟能源進(jìn)口來(lái)源國(guó)占比（2021）圖：歐盟天然氣從俄羅斯進(jìn)口比例逐步下降80% 100%煤炭 46% 54%天然氣 44% 57%石油 27% 73%0% 20% 40% 60%俄羅斯 其他俄羅斯加快綠色轉(zhuǎn)型，海上發(fā)電已成能源轉(zhuǎn)型重要方向《歐洲能源政策的最新動(dòng)向與解讀》王征，中國(guó)能源報(bào)，EU,

WindEurope，國(guó)家發(fā)改委，商務(wù)部，一帶一路能源合作網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所多重因素促使歐洲加速綠色轉(zhuǎn)型之路：新冠疫情帶來(lái)的長(zhǎng)久影響，極端天氣以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的催化了歐洲的能源轉(zhuǎn)型之路，只有加快能源綠色轉(zhuǎn)型，快速提高可再生能源比例才能夠早日實(shí)現(xiàn)能源安全。年5月推出的“REPowerEU”能源計(jì)劃中，提出在2030年可再生能源占比將從此前的40%提高至45%。年9月，歐盟通過(guò)了《可再生能源發(fā)展法案》，對(duì)這一目標(biāo)進(jìn)行了再一次確定。海上風(fēng)電成為歐洲能源轉(zhuǎn)型重要突破口，各國(guó)相繼推出各類(lèi)政策：歐洲沿海區(qū)域風(fēng)能資源豐富，風(fēng)能質(zhì)量高，并且海上風(fēng)電不受土地資源限制，靠近負(fù)荷中心，送電距離短。年以來(lái)歐盟以及各國(guó)陸續(xù)推出各類(lèi)與海上風(fēng)電發(fā)展的相關(guān)政策。英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、挪威等國(guó)家相繼公布海上風(fēng)電的發(fā)展目標(biāo)，其中英國(guó)計(jì)劃在2030年前達(dá)到50GW海上風(fēng)電裝機(jī)量，進(jìn)一步發(fā)揮海上油氣和風(fēng)電的協(xié)同效應(yīng)；法國(guó)承諾在2050年之前部署40GW的海上風(fēng)電裝機(jī)，分布于50個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目。德國(guó)計(jì)劃在2030年海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到30GW，到2045年至少達(dá)到70GW。表：歐洲各國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)時(shí)間國(guó)家 政策 內(nèi)容年1月《氣候、環(huán)境保護(hù)和長(zhǎng)久以來(lái),歐洲風(fēng)電產(chǎn)業(yè)專(zhuān)注于降本,新項(xiàng)目的競(jìng)拍皆以?xún)r(jià)格為歐盟 能源國(guó)家援助指南》

唯一的標(biāo)準(zhǔn)。此指南允許在差價(jià)合約拍賣(mài)中有高達(dá)30%的評(píng)分（CEEAG） 可基于非價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。年3月《法國(guó)離岸行業(yè)協(xié)議承諾到2050年將部署40GW的海上風(fēng)電裝機(jī),分布于50個(gè)風(fēng)電項(xiàng)法國(guó) （OffshoreSector 目Deal)年4月《能源安全戰(zhàn)略》

進(jìn)一步發(fā)揮海上油氣和風(fēng)電的協(xié)同效應(yīng),將英國(guó)2030年海上風(fēng)英國(guó) （BritishEnergySecurityStrategy） 電的發(fā)展目標(biāo)從40GW提高至50GW,增加12.5%年4月 德國(guó) 復(fù)活節(jié)一攬子計(jì)劃

對(duì)于海上風(fēng)電,計(jì)劃的新目標(biāo)是到2030年達(dá)到30GW,到2035年達(dá)（EasterPackage） 到40GW,到2045年至少達(dá)到70GW年5月挪威 關(guān)于加強(qiáng)海上風(fēng)電建擬在2040年前開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量達(dá)30吉瓦的海上風(fēng)電，同時(shí)建設(shè)設(shè)的遠(yuǎn)景規(guī)劃 1500臺(tái)海上風(fēng)力發(fā)電輪機(jī)年5月《埃斯比約宣言》

強(qiáng)調(diào)北海的海上風(fēng)電在加強(qiáng)歐盟能源安全方面的作用,并共同德國(guó)、丹麥、（EsbjergDeclaration

承諾到2030年將四個(gè)國(guó)家的北海海上風(fēng)電總裝機(jī)容量擴(kuò)大到荷蘭、比利時(shí)） 65GW（相當(dāng)于目前的4倍,到2050年達(dá)到150GW（目前的10倍）。年8月德國(guó)，波蘭等《馬林堡宣言》 計(jì)劃在2030年將由其掌控的波羅的海地區(qū)海上風(fēng)電裝機(jī)容量從8國(guó) 目前的2.8吉瓦提高至19.6吉瓦，即提高6倍表：22年以來(lái)與海上風(fēng)電相關(guān)政策202720302035204020452050歐盟≥60GW≥300GW英國(guó)（年4月）50GW德國(guó)（年4月）30GW40GW≥70GW荷蘭22.2GW丹麥（年6月）12.9GW比利時(shí)5.7GW法國(guó)18GW40GW波蘭10.9GW挪威（年5月）30GW愛(ài)爾蘭5GW西班牙3GW埃斯比約宣言（年5月）≥65GW≥150GW馬林堡宣言（年8月）19.6GW歐洲-海風(fēng)：成熟海風(fēng)市場(chǎng)，平價(jià)后業(yè)主開(kāi)發(fā)意愿強(qiáng)，已出現(xiàn)“負(fù)補(bǔ)貼”項(xiàng)目資料來(lái)源：國(guó)際能源署，羅蘭貝格，GWEC，WindEurope，國(guó)際能源網(wǎng)，第一財(cái)經(jīng)，中國(guó)能源報(bào)，天風(fēng)證券研究所海風(fēng)已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，業(yè)主開(kāi)發(fā)意愿強(qiáng)：歐洲作為全球最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)，2017-2021年海上風(fēng)電新增裝機(jī)量占海外海風(fēng)總新增裝機(jī)量的76%以上。隨著歐洲海風(fēng)市場(chǎng)逐漸成熟，度電成本降至2021年的49歐元/兆瓦時(shí)，與其他不可再生能源比成本優(yōu)勢(shì)明顯。繼2018年首個(gè)“零補(bǔ)貼”海上風(fēng)電項(xiàng)目后多個(gè)平價(jià)項(xiàng)目相應(yīng)落地，2021年底丹麥出現(xiàn)了首個(gè)中標(biāo)的“負(fù)補(bǔ)貼”海上風(fēng)電項(xiàng)目，即業(yè)主并網(wǎng)發(fā)電后RWE需將向丹麥政府支付3.76億歐元，以獲取未來(lái)30年的海上風(fēng)電場(chǎng)的全部收益。未來(lái)成本進(jìn)一步下降的空間：?jiǎn)蝹€(gè)項(xiàng)目的電力將輸送到多個(gè)國(guó)家，而多個(gè)國(guó)家的不同項(xiàng)目將共用基礎(chǔ)設(shè)施。通過(guò)匯集發(fā)電和輸電基礎(chǔ)設(shè)施，這些互聯(lián)的海上風(fēng)電場(chǎng)可以降低成本，這一趨勢(shì)在年以來(lái)更為明顯。催化劑：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，歐盟實(shí)施了對(duì)俄煤炭禁運(yùn)，推高了歐洲地區(qū)天然氣價(jià)格，海上風(fēng)電的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。表：歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)量占海外海風(fēng)總裝機(jī)量的比重 圖：歐洲海上風(fēng)電行業(yè)LCOE變動(dòng)趨勢(shì)圖：歐洲各能源度電成本對(duì)比（歐元/兆瓦時(shí)）GW海外海上風(fēng)電歐洲海上風(fēng)電歐洲占比20173.323.2096%20182.672.67100%20194.223.6085%20203.762.9076%20214.203.3079%4、“塔筒、鑄件、海纜”歐洲市場(chǎng)出口機(jī)會(huì)更大，海風(fēng)整機(jī)迎來(lái)突破22英國(guó)商業(yè)、能源和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部（BEIS)，

北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)英國(guó)海上風(fēng)電供應(yīng)鏈供不應(yīng)求，中英合作“順勢(shì)而為”英國(guó)是歐洲海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者，供應(yīng)鏈具有較強(qiáng)參考性：根據(jù)WindEurope的數(shù)據(jù)顯示，21年英國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī)量占?xì)W洲海風(fēng)新增裝機(jī)量的70%。鑒于英國(guó)海風(fēng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，歐洲供應(yīng)商需要與英國(guó)保持緊密聯(lián)系，包括在當(dāng)?shù)亟⒐S來(lái)滿足英國(guó)的需求。因此英國(guó)的供應(yīng)鏈若出現(xiàn)零部件緊缺的情況，在某種程度上也能體現(xiàn)歐洲廠商的產(chǎn)能供應(yīng)不足。英國(guó)海風(fēng)供應(yīng)鏈供不應(yīng)求，產(chǎn)能亟需擴(kuò)展：根據(jù)英國(guó)可再生協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，目前推進(jìn)中的海上風(fēng)電項(xiàng)目遠(yuǎn)超其運(yùn)營(yíng)能力。英國(guó)計(jì)劃在2030

年前完成50GW

裝機(jī)容量目標(biāo)，而根據(jù)目前計(jì)算出來(lái)的已經(jīng)進(jìn)入施工階段的累積容量，英國(guó)很多零部件供不應(yīng)求，為了達(dá)到這一裝機(jī)目標(biāo)，英國(guó)的海風(fēng)供應(yīng)鏈產(chǎn)能亟需擴(kuò)展，這也為國(guó)際供應(yīng)鏈企業(yè)提供了不少合作與投資的機(jī)遇。中英海風(fēng)供應(yīng)鏈有強(qiáng)烈互補(bǔ)性，出海”英國(guó)”

順勢(shì)而為：根據(jù)英國(guó)商業(yè)、能源和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部的圖片，除了葉片，陣列電纜，變電站以及單樁基礎(chǔ)的過(guò)渡連接件，其他的零部件都有國(guó)外的廠商進(jìn)行供應(yīng)。英國(guó)在海上風(fēng)電領(lǐng)域深耕已久，積累了獨(dú)特而強(qiáng)大的技術(shù)能力以及運(yùn)輸安裝和運(yùn)維等其他領(lǐng)域的二級(jí)和三級(jí)供應(yīng)商，而中國(guó)的海風(fēng)供應(yīng)鏈則擁有眾多強(qiáng)大的一級(jí)供應(yīng)商，兩國(guó)供應(yīng)鏈具有強(qiáng)烈的互補(bǔ)性。因此在英國(guó)海上風(fēng)電快速發(fā)展的這一個(gè)關(guān)鍵階段，國(guó)內(nèi)的相關(guān)廠商出口機(jī)會(huì)有望顯著增加。圖：英國(guó)海上風(fēng)電推進(jìn)項(xiàng)目眾多，供應(yīng)鏈供不應(yīng)求 圖：英國(guó)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)口零部件眾多英國(guó)商業(yè)、能源和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部(BEIS)，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，明陽(yáng)智能官網(wǎng)，中天科技官網(wǎng)，東方電纜公告，上海證券報(bào)，北極星輸配電網(wǎng)，BVGAssociates,

天風(fēng)證券研究所塔筒、海纜、鑄件市場(chǎng)出口歐洲機(jī)會(huì)更多，海風(fēng)整機(jī)年迎來(lái)突破供應(yīng)廠商非歐洲廠商英國(guó)制造葉片GE,SiemensGamesa,

Vestas過(guò)渡連接件BladtIndustries,EEWOSB,Smulders,ST3Offshore

andWiltonWilton(美國(guó))陣列電纜JDR

CableSystems,HellenicCable,NKT,PrysmianandTwentscheKabelfabriek變電站部分Babcock,BladtIndustries,Chantiersdel'Atlantique,HarlandandWolff,Heerema,Hollandia,Navantia,SLPSembmarineand

Smulders.Babcock(美國(guó)）非英國(guó)制造單柱基礎(chǔ)Ambau,BladtIndustries,EEWSPC,HaizeaWindGroup,NavantiaWindar,SifandSteelwind

Nordenham.吊艙BachCompositesIndustry,

EikboomBachComposites

Industry（美國(guó)）葉轂EisengiessereiTorgelow,FelgueraMelt,Fonderia

Vigevanese,Gusstec,Metso,MeuselWitz,RollsRoyce,Sakana,Siempelkampand

Vestas塔筒CSWind,GestampRenewableIndustries,GSG

Towers,HaizeaWindGroup,TitanWindEnergy,

WelconCS

wind(韓國(guó)),

天順風(fēng)能,導(dǎo)管架基礎(chǔ)&變電站地基BiFab,BladtIndustries,HarlandandWolff,Lamprell,NavantiaWindar,SmuldersandST3

Offshore.送出電纜HellenicCables,LSCable,Nexans,NKTandPrysmianLS

Cable(韓國(guó)）公司時(shí)間項(xiàng)目產(chǎn)品金額海纜東方電纜年11月蘇格蘭Pentland

Firth

East項(xiàng)目35千伏海纜1億元年3月荷蘭Hollandse

KustWest

Beta

海上風(fēng)電項(xiàng)目220千伏海底電纜、66千伏海底電纜及220千伏高壓電纜約5.3億元2020年12月蘇格蘭電網(wǎng)公司（SSEN）島嶼連接海底電纜項(xiàng)目光電復(fù)合海底電纜8000萬(wàn)元中天科技2018年1月英國(guó)國(guó)家石油公司塘沽油氣田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目15kV海底光電復(fù)合纜（58公里）/2017年1月德國(guó)Tennet公司的EnBwHoheSee海上風(fēng)電項(xiàng)目155kV三芯高壓海纜（27公里）1.85億元英國(guó)海風(fēng)供應(yīng)鏈→歐洲海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈：根據(jù)英國(guó)商業(yè)、能源和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部（BEIS）的數(shù)據(jù)，英國(guó)的海風(fēng)供應(yīng)鏈可簡(jiǎn)單分為英國(guó)制造&非英國(guó)制造兩個(gè)部分（暫不考慮漂浮式海風(fēng)）。各個(gè)零部件供應(yīng)商包括英國(guó)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，其他在英國(guó)已有產(chǎn)能的企業(yè),

以及出口給英國(guó)的企業(yè)。英國(guó)制造：葉片以及陣列電纜供應(yīng)商都是來(lái)自歐洲，包括丹麥，荷蘭，意大利等。只有過(guò)渡連接件以及變電站出現(xiàn)了兩家美國(guó)廠商，分別是Wilton以及Babcock

substation。非英國(guó)制造：非英國(guó)制造零部件的供應(yīng)商絕大部分也是歐洲本土廠商，塔筒以及送出電纜的供應(yīng)商出現(xiàn)了韓國(guó)CS

Wind，LS

Cable以及我國(guó)的天順風(fēng)能。多家國(guó)內(nèi)的海纜廠商陸續(xù)在歐洲市場(chǎng)獲得訂單，包括東方電纜以及中天科技。海風(fēng)整機(jī)：年2月，明陽(yáng)智能首次登陸歐洲市場(chǎng)，意大利Beleolico海上風(fēng)電項(xiàng)目采用明陽(yáng)智能10臺(tái)海上風(fēng)機(jī)。因此分析可得，在塔筒以及送出電纜市場(chǎng)會(huì)有更多出口機(jī)會(huì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)海風(fēng)整機(jī)年首次在歐洲取得突破，未來(lái)加速出海值得期待。表：絕大部分為歐洲本土廠商，送出電纜及塔筒市場(chǎng)國(guó)內(nèi)企業(yè)出口機(jī)會(huì)更多 表：部分國(guó)內(nèi)海纜廠商海外訂單情況風(fēng)機(jī)：領(lǐng)先的商業(yè)模式，全生命周期解決方案供應(yīng)商，一體化落地風(fēng)電項(xiàng)目資料來(lái)源：維斯塔斯官網(wǎng)，維斯塔斯年報(bào)，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商對(duì)于運(yùn)維服務(wù)的要求增加：隨著全球能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型，可再生能源正在逐步替代傳統(tǒng)的化石能源。能源系統(tǒng)和發(fā)電廠必須提高可再生能源發(fā)電量預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，優(yōu)化每一項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)的產(chǎn)出并協(xié)作多個(gè)場(chǎng)址和設(shè)備的整體產(chǎn)出。近年來(lái)，隨著大批風(fēng)機(jī)出質(zhì)保期，以及成本壓力不斷上升、電價(jià)收益日益下降，市場(chǎng)對(duì)于專(zhuān)業(yè)風(fēng)電運(yùn)維業(yè)務(wù)的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。提供風(fēng)機(jī)出售+EPC+運(yùn)維服務(wù)的全生命周期解決方案：維斯塔斯近年來(lái)僅售風(fēng)機(jī)的收入銳減，客戶(hù)更傾向于購(gòu)買(mǎi)維斯塔斯的風(fēng)機(jī)并委托其總包安裝（2021年該部分收入為93.53億歐元，占比60.01%）。同時(shí)，維斯塔斯把提供運(yùn)維服務(wù)作為商業(yè)模式的重要抓手，該部分占2021年收入比重15.94%，利潤(rùn)率24.1%，撐起了公司總體盈利水平。而產(chǎn)品板塊盈利困難，2021年已銳減至1.5%。整合強(qiáng)化風(fēng)電服務(wù)水平：截止2023年1月，維斯塔斯為全球73個(gè)國(guó)家的52,000多臺(tái)風(fēng)機(jī)提供服務(wù)，累計(jì)運(yùn)維服務(wù)規(guī)模129+GW，業(yè)務(wù)涵蓋風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)維、備品備件、維修、升級(jí)改造和數(shù)字化服務(wù)等風(fēng)電場(chǎng)全價(jià)值鏈服務(wù)內(nèi)容。維斯塔斯于2018年收購(gòu)了UtopusInsights,Inc.，一家在能源分析領(lǐng)域有超過(guò)15年經(jīng)驗(yàn)的軟件解決方案提供商，現(xiàn)可為客戶(hù)提供預(yù)測(cè)性維護(hù)、功率預(yù)測(cè)及電廠優(yōu)化等專(zhuān)業(yè)運(yùn)維服務(wù)。同時(shí)，維斯塔斯的大部分服務(wù)協(xié)議可達(dá)20年甚至更久。表：維斯塔斯可提供多家廠商的備品備件

風(fēng)機(jī)廠商

風(fēng)機(jī)型號(hào)/平臺(tái)

GESiemensGamesaSuzlonClipperAccionaNordexDEWindGE1.x,GE2.x,TW80,TW300,TW600xSWT2.3G47,G5x,G8x,G9xS8xC9xAW80,AW77N90D6,D8

Vestas

所有平臺(tái)

圖：2017-2021年維斯塔斯產(chǎn)品與服務(wù)利潤(rùn)率20.1%25.2%25.8%27.6%13.5%8.9%7.2%3.1%0.0%16.0%14.0%12.0%10.0%24.1%8.0%6.0%4.0%1.5%2.0%30.0%28.0%26.0%24.0%22.0%20.0%18.0%2017

2018

2019

2020

2021服務(wù)息稅與特殊項(xiàng)目前利潤(rùn)率產(chǎn)品息稅與特殊項(xiàng)目前利潤(rùn)率426628.147.9624.1311.9711.39.3652.5648.7950.3493.5316.6918.7120.5524.841601401201008060402002018僅售風(fēng)機(jī)2019 2020EPC 風(fēng)機(jī)+EPC2021運(yùn)維服務(wù)圖：2018-2021年維斯塔斯產(chǎn)品與服務(wù)收入單位：億歐元180GWEC，維斯塔斯年報(bào)，西門(mén)子歌美颯年報(bào)，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所圖：西門(mén)子歌美颯2021年（截止21年9月30日財(cái)年）新獲訂單結(jié)構(gòu)圖：維斯塔斯（2021年）與西門(mén)子歌美颯（截止21年9月30日財(cái)年）收入結(jié)構(gòu)對(duì)比69.06%15.00%15.94%陸上 海上 服務(wù)49.08%32.03%18.89%陸上 海上 服務(wù)19%29%52%陸上風(fēng)機(jī) 海上風(fēng)機(jī) 服務(wù)維斯塔斯與西門(mén)子歌美颯對(duì)海風(fēng)前景提前把握維斯塔斯2021年海風(fēng)總裝機(jī)量在全球廠商中排名第三，海風(fēng)部分占總收入的比重僅為15%，不及西門(mén)子歌美颯的32.03%。維斯塔斯擴(kuò)大海風(fēng)份額，全資收購(gòu)MHIVestas：公司于2020年收購(gòu)與三菱重工合資的MHIVestas50％股份，從而達(dá)到100%持股。維斯塔斯希望通過(guò)重組MHIVestas的海風(fēng)相關(guān)業(yè)務(wù)，積極應(yīng)對(duì)歌美颯與GE的海風(fēng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)海風(fēng)全球布局的深入；2021-2025年海風(fēng)新增裝機(jī)量預(yù)期CAGR達(dá)到25+%。西門(mén)子歌美颯繼續(xù)擴(kuò)大海風(fēng)優(yōu)勢(shì)：2021年，公司收入的增長(zhǎng)主要由海風(fēng)部分推動(dòng)（增速16%）；同時(shí)，公司新獲風(fēng)機(jī)訂單也多數(shù)集中在海風(fēng)風(fēng)機(jī)上，其占比為29%，超過(guò)陸風(fēng)風(fēng)機(jī)訂單19%。未來(lái)隨著海風(fēng)產(chǎn)品的運(yùn)行，長(zhǎng)期可靠的業(yè)績(jī)經(jīng)驗(yàn)將會(huì)有助于公司獲得更多訂單，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。資料來(lái)源：天津經(jīng)開(kāi)區(qū)管理委員會(huì)政務(wù)服務(wù)平臺(tái)，維斯塔斯官網(wǎng)，維斯塔斯年報(bào)，天風(fēng)證券研究所圖：維斯塔斯合同負(fù)債占總負(fù)債比例表：維斯塔斯全球化供應(yīng)鏈圖：2021年維斯塔斯天津基地生產(chǎn)的EnVentus平臺(tái)6MW機(jī)艙下線36.20%37.22%33.51%38.39%46.95%40.00%45.62%39.72%47.78%45.69%41.71%41.34%50%45%40%35%30%25%20%2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021自供本土化+全球供應(yīng)鏈強(qiáng)強(qiáng)合作，高效靈活運(yùn)行產(chǎn)業(yè)鏈效率整合供應(yīng)鏈，優(yōu)化自供、重視本土化：維斯塔斯的供應(yīng)策略是將非核心部件外包，采購(gòu)部分核心部件實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同時(shí)在主力消費(fèi)市場(chǎng)布局自供工廠，以此實(shí)現(xiàn)全球供應(yīng)鏈最優(yōu)解。2021-年，維斯塔斯關(guān)閉了其最后的塔筒工廠，同時(shí)關(guān)閉了在德國(guó)的葉片工廠、西班牙的發(fā)電機(jī)工廠和丹麥的海上風(fēng)機(jī)預(yù)組裝工廠；但在印度新建了葉片、變頻器和輪轂等工廠，以迎合逐漸興起的印度風(fēng)電市場(chǎng)需求。同時(shí)，維斯塔斯在中國(guó)天津建造了其全球最大的風(fēng)電設(shè)備一體化生產(chǎn)基地，集機(jī)艙、葉片、發(fā)電機(jī)、控制系統(tǒng)生產(chǎn)制造于一身，該基地生產(chǎn)的EnVentus平臺(tái)6MW機(jī)艙于2021年下線。強(qiáng)強(qiáng)合作打造全球化供應(yīng)鏈：維斯塔斯的供應(yīng)商遍布世界各地。例如，維斯塔斯從艾郎、LM

Wind

Power、TPI

Composites等公司采購(gòu)葉片，從天順風(fēng)能與CSWIND等公司進(jìn)購(gòu)塔筒。較高比例的合同負(fù)債增加公司流動(dòng)性：利用自身市場(chǎng)地位，維斯塔斯具有極強(qiáng)的占用客戶(hù)資金的能力。以2021年為例，149.51億歐元的負(fù)債端，合同負(fù)債部分的占比為41.34%，達(dá)到61.8億歐元。因此，維斯塔斯可以在中標(biāo)獲得資金后再組織生產(chǎn)和交付，對(duì)于公司而言具有很強(qiáng)的流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)。全球風(fēng)電新增裝機(jī)量CR3為36

，歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)量西門(mén)子歌美颯占頭把交椅：2021年全球風(fēng)電裝機(jī)量CR3為36%，前三名是維斯塔斯，金風(fēng)以及西門(mén)子歌美颯。全球海上風(fēng)電裝機(jī)量的前三名都是中國(guó)的企業(yè)，分別是電氣風(fēng)電、明陽(yáng)智能和金風(fēng)科技。2020年，歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)量最高的是西門(mén)子歌美颯，市場(chǎng)份額達(dá)到63%,

歐洲海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量CR2達(dá)到92%。歐洲風(fēng)機(jī)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商存在很高的準(zhǔn)入門(mén)檻。風(fēng)電整機(jī)商出海，不僅是賣(mài)風(fēng)機(jī)關(guān)鍵是要完成風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。這意味著企業(yè)不僅需要熟悉歐洲各國(guó)的政策法規(guī)環(huán)境，還需要參與項(xiàng)目中融資、認(rèn)證、物流、施工安裝等諸多環(huán)節(jié)，從而形成一套完整的配套體系作為支撐，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。同時(shí)在歐洲市場(chǎng)，中國(guó)風(fēng)機(jī)的完整生命周期的運(yùn)行記錄較少，而維斯塔斯等歐洲風(fēng)機(jī)廠商已經(jīng)積累了大量的數(shù)據(jù)，從這個(gè)角度來(lái)看中國(guó)的風(fēng)機(jī)品牌在歐洲的招投標(biāo)中也處于劣勢(shì)。明陽(yáng)智能開(kāi)啟國(guó)內(nèi)海上風(fēng)機(jī)歐洲首秀：年2月，明陽(yáng)智能首次登陸歐洲市場(chǎng)，意大利Beleolico海上風(fēng)電項(xiàng)目采用明陽(yáng)智能10臺(tái)海上風(fēng)機(jī)，這是中國(guó)整機(jī)廠家海上風(fēng)機(jī)在歐洲市場(chǎng)的首秀。歐洲風(fēng)機(jī)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商存在較高的準(zhǔn)入門(mén)檻資料來(lái)源：美國(guó)能源效率和可再生能源辦公室（EERE)，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，WindEurope,

天風(fēng)證券研究所圖：歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)量CR3為100（2020）圖：歐洲海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量CR2為92（2020）圖：2021年全球十大風(fēng)機(jī)制造商新增裝機(jī)量68%23.9%4.4%

1.5%1.4%0.8%西門(mén)子歌美颯

三菱重工-維塔斯

Senvion

Bard

Engeneering

GE

其他63%33%3%西門(mén)子歌美颯三菱重工-維塔斯Senvion北海地區(qū)海上油田發(fā)展較快，鉆井平臺(tái)數(shù)量18年位居第一：20世紀(jì)60年代末，隨著荷蘭和英國(guó)相繼在北海地區(qū)發(fā)現(xiàn)了石油，揭開(kāi)了北海油氣勘探開(kāi)發(fā)的序幕，海上油氣平臺(tái)快速發(fā)展。截止2018年，北海地區(qū)的鉆井平臺(tái)數(shù)量達(dá)到184個(gè)，位居全球第一。海纜在海上油氣田發(fā)展中起到重要作用：根據(jù)海上油氣田整體的分布情況，不同的生產(chǎn)設(shè)施或平臺(tái)會(huì)處于不同的位置，海纜既能將陸地或海上油田群電網(wǎng)的電力有效的運(yùn)輸?shù)礁鱾€(gè)生產(chǎn)設(shè)施或平臺(tái)，也可以實(shí)現(xiàn)海上平臺(tái)之間的電力補(bǔ)給，是海上電力傳輸?shù)闹匾ぞ摺Ｓ捎诤＠|整體重量大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)制造、運(yùn)輸、安裝都提出了很高的要求；在深海油氣開(kāi)發(fā)中，浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油裝置（FPSO）等睡眠設(shè)施及水下生產(chǎn)設(shè)施之間需要使用動(dòng)態(tài)海纜技術(shù)進(jìn)行系統(tǒng)連接。歐洲岸電項(xiàng)目應(yīng)用較早：海上油氣平臺(tái)通常都利用油田開(kāi)發(fā)的伴生天然氣或原油自發(fā)電供平臺(tái)使用，平臺(tái)自發(fā)電存在效率低、供電可靠性差、抗沖擊性能差，污染嚴(yán)重等問(wèn)題，隨著海上平臺(tái)的電力需求增加，通過(guò)海纜將海上油氣平臺(tái)連接到陸地電網(wǎng)變得可行，這也是俗稱(chēng)的岸電，通過(guò)岸電替代海上油氣生產(chǎn)平臺(tái)自帶發(fā)電機(jī)組進(jìn)行供電，以達(dá)到節(jié)能、減排、降耗的目的。2006年挪威北海地區(qū)TROLL

A油田的岸電項(xiàng)目是世界第一個(gè)采用柔性直流輸電技術(shù)進(jìn)行供電的海上油田岸電項(xiàng)目，工程輸送容量88MW，輸送距離70km。我國(guó)岸電技術(shù)相對(duì)落后，2021年9月，我國(guó)首個(gè)海上油田岸電項(xiàng)目秦皇島-曹妃甸岸電工程成功投產(chǎn)。海纜：海上油氣田發(fā)展較早，為海風(fēng)發(fā)展提供借鑒經(jīng)驗(yàn)CrystolEnergy，The

National

Archives，Statista，中海油研究總院公眾號(hào)，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)，

《岸電技術(shù)在海上油田開(kāi)發(fā)中的經(jīng)濟(jì)性分析

》馬杰，《海上油田群海底電纜的敷設(shè)施工、試驗(yàn)及維修》余穎等，天風(fēng)證券研究所圖：截止2018年按地區(qū)劃分的全球海上鉆井平臺(tái)數(shù)量圖：北海油氣田分布圖：挪威北海地區(qū)TROLL

A油田，世界第一個(gè)采用柔性直流輸電技術(shù)進(jìn)行供電的海上油田岸電項(xiàng)目漂浮式基礎(chǔ)源于海上油氣，歐洲動(dòng)態(tài)纜技術(shù)領(lǐng)先MODEC，Nexans，國(guó)際能源網(wǎng)，南方能源觀察，ResearchGate，《Parametric

study

of

dynamic

inter-array

cable

systems

forfloating

offshorewind

turbines》Manuel

U.T.Rentschler等，天風(fēng)證券研究所漂浮式海上風(fēng)電是未來(lái)趨勢(shì)：要使得海上風(fēng)能發(fā)揮其全部潛力，深?；遣豢杀苊獾内厔?shì)，因?yàn)樯詈５娘L(fēng)力更強(qiáng)、更穩(wěn)定。在深?；内厔?shì)下，采用固定式的基礎(chǔ)會(huì)使得地基建造和安裝變得非常昂貴，而采用漂浮式基礎(chǔ)可以擺脫復(fù)雜海床地形以及復(fù)雜地質(zhì)的約束。漂浮式海上風(fēng)電設(shè)計(jì)思路源于海上油氣田平臺(tái)。漂浮式海上風(fēng)電的設(shè)計(jì)思路很大程度借鑒了油氣領(lǐng)域的技術(shù)積累，海上風(fēng)電場(chǎng)的風(fēng)電機(jī)組基礎(chǔ)很多是參考海上油氣平臺(tái)的設(shè)計(jì)建造，目前漂浮式海上風(fēng)電的基礎(chǔ)類(lèi)型主要包括四大類(lèi)，分別是半潛式（Semi-submersible）、單柱式（Spar）、張力腿（TLP）和駁船式（Barge）。雖然漂浮式基礎(chǔ)克服了在深水中地基建造和安裝的困難，但也帶來(lái)了另一個(gè)挑戰(zhàn)。深海化后，海纜的電壓增加，波浪和水流使得連接風(fēng)機(jī)和電網(wǎng)的海纜承受較大且變化的動(dòng)態(tài)負(fù)載，因此需要較好的動(dòng)態(tài)海纜技術(shù)。歐洲廠商具有動(dòng)態(tài)海纜領(lǐng)先技術(shù)：動(dòng)態(tài)海纜技術(shù)考慮的因素涵蓋強(qiáng)度、柔韌性、漂浮性和溫度調(diào)節(jié)等多種因素。歐洲的海纜廠商在海上油氣平臺(tái)中積累了數(shù)十年積累的動(dòng)態(tài)海纜應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)大量的運(yùn)行數(shù)據(jù)建立的預(yù)測(cè)模型會(huì)起到很大的幫助。例如，耐克森最早的動(dòng)態(tài)電纜應(yīng)用可以追溯到1983年，業(yè)務(wù)覆蓋挪威、墨西哥灣、澳大利亞等，在為深水油氣平臺(tái)的客戶(hù)開(kāi)發(fā)和制造動(dòng)態(tài)電纜和臍帶纜方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。而國(guó)內(nèi)的動(dòng)態(tài)海纜技術(shù)起步較晚，漂浮式基礎(chǔ)還在快速發(fā)展期。圖：漂浮式海上風(fēng)電設(shè)計(jì)思路源于海上油氣田平臺(tái) 圖：動(dòng)態(tài)纜技術(shù)在海上油氣開(kāi)發(fā)以及海上風(fēng)電中的使用JDR

Cables

提供的海纜廣泛運(yùn)用于海上油氣田及海上風(fēng)電JDR

Cables

官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所海上油氣田中大量使用海纜海纜：電網(wǎng)互聯(lián)對(duì)海底電纜需求較大《世界各國(guó)海底電纜輸電工程發(fā)展綜述》王裕霜，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所，EU，National

Grid，F(xiàn)inancial

Times電力互聯(lián)比例提升可保證電力供應(yīng)安全。歐洲用電負(fù)荷密度大，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)密集。為了實(shí)現(xiàn)氣候和能源目標(biāo)，歐洲亟需改善提高各國(guó)電力互聯(lián)的比例，使歐盟加強(qiáng)電力供應(yīng)安全，并將更多可再生能源融入能源市場(chǎng)。電力互聯(lián)比例提升可以減少新建發(fā)電廠的需求，并使得太陽(yáng)能和風(fēng)能等可再生能源得利用率得到提高,實(shí)現(xiàn)電力資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。歐盟規(guī)定2030年前電力互聯(lián)比例至少15%：歐盟已經(jīng)制定了到2030年各國(guó)電力互聯(lián)比例至少15%的目標(biāo)，這意味著每個(gè)國(guó)家都應(yīng)該有足夠的電纜在2030年之前使其至少有15%的電力能夠輸送到相鄰的國(guó)家。截止2021年，有16個(gè)國(guó)家預(yù)計(jì)能夠在2030年前達(dá)成這一目標(biāo)。North

Sea

Link

是世界上最長(zhǎng)的海底互聯(lián)電纜，達(dá)到720Km：2021年6月，英國(guó)與挪威之間的互聯(lián)電纜開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，這條電纜的長(zhǎng)度達(dá)到720km，造價(jià)20億歐元，可以傳輸多達(dá)1.4GW的的電力。在大風(fēng)天，當(dāng)英國(guó)有多余的海上風(fēng)力發(fā)電時(shí)，該電纜將允許英國(guó)向挪威出口電力。在風(fēng)平浪靜的日子里，英國(guó)可以從挪威水電進(jìn)口電力。圖：英國(guó)的海底互聯(lián)海纜海纜-出海：海外業(yè)主使用國(guó)內(nèi)海纜更具經(jīng)濟(jì)性歐洲：成熟海上風(fēng)電市場(chǎng)，海纜廠商集中且格局穩(wěn)定。歐洲具備完善的海纜產(chǎn)業(yè)，廠商格局穩(wěn)定：歐洲陣列海纜的龍頭為JDRCable和Nexans，2020年份額分別達(dá)到41%和27%，送出海纜龍頭為NKTGroup和Nexans，2020年份額分別為33%和33%。出口與本土海纜廠商競(jìng)爭(zhēng)：業(yè)主會(huì)將非本土化廠商（產(chǎn)品價(jià)格-出口退稅+關(guān)稅+運(yùn)費(fèi)）與本土化企業(yè)（產(chǎn)品價(jià)格）對(duì)比。對(duì)比我國(guó)與歐洲海纜廠商產(chǎn)品價(jià)格：歐洲海纜巨頭NKT220kV交流海纜價(jià)格與國(guó)內(nèi)廠商報(bào)價(jià)口徑相比，仍高出13%，因此國(guó)內(nèi)海纜仍能夠通過(guò)較低的價(jià)格切入歐洲海纜市場(chǎng)。表：國(guó)內(nèi)海纜廠商海外報(bào)價(jià)口徑測(cè)算注：2021年國(guó)內(nèi)搶裝期海纜單價(jià)處于高位，故使用2020年單價(jià)比較；使用年5月27日匯率1歐元=7.23人民幣資料來(lái)源：國(guó)際新能源網(wǎng)，NKT官網(wǎng)，中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，東方電纜公司公告，歐盟關(guān)稅數(shù)據(jù)庫(kù)，通用運(yùn)費(fèi)網(wǎng)，Statista220kV交流海纜（萬(wàn)元/km）2020年中天科技419東方電纜421①?lài)?guó)內(nèi)單價(jià)均值420②出口退稅48③運(yùn)費(fèi)90④歐盟關(guān)稅17國(guó)內(nèi)海纜出口報(bào)價(jià)口徑：①-②+③+④478風(fēng)場(chǎng)項(xiàng)目電纜長(zhǎng)度（公里）中標(biāo)價(jià)格（億歐元）中標(biāo)單價(jià)（萬(wàn)歐元/km）BorsseleBeta1380.965.2MorayEast1751.585.7Hornsea21961.4574NKT各項(xiàng)目單價(jià)均值（萬(wàn)元/km）54241%27%21%TFKGroup Nexans Prysmian NSW

Technology表：歐洲廠商海纜價(jià)格測(cè)算33%33%22%11%NKT

GroupNexansHellenic

CablesPrysmian圖：2020年歐洲送出海纜市場(chǎng)格局圖：2020年歐洲陣列海纜市場(chǎng)格局11%海纜-出海競(jìng)爭(zhēng)要素：與當(dāng)?shù)睾９て髽I(yè)合作+綁定大業(yè)主成為擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額的重要條件NKT官網(wǎng)，中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，耐克森官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所歐洲技術(shù)要求高于國(guó)內(nèi)。無(wú)論是高電壓還是直流海纜，涉及到絕緣材料及軟接頭技術(shù)等壁壘，對(duì)海纜廠商的制造工藝要求高。歐洲高壓直流海纜占比高。從歐洲海纜頭部廠商N(yùn)KT2020年及2021年海上風(fēng)電在手訂單可以看出，高壓直流海纜訂單金額已超過(guò)50%。安裝屬性強(qiáng)，與當(dāng)?shù)睾９S商合作+綁定大客戶(hù)，降低出海難度，增強(qiáng)與本土廠商的競(jìng)爭(zhēng)力。海纜相比其他環(huán)節(jié)，安裝難度大，本土化更有優(yōu)勢(shì)?？梢酝ㄟ^(guò)與海外當(dāng)?shù)氐暮９て髽I(yè)合作，由當(dāng)?shù)睾９て髽I(yè)負(fù)責(zé)敷設(shè)，降低出海難度。國(guó)外客戶(hù)通常要求海纜供應(yīng)商履行認(rèn)證程序，并獲得其供應(yīng)商認(rèn)證資質(zhì)后才具備供貨資格，使得客戶(hù)黏性強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，海纜廠商要擴(kuò)大市場(chǎng)份額必須綁定大客戶(hù)，保證訂單的持續(xù)性以擴(kuò)大市場(chǎng)份額。借鑒歐洲廠商耐克森的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)能源公司Eversource向公司承諾其海風(fēng)項(xiàng)目將使用耐克森的產(chǎn)品，獲得在2027年前為美國(guó)多個(gè)?rsted項(xiàng)目提供長(zhǎng)達(dá)1000公里的輸出電纜。按照NKT公司2021年末在手訂單海纜均價(jià)100萬(wàn)歐元/km計(jì)算，我們預(yù)計(jì)該框架協(xié)議有望為耐克森帶來(lái)10億歐元的營(yíng)收。表：NKT2020及2021年年底海上風(fēng)電在手訂單具體產(chǎn)品情況匯總NKT2020及2021年末海上風(fēng)電在手訂單具體產(chǎn)品情況風(fēng)場(chǎng)項(xiàng)目風(fēng)場(chǎng)規(guī)模（GW）海纜方案離岸距離（公里）電纜長(zhǎng)度（公里）中標(biāo)價(jià)格（億歐元）并網(wǎng)時(shí)間風(fēng)場(chǎng)位置BorsseleBeta0.7220kV交流海纜1380.92021荷蘭TritonKnoll0.857220kV交流海纜321.22021英國(guó)MorayEast0.95220kV交流海纜221751.52021英國(guó)Hornsea21.4220kV交流海纜891961.45英國(guó)Ostwind20.75220kV交流海纜402653德國(guó)DoggerBankA&B2.4320kV直流海纜130-1904103.62023英國(guó)BorWin50.9320kV直流海纜1202302.52025德國(guó)DoggerBankC1.2320kV直流海纜130-1902702.82026英國(guó)（1）鋼材成本優(yōu)勢(shì)：以天能重工2015年數(shù)據(jù)為例，