提高我國期貨市場的定價權的策略研究,微觀經濟學論文

提高我們國家期貨市場的定價權的策略研究,微觀經濟學論文內容摘要：隨著中國經濟的進一步開放,我們國家市場與國際市場之間的聯絡日益密切。但是,作為一個生產大國和消費大國,我們國家卻一直是大宗商品國際市場價格的被動接受者。商品期貨市場已經成為現行大宗商品定價體系的核心,因而,我們國家必須加強本身商品期貨市場建設,提高商品定價話語權。對于提高我們國家期貨市場的定價權,應從多方面入手,一是加快打造全球性的貿易金融中心;二是加強期貨市場的框架建設;三是鼓勵各方介入,提高期貨市場的流動性;四是促進期貨經營機構發(fā)展,提高市場介入者的操作水平。本文關鍵詞語：定價權;期貨市場;大宗商品;隨著中國經濟進一步開放,我們國家市場與國際市場之間的聯絡日益密切。作為一個生產大國和消費大國,我們國家對于大宗商品的需求一直居高不下。對于一些對外依存度高的大宗商品,我們國家一直是國際市場價格的被動接受者,而對某些我們國家大量擁有且出口的稀有資源,我們也沒有相應的定價權。大宗商品定價權的缺失使我們國家企業(yè)在大宗商品交易時只能被動接受國際市場上的價格。由于商品產地產量、期貨市場過度投機、大宗商品賣方壟斷和國際政治博弈等原因,很多大宗商品的價格經歷了大幅度的上漲與下跌,已經偏離了基本的供求關系定價。近年來,某些進口大宗商品價格的暴漲引起了我們國家企業(yè)成本的巨幅攀升,導致其利潤空間縮小,決策失誤,蒙受了宏大的經濟損失。同時,上游大宗商品的價格上漲導致中下游一系列產品的價格上漲,增加了相關產業(yè)的不穩(wěn)定性和風險性,削弱了中國產品的國際競爭力,危害我們國家的經濟安全。所謂國際大宗商品的定價權,是指某國家或某區(qū)域聚集該商品的全球相關信息,并構成被全球貿易市場廣泛接受和參考的基準價格的能力。在現行國際貿易體系中,大宗商品的定價權直接具體表現出為該國在該種商品全球市場中的國際影響力?，F行的大宗商品主要是以期貨價格為基準加一定的升貼水的方式來定價。由于商品期貨市場具有集中交易、交易成本低、信息容量大的優(yōu)點,已經成為現行大宗商品定價體系的核心,商品期貨的價格已經成為相應大宗商品品種國際現貨貿易定價的基準。期貨市場的發(fā)展和完善是一國擁有國際定價權的前提,現前階段歐美等發(fā)達國家的期貨市場已主導了大宗商品的定價權,國際市場上幾乎所有的大宗商品都已經構成了其定價中心,國際期貨市場格局已基本構成。在我們國家介入國際期貨交易方面,由于中國企業(yè)在進入國際期貨市場前要經過審批,現只要二十幾家國字頭的大公司獲得了進入國際期貨市場的通行證,大部分企業(yè)不能介入華而不實。由于中國公司企業(yè)風險管理能力不強,對國際期貨市場的交易規(guī)則不甚熟悉,對從事國際期貨交易的人才儲備嚴重缺乏,使得我們國家介入國際大宗商品交易規(guī)模很小,不能躲避相應的風險,且總是處于被動接受的窘境中。對于國內,我們國家期貨市場起步較晚,發(fā)展經過一波三折,經歷了無序發(fā)展和治理整頓的時期,現前階段發(fā)展比擬保守,固然獲得了一定的進展,但還沒有完全融入到國際市場中。如今中國的期貨市場完全是國內市場,固然在價格發(fā)現經過中起到了一定作用,但其價格還是那樣是由國際市場傳導的,沒有構成獨立的價格構成體系,主要大宗商品,如原油、大豆、銅等的定價,還是那樣由倫敦或紐約市場決定。應該認識到,由于國際期貨市場格局已基本構成,我們國家想要謀取大宗商品的國際定價權將是一個漫長且困難的經過,不能一蹴而就,而要做好打持久戰(zhàn)的準備。對于提高我們國家期貨市場的定價權,應從多方面入手,逐步發(fā)展,擴大影響。一是加快打造全球性的貿易金融中心。首先,要成為某種商品世界性的定價中心,這種商品應該是在該國或該地區(qū)大量生產、大量消費或大量貿易的商品,大量的現貨貿易也在該地完成。大宗商品的定價交易基本上是由即期現貨交易演變成遠期交易進而發(fā)展成具有標準合約的交易所期貨交易的。因而,該種大宗商品的貿易流通要在期貨交易地構成相當的貿易流通規(guī)模。其次,一國或一個地區(qū)的經濟實力和金融環(huán)境是決定其能否成為定價中心的最根本的條件。經濟基礎是決定該國或該地區(qū)能否建設定價中心的關鍵。如今,中國的某些城市已經成為一些大宗商品的集中貿易中心,但距離全球性的金融中心還有很大的差距。國際上的期貨交易所都是建立在開放的金融體系下的,資金的流動基本不受限制,很多廠商和投資者都積極介入該品種的交易,并且諸多廠商愿意以該市場的價格為基準貿易價格。因而,要努力提高我們國家金融市場的開放程度,加快金融市場的國際化步伐,以適應我們國家建設國際金融中心的要求。應加快人民幣國際化的進程,在商品期貨交易所建立人民幣結算機制,以削弱或擺脫期貨市場價格受霸權美元的影響。逐步放開外匯管制,加強中國的經濟實力,努力使人民幣成為國際貨幣。二是加強期貨市場的框架建設。期貨交易所要想具有國際化的信譽、影響力和市場輻射能力,離不開對期貨市場的整體框架進行完善合理的設計,在制度設計和硬件配置上雙管齊下。首先要完善期貨交易所的交易規(guī)則,引入國際通用標準機制,改良不合理的標的條款,減少交易費用,做到交易環(huán)境透明,合約及交割條款設計清楚明晰合理,并適應市場需求增加交易品種和交易類型?，F今成熟的期貨市場都涵蓋期貨合約、期權合約、掉期合約等交易品種,還包括多種價差合約和復雜的構造化產品,而當前我們國家期貨交易所中的交易類型還較為單一。假如商品期貨交易品種或交易規(guī)則規(guī)定不合理,則或者會被市場交易者蓄意利用,導致期貨市場出現金融風險事件,使交易被迫停止;或者會導致合約交易量稀少,市場活力缺乏,最終無人問津,市場逐步萎縮甚至消失。如1995年底,我們國家蘇州商品交易所的紅小豆期貨合約,由于交割條款的缺陷和持倉頭寸的限制,被市場多頭利用,蓄意在96系列紅小豆合約上逼空,造成市場空頭損失沉重,很多套期保值者爆倉出場,最后導致證監(jiān)會發(fā)文通知,停止蘇州交易所紅小豆期貨合約。又如美國新奧爾良棉花期貨市場,由于聯邦棉花價格政策的施行,棉花現貨的價差范圍很小,棉花商人失去套期保值需求,使得棉花期貨在20世紀50年代消失。其次,要有健全的監(jiān)管體系和完善的金融法律法規(guī)。確定中國證監(jiān)會、中國金融期貨交易所以及期貨業(yè)協(xié)會三者的分工,明確其權責界線,實現監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所內部監(jiān)管三位一體的監(jiān)管形式,避免監(jiān)管漏洞或權利重疊,提高監(jiān)管效率和效果。健全關于期貨交易的法律法規(guī),確保其全面涵蓋所有的期貨交易活動,避免法律漏洞并確保制定的法律法規(guī)符合市場運行的規(guī)律,不能靠主觀臆斷干擾市場正常運行。再次,期貨交易所要加強能夠實現相應交易的配套硬件設施建設。大宗商品的期貨交易需要具有相應現貨商品交易的庫存場所、交割場所,要加強交割倉庫的管理,使其具有相應的庫存規(guī)模、準確的計量條件和運輸條件,保證交易的最終實現。而面對大量的資金流動和交易倉單,其資金結算和交易平臺都需要具備足夠的安全性、便捷性和穩(wěn)定性,避免網絡的故障或癱瘓。三是鼓勵各方介入,提高期貨市場的流動性。數量諸多和不同層次的投資者是期貨市場定價構成的主要介入者。歷史經歷體驗表示清楚,當一個交易品種其交易者構造合理化、普遍化之時,它才能有定價的權威性,而一個以散戶交易為主的市場永遠無法構成定價權。除此之外,應在條件具備時歡迎國外資本進入我們國家的期貨市場交易,加強期貨市場的活力和國際影響力。很多國家的商品期貨市場建立起來之后由于介入度不高,輻射性不強,效果并不成功。如在爭奪亞洲石油定價中心經過中,日本、新加坡都曾在本國建立起響應的期貨市場,但是新加坡交易所推出的中東原油期貨運行兩年之后即停止交易,日本東京工業(yè)品交易所于2001年推出的中東原油期貨合約交易量只在2003年超過四千萬手,其后便一直萎縮。因而,不僅要繼續(xù)鼓勵套期保值交易,還應該鼓勵理性投機和行業(yè)性、專業(yè)性的機構投資者入市,引入境外投資者,優(yōu)化期貨市場投資者構造,提高市場流動性。四是促進期貨經營機構發(fā)展,提高市場介入者操作水平。一個交易所能否具有足夠的發(fā)展后勁和強大的輻射力,也取決于其會員機構能否強大。期貨經營機構是連接交易所和投資者的紐帶和橋梁,是提高交易所輻射力的基礎氣力,只要期貨公司不斷開發(fā)市場、推廣交易所品種、增加客戶數量,才能實現期貨交易所的影響力。要探尋求索建立以套期保值和風險管理為目的的專業(yè)交易商制度,支持金融機構、產業(yè)客戶發(fā)展成為專業(yè)交易商,鼓勵期貨經營機構做大做強。除此之外,逐步推進期貨經營機構對外開放,鼓勵外資參股境內期貨經營機構,支持期貨公司為境外機構介入境內期貨市場提供交易結算服務,支持期貨經營機構在境外設立、收購公司等活動。同時,中國要想提高國際大宗商品的定價能力,必須擁有大批具有專業(yè)素質的人才從事期貨市場管理工作或交易操作,沒有專業(yè)人才的期貨市場必定是一個無序、混亂的市場。期貨交易者需要具備多維度的知識構造,要強化期貨交易和期貨分析方面的人才引進和人才培養(yǎng),建設一支具有相應的商品生產流通、金融及國際關系等知識的人才隊伍。以下為參考文獻[1]郝玉柱,閆英英.我們國家商品期貨市場國際地位研究[J].國際商貿,2020(1).[21]張日.爭奪大宗商品定價權路漫漫[N].國際商報,2020-05-09.[3