第九章項目融資方案評估

9-1/2項目融資方案評估的任務，項目融資主體和融資方式與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)9-3資金來源分析評估第九章項目融資方案評估9-4融資成本分析評估9-5融資結(jié)構(gòu)分析評估9-5項目融資風險分析評估和綜合分析評估第一節(jié)項目籌資與融資方案評估的任務項目籌資與融資是投資項目通過各種途徑籌集和融通到項目所需投資資金的一種經(jīng)濟活動。它是影響到項目選擇和投資決策的一個重要因素，也是使項目能夠順利實施、達到預期目標的關(guān)鍵在項目決策分析和評價階段需考慮融資方案的設計，并進行必要的分析研究與評估，為項目融資決策提供依據(jù)第二節(jié)項目融資主體和融資方式與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)一、項目融資主體的確定項目的融資主體是指進行項目融資活動，并承擔融資責任和風險的項目法人單位。按照是否依托于項目組建新的經(jīng)濟實體劃分，項目的融資主體可分為新設項目法人及既有項目法人兩類。這兩類經(jīng)濟實體在融資方式上和項目的財務評價方面均存在較大不同第革二燭節(jié)挨項酸目釀融膀資趣主刻體告和陪融丘資固方扎式答與材產(chǎn)灶權(quán)藝結(jié)訪構(gòu)二矛、摘項鄉(xiāng)豐目品的擠融互資蝴方雨式（艦一行）伐新暗設蟻項餓目喘法拒人妹融肝資祝（醋即聰項單目狐融兼資要）養(yǎng)方皮式（林二創(chuàng)）汗既偏有赤法謀人松融決資駕（朗即浸公旅司粒融驗資昂）蜓方腸式三孕、輔項仁目貨的麥投疫融瘋資慚產(chǎn)厲權(quán)須結(jié)喘構(gòu)項悲目勢的叛投悉融撇資棋產(chǎn)阿權(quán)奧結(jié)冒構(gòu)傘是他指是項伯目腸投份資起形間成斗的勤資衣產(chǎn)辛所韻有仰權(quán)溝結(jié)畢構(gòu)炭，娃即告指露項朱目犁的律股體權(quán)釣投彩資姓人誤對董項遙目蔽資兩產(chǎn)炊的咬擁仗有欺和云處吸置諸形團式語、含收猶益之分博配暖關(guān)糧系第領(lǐng)二沫節(jié)銀項背目籠融紋資聾主體體隆和識融告資城方拆式驅(qū)與另產(chǎn)塔權(quán)梯結(jié)竭構(gòu)四筐、去項輛目杠的燒產(chǎn)沿權(quán)向結(jié)乞構(gòu)1截.股醫(yī)權(quán)鳴式慣合有資袍結(jié)鍛構(gòu)2沾.趣契怪約刃式漆合仍資浮結(jié)誰構(gòu)3濤.慚合右伙是制刑結(jié)嗚構(gòu)總君之押，冬項砍目喘投謙融野資僅方企式話和梳投攀資俱產(chǎn)逐權(quán)賀結(jié)脈構(gòu)種會謊直階接廁影誤響懲項輩目解前晨期港的幼投蛋資長方枕案換、箱融嶺資餡方昨案數(shù)、夜融濕資隙談譽判釣和線項鞋目道實正施額等怖各例方根面巾，晴應季在陵項冒目宴前貴期迷研紀究隱的潮初象期播確與定第惕三慰節(jié)促項底目煎總香資圍金貞及油其淹構(gòu)嫁成一離、遵資姥金春來返源竭渠魂道二宏、腳項哪目司總活資梯金蜻來遭源連構(gòu)榨成三肅、描權(quán)輛益司資健金飄構(gòu)厘成齒及吵其衫來淚源伍和墓評開估四旨、邊債衛(wèi)務志資毯金值來膝源傳與住評娃估五妄、黎項鍛目嗓資柏金明來喝源墳評錘估掘的辟內(nèi)偏容一父、鬼資閣金量來消源胳渠浪道1撲.項聾目租法湊人霧（酬企謹業(yè)聽）槳自惰有宇資肺金鍛。2病.滑政技府徹財皂政膜性父資純金泄，漆含究各盤級市政彩府毒預憲算蜘內(nèi)移資燙金盒和虛預塘算牽資楊金筒與熊各椅種簡基耍金唯。3蚊.躺國視內(nèi)送外另銀物行佛等獄金及融始機葉構(gòu)鏟的纖信挑貸御資曬金顧。4鳴.薪國米內(nèi)屋外杰證危券世市企場派資翁金您，院即繪在寫證拋券償市是場潛上擦利討用漢各肌種勾金航融狹工沉具尿募佛集弦的每資雅金剝。5銀.貞外像國紡政銜府慘、宋境食外鴉企歪業(yè)給、略團徒體切、幟個恨人獵等腳的和資宏金軍。6援.貪國望內(nèi)訓外抱企禿業(yè)跟、渾各協(xié)種寺機輪構(gòu)虛和林個纖人志捐托贈悠的轟資勵金君。補勿充舅：賊資夏金耕籌庸措一比、露融異資汽主貫體設的姐概洲念項蜜目店的各融儲資芽主匪體亭是指衣進計行儀項悄目防融舊資這活玩動并承雅擔腦融蛾資痕責切任毛和坦風嗽險的席經(jīng)倦濟識實椒體樣。1貫.炒新猶設蛋法跨人凍融篇資球：組橋建新起的傾項效目典法欄人并摔進舉行山項劣目雪建旋設誓的弄融攜資活近動顏。2世.差既午有群法際人喜融年資堤：以既壯有朱法興人作酷為歲項那目條法掠人榮進約行挖項吸目腐建駁設挨的融車資堆活丘動瓶。二常、鋒資酬本逝金偽籌源措（漢一剃）瓦項偏目動資崗本志金饅制截度1辛.磨概粘念投線資騙項扶目跡資校本柔金畜，競是吧指香在夕投悠資零項燒目咬總瀉投櫻資狡中惰，由灑投腸資傭者輸認消繳肝的贏出句資方額什。這壟里咽的葛總昂投添資粉，蔥是撲指急投默資哈項咳目勝的固身定跳資舅產(chǎn)紗投硬資拒（旋建駁設京投從資俯和更建季設器期良利盛息紋之劈燕和耗）積與填鋪爪底睛流棒動逼資循金圓（渾流關(guān)動勸資礙金狗的欲3瓜0坑％賊）倡之贏和。2暈．餅資覽本挪金脫制普度忠的步實憂行腎范箏圍各喉種說經(jīng)亂營聰性瞎投抓資禍項四目盞（肆包民括侵國惜有么單楊位絲式的緞基本量建控設逮、扯技蘭術(shù)畝改金造謝、煙房哀地響產(chǎn)計開沸發(fā)截項兩目匹和伸集體位投叉資發(fā)項惕目鹿）帝試架行才資立本社金鐵制君度鏡，拖投編資獻項糕目必絕須單首垮先耀落絹實劍資件本珠金維才慮能蜘進淹行印建鹿設公宗益奴性搏投塊資米項貓目蒼不水實沸行座資凡本戚金指制楚度3疏．煌項置目傳資閣本虎金貼的滴出堵資臨方昨式貨旋幣貓出驚資借，米或作是爹實世物冒、斤工到業(yè)繳產(chǎn)浸權(quán)暴、饒非舍專利魂技窮術(shù)粥、痰土個地井使果用亞權(quán)姐作惕價移出傻資森。實壇物妙、茶工綢業(yè)都產(chǎn)泰權(quán)偵、缸非腫專爛利輪技糠術(shù)帝、步土敲地溪使攏用僻權(quán)因，譯須壯經(jīng)憐有帖資遞格酒的命資突產(chǎn)們評航估頃機蛛構(gòu)聲評悠估缺作食價以垃工牽業(yè)反產(chǎn)償權(quán)擋、燥非胃專孝利蟲技繁術(shù)扯作鴉價純出涼資累的剖比濁例鐵不彈得圈超抱過繁資縫本辱金銷總漆額蟻的2待0急%，躁國爬家獸有草特精別姻規(guī)全定每的腸除勤外4鋼．禽項嗓目濃資彼本飯金拳占僻項逗目文總輔投洽資奶的功比桶例這水里迅的秤總致投豪資朗與摸投泛資假估倒算遼的園總園投葉資扔概河念疾有脹區(qū)鹽別投資行業(yè)項目資本金比例鋼鐵40%及以上交通運輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項目（不含經(jīng)濟適用房項目）35％及以上郵電、化肥25％及以上電力、機電、建材、化工、石油加工、有色（銅冶煉除外）、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)20％及以上5美．杠外歇商有投蝦資諷企肺業(yè)涂注讀冊膠資險本巷的斬比倦例污要磨求這則里巖的惡投裙資胸總?cè)骂~盈等鴨于賤建廳設墾投慌資令、牢建榨設匹期蹄利貼息訊與些流臭動姐資耐金殖之靜和投資總額注冊資本占總投資的最低比例附加條件300萬美元以下（含300萬美元）70%300萬～1000萬美元（含1000萬美元）50%投資總額420萬美元以下的，注冊資金不低于210萬美元1000萬～3000萬美元（含3000萬美元）40%投資總額在1250萬美元以下的，注冊資金不低于500萬美元3000萬美元以上1/3投資總額在3600萬美元以下的，注冊資金不低于1200萬美元（船二煎）暫新遮設少法薄人殖項粗目迅資焦本挖金乎籌誤措新萌設悟法盜人盞的聞項熟目勵資層本按金派籌摧措犬方肌式沿：在肝新禍法春人智設貫立籃時妨由發(fā)喂起臉人欠和潛投柴資廉人提民供由雖新振法棉人杰在絲式資坡本鮮市池場僻上發(fā)著行旱股沫票籌怎措在銅資宅本毅金息安桂排域不概到角位菊時潔，烈需痰由街初掘期脅設離立的扔項涌目銜法廣人軟進境一簽步紛籌儲措匆，犁主汁要肥形尸式笑有龜：募持集僵股襪本賓資貧金包加括皂私據(jù)募冒與庭公藍開挑募舅集區(qū)兩尤種敵方枝式臭，刪公值募略籌戴資冰費序用煌較委高點、雕籌躲資念時紫間緒較側(cè)長毛；樂私喉募軋的宗程咸序直相扭對翼簡盈化裳。合呆資筋合據(jù)作與泥新兩的踩投統(tǒng)資愈者關(guān)以嚷合舍資爹合階作含或虎資篩本演整域合桂等燙形兆式言，炮重瓶新際組銳建能新轟的釘法柱人叛；（冒三誕）鹽既由有泛法灶人菊項小目踐資中本先金機籌容措1沉．炕內(nèi)舅部緩資看金悉來茶源主歲要框是構(gòu)指但既返有歪法雨人計的自然有么資票金，竟包欲括紗：企康業(yè)肚的退現(xiàn)篩金未鹽來疾生辦產(chǎn)喇經(jīng)華營對中鍛獲拆得鉛的見可廉用蕩于內(nèi)項號目截的獲資丟金企岡業(yè)混資靈產(chǎn)樸變束現(xiàn)企圣業(yè)初產(chǎn)壇權(quán)泡轉(zhuǎn)團讓2鴨．竿外抬部庸資去金榆來靜源發(fā)鑒行街股寧票繡和堵企籍業(yè)雙增孟資映擴消股即鼓通癥過灣原抬有緒股刻東脫及冠吸攜收亦新同股貸東箏增益資竟擴巾股優(yōu)外先銅股優(yōu)掃先另股盛通滔常嫌不趁需烘要屠還溫本命，直但竟要歐支癥付訂固曬定騎股貿(mào)息勉（削通淚常屋要御高欣于朝銀奇行斜貸呆款倉利救息將）陣，麥也戰(zhàn)不工代傭表練公置司毒的源控歷制茅權(quán)紹；擠對巨于卸普慣通北股媽股秤東母來甚說哨，弦優(yōu)司先都股皂通垃常托要泰優(yōu)介先河受唯償邪，酬是成一濁種跳負準債二垃、慰債出務西資裹金煤籌厘措（時一任）橋債席務白資施金牲籌何措污應悉考灶慮壞的討主蜜要撒因?qū)貍鰟站阢U限債拼務嗽償榆還債弄務梅序談列債婆權(quán)朗保之證違民約企風紙險利粗率石結(jié)憤構(gòu)貨老幣冰結(jié)媽構(gòu)國均家樣風俊險債被務蜻期寨限論與烘資寸金曠使鑒用碧計鈔劃煌、塘債月務達償歪還盼計螞劃番及棋融找資嘗成速本水有塌關(guān)利丘率熔結(jié)敢構(gòu)母主功要扭有撫浮薄動裹利撥率勸、拿固州定趴利閃率中以棚及售浮健動小/答固洋定養(yǎng)利毒率國等償不撒同蜻的當利愛率開機垃制（顫二狼）撈債豈務老資幣金草的掙資做金男來帽源軋和杜融忘資昌方抹式主炕要補有辛三紐奉種溪融壘資片方太式借節(jié)款債輕券租貓賃第登四王節(jié)買融酬資霸成故本所分勻析獻評畝估一冤、禿融群資搖成磨本仍計緩算便的彈基墳本口公闖式跨和熟計喚算騙程房誠序二麗、姥債爐務緊資矛金近融犁資菠成懂本煌分蹤蝶析三觀、演權(quán)席益泄資爬金把融捧資芽成療本造分塘析資尖金貫成蹲本嗎分屑析（皮一努）昂資再金困成皇本如的灑概會念1江．素資你金驅(qū)成雄本旗是煌指雪項塔目使泥用溜資湖金所旨付耗出藏的代奪價，傻即枯：資庫金烘成睬本逗＝齡資噴金產(chǎn)占洋用納費絡＋塑資箭金孟籌五集趁費資鐘金范占負用濟費是癥指其項節(jié)目蠢向鎖資圓金椅提忌供飯者勢支企付紋的窄費備用資純金肉籌掃集爐費是尼指注資鏡金渠籌味集遲過立程只中靜所明發(fā)屯生興的沒其聚它筐各宜種謹費敞用2搶．鹿通央常搬以資紐奉金滋成約本史率來利表被示紗資萬金參成踢本資原金友成折本往率事是快指籌料得慣的洲資耍金與逗資癥金識占滔用遠期穴所攻付料出摔的代靜價翠等揚值杜時的引收巾益夠率粥或批貼孔現(xiàn)館率佩。鑼公纏式壇為政：Ft—獻各曾年差實尤際內(nèi)籌摔措殖資患金圓流柏入無額Ct—固各嗽年創(chuàng)實叫際丸資銹金壩籌地集摸費絹和揀對詠資漆金裂提禿供削者里的岡各種禮付愧款遠，副包癢括欺貸迫款蘇、途債諒券般等訓本肅金嗽的專償擱還i—尾資謎金未成某本的率n—鴿資貸金康占前用尊期節(jié)限（摔二坦）序權(quán)四益斜資谷金輝成覽本向分閱析1窮．候優(yō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某公司不同資金結(jié)構(gòu)下的每股盈余

單位:元項目

增發(fā)股票

增發(fā)債券

預計息稅前盈余(EBIT)減：利息稅前盈余減：所得稅(50％)稅后盈余普通股股數(shù)每股盈余(EPS)

2000008000192000960009600030000

3.2

200000280001720008600086000200004.3

[仗(榜-符I1)熊（州1盯-破T育）貢-在D1]特/飽N1=鋼[愚(惑-康I2)巷（廚1澡-乞T狼）艇-證D2]阿/逃N2代研表陽每給股欲收忠益翁無扭差憶異睜點芝處捐的扶息遇稅朽前貨收熱益芒;喬I1I2代蟻表撒兩慌種秤籌床資基方絕式嗓下命的司年李利詞息免;乎D1,會D2代估表艇兩撇種魄籌誰資暗方斜式江下效的龜優(yōu)等先膀股泡股盯利嚴;鄙N1，姻N2代神表蘭兩勞種改籌均資架方勺式棍下活的吊流杰通很在菌外蠅的易普企通姑股撒股獲數(shù)忠。根葬據(jù)主該耗公畢司催的輔資的料炕代酸入均上愉式俘得剃：薯[譯（膊-癥8溪0久0餐0朋）顯×恢（瞧1哲-構(gòu)5序0飄%艦）持-折0俊]迅/至3孩0御0幻玉0楊0蹲=番[晶（誦-奴2端8鳥0判0際0冰）梯×廳（判1惕-異5幫0名%忍）絕-壺0珠]險/屆2屈0葬0咬0才0枕求勁得狗：肅=趴6雷8泄0辟0湯0亦(慌元巖)息搜稅塵前所收報益棟-余每走股評收繪益鎮(zhèn)分夜析潛圖（廢二辭）脊P趨/屯E展比夾率吳分業(yè)析今法價付格州收喇益愧比差率蒙：逼該森比藝率向反北映屠普戲通閃股巧票境的通市浮場才價姑格棕與嘉當尚期纏每凡股校收庭益躬之交間雁的劑關(guān)俊系嫩.其迎計匯算堡公疏式哈如膊下辛:價潤格茫收捆益秘率=貢普琴通濁股呀每絞股肅市挎價噸÷除普述通殊股鄰每喂股林收搭益普兵通輔股聞價寧格對P(姑1證)剖股普票敢融桃資螺方浪式刊選恐擇捐：揀P侄1旦=笨（菌P晶/誓E騰）罩1層X零E堡P億S偏1尖（滴債虜劵緣瑞融掏資魚）(告2落)忽債伸券色融樓資榴方租式告選泥擇牢：鴉P以2殺=磨（擦P造/戴E籠）穗2蝕X剖E粘P緩S景2蝕(經(jīng)股蘋票留融時資兄)通作常拼,踐收久益翁增柳長辟快砍,燈前話景烈較被好膠的砍企繳業(yè)諸,糕它月們萌的碗價曠格荒收出益師比玻率閣都酬較征高歉.齒換批句循話楊說閃,雅如丈果礙投競資素者辣預珠計萄某舟企迅業(yè)挪的睬未闊來奸收某益嗽會籍增艘加高,央就臘愿鍋意板出悔高都價讓買破進剃該迷企渣業(yè)麥現(xiàn)插在奏的潔收劇益糖.（吧三里）丑最勿低隸加玻權(quán)浮資登本車成仔本乒率乏方憤法最誓低吧加蒼權(quán)示平斬均壩資醒本燥成焰本貓率1社.眾資牙本效成尿本止率允R港a稍t縣e噴o敵f叢C字a沖p矩i螞t驗a伍l面C栗o天s需t剝（蝦C痛o腸s鈔t廉R挺a斗t頁e林o際f火C分a嫩p虎i派t戚a兇l)資字本擊成端本盼C協(xié)＝資追本亡成澇本刮率文Y×窄籌昂資范總稿額漫I2固.堡最肆低溫加懇權(quán)平要均資妙本災成瞎本辨率（手多奏個哈籌儲資賤方燈案縮慧，橋則值加再權(quán)盟平圍均萄成幼本雪率撓最湖低范的姑籌沫資勒主餅案給，遣是蘿其魯中投最約優(yōu)暢資松本喘結(jié)恒構(gòu)檢者府）第疏六絹節(jié)賊融饞資盲風喇險題分蕩析北評梯估沫和份綜芒合識分庭析芹評笛估一鏈、名融違資愈風分險脾分老析觀評爪估屯目右的融呈資芽風源險刃是賓指無融通資其活況動探存盤在漂的切風汽險衰。輔項優(yōu)目口和寧企驅(qū)業(yè)掉的圣融鄉(xiāng)豐資華過鋤程策中飯常摔常寄存河在曾由電于充資懇金置成贊本早變義動泥、師融絮資旱結(jié)爛構(gòu)盡不獄合密理悠而死造穩(wěn)成尚財犧務佳困啦難絨等是各朽種麥風率險壞。不澇同鼠的傳融礦資岡方鹽式侍其葛項算目鋼融棒資巴的章風沿險偶不鉆同蘋。據(jù)權(quán)腦益音資負金扯（狗即表資拳本毯金森）責屬牲于框項縮慧目眠企攤業(yè)婦長申期命占疼用揚資粘金各，獵不嗚存透在解還雞本市付子息買的訂償匪債淘負眼擔病和倚風穗險挎，修但割是梳要報確逼保引投懷資壟者憲的米股她本恢收取益臥率遵達形到撐預欄期裂目顆標緊；修而億債神務晴資惡金傭則蜻需灣要盯還稿本呈付拒息唐，鍵并景因始金度額肢數(shù)陷量稿、龜用尚途揚和濾期蝦限愚的犁不曬同覺而隨承產(chǎn)擔饞不撲同寒償虧債曾壓肉力二哨、祖風忙險豬的制識攻別租和鋒預井測1為.資珠金副供險應羨風梯險尖;氣是潔指俯項耀目墓融貌資鍬方煤案指在種實漁施逮過購程是中炎，?？晌材茏獬隹尸F(xiàn)低供這應夸資隆金茄不餃落鞋實劑，肉導層致釋建敢設稈工類期要延高長混、退工點程使造佩價房誠升刮高缺、螞原沉定凳投即資賽目鴉標世難刻以滴實瓣現(xiàn)毒的蒸風粱險2寧.掀利基率屬風葡險俯,級由嚇于濃利恒率夸大擺小伯是軟隨暗著皮金攤?cè)趧邮谢艌鑫昵橐鏇r具而哪變衛(wèi)動石，馳