飼料養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展分析

上半年行業(yè)低迷下半年強勢復(fù)蘇今年上半年，國內(nèi)飼料消費處于低迷期，除了季節(jié)性效應(yīng)，更主要的是受到生豬存欄量偏低的影響。

在我國，生豬養(yǎng)殖飼料消費約占飼料消費總量的60%左右。生豬養(yǎng)殖存在較強的周期性，2006年中國生豬存欄量大幅下降，導(dǎo)致2007—2008年豬肉價格大漲，政府開始加強對社會生豬養(yǎng)殖的扶持，吸引各類養(yǎng)殖主體不斷增加補欄。2009年年底，國內(nèi)生豬存欄量達(dá)到歷史新高4.69億頭，導(dǎo)致短期供大于求，生豬價格持續(xù)下滑，養(yǎng)殖主體虧損嚴(yán)重。加上2010年一季度疫情頻發(fā)，導(dǎo)致當(dāng)年4月份一度出現(xiàn)恐慌性拋售，生豬存欄量大幅下降。到了2010年下半年，母豬逐漸進(jìn)入淘汰的大周期，生殖性疫情出現(xiàn)，母豬存欄數(shù)量降至三年來的低位。2010年年末，生豬消費進(jìn)入旺季，在剛性需求下，生豬屠宰量連創(chuàng)歷史新高，而生豬存欄量卻在2011年春節(jié)后降至兩年半的低位。歷史似乎又回到上一個周期的起點……

按照季節(jié)性規(guī)律，通常春節(jié)后豬肉價格因消費進(jìn)入淡季而出現(xiàn)大幅下跌，今年則出現(xiàn)了反季節(jié)上漲，直到雙匯“瘦肉精”事件爆發(fā)。2011年3月初，國內(nèi)毛豬成交價格較2010年4月恐慌拋售時上漲70%左右，豬肉零售價格較上年低位也上漲了50%有余?！笆萑饩笔录l(fā)生后，在恐慌情緒影響下，國內(nèi)生豬價格出現(xiàn)小幅下跌，但毛豬整體出售價格僅下跌了0.4元/斤左右，且跌勢只持續(xù)了兩周左右隨即反彈。截至4月中旬，多數(shù)地區(qū)毛豬價格已經(jīng)收復(fù)或者突破前期高位，足見當(dāng)前生豬供應(yīng)緊張的現(xiàn)狀。另外，國內(nèi)投資者和消費者也變得更加理性，規(guī)?；顿Y把握機會能力更強，投資者往往逆流而上，大舉擴張。

生豬價格表現(xiàn)強勢，但生豬飼料消費卻處于幾年來的低位水平。從幾個主要的飼料原料市場上，我們可以明顯感受到這種狀況：南方市場3、4月份玉米采購偏淡，飼料企業(yè)庫存充裕；國內(nèi)豆粕消費低迷，現(xiàn)貨較期貨出現(xiàn)少有的貼水，且基差走弱；酒糟蛋白飼料前兩年進(jìn)口勢頭強勁，今年轉(zhuǎn)為倒掛，國內(nèi)價格低于國際市抄…根據(jù)我們的調(diào)查，國內(nèi)飼料養(yǎng)殖行業(yè)困難與希望并存，且希望大于困難。

由于去年養(yǎng)殖業(yè)出現(xiàn)虧損且疫情多發(fā)，導(dǎo)致生豬存欄量大幅減少。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，今年2月全國生豬存欄量較去年同期略有增長。但根據(jù)我們的調(diào)查，各地實際存欄量普遍同比減少10%—20%，嚴(yán)重的地區(qū)甚至減少了30%左右。目前我國規(guī)模型養(yǎng)殖比例僅占40%—50%，行業(yè)以小型養(yǎng)殖戶居多。存欄減少主要出現(xiàn)在散養(yǎng)型主體，這主要是因為其抗風(fēng)險能力較差，技術(shù)落后，容易被市場波動和疫情所沖擊。而規(guī)模型養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長，資金相對充裕，對市場波動有長期的應(yīng)對策略，因而存欄量不減反增。

目前生豬養(yǎng)殖恢復(fù)中最主要的障礙是母豬存欄量偏低，3月份全國母豬存欄總量已經(jīng)降至三年來的低位，且母豬補欄和繁育周期通常要一年左右時間，母豬存欄少，直接導(dǎo)致仔豬供應(yīng)數(shù)量不足。因此，即使養(yǎng)殖利潤高企，年內(nèi)生豬存欄量也很難恢復(fù)至2009年年底時的高水平。

不過，一些潛在的指標(biāo)還是給予市場較大希望。部分大型飼料企業(yè)集團的反饋信息顯示，其飼料3月份銷售量同比增長約四成，其銷售的主要對象是小規(guī)模養(yǎng)殖主體，而這部分養(yǎng)殖主體的生豬存欄下降幅度最大，乳豬料銷售大增可能預(yù)示著其補欄的大幅增加。東北某大型養(yǎng)殖企業(yè)也有相同的情況，其3月份乳豬料銷售量無論是同比還是環(huán)比都出現(xiàn)了較大幅度的增長。

截至4月12日，全國各地生豬養(yǎng)殖利潤保持較高水平，總體在200—400元/頭。較高的養(yǎng)殖利潤吸引著中小養(yǎng)殖主體持續(xù)補欄，而規(guī)模型養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)擴張，部分社會資金看準(zhǔn)生豬投資前景，也涉足該行業(yè)。規(guī)模型養(yǎng)殖企業(yè)加大投入，延長產(chǎn)業(yè)鏈條，一方面增加母豬養(yǎng)殖和繁育，另一方面增加自養(yǎng)育肥豬項目。目前國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)仔豬補欄進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)行了半程，根據(jù)調(diào)查了解，生豬存欄量已經(jīng)恢復(fù)到去年同期九成左右的水平，如果后期進(jìn)展順利，下半年生豬市場可能實現(xiàn)全面恢復(fù)。另外根據(jù)周期性規(guī)律，預(yù)計2012年我國生豬存欄量可能再創(chuàng)歷史新高，并持續(xù)增長兩年左右時間。

禽類養(yǎng)殖是我國第二大消費養(yǎng)殖領(lǐng)域，其產(chǎn)品包含禽肉和禽蛋。禽類飼料消費占國內(nèi)飼料消費總量的20%—30%。二季度通常是禽類產(chǎn)品消費淡季，當(dāng)前國內(nèi)禽類養(yǎng)殖處于季節(jié)性低谷，利潤偏低，導(dǎo)致存欄情況并不樂觀。其中，禽蛋類產(chǎn)品價格低迷，零售價格較春節(jié)前的高點下跌了6%左右，養(yǎng)殖企業(yè)處于保本狀態(tài)，這也影響到行業(yè)的春季補欄。不過，在日本發(fā)生地震災(zāi)害后，因其本國養(yǎng)殖業(yè)受到破壞，尤其是國民擔(dān)憂核污染而轉(zhuǎn)向消費進(jìn)口養(yǎng)殖品，中國華北地區(qū)的禽肉類產(chǎn)品出口大幅增加，從而小幅拉動該地區(qū)的禽類價格以及補欄積極性，該因素的利好影響可能將長期存在。總體而言，禽類養(yǎng)殖大體保持穩(wěn)定，上半年補欄較弱，可能提振下半年行情。如果在出口方面沒有更多的突破，國內(nèi)禽類市場供需可能維持大體平衡格局。

水產(chǎn)養(yǎng)殖總體穩(wěn)定，短期處于季節(jié)性弱勢階段。需要關(guān)注的是，日本在此次地震災(zāi)難及核污染危機中水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)受到的沖擊較大，水產(chǎn)品進(jìn)口將大幅增加，對中國的水產(chǎn)養(yǎng)殖有一定的拉動效應(yīng)，但影響可能較為有限。

綜上所述，今年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)面臨的外部形勢是：原料成本高，貸款緊縮。原料成本主要是被玉米價格拉動，因玉米占生豬和禽類飼料原料成分的50%—60%，而今年玉米供需緊張，價格持續(xù)走高。好在豆粕價格相對低迷，限制了飼料成本的上漲幅度。與此同時，國家為抑制通貨膨脹，不斷收緊流動性，多次提高利率，限制貸款的發(fā)放，加強對企業(yè)收糧、庫存及價格方面的政策性調(diào)控。在這樣的背景下，企業(yè)也在調(diào)整自身的原料庫存戰(zhàn)略。大型企業(yè)資金相對充足，因擔(dān)憂玉米供應(yīng)出現(xiàn)短缺，加大了玉米采購力度，延長了庫存周期，并可能延長在市場年度末期的庫存使用天數(shù)。總體來看，養(yǎng)殖業(yè)利潤前景相對樂觀，暫時能夠承受玉米等原料上漲帶來的壓力。中國養(yǎng)殖業(yè)的三十年養(yǎng)殖行業(yè)與人口及社會消費水平密切相關(guān)。中國養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展之路，即是新中國社會經(jīng)濟發(fā)展歷程的一個縮影。改革開放前，國內(nèi)生產(chǎn)力水平較為低下，社會商品資源匱乏，人民消費能力較弱，僅能達(dá)到溫飽程度，故此養(yǎng)殖產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費量較小。根據(jù)中國肉類協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1977年國內(nèi)豬牛羊存欄總數(shù)分別只有29177.7萬頭、7039.8萬頭和16135.7萬頭，1978年全國人均肉類占有量只有9公斤。改革開放后，我國經(jīng)濟開始全面復(fù)蘇，市場日趨活躍，企業(yè)發(fā)展迅速，物質(zhì)短缺局面得到緩解，為經(jīng)濟全面發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。經(jīng)濟調(diào)控模式，經(jīng)歷了從計劃經(jīng)濟到“以計劃為主，市場調(diào)節(jié)為輔”，再到“有計劃的商品經(jīng)濟”的轉(zhuǎn)變，逐步形成了計劃經(jīng)濟與市場調(diào)節(jié)有機結(jié)合的調(diào)控模式。這一階段我國的肉類生產(chǎn)逐步得到提高，產(chǎn)量增長較快，到1990年，全國肉類總產(chǎn)量達(dá)到2857萬噸，10年間增長了126.58%。不過，上世紀(jì)80年代肉類交易并未完全放開，直到1992年全國多數(shù)大中城市仍在繼續(xù)實行肉類平價定量的供應(yīng)方式。90年代初，社會主義市場經(jīng)濟體制繼續(xù)完善，企業(yè)優(yōu)勝劣汰，經(jīng)濟高速發(fā)展，社會財富得到積累，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，人民生活水平快速提高。這一階段，伴隨著整個國民經(jīng)濟的市場化進(jìn)程逐步推進(jìn)，畜產(chǎn)品也實現(xiàn)了真正市場化，國家放開畜產(chǎn)品價格，無論城市還是農(nóng)村的消費者都可以自由購買，肉類的消費量體現(xiàn)了居民自身對肉類的有效消費需求。自此，中國養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入發(fā)展的快速通道，社會投資大幅增加。進(jìn)入新世紀(jì)（002280），養(yǎng)殖產(chǎn)品供應(yīng)總量逐漸趕超社會實際消費量。截至2009年年底，中國生豬存欄總量已經(jīng)達(dá)到46996萬頭，較1978年的30129萬頭增長了56%。2010年，我國肉類總產(chǎn)量7850萬噸，中國的豬肉產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的72%。不過，近幾年部分產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的問題也開始暴露出來，全行業(yè)進(jìn)入淘汰整合的新階段。根據(jù)中國肉類協(xié)會的統(tǒng)計資料，雖然我國是肉類生產(chǎn)大國，但人均肉類占有量只有58.8公斤左右（截至2010年），實際可食用的消費量還要少于此數(shù)目；而美國的人均消費量在120公斤左右，發(fā)達(dá)國家平均在100公斤以上。也許中國香港和中國臺灣地區(qū)的對比數(shù)據(jù)更有說服力：根據(jù)中國肉類協(xié)會的調(diào)查資料顯示，我國香港地區(qū)2002年的肉類人均消費就已達(dá)到124公斤，臺灣地區(qū)同年的人均肉類消費也有82公斤。由此看來，隨著中國經(jīng)濟的繼續(xù)發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，未來我國的肉類消費量仍會有很大的上升空間。當(dāng)前我國養(yǎng)殖產(chǎn)品增長潛力最大的消費群體在農(nóng)村人口部分。截至2009年，中國農(nóng)村人口占總?cè)丝诒壤?3%左右，但農(nóng)村人均肉類消費量只有城鎮(zhèn)居民的一半左右。近幾年，國家更加重視三農(nóng)問題，隨著農(nóng)村經(jīng)濟的快速發(fā)展以及農(nóng)民收入的逐漸提高，農(nóng)村居民肉類消費增長速度要快于城市居民。與此同時，我國居民的肉類消費正由量的滿足轉(zhuǎn)向質(zhì)的追求。隨著人們收入、生活水平的提高，以及消費觀念的改變，各種精深加工的分部位冷卻肉、小包裝肉、半成品肉、熟肉制品消費比例將逐漸上升，越來越多的消費者開始選擇無公害、綠色、有機豬肉，顯示出對營養(yǎng)與健康的要求已經(jīng)成為居民消費肉類的重要基礎(chǔ)。伴隨著肉類消費的增長，中國養(yǎng)殖業(yè)也必將面臨較大的規(guī)模增長，進(jìn)而給中國飼料生產(chǎn)行業(yè)帶來巨大的市場需求。荷蘭合作銀行企業(yè)估計，未來中國肉類消費需求增長和飼料供應(yīng)缺口將進(jìn)一步加大，全球肉類需求將進(jìn)一步增長，其中美國、巴西等傳統(tǒng)生產(chǎn)大國將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，并大量出口；中國的肉類消費增長較快，預(yù)計未來20年內(nèi)年均增長率將達(dá)到20%。產(chǎn)業(yè)化革命引領(lǐng)中國養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展事實上，養(yǎng)殖行業(yè)的淘汰整合從2007、2008年前后就開始進(jìn)行了，但由于行業(yè)龐大，從業(yè)者眾多，同時受經(jīng)營理念、消費水平提升速度限制，整合進(jìn)程隨行業(yè)利潤周期時緩時急。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)快速升級勢在必行，規(guī)?；?、完善產(chǎn)業(yè)鏈條、產(chǎn)區(qū)化布局、資本化運作、更廣泛參與國際化分工，將成為我國養(yǎng)殖行業(yè)的未來調(diào)整方向。

規(guī)?；⒓s化經(jīng)營是產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)。非規(guī)模化養(yǎng)殖由于資金投入少，技術(shù)水平低，管理粗放，不利于控制質(zhì)量。目前養(yǎng)殖行業(yè)散養(yǎng)林立的現(xiàn)狀，直接造成市場監(jiān)管困難，容易引發(fā)食品衛(wèi)生安全事故。同時，部分非規(guī)模化養(yǎng)殖主體受利益驅(qū)使，非法使用有害藥品添加劑，造成養(yǎng)殖產(chǎn)品中有害物質(zhì)殘留，影響消費者身體健康。相對來說，規(guī)模化經(jīng)營利于執(zhí)法部門監(jiān)管，特別是大型上市公司更容易受到廣泛的社會監(jiān)督，發(fā)生衛(wèi)生事故的概率低于散養(yǎng)企業(yè)。非規(guī)?；B(yǎng)殖由于資金、技術(shù)、管理等條件限制，成本控制難度大，不僅制約生產(chǎn)效率的提高，也不利于抵御市場風(fēng)險。在每次行業(yè)性虧損時，都有大量非規(guī)?；B(yǎng)殖主體被淘汰出市場，從而導(dǎo)致市場供應(yīng)能力和市場價格出現(xiàn)大幅波動；而規(guī)?；髽I(yè)則可以通過產(chǎn)業(yè)鏈條延伸，實現(xiàn)成本和利潤的合理轉(zhuǎn)移，有效控制風(fēng)險，在蕭條期通常能加速擴大規(guī)模。

“全產(chǎn)業(yè)鏈”，似乎已經(jīng)成了時下投資界的熱門詞匯，在養(yǎng)殖行業(yè)尤其如此，但雙匯“瘦肉精”事件給投資者敲響了警鐘--我們離真正完善的產(chǎn)業(yè)鏈條相距甚遠(yuǎn)。我們認(rèn)為，要完善行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條，需要在五個層次上做好功課：

第一個層次是原料采購與飼料加工環(huán)節(jié)。由于我國耕地可開發(fā)潛力越來越小，國內(nèi)飼糧供應(yīng)將越來越緊缺，玉米之類的品種采購競爭將不斷加劇，因此，如何保障企業(yè)生產(chǎn)安全，控制采購成本，減少原料供應(yīng)和庫存風(fēng)險都變得日益重要。目前部分大型企業(yè)已經(jīng)在原糧收儲方面探索出較為有效的模式，這些企業(yè)根據(jù)自身資源特點，采取在產(chǎn)區(qū)或港口收庫、租庫或代收代存等形式保證糧源，依托港口、鐵路等物流基礎(chǔ)及時保障輸送，并在期貨市場合理套保鎖定風(fēng)險，既保障了自身原料供應(yīng)，降低了采購成本，還有能力進(jìn)行對其他企業(yè)的貿(mào)易性供應(yīng)，實現(xiàn)多樣化收入。在整個行業(yè)鏈條中，飼料加工是產(chǎn)能過剩最為嚴(yán)重的環(huán)節(jié)，也是淘汰整合的有效突破點。原有眾多的中小飼料企業(yè)普遍面臨利潤持續(xù)性不足、資金短缺、市場競爭過于激烈等問題，生存困難，這給大型企業(yè)提供了極好的擴張環(huán)境和兼并條件。近幾年，部分集團化經(jīng)營的大型飼料企業(yè)發(fā)展迅速，如六合、新希望、正大等龍頭企業(yè)，他們大舉收購兼并中小飼料廠，在短期內(nèi)實現(xiàn)了生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)的全國化布局。資源的整合集中一方面帶來了品牌效應(yīng)，強化了安全性保障，另一方面在采購、物流、加工、銷售等環(huán)節(jié)也都產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng)。

第二個層次是自繁自養(yǎng)，尤其是生豬領(lǐng)域?！笆萑饩笔录年P(guān)鍵問題就是傳統(tǒng)的“訂單+農(nóng)戶”，或者無序向非規(guī)?；B(yǎng)殖主體采購，而企業(yè)在品牌化過程中卻沒有自己所應(yīng)該控制。我們在前兩年對山東外向型禽類養(yǎng)殖企業(yè)考察時就發(fā)現(xiàn)，個別企業(yè)已經(jīng)退出了訂單式經(jīng)營模式，實現(xiàn)了自繁自養(yǎng)，這主要是因為訂單質(zhì)量要求極為嚴(yán)格，企業(yè)不敢承擔(dān)失去海外市場的風(fēng)險。目前國內(nèi)大型企業(yè)仍多采用“訂單+農(nóng)戶”的傳統(tǒng)模式，只有個別企業(yè)采用了“訂單+中小規(guī)?；B(yǎng)殖廠”模式，但這種模式仍然無法全面排除因利益分離帶來的質(zhì)量風(fēng)險。母豬自養(yǎng)也是保證持續(xù)存欄能力的關(guān)鍵所在，是生豬產(chǎn)品質(zhì)量水平控制的源頭，只有保證可繁母豬數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定，才能在市場整體存欄不足情況下實現(xiàn)有效補欄。

母豬良種的培育，還直接影響著生豬肉食質(zhì)量和性價比產(chǎn)出能力。仔豬自繁則保證了品種的統(tǒng)一和穩(wěn)定，既可以節(jié)約補欄成本，又能創(chuàng)造高附加值。

第三個層次是精深加工。單純的上游產(chǎn)品繁育養(yǎng)殖存在較大風(fēng)險，因其利潤水平偏低，尤其在國內(nèi)全行業(yè)處于淘汰整合的歷史時期，產(chǎn)品供需關(guān)系及價格行情波動較大，很容易蒙受損失。延長產(chǎn)業(yè)鏈條，增加產(chǎn)品附加值，將屠宰與精深加工結(jié)合，可以有效轉(zhuǎn)移上游成本波動帶來的風(fēng)險，增加企業(yè)效益。這一環(huán)節(jié)對于目前規(guī)模型企業(yè)來說并不困難。另外，配套服務(wù)環(huán)節(jié)的整合利用也有助于公司利潤增加，例如雙匯在2010年重組之際將印刷包裝等下游企業(yè)打包上市，就大幅提升了企業(yè)的利潤增加能力。

第四個層次是銷售。有了過硬的產(chǎn)品，就可以針對不同消費需求，制定銷售策略。對于大型企業(yè)來說，塑造品牌形象，培養(yǎng)消費者忠誠度，不僅可以擴大市場占有率，也是增加單位產(chǎn)品銷售利潤的必由之路。此外，連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化的銷售網(wǎng)絡(luò)也必不可少，合理的直銷、代理等途徑對保證企業(yè)信譽、優(yōu)化服務(wù)都至關(guān)重要。

第五個層次是技術(shù)研發(fā)。飼料生產(chǎn)方面，要研究開發(fā)更靈活更科學(xué)的配方，既要保證肉糧轉(zhuǎn)換效率，又要兼顧到飼料原料成本變化，能根據(jù)不同品種價差最優(yōu)化配置原料比例。在生豬自繁自養(yǎng)方面，要加強良種引進(jìn)，特別是自主開發(fā)能力，為企業(yè)和市場提供優(yōu)質(zhì)品種