會(huì)計(jì)經(jīng)驗(yàn)：IPO的十大隱形紅線財(cái)務(wù)審核五大新原則和19個(gè)法律問(wèn)題

IPO的十大隱形紅線財(cái)務(wù)審核五大新原則和19個(gè)法律問(wèn)題一個(gè)企業(yè)是否能夠IPO審核通過(guò)并成功上市,審核的標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)就是《首次公開發(fā)行并上市管理辦法》,同行都叫做首發(fā)辦法.其實(shí),如果仔細(xì)研究一下首發(fā)辦法規(guī)定的IPO的審核門檻,就可以發(fā)現(xiàn)其實(shí)IPO標(biāo)準(zhǔn)定量的標(biāo)準(zhǔn)除了財(cái)務(wù)指標(biāo)之外幾乎沒有其他,更多的是定性的標(biāo)準(zhǔn),或者說(shuō)需要綜合考量審慎判斷的標(biāo)準(zhǔn).從這個(gè)意義上來(lái)講,一個(gè)企業(yè)IPO能否成功,絕大程度上不是某個(gè)事情沒有做好,而是某些因素綜合判斷下來(lái)認(rèn)定這個(gè)企業(yè)不適合IPO上市.說(shuō)的再技術(shù)化一些,目前IPO否決的案例中,隨著券商職業(yè)素養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)控制的提高,不可能再出現(xiàn)存在明顯IPO實(shí)質(zhì)障礙的否決情形,更多的是一些隱性的因素導(dǎo)致了企業(yè)IPO的失敗.

1、IPO審核標(biāo)準(zhǔn)

1報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)的情況

盡管我們的審核政策和標(biāo)準(zhǔn)一直在做著細(xì)微的改變,不過(guò)基本的財(cái)務(wù)門檻(主要是凈利潤(rùn))還是一直存在,實(shí)踐中基本上將最后一年一期扣非后3000萬(wàn)凈利潤(rùn)作為IPO的一個(gè)基本門檻.如果一個(gè)企業(yè)的凈利潤(rùn)水平一直在這樣的一個(gè)水平線上下徘徊,不僅這樣的趨勢(shì)沒有根本性的改變,并且還有一些其他的瑕疵和因素可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)扣分的情形,那么這樣的企業(yè)就需要審慎上市.

2發(fā)行人所處行業(yè)情況

發(fā)行人所處行業(yè)相對(duì)比較傳統(tǒng)或者目前處于經(jīng)營(yíng)困難的情形,發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況與整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)相背離,比如別的行業(yè)凈利潤(rùn)都在下降就發(fā)行人上升、發(fā)行人的毛利率高遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司等.如果發(fā)行人沒有足夠的獨(dú)特因素和合理理由解釋這些情形,那么也會(huì)存在較大風(fēng)險(xiǎn).

3發(fā)行人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和合理性

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性,也就是上市公司財(cái)務(wù)造假的情形一直是IPO高壓的核心甚至是唯一目標(biāo).監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的核查主要有兩個(gè)路徑:①一個(gè)是找到切實(shí)的證據(jù),比如經(jīng)歷過(guò)現(xiàn)場(chǎng)財(cái)務(wù)抽查的IPO企業(yè),可能就會(huì)在銀行日記賬、財(cái)務(wù)憑證甚至是ERP賬套中找到一些重要的證據(jù).②一種是通過(guò)合理性來(lái)反推真實(shí)性,如果你的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不合理且沒有一個(gè)讓人信服的非常充分的解釋,那么這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就有理由可能在真實(shí)性方面存在差距.

4中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)核查程序的完備和覆蓋性

在財(cái)務(wù)審計(jì)和核查中有一個(gè)非常重要的原則,就是重要性原則,具體一點(diǎn)就是我們對(duì)于財(cái)務(wù)的核查需要核查到一定比例才能在一定程度上證明其真實(shí)性和合理性,這個(gè)比例實(shí)踐中的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)可能是50%、70%也有可能是90%.在實(shí)踐中,某些行業(yè)的企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)模式的原因可能對(duì)財(cái)務(wù)核查提出了非常高的要求和挑戰(zhàn),如果不能按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求做到核查程序的合規(guī)性,以及核查范圍的覆蓋性,那么也就可能存在核查不到位的風(fēng)險(xiǎn).

5重大事項(xiàng)的解釋(新增客戶、環(huán)保問(wèn)題等)

盡管每個(gè)發(fā)行人可能都有其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)思路和戰(zhàn)略規(guī)劃,但是如果存在一些相對(duì)比較異常的事項(xiàng),那么還是要詳細(xì)說(shuō)明并且解釋清楚的,比如最近一年一期新增加了重要的客戶、比如最近發(fā)生了重大的環(huán)保事故、發(fā)行人的客戶回款普遍存在障礙不得不債務(wù)重組、發(fā)行人對(duì)客戶的信用周期越來(lái)越長(zhǎng)等情形.這些問(wèn)題都必須要有一個(gè)相對(duì)比較信服的說(shuō)明,不然可能就會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)真實(shí)性或者盈利能力的持續(xù)性構(gòu)成影響.

6會(huì)計(jì)處理是否符合準(zhǔn)則以及行業(yè)慣例

有些比較特殊的合作模式或者經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)可能在具體會(huì)計(jì)處理的問(wèn)題上會(huì)存在一定的爭(zhēng)議,那么如果發(fā)行人的會(huì)計(jì)處理不符合準(zhǔn)則或者行業(yè)慣例那么也需要重點(diǎn)關(guān)注.比如是全額確認(rèn)收入還是凈額確認(rèn)收入的問(wèn)題、是完工百分比法確認(rèn)收入還是一次性確認(rèn)收入的問(wèn)題、相關(guān)的人員工資是計(jì)入成本還是計(jì)入費(fèi)用的問(wèn)題等.當(dāng)然,實(shí)踐中這些問(wèn)題都是可以通過(guò)具體的溝通來(lái)解決的,如果因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題被否決可能更深層次的原因是對(duì)于發(fā)行人凈利潤(rùn)水平的妥協(xié).

7內(nèi)部控制措施是否有效

內(nèi)部控制我們說(shuō)他很虛無(wú),其實(shí)有時(shí)候他又是很奇妙.如果發(fā)行人有著比較典型的一些財(cái)務(wù)或者經(jīng)營(yíng)模式問(wèn)題,更需要對(duì)內(nèi)部控制措施的規(guī)定以及執(zhí)行情況引起重要的關(guān)注,典型的情形如個(gè)人卡銷售和采購(gòu)、現(xiàn)金結(jié)算、勞務(wù)分包或委托加工等.當(dāng)然,我們也可以看得出來(lái),這里提到的情形基本上都是屬于比較特殊存在的情形.

8行業(yè)和企業(yè)資質(zhì)是否合理

對(duì)于某些行業(yè)來(lái)說(shuō),企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是需要特定部門對(duì)于資質(zhì)進(jìn)行審批并且持續(xù)監(jiān)管的,從目前審核的案例來(lái)看,盡管發(fā)行人做了很多的努力,無(wú)資質(zhì)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題目前來(lái)看仍舊很難滿足IPO的審核要求.對(duì)于無(wú)資質(zhì)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題,如果能夠取得主管部門以及資質(zhì)頒發(fā)部門的確認(rèn)文件應(yīng)該可以解決這個(gè)問(wèn)題,不過(guò)實(shí)踐中這又是不可能完成的任務(wù).

955分鐘澄清問(wèn)題+5分鐘解決問(wèn)題

這也是我們?cè)诜治霭l(fā)行人是否存在持續(xù)盈利能力風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)最重要的因素,當(dāng)然這一項(xiàng)也包含非常多的情形和內(nèi)容,比如發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化、下游客戶的構(gòu)成發(fā)生了變化、銷售區(qū)域發(fā)生了變化、甚至是發(fā)行人所處的行業(yè)產(chǎn)生了重大的技術(shù)變革等.這個(gè)問(wèn)題小兵以前已經(jīng)分析過(guò),這里就不再詳細(xì)分析.

10競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者內(nèi)部人員的舉報(bào)或訴訟

做過(guò)IPO的,不論是中介同行還是發(fā)行人客戶,都知道這一條可能比什么都重要,盡管目前在充分信息披露的情況下,舉報(bào)可能也不會(huì)對(duì)IPO造成本質(zhì)性影響,不過(guò)對(duì)IPO的進(jìn)程以及其他規(guī)劃影響還是很大的.實(shí)踐中,舉報(bào)者很可能是競(jìng)爭(zhēng)同行或者是內(nèi)部人員.

以前提過(guò),目前的審核標(biāo)準(zhǔn)和審核進(jìn)度已經(jīng)有了注冊(cè)制的模樣,盡管注冊(cè)制的核心理念是淡化盈利能力判斷和強(qiáng)調(diào)信息披露,但是一個(gè)企業(yè)尤其是一個(gè)馬上成為公眾公司的企業(yè)掙錢和持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力永遠(yuǎn)都是一個(gè)企業(yè)是否優(yōu)秀的一個(gè)核心判斷標(biāo)準(zhǔn).在這個(gè)理念下,任何因素的考量和判斷歸根結(jié)底最后都是在于企業(yè)盈利能力的判斷,只是現(xiàn)在我們要充分披露因素和風(fēng)險(xiǎn),以及這些因素可能對(duì)發(fā)行人未來(lái)盈利能力的傷害和存在的障礙.

2、IPO財(cái)務(wù)審核的五大原則

IPO財(cái)務(wù)造假備受市場(chǎng)詬病,監(jiān)管趨嚴(yán)已是共識(shí).華南地區(qū)上市券商保代向券商中國(guó)記者透露,在今日監(jiān)管部門剛剛召開的一次培訓(xùn)會(huì)上,首次明確提出了IPO財(cái)務(wù)審核的五大基本原則:

1

依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管.監(jiān)管部門將全面圍堵IPO造假,進(jìn)一步完善監(jiān)管流程和工作效率

2

合規(guī)性審核、系統(tǒng)性審核、整體性審核

IPO財(cái)務(wù)審核從申報(bào)企業(yè)的歷史沿革、股權(quán)變動(dòng)、整體變更、并購(gòu)重組、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)演變、經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、治理架構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作等各個(gè)角度進(jìn)行考量.

財(cái)務(wù)審核不是孤立的行為.證監(jiān)會(huì)發(fā)行部有關(guān)人士強(qiáng)調(diào)稱,即將建立首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查機(jī)制,并納入日常審核的范圍,財(cái)務(wù)審核將嚴(yán)格審查發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)的多項(xiàng)材料.

3

從行業(yè)-業(yè)務(wù)-財(cái)務(wù)角度,把好資本市場(chǎng)入門關(guān)

在真實(shí)的基礎(chǔ)上的,力求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的披露達(dá)到充分、完整、準(zhǔn)確的要求,并符合及時(shí)性的要求.

4

督促各市場(chǎng)主體勤勉盡責(zé)

監(jiān)管部門明確要求,保薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把關(guān),防止帶病申報(bào),應(yīng)關(guān)注發(fā)行人申報(bào)期內(nèi)的盈利增長(zhǎng)情況和異常交易,防范利潤(rùn)操縱;券商應(yīng)控制風(fēng)險(xiǎn)健全內(nèi)控制度,充分發(fā)揮內(nèi)核、風(fēng)控部門的作用,督促項(xiàng)目人員做好工作底稿和工作日志,建立相應(yīng)的復(fù)核、內(nèi)審制度,有效防范欺詐發(fā)行風(fēng)險(xiǎn).

5

加大懲處力度

對(duì)IPO中的違法違規(guī)行為加強(qiáng)問(wèn)責(zé),發(fā)現(xiàn)一起、查處一起.監(jiān)管層將綜合運(yùn)用專項(xiàng)問(wèn)核、現(xiàn)場(chǎng)檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查處理等手段處理違法違規(guī)行為.

上述監(jiān)管人士在培訓(xùn)現(xiàn)場(chǎng)介紹,在IPO日常審核過(guò)程中,還發(fā)現(xiàn)以下八大問(wèn)題:

招股說(shuō)明書信息披露質(zhì)量存在瑕疵;

存在重要經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)會(huì)計(jì)處理不夠謹(jǐn)慎情形;

重要內(nèi)部控制措施不健全或未得到有效執(zhí)行的情形;

業(yè)績(jī)水平或變化趨勢(shì)缺乏合理解釋,或關(guān)聯(lián)交易公允性存疑;

涉嫌存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);

六是涉嫌獨(dú)立性缺失,資產(chǎn)、業(yè)務(wù)不完整;

中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在瑕疵;

市場(chǎng)環(huán)境壓力導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑或波動(dòng)情形.

近期審核過(guò)程中,至少有十幾家企業(yè)今年上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與去年上半年相比,有比較大的下滑.監(jiān)管人士表示,發(fā)行人應(yīng)該按照要求披露下一個(gè)報(bào)告期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)預(yù)告,包括營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比變化預(yù)告,券商應(yīng)做出專業(yè)審核報(bào)告,以免監(jiān)管陷入被動(dòng).

監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào),保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注發(fā)行人收入確認(rèn)的真實(shí)性、合規(guī)性和毛利率分析的合理性.應(yīng)對(duì)發(fā)行人主要客戶和供應(yīng)商(前十名客戶或供應(yīng)商)情況進(jìn)行核查,并根據(jù)重要性原則進(jìn)行實(shí)地走訪或核查,上述核查情況應(yīng)記錄在工作底稿中.

如發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在申報(bào)期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)或申報(bào)期內(nèi)營(yíng)業(yè)毛利或凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度明顯高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)上述事項(xiàng)發(fā)表核查意見,并督促發(fā)行人在招股說(shuō)明書中作補(bǔ)充披露.

在IPO審核過(guò)程中,針對(duì)違法違規(guī)行為,監(jiān)管層將按照問(wèn)題性質(zhì)和嚴(yán)重程度,分類處理在審企業(yè)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)監(jiān)管聯(lián)動(dòng).包括:

持續(xù)關(guān)注:影響持續(xù)盈利能力的關(guān)鍵因素.

多種方式:對(duì)重要質(zhì)疑事項(xiàng)采取專項(xiàng)問(wèn)核、調(diào)取工作底稿、中介機(jī)構(gòu)檢查、專項(xiàng)復(fù)核等手段.

線索移送:涉嫌重大違規(guī)移送稽查處理;中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)瑕疵移送機(jī)構(gòu)部、法律部和會(huì)計(jì)部處理.

值得一提的是,監(jiān)管部門還特意提及了財(cái)務(wù)審核的風(fēng)險(xiǎn)和壓力,部分公司在公司治理、規(guī)范運(yùn)作、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)內(nèi)控等方面先天不足.由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力,部分申報(bào)企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模小、營(yíng)收不穩(wěn)定、利潤(rùn)波動(dòng)大,存在明顯的業(yè)績(jī)操縱或盈余管理動(dòng)力.多種因素綜合,給財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和財(cái)務(wù)審核帶來(lái)了較大的困難和壓力.

面對(duì)目前的市場(chǎng)環(huán)境和審核風(fēng)險(xiǎn),業(yè)績(jī)披露合規(guī)性審核是發(fā)行部財(cái)務(wù)監(jiān)管核心所在.相關(guān)人士表示,業(yè)績(jī)披露合規(guī)性審核主要確立三個(gè)方面的目標(biāo):

業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的真實(shí)性;

業(yè)績(jī)?cè)鏊俚目煽啃?

業(yè)績(jī)審核的審慎性,主要針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人作出的業(yè)績(jī)審核報(bào)告.

3、IPO審核關(guān)注19個(gè)法律問(wèn)題

據(jù)參與培訓(xùn)的另一位北方地區(qū)券商保代透露,此次證監(jiān)會(huì)發(fā)行部有關(guān)人士還明確列出了IPO審核中關(guān)注的19個(gè)法律問(wèn)題,其中包括:

關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間問(wèn)題;

關(guān)于發(fā)起人資格問(wèn)題;

關(guān)于董事、高管最近3年內(nèi)是否發(fā)生重大變化;

新引入股東的核查及股東的合規(guī)性;

國(guó)企改制或集體企業(yè)改制過(guò)程中程序存在瑕疵;

股份質(zhì)押凍結(jié)問(wèn)題;

重大訴訟問(wèn)題;

商標(biāo)與專利權(quán)屬問(wèn)題;

出資瑕疵問(wèn)題;

資產(chǎn)完整問(wèn)題;

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題;

關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題;

公司章程及三會(huì)運(yùn)作;

重大違法行為的認(rèn)定;

土地使用合理性的審核;

稅收優(yōu)惠合規(guī)性的審核;

社會(huì)保障合規(guī)性的審核;

環(huán)保合規(guī)性的審核;

信息披露問(wèn)題.

在信息披露方面,上述監(jiān)管人士指出,發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)提示針對(duì)性不足、未引用公開客觀權(quán)威數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)模式披露不夠淺白、競(jìng)爭(zhēng)地位披露不明晰、材料更新不及時(shí)(專利、商標(biāo)、股東、合同、高新技術(shù)企業(yè)資格、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等)等問(wèn)題,需要高度重視并加以改善.

針對(duì)申請(qǐng)IPO企業(yè)所涉及的國(guó)企改制或集體企業(yè)改制過(guò)程,監(jiān)管部門將重點(diǎn)關(guān)注是否符合當(dāng)時(shí)的規(guī)則要求、是否存在程序瑕疵、是否取得有權(quán)部門的確認(rèn)等方面.

針對(duì)近來(lái)頻繁出現(xiàn)的商標(biāo)與專利權(quán)屬問(wèn)題,監(jiān)管部門要求發(fā)行人及