宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)政策分析

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析浙江大學(xué)公共管理學(xué)院

楊遴杰2015年5月釋義進(jìn)出口貿(mào)易的總規(guī)模及其變動(dòng)貨幣發(fā)行的總規(guī)模與增長(zhǎng)速度勞動(dòng)就業(yè)的總水平與失業(yè)率物價(jià)的總水平國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主要比例關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總值及其增長(zhǎng)速度總供給與總需求宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(MacroEconomy）

指總量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是指整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)或國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體及其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和運(yùn)行狀態(tài)。宏觀經(jīng)濟(jì)的主要目標(biāo)產(chǎn)出率物價(jià)失業(yè)率123現(xiàn)狀與問(wèn)題原因分析外部環(huán)境45政策走向展望4政策走向（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1現(xiàn)狀與問(wèn)題2014年7.4%。從GDP構(gòu)成上看，我國(guó)工資占GDP的比重約占20%左右，而美國(guó)高達(dá)50%。

109（二）GDP構(gòu)成2014年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)502005億元，同比名義增長(zhǎng)15.7%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)15.1%)

M1反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力；M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，還反映潛在的購(gòu)買力。若M1增速較快，則消費(fèi)和終端市場(chǎng)活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場(chǎng)活躍。

M0：流通中的現(xiàn)金M1=M0+單位活期存款M2=M1+單位定期存款+個(gè)人存款+其他存款（三）貨幣國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱：2014年12月末，廣義貨幣（M2）余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，按照央行數(shù)據(jù)僅11%2014年底，M2/GDP為1.93，略有下降。（四）進(jìn)出口2013年：超越美國(guó)成為世界第一大貿(mào)易國(guó)。

2014年我國(guó)進(jìn)出口總值4.30萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)3.4%；

出口2.34萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)6.1%；

進(jìn)口1.96萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)0.4%。

貿(mào)易順差3824.6億美元，同比擴(kuò)大47.3%。

但外貿(mào)增速連續(xù)3年沒(méi)有完成指標(biāo)，2013年實(shí)際增長(zhǎng)7.6%；2012年僅實(shí)現(xiàn)6.2%。

2014年,實(shí)際使用外資1195.6億美元。

2014年我國(guó)對(duì)外直接投資達(dá)到1029億美元。近期資金外流嚴(yán)重，一季度末降至3.73萬(wàn)億美元。（五）財(cái)政收入

2014年中國(guó)一般公共財(cái)政收入140350億元，增長(zhǎng)8.6%，增速跌至1991年以來(lái)新低.2015年1季度增幅3.9%.概況：世界第二大經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易國(guó)貨幣國(guó)投資國(guó)1（六）面臨的主要問(wèn)題1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體乏力，增速下滑。（1）國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)趨緩。大宗商品價(jià)格走低，降低進(jìn)口增速，國(guó)外經(jīng)濟(jì)低迷，出口難以大幅提升。（2）國(guó)內(nèi)投資難以提振。08年四萬(wàn)億計(jì)劃推出，各種大型建設(shè)項(xiàng)目短期內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。投資形成生產(chǎn)能力，需要消費(fèi)跟上來(lái)提供收益。今天的投資結(jié)構(gòu)就是明天的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。過(guò)度投資導(dǎo)致投資效益遞減，壞賬率上升，導(dǎo)致銀行投資意愿不強(qiáng)烈。

中國(guó)商業(yè)銀行2014年四季度末不良貸款率上升至1.29%，單季度壞賬增速0.13%，為2004年以來(lái)最快。包括政策銀行在內(nèi)的整個(gè)銀行業(yè)金融系統(tǒng)壞賬率為1.64%。

（3）國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷。2.貨幣增速放緩，融資成本高，通縮風(fēng)險(xiǎn)大2014年底，M2為122萬(wàn)億，增速11%。

2014年，社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，比上年少8598億元。

前三季度，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲了14.6%，融資難融資貴，流動(dòng)性緊張。

原因：2013年全社會(huì)融資額17.29萬(wàn)億，房地產(chǎn)行業(yè)到位資金12.2萬(wàn)億，占全社會(huì)融資額比重超70%。

3.地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，土地財(cái)政難以為繼2013年中地方債務(wù)總額18萬(wàn)億。

《2013中國(guó)國(guó)土資源公報(bào)》顯示：2013年各地“賣地”收入4.10萬(wàn)億元，2014年4.2萬(wàn)億；截至2013年底，全國(guó)84個(gè)重點(diǎn)城市處于抵押狀態(tài)的土地40.39萬(wàn)公頃，抵押貸款總額7.76萬(wàn)億元；主城A書記東部新城B書記南部產(chǎn)業(yè)園C書記西部高新區(qū)D書記北部生態(tài)城【比爾·蓋茨震驚：中國(guó)3年水泥用量超美國(guó)100年用量】【樓繼偉：中國(guó)地方發(fā)債主體有10萬(wàn)個(gè)

在鎮(zhèn)級(jí)都有】土地財(cái)政的三層含義：1.出讓金，每年3萬(wàn)億上下，2013年4.1萬(wàn)億。占地方財(cái)政收入比例一般為40-50%。2.開(kāi)發(fā)建設(shè)帶來(lái)的稅收：開(kāi)發(fā)過(guò)程中的營(yíng)業(yè)和建設(shè)稅，房地產(chǎn)銷售中的五個(gè)稅種，2012年已經(jīng)超1萬(wàn)億，財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2013年房地產(chǎn)鏈條上的稅收占稅收總額的15%。3.融資平臺(tái)抵押貸款：地方政府以土地為主要抵押物從銀行融資用于城市建設(shè)，不走財(cái)政的賬，做的是財(cái)政的事情。

停不下來(lái)的循環(huán)，需要政府掌握更多土地。

循環(huán)下去：社會(huì)動(dòng)蕩或者金融危機(jī)？當(dāng)前處于三期疊加階段1.增長(zhǎng)速度進(jìn)入換擋期，是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律所決定的2.結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨陣痛期，是加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的主動(dòng)選擇3.前期刺激政策消化期，是化解多年來(lái)積累的深層次矛盾的必經(jīng)階段

2原因分析（一）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡

我國(guó)居民消費(fèi)持續(xù)低迷，比例過(guò)低，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)無(wú)法良性運(yùn)轉(zhuǎn)，為解決GDP增長(zhǎng)和就業(yè)問(wèn)題，過(guò)度依賴出口與投資。

消費(fèi)低迷的原因：1.收入分配不均衡。

（1）政府稅收過(guò)高，稅負(fù)痛苦指數(shù)常年世界第二位；勞動(dòng)收入占GDP比重不斷下降。

（2）少數(shù)國(guó)有企業(yè)獲得壟斷利潤(rùn)，吞噬社會(huì)財(cái)富。

（3）部分行業(yè)由于政府控制資源，少數(shù)人占有大量財(cái)富，收入分配高度不均衡。1296億2013年利潤(rùn)964億565億210億2385億

工行去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2763億元，繼續(xù)蟬聯(lián)世界最賺錢銀行。

2）福利差，社會(huì)保障不夠，人們不敢消費(fèi)。中國(guó)2011年中央本級(jí)支出美國(guó)2010年聯(lián)邦財(cái)政支出

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程并沒(méi)有帶來(lái)收入的公平分配，導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)比例進(jìn)一步降低，更依賴進(jìn)出口和投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。（二）出口導(dǎo)向與投資導(dǎo)向交替成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主動(dòng)力，導(dǎo)致貨幣超發(fā)。2001年，中國(guó)加入WTO，為刺激出口，人為壓低人民幣匯率，對(duì)外貿(mào)易高速發(fā)展，外匯盈余劇增，同時(shí)開(kāi)放政策帶來(lái)的外商直接投資FDI也同期增加，流入中國(guó)的外匯增加。2008年前,對(duì)外貿(mào)易的順差和外匯儲(chǔ)備增加,導(dǎo)致被動(dòng)超發(fā)貨幣。

中國(guó)外匯管制制度，外匯不能直接流通，要求在外匯交易中心買賣。央行為了維持低匯率，高價(jià)格購(gòu)買市場(chǎng)多余的外匯，形成大量外匯占款，成為貨幣被動(dòng)投放過(guò)多的根源。壓低匯率有帶來(lái)大量熱錢涌入，需要投放更多人民幣來(lái)維持市場(chǎng)低匯率。

市場(chǎng)新增貨幣數(shù)量=新增基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)

外匯交易中心商品出口外匯流入商品進(jìn)口外匯流出余額

新增外匯儲(chǔ)備少，新增基礎(chǔ)貨幣少，新增貨幣少，如果低于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需，相安無(wú)事，還可補(bǔ)充發(fā)行一定數(shù)量貨幣。

作為世界上第一大貿(mào)易國(guó)和第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，外匯占款使得貨幣供應(yīng)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，沖銷有限，導(dǎo)致貨幣過(guò)量。

2009年之后,中國(guó)為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大量投資項(xiàng)目，主動(dòng)超發(fā)貨幣。2009年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)高達(dá)30%（三）超發(fā)貨幣投向房地產(chǎn)，導(dǎo)致社會(huì)資金過(guò)度集中，帶來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)融資成本提高。溫總理多次提到中央政府不會(huì)放松房地產(chǎn)調(diào)控，強(qiáng)調(diào)“房?jī)r(jià)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回歸到合理水平”。他表示最重要的測(cè)量指標(biāo)是房?jī)r(jià)收入比。橫向比

美國(guó)住房和城市發(fā)展部：

全美2010年11月共售出新房29萬(wàn)套，均價(jià)21.3萬(wàn)美元（含地價(jià)）、平均建筑面積303平方米、平均占地面積1416平方米。

2009年美國(guó)從業(yè)人員人均年收入43460美元，平均5年就可以買一套300多平方米的新房。

租售比（租金房?jī)r(jià)比）：

一般情況下，若要滿足5%-6%的投資回報(bào)要求，房?jī)r(jià)租金的比值為196-232。

即使近期租金大幅上漲后，北京租價(jià)比保持在1:500——1：600（月租）左右

燕郊的極端個(gè)例租售比達(dá)1：1200。

房屋：居住用途+投資用途

貨幣追逐投機(jī)市場(chǎng)的兩種特征1.持有期間不易變質(zhì)豆你玩姜你軍蒜你狠2.短期內(nèi)無(wú)法增加供應(yīng)2013年房地產(chǎn)投資額86013億元，占GDP15.36%

長(zhǎng)江商學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授陳龍：梳理中國(guó)1990年~2013年的數(shù)據(jù)來(lái)看，房?jī)r(jià)的漲幅與M2增長(zhǎng)率的相關(guān)性高達(dá)71%。

實(shí)際GDP平均漲幅：9.9%CPI平均漲幅：4.6%M2平均漲幅：21.0%

房?jī)r(jià)平均漲幅：10.7%(全國(guó)房地產(chǎn)銷售額除以銷售面積)

說(shuō)明房?jī)r(jià)上漲的最大驅(qū)動(dòng)力并不是剛需，而是貨幣。房地產(chǎn)就像一塊巨大的海綿，現(xiàn)時(shí)逾60%的新廣義貨幣供應(yīng)量流入商品房銷售。

2014年開(kāi)始，房地產(chǎn)投資逐步下滑，房?jī)r(jià)松動(dòng)。邏輯線：收入分配不均衡福利水平不高內(nèi)需不旺盛，前期靠出口，后期靠投資貨幣超發(fā)，尋找投資方向房地產(chǎn)價(jià)格上漲，吸納大量社會(huì)資金，抬高社會(huì)融資成本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，增長(zhǎng)乏力3外部環(huán)境（一）美國(guó)復(fù)蘇——競(jìng)爭(zhēng)美國(guó)持續(xù)復(fù)蘇，奧巴馬大力推動(dòng)制造業(yè)回流。美國(guó)的創(chuàng)新能力與生產(chǎn)效率高，產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口將增加，美元匯率持續(xù)上漲。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，2014年9月17日公布退出量化寬松政策的新原則，并于10月29日正式退出QE。美國(guó)就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)明確將于2015年內(nèi)提高聯(lián)邦基金利率，升至1.25%至1.5%，吸引大量資金流回美國(guó)。（二）日本

日本2012年底后在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的刺激下經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了短暫的復(fù)蘇跡象，GDP保持連續(xù)四個(gè)季度的增長(zhǎng)。2014年4月調(diào)整消費(fèi)稅率后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，2014年第二季度，日本實(shí)際GDP按季環(huán)比年率收縮6.78%，日本7月全國(guó)CPI年率升幅達(dá)3.4%，7月失業(yè)率升至3.8%。

長(zhǎng)期來(lái)看，城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成、人口老齡化、消費(fèi)需求低迷以及為社會(huì)福利支出而不斷增長(zhǎng)的政府債務(wù)等一系列問(wèn)題未根本改善的弊端仍掣肘著日本未來(lái)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。貨幣過(guò)度寬松而自身消費(fèi)能力不足，復(fù)蘇必將不可持續(xù)。2013年中日關(guān)系趨緊，從釣魚島爭(zhēng)端到日本修憲，再到東海防空識(shí)別區(qū)的設(shè)立和參拜靖國(guó)神社，中日對(duì)抗的升級(jí)直接導(dǎo)致“政冷經(jīng)涼”的局面，直接影響我國(guó)與日本之間的貿(mào)易發(fā)展。（三）歐洲國(guó)家持續(xù)低迷（四）東盟2013年我國(guó)與東盟雙邊貿(mào)易額4436.1億美元，增長(zhǎng)10.9%，2014年貿(mào)易額為4803.94億美元，同比增長(zhǎng)8.3%。

變數(shù)：緬甸發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)，泰國(guó)政局動(dòng)蕩；中國(guó)與越南菲律賓的關(guān)系依然沒(méi)有解凍。（五）對(duì)中國(guó)的影響

影響我國(guó)貨幣與貿(mào)易兩大部分。人民幣相對(duì)美元貶值，國(guó)際投資者重新配置其資產(chǎn)，熱錢開(kāi)始流出；國(guó)際出口需求不穩(wěn)；

加上國(guó)內(nèi)人力和其他生產(chǎn)成本上升,我國(guó)外貿(mào)長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的動(dòng)力缺失。全球經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題：貨幣過(guò)于寬松

美國(guó)前兩次量化寬松，就業(yè)率無(wú)增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌，金融機(jī)構(gòu)盈利回復(fù)，因?yàn)榇罅抠Y金進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家炒作。

三重獲利機(jī)制，吸引熱錢涌入，更刺激中國(guó)通脹和資產(chǎn)價(jià)格上漲。利差匯率上漲資產(chǎn)泡沫世界金融危機(jī)1.國(guó)外民主制度下，福利擴(kuò)大化2.中國(guó)的作用：美食+麻醉劑

新常態(tài)：習(xí)近平我國(guó)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我們要增強(qiáng)信心，從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。新常態(tài)意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，主要表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適宜結(jié)構(gòu)優(yōu)化社會(huì)和諧

4政策走向

宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)務(wù)之急：1.外匯儲(chǔ)備與貿(mào)易盈余的不匹配，表明大量資金外流，引發(fā)M2減少趨勢(shì)。2.外匯占款與信用擴(kuò)張帶來(lái)的貨幣投放量減少，通過(guò)何種方式投放貨幣保證M2的穩(wěn)定與可控。3.如何避免資金被用于投機(jī)和投資，而是有效地以低成本方式供應(yīng)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)利率下行，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。（一）大規(guī)模貨幣刺激的可能性下降周小川：中國(guó)央行歷來(lái)強(qiáng)調(diào)貨幣政策調(diào)控的主要目標(biāo)是低通脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、新增就業(yè)、國(guó)際收支平衡。這四個(gè)目標(biāo)的權(quán)重會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)有較正常時(shí)，也有全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，在不同情況下，目標(biāo)權(quán)重會(huì)發(fā)生變化，但通常情況下，對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，通脹目標(biāo)更重要，未來(lái)貨幣政策也不大可能會(huì)把就業(yè)當(dāng)為最主要的目標(biāo)。

國(guó)務(wù)院有考慮經(jīng)濟(jì)增速在什么區(qū)間內(nèi)屬正常范圍，貨幣政策的制定考慮了增長(zhǎng)率，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率完全偏離了目標(biāo)，貨幣政策會(huì)采取微調(diào)或是大一點(diǎn)的調(diào)整。

李克強(qiáng)：“不采取短期刺激措施，不擴(kuò)大赤字，不超發(fā)貨幣”，2013年廣義貨幣M2增長(zhǎng)縮小到近年來(lái)最低的13.6%，2014年12.2%（11%？），2015年目標(biāo)為12%。

“如果我們放松貨幣政策，多發(fā)赤字，那就像抱薪救火，薪不盡，火不滅。”

主動(dòng)超發(fā)貨幣的可能性減少。

李克強(qiáng)2014年非洲之行：“從中國(guó)來(lái)說(shuō)，如果整體上貿(mào)易不平衡，會(huì)給我們宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來(lái)極大的壓力，我這里也坦率的說(shuō)，比較多的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)，因?yàn)樗兂杀緡?guó)的基礎(chǔ)貨幣，會(huì)影響通貨膨脹?！薄爸蟹讲粌H不追求這種不平衡，而且將努力采取措施予以改善。

”

壓低匯率出口的可能性也在減少。（二）多樣化靈活化供應(yīng)貨幣1.定向降準(zhǔn)政策：2014年多次調(diào)低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行也下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司也下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。后來(lái)還將定向降準(zhǔn)擴(kuò)展至包括興業(yè)銀行、民生銀行、招商銀行、寧波銀行等股份制銀行。2.創(chuàng)新的貨幣投放方式短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)：超短期的逆回購(gòu)。抵押補(bǔ)充貸款(PSL):通過(guò)商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率，直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金，引導(dǎo)中期利率。

常備借貸便利（SLF):以抵押方式發(fā)放，期限為1-3個(gè)月，利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。中期借貸便利（MLF）：類似于SLF，期限3個(gè)月，要求各行投放三農(nóng)和小微貸款。

以上都提供較低成本的短期資金，彌補(bǔ)市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)確保資金可靈活收回，避免失去流動(dòng)性控制的主動(dòng)權(quán)。3.使用短期不可逆的降息降準(zhǔn)手段彌補(bǔ)外匯占款減少帶來(lái)的流動(dòng)性缺口。2014年末，我國(guó)外匯占款27萬(wàn)億元，全年增加6410億元，同比少增了2.12萬(wàn)億元。

2014年11月22日降息。2015年2月5日降準(zhǔn)。2015年3月1日降息。通過(guò)降息降低整個(gè)社會(huì)融資成本，提高流動(dòng)性。通過(guò)降準(zhǔn)釋放一部分資金入市。2月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款環(huán)比回升至422.15億元，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)的格局。降息降準(zhǔn)壓力稍減。2015年4月20日降準(zhǔn)1%.

困局依舊：從疲弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低迷通脹來(lái)看，貨幣政策理應(yīng)更加寬松。而高層領(lǐng)導(dǎo)“降低融資成本”的要求也給央行帶來(lái)了很大寬松壓力。

另一方面，央行也有理由對(duì)貨幣政策放松保持謹(jǐn)慎。因?yàn)閷捤韶泿耪咧荒茉诙唐趦?nèi)發(fā)揮“維穩(wěn)”的作用，但會(huì)在長(zhǎng)期留下很多副作用。貨幣政策的放松還會(huì)降低結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力，甚至“固化”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。

（三）簡(jiǎn)政放權(quán)，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，改善民生向促改革要?jiǎng)恿?，向調(diào)結(jié)構(gòu)要助力，向惠民生要潛力。1.簡(jiǎn)政放權(quán)：2013年，分批取消和下放了416項(xiàng)行政審批等事項(xiàng)，修訂政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄，推動(dòng)工商登記制度改革。擴(kuò)大“營(yíng)改增”試點(diǎn)，取消和免征行政事業(yè)性收費(fèi)348項(xiàng)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1500多億元。全國(guó)新注冊(cè)企業(yè)增長(zhǎng)27.6％，民間投資比重上升到63％。

2014年，取消和下放246項(xiàng)行政審批事項(xiàng)，取消評(píng)比達(dá)標(biāo)表彰項(xiàng)目29項(xiàng)、職業(yè)資格許可和認(rèn)定事項(xiàng)149項(xiàng)，再次修訂投資項(xiàng)目核準(zhǔn)目錄，大幅縮減核準(zhǔn)范圍，下放核準(zhǔn)權(quán)限，減少投資項(xiàng)目前置審批，放寬民間投資市場(chǎng)準(zhǔn)入

。著力改革商事制度，新登記注冊(cè)市場(chǎng)主體達(dá)到1293萬(wàn)戶，其中新登記注冊(cè)企業(yè)增長(zhǎng)45.9%，形成新的創(chuàng)業(yè)熱潮。2.放開(kāi)市場(chǎng)空間，鼓勵(lì)民間投資與創(chuàng)業(yè)。

推廣使用政府與社會(huì)資本合作模式，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等公益性事業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)（PPP）；剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能，弱化政府投資能力。

提出大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入，促進(jìn)社會(huì)縱向流動(dòng)和公平正義。

對(duì)小微企業(yè)減免增值稅和營(yíng)業(yè)稅。小微企業(yè)范圍的上限，已經(jīng)由年應(yīng)納稅所得額6萬(wàn)元較大幅度提高到10萬(wàn)元；雇傭失業(yè)人員減稅。

鼓勵(lì)電子商務(wù)發(fā)展，著力促進(jìn)農(nóng)村電商。

3.改善民生促進(jìn)消費(fèi)。

“中國(guó)13億人是世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，也是“需求的富礦”。隨著民生的改善，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用將不斷增強(qiáng)”。

2014年，統(tǒng)一城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平提高10%。新開(kāi)工保障性安居工程740萬(wàn)套，基本建成511萬(wàn)套。全面建立臨時(shí)救助制度，城鄉(xiāng)低保標(biāo)準(zhǔn)分別提高9.97%和14.1%，殘疾軍人、烈屬和老復(fù)員軍人等優(yōu)撫對(duì)象撫恤和生活補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高20%以上。

提高家庭經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生資助水平，國(guó)家助學(xué)貸款資助標(biāo)準(zhǔn)大幅上調(diào)。中等職業(yè)學(xué)校免學(xué)費(fèi)補(bǔ)助政策擴(kuò)大到三年。全國(guó)財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例超過(guò)4%。

城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)試點(diǎn)擴(kuò)大到所有省份，疾病應(yīng)急救助制度基本建立，全民醫(yī)保覆蓋面超過(guò)95%。

（四）投資刺激經(jīng)濟(jì)1)產(chǎn)能與資金輸出。

“一帶一路”戰(zhàn)略與亞太自貿(mào)區(qū)。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，總部設(shè)在北京，法定資本1000億美元，中國(guó)出資500億。

推銷高鐵，印度德里與欽奈之間修建1750公里高鐵線路可行性報(bào)告由中國(guó)方面出資進(jìn)行，俄羅斯擬建莫斯科到北京高鐵

投資600億美元

。

在不搞強(qiáng)刺激、大放水等前提下，“一帶一路”投資資金計(jì)劃近萬(wàn)億，可能主要來(lái)自三個(gè)渠道：債務(wù)置換盤、PPP和亞投行。

2）加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，2014年國(guó)家發(fā)改委已批復(fù)的鐵路項(xiàng)目投資總額達(dá)11165.39億元；2015年安排8000億規(guī)模；核電建設(shè)，中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)與特高壓輸電系統(tǒng)建設(shè)都在提速。3）推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)取得重要進(jìn)展。4）發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用

；5）促進(jìn)貿(mào)易便利化推動(dòng)進(jìn)出口穩(wěn)定發(fā)展的措施，自貿(mào)區(qū)的建設(shè)提速；（五）金融制度改革1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)利率自主定價(jià)權(quán)。2.穩(wěn)步推進(jìn)由民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)民間資本參股、投資金融機(jī)構(gòu)及融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。3.促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，密切監(jiān)測(cè)跨境資本流動(dòng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。4.建立存款保險(xiǎn)制度，健全金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。5.加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。6.保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴(kuò)大匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。可能效果：1.銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇，資金成本上升，利潤(rùn)下降。2.企業(yè)貸款方式多樣化，成本下降，尤其是中小型企業(yè)。3.打破金融壟斷，提高群眾與企業(yè)的收入。4.國(guó)際貿(mào)易趨向平衡。

針對(duì)地方債務(wù)，創(chuàng)新和完善地方政府舉債融資機(jī)制。允許地方發(fā)行市政債，保障符合條件的在建項(xiàng)目后續(xù)融資。今年地方政府債券發(fā)行額度為6000億元，其中1000億元為專項(xiàng)債券。

國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部下達(dá)了今年共計(jì)1萬(wàn)億的地方政府債券置換存量債務(wù)額度，將地方即將到期債務(wù)通過(guò)更低成本更長(zhǎng)周期的債務(wù)進(jìn)行置換。同時(shí)今年常規(guī)發(fā)行6000億預(yù)算地方債。

要求各地優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，2015年1月國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好盤活財(cái)政存量資金工作的通知》，出臺(tái)十項(xiàng)措施盤活存量財(cái)政資金，提高使用效率。

（六）穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)

2014年兩會(huì)，李克強(qiáng)：“對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)則是要因城因地分類進(jìn)行調(diào)控，抑制投機(jī)投資性需求，重在建立長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展?！?015年政府工作報(bào)告：“堅(jiān)持分類指導(dǎo)，因地施策，落實(shí)地方政府主體責(zé)任，支持居民自住和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

”

住建部政策研究中心主任秦虹：今后的房地產(chǎn)調(diào)控政策相對(duì)簡(jiǎn)單：一是分類調(diào)控，中央政府不會(huì)出一刀切政策，過(guò)去一刀切政策比較多；二是今后不會(huì)提考核地方政府房?jī)r(jià)控制目標(biāo)，盡可能減少行政干預(yù)市場(chǎng)。2014年，限購(gòu)限貸逐步放松

除一線城市和三亞外，全部放松限購(gòu)。9月30日，央行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》：對(duì)擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請(qǐng)貸款購(gòu)買普通商品住房，可享受首套房貸款政策，有機(jī)會(huì)享受“首付三成、貸款利率七折”的優(yōu)惠。2015年

改善性需求逐步釋放

330新政：六部門連發(fā)三文，松綁樓市調(diào)控政策。二套房首付降至四成，首套房公積金貸款首付降至兩成，二套房公積金貸款首付降至三成，個(gè)人將購(gòu)買2年以上（含2年）的普通住房對(duì)外銷售的，免征營(yíng)業(yè)稅。

各地紛紛提高公積金貸款額度。

救市：確實(shí)如此。樓市低迷，引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐不足，地方債務(wù)危機(jī)惡化。通過(guò)鼓勵(lì)二手房交易，降低改善性需求門檻，增加公積金支持，使得房地產(chǎn)交易活躍。

泡沫：不必過(guò)慮。放松少許杠桿，沒(méi)有加多杠桿。宏觀面上沒(méi)有大規(guī)模的貨幣增加，同時(shí)資金更多進(jìn)入股市。2015年3月25日,國(guó)土資源部、住建部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化2015年住房及用地供應(yīng)結(jié)構(gòu)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》【明確！商品住房可作為棚改安置房和公共租賃住房房源】整體購(gòu)買在建房地產(chǎn)項(xiàng)目用于棚改安置房和公共租賃住房，或?qū)⑸形撮_(kāi)工建設(shè)的房地產(chǎn)用地轉(zhuǎn)為棚改安置房和公共租賃住房用地的，允許其適當(dāng)調(diào)整規(guī)劃建設(shè)條件，優(yōu)化戶型結(jié)構(gòu)，并完善配套用地手續(xù)?！拘绿岱ǎ∥撮_(kāi)發(fā)房地產(chǎn)用地可轉(zhuǎn)型利用】房地產(chǎn)供應(yīng)明顯偏多或在建房地產(chǎn)用地規(guī)模過(guò)大的市、縣，可研究制訂未開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)用地用途轉(zhuǎn)換方案，通過(guò)調(diào)整土地用途、規(guī)劃條件，引導(dǎo)這類用地轉(zhuǎn)型利用，用于國(guó)家支持的新興產(chǎn)業(yè)及養(yǎng)老、文化、體育產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目用途的開(kāi)發(fā)建設(shè)?！局匕?！住房供應(yīng)偏多市縣住宅用地供應(yīng)要減少】對(duì)住房供應(yīng)明顯偏多的市、縣，或在建住宅用地規(guī)模過(guò)大的市、縣，應(yīng)減少住宅用地供應(yīng)量直至?xí)和Ｓ?jì)劃供應(yīng)；住房供求矛盾較突出的熱點(diǎn)城市，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況有效增加住宅用地供應(yīng)規(guī)模。房地產(chǎn)發(fā)展的區(qū)間：

上限：不能通過(guò)大量投放貨幣導(dǎo)致房地產(chǎn)暴漲，抬高社會(huì)融資成本，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型無(wú)法繼續(xù)。

下限：避免貨幣過(guò)緊與行政性限制手段過(guò)多，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，政府收入下降過(guò)快，誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。

當(dāng)前政府在尋找一種平衡，不增發(fā)貨幣避免通脹，同時(shí)又避免經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑導(dǎo)致地方債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。

關(guān)鍵：房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)化發(fā)展。

到了行政性調(diào)控退出之時(shí)調(diào)控引發(fā)大量政策性離婚的尷尬（七）股市啟動(dòng)撬動(dòng)資金流動(dòng)