淺談我國(guó)造船業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與管理

淺談我國(guó)造船業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與管理

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)鑄造企業(yè)的影響近年來(lái)，中國(guó)造船業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的地位日益提高。制造行業(yè)的主要業(yè)務(wù)主要依賴出口。由于人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的主導(dǎo)地位，中國(guó)制造行業(yè)的貨物船出口價(jià)格主要是以美元的價(jià)格和美元計(jì)算的。隨著人民幣的持續(xù)升值,以及匯率的頻繁波動(dòng),匯率風(fēng)險(xiǎn)成為我國(guó)造船企業(yè)不得不予以重視的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。目前由于我國(guó)造船企業(yè)的發(fā)展壯大以及我國(guó)外匯體制改革的推進(jìn),再加上匯率波動(dòng)的頻繁性,匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)造船企業(yè)的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量都會(huì)產(chǎn)生重大影響。因而我國(guó)造船企業(yè)必須加強(qiáng)自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),盡早做好準(zhǔn)備,采取相關(guān)的措施來(lái)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響。二、廣船國(guó)際的匯率風(fēng)險(xiǎn)造船企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)一般可分為三種類型:折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn),是指跨國(guó)公司在將其世界范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果編制合并報(bào)表的過(guò)程中,由于交易發(fā)生日到折算日匯率可能會(huì)發(fā)生變化,使資產(chǎn)負(fù)債表上的相關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。從廣船國(guó)際2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表中我們不難發(fā)現(xiàn),廣船國(guó)際有四家以外幣注冊(cè)的子公司需納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的范圍。其中有兩家的注冊(cè)地在廣州,注冊(cè)資本均為美元,此外還有兩家境外子公司,分別是榮廣發(fā)展有限公司和泛廣發(fā)展有限公司,注冊(cè)地均在香港,以港幣注冊(cè)。但是廣船國(guó)際2010、2011、2012連續(xù)三年合并財(cái)務(wù)報(bào)表中外幣報(bào)表折算差額都為0,說(shuō)明廣船國(guó)際所有納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的子公司都是以人民幣作為記賬本位幣,不存在折算風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指在采用外幣付款時(shí),由于交易日期與實(shí)際的收款日期之間有一定的時(shí)間差,由于這個(gè)時(shí)間差內(nèi)匯率的變化導(dǎo)致最終收到的現(xiàn)金與本來(lái)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金之間有差額,這個(gè)差額就是由于交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的。從廣船國(guó)際2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表中我們可以看到廣船國(guó)際存在大量外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債,包括外幣應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付利息和長(zhǎng)期借款等,其中外幣涉及美元、港幣和歐元,這些項(xiàng)目都會(huì)影響廣船國(guó)際面臨的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。2012年末廣船國(guó)際影響外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目具體如表1所示:從表1我們可以看出美元的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)敞口為-3億美元,港幣的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)敞口為1300萬(wàn)港幣,歐元的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)敞口為790萬(wàn)歐元,因而廣船國(guó)際最大的風(fēng)險(xiǎn)敞口在美元。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指因經(jīng)濟(jì)前景的不確定性,各經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí),蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。造船行業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的變化導(dǎo)致企業(yè)的收益發(fā)生變化,在這一過(guò)程中很可能并未涉及到外匯交易。近年來(lái)由于人民幣的持續(xù)升值,使得廣船國(guó)際的以美元標(biāo)價(jià)的產(chǎn)品銷售價(jià)格相對(duì)上漲,企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯減弱,獲利能力也降低。利用敏感性分析,考慮在其他條件不變的情況下,分析美元兌人民幣匯率變動(dòng)對(duì)2011年和2012年損益和權(quán)益的影響如表2。在人民幣持續(xù)升值的壓力背景下,廣船國(guó)際面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其凈利潤(rùn)和所有者權(quán)益的影響是不容忽視的。假設(shè)其他條件不變的情況下,2012年如果美元對(duì)人民幣升值3%將會(huì)使當(dāng)期凈利潤(rùn)減少2670萬(wàn)元,使當(dāng)期損益減少2670萬(wàn)元;2011年如果美元對(duì)人民幣升值3%將會(huì)使當(dāng)期凈利潤(rùn)減少5760萬(wàn)元,使當(dāng)期所有者權(quán)益減少5760萬(wàn)元。2012年的影響比2011年降低了3090萬(wàn)元,降低了53.65%?？梢?012年的美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口比2011年減低了53.65%。三、以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)為主要手段,但以外匯風(fēng)險(xiǎn)管理為主線,存在制度性障礙廣船國(guó)際2012年財(cái)務(wù)報(bào)表披露了其面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn),表明美元匯率變動(dòng)對(duì)其影響甚大,并利用敏感性分析方法,測(cè)算了美元匯率每上升或是下降3%對(duì)當(dāng)期損益和所有者權(quán)益的影響為2670萬(wàn)元,比上一年期末匯率變動(dòng)的影響減少了3090萬(wàn)元,同比降低了53.65%。由以上數(shù)據(jù)可知,廣船國(guó)際已經(jīng)意識(shí)到了外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響的重要性,并采取了措施以減輕匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。2012年廣船國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表披露企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以外幣計(jì)價(jià)的未來(lái)交易及已確認(rèn)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債。公司以外幣計(jì)價(jià)的交易主要是以美元結(jié)算。公司在新簽合同時(shí)已考慮其影響,并已使用遠(yuǎn)期外匯合同及外幣借款以降低風(fēng)險(xiǎn)。廣船國(guó)際出口收入主要是以美元計(jì)價(jià),為了降低外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口,廣船國(guó)際采用美元長(zhǎng)期借款,用以匹配未來(lái)美元現(xiàn)金流入與流出。此外,為降低匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響,廣船國(guó)際還采用了套期保值工具對(duì)未來(lái)的外幣現(xiàn)金流量進(jìn)行套期保值。廣船國(guó)際2012年財(cái)務(wù)報(bào)表披露,2012年末公司尚未交割的美元遠(yuǎn)期結(jié)匯合約共18筆,金額23,303萬(wàn)美元,交割期最長(zhǎng)至2015年7月17日,期末公允值收益為人民幣2,263.85萬(wàn)元;年末無(wú)尚未交割的美元遠(yuǎn)期購(gòu)匯合約。廣船國(guó)際2012年比2011年美元匯率風(fēng)險(xiǎn)降低53.65%表明廣船國(guó)際對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響更加重視,并采取積極的措施降低匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)當(dāng)期損益以及所有者權(quán)益的影響。近幾年人民幣升值等匯率波動(dòng)已對(duì)造船企業(yè)的產(chǎn)生了重大的影響,造船企業(yè)也紛紛開始采用匯率變動(dòng)趨勢(shì)分析、金融衍生工具等手段來(lái)減輕匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響,但目前仍存在以下問(wèn)題:第一,中國(guó)造船企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)但風(fēng)險(xiǎn)管理體系并不完善。近年來(lái),人民幣持續(xù)升值,造船企業(yè)都注意到了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性,但是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的手段主要集中在外幣借款以及外匯金融衍生工具的運(yùn)用,并未形成完整的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系。第二,我國(guó)造船企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理還存在制度性障礙。我國(guó)外匯管理?xiàng)l例明確規(guī)定了我國(guó)的結(jié)售匯制度,使得我國(guó)造船企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理明顯受到結(jié)售匯制度的約束。此外,由于我國(guó)外匯市場(chǎng)的組織體系并不健全,外匯市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制也不盡合理,再加上我國(guó)外匯市場(chǎng)交易的幣種和交易的品種較少,這些都給我過(guò)造船企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)制度性的障礙。第三,我國(guó)造船企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理范圍仍需進(jìn)一步完善。我國(guó)造船對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,但是這兩類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量都會(huì)產(chǎn)生重大的影響,是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中不可忽視的一部分。我國(guó)造船企業(yè)要想求得發(fā)展與壯大,應(yīng)當(dāng)對(duì)這兩類外匯風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的重視,對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的管理。四、中國(guó)造船行業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策和建議(一)鑄造企業(yè)需要大量的貿(mào)易操作方法貿(mào)易操作方法的運(yùn)用存在一定的局限性,并不是造船企業(yè)想用就可以使用的。只有當(dāng)造船企業(yè)處于有利的談判地位、擁有話語(yǔ)權(quán)的時(shí)候,造船企業(yè)才能靈活運(yùn)用多種貿(mào)易操作方法。運(yùn)用多種貿(mào)易操作方法進(jìn)行避險(xiǎn)的過(guò)程實(shí)際上是交易雙方利益博弈的過(guò)程。(二)鑄造企業(yè)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施通過(guò)前面的分析,我們已經(jīng)知道匯率風(fēng)險(xiǎn)將最終通過(guò)改變企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益賬面價(jià)值以及未來(lái)現(xiàn)金流量,造船企業(yè)應(yīng)該加大利用財(cái)務(wù)手段來(lái)降低企業(yè)面對(duì)的外匯風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該對(duì)匯兌損益這一科目給予足夠的重視,對(duì)匯率損益進(jìn)行監(jiān)控,當(dāng)發(fā)現(xiàn)很可能有異常變化時(shí),積極采取措施,以降低其對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)效益的影響。(三)商業(yè)銀行的員工對(duì)人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的防范遠(yuǎn)期結(jié)售匯是目前我