企業(yè)海外上市介紹

1、,企業(yè)海外上市介紹,1概述 2海外資本市場(chǎng)上市要求 3境內(nèi)審批要求 4關(guān)于香港主板直接上市 5關(guān)于發(fā)行結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略的初步建議 6關(guān)于戰(zhàn)略投資者的初步建議 附件一交易先例中的戰(zhàn)略投資者 附件二境外上市中國(guó)公司,目錄,1. 概 述,德邦證券非常高興有機(jī)會(huì)就海外首次公開(kāi)發(fā)行事宜進(jìn)行初步探討。在本材料中，我們將對(duì)以下題目作深入的討論： 海外資本市場(chǎng)介紹 境內(nèi)審批要求 香港主板直接上市 發(fā)行結(jié)構(gòu) 戰(zhàn)略投資者,簡(jiǎn)介,亞太區(qū)規(guī)模僅次于東京的國(guó)際金融中心； 數(shù)以千計(jì)的世界知名投資銀行、基金及金融公司； 市場(chǎng)運(yùn)作成熟，可提高上市公司國(guó)際知名度； 集資便利，資金供應(yīng)充足； 法制完備，政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)少； 二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)

2、性較佳，間接助長(zhǎng)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展； 截止2002年底，H股和紅籌股共募集資金430億美金； 主要包括重工業(yè)領(lǐng)域的國(guó)有和國(guó)有控股公司。,香港證券交易市場(chǎng),亞太區(qū)領(lǐng)先的金融中心，國(guó)際知名基金管理中心 ； 國(guó)際證券經(jīng)紀(jì)業(yè)中心，亞太區(qū)首選的上市地之一； 制造業(yè)公司所占比例大，202家，占總公司數(shù)38； 國(guó)際化程度高，20海外上市企業(yè)，市值40； 流動(dòng)性大，具有“中國(guó)效應(yīng)”； 大量機(jī)構(gòu)投資者，基金總額3440億新元； 成熟活躍的二級(jí)市場(chǎng)，易于上市公司增發(fā)融資； 融資成本較低，可自由選擇注冊(cè)地、交易貨幣。,新加坡證券交易市場(chǎng),1、時(shí)間短： H/S股發(fā)行雖需中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但無(wú)名額限制。在香港聯(lián)交所/新交所審批

3、無(wú)須等候。整個(gè)上市過(guò)程（包括股份制設(shè)置）需時(shí)69個(gè)月左右。 2、市盈率無(wú)上限： 與國(guó)內(nèi)A股發(fā)行市盈率不超過(guò)20倍，籌資額不超過(guò)凈資產(chǎn)2倍相比，海外發(fā)行市盈率由市場(chǎng)定價(jià)，無(wú)硬性限制，并可以上市當(dāng)年盈利預(yù)測(cè)為定價(jià)基礎(chǔ)。 3、國(guó)際化效應(yīng)大： 海外上市有利提高公司國(guó)際知名度，達(dá)成公司發(fā)展戰(zhàn)略。由于海外市場(chǎng)成熟，公司管制水平會(huì)有所提高，有助于公司國(guó)際形象提高并助于公司國(guó)際化發(fā)展。 4、可增發(fā)A股： H/S股成功上市后便可申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)A股。,為何選擇海外上市,目前中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外上市選擇情況,全球任何一家上市公司上市首先選擇本國(guó)市場(chǎng)（Home Market），而香港市場(chǎng)正是中國(guó)和香港公司上市的本土市場(chǎng)；新加坡

4、亦是華人國(guó)家，對(duì)于中國(guó)企業(yè)具有認(rèn)同感。 香港資本市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)國(guó)際著名資本市場(chǎng)，尤其是亞洲最主要的資本市場(chǎng)之一。在這個(gè)資本市場(chǎng)上，主要的投資者來(lái)自于歐美的機(jī)構(gòu)投資者，而香港當(dāng)?shù)氐乃饺送顿Y者只占少數(shù)；新加坡亦為亞太區(qū)領(lǐng)先的金融中心，國(guó)際知名基金管理中心。 迄今為止，除了一些網(wǎng)絡(luò)公司外，基本沒(méi)有中國(guó)大型企業(yè)單獨(dú)在美國(guó)或其它地點(diǎn)上市。 選擇于香港和新加坡市場(chǎng)上市可并享國(guó)際資本市場(chǎng)的地位以及作為于本土市場(chǎng)之上市公司之優(yōu)勢(shì)。 迄今為止，已共有超過(guò)270家中國(guó)公司在香港上市，市值總額達(dá)14，398億港元，H股紅籌股公司的總市值已超過(guò)香港市場(chǎng)總市值的25%；截至今年6月11日，新加坡證券交易所的上市公司有

5、579家，其中外國(guó)企業(yè)有143家，占了24%，而外國(guó)企業(yè)中來(lái)自中國(guó)大陸的企業(yè)最多，有47家，占了外國(guó)企業(yè)的32%。,2.海外資本市場(chǎng)上市要求,香港主板上市要求,香港創(chuàng)業(yè)板上市要求,香港創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)比較,新加坡主板上市要求,新加坡創(chuàng)業(yè)板上市要求,美國(guó)三大證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn),美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)費(fèi)用（舉例說(shuō)明）,3. 境內(nèi)審批要求,境外直接上市,以IPO（首次公開(kāi)募集）方式進(jìn)行 ； 需經(jīng)過(guò)境內(nèi)、境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批； 所聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)較多，成本較高，花費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)； 好處： 公司股價(jià)能達(dá)到盡可能高的價(jià)格； 公司可以獲得較大的聲譽(yù)； 股票發(fā)行的范圍更廣； 方便以后回到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)進(jìn)行再融資。 從公司

6、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看，是國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市的主要方式。,境外主板直接上市的審批條件,符合我國(guó)有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則； 籌資用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定； 凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣，并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于5000萬(wàn)美元； 具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平； 上市后分紅派息有可靠的外匯來(lái)源，符合國(guó)家外匯管理的有關(guān)規(guī)定； 證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。,境外創(chuàng)業(yè)板直接上市的審批條件,證監(jiān)會(huì)依法按程序?qū)徟墒煲患?，批?zhǔn)一家； 符合我國(guó)有關(guān)境外上市的法律、

7、法規(guī)和規(guī)則； 經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)、依法設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作的股份有限公司； 籌資用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定； 符合香港創(chuàng)業(yè)板上市條件； 具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平； 上市后分紅派息有可靠的外匯來(lái)源，符合國(guó)家外匯管理的有關(guān)規(guī)定； 證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。,境外間接上市,買(mǎi)殼上市： 非上市公司通過(guò)在海外證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)一家已經(jīng)上市的公司一定比例的股權(quán)來(lái)取得上市的地位，然后通過(guò)“反向收購(gòu)”的方式注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)上市的目的。 造殼上市（紅籌上市）： 紅籌上市通常即國(guó)內(nèi)企業(yè)境外注冊(cè)公司，境外公司以

8、收購(gòu)、股權(quán)置換等方式取得國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控股權(quán)，然后將境外公司拿到境外交易所上市。 好處： 成本較低，花費(fèi)的時(shí)間較短，可以避開(kāi)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的審批程序。 需妥善處理的問(wèn)題和某些方面的限制： 向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)材料備案（取消無(wú)異議函后要事后備案）； 殼公司對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控股比例問(wèn)題；v 選擇上市時(shí)機(jī)以及國(guó)家對(duì)資產(chǎn)出境及對(duì)外投資、外匯管制等。,境外直接上市間接上市比較,其他要求,披露公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、前景、管理層的組成、經(jīng)驗(yàn)、與公司利益沖突等要求披露事項(xiàng)； 非經(jīng)常性損益不包括在稅前盈利中，已轉(zhuǎn)移走或終止業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益不予考慮，從累計(jì)盈利扣除； 公司財(cái)務(wù)健全，流動(dòng)資金無(wú)困難； 管理層保持穩(wěn)定，如有要員離開(kāi)，需證明其離開(kāi)不

9、影響公司管理。,上市建議,如果公司為國(guó)有背景，不適合以紅籌等方式進(jìn)行境外間接上市，建議在香港或新加坡以H股或S股直接上市； 如果公司為純民營(yíng)性質(zhì)，我們認(rèn)為，以紅籌方式在香港上市比較合適： 1、 在海外注冊(cè)控股公司，有利于進(jìn)行資本運(yùn)作，未來(lái)可以進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓/業(yè)務(wù)分拆/雙重上市； 2、 有利于整個(gè)集團(tuán)的資金安排及稅務(wù)安排； 3、 有利于公司創(chuàng)始人及公司管理層的資本利益實(shí)現(xiàn)； 4、 有利于提升公司國(guó)際化運(yùn)作程度及公司管理機(jī)制； 5、 有利于公司股份全流通和后續(xù)再融資； 6、 有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。,上市后注意事項(xiàng),關(guān)聯(lián)交易及貸款給董事 應(yīng)盡量避免，如確有需要須于發(fā)生前經(jīng)過(guò)股東大會(huì)通過(guò)批準(zhǔn) 股份買(mǎi)賣(mài)

10、 主要股東及董事買(mǎi)賣(mài)公司股票，須于指定日期內(nèi)公布 通告 公司遇有重大交易如兼并及收購(gòu)時(shí)，都須及時(shí)披露 資料發(fā)放 聯(lián)交所對(duì)公司資料披露有一定守則，對(duì)股價(jià)敏感資料如盈利預(yù)測(cè)等，如有違規(guī)發(fā)布，可能被停止買(mǎi)賣(mài) 公開(kāi) 須與公眾保持緊密聯(lián)系，增加公司透明度與印象,4. 關(guān)于香港主板直接上市,香港上市基本流程,選定境外上市公司注冊(cè)地點(diǎn)（如有需要） 針對(duì)上市前三年?duì)I運(yùn)記錄作審慎調(diào)查 進(jìn)行過(guò)去三年財(cái)務(wù)審計(jì)簽證 盈利預(yù)測(cè) 引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資者及策略投資者（如有需要）,組建承銷(xiāo)團(tuán) 出版研究報(bào)告 進(jìn)行路演 國(guó)際配售及投票定價(jià) 簽訂承銷(xiāo)協(xié)議 進(jìn)行公開(kāi)招股 上市掛牌,準(zhǔn)備招股書(shū) 編寫(xiě)及進(jìn)行各項(xiàng)法律驗(yàn)證工作 向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)（如

11、有需要） 向聯(lián)交所遞件進(jìn)行上市申請(qǐng) 與聯(lián)交所溝通上市文件 上市聆訓(xùn) 確定發(fā)行股權(quán)架構(gòu),董事會(huì)決定上市計(jì)劃 成立上市推動(dòng)小組 決定上市地點(diǎn) 定出工作團(tuán)隊(duì) 聯(lián)系保薦人 聘請(qǐng)其他中介機(jī)構(gòu)如律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等 定出上市時(shí)間表,上市時(shí)間表,上市準(zhǔn)備工作一般需要67個(gè)月,上市相關(guān)中介機(jī)構(gòu),國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)顧問(wèn) 保薦人 承銷(xiāo)商 獨(dú)立申報(bào)會(huì)計(jì)師 法律顧問(wèn) 公司的中外法律顧問(wèn) 包銷(xiāo)商的法律顧問(wèn),評(píng)估師 收款銀行 印刷商 公關(guān)公司 股份注冊(cè)處,預(yù)計(jì)上市費(fèi)用,預(yù)計(jì)上市費(fèi)用,主要工作： 按時(shí)報(bào)告上市進(jìn)度，提出問(wèn)題及建議解決方案； 整理會(huì)計(jì)帳務(wù)，提供會(huì)計(jì)師查賬及上市所需各項(xiàng)分析數(shù)據(jù)； 協(xié)調(diào)集團(tuán)內(nèi)各部門(mén)配合上市計(jì)劃； 與其他

12、專(zhuān)業(yè)人士聯(lián)系； 監(jiān)管及協(xié)調(diào)各專(zhuān)業(yè)人士的工作進(jìn)度； 協(xié)助集團(tuán)主要管理層對(duì)外發(fā)言。,重要考慮因素,股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化 根據(jù)上市規(guī)則的要求，擬上市公司在上市前3年(創(chuàng)業(yè)板為2年)內(nèi)必需在大致相同的管理層和擁有權(quán)下經(jīng)營(yíng)。上市規(guī)則對(duì)何謂“大致相同”沒(méi)有作出清晰的界定，但一般認(rèn)為若50%以上的股權(quán)及董事成員未有變動(dòng)，可視為“大致相同”。以上建議的上市架構(gòu)只要公司管理層及股東維持不變將不會(huì)有問(wèn)題。 國(guó)有股減持問(wèn)題 按規(guī)定，國(guó)有企業(yè)上市募集資金量中的10要提交國(guó)家社保基金。 產(chǎn)業(yè)的限制 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍是否涉及外商投資指導(dǎo)目錄的禁止或限制類(lèi)投資范圍有待進(jìn)一步核實(shí)。,5.關(guān)于發(fā)行結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略的初步建議,建議發(fā)行應(yīng)采用

13、的承銷(xiāo)團(tuán)結(jié)構(gòu),主要計(jì)劃 分為向全球機(jī)構(gòu)和散戶(hù)發(fā)行兩部分，以便廣泛激發(fā) 投資者的需求 在國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行 在香港向散戶(hù)發(fā)行 面向機(jī)構(gòu)的發(fā)行 通過(guò)一種簡(jiǎn)單、清晰、有激勵(lì)作用的承銷(xiāo)結(jié)構(gòu)鼓勵(lì) 承銷(xiāo)團(tuán)的參與 給部級(jí)管理人獲得的銷(xiāo)售折讓設(shè)定了一個(gè)上限 根據(jù)對(duì)中國(guó)股票和相關(guān)行業(yè)股票的研究和分銷(xiāo)能力 選擇承銷(xiāo)團(tuán) 公開(kāi)發(fā)行 通過(guò)在公開(kāi)發(fā)行中加大銷(xiāo)售分銷(xiāo)的激勵(lì)力度吸引散戶(hù)經(jīng) 紀(jì)商的廣泛參與和支持 對(duì)散戶(hù)投資者進(jìn)行更大力度的培訓(xùn)（“熱線”電話、投資者 關(guān)系活動(dòng)） IPO的回?fù)鼙壤龖?yīng)不超過(guò)20,公司應(yīng)組建一個(gè)重點(diǎn)突出、經(jīng)驗(yàn)豐富和具有激勵(lì)機(jī)制的承銷(xiāo)結(jié)構(gòu),ROADSHOW,路演：約1至2周 推介對(duì)象： 投資銀行或證券公司，以組成承銷(xiāo)團(tuán) 法人企業(yè)或投資基金 個(gè)人散戶(hù) 采用大型推介會(huì)面對(duì)面的介紹形式； 保薦人于路