工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

1、建設(shè)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),又稱為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是指在對(duì)投資和資金籌措、成本費(fèi)用、銷售收入、銷售稅金及附加等進(jìn)行估算的基礎(chǔ)上，根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度、價(jià)格體系和項(xiàng)目評(píng)估的有關(guān)規(guī)定，從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度，分析計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，編制財(cái)務(wù)（輔助和基本）報(bào)表，計(jì)算評(píng)估指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、清償能力及外匯平衡能力等進(jìn)行分析，以判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性，為項(xiàng)目的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。,1、什么是財(cái)務(wù)分析？,、準(zhǔn)備工作 收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 編制輔助報(bào)表 建設(shè)投資估算表，流動(dòng)資金估算表，建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃表，固定資 產(chǎn)折舊費(fèi)估算表，無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表，資金使 用計(jì)劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和增

2、值稅估 算表，總成本費(fèi)用估算表 編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資現(xiàn)金流量表、權(quán)益投資現(xiàn)金流量 表）、損益和利潤分配表、資金來源與運(yùn)用表、借款償還計(jì)劃 表 、計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)：盈利能力；清償能力；,！所有步驟均是建立在 財(cái)務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)之上,2、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟,3、財(cái)務(wù)分析的目的 從企業(yè)或項(xiàng)目角度出發(fā)，分析投資效果，判斷企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益，分析經(jīng)濟(jì)可行性，為決策提供依據(jù) 為企業(yè)制定資金規(guī)劃提供依據(jù)資金籌措；資金的使用安排 為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國家利益提供依據(jù) 4、財(cái)務(wù)分析的原則 費(fèi)用與效益計(jì)算范圍的一致性原則 費(fèi)用與效益識(shí)別的“有無對(duì)比”原則只需針對(duì)增量費(fèi)用和效益 動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)

3、分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則,基本財(cái)務(wù)報(bào)表 （1）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支，用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析。新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為： 項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：該表以項(xiàng)目為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，從融資前的角度出發(fā)，不考慮投資來源，假設(shè)全部投資都是自有資金。 資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：該表從項(xiàng)目法人（或投資者整體）的角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款還本付息作為現(xiàn)金流出。 投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：該表分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ) （2）損益和利潤分配表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅

4、及稅后利潤的分配情況。 （3）資金來源與運(yùn)用表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余短缺情況。 （4）借款償還計(jì)劃表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，計(jì)算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標(biāo),基本財(cái)務(wù)報(bào)表：,財(cái)務(wù)分析報(bào)表,輔助報(bào)表：,資金需求：投資,資金來源：籌措,資金使用：費(fèi)用,投資回報(bào)：收益,固定資產(chǎn)投資估算表,輔助報(bào)表1,流動(dòng)資金估算表,序 號(hào),最低周 周轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)天數(shù) 次數(shù),合計(jì),1 1.1 1.2 1.2.1 1.2.2 1.2.3 1.2.4 1.2.5 1.3 2 2.1 2.2 3 4,流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)收賬款 存貨 原材料 燃料、動(dòng)力 在制品 產(chǎn)成品 其他

5、現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款 短期借款 流動(dòng)資金（1-2） 流動(dòng)資金本年增加額,年份,項(xiàng)目,投產(chǎn)期 達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期,3 4 5 6 n,輔助報(bào)表2,流動(dòng)資金與銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比例，單位產(chǎn)量的流動(dòng)資金占用額、周轉(zhuǎn)次數(shù)等，參照同類項(xiàng)目進(jìn)行粗略估算。,資金投入計(jì)劃與資金籌措表,輔助報(bào)表3,顯示建設(shè)年度的分類投資使用額及資金來源。做到各年度資金平衡，保證資金來源及使用的經(jīng)濟(jì)效果。,主要產(chǎn)出物和投入物價(jià)格依據(jù)表,輔助報(bào)表4,單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表 單位：元,輔助報(bào)表5,固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表 單位；萬元,輔助報(bào)表6,說明：一般情況房屋及建筑物折舊年限30年，殘值率 25；機(jī)器設(shè)備折舊年限

6、 8年，殘值率 10，運(yùn)輸工具折舊年限 10年，殘值率為 0。,折舊的幾種常用方法,無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表 單位；萬元,輔助報(bào)表7,說明：無形資產(chǎn)應(yīng)按有關(guān)合同及協(xié)議規(guī)定受益期攤銷，無受益期的，不少于10年攤銷。 開辦費(fèi)攤銷不短于5年。,總成本費(fèi)用估算表 單位：萬元,輔助報(bào)表8,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),投資回收期 投資利潤率 投資利稅 資本金利潤率 借款償還期 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值 換匯成本或節(jié)匯成本,靜態(tài)指標(biāo),動(dòng)態(tài)指標(biāo),評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,投資收益率,財(cái)務(wù)狀況指標(biāo),財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系,靜態(tài)分析,投資收益率,靜

7、態(tài)投資回收期,動(dòng)態(tài)投資回收期,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,動(dòng)態(tài)分析,盈利能力分析,償債能力分析,償債備付率,資產(chǎn)負(fù)債率,借款償還期,利息備付率,流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,盈虧平衡分析,敏感性分析,確 定 性 分 析,不 確 定 性 分 析,財(cái) 務(wù) 分 析,投資的含義,是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。,分類,第二節(jié) 財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用識(shí)別和計(jì)算,一、項(xiàng)目投資及其特點(diǎn) （一）項(xiàng)目投資的定義 是一

8、種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。 單純固定資產(chǎn)投資 新建項(xiàng)目投資 項(xiàng)目投資 完整工業(yè)項(xiàng)目投資 以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)目 更新改造項(xiàng)目投資 以改善企業(yè)經(jīng)營條件為目的的改造項(xiàng)目,（二）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營期（具體又包括投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期）。建設(shè)期是指項(xiàng)目資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間，建設(shè)期的第一年初稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后一年末稱為投產(chǎn)日。運(yùn)營期是指從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔。 項(xiàng)目計(jì)算期n建設(shè)期S運(yùn)營期P,【例】企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)

9、使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。 (1)在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。 (2)建設(shè)期為一年。 解答：（1）項(xiàng)目計(jì)算期（n）=0+10=10(年) （2）項(xiàng)目計(jì)算期（n）=1+10=11(年),（三）項(xiàng)目投資的內(nèi)容,二、進(jìn)行融資前分析,融資前分析的基本步驟,項(xiàng)目收益的估算 1、收入、成本和費(fèi)用 2、經(jīng)營成本的估算 3、利潤與所得稅的估算 4、現(xiàn)金流量表,1、公式回顧 銷售利潤= 銷售收入 - 總成本費(fèi)用 - 銷售稅金及附加 銷售收入= 銷售稅金及附加 + 總成本費(fèi)用 + 銷售利潤 總成本費(fèi)用 =折舊費(fèi) 攤銷費(fèi)利息支出工資及福利費(fèi) 修理費(fèi) 外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)

10、其他費(fèi)用 = 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi)利息支出 經(jīng)營成本 稅后利潤= 利潤總額 - 所得稅 利潤總額= 所得稅 + 稅后利潤 = 所得稅 + 盈余公積金 + 公益金 + 應(yīng)付利潤 + 未分 配利潤,銷 售 收 入,銷售稅金及附加,總成本費(fèi)用,利潤總額,折舊費(fèi)、攤銷費(fèi),利息支出,經(jīng)營成本,所得稅,稅后利潤,全部投資回報(bào)來源,權(quán)益投資回報(bào)來源,銷售收入,- 銷售稅金及附加,- 經(jīng)營成本,- 所得稅,！并不構(gòu)成現(xiàn)金流出,銷售收入,- 銷售稅金及附加,- 經(jīng)營成本,- 所得稅,- 借款利息交付及本金償還,（-）,（-）,（-）,稅后利潤,+ 折舊費(fèi),+ 攤銷費(fèi),+ 利息支出,稅后利潤,+ 折舊費(fèi),+ 攤銷費(fèi),-

11、 借款本金償還,（-）,投資收益,例3：某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的前兩年收入和成本費(fèi)用如 下表所示，求投資者在這兩年中的全部投資收益。,2 3 1、銷售收入 2500 3500 2、銷售稅金及附加 120 170 3、總成本費(fèi)用 2500 2550 其中：折舊與攤銷 950 950 利息支付 450 400 經(jīng)營成本 4、利潤總額 5、彌補(bǔ)虧損后應(yīng)納稅所得額 0 6、所得稅（稅率為33%） 7、稅后利潤 8、彌補(bǔ)以前年度虧損 9、提取盈余公積金 10、償還借款本金 500 500 其中：用折舊費(fèi)與攤銷費(fèi) 500 500 用稅后利潤 0 0 11、利潤分配 0,年 份,項(xiàng) 目,投產(chǎn)期,1100,1200

12、,-120,780,660,備注,0,218,-120,562,0,120,44,398,1-2-3,780 - 120,66033%,4-6,(562-120)10%=44,562-120 44 = 398,解： 的凈現(xiàn)金流量為 雖然前兩年投資者到手的現(xiàn)金僅為398元， 但其實(shí)際收益為330 + 1012 = 1342元， 其中1342 398 = 944元為留在企業(yè)的盈余資金 用于回收投資的收益不僅僅是稅后利潤。但稅后利潤是反映企業(yè) 各年財(cái)務(wù)業(yè)績的重要指標(biāo)。利潤與利潤分配估算表是投資財(cái)務(wù)分析 中必不可少的,權(quán)益投資,銷售收入,- 銷售稅金及附加,- 經(jīng)營成本,- 所得稅,- 借款利息交付,

13、- 借款本金償還,項(xiàng)目,第二年,第三年,2500,- 120,- 1100,- 0,- 450,- 500,3500,- 170,- 1200,- 218,- 400,- 500,凈現(xiàn)金流量,330,1012,利潤與利潤分配表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 1 銷售（營業(yè)）收入 2 銷售（營業(yè)）稅金及附加 3 總成本費(fèi)用 其中：經(jīng)營成本 折舊與攤銷費(fèi) 利息支出 4 利潤總額 5 彌補(bǔ)以前年度虧損 6 應(yīng)納所得稅額 7 所得稅 8 凈利潤 9 期初未分配利潤 10 可供分配利潤,計(jì) 算 期,1,2,3,(1 2 3),(4 - 5),(6所得稅率),(4 - 7),(8 + 9),利潤總額=銷售收入-

14、銷售稅金及附加-總成本費(fèi)用,利潤與利潤分配表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 11 提取法定盈余公積金 12 提取公益金 13 可供投資者分配的利潤 14 應(yīng)付優(yōu)先股股利 15 提取任意盈余公積金 16 應(yīng)付普通股股利 17 未分配利潤 18 累計(jì)未分配利潤 息稅前利潤：4 + 利息支出 息稅折舊攤銷前利潤：息稅前利潤 + 折舊 + 攤銷,計(jì) 算 期,1,2,3,(1011-12),(13-14-15-16),(8-5)10%,2、投資現(xiàn)金流量表,全部投資現(xiàn)金流量表,權(quán)益投資現(xiàn)金流量表,融資前,融資后,投資中既包括了投資者出資部分，又考慮了負(fù)債資金,指項(xiàng)目投資者的出資額，并假定債務(wù)資金投資（包括融資租

15、賃的固定資產(chǎn)投資）與權(quán)益投資之和等于建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）,自由現(xiàn)金流 FCF,折現(xiàn)自由現(xiàn)金流 DCF,現(xiàn)值合計(jì)(N P V)= D C Ft,1.00 0.90 0.81 0.73 0.65 0.59 0.53 0.31 0.18 0.12,X,X,X,X,X,X,X,X,X,X,1 2 3 4 5 6 7 8 9 10,折現(xiàn)系數(shù),現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入（CI）：在每一時(shí)點(diǎn)上，項(xiàng)目或系統(tǒng)實(shí)際發(fā)生的資金流入.即指投資方案在一定時(shí)期內(nèi)所取得的收入。 現(xiàn)金流出（CO）：在每一時(shí)點(diǎn)上，項(xiàng)目或系統(tǒng)實(shí)際發(fā)生的資金流出.即指投資方案在一定時(shí)期內(nèi)支出的費(fèi)用。 凈現(xiàn)金流量（CICO）：同一時(shí)點(diǎn)上的

16、現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出之差。,（1）投資項(xiàng)目的類型假設(shè)；假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。 （2）財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)； （3）項(xiàng)目投資假設(shè)；即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。 不區(qū)分自有資金或借入資金，而將所需資金都視為自有資金。 （4）經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)； （5）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)（時(shí)期指標(biāo)時(shí)點(diǎn)化）；為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形 式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指 標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。其中：建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有 關(guān)年度的年初或年末發(fā)生；流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生。 （6）確定性因素假

17、設(shè)； （7）產(chǎn)銷平衡假設(shè)；假定產(chǎn)銷平衡，假定按成本項(xiàng)目計(jì)算的當(dāng)年成本費(fèi)用 等于按要素估算的成本費(fèi)用。,假設(shè)前提,投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算（融資前）,1、現(xiàn)金流入量的估算 （1）營業(yè)收入：運(yùn)營期最主要的現(xiàn)金流入量； 營業(yè)收入預(yù)計(jì)單價(jià)預(yù)計(jì)銷量 （2）補(bǔ)貼收入：與經(jīng)營期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼（包括退稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政補(bǔ)貼） ； （3）回收額：新建項(xiàng)目均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)上，包括回收的墊支流動(dòng)資金和回收的固定資產(chǎn)余值。 終結(jié)點(diǎn)的回收額回收的墊支流動(dòng)資金回收的固定資產(chǎn)余值,2、現(xiàn)金流出量的估算 （1）建設(shè)投資的估算； 包括固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)及開辦費(fèi)的投資，是建設(shè)期的主要的流出量。主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定

18、的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購置成本、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來估算。 （2）流動(dòng)資金投資的估算：流動(dòng)資金的投資額（墊支額）是一個(gè)增量的概念，要看本年比上年新增加多少。計(jì)算流動(dòng)資金投資額時(shí)，首先看各年流動(dòng)資金需用數(shù)（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債），然后用本年的流動(dòng)資金需用數(shù)減去上年的流動(dòng)資金需用數(shù)。 某年流動(dòng)資金投資額(墊支數(shù)) 本年流動(dòng)資金需用數(shù)上年流動(dòng)資金需用數(shù) 或本年流動(dòng)資金需用額截至上年的流動(dòng)資金投資額 本年流動(dòng)資金需用數(shù)該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額該年流動(dòng)負(fù)債可用額,【例】A企業(yè)完整工業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，流動(dòng)負(fù)債可用額為15萬元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在建設(shè)期末；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需

19、用額為40萬元，流動(dòng)負(fù)債可用額為20萬元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。要求：根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)：每次發(fā)生的流動(dòng)資金投資額； 投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額=30-15=15（萬元）第一次流動(dòng)資金投資額=15-0=15（萬元） 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額=40-20=20（萬元）第二次流動(dòng)資金投資額=20-15=5（萬元）終結(jié)點(diǎn)回收的流動(dòng)資金。 終結(jié)點(diǎn)回收流動(dòng)資金=流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20（萬元）,（3）經(jīng)營成本的估算：又稱付現(xiàn)的營運(yùn)成本，指在運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn) 經(jīng)營而動(dòng)用現(xiàn)時(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。 按照“費(fèi)用要素”分類： 總成本費(fèi)用該年外購材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)維

20、修費(fèi)其他 費(fèi)用折舊、攤銷利息支出 某年付現(xiàn)的經(jīng)營成本該年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)維 修費(fèi)其他費(fèi)用 或該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用折舊無形資產(chǎn) 和開辦費(fèi)的攤銷 按照“成本項(xiàng)目”分類： 總成本費(fèi)用制造費(fèi)用管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用制造費(fèi)用管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用 注：經(jīng)營成本制造費(fèi)用管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用折舊攤銷,【例】A企業(yè)完整工業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第15年每年預(yù)計(jì)外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為60萬元，工資及福利費(fèi)為30萬元，其他費(fèi)用為10萬元，每年折舊費(fèi)為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷額為5萬元；第610年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬元，其中每年預(yù)計(jì)外購原材料、燃料和動(dòng)

21、力費(fèi)為90萬元，每年折舊額為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷額為0萬元。要求根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)：（1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本；（2）投產(chǎn)后第15年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。 1）某年付現(xiàn)的經(jīng)營成本 該年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)維修費(fèi)其他費(fèi)用 投產(chǎn)后15年每年的經(jīng)營成本=60+30+10=100（萬元）或該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用折舊無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷 投產(chǎn)后610年每年的經(jīng)營成本=160-20-0=140（萬元） 2）投產(chǎn)后15年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=100+20+5=125（萬元）,（4）營業(yè)稅金及附加的估算；營業(yè)稅金及附加以流轉(zhuǎn)稅為計(jì)稅基礎(chǔ) 應(yīng)交增值稅銷項(xiàng)稅額

22、進(jìn)項(xiàng)稅額 【例】仍按上例資料。A企業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第15年每年預(yù)計(jì)營業(yè)收入為200萬元，第610年每年預(yù)計(jì)營業(yè)收入為300萬元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。要求根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)：投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅；投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加。 解答：投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅 投產(chǎn)后15年每年應(yīng)交增值稅=(每年?duì)I業(yè)收入-每年外購原材料燃料和動(dòng)力費(fèi))增值稅稅率=(200-60)17%=23.8（萬元） 投產(chǎn)后610年每年應(yīng)交增值稅=(300-90)17%=35.7（萬元） 投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加 投產(chǎn)后15年每年?duì)I業(yè)稅金及附加=23.8

23、(7%+3%)=2.38（萬元） 投產(chǎn)后610年每年?duì)I業(yè)稅金及附加=35.710%=3.57（萬元）,（5）維持運(yùn)營投資的估算；維持運(yùn)營需要在運(yùn)營期投入的固定資產(chǎn)投資，根據(jù)特定行業(yè)（油田、礦山）的實(shí)際需要估算。 （6）調(diào)整所得稅的估算：為了簡化計(jì)算，本章所稱調(diào)整所得稅等于息稅前利潤與適用的企業(yè)所得稅稅率的乘積。 息稅前利潤 （EBIT） 營業(yè)收入該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用稅金及附加 營業(yè)收入（付現(xiàn)的經(jīng)營成本折舊攤銷）稅金及附加 調(diào)整所得稅 EBIT所得稅稅率 息前稅后利潤 EBIT（1所得稅稅率）,【例】仍按上例資料，A企業(yè)適用的所得稅稅率為33%。要求根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)：投產(chǎn)后各年

24、的息稅前利潤； 投產(chǎn)后各年的調(diào)整所得稅。 解答息稅前利潤=營業(yè)收入-不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加 投產(chǎn)后15 年每年息稅前利潤=200-125-2.38= 72.62（萬元） 投產(chǎn)后610年每年息稅前利潤=300-160-3.57=136.43（萬元） 投產(chǎn)后15 年每年調(diào)整所得稅= 72.6233%= 23.96（萬元） 投產(chǎn)后610年每年調(diào)整所得稅=136.4333%= 45.02（萬元）,（四）凈現(xiàn)金流量的確定 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。 某年凈現(xiàn)

25、金流量=該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量,運(yùn)營期內(nèi)的NCF 推導(dǎo) 運(yùn)營期內(nèi)的所得稅前NCF 運(yùn)營期內(nèi)的現(xiàn)金流入運(yùn)營期內(nèi)的現(xiàn)金流出 營業(yè)收入+回收殘值經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加 營業(yè)收入(不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本折舊攤銷)營業(yè)稅金及附加+回收殘值 營業(yè)收入不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本營業(yè)稅金及附加 +折舊+攤銷+回收殘值 息稅前利潤 E B I T +折舊+攤銷+回收殘值 運(yùn)營期內(nèi)的所得稅后NCF 息稅前利潤 E B I T(1所得稅稅率) +折舊+攤銷+回收殘值,（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目NCF 建設(shè)期某年的NCF該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額 運(yùn)營期某年所得稅前NCF 營業(yè)收入該年回收固定資產(chǎn)殘值(終結(jié)點(diǎn))經(jīng)營成本營業(yè)稅

26、金及附加 該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值(終結(jié)點(diǎn)) 運(yùn)營期某年所得稅后NCF 運(yùn)營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量該年因使用該固定資產(chǎn)新增的所得稅 營業(yè)收入該年回收固定資產(chǎn)殘值(終結(jié)點(diǎn))經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加調(diào)整所得稅 息稅前利潤(1所得稅率)+該年因使用固定資產(chǎn)新增折舊+該年回收固定資產(chǎn)殘值(終結(jié)點(diǎn)),項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算方法,（二）完整工業(yè)投資項(xiàng)目NCF 建設(shè)期的NCF該年原始投資額建設(shè)投資（固定、無形、其他流動(dòng)資金投資 運(yùn)營期某年所得稅前NCF 營業(yè)收入該年回收額(終結(jié)點(diǎn))經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加該年維持運(yùn)營 投資 EBIT 該年

27、回收額(終結(jié)點(diǎn))該年折舊該年攤銷該年維持運(yùn)營投資 運(yùn)營期某年所得稅后NCF 營業(yè)收入 該年回收額(終結(jié)點(diǎn))經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加該年維持運(yùn)營投資調(diào)整所得稅 EBIT*(1-T)該年回收額(終結(jié)點(diǎn))該年折舊該年攤銷該年維持運(yùn)營投資 該年自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對(duì)外投資等 財(cái)務(wù)金融活動(dòng)的資金來源的現(xiàn)金流量。,【例】某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1 250萬元，其中固定資產(chǎn)投資1 000萬元，開辦費(fèi)投資50萬元，流動(dòng)資金投資200萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，

28、即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為120萬元、220萬元、270萬元、320萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求：計(jì)算項(xiàng)目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量。,計(jì)算如下: （1）項(xiàng)目計(jì)算期n1+1011（年） （2）固定資產(chǎn)原值1000+1001100（萬元） （3）固定資產(chǎn)年折舊(1100-100)/10100（萬元）（共10年） （4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量： NCF0 -(1000+50)-1050（萬

29、元） NCF1 - 200（萬元） （5）運(yùn)營期所得稅前凈現(xiàn)金流量： NCF2 120+100+50+0270（萬元） NCF3 220+100+ 0+0320（萬元） NCF4 270+100+ 0+0370（萬元） NCF5 320+100+ 0+0420（萬元） NCF6 260+100+ 0+0360（萬元） NCF7 300+100+ 0+0400（萬元） NCF8 350+100+ 0+0450（萬元） NCF9 400+100+ 0+0500（萬元） NCF10450+100+ 0+0550（萬元） NCF11500+100+ 0+(100+200)900（萬元）,（2）運(yùn)營期所

30、得稅后凈現(xiàn)金流量： NCF2 120(1-33)+100+50+0230.4（萬元）NCF3 220(1-33)+100+ 0+0247.4（萬元）NCF4 270(1-33)+100+ 0+0280.9（萬元）NCF5 320(1-33)+100+ 0+0314.4（萬元）NCF6 260(1-33)+100+ 0+0274.2（萬元）NCF7 300(1-33)+100+ 0+0301 （萬元）NCF8 350(1-33)+100+ 0+0334.5（萬元）NCF9 400(1-33)+100+ 0+0368 （萬元）NCF10450(1-33)+100+ 0+0401.5（萬元）NCF1

31、1500(1-33)+100+ 0+(100+200) 735（萬元）,投資回收期,靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 指標(biāo)計(jì)算 第一種情況： 一次投資各年收益相同, 計(jì)算公式為:,T: 投資回收期, B: 年收入, C: 年支出,例：某人投資1000元，當(dāng)年開始收益，每年的收入為700元，年支出額200元，試計(jì)算投資回收期？ 解：本投資回收期為： T = 1000/(700-200) = 2(年),靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 指標(biāo)計(jì)算 第二種情況：一次投資各年收益不同, 計(jì)算公式為:,T: 投資回收期, B: 年收入, C: 年支出,例：某人投資1000元，當(dāng)年開始收益，各年支出均為200元，第一年收入700元，以后逐

32、年遞減100元，直到減至200元為止，試計(jì)算投資回收期？ 解：本投資的回收期為：,靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 指標(biāo)計(jì)算 第三種情況：多次投資各年收益不同, 計(jì)算公式為:,T: 投資回收期 B: 年收入 C: 年支出,例：某投資項(xiàng)目，各年基礎(chǔ)數(shù)據(jù)見下表，試計(jì)算其投資回收期,動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)投資回收期 含義： 是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下, 用方案實(shí)施后每年所獲得的年收益來償還投資 所需要的時(shí)間 是把方案每年所獲得的年收益, 用一個(gè)事先選定的折現(xiàn)率貼現(xiàn)到投資發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)上 求出貼現(xiàn)的收益累計(jì)額達(dá)到投資額時(shí)所需要的時(shí)間,動(dòng)態(tài)投資回收期 計(jì)算公式：,式中：CI 現(xiàn)金流入量； CO 現(xiàn)金流出量； (CI-C

33、O)t 第t年的凈現(xiàn)金流量； Io 基準(zhǔn)收益率或預(yù)選定的折現(xiàn)率 Pt 動(dòng)態(tài)投資回收期,動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 例：某投資項(xiàng)目數(shù)據(jù)如下表, 試計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期?,解：動(dòng)態(tài)投資回收期為:,動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 含義： 是利用技術(shù)方案所期望的基準(zhǔn)收益率, 將各年的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值 各年現(xiàn)值的代數(shù)和即為凈現(xiàn)值 是項(xiàng)目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值的差額 凈現(xiàn)值可評(píng)價(jià)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)效果優(yōu)劣 計(jì)算公式：,凈現(xiàn)值,第n年的凈現(xiàn)金流量,k貼現(xiàn)率（項(xiàng)目資本成本或投資必要收益率）,n項(xiàng)目周期 （指項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期）,初始 投資額,計(jì)算公式1,計(jì)算公式2,第t年 凈現(xiàn)金流量,動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 凈現(xiàn)值

34、,各種指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義： NPV=0投資收益率等于折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率 NPV0投資收益率大于基準(zhǔn)收益率, 并有超額收益 NPV0項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期的收益率,動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) B. 凈現(xiàn)值,例：某設(shè)備的購價(jià)為40,000元, 每年的運(yùn)行收入為15,000元, 年運(yùn)行費(fèi)用3,500元, 4 年后該設(shè)備可以按5,000元轉(zhuǎn)讓, 如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率為20%, 問此設(shè)備投資是否值得? 解：本題實(shí)際上就是求設(shè)備投資方案的凈現(xiàn)值,項(xiàng)目可行嗎？,【例-1】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10萬元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)

35、折現(xiàn)率10%。要求:計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(所得稅前) 【解析】 則其凈現(xiàn)值計(jì)算如下： NCF0=-100 NCF1-10=息稅前利潤 +折舊=10+100/10=20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 100 NPV=-100+20(P/A,10%,10)=22.8914,【例-2】假定有關(guān)資料與【例-1】相同，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬元?dú)堉?，其他條件不變。則其凈現(xiàn)值計(jì)算如下： 19 19 19 19 19 19 19 19 19 29 100 【解析】NCF0=-100，NCF1-9=息稅前利潤+折舊=10+(100-10)/10=19 NCF10=10+19=29，N

36、PV=-100+19(P/A,10%,9)+29(P/F,10%,10)=20.6 【例-3】假定有關(guān)資料與【例-1】相同，建設(shè)期為一年。其凈現(xiàn)值計(jì)算如下： 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 100 【解析】NCF0=-100，NCF1=-0，NCF2-11=凈利潤+折舊=10+100/10=20 NPV=-100+20(P/A,10%,11)-20(P/A,10%,1) 或：-100+20(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=11.72,【例-4】假定有關(guān)資料與【例-1】中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50萬元，期末無殘值。則其凈現(xiàn)值

37、為： 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 50 50 【解析】NCF0=-50，NCF1=-50，NCF2-10=凈利潤+折舊=10+100/10=20 NPV=-50-50(P/F,10%,1)+20(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1) =16.265(萬元) 【例題】假定某方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0120萬元，NCF10 ，NCF21124.72萬元，據(jù)此計(jì)算該方案的所得稅后凈現(xiàn)值 【解析】 凈現(xiàn)值12024.72(P/A,10%,11)(P/A,10%,1) 12024.72(6.49510.9091)18.09(萬元) NPV優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：

38、一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值； 二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)； 缺點(diǎn)：無法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算比較繁瑣。 決策原則：NPV0，方案可行。,例 某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資50萬元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入25萬元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可產(chǎn)生10萬元的現(xiàn)金凈流量，假定貼現(xiàn)率為10該項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值為： 凈現(xiàn)值10（PA，10，11）一（PA，10，1） 2525（P/S，10，l） 10（6495109091）一（25十2509091） 81325（萬元）,動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 內(nèi)部收益率法

39、 含義： 是利用現(xiàn)值理論, 尋求項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的實(shí)際收益率, 或?qū)窠?jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的一種應(yīng)用普遍的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析法 計(jì)算公式：,定義：指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。,投資方案或項(xiàng)目對(duì)初始投資的償付能力, 或項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力 當(dāng)貼現(xiàn)率等于內(nèi)部收益率時(shí), 投資項(xiàng)目在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí), 剛好每年的凈收益將投資全部回收回來 IRR i0項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受 IRR i0 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不能接受,內(nèi)部收益率的計(jì)算：,通過內(nèi)部收益率的計(jì)算公式可以看出, 這是一個(gè)高次方程，不容易直接求解 通常采用“試算內(nèi)插法”求得內(nèi)部收益率的近似解,IRR法的計(jì)算,（1）未來期內(nèi)各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等 首先，按年

40、金現(xiàn)值的計(jì)算公式計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)； 然后，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在即定的相同期數(shù)內(nèi)找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相等或相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率； 最后，采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。 （2）未來期內(nèi)各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等 首先，按估計(jì)的貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值； 然后，估計(jì)內(nèi)部報(bào)酬率的可能區(qū)間。 最后，采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。 （3） 內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)則 IRR資本成本K或必要報(bào)酬率，可行； IRR資本成本K或必要報(bào)酬率，不可行。,內(nèi)部收益率的計(jì)算公式是一個(gè)高次方程, 不容易直接求解 “試算內(nèi)插法”求內(nèi)部收益率的近似解,凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間的變化關(guān)系圖,簡便算法的前提條件： 當(dāng)全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次

41、投入，建設(shè)期為零，建設(shè)期起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值； 投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。,【例】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254580元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，經(jīng)營期為15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元。求內(nèi)部收益率。 【解析】內(nèi)部收益率是使得項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率 NCF0=-254580 NCF1-15=50000 -254580+50000（P/A,IRR,15）=0 所以：（P/A,IRR,15）=254580/50000=5.0916 查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： （P/A，18%，15）=5.0916 IRR=18%,逐步測試法就是要通過逐步測試找到一個(gè)能夠使凈現(xiàn)值大于零，另一

42、個(gè)使凈現(xiàn)值小于零的兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率。 舉例：NCF0-100，NCF10，NCF2-836，NCF9-1025，NCF1135。計(jì)算方案本身的報(bào)酬率是多少？ 令NPV -100+36(P/A,R,8)- (P/A,R,1) +25(P/F,R,9)+25(P/F,R,10)+35(P/F,R,11)0,逐步測試法,（R-24%）/（26%-24%）=（0-3.9318）/(-3.0191-3.9318) IRR25.13%,例：根據(jù)下表中的數(shù)據(jù), 計(jì)算該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率,解，由上表中可以看出： i20 = 20%時(shí)，NPV (20%) = 336 0 i30 = 25%時(shí)，NPV (25

43、%) = -917 0 因此，,IRR優(yōu)缺點(diǎn) 既可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 計(jì)算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。 決策原則： 只有內(nèi)部收益率指標(biāo)基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。,三、進(jìn)行融資后分析,融資后分析 基本步驟,編制全部投資融資后現(xiàn)金流量表的步驟： 計(jì)算建設(shè)期建設(shè)投資借款利息 計(jì)算固定資產(chǎn)折舊 計(jì)算借款還貸計(jì)劃與利息計(jì)算（包括建設(shè)投資借款 和凈營運(yùn)資金借款） 編制利潤與所得稅計(jì)算表 編制全部投資現(xiàn)金流量表,建設(shè)期利息（建設(shè)投資借款利息）計(jì)入固定資

44、產(chǎn)原值,建設(shè)項(xiàng)目資金來源,資金 總額,自有資金,接受捐贈(zèng),借入資金,資本金（注冊資金）,資本溢價(jià),資金公積金,長期借款,流動(dòng)資金借款,其他短期借款,在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。,投資項(xiàng)目資本金,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表是從投資者角度出發(fā)，以投 資者的出資額即資本金作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償 還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算項(xiàng)目資本金的 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的表格 。編制該表格的目的是考察項(xiàng)目

45、所得稅后資本金（投 資者的出資額）可能獲得的收益水平。,表10-2 資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元,投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是通過計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，分析投資各方投入資本的盈利能力的財(cái)務(wù)分析報(bào)表（可分別編制）。,表10-3 投資方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元,利潤與利潤分配表,反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況.,利潤總額=營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加總成本費(fèi)用 所得稅 = 納稅所得額所得稅稅率 稅后利潤=利潤總額所得稅,稅后利潤按法定盈余公積金、公益金、應(yīng)付利潤及末分配利潤等項(xiàng)進(jìn)行分配. 法定盈余公積金按照稅后利潤扣除用于彌補(bǔ)以前年度虧損額后的10%提

46、取,盈余公積金已達(dá)注冊資金50%時(shí)可以不再提取.,表10-4 利潤與利潤分配表 單位：萬元,投資收益率 含義： 投資收益率 是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值 計(jì)算公式為：,R 投資收益率 NB 正常生產(chǎn)年份或年平均凈收益 I 投資總額,項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo),應(yīng)用類型 含義： 根據(jù) NB 和 I 的含義不同, 投資收益率包括以下三種形式 投資利潤率 是考察項(xiàng)目單位投資贏利能力的靜態(tài)指標(biāo), 一般應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率項(xiàng)目才可行 計(jì)算公式：,應(yīng)用類型 投資利稅率 是考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平, 一般應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率, 項(xiàng)目才可行 計(jì)算公式：,應(yīng)用類型 資本金利潤率 是它反

47、映投入項(xiàng)目的資本金的贏利能力, 一般應(yīng)達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期的收益水平, 才可行 計(jì)算公式：,投資項(xiàng)目的清償能力分析 1、概念： 在投資決策的前期分析項(xiàng)目在進(jìn)行過程中的各個(gè)階段的資金是 否充裕、是否有足夠的能力清償債務(wù)、項(xiàng)目在財(cái)務(wù)安排上負(fù)債 比例是否合適，包括資金平衡分析和資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測兩方面 2、資金平衡分析通過編制資金來源與運(yùn)用表來進(jìn)行。資金來 源與運(yùn)用表又稱為：財(cái)務(wù)平衡表或財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。,資產(chǎn)負(fù)債表的編制與指標(biāo)計(jì)算,報(bào)表編制(基本報(bào)表 4）,資產(chǎn),=,負(fù)債+所有者權(quán)益,圖 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),資產(chǎn) = 流動(dòng)資產(chǎn)+在建工程+固定資產(chǎn)凈值+無形及遞延資產(chǎn)凈值,負(fù)債 = 流動(dòng)負(fù)債+長期負(fù)債,所有者權(quán)

48、益 = 資本金+資本公積金+累計(jì)盈余公積金（含公益金）+累計(jì)未分配利潤,資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測 序 號(hào) 項(xiàng) 目 1 資產(chǎn) 1.1 流動(dòng)資產(chǎn)總額 1.2 在建工程 1.3 固定資產(chǎn)凈值 1.4 無形及其他資產(chǎn)凈值 2 負(fù)債及所有者權(quán)益（2.4+2.5） 2.1 流動(dòng)負(fù)債總額 2.2 建設(shè)投資借款 2.3 營運(yùn)資金借款 2.4 負(fù)債小計(jì)（2.1+2.2+2.3） 2.5 所有者權(quán)益,計(jì) 算 期,1,2,3,不同于現(xiàn)金流量表、利潤和利潤分配表、資金來源與運(yùn)用表的一個(gè)根本區(qū)別在于：記錄的為存量而非流量,資產(chǎn)原值-累計(jì)的折舊和攤銷費(fèi),資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測 序 號(hào) 項(xiàng) 目 1 資產(chǎn) 1.1 流動(dòng)資產(chǎn)總額 1.1.1

49、 貨幣資金 1.1.2 應(yīng)收賬款 1.1.3 預(yù)付賬款 1.1.4 存貨 1.1.5 其他 1.2 在建工程 1.3 固定資產(chǎn)凈值 1.4 無形及其他資產(chǎn)凈值,計(jì) 算 期,1,2,3,資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測 序 號(hào) 項(xiàng) 目 2 負(fù)債及所有者權(quán)益 2.1 流動(dòng)負(fù)債總額 2.1.1 短期借款 2.1.2 應(yīng)付賬款 2.1.3 預(yù)收賬款 2.1.4 其他 2.2 建設(shè)投資借款 2.3 營運(yùn)資金借款 2.4 負(fù)債小計(jì) 2.5 所有者權(quán)益 2.5.1 權(quán)益資金投資 2.5.2 資本公積 2.5.3 累計(jì)盈余公積和公益金 2.5 4 累計(jì)未分配利潤,計(jì) 算 期,根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算的指標(biāo)清償能力分析指標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債

50、率,流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,：負(fù)債與資產(chǎn)之比，反映了企業(yè)各個(gè)時(shí)刻所面臨,的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo),：流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額之比，反映了企業(yè),各個(gè)時(shí)刻償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo),：（流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨）與流動(dòng)負(fù)債總額之比，,反映了企業(yè)各個(gè)時(shí)刻可以立即變現(xiàn)的貨幣資金償付,流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo),評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，國際上公認(rèn)較好的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)為60%,國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為200%,國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為100%,資金來源與運(yùn)用表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 1 資金來源 1.1 利潤總額 1.2 折舊與攤銷費(fèi) 1.3 長期借款 1.4 短期借款 1.5 權(quán)益資金 1.6 回收固定資產(chǎn)余值 1.7

51、 回收凈營運(yùn)資金 1.8 其他,計(jì) 算 期,1,2,期末 余值,計(jì)算期n年末回收固定資產(chǎn)余值和凈營運(yùn)資金,序 號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 2 資金運(yùn)用 2.1 建設(shè)投資 2.2 建設(shè)期利息 2.3 凈營運(yùn)資金 2.4 所得稅 2.5 應(yīng)付利潤 2.6 長期借款本金償還 2.7 短期借款本金償還 3 盈余資金（1-2） 4 累計(jì)盈余資金,計(jì) 算 期,1,2,期末 余值,表示當(dāng)年資金來源（現(xiàn)金流入）多于資金運(yùn)用（現(xiàn)金流出）的數(shù)額,作為資金的平衡，要求從投資開始至各年累計(jì)的盈余資金大于零，而非每年的盈余資金大于零,借款還本付息計(jì)劃表,表10-5 借款還本付息計(jì)劃表 單位：萬元,根據(jù)借款還本付息計(jì)劃表計(jì)算的指

52、標(biāo) 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合計(jì) 1 借款 1.1 期初本息余額 1.2 本期還本付息 還本 付息 1.3 期末本息余額 2 債券 3 借款和債券合計(jì) 4 還本資金來源 4.1 當(dāng)期可用于還本的未分配利潤 4.2 當(dāng)期可用于還本的折舊費(fèi) 4.3 當(dāng)期可用于還本的攤銷費(fèi) 4.4 以前年度結(jié)余可用于還本資金,計(jì) 算 期,1,2,3,其中,利息備付率,償債備付率,借款償還期,表示項(xiàng)目利潤償付利息的保證倍率,表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率,：指以項(xiàng)目投產(chǎn)后獲得的可用于還本付息的資金，,還清借款本息所需的時(shí)間,當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用,息稅前利潤,=,利潤總額 + 計(jì)入成本費(fèi)用的利息費(fèi)用,當(dāng)期應(yīng)還本付息

53、金額,可用于還本付息資金,=,當(dāng)期可用于還款的資金額,當(dāng)年償還借款額,=,借款償還后開始 出現(xiàn)盈余年份數(shù),- 開始借款年份 +,用于還款的折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)、成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的利潤,直線內(nèi)插法,111,掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算,式中Pd借款償還期（從借款開始年計(jì)算；從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)注明） Id 投資借款本金和利息（泡括已用自有資金支付的部分）之和； Rp第t年可用于還款的利潤； D 第t年可用于還款的折舊和攤銷費(fèi)； R0第t年可用于還款的其他收益； Rr 第t年企業(yè)留利。,（一）借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益（利潤、折舊、攤銷假

54、費(fèi)及其他收益）來償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。,112,113,114,115,（二）利息備付率 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。,116,(三)償債備付率 償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值.,運(yùn)營期借款利息的計(jì)算 生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息建設(shè)投資借款利息流動(dòng)資金借款利息 1. 建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式 （1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。 （2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。 （3）等額攤還法：每期等額償還本利 （4）一次性償付法：期末一次償還本利

55、（5）量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對(duì)于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計(jì)算公式為： 每年支付利息=年初本金累計(jì)額年利率 為簡化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。 2. 流動(dòng)資金借款利息流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額年利率,表10-6 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 單位：萬元,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 1 經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 1.1 現(xiàn)金流入 1.2 現(xiàn)金流出 2 投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 2.1 現(xiàn)金流入 2.2 現(xiàn)金流出 3 籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 3.1 現(xiàn)金流出 3.2 現(xiàn)金流入,計(jì) 算

56、期,1,2,3,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合 計(jì) 1 經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 1.1 現(xiàn)金流入 1.1.1 銷售收入 1.1.2 增值稅銷項(xiàng)稅額 1.1.3 補(bǔ)貼收入 1.1.4 其他流入 1.2 現(xiàn)金流出 1.2.1 經(jīng)營成本 1.2.2 增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額 1.2.3 銷售稅金及附加 1.2.4 增值稅 1.2.5 所得稅 1.2.6 其他流出,計(jì) 算 期,1,2,3,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合計(jì) 2 投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 2.1 現(xiàn)金流入 2.2 現(xiàn)金流出 2.2.1 建設(shè)投資 2.2.2 設(shè)備更新投資 2.2.3 流動(dòng)資產(chǎn)投資 2.2.4 其他 3 籌資活動(dòng)經(jīng)現(xiàn)金流量 3.1 現(xiàn)金流入 3.1.1 權(quán)益資金投入 3.1.2 建設(shè)投資借款 3.1.3 營業(yè)資金借款 3.1.4 債券,計(jì) 算 期,1,2,3,財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 序 號(hào) 項(xiàng) 目 合計(jì) 3.1.5 應(yīng)付賬款 3.1.6 短期借