第七章貨幣供求理論.ppt

1、chapter 7 貨幣供求理論 結(jié)構(gòu)： 一、如何理解“貨幣需求”概念 二、馬克思的貨幣需求理論 三、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論 四、凱恩斯的流動偏好理論 五、弗里德曼的貨幣需求理論 六、貨幣的內(nèi)生性與外生性原理 七、貨幣供應(yīng)的過程,一、如何理解“貨幣需求” 即：什么是貨幣需求？ 貨幣需求是指社會微觀主體（包括個人、企業(yè)事業(yè)單位和政府部門）在其財富中能夠而且愿意以貨幣形式保有的那部分數(shù)量。 二、馬克思的貨幣需求理論 馬克思在分析貨幣流通規(guī)律時，揭示出了貨幣需要量的規(guī)律。他指出在一定時期內(nèi)流通中需要多少貨幣來為商品交換作媒介，取決于三個基本因素：其一是待出售的商品數(shù)量；其二是商品的價格水平；其三是貨幣流通速

2、度。如果以公式,表示作為流通手段的貨幣的需要量，則是： d/ 三、古典貨幣數(shù)量論的貨幣需求學說 、現(xiàn)金交易說 交易方程式 以美國著名經(jīng)濟學家歐文費雪（本世紀初美國耶魯大學教授）的交易方程式為代表。他在1911年出版的貨幣的購買力中創(chuàng)立了現(xiàn)金交易說，并提出了著名的交易方程式。 它是一個將產(chǎn)出銷售值與用于交易的貨幣量聯(lián)系起來的恒等式。設(shè)代表商品和勞務(wù)的交易量，代表一般物價,水平，代表貨幣流通速度，代表貨幣總量即貨幣供應(yīng)量，但由于貨幣供求會趨向均衡，因此也可看成是貨幣需求量。則有： 即/ 從中可推出貨幣需求的表達式。 這表明，人們之所以需要貨幣，是因為貨幣是一種交易媒介，因此，人們需要貨幣的目的是為

3、了便利商品或勞務(wù)的交易，故稱為“現(xiàn)金交易說”,不足之處： 第一，商品交易并不全部通過貨幣來進行，而貨幣也并不是全部用作交易手段。 第二，注重制度因素對貨幣需求量的影響，但忽略了經(jīng)濟主體特別是微觀經(jīng)濟主體持有貨幣的動機。 、劍橋方程式 現(xiàn)金余額方程式 英國劍橋大學的經(jīng)濟學家阿爾弗雷德馬歇爾和皮古等人提出的。他們認為，人們之所以以貨幣形式保有部分財富，是因為貨幣不但可以充當交換的媒介，且具有價值貯藏的功能。,人們所愿意保留在手中的貨幣余額可用下列方程式表示： dY 其中Y代表實際生產(chǎn)總額，為一常數(shù)，代表人們平均經(jīng)常在手邊保存的貨幣量在他們年收入中所占的比例。 以上兩個方程式在數(shù)學上沒有區(qū)別。但二者

4、的觀點依然存在較大的差異： 第一，對貨幣需求分析的側(cè)重點不同。交易方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段職能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。,第二，交易方程式重點研究貨幣數(shù)量同物價間的關(guān)系，而劍橋方程式才真正地研究貨幣需求，認為貨幣需求取決于三個變量，即、。 第三，交易方程式把貨幣需求訴諸制度因素，壓低人的主觀動機的作用，而劍橋方程式則特別重視人的持幣動機和判斷的作用。,四、凱恩斯的貨幣需求理論-流動性偏好理論 凱恩斯早期作為馬歇爾的學生，是劍橋?qū)W派的一員，1936年的就業(yè)、利息和貨幣通論系統(tǒng)地提出了他自己的貨幣需求理論。 他認為人們之所以需要持有貨幣，是因為存在流動性偏好這種普遍的心理傾向

5、。所謂流動性偏好，是指人們在心理上偏好流動性，愿意持有貨幣而不愿持有其他缺乏流動性的資產(chǎn)，這種愿望構(gòu)成對貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動性偏好理論。,凱恩斯認為，人們的貨幣需求是由于以下三種動機： 交易動機、預(yù)防動機和投機動機。 凱恩斯提出的貨幣需求包括交易需求和投機需求，前者主要由收入決定，后者由利率r決定。，因此，全部貨幣需求d可用下例函數(shù)式表示： d1（）2（r）, 后凱恩斯學派對流動性偏好理論的發(fā)展 后凱恩斯學派又稱新古典綜合派，是以薩繆爾遜、托賓等為代表的當代凱恩斯主義的一個重要分支。 、平方根定律 或 鮑莫爾-托賓模型 （對交易性貨幣需求的發(fā)展） 以鮑莫爾和托賓為代

6、表的后凱恩斯學派對其交易需求理論進行了補充和發(fā)展，他們認為：如果收入增加則所需貨幣量的增加要小于收入增加的比例，即按收入的平方根增加的比例來增加；貨幣的交易需求也不是對利率,不敏感而是與利率的變動反方向地表現(xiàn)出具有彈性，如果利率升高則貨幣需求量會減少但下降幅度小于利率上升的幅度，即以利率上升幅度的平方根的比例下降。 即L111/2r1/2 政策意義：由于增加一定比例的貨幣供應(yīng)量，將會導(dǎo)致收入的更高比例的增長，即貨幣政策對國民收入的作用遠較預(yù)期的要大，由此強調(diào)了貨幣政策的重要性。,2、惠倫模型（Edward L. Whalen）（預(yù)防性貨幣需求的發(fā)展） 預(yù)防性貨幣需求是為了避免因流動性不足而造成

7、的損失，因此，考慮最佳預(yù)防性貨幣余額時，要考慮至少兩個因素：一是出現(xiàn)流動性不足的損失金額；二是持有預(yù)防性余額的利息損失。 假定出現(xiàn)流動性不足的損失為b，2為凈支出的方差，r為市場利率，則有： L12 =（22b/r）1/ ? 即最優(yōu)預(yù)防性貨幣需求和凈支出的方差以及出現(xiàn)流動性不足時的損失成正向變化關(guān)系，同時，與利率成反向變化關(guān)系。,3、托賓的資產(chǎn)組合理論 對大多數(shù)人而言，一般不會對貨幣和債券二擇其一，而是既持有貨幣同時又持有債券，這就存在著一個資產(chǎn)選擇或資產(chǎn)組合的問題，而資產(chǎn)分散化被認為是資產(chǎn)選擇所要遵循的原則。,r,E(r),C,0,五、貨幣主義學派的貨幣需求理論 弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣數(shù)量

8、論 他認為影響人們持有貨幣數(shù)量的因素主要有三類： 第一、財富：總量上：由于財富總額很難直接計算，故可以用收入變量代表。但這個收入不應(yīng)是年度收入而應(yīng)是恒久收入。結(jié)構(gòu)上： 總財富人力財富非人力財富。 弗里德曼將人力財富占總財富的比率（用表示）作為影響人們貨幣需求的一個重要變量。,第二、貨幣及其他各種財富的預(yù)期收益率。貨幣的名義收益率rm：可以為零，（現(xiàn)金）；可以為正（定期存款）；也可以為負（活期存款）；其他資產(chǎn)的名義收益率：一般不會為0，預(yù)期的固定收益的報酬率如債券為rb，預(yù)期的非固定收益的報酬率如股票為re； 預(yù)期的商品價格變動率，設(shè)為1/pdp/dt（時間的變化率）即物價上漲越快，持幣的機會成

9、本越大，對貨幣的需求便越小。,第三，其他因素。 d/f（、；rm，rb，re，1/pdp/dt；u） 他認為這個需求函數(shù)是穩(wěn)定的 六、貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性與外生性 凱恩斯及凱恩斯學派的貨幣供給分析 新古典綜合學派的內(nèi)生貨幣供應(yīng)論 貨幣學派和新自由主義學派的貨幣供給理論,七、貨幣供給過程,聯(lián)邦儲備體系合并資產(chǎn)負債表（1999年底，單位：10億美元）,資產(chǎn) 負債,證券：美國政府、機構(gòu)證券 490.7 發(fā)行在外的聯(lián)邦儲備券 528.0 及銀行承兌票據(jù) 銀行儲備金存款 15.5 貼現(xiàn)貸款 0.2 美國財政部存款 4.5 黃金和特別提款權(quán)證書賬戶 18.2 外國及其他存款 0.2 硬幣 0.3 待付現(xiàn)金項目 3.5 結(jié)算過程中的現(xiàn)金項目 6.0 其他聯(lián)邦儲備負債 其他聯(lián)邦儲備資產(chǎn) 56.8 及資本賬戶 19.1,資產(chǎn)總額 572.2 負債總額 572.2,流通在外的通貨（C）和準備金（R），就是人們通常所說的基礎(chǔ)貨幣（B