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文檔簡介
1、互斥項目選擇,2011.6.3,1,.,內(nèi)容回顧,指標: (P/A, i, n):年金現(xiàn)值系數(shù) (P/F, i, n): 貼現(xiàn)系數(shù) (A/P, i, n):投資回收系數(shù) (F/P, i, n): 復利終值系數(shù),2,.,指標選取依據(jù),計算期是否相同? 如果相同,比較成本還是效益? 不同,比較成本還是效益?,3,.,計算期相同,凈現(xiàn)值法(NPV) 凈現(xiàn)值率法(NPVR) 兩者區(qū)別在于當投資額 不同時,NPVR能夠反映投資利用效率。 比較標準:越大越好,4,.,舉例說明1,例1:A、B兩方案現(xiàn)金流量簡表(i=10%),5,.,舉例說明1,6,.,解釋1,A方案的NPV大于B項目的NPV,而B方案的N
2、PVR又大于A方案的NPVR,哪個方案比較好? 判斷前提:投資受限與否,7,.,計算期相同,凈年值法(NAV) 即 比較標準:越大越好,8,.,舉例說明1,例1中 解釋:在不受資金約束,方案A較優(yōu)。,9,.,計算期相同,差額投資內(nèi)部收益率法( ):投資大的方案比投資小的方案多花的投資所取得的內(nèi)部收益率 方案各年凈現(xiàn)金流量差額的限制之和等于0時的貼現(xiàn)率,10,.,比較標準:大于基準收益率,投資額越大越好,反之則反。 前提: 1.方案可行 2.保證各方案內(nèi)部收益率大于基準貼現(xiàn)率,11,.,計算期相同,且效益相同或難以計算,效益相同,則比較費用 最小費用法:包括費用現(xiàn)值(PC)法、年費用(AC)法、
3、最低價格法、靜態(tài)比較法,12,.,PC法,比較標準:以費用現(xiàn)值低為優(yōu) I為全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金);C為年經(jīng)營成本;SV為計算期末回收固定資產(chǎn)余值;SF為計算期末回收流動資金;(P/F,i,t)為折現(xiàn)系數(shù);i為基準收益率或社會折現(xiàn)率;t為計算期。,13,.,年費用法(AC),即,14,.,舉例說明2,15,.,年費用法,(1) (2) 甲方案優(yōu),16,.,計算期相同,效益相同(或不好計算),最低價格法( ):對產(chǎn)品產(chǎn)量(服務)不同,產(chǎn)品價格(服務收費標準)又難以確定的比較項目,當其產(chǎn)品為單一產(chǎn)品或能折合為單一產(chǎn)品時,可采用此法。,17,.,最低價格法,比較標準:以產(chǎn)品價格(收費標
4、準)較低為優(yōu)。,18,.,計算期相同,效益相同(或不好計算),靜態(tài)比較法:當兩個項目產(chǎn)量相同或基本相同時,可采用靜態(tài)的簡便比較法。 靜態(tài)差額投資收益率( ) 靜態(tài)差額投資回收期( ),19,.,靜態(tài)比較法,20,.,舉例說明3,例3:甲:國產(chǎn)設(shè)備,投資2500元,年經(jīng)營成本3500元 乙:引進設(shè)備,投資3500元,年經(jīng)營成本3000元。 如果 =15%,基準投資回收期為8年,選擇乙方案。,21,.,計算期不同,年值法 按項目性質(zhì)不同,分為凈年值法和費用年值法 “資金等值換算” 比較標準:凈現(xiàn)值大和費用現(xiàn)值小為優(yōu)。,22,.,等額年值(AW),比較標準:大于零,越大越好,23,.,舉例4,養(yǎng)雞or養(yǎng)魚? 表:兩備選項目的凈現(xiàn)金流量表,24,.,最小公倍數(shù)法,各備選方案的最小公倍數(shù)作為各方案的共同計算期,假設(shè)各個方案均在這樣一個共同的計算期內(nèi)重復進行,對各方案計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進行充分計算,直至與共同的計算期相等。,25,.,最小公倍數(shù)法,以凈現(xiàn)值為例: 比較標準:越大越優(yōu),26,.,舉例5:已知財務基準收益率 i=12%,27,.,計算期不同,研究期法(最小計算期法):直接選取一個適當?shù)挠嬎闫谧鳛楦鱾€方案共同的計算期,計算各個方案在該計算期內(nèi)的
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