26 儲(chǔ)蓄、投資和金融體系

1、儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,N. 格里高利曼昆,26,本章我們將探索這些問題的答案：,美國(guó)經(jīng)濟(jì)中有哪些主要金融機(jī)構(gòu)？它們有什么功能？ 儲(chǔ)蓄有哪三種類型？ 儲(chǔ)蓄與投資的區(qū)別是什么？ 金融體系如何協(xié)調(diào)儲(chǔ)蓄與投資？ 政府政策如何影響儲(chǔ)蓄，投資和利率？,1,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,2,金融機(jī)構(gòu),金融體系：經(jīng)濟(jì)中促使一個(gè)人的儲(chǔ)蓄與另一個(gè)人的投資相匹配的一組機(jī)構(gòu) 金融市場(chǎng): 儲(chǔ)蓄者可以借以直接向借款者提供資金的金融機(jī)構(gòu)。 兩種重要的金融市場(chǎng)： 債券市場(chǎng) 股票市場(chǎng),儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,3,債券市場(chǎng)債券是一種債務(wù)證明書（到期日、利息率） 出售債券籌資屬于債務(wù)籌資 三個(gè)特點(diǎn)： 期限：幾個(gè)月到三十年不等；

2、信用風(fēng)險(xiǎn)：評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估 稅收待遇：如市政債券所有者不用支付所得稅,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,4,股票市場(chǎng) 股票是企業(yè)部分所有權(quán)的索取權(quán) 出售股票的籌資稱為股本籌資 特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,5,金融機(jī)構(gòu),金融中介機(jī)構(gòu): 儲(chǔ)蓄者可以借以間接地向借款者提供資金的金融機(jī)構(gòu) 例如: 銀行 共同基金 向公眾出售股份，并用收入來購(gòu)買股票與債券資產(chǎn)組合的機(jī)構(gòu) 共同基金可以分散風(fēng)險(xiǎn)、獲專業(yè)管理,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,6,不同類型的儲(chǔ)蓄,私人儲(chǔ)蓄 =家庭在支付了稅收和消費(fèi)之后剩下來的收入 =Y T C 公共儲(chǔ)蓄 =政府在支付其支出后剩下的稅收收入 = T G,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,7,國(guó)民儲(chǔ)蓄,國(guó)

3、民儲(chǔ)蓄 =私人儲(chǔ)蓄 + 公共儲(chǔ)蓄 = (Y T C) + (T G) = Y C G = 在用于消費(fèi)和政府購(gòu)買后剩下的一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的總收入,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,8,儲(chǔ)蓄與投資,國(guó)民收入恒等式： Y = C + I + G + NX 本章中我們考察封閉經(jīng)濟(jì)： Y = C + I + G 解出I：,I = Y C G,= (Y T C) + (T G),儲(chǔ)蓄 = 封閉經(jīng)濟(jì)中的投資,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,9,預(yù)算赤字與盈余,預(yù)算盈余 = 稅收收入大于政府支出的余額 = T G =公共儲(chǔ)蓄 預(yù)算赤字 = 政府支出引起的稅收收入短缺 = G T = (公共儲(chǔ)蓄),假定GDP等于10萬億美元消費(fèi)等于6.5

4、萬億美元政府支出為2萬億美元預(yù)算赤字3千億美元 計(jì)算公共儲(chǔ)蓄，稅收，私人儲(chǔ)蓄，國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資,主動(dòng)學(xué)習(xí) 1 A. 計(jì)算,10,已知: Y = 10.0, C = 6.5, G = 2.0, G T = 0.3 公共儲(chǔ)蓄 = T G= 0.3 稅收：T = G 0.3 = 1.7 私人儲(chǔ)蓄 = Y T C = 10 1.7 6.5 = 1.8 國(guó)民儲(chǔ)蓄 = Y C G = 10 6.5 2 = 1.5 投資 = 國(guó)民儲(chǔ)蓄 = 1.5,主動(dòng)學(xué)習(xí) 1 參考答案：A,11,用前面練習(xí)的數(shù)據(jù)。 現(xiàn)在假定政府減稅2千億美元 在下面的兩種情形中，公共儲(chǔ)蓄，私人儲(chǔ)蓄，國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資會(huì)發(fā)生怎樣的變動(dòng) 1.消費(fèi)者

5、把所有的減稅都作為儲(chǔ)蓄存起來 2.消費(fèi)者把減稅的1/4存起來，花掉另外的3/4,主動(dòng)學(xué)習(xí) 1 B.減稅如何影響儲(chǔ)蓄,12,在兩種情形下，公共儲(chǔ)蓄 （T G）都減少了2千億美元，預(yù)算赤字從3千億美元上升到5千億美元 1. 如果消費(fèi)者把所有的2千億美元都作為儲(chǔ)蓄，私人儲(chǔ)蓄增加2千億，國(guó)民儲(chǔ)蓄不變，投資也不變 2. 如果消費(fèi)者存500億美元并花費(fèi)1.5千億美元，私人儲(chǔ)蓄（ = Y T C）增加0.5千億，那國(guó)民儲(chǔ)蓄（= Y C G）和投資都會(huì)減少1.5千億美元,主動(dòng)學(xué)習(xí) 1 參考答案：B,13,這個(gè)練習(xí)的兩種情形是： 1.消費(fèi)者把所有的減稅都作為儲(chǔ)蓄存起來 2.消費(fèi)者把減稅的1/4存起來，花掉另外的

6、3/4 你認(rèn)為這兩情形中哪一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)？ 為什么這個(gè)問題很重要？,主動(dòng)學(xué)習(xí) 1 C. 問題討論,14,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,15,儲(chǔ)蓄投資恒等式,兩部門經(jīng)濟(jì) 支出：Y=C+I(消費(fèi)投資） 收入：Y=C+S（消費(fèi)儲(chǔ)蓄） 收入支出 所以 I=S,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,16,三部門經(jīng)濟(jì),支出：Y=C+I+G 收入：Y=C+S+T (T=To- Tr ) To全部稅金收入 Tr 政府轉(zhuǎn)移支付 T政府凈收入 即 I=S+(T-G) =私人儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,17,四部門經(jīng)濟(jì),支出：Y=C+I+G+NX 收入：Y=C+S+T+Kr Kr:本國(guó)居民對(duì)外國(guó)人的轉(zhuǎn)移支付 所以 I=S+(T-G)

7、+(Kr-NX) =私人儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄+外國(guó)對(duì)本國(guó)的儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,18,計(jì)算 1、假設(shè)政府購(gòu)買G=1500，預(yù)算赤字=120，國(guó)內(nèi)個(gè)人儲(chǔ)蓄=1220，消費(fèi)=4800，貿(mào)易赤字=90，轉(zhuǎn)移支付=0。 計(jì)算: (1)投資； (2)國(guó)民收入； (3)可支配收入；,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,19,推算 （1）I=S+(T-G)+(Kr-NX) =1220+（-120）+90 =1190 （2）國(guó)民收入Y=C+I+G+NX =4800+1190+1500-90=7400 （3）T-G=T-1500=-120 所以 T=1380 Yd=Y-T=7400-1380=6020,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,2

8、0,2、假定一國(guó)的國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)資料如下： 個(gè)人可支配收入=4500，凈出口=-110，儲(chǔ)蓄=500，政府購(gòu)買=1200，政府的預(yù)算盈余=60。計(jì)算 （1）投資； （2）消費(fèi)； （3）國(guó)民收入。,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,21,（1）I=S+(T-G)+(Kr-NX) = 500+60+110 =670 （2）Yd=C+S C= Yd-S=4500-500=4000 （3） Y=C+I+G+NX =4000+670+1200+（-110） =5760,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,22,練習(xí) 假設(shè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是5000,個(gè)人可支配收入是4100,政府預(yù)算赤字是200,消費(fèi)是3800,貿(mào)易赤字是100（單位都

9、是億元），試計(jì)算： （1）儲(chǔ)蓄 （2）投資 （3）政府支出,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,23,解：(1)用S表示儲(chǔ)蓄，用yD代表個(gè)人可支配收入， 則 S = yDc = 41003800 = 300 (2) 用Sp ，Sg ，Sr分別代表私人部門，政府部門和國(guó)外部門的儲(chǔ)蓄，則為Sg = tg = BS，在這里，t代表政府稅收收入，g代表政府支出，BS代表預(yù)算盈余，在本題中，Sg=BS=-200億元 Sr 表示外國(guó)部門的儲(chǔ)蓄，則外國(guó)的出口減去進(jìn)口，對(duì)本國(guó)來說，則是進(jìn)口減去出口，在本題中為100，因此 I = Sp + Sg + Sr = 300 + (- 200) + 100 = 200 （3）從GD

10、P=Y=C+I+G+NX中可知， 政府支出G = 50003800200 - ( - 100 ) = 1100,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,24,儲(chǔ)蓄與投資的含義,私人儲(chǔ)蓄：家庭在支付了稅收和消費(fèi)之后剩下來的收入 家庭如何使用儲(chǔ)蓄： 購(gòu)買企業(yè)債券或股票 存進(jìn)銀行 購(gòu)買共同基金的股份 讓儲(chǔ)蓄或支票賬戶不斷增加,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,25,儲(chǔ)蓄與投資的含義,投資：新資本的購(gòu)買 投資的例子： 通用汽車公司投資2.5億美元在密歇根州的弗林特建造一個(gè)新工廠 你為生意上的方便買了一臺(tái)$5000的電腦 你父母花$30萬建新房,記住: 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中, 購(gòu)買股票和債券不是投資!,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,26,可貸資金市場(chǎng)

11、,金融體系的供給-需求模型 幫助我們理解： 金融體系如何使儲(chǔ)蓄與投資相匹配 政府政策和其他因素會(huì)如何影響儲(chǔ)蓄，投資和利率,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,27,可貸資金市場(chǎng),假設(shè)：只有一個(gè)金融市場(chǎng) 所有存款者都把錢存在這個(gè)市場(chǎng) 所有借貸者都從這個(gè)市場(chǎng)借貸 只有一個(gè)利率，這個(gè)利率是儲(chǔ)蓄的收益和借貸的成本,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,28,可貸資金市場(chǎng),可貸資金的供給來自于儲(chǔ)蓄： 有額外收入的家庭可以把錢貸出去并獲得利息 如果公共儲(chǔ)蓄大于零，這會(huì)增加國(guó)民儲(chǔ)蓄和可貸資金的供給 如果公共儲(chǔ)蓄小于零，這會(huì)減少國(guó)民儲(chǔ)蓄和可貸資金的供給,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,29,供給曲線斜率,利率上升會(huì)鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄，并增加可貸資金的供給,儲(chǔ)

12、蓄、投資和金融體系,30,可貸資金市場(chǎng),可貸資金的需求來自于投資： 企業(yè)借款用于購(gòu)買新設(shè)備或建立新工廠等 家庭用抵押貸款購(gòu)置新房,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,31,需求曲線的斜率,利率降低會(huì)減少借貸的成本，增加可貸資金的需求量,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,32,均衡,利率調(diào)整使可貸資金供求平衡,可貸資金的均衡數(shù)量等于均衡投資，也等于均衡儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,33,政策 1: 儲(chǔ)蓄激勵(lì),利率,可貸資金 (十億美元),D1,儲(chǔ)蓄的稅收激勵(lì)（降低或免除利息稅）增加了可貸資金的供給,S1,5%,60,這導(dǎo)致均衡利率下降,并增加可貸資金的均衡數(shù)量,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,34,政策 2: 投資激勵(lì),利率,可貸資

13、金 (十億美元),D1,投資賦稅減免增加了可貸資金的需求,S1,5%,60,這導(dǎo)致均衡利率上升,并增加了可貸資金的均衡數(shù)量,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,35,政策 3: 政府預(yù)算赤字,利率,可貸資金 (十億美元),D1,預(yù)算赤字減少了國(guó)民儲(chǔ)蓄和可貸資金的供給,S1,5%,60,導(dǎo)致均衡利率上升,并使可貸資金的均衡數(shù)量下降,用可貸資金模型分析政府預(yù)算赤字的影響： 畫出表示最初均衡的圖形 當(dāng)政府有預(yù)算赤字時(shí)，哪條曲線會(huì)發(fā)生移動(dòng) 在圖形中畫出新的曲線 利率與投資的均衡值會(huì)發(fā)生什么變化？,主動(dòng)學(xué)習(xí) 2 練習(xí),36,主動(dòng)學(xué)習(xí) 2 參考答案,37,利率,可貸資金 (十億美元),D1,預(yù)算赤字減少了國(guó)民儲(chǔ)蓄和可貸

14、資金的供給,S1,5%,60,這增加了均衡利率，,并減少可貸資金與投資的均衡數(shù)量,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,38,預(yù)算赤字，擠出與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),我們的分析：預(yù)算赤字的增加導(dǎo)致投資減少。政府用借款來為它的赤字融資，使可獲得的投資資金減少 這叫做擠出 復(fù)習(xí)前一章：投資對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很重要。所以，政府預(yù)算赤字降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和未來的生活水平,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,39,美國(guó)政府債務(wù)史,政府用借款為赤字融資（出售政府債券） 長(zhǎng)期赤字導(dǎo)致政府債務(wù)增加 債務(wù)GDP比率是衡量相對(duì)于政府籌集稅收收入的能力而言，政府負(fù)債程度的指標(biāo) 在歷史上，債務(wù)GDP比率通常在戰(zhàn)爭(zhēng)期間上升，在和平時(shí)期下降（直到1980年代初期）,

15、美國(guó)政府債務(wù)GDP比率，1970-2007,40,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,41,41,補(bǔ)：托賓的“q說”-投資需求理論,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯.托賓提出股票價(jià)格會(huì)影響企業(yè)投資，將企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之比，作為衡量要不要進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)，托賓稱為“q”。 上述市場(chǎng)價(jià)值指的是企業(yè)股票的市價(jià)總值；重置成本是指建造這個(gè)企業(yè)所需要的成本。 q1,說明新建設(shè)企業(yè)比較便宜,有新投資.,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,42,思考： “今朝有酒今朝醉”的生活方式如何影響儲(chǔ)蓄、投資和 利率？,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,43,討論：P90 問題與應(yīng)用,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,44,儲(chǔ)蓄、投資和金融體系,45,結(jié)論,金融市場(chǎng)也是由供求關(guān)系所決定 第一章中的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理之一： 市場(chǎng)通常是組織經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種好方法 金融市場(chǎng)使經(jīng)濟(jì)中的稀缺資源得到最有效的配置 金融市場(chǎng)聯(lián)系著現(xiàn)在與未來 ：他們將一些現(xiàn)期收入變?yōu)槲磥淼馁?gòu)買力，讓貸款者得到為了生產(chǎn)未來的物品與勞務(wù)的資本,內(nèi)容提要,美國(guó)金融體系由各種金融機(jī)構(gòu)組成，例如，債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、銀行和共同基金 國(guó)民儲(chǔ)蓄等于私人儲(chǔ)蓄加上公共儲(chǔ)蓄 國(guó)民儲(chǔ)蓄 =私人儲(chǔ)蓄 + 公共儲(chǔ)蓄 = (Y T C) +