第七章 風(fēng)險(xiǎn)管理決策.ppt

1、風(fēng)險(xiǎn)管理與分析,第七章 風(fēng)險(xiǎn)管理決策,張彩虹,第七章 風(fēng)險(xiǎn)管理決策,7.1 風(fēng)險(xiǎn)管理決策概述 7.2 損失期望值決策法 7.3 效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用 7.4 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的運(yùn)用 7.5 統(tǒng)計(jì)分析在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的運(yùn)用,風(fēng)險(xiǎn)管理決策的內(nèi)容豐富，貫穿于風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的始終。風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)管理決策的基礎(chǔ)和前提，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)應(yīng)該也必須體現(xiàn)在決策方法和決策結(jié)果中。由于風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和復(fù)雜性，對最佳風(fēng)險(xiǎn)處理手段的選擇往往不是對某一種手段的單一選擇，在許多情況下，常常是對多種處理手段的組合選擇。,7.1 風(fēng)險(xiǎn)管理決策概述,7.1.1 風(fēng)險(xiǎn)管理決策的含義 7.1.2 風(fēng)險(xiǎn)管理決策的

2、特點(diǎn) 7.1.3 風(fēng)險(xiǎn)管理決策的程序,7.1.1 風(fēng)險(xiǎn)管理決策的含義,風(fēng)險(xiǎn)管理決策就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，合理地選擇風(fēng)險(xiǎn)處理的技術(shù)和手段，進(jìn)而制定風(fēng)險(xiǎn)管理總體方案和行動(dòng)措施。 從宏觀的角度看，風(fēng)險(xiǎn)管理決策是對整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的計(jì)劃和安排，但在微觀的層面上，對具體的實(shí)施過程而言，風(fēng)險(xiǎn)管理決策則是指運(yùn)用科學(xué)的決策理論和方法來選擇風(fēng)險(xiǎn)處理的最佳手段。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)管理決策的過程應(yīng)該包括四個(gè)階段，如下圖所示。,決 策 信 息 階 段,計(jì) 劃 方 案 階 段,方 案 選 擇 階 段,方 案 評 價(jià) 階 段,圖7-1 風(fēng)險(xiǎn)管理決策的過程,7.1.2 風(fēng)險(xiǎn)管理決策的特點(diǎn),雖然風(fēng)險(xiǎn)管理決策是決策的一種，但他與其

3、他決策相比，具有如下特點(diǎn)： 1風(fēng)險(xiǎn)管理決策是以風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失結(jié)果為對象，根據(jù)成本和效益的比較原則，選擇成本最低而安全保障效益最大的風(fēng)險(xiǎn)處理方案； 2風(fēng)險(xiǎn)管理決策屬于不確定情況下的決策，因此，概率分布成為風(fēng)險(xiǎn)管理決策的客觀依據(jù)，同時(shí)，決策者對風(fēng)險(xiǎn)的主觀態(tài)度構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)管理決策的主觀依據(jù)；,3由于風(fēng)險(xiǎn)具有隨機(jī)性和多變性，在決策過程中，隨時(shí)可能出現(xiàn)新的情況和新的問題，因此，必須定期評價(jià)決策效果并適時(shí)進(jìn)行調(diào)整； 4風(fēng)險(xiǎn)管理決策的績效在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，由于風(fēng)險(xiǎn)較為抽象和隱蔽，其嚴(yán)重性只有在事件發(fā)生后才能清楚地反映出來，所以整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理過程比較復(fù)雜，并且在短時(shí)間里效果不一定明顯。,7.1.3 風(fēng)險(xiǎn)管理決

4、策的程序,1. 確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo) 風(fēng)險(xiǎn)管理的總目標(biāo)和基本準(zhǔn)則是以最小的成本獲得最大的安全保障。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策時(shí)，決策者必須根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)情況，諸如自身的經(jīng)濟(jì)狀況和面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型，來確定風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。,2. 設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)處理方案 風(fēng)險(xiǎn)處理方案是所選擇的風(fēng)險(xiǎn)處理手段的有機(jī)結(jié)合，對于某一特定的手段也只是在特定的風(fēng)險(xiǎn)和特定的條件下才能體現(xiàn)出其最直接也最有效的效果。離開了特定的風(fēng)險(xiǎn)和特定的條件來設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)處理方案是毫無意義的。,3. 選擇風(fēng)險(xiǎn)處理最佳方案 在設(shè)計(jì)了風(fēng)險(xiǎn)管理方案后，風(fēng)險(xiǎn)管理者就需要通過比較分析主要的風(fēng)險(xiǎn)處理手段、次要的風(fēng)險(xiǎn)處理手段和補(bǔ)充的風(fēng)險(xiǎn)處理手段，以及每一種手段和措施的特點(diǎn)，來進(jìn)行選擇

5、和決策，并尋求各種處理手段的最佳組合。,7.2 損失期望值決策法,7.2.1 損失矩陣的概念 7.2.2 選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方案 7.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理決策案例分析 7.2.4 憂慮價(jià)值及其影響因素,7.2 損失期望值決策法,損失期望值決策法是以損失期望值作為決策依據(jù)，在眾多的風(fēng)險(xiǎn)管理方案中，選擇損失期望值最小者為最佳。,7.2.1 損失矩陣的概念,損失矩陣(Loss Matrix)使用以反映特定風(fēng)險(xiǎn)在多種處理方案下的損失額和費(fèi)用額的一種表式。建立損失矩陣是描述眾多風(fēng)險(xiǎn)處理方案與其復(fù)雜成本內(nèi)容，進(jìn)而據(jù)以決策的有效途徑。損失矩陣必須具備以下基本要件：,1. 估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)的情況，如發(fā)生與不發(fā)生、全損、

6、半損或無損等情形，通常對風(fēng)險(xiǎn)事件可能出現(xiàn)的情形都可以用概率來描述； 2掌握風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失后果，即在不同的情況下可能出現(xiàn)的損失金額和成本費(fèi)用，損失結(jié)果以貨幣價(jià)值表示； 3擬定決策方案，即針對風(fēng)險(xiǎn)擬定措施和行動(dòng)方案，如購買保險(xiǎn)、全部或部分自留風(fēng)險(xiǎn)等。,7.2.2 選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方案,建立了損失矩陣后，還需要確立決策目標(biāo)。不同的決策目標(biāo)將決定不同的決策方案。決策目標(biāo)的確立按照損失概率能否確定分為兩種情況：一是損失概率無法確定；二是損失概率能夠確定。 （一）損失概率無法確定時(shí)的決策目標(biāo)及方案 在損失概率無法確定時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)決策屬于不確定性風(fēng)險(xiǎn)決策，根據(jù)決策目標(biāo)的不同作出決策時(shí)存在以下兩種不同的決策原則。

7、,在損失概率無法確定的情況下，通常最大潛在損失即是指風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)帶來的最壞的損失后果。為達(dá)到使最大的潛在損失減少到最低限度的目的，須比較各種風(fēng)險(xiǎn)處理方案在最壞的情況下可能出現(xiàn)的最大損失額，以損失額最小者為最優(yōu)方案。 需要指出，這種原則過于保守，故這類風(fēng)險(xiǎn)管理者被稱為“悲觀主義者”。,1最大潛在損失為最小(To Minimize Maximum Potential Dollar Loss)，即“最大最小化”原則,在損失概率無法確定的情況下，通常最小潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)事件不發(fā)生的情況下企業(yè)所需承擔(dān)的處理風(fēng)險(xiǎn)的各種費(fèi)用支出和負(fù)擔(dān)。此時(shí)，決策者將選擇最能節(jié)約費(fèi)用支出和最能減輕風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)的方案為最優(yōu)方案。

8、需要指出的是，完全采用最小潛在損失為最小的風(fēng)險(xiǎn)管理者，常傾向于選擇最能節(jié)約費(fèi)用支出和最能減輕風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)的方案，因而風(fēng)險(xiǎn)自留方案總是被選用。采用“最小最小化”原則的風(fēng)險(xiǎn)管理者屬于“樂觀主義者”。 以上兩種目標(biāo)都有弱點(diǎn)，容易在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策是走向極端。,2最小潛在損失為最小(To Minimize Manimum Potential Dollar Loss)，即“最小最小化”原則,（二）損失概率能夠確定時(shí)的決策目標(biāo)及方案 在損失概率能夠確定或者有較大的把握估計(jì)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理者可將風(fēng)險(xiǎn)事件可能出現(xiàn)的各種損失結(jié)果與其相應(yīng)的概率結(jié)合起來，從而確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，進(jìn)行最優(yōu)方案的選擇。 在損失概率能夠確定或者有

9、較大的把握進(jìn)行估計(jì)的情況下，最有價(jià)值也是最實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和決策原則應(yīng)該是將一定時(shí)期預(yù)期的損失額減少到最低限度。根據(jù)這一決策目標(biāo)，其決策原則又分為兩種：,（1）預(yù)期損失額最小，所謂預(yù)期損失額指的是損失額與其發(fā)生概率的積和； （2）預(yù)期誤差損失最小，所謂預(yù)期誤差損失指的是方案中損失形式分別與“最大潛在損失為最小”和“最小潛在損失為最小”所決定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值進(jìn)行比較，然后再與概率進(jìn)行積和。,7.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理決策案例分析,價(jià)設(shè)某擁有一套價(jià)值2000的設(shè)備，其中可保價(jià)值(Insurable Value)僅為1500萬元。假設(shè)該設(shè)備只面臨一種風(fēng)險(xiǎn)火災(zāi)，并且該風(fēng)險(xiǎn)損失結(jié)果為兩種：全損(Total Los

10、s)和沒有損失(No Loss)。另外火災(zāi)發(fā)生的概率為5%。風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理想要采取四種行動(dòng)方案：（1）自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)； （2）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)但安裝損失預(yù)防設(shè)備； （3）購買保險(xiǎn)；,（4）購買自負(fù)額5萬元的保險(xiǎn)。 同時(shí)幫助風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理進(jìn)行決策的有關(guān)資料有：火災(zāi)損失一旦發(fā)生所引起的間接損失為600萬元，但如安裝預(yù)防設(shè)備則降為500萬元。預(yù)防設(shè)備成本為200萬元，使用年限為10年，且安裝預(yù)防設(shè)備后，可保價(jià)值減少為1100萬元。保險(xiǎn)費(fèi)為12萬元，但如果有自負(fù)額5萬元，則降為9萬元。火災(zāi)發(fā)生的概率原為5%，但如安裝預(yù)防設(shè)備則降為3%。上述資料不考慮不確定性引起的憂慮因素。畫出風(fēng)險(xiǎn)矩陣，并求出在不同行動(dòng)方案目標(biāo)下的風(fēng)險(xiǎn)決策

11、。 風(fēng)險(xiǎn)損失矩陣如表7-1所示。,表7-1,在風(fēng)險(xiǎn)不能確定的情況下，即火災(zāi)發(fā)生的概率不確定的情況下，根據(jù)最大潛在損失為最小又稱大中取小的目標(biāo)，選擇購買保險(xiǎn)。根據(jù)最小潛在損失為最小的目標(biāo)，選擇自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。從上面的分析看出，上述兩種目標(biāo)都存在著各自的缺點(diǎn)，印證了前面的內(nèi)容。 在風(fēng)險(xiǎn)可以確定的情況下，即火災(zāi)發(fā)生的概率可以確定的情況下計(jì)算。,方案）一，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) （1500+600 0.05+00.95 = 105（萬元） 方案二，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)但安裝損失預(yù)防設(shè)備 (1100+500+200) 0.03+200.97 = 73.4（萬元） 方案三，購買保險(xiǎn) （12+600）0.05+120.95 = 42（萬元

12、） 方案四，購買自負(fù)額5萬元的保險(xiǎn) （5+600+9）0.05+90.95 = 39.25（萬元） 根據(jù)預(yù)期損失額最小的原則，方案四為最佳方案。,（1） 預(yù)期損失額,(2) 預(yù)期誤差損失（見表7-2）,表7-2 單位：萬元,從表7- 2的分析可以看出，按照預(yù)期誤差損失最小的原則，方案四無疑是最佳方案。,7.2.4 憂慮價(jià)值及其影響因素,風(fēng)險(xiǎn)管理者對于所選擇的風(fēng)險(xiǎn)處理方案是否能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，以及一旦出現(xiàn)最不利的后果會(huì)給生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)帶來什么樣的影響，總存在著或多或少的擔(dān)心和憂慮，這些擔(dān)心和憂慮在風(fēng)險(xiǎn)管理決策的過程中，尤其是運(yùn)用損失模型進(jìn)行數(shù)理分析的時(shí)候，須以價(jià)值形態(tài)即貨幣價(jià)值額進(jìn)行反應(yīng)

13、，這就出現(xiàn)了憂慮價(jià)值和憂慮價(jià)值額的概念。,憂慮價(jià)值是對人們關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)事故所致后果不確定性擔(dān)憂的一種貨幣衡量。在對風(fēng)險(xiǎn)處理方案比較和選擇時(shí)，如能考慮憂慮的因素，則風(fēng)險(xiǎn)管理決策會(huì)更為完善、更合乎實(shí)際情況。,關(guān)于憂慮價(jià)值的量化，有兩種具體辦法。 1把憂慮價(jià)值看成是風(fēng)險(xiǎn)管理者為了消除損失的不確定性，而愿意在期望損失之外付出的最大金額 例：在計(jì)算機(jī)公司的例子上加入存在的20萬元的憂慮價(jià)值，而如果將自留風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)防設(shè)備控制相結(jié)合則憂慮價(jià)值降至10萬元，購買自負(fù)額為5萬元的保險(xiǎn)后憂慮價(jià)值為10萬元。試建立損失矩陣并進(jìn)行決策。 列出損失矩陣，如表7-3所示。,（一）憂慮價(jià)值的確定,據(jù)此，我們可以算出各方案的損失期

14、望值。 （1）風(fēng)險(xiǎn)自留。E1 = 21205% + 2095% = 125(萬元) （2）風(fēng)險(xiǎn)自留與風(fēng)險(xiǎn)控制相結(jié)合。E2 = 18203% + 4097% = 93.4(萬元) （3）購買保險(xiǎn)。E3 = 6125% + 1295% = 42(萬元) （4）購買自負(fù)額為5萬元的保險(xiǎn)。E4 = 6245% + 1995% = 49.25(萬元) 相比之下，E3 最小，根據(jù)損失期望值原則，第三方案為最佳。,表7-3,2不必明確地給出憂慮價(jià)值的數(shù)額，而只需確定是否超過了一個(gè)定值，這個(gè)之取決于實(shí)質(zhì)性期望損失的計(jì)算。 以上例的三個(gè)期望值為例，其期望損失分別為E1 = 125，E2 = 93.4，E3 =

15、42，其憂慮價(jià)值分別為W1、W2、W3，W3 = 0，W1、W2代定，現(xiàn)以第三方案為基礎(chǔ)作比較，則有：,（1）如果W1 E3 - E1 且W2 E3 - E2 ，那么應(yīng)選擇第三方案。 對上例，這兩個(gè)不等式總是成立，因?yàn)閃1 0，W2 0，而E3 - E1 =42-125E3 - E1 且W2 E3 - E2 ，那么應(yīng)選用第二方案，或者如果W1 E3 - E2 ，那么應(yīng)選擇第一方案。,（3）如果W1 E2 - E1，那么應(yīng)選用第二方案。反之則反是。 這種方法不需要預(yù)先確定憂慮價(jià)值，而只要考慮憂慮價(jià)值或者兩個(gè)憂慮價(jià)值的差是否超過了規(guī)定的數(shù)額，因此大大減少了工作量。,（二）影響憂慮價(jià)值的因素,憂慮因

16、素具有高度主觀性，將此貨幣化是非常困難的。影響和決定憂慮價(jià)值的主要因素一般包括： 1損失的概率分布狀況 損失的概率分布狀況可以反映風(fēng)險(xiǎn)事件在未來時(shí)期出現(xiàn)的損失頻率和損失幅度，揭示出風(fēng)險(xiǎn)損失的大小。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)越大，憂慮程度越高；風(fēng)險(xiǎn)越小，憂慮程度越低。,2風(fēng)險(xiǎn)管理者對風(fēng)險(xiǎn)的把握程度 如果風(fēng)險(xiǎn)管理者對某一風(fēng)險(xiǎn)事件的把握性較大，憂慮程度較低；相反，如果把握性不大或者根本沒有把握，即使采取了必要的應(yīng)對措施，尤其是采取非保險(xiǎn)措施時(shí)，憂慮程度仍不會(huì)改變。,3. 風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo) 風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)決定著企業(yè)管理者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，不同的目標(biāo)影響和決定決策者的憂慮程度。如企業(yè)以穩(wěn)定收益為最終目標(biāo)，那么對影響收益水平

17、的各種風(fēng)險(xiǎn)損失，決策人會(huì)持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，則憂慮程度增大；相反，如果企業(yè)以維護(hù)生存為目標(biāo)，那么對有同樣影響的風(fēng)險(xiǎn)損失，決策者不會(huì)引起高度警惕，只要這一風(fēng)險(xiǎn)損失不是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)、倒閉的滅頂之災(zāi)，此時(shí)憂慮程度較小。,4. 決策者個(gè)人的膽略 一個(gè)敢于冒險(xiǎn)、富于創(chuàng)造的決策者對其選擇的風(fēng)險(xiǎn)處理方案所具有的憂慮程度應(yīng)當(dāng)會(huì)小于一個(gè)渴求穩(wěn)妥、謹(jǐn)小慎微的決策者。,（三）憂慮價(jià)值對決策方案的影響,一般來說，決策者的憂慮程度越高，憂慮價(jià)值額越大，則越傾向于保守方案的選擇。反之，憂慮程度越低，憂慮價(jià)值額越小，則越傾向于對積極方案的選擇。 所謂“保守”是指對損失的反應(yīng)很敏感，而對收益的反應(yīng)則相對遲緩。購買保險(xiǎn)可以算得上

18、最能減輕決策者憂慮程度、最為穩(wěn)妥可行的方案了。因?yàn)?，以少量的保險(xiǎn)費(fèi)支出可以使損失的不確定性化為相對的確定性。在采用保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，可以視憂慮價(jià)值為零。,所謂“積極”是指對收益的反應(yīng)很敏感，而對損失的反應(yīng)則相對遲緩。如果企業(yè)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則需充分考慮憂慮價(jià)值因素的影響。企業(yè)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后常常面臨著兩種可能的結(jié)果，即或者風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，企業(yè)遭受損失，或者風(fēng)險(xiǎn)事件不發(fā)生，企業(yè)不發(fā)生損失。因此，用一個(gè)適當(dāng)?shù)膽n慮價(jià)值額來代替遭受嚴(yán)重?fù)p失的可能或不遭受任何損失的可能，則是很有意義的。 上述分析表明，除非企業(yè)完全購買保險(xiǎn)，否則，都必須考慮憂慮價(jià)值的存在及其影響。,7.3 效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用,7

19、.3.1 效用理論的發(fā)展 7.3.2 效用及效用函數(shù) 7.3.3 效用理論的運(yùn)用 7.3.4 案例分析,7.3.1 效用理論的發(fā)展,效用理論(Utility Theory)是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)上的效用觀念和心理學(xué)上的主觀概率而形成的定性分析理論(Qualitative Analysis)。 最早期的效用理論起源于19世紀(jì)的英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邊沁(erenemy enthan)。它假設(shè)一切決策的最終目的在于追求最大的正效用而避免負(fù)效用。貝努利(Daniel Bernoulli)更把效用理論發(fā)揚(yáng)指人們采取某種行動(dòng)的目的是在追求預(yù)期效用的最大化(Expected Utility Maximization)而非追求

20、最大的金錢期望值。,1944年紐曼(Von Neumann)和摩金斯坦(Morgenstern)在其合著的競賽理論和經(jīng)濟(jì)行為(Theory of Games and Economic Behavior)中討論了風(fēng)險(xiǎn)情況下的決策理論。20世紀(jì)60年代效用理論漸漸應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理決策上，波席(Borch)及迪格隆(Degroot)更發(fā)展出一些損失發(fā)生時(shí)的效用函數(shù)。保險(xiǎn)公司也開始用效用理論來制定費(fèi)率及自留額等。,7.3.2 效用及效用函數(shù),（一） 效用的基本概念 所謂效用是衡量人們對某種事物的主觀價(jià)值態(tài)度、偏愛、傾向等的一種指標(biāo)。效用代表決策者對待定風(fēng)險(xiǎn)事件的態(tài)度。效用值以量化的指標(biāo)來反映決策者的這種

21、態(tài)度和膽略，一般可將效用值界定在0與1之間，即0效用值1。,（二）效用函數(shù) 效用函數(shù)是指決策者在某種條件下，對不同的期望值所具有的不同的效用值。設(shè)U(X)為效用函數(shù)，EU(X)表示效用函數(shù)的期望效用。,表7-4,則方案V的期望效用值EU(X) = P 1U(X1) + P 2U(X2) + + P nU(Xn)。 例：有A、B兩個(gè)方案，A方案有0.5的概率可獲得200元，0.5的概率損失100元；B方案一定可以獲得25元。 A方案的期望受益值為：0.5200 + 0.5（-100）= 50（元） B方案的期望受益值為：1.025 = 25（元）,從期望受益值來看，A方案的期望受益值為50元，比

22、B方案（25元）大，有的人會(huì)選擇方案A，有的人會(huì)選擇方案B，有的人認(rèn)為無所謂，他們不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度反映了同一風(fēng)險(xiǎn)的效用對他們是不同的。,根據(jù)效用值的定義，假定A、B方案中獲得200元的效用值為1，損失100元的效用值為0，U(X)為效用值函數(shù)，即U(200) = 1，U(-100) = 0，再假定U(25) = 0.6，那么，EU(200) = 0.51.0 = 0.5，EU(-100) = 0.50 = 0，EU(25) = 1.00.6 = 0.6。由此可知，A方案所具有的期望效用值為EU(200) + EU(-100) = 0.5 + 0 = 0.5；B方案所具有的期望效用值為EU(25)

23、 = 0.6。,（三）效用曲線,將校用函數(shù)關(guān)系在坐標(biāo)圖中反映就形成效用曲線。如下圖所示。,圖7-2 效用曲線,期望值,效用值,1,0,不同的決策者有不同的效用曲線，代表著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。有些效用曲線甚至是一條直線。效用曲線通常有三種類型（見圖7-3）。,A,B,C,1.0,效用值,期望值,圖7-3 三種基本效用曲線,0,第一類為保守型（A型，上凸），此類決策者對損失反映比較敏感而對收益反映比較遲緩； 第二類為中間型（B型，直線），此類決策者認(rèn)為收益的增長與效用值的增長城等比例關(guān)系； 第三類為保守型（C型，下凸），此類決策者對損失反映比較遲緩，而對于收益反映比較敏感。,7.3.3 效用理論的運(yùn)用

24、,風(fēng)險(xiǎn)管理決策的實(shí)質(zhì)在于對風(fēng)險(xiǎn)損失結(jié)果的比較和選擇，一般沒有考慮到風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)果。 1關(guān)于效用值的確定 0效用值1，通?？梢詫⒖赡艹霈F(xiàn)的最小損失結(jié)果的效用值定為0，將可能出現(xiàn)的最大損失結(jié)果的效用值定為1。,2關(guān)于效用曲線的確定 圖7-3中，曲線A代表風(fēng)險(xiǎn)回避者，曲線B代表風(fēng)險(xiǎn)中立者，曲線C代表風(fēng)險(xiǎn)偏好者。所謂風(fēng)險(xiǎn)回避者就是指愿意支付高于損失期望值的費(fèi)用作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，而所謂風(fēng)險(xiǎn)偏好者是指常常愿意支付低于損失期望值的費(fèi)用作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，至于風(fēng)險(xiǎn)中立者，是指通常愿意支付等于損失期望值的費(fèi)用作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)。,3關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo) 若以最大損失結(jié)果的效用值為1，以最小損失結(jié)果的效用值為0，其決

25、策目標(biāo)是以損失期望效用值最小的方案為最佳方案。相反，若將可能出現(xiàn)的最小損失結(jié)果的效用值定為1，最大損失結(jié)果的效用值定為0，其決策目標(biāo)則以損失期望效用值最大的方案為最佳方案。可見，對效用值的不同規(guī)定，將直接影響決策方案的選擇標(biāo)準(zhǔn)。,7.3.4 案例分析,某生物制藥公司有一生產(chǎn)車間可保損失為10萬元，假設(shè)沒有間接損失等不可保損失，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理可能的行動(dòng)有三種： （1）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)； （2）將可保價(jià)值中的一半投保，保費(fèi)640元； （3）完全投保，保費(fèi)710元。損失矩陣如表7-5所示：,表7-5 單位：元,根據(jù)表7-5的資料，決策可按下列步驟進(jìn)行。 第一步，建立效用函數(shù)關(guān)系。設(shè)最大可保損失100000元的效用

26、值為1，損失0元的效用值為0，然后才去詢問的方式了解決策者個(gè)人的主觀偏好。 （1）假設(shè)決策者愿意支付60000元的費(fèi)用以轉(zhuǎn)移概率為0.5的100000元的損失，則損失60000元的效用值為0.51.0 = 0.5；,（2）假設(shè)決策者愿意支付35000元的費(fèi)用以轉(zhuǎn)移概率為0.5的60000元的損失，則損失35000元的效用值為0.50.5 = 0.25； （3）假設(shè)決策者愿意支付20000元的費(fèi)用以轉(zhuǎn)移概率為0.5的35000元的損失，則損失20000元的效用值為0.50.25 = 0.125. 如此繼續(xù)下去，通過一系列詢問可以求得效用函數(shù)表如表7-6所示。,表7-6,根據(jù)(c) (d)的數(shù)據(jù)，

27、效用曲線如圖7-4所示。,0,損失金額（千元）,圖7-4,1,100,損失效用之,第二步，計(jì)算行動(dòng)方案的預(yù)期損失效用，即損失效用的期望值。方案一，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（見表7-7）：,表7-7,注：500的效用值可用直線插值法依效用函數(shù)表求出如下。 （500 350）/（600 350）（ 0.002 - 0.001）= 0.0006 500的效用值為0.001 + 0.0006 = 0.0016 其他同理可得。,方案二，部分投保（見表7-8）：,表7-8,方案三，完全投保（見表7-9）：,表7-9,最后的結(jié)果時(shí)，如果選擇損失效用期望值最小者為最佳行動(dòng)方案，應(yīng)選擇完全投保。如果按照損失金額期望值最小，則選

28、擇承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為最好。,7.4 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的運(yùn)用,7.4.1 購買保險(xiǎn)的決策分析 7.4.2 現(xiàn)金流量分析 7.4.3 盈虧平衡分析法的運(yùn)用,運(yùn)用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方法或者觀念可以處理某些特定的風(fēng)險(xiǎn)，例如，在決定購入新機(jī)器和建造工程的決策上，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有助于風(fēng)險(xiǎn)管理決策。,7.4.1 購買保險(xiǎn)的決策分析,有兩個(gè)公式可以作為風(fēng)險(xiǎn)主體是否購買保險(xiǎn)的參考依據(jù)。 （一）購買保險(xiǎn)后風(fēng)險(xiǎn)主體年底的財(cái)務(wù)報(bào)表凈值公式 式中：FPb購買保險(xiǎn)后年底報(bào)表的凈值； NW年初報(bào)表的凈值； P保險(xiǎn)費(fèi)； R資金運(yùn)用于非流動(dòng)性資產(chǎn)或投資于一般企業(yè)有價(jià)證券的報(bào)酬率。,（二）不買保險(xiǎn)時(shí)企業(yè)的年底的財(cái)務(wù)報(bào)表凈值公式：,式中：FPnb

29、不購買保險(xiǎn)時(shí)年底報(bào)表的凈值； F不購買保險(xiǎn)時(shí)必須提取用用來抵消損失的基金； P/2平均保險(xiǎn)費(fèi)； I基金放在銀行或購買債券的利率。,以FPb與FPnb的差作為保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)值(Economic Value of Insurance)并用V來表示。,如果V大于零，則表示購買保險(xiǎn)對企業(yè)有利；反之則不利。 假設(shè)某公司年初報(bào)表凈值為300萬元，現(xiàn)在要購買一臺新機(jī)器30萬元，如果不購買保險(xiǎn)需要設(shè)立30萬元的基金來防止損失，如果購買保險(xiǎn)則需要支出保險(xiǎn)費(fèi)6000元，當(dāng)銀行利率為4%而投資于其他有價(jià)證券報(bào)酬率為10%時(shí)，試計(jì)算是否要保險(xiǎn)。,根據(jù)公式：,V = 3293400 3278700 = 14700，或者直接

30、利用公式，也可以得到相同結(jié)果。因?yàn)閂的值大于零，故而購買保險(xiǎn)是比較合理的。,7.4.2 現(xiàn)金流量分析,某公司與購買一臺設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)，該種機(jī)器可以使用10年且無殘值，公司用直線法折舊，購入新機(jī)器后，每年成本節(jié)省5000元。有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器價(jià)值10500元。無防護(hù)設(shè)備的機(jī)器價(jià)值10000元。該公司資金成本為12%，稅率為50%，風(fēng)險(xiǎn)成本每年為2000元，如果機(jī)器有防護(hù)設(shè)備則減少30%（見表7-10）。,表7-10 單位：元,（一）還本法 裝有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器回收周期為：105003325=3.16（年） 未裝有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器回收周期為：100003000=3.33（年） 因此，購入裝有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器

31、為佳。,所以：,（二）IRR法（即內(nèi)部收益率法） 裝有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器內(nèi)部收益率。 CFk=3325元(k=1,210)，I0=10500,而當(dāng)IRR=29%時(shí)，內(nèi)部收益率為3.1781，當(dāng)IRR=30%時(shí)，內(nèi)部收益率為3.0915。故本題的內(nèi)部收益率介于29%和30%之間。 運(yùn)用內(nèi)插法可以求得：,同理，可以求得無防護(hù)設(shè)備的機(jī)器內(nèi)部收益率為27.325%。而內(nèi)部報(bào)酬高的為優(yōu)，故而選擇有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器。,（三）凈現(xiàn)值法用凈現(xiàn)值法比較選擇有無安全防護(hù)的機(jī)器，見表7-11。,表7-11 單位：元,比較凈現(xiàn)值，有防護(hù)設(shè)備的機(jī)器為較優(yōu)選擇。 通過上面三個(gè)計(jì)算方法，可以為企業(yè)的決策提供一定的依據(jù)。,7.4.

32、3 盈虧平衡分析法的運(yùn)用,盈虧平衡分析(Break Even Analysis)的方法在會(huì)計(jì)管理決策上是非常有用的工具。其計(jì)算公式如下：,假設(shè)某公司欲購入某機(jī)器成本為20萬元，使用壽命為20年，利息和維護(hù)成本為3萬元，為了決定是否安裝該機(jī)器，有關(guān)其他資料如下：當(dāng)期銷貨收入為200萬元，利潤為20萬元，固定成本為80萬元，變動(dòng)成本為銷貨收入的50%。 未購入該機(jī)器前的盈虧平衡點(diǎn)： R = 0.5R + 800000 R - 0.5R = 800000 R = 1600000（元）（為當(dāng)期銷貨收入的80%）,購入該機(jī)器的盈虧平衡點(diǎn)： R = 0.5R + 800000 + 30000 0.5R =

33、 830000 R = 1660000（元） 再來看下列情況： （1）如果變動(dòng)成本率由50%降為45%，購入該機(jī)器的盈虧平衡點(diǎn)為： R = 0.45R + 800000 + 30000 0.55R = 830000 R = 1509091（元）,（2）如果要求購入機(jī)器后盈虧平衡點(diǎn)不變，則變動(dòng)成本率為： 1600000 = K1600000 + 830000 K = 48.1% 可見，通過對盈虧平衡點(diǎn)的分析，對風(fēng)險(xiǎn)管理決策很有幫助。,7.5 統(tǒng)計(jì)分析在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的運(yùn)用,7.5.1 每年發(fā)生火災(zāi)的次數(shù)分析 7.5.2 每年火災(zāi)損失額分析 7.5.3 風(fēng)險(xiǎn)管理方案的選擇,統(tǒng)計(jì)分析是指風(fēng)險(xiǎn)管理者通過數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估、衡量，進(jìn)而作出風(fēng)險(xiǎn)管理決策。 李：某化工廠的火災(zāi)損失如表7-12所示。,表7-12,7.5.1 每年發(fā)生火災(zāi)的次數(shù)分析,1. 火災(zāi)次數(shù)的累積概率（見表7-13）,表7-13,2發(fā)生火災(zāi)的集中程度,3估計(jì)火災(zāi)次數(shù)的離散程度（見表7-14）,表7-14,通過計(jì)算，可見企業(yè)平均每年發(fā)生2起火災(zāi)?；馂?zāi)次數(shù)分布有70%的差異程度。,7.5.2 每年火災(zāi)損失額分析,年