投資學(xué)考試重點(diǎn)歸納

1、投資學(xué)考試重點(diǎn)歸納投資學(xué)考試重點(diǎn)歸納 一、一、名詞解釋名詞解釋 1.投資過程投資過程：投資人根據(jù)自己的資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力及其他 條件， 選擇投資期限，然后進(jìn)行資產(chǎn)配置、 證券選擇、 投資執(zhí)行、 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的過程。 2.回購協(xié)議回購協(xié)議：證券的賣方承諾在將來某一個(gè)指定日期、以約定價(jià) 格向該證券的買方購回原先已經(jīng)售出的證券。 其實(shí)質(zhì)是賣方向買 方發(fā)出的以證券為抵押品的抵押貸款。 3.歐洲美元?dú)W洲美元： 歐洲美元指外國(guó)銀行或者美國(guó)銀行的國(guó)外分支機(jī)構(gòu) 的美元存款。盡管冠以“歐洲”二字，但這些帳戶并不一定設(shè)在 歐洲地區(qū)的銀行。 4.期權(quán)期權(quán)： 又稱選擇權(quán)， 指賦予合約買方在將來某一特定時(shí)間 （ ） ，

2、 以交易雙方約定的某一執(zhí)行價(jià)格（ ），買入或賣出某一特定標(biāo) 的資產(chǎn)（ ）的權(quán)利，而不需承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。 看漲期權(quán)看跌期權(quán) 實(shí)值狀態(tài)市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 平值狀態(tài)市場(chǎng)價(jià)格 = 執(zhí)行價(jià)格 市場(chǎng)價(jià)格 = 執(zhí)行價(jià)格 虛值狀態(tài)市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 5.遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期合約（ ）是交易雙方約定在未來某一特定時(shí) 間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)或?qū)?物商品的合約。 6.期貨合約期貨合約：期貨合約（ ）是交易雙方約定在未來某一特定時(shí) 間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)或?qū)?物商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 7.股指期貨股指期貨:股票指數(shù)期貨是指以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)

3、的物的金 融期貨合約。在具體交易時(shí)，股票指數(shù)期貨合約的價(jià)值是用指數(shù) 的點(diǎn)數(shù)乘以事先規(guī)定的單位金額來加以計(jì)算的， 股票指數(shù)期貨交 易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn) 移至期貨市場(chǎng)的過程,股指期貨有以下特征：跨期性、聯(lián)動(dòng)性、 杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和風(fēng)險(xiǎn)的多樣性。 8.： 交易型開放式指數(shù)基金， 通常又被稱為交易所交易基金 （， 簡(jiǎn)稱“”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種 開放式基金。它結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投 資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時(shí)，又可以 像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣份額，不過，申 購贖回必須以一攬子股票換取

4、基金份額或者以基金份額換回一 攬子股票。 9.套利套利：套利（）是同時(shí)持有一種或者多種資產(chǎn)的多頭或空頭， 從而存在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下鎖定一個(gè)高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的收益。 10.系數(shù)系數(shù)：是對(duì)資產(chǎn)價(jià)格與期望收益率處于不均衡狀態(tài)的一個(gè) 度量值，其計(jì)算公式為： i E (R i ) R f (E (R M ) R f ) i 如果某資產(chǎn)的系數(shù)為零，則它位于上，說明定價(jià)正確；如果某 資產(chǎn)的系數(shù)為正數(shù)，則它位于的上方，說明價(jià)值被低估；如果 某資產(chǎn)的系數(shù)為負(fù)數(shù)，則它位于的下方，說明價(jià)值被高估。 11.單因子模型單因子模型：將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的所有相關(guān)因素作為一個(gè)總的宏 觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)，假設(shè)證券的回報(bào)率僅僅取決于該指數(shù)的變

5、化，則建 立以宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)變化為自變量， 以證券回報(bào)率為因變量的模型 叫做單因子模型。單因子模型的一般形式如下： r i a i b i f e i 12.12.有效市場(chǎng)和行為金融基本概念有效市場(chǎng)和行為金融基本概念 有效市場(chǎng)假設(shè)： 指證券在任何一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格都是對(duì)所有相關(guān)的信 息做出的反映，現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格能夠反映所有相關(guān)信息的資本市 場(chǎng)。根據(jù)信息集的分類，可將有效市場(chǎng)分為三種：弱勢(shì)有效市場(chǎng) （股票價(jià)格反映過去的交易信息）、半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（反映可獲 得的公開信息）、強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（反映所有可獲得的信息）。 行為金融： 以新的人性模式來研究不確定性環(huán)境下投資決策行為 的科學(xué)。的基本假設(shè)人是非理性，從而市

6、場(chǎng)是非有效的！由于投 資者的心理偏差會(huì)出現(xiàn)：過分自信、重視當(dāng)前和熟悉的事物、回 避損失、避免后悔和相互影響等問題。 13.市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)：市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)是證券交易價(jià)格形成與發(fā)現(xiàn)的 過程與運(yùn)作機(jī)制，區(qū)別于傳統(tǒng)的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。 14.做市商制度做市商制度:又稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制， 整個(gè)市場(chǎng)交易的軸心是 做市商，做市商是指提供買賣報(bào)價(jià)為金融產(chǎn)品制造市場(chǎng)的券商， 證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出， 證券買賣雙方并不直接成 交的交易制度。 15.信用交易信用交易：又稱墊頭交易，分為以下兩種： 買空（）：投資者向證券公司借資金去購買比自己投入資 本量更多的證券。 賣空（ ）：投資者交納一部分保證金，向

7、經(jīng)紀(jì)商借證券來出 售，待證券價(jià)格下跌后再買回證券交給借出者。 16.到期收益率到期收益率：使債券未來支付的現(xiàn)金流之現(xiàn)值與債券價(jià)格相 等的折現(xiàn)率。 到期收益率是自購買日至到期日所有收入的平均回 報(bào)率；到期收益率實(shí)際上就是內(nèi)部報(bào)酬率。 17.杜邦分析法杜邦分析法：杜邦系統(tǒng) ROE 凈利潤(rùn)稅前利潤(rùn)EBIT銷售額資產(chǎn) 稅前利潤(rùn)EBIT銷售額資產(chǎn)權(quán)益 （）1（ 2）（3）（4）（5） 18.投資的經(jīng)典業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法 r p r f (r m r f ) 夏普測(cè)度夏普測(cè)度： 越好。 p r p r f s p m pS P越大 r p r f (r m r f ) t p 特瑞諾測(cè)度特瑞諾測(cè)度 ： 好。 r

8、 p r f t p越大越 詹森測(cè)度詹森測(cè)度： 好。 二、二、計(jì)算題計(jì)算題 p r p r f (r m r f ) p越大越 1.1.國(guó)庫券收益率的計(jì)算國(guó)庫券收益率的計(jì)算 100 P360 貼現(xiàn)收益率： RDY 100n 有效年收益率: 等價(jià)收益率：R EY 1.1.基金份額計(jì)算基金份額計(jì)算 R EAR (1 100 P 365/n)1 P 100 P365 Pn 金額申購申購日： 凈申購額申購金額申 費(fèi)率 購金額申購 次日：申購份數(shù)凈申購額/申購日基金單位 凈值 例子：某個(gè)交易日某投資者以 10000 元認(rèn)購某基金，費(fèi)率為 1， 前端收費(fèi)。 次日， 確定前一個(gè)交易日該基金單位凈值為 0.9

9、9 元。請(qǐng)確定該投資者認(rèn)購基金的份額數(shù)量。 解: 申購日：認(rèn)購費(fèi)用100001100（元） 申購日：認(rèn)購金額100001009900（元） 次日：認(rèn)購份數(shù)9900/0.99=10000（份） 份額贖回贖回日：提出贖回?cái)?shù)量 次日：贖回金額贖回總額贖回費(fèi)用，其中： 贖回總額贖回?cái)?shù)量贖回日基金單位凈值 贖回費(fèi)用贖回總額贖回費(fèi)率 例子：某投資者以 10000 元申購某基金，申購日該基金單位 凈值為 1 元，申購費(fèi)率為 5。且規(guī)定贖回費(fèi)率為 3，每年遞 減 1。假設(shè)該基金扣除運(yùn)作費(fèi)用后年凈收益率為 10（且等于 贖回日的凈值）。 問題：投資者在持有 1 年后申請(qǐng)全部贖回， 能贖回多少資金？ 解： 申購凈

10、額100000.959500（元） 申購份數(shù)9500/1=9500（份） 贖回總額9500（110）10450（元） 贖回費(fèi)用104502209（元） 贖回金額1045020910241（元） 2.2.效用函數(shù)效用函數(shù) 一個(gè)例子： UE ( r ) 0.005A 2 確定等價(jià)收益率:為使無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有相同的效用而 確定的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率，稱為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的確定性等價(jià)收益 率。 例如：對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) A，其效用為 ： UE ( r ) 0.005A 2 10% 0.005 4 4 2 % 則其效用等價(jià)于 2%的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的效用，U = E() = 2% 。 3.3.兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合的

11、風(fēng)險(xiǎn)與收益兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 r p w 1 r w 2 r 21 2222 p w1 1 2 w 2 2 2 w 1 w 2 12 222 w 1 1 2 w 2 2 2 w 1 w 2 12 12 由于w 1 w2 1，則 r p (w 1 ) w 1 r (1 w 1 )r 21 22 p (w 1 )w 1 1 2 (1 w 1 )2 2 2 w 1 (1 w 1 ) 12 12 4.4.模型判斷資產(chǎn)價(jià)值被低估還是高估（可結(jié)合前面的系數(shù)）模型判斷資產(chǎn)價(jià)值被低估還是高估（可結(jié)合前面的系數(shù)） 價(jià)值被低估 M SML E(R i ) E(R M ) R f 價(jià)值被高估 01.

12、0 i ：E E() () = =+ + E E( ( ) ) - - i i 5.5.信用交易信用交易 墊金率公墊金率公 = = 投資者投入的自有資金投資者投入的自有資金 / / 買入證券的盯市買入證券的盯市 價(jià)值價(jià)值 買空：例：1 月 1 日，某投資者向經(jīng)紀(jì)商借 1000 元，購買 40 元 /股的股票 100 股，墊金率為 75。1 月 15 日，若股票價(jià)格為 30 元/股，則墊金率為？ 3000-(40-30)100 66.67% 解: 30 100 賣空：例：若某股票目前股價(jià)為 100 元/股，投資者向經(jīng)紀(jì)商借 1000 股進(jìn)行賣空交易， 投資者自己也投入 5000 元現(xiàn)金。 若隨后

13、， 股票價(jià)格上漲到 p，如果事先規(guī)定維持墊金率為 30，求當(dāng) p 為 何值時(shí)，投資者需要追加資金？ (100 p） 1000 5000 0.3 1000p p 115.38 6.6.市盈率模型市盈率模型 每股（稅后）收益與派息率決定了每股股利的大小，即： d t q t .e t ,其中 q t為派息率，則 v 0 d 1 d 2 . 2(1 k )(1 k ) q t e t t t 1 (1 k ) 若 e t e t （ 1 1 g et）則 v 0 q 1e （ ）q 2 e 0 (1 g e1 )(1 g e 2 ) 0 1 g e1 .，從而 2(1 k )(1 k ) v 0 q

14、 （1 g e1 ）q 2 (1 g e1 （ ) 1 g e 2）1 . 2e 0 (1 k )(1 k ) 實(shí)際市盈率實(shí)際市盈率 = = 交易價(jià)格交易價(jià)格 / / 每股盈余每股盈余 = = v 0 零增長(zhǎng)市盈率模型： 1 t 1 e 0 t1 (1k)k v 0 1 g e=q() 固定增長(zhǎng)市盈率模型: e 0 k g e g 為股利增長(zhǎng)率。 7.7.到期收益率的計(jì)算到期收益率的計(jì)算 每半年付息一次: 每年付息一次： P 0 t1 2nC / 2F (1 y / 2)t(1 y / 2)2n P 0 t1 nC 1 yt F 1 yn 法判斷債券價(jià)值高估還是低估: 8.8.久期、凸性、組合

15、免疫久期、凸性、組合免疫 C t (1 y )t w t P nC t P 1 y )t t 1 ( 其中： NPV V 0 P 0當(dāng) 0,該債券被高估了。 久期的公式： D w t t t 1 n 利用久期度量風(fēng)險(xiǎn): Py D D*y P1 y 例子：假設(shè)一個(gè) 10 年期零息債券，10 年期即期利率為 8且具 有 0.94%的波動(dòng)，則債券的價(jià)格的波動(dòng)率為？ 凸性公式： dD 1d2P11 c dyPdy 2P(1 y )2 t(t 1)C t (1 y )t t 1 T ( dP10 ) 0.94 8.7% P1 0.08 利用久期和凸性度量風(fēng)險(xiǎn)： 根據(jù)泰勒逼近公式 p ( y )1dP11 d 2P 2dy( dy ) ppdyp2dy 2 1 =-D dyc ( dy )2 2 例：到期收益率 5債券價(jià)格 100 調(diào)整久期 4.33凸性 26.3849當(dāng)收益率上升 到 7%時(shí)，債券價(jià)格如何變化？ 解：提示：數(shù)據(jù)帶入泰勒逼近式求解。 組合免疫：債券組合A