工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第四章第一、第二節(jié)

1、.,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法, 本章要求 （1）熟悉靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)； （2）掌握靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法和評價(jià)準(zhǔn)則； （3）掌握不同類型投資方案適用的評價(jià)指標(biāo)和方法。 本章重點(diǎn) （1）投資回收期的概念和計(jì)算（2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算 （3）基準(zhǔn)收益率的概念和確定（4）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系 （5）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算 （6）利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率的含義和計(jì)算 （7）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 本章難點(diǎn) （1）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（2）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算 （3）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法,.,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)

2、分為靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)主要有：靜態(tài)投資回收期 、資本金凈利潤率、總投資收益率、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率。 動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)主要有：內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、動(dòng)態(tài)投資回收期。,.,一、靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) （一）盈利能力分析指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期（Pt）：用項(xiàng)目各年的凈收益來回收全部投資所需要的時(shí)間。 原理公式： 實(shí)用公式 （1）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時(shí)，計(jì)算公式如下： 式中：I為項(xiàng)目投入的全部資金；A為每年的凈現(xiàn)金流量，即 A= （2）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，計(jì)算公式為： 評價(jià)準(zhǔn)則：PtPc，可行；反之，不可行 太粗糙，沒有全面考慮投資方案整

3、個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量發(fā)生的大小和時(shí)間，它舍去了方案投資回收期以后各年的收益和費(fèi)用。因此，在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果分析中，投資回收期只能作為輔助性的評價(jià)指標(biāo)來使用。,.,2. 總投資收益率（ROI）：指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與與項(xiàng)目投資總額的比率。,.,3.項(xiàng)目資本金凈利潤率 表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤與項(xiàng)目資本金的比率。,.,清償能力分析指標(biāo),1. 利息備付率 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。其計(jì)算式為： 稅息前

4、利潤利潤總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用 當(dāng)期應(yīng)付利息：指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。 評價(jià)準(zhǔn)則：利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，否則表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。,.,2. 償債備付率 償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。其計(jì)算式為： 式中：可用于還本付息資金：包括可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的稅后利潤等； 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額：包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本的利息。 評價(jià)準(zhǔn)則：正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。,.,3.資產(chǎn)負(fù)債率 是指各期末負(fù)債總

5、額同資產(chǎn)總額的比率。 適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。,.,二、動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo) 它不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，而且考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此比靜態(tài)指標(biāo)更全面、更科學(xué)。 1. 凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value） （1）計(jì)算公式和評價(jià)準(zhǔn)則 計(jì)算公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：對單方案，NPV0，可行；多方案比選時(shí)，NPV越大的方案相對越優(yōu)。 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況； 經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。 不足：它的計(jì)算必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基

6、準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往比較復(fù)雜；在互斥方案評價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命。,.,（2）基準(zhǔn)收益率：是投資者對資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值 影響因素： a. 資金成本 b. 投資的機(jī)會(huì)成本 c. 風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：用r2表示 d. 通貨膨脹率：用r3表示 確定（a）. 當(dāng)按時(shí)價(jià)計(jì)算項(xiàng)目收支時(shí)， （b）. 當(dāng)按不變價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目收支時(shí) 正確確定基準(zhǔn)收益率，其基礎(chǔ)是資金成本、機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹和資金限制也是必須考慮的影響因素。,取兩者中的最大的一個(gè)作為r1,.,（3） NPV與i的關(guān)系（對常規(guī)現(xiàn)金流量） a. i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 當(dāng)

7、i=i時(shí)，NPV=0；當(dāng)i0； 當(dāng)ii時(shí)，NPV0。 （4） 凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則與最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模 最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模就是盈利總和最大的投資規(guī)模?？紤]到資金的時(shí)間價(jià)值，也就是凈現(xiàn)值最大的投資規(guī)模。所以，最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)?？梢酝ㄟ^凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則來選擇。,.,（5）凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足之處： a. 必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較復(fù)雜； b. 在互斥方案評價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的研究期，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選； c. 凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果。 2. 凈現(xiàn)值指數(shù)（NP

8、VI）或凈現(xiàn)值率（NPVRNet Present Value Rate） 3.凈年值計(jì)算公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：對單方案，NAV0，可行；多方案比選時(shí)，NAV越大的方案相對越優(yōu)。 說明：NAV與NPV的評價(jià)是等效的，但在處理某些問題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用NAV就簡便得多。,.,4. 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt） 原理公式： 實(shí)用公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：PtPc，可行；反之，不可行。,.,【例】：對下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率和凈年值，設(shè)ic=10%。 解：Pt = 8-1+（84150）= 7.56（年） Pt =11-1+（2.9452.57）=10（年）NPV3

9、52.41 NPVR352.41482.940.73,.,5. 內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return）：凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率 原理公式： 評價(jià)準(zhǔn)則：IRRic，可行；反之，不可行。 （1）IRR的經(jīng)濟(jì)涵義（通過舉例來解釋之） 【例】：某投資方案的現(xiàn)金流量如下表，其內(nèi)部收益率IRR=20%，試分析內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 按20進(jìn)行逐年等值計(jì)算 。,由上圖可以看出，在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，如果按利率IRR計(jì)算，始終存在未回收投資，且僅在計(jì)算期終時(shí)，投資才恰被完全收回，那么IRR便是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。這樣，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全收回的一種利率。,.,（2）IRR的計(jì)算步驟：, 初估IRR的試算初值； 試算，找出i1和i2及其相對應(yīng)的NPV1和NPV2；注意：為保證IRR的精度，i2與i1之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過5%。 用線性內(nèi)插法計(jì)算IRR的