現(xiàn)金流管理課件(PPT 147頁).ppt

1、現(xiàn)金流管理 風(fēng)險(xiǎn)控制與價(jià)值創(chuàng)造,中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 劉圻,納稅人俱樂部400-650-9936,內(nèi)容架構(gòu),企業(yè)現(xiàn)金流管理：12345 企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu) 企業(yè)現(xiàn)金流營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制體系 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié) 企業(yè)現(xiàn)金流價(jià)值創(chuàng)造的DNA 企業(yè)現(xiàn)金流管理模式的適用條件及其風(fēng)險(xiǎn)因素,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金流管理,現(xiàn)金管理,資金運(yùn)作,資本運(yùn)作,水潤良田,挑水灌溉,機(jī)器抽水,人工降雨,理財(cái)活動(dòng),第三層次：CEO的財(cái)務(wù),第二層次：CFO的財(cái)務(wù),第一層次：財(cái)務(wù)人員財(cái)務(wù),現(xiàn)金為王：三個(gè)層次,納稅人俱樂部400-650-9936,納稅人俱樂部400-650-9936,納稅人俱樂部40

2、0-650-9936,三維現(xiàn)金流的內(nèi)在邏輯解析,經(jīng)營現(xiàn)金流：內(nèi)生性現(xiàn)金流的源泉 投資現(xiàn)金流：產(chǎn)生內(nèi)生現(xiàn)金流的前提 融資現(xiàn)金流：資產(chǎn)現(xiàn)金流的起源和補(bǔ)充,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金流灌溉圖,納稅人俱樂部400-650-9936,納稅人俱樂部400-650-9936,分析：哪種情況更好？,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金流的邏輯,面向歷史 經(jīng)營活動(dòng) 投資活動(dòng) 籌資活動(dòng),面向未來 現(xiàn)金存量 營運(yùn)資本需求量 利息費(fèi)用 資本性支出 現(xiàn)金股利 融資活動(dòng),納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金流量操縱手法分析,會(huì)計(jì)選擇 利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地 理財(cái)策略 利用理

3、財(cái)策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)間 直接造假,納稅人俱樂部400-650-9936,會(huì)計(jì)選擇利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地,公司出于美化經(jīng)營現(xiàn)金流的需要，將實(shí)質(zhì)上屬于投資、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入納入經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，將某些經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出移至投資、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流項(xiàng)目，于是產(chǎn)生了現(xiàn)金流量表的“會(huì)計(jì)選擇”問題 較普遍的問題是票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售，從理財(cái)?shù)慕嵌葋砜?，票?jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售是企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的融資行為，不應(yīng)屬于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，至少不應(yīng)屬于“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”,納稅人俱樂部400-650-9936,會(huì)計(jì)選擇利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地,按照現(xiàn)行準(zhǔn)則，收

4、購企業(yè)資產(chǎn)（既包括固定資產(chǎn)，也包括應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)）所支付的現(xiàn)金全部計(jì)入投資活動(dòng)支出 當(dāng)收購資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款產(chǎn)生現(xiàn)金回籠、存貨實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金銷售時(shí)，卻“理所當(dāng)然”地計(jì)入了經(jīng)營活動(dòng)收到的現(xiàn)金 那么僅僅依靠收購營運(yùn)資本（非貨幣的流動(dòng)性資產(chǎn)減去非貨幣的流動(dòng)性負(fù)債）為正的子公司，就可以獲得經(jīng)營現(xiàn)金流的增長,納稅人俱樂部400-650-9936,理財(cái)策略利用理財(cái)策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)間,具體方法包括加快貨款回收，清理資金占用，延長采購付款期限，通過關(guān)聯(lián)方代墊費(fèi)用支出等方式 這種方法也可以與現(xiàn)金流量表分類的選擇結(jié)合使用 這些方式往往只能帶來經(jīng)營活動(dòng)凈流量一次性的提高，甚至是以犧牲未來經(jīng)營活動(dòng)流量為代價(jià),

5、納稅人俱樂部400-650-9936,直接造假,在實(shí)務(wù)中常見三種做法 將非經(jīng)營活動(dòng)甚至違規(guī)行為所得計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入，同時(shí)計(jì)入銷售收現(xiàn)，結(jié)果導(dǎo)致利潤和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額都獲得提高 配合收入造假虛構(gòu)銷售收現(xiàn)，同時(shí)通過虛構(gòu)投資支出消化虛增的現(xiàn)金 為避免主營收入缺乏現(xiàn)金支撐的質(zhì)疑而粉飾銷售收現(xiàn)能力，虛增“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”，同時(shí)虛增“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”將虛增的現(xiàn)金部分抵消掉,納稅人俱樂部400-650-9936,4種變量：流向、流量、流速、流程,現(xiàn)金流流向的內(nèi)涵主要包括三個(gè)方面 一是指現(xiàn)金流的流入和流出 二是指現(xiàn)金流在集團(tuán)公司、子公司、孫公司之間和公司內(nèi)部各組織及部門之間流動(dòng)

6、的方向 三是指現(xiàn)金流的投資方向 這一流向是戰(zhàn)略性的，對(duì)企業(yè)的影響意義重大,納稅人俱樂部400-650-9936,市場快速成長,市場萎縮,競爭實(shí)力強(qiáng),競爭實(shí)力弱,多元化戰(zhàn)略的內(nèi)外條件,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)兼并重組的優(yōu)先抉擇,資產(chǎn)并購優(yōu)于資產(chǎn)重置 股權(quán)并購優(yōu)于現(xiàn)金收購 橫向兼并優(yōu)于縱向兼并 下游兼并優(yōu)于上游兼并,基于買方市場的判斷 經(jīng)營層面解決問題還是資本層面解決問題？ 孩子的奶不夠吃，你可以高薪聘請(qǐng)奶媽，但這并不意味著你必須把奶媽取回家,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流分析的五方面評(píng)價(jià)指標(biāo),償債性 靈活性 盈利性 增長性 結(jié)構(gòu)性,納稅人俱樂部400-650-

7、9936,企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)模板,納稅人俱樂部400-650-9936,指標(biāo)加權(quán)平均量化表,納稅人俱樂部400-650-9936,指標(biāo)加權(quán)平均量化表,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)同行業(yè)評(píng)價(jià)模板,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)趨勢評(píng)價(jià)模板,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu),良性增長 可持續(xù)增長率 價(jià)值創(chuàng)造 經(jīng)濟(jì)增加值,納稅人俱樂部400-650-9936,可持續(xù)增長率,可持續(xù)增長率(self-sustainable growth rate,g) 營運(yùn)效率和籌資政策不變 ROE（Retain On Equity）=凈

8、利 / 期初權(quán)益 這就是可持續(xù)增長率的期初模式,納稅人俱樂部400-650-9936,經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算思想,H公司的稅后利潤為3500萬，凈資產(chǎn)為1.8億，市場確定的股權(quán)必要報(bào)酬率是12%，所以 EVA=3500-18000*0.12=1340萬 續(xù)上例，假設(shè)公司債務(wù)為0.9億，利率為8%，所得稅率25% EVA=息前稅后利潤全部資本費(fèi)用 （3500+90006%）（180000.1290006%） 404027000101340 27000（4040/2700010）1340 27000（14.96%-10%） 1340 EVA=投資資本（投資資本報(bào)酬率加權(quán)平均資金成本） EVA=C （RO

9、IC-WACC）,納稅人俱樂部400-650-9936,經(jīng)濟(jì)增加值的定義及計(jì)算公式 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法,經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，計(jì)算公式 經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本平均資本成本率 稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)50%)(1-25%) 調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程,納稅人俱樂部400-650-9936,資本成本率的確定,中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5% 承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%

10、 資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn) 資本成本率確定后，三年保持不變,納稅人俱樂部400-650-9936,其他重大調(diào)整事項(xiàng),發(fā)生下列情形之一，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考核產(chǎn)生重大影響的，國資委酌情予以調(diào)整 重大政策變化 嚴(yán)重自然災(zāi)害等不可抗力因素 企業(yè)重組、上市及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素 國資委認(rèn)可的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等其他事項(xiàng),納稅人俱樂部400-650-9936,經(jīng)濟(jì)增加值公式解釋,EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本平均資本成本率 稅后凈營業(yè)利潤：NOPAT （Net Operating Profit after Taxes ） 調(diào)整后資本（C） 平

11、均資本成本率（WACC） EVA=調(diào)整后資本（稅后凈營業(yè)利潤/調(diào)整后資本）-平均資本成本率 EVA=C （ROIC-WACC） EVA率ROICWACC,納稅人俱樂部400-650-9936,分配剩余現(xiàn)金 提高資產(chǎn)管理效率 擴(kuò)大市場份額、提價(jià)或控制費(fèi)用 以提高營業(yè)利潤率 檢討資本結(jié)構(gòu) 若非最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，則優(yōu)化資本 結(jié)構(gòu)，降低WACC 如果上述決策失敗，則出售業(yè)務(wù),現(xiàn)金剩余,現(xiàn)金不足,EVA0,EVA0,使用剩余現(xiàn)金加快增長 新投資促進(jìn)整體增長 獲取相關(guān)業(yè)務(wù) 分配剩余現(xiàn)金 增加股利支付 回購股份,減少股利 籌集資金 發(fā)行新權(quán)益 增加借款 降低銷售增長至可接受水平 淘汰邊際利潤率低和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低

12、的產(chǎn)品,嘗試徹底重組 全面出售業(yè)務(wù),銷售增長率g,ROIC-WACC,企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu),納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制體系,營運(yùn)能力缺失型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) 信用風(fēng)險(xiǎn)失控型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) 資金運(yùn)作失衡型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) 投資策略失當(dāng)型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) 擔(dān)保責(zé)任連帶型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) 關(guān)聯(lián)方惡意占用型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī),納稅人俱樂部400-650-9936,投資 風(fēng)險(xiǎn)小,投資 風(fēng)險(xiǎn)大,經(jīng)營難度小,經(jīng)營難度大,四種不同的企業(yè)經(jīng)營模式,納稅人俱樂部400-650-9936,拯救資金鏈危機(jī)的五大措施中歐商業(yè)評(píng)論,措施一：退出激進(jìn)預(yù)算 客觀地進(jìn)行環(huán)境影響因素分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析，確?，F(xiàn)金流向

13、與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)，重新制定穩(wěn)健的財(cái)務(wù)預(yù)算，是危機(jī)中的首要任務(wù) 措施二：改善成本 盡管幾乎所有的企業(yè)都在進(jìn)行削減成本的工作，但專家認(rèn)為，聰明的公司會(huì)將成本的細(xì)分做到精細(xì)化，將成本的預(yù)算作為企業(yè)資源配置管理，理清成本的投入產(chǎn)出關(guān)系，削減那些未來不會(huì)或者只是很少帶來產(chǎn)出的一些成本,納稅人俱樂部400-650-9936,拯救資金鏈危機(jī)的五大措施中歐商業(yè)評(píng)論,措施三：檢修供應(yīng)鏈 供應(yīng)鏈的管理在蕭條時(shí)期變得異常重要 措施四：廣開資金源 對(duì)于資金饑渴的企業(yè)而言，單一依靠銀行貸款并不是明智的選擇 在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期中，銀行最常扮演落井下石的角色 因此企業(yè)在注意資本金和借貸之間的比例、長期負(fù)債和短期負(fù)債之間

14、的比例，避免短資長用的同時(shí)，盡量廣開財(cái)路，使資金來源多元化 相比銀行貸款，尋求上市籌資也因股市緊縮而變得更加困難 不過風(fēng)險(xiǎn)投資信托計(jì)劃、股權(quán)融資或者私募基金投資也是企業(yè)可以考慮的途徑,納稅人俱樂部400-650-9936,拯救資金鏈危機(jī)的五大措施中歐商業(yè)評(píng)論,措施五：合理瘦身與逆勢擴(kuò)張 對(duì)于一個(gè)高負(fù)債低現(xiàn)金的企業(yè)而言，重新審視過去的投資行為，出售相關(guān)資產(chǎn)或者關(guān)閉生產(chǎn)線可以快速緩解現(xiàn)金的饑渴 在決定出售什么資產(chǎn)、出售多少之前，必須進(jìn)行謹(jǐn)慎的價(jià)值貢獻(xiàn)分析 拋棄長期對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)為負(fù)值的資產(chǎn)，才能使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到保全從而帶來新生的機(jī)會(huì),納稅人俱樂部400-650-9936,內(nèi)部債務(wù)融資 折舊投資 股東

15、借款,債務(wù),權(quán)益,外 部,內(nèi) 部,外部債務(wù)融資 對(duì)外發(fā)行債券 信貸融資,外部權(quán)益融資 對(duì)外發(fā)行股票 增資擴(kuò)股,內(nèi)部權(quán)益融資 股利轉(zhuǎn)資本公積 增資配股,融資模式的優(yōu)選排序,可轉(zhuǎn)換債券,納稅人俱樂部400-650-9936,資產(chǎn)出售：一個(gè)新的融資視角來源于資產(chǎn)負(fù)債表左邊的融資,當(dāng)一家企業(yè)的管理層想通過籌資達(dá)到某個(gè)經(jīng)營目標(biāo)，但它負(fù)債率已經(jīng)很高了，而且業(yè)績也不好，那么其他的融資渠道都變得昂貴或者不可能，那么，資產(chǎn)出售就成為一種相對(duì)比較好的選擇 股東預(yù)期資產(chǎn)出售所得的收入用途合理，則股價(jià)上升 Larry Lang; Annette Poulsen; Rene Stulz; JFE, 1995,納稅人俱樂

16、部400-650-9936,股權(quán)回購的倒脫靴,擬上市股份公司以凈資產(chǎn)參考價(jià)格回購大股東的部分股份 大股東承諾用部分回收資金收購擬上市股份公司的不良資產(chǎn) 擬上市公司回購的股本可以注銷，或者作為儲(chǔ)備股票，用于今后的員工期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)或者收購其他優(yōu)良資產(chǎn) 經(jīng)上述資產(chǎn)重組之后，股份公司的總股本被縮小，資產(chǎn)質(zhì)量被優(yōu)化，因此每股收益率會(huì)大大提高，市盈率也將隨之提高,納稅人俱樂部400-650-9936,整存零?。盒钏喂?挖一個(gè)水池子，只要灌入的水量大于流出的水量，就會(huì)有不斷增長的水量沉積下來 這個(gè)蓄水的原理同樣可以蓄錢 如果存取之差形成規(guī)模并持續(xù)不斷，就可以挪用這筆錢進(jìn)行投資 直銷是一種天才的營銷模式,納稅人

17、俱樂部400-650-9936,整存零?。盒钏喂?1人20000的貨，500人就是1000萬 在月底會(huì)返傭金，但1000萬會(huì)趴一個(gè)月，這就是蓄水滴灌 直銷員不但在為公司銷售產(chǎn)品，同時(shí)也在為公司融資。隨著直銷隊(duì)伍的擴(kuò)大，公司賬上沉淀的資金越來越多，而這筆錢沒有任何風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)都被直銷員承擔(dān)了。但是由于直銷隊(duì)伍是一個(gè)龐大的流動(dòng)群體，風(fēng)險(xiǎn)被高度分散了，具體落到每一個(gè)人頭上的風(fēng)險(xiǎn)也變得很小了，即使有人會(huì)放棄這份工作，他可以把存貨折價(jià)轉(zhuǎn)售給其他直銷員,納稅人俱樂部400-650-9936,延遲支付：蓄水滴灌,以信用保障為由的延遲支付，實(shí)際的操作流程是： 買家將錢打到支付寶帳戶 賣家發(fā)貨 買家收到貨品后在

18、支付寶進(jìn)行確認(rèn) 支付寶將買家所支付的金額再轉(zhuǎn)入賣家的帳戶,納稅人俱樂部400-650-9936,你知道淘寶怎么賺錢嗎？,0,1,4,6,10,20,30,40,2,3,5,40,40,40,納稅人俱樂部400-650-9936,零存整?。盒腔鹆窃?項(xiàng)目公司在每一個(gè)地區(qū)都設(shè)立一個(gè)獨(dú)立法人的子公司，便于資本運(yùn)營 750萬元，750萬股，100%股權(quán)， 骨干創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，占位與放量 增資擴(kuò)股，引入當(dāng)?shù)刭Y源，250*2.28=571萬元 總股本1000萬股，總投資1321萬，市值2280萬 股權(quán)比例75：25 增值后的股權(quán)溢價(jià)2.74倍，240萬股*6.25元，套現(xiàn)1500萬元 市值6250萬元 股權(quán)比例

19、51：25：24 撤出創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，將子公司交給本土團(tuán)隊(duì)經(jīng)營，套現(xiàn)1500萬再分別投資兩個(gè)規(guī)模相同的地區(qū)子公司 3000萬起步，4個(gè)子公司，12，36，108，兩輪過后資產(chǎn)過22億 資本運(yùn)營模式的可復(fù)制性，星火燎原，子公司控股權(quán)捆綁在一起，合并報(bào)表上市融資 用股民的錢實(shí)現(xiàn)后續(xù)擴(kuò)張,納稅人俱樂部400-650-9936,整合資源：空手套狼,融資也意味著融入資源 具有高度智力和執(zhí)行力的人力資源 就算你獲得了資金，你還是要拿錢去購買所需要的資源，與其拐個(gè)彎兒，還不如直接獲得資源更簡單 資金，說白了就是一個(gè)整合資源的媒介，如果你所需要的各種資源可以空手對(duì)接，這個(gè)媒介就是多余的了,納稅人俱樂部400-650

20、-9936,產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島,在20世紀(jì)末，它在中國還是一個(gè)新生事物 亞洲金融危機(jī)后，很多開發(fā)商急于出售手中的物業(yè) 項(xiàng)目公司首先與開發(fā)商協(xié)議，以每平方米2500元的價(jià)格收購其滯銷樓宇，分5年支付； 然后以每平方米5000元的價(jià)格賣給有買樓能力的高收入人群 去海南的唯一目的就是度假 買樓者先交30%的樓款，然后用房子抵押，在銀行申請(qǐng)20年按揭。銀行為其墊付買樓款。項(xiàng)目公司用銀行的買樓款支付開發(fā)商的樓款。,納稅人俱樂部400-650-9936,產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島,項(xiàng)目公司用30%的首付款對(duì)建筑進(jìn)行裝修，配備家具電器，四星級(jí) 與航空公司簽訂合作協(xié)議，項(xiàng)目公司以每銷售一平方米支付400元的代價(jià)，交換

21、航空公司給買房業(yè)主的30年的優(yōu)惠服務(wù)，其中包括每年提供5張免費(fèi)機(jī)票以及30年的低折扣機(jī)票，解決交通負(fù)擔(dān) 每年一個(gè)月的產(chǎn)權(quán)消費(fèi)，只支付水電而無房租和服務(wù)費(fèi) 其他時(shí)間出租分紅 分紅支付按揭,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架力求實(shí)現(xiàn)主體的以下四種類型的目標(biāo)： 戰(zhàn)略（strategic）目標(biāo) 高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)并支撐其使命； 經(jīng)營（operations）目標(biāo)有效和高效率地利用其資源； 報(bào)告（reporting）目標(biāo)報(bào)告的可靠性； 合規(guī)（compliance）目標(biāo)符合適用的法律和法規(guī)。,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié),

22、納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流管理內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)模型,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金流管理風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表,納稅人俱樂部400-650-9936,報(bào)銷流程中的控制活動(dòng)一個(gè)舞弊案件的思考,公司報(bào)銷申請(qǐng)人（即本案例中的“經(jīng)手領(lǐng)導(dǎo)”）提供相關(guān)的報(bào)銷憑證、在確認(rèn)報(bào)銷內(nèi)容無誤后簽字確認(rèn)，并交付給 Y，Y 將相關(guān)憑證及確認(rèn)簽字交給公司報(bào)銷審核人（即本案例中的“另一領(lǐng)導(dǎo)”），報(bào)銷審核人確認(rèn)無誤后簽字并將相關(guān)資料憑證交還給 Y，Y 再將相關(guān)憑證簽字等資料交給公司相關(guān)部門（如公司財(cái)務(wù)部門）并取得現(xiàn)金，之后 Y 將現(xiàn)金交給報(bào)銷申請(qǐng)人，整個(gè)報(bào)銷流程結(jié)束,納稅人俱樂部400-650-9936,報(bào)

23、銷流程中的控制活動(dòng)一個(gè)舞弊案件的思考,從 2000 年 12 月至 2004 年 7 月案發(fā)，Y 貪污的公款已有證據(jù)證實(shí)的就達(dá) 50 萬余元 基于上述犯罪事實(shí)，Y 于 2005 年 10 月 26 日被法院以職務(wù)侵占罪判處有期徒刑 9 年,納稅人俱樂部400-650-9936,報(bào)銷流程中的控制活動(dòng)一個(gè)舞弊案件的思考,根據(jù)上述流程，Y 從取得報(bào)銷憑證、交付領(lǐng)導(dǎo)簽字、根據(jù)經(jīng)簽字的憑證提出現(xiàn)金幾乎是“一氣呵成” 就公司控制手段而言，取得兩位高管（即“經(jīng)手領(lǐng)導(dǎo)”和“另一領(lǐng)導(dǎo)”）的簽字則成為他從拿到憑證到取到得現(xiàn)金過程中的唯一“障礙” 只要能夠通過一定方式（包括偽造筆跡）獲得簽名并同時(shí)“虛增”報(bào)銷金額，

24、之后取得現(xiàn)金幾乎就是“一馬平川”了 公司報(bào)銷申請(qǐng)人拿到報(bào)銷現(xiàn)金后通常不會(huì)再關(guān)注此事，相關(guān)報(bào)銷憑證資料經(jīng)賬務(wù)處理完畢后就再也無人過問，Y 獲得的不法收入也即“溶解”到公司日常經(jīng)營支出當(dāng)中,納稅人俱樂部400-650-9936,報(bào)銷流程中的控制活動(dòng)一個(gè)舞弊案件的思考,事實(shí)上，本案例中有多組信息可供對(duì)照，至少 包括 報(bào)銷申請(qǐng)人申請(qǐng)報(bào)銷的金額與報(bào)銷審核人審核 的金額 報(bào)銷實(shí)際支付的金額與報(bào)銷申請(qǐng)人實(shí)際取 得的金額 Y 經(jīng)手需審核的憑證與報(bào)銷申請(qǐng)人提供的 憑證 只要其中任何一組信息得到及時(shí)對(duì)照和反饋， Y 的舞弊行為都無法成功,納稅人俱樂部400-650-9936,報(bào)銷現(xiàn)金控制流程,納稅人俱樂部400-

25、650-9936,企業(yè)投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理放棄比選擇更難,1） 信息 揭示 不良 結(jié)果,2） 重新 審查 投資 決策,5） 項(xiàng)目 負(fù)責(zé) 人的 責(zé)任,7） 追加 投資,3）評(píng)估 放棄的價(jià)值,4）評(píng)估 繼續(xù)的價(jià)值,6）放棄， 接受損失,8）持續(xù)損失,責(zé)任高低可能是重要的決策變量,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流的價(jià)值創(chuàng)造DNA,企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價(jià)值創(chuàng)造 企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測與現(xiàn)金預(yù)算 企業(yè)的現(xiàn)金本量利分析 企業(yè)現(xiàn)金流在項(xiàng)目投資及公司估值中的應(yīng)用,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價(jià)值創(chuàng)造,基于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期管理 基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合,納稅人俱樂部400-65

26、0-9936,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例一個(gè)簡單的對(duì)比分析,公司A的日平均原材料存貨為4元，原材料存貨的平均周期為43天 應(yīng)付賬款的平均周期為36天 應(yīng)付賬款的年平均占用量為436144元,納稅人俱樂部400-650-9936,A公司銷售增長，需要補(bǔ)充存貨支持 A公司的日平均原材料存貨上升為5元，原材料存貨的平均周期為43天 應(yīng)付賬款的平均周期為36天 原材料存貨的占用量將增加 54344343元 應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加 53643636元 凈的營運(yùn)資本增量43367元,企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例一個(gè)簡單的對(duì)比分析,納稅人俱樂部400-

27、650-9936,企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例 一個(gè)簡單的對(duì)比分析,公司B的日平均原材料存貨為4元，原材料存貨的平均周期為32天 應(yīng)付賬款的平均周期為36天 應(yīng)付賬款的年平均占用量為436144元,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例 一個(gè)簡單的對(duì)比分析,B公司銷售增長，需要補(bǔ)充存貨支持 B公司的日平均原材料存貨上升為5元，原材料存貨的平均周期為32天 應(yīng)付賬款的平均周期為36天 原材料存貨的占用量將增加 53243232元 應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加 53643636元 凈的營運(yùn)資本增量32364元 資本被釋放,納稅人俱樂部400-650-9936,

28、聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例,有效減少在產(chǎn)品存貨周期會(huì)產(chǎn)生聯(lián)合效應(yīng) 公司C在產(chǎn)品存貨周期為26天，平均每天的占用量為12元 在產(chǎn)品存貨的平均占用量為2612312元 假設(shè)管理層能夠減少在產(chǎn)品存貨周期中的閑置時(shí)間2.8天、處理時(shí)間0.1天、檢查裝箱交運(yùn)0.4天 由此資本釋放為3.31239.6元,納稅人俱樂部400-650-9936,聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例,假設(shè)每天的變動(dòng)成本開支為13元 每天的銷售收入為21元 每天的邊際貢獻(xiàn)為：21138元 提前回收資本：3.3826.4元 公司C的機(jī)會(huì)成本率為15% 66159.9元,納稅人俱樂部400-650-9936,聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例,資本釋放的益處 增加公司的流動(dòng)

29、性 投資于盈利的項(xiàng)目 降低企業(yè)負(fù)債水平 降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平 提高企業(yè)資產(chǎn)回報(bào) 提高企業(yè)權(quán)益回報(bào) 提高企業(yè)每股盈余 提高企業(yè)現(xiàn)金流量 提高公司反應(yīng)速度,納稅人俱樂部400-650-9936,基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合,上游：供應(yīng)商,終 端 客 戶,核 心 企 業(yè),下游：經(jīng)銷商,交付貨物前的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款 基于應(yīng)收賬款的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證項(xiàng)下賣方融資 國內(nèi)保理 國內(nèi)發(fā)票融資 基于儲(chǔ)備、存貨和交易應(yīng)收商品的產(chǎn)品 商品融資,針對(duì)向上游采購的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證 信用證項(xiàng)下買方融資 商品融資 針對(duì)向下游銷售的產(chǎn)品 信用證項(xiàng)下打包貸款 信用證項(xiàng)下賣方融資 國內(nèi)保理 國內(nèi)發(fā)票融資 商品融資,國內(nèi)信用

30、證 國內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資 商品融資,物流,資金流,物流,資金流,物流,資金流,借款人履約記錄良好， 穩(wěn)定的購銷關(guān)系,納稅人俱樂部400-650-9936,信用證項(xiàng)下打包貸款,信用證項(xiàng)下打包貸款是指融資行應(yīng)賣方（即國內(nèi)信用證受益人）的申請(qǐng)，以其收到的信用證項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為還款來源，為解決賣方在貨物發(fā)運(yùn)前，因支付采購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需要而向其發(fā)放的短期貸款,納稅人俱樂部400-650-9936,1 簽訂購銷合同,5 申請(qǐng)打包貸款,6 發(fā)放打包貸款,8 交單并委托收款,9 寄單索償,12 付款,11 付款贖單,2 申請(qǐng)開證,10 來單通知,借款人 （銷貨方、受益人）,開證申請(qǐng)人（購

31、貨方）,受益人開戶行,7 生產(chǎn)備貨裝運(yùn),13 扣劃融資本息,開證行,3 開立信用證,4 來證通知,打包貸款業(yè)務(wù)流程,納稅人俱樂部400-650-9936,訂單融資,訂單融資是指購銷雙方采用非信用證結(jié)算方式并已簽署訂單后，銀行以訂單項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為主要還款來源，為滿足銷貨方在貨物發(fā)運(yùn)前因支付原材料采購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需求而向其提供的融資。該融資方式的特性與國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款基本一至，但免除了對(duì)信用證的要求，為一時(shí)難以辦理信用證業(yè)務(wù)的企業(yè)開辟了一條融資途徑,納稅人俱樂部400-650-9936,信用證項(xiàng)下賣方融資,信用證項(xiàng)下賣方融資是指以借款人（國內(nèi)信用證受益人）收到的延期付款

32、國內(nèi)信用證項(xiàng)下的應(yīng)收賬款作為主要還款來源，向銀行申請(qǐng)的短期融資 賣方融資業(yè)務(wù)可分為議付和非議付兩種類型 賣方融資（議付）是指銀行在單證一致、單單一致的條件下，扣除議付利息和手續(xù)費(fèi)后有追索權(quán)地向受益人給付對(duì)價(jià)的行為 賣方融資（非議付）是指在信用證及其項(xiàng)下單據(jù)存在不符點(diǎn)或不能確認(rèn)單證一致的情況下，在收到開證行的到期付款確認(rèn)書后，對(duì)國內(nèi)信用證項(xiàng)下應(yīng)收賬款進(jìn)行的融資 該融資方式的適用對(duì)象主要是貿(mào)易業(yè)務(wù)的銷貨方，在其所銷售的貨物已發(fā)運(yùn)并可以提交符合信用證條款規(guī)定的有效單據(jù)時(shí)，可憑這些單據(jù)及信用證向開戶銀行申請(qǐng)融資,納稅人俱樂部400-650-9936,1 簽訂購銷合同,9 發(fā)放融資,7 寄單提示付款,8

33、 到期付款確認(rèn)書,12 付款,融資申請(qǐng)人 （銷貨方、受益人）,開證申請(qǐng)人 （購貨方）,受益人開戶行,開證行,2 申請(qǐng)開證,5 發(fā)貨,6 交單并申請(qǐng)賣方融資,10來單通知,11 到期付款,13 扣劃融資本息后入賬,賣方融資業(yè)務(wù)流程,3 開立信用證,4 來證通知,納稅人俱樂部400-650-9936,應(yīng)收賬款保理,國內(nèi)保理是指境內(nèi)銷貨方（債權(quán)人）將其因向境內(nèi)購貨方（債務(wù)人）銷售商品、提供服務(wù)或其他原因所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為銷貨方提供應(yīng)收賬款融資及商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理的綜合性金融服務(wù)的一種貿(mào)易融資方式 適用于在國內(nèi)貿(mào)易中，已向購貨方提供商品或服務(wù)并形成了應(yīng)收賬款的銷貨方企業(yè) 這里

34、指的應(yīng)收賬款必須是在購銷合同中未禁止轉(zhuǎn)讓的，且未做任何轉(zhuǎn)讓或設(shè)定任何質(zhì)權(quán)的應(yīng)收賬款,納稅人俱樂部400-650-9936,應(yīng)收賬款單保理基本業(yè)務(wù)流程,納稅人俱樂部400-650-9936,應(yīng)收賬款雙保理基本業(yè)務(wù)流程,納稅人俱樂部400-650-9936,反保理融資業(yè)務(wù)沃爾瑪?shù)墓?yīng)鏈,反保理融資業(yè)務(wù)是指在以賒銷為付款方式的交易中，在買方簽署書面文件確認(rèn)基礎(chǔ)交易及應(yīng)付賬款無爭議、保證到期履行付款義務(wù)的情況下，保理商（銀行）在全額占用買方授信額度的前提下，不占用賣方授信額度為賣方提供融資,納稅人俱樂部400-650-9936,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,中華人民共和國物權(quán)法實(shí)施后，中國人民銀行制定了應(yīng)收賬款質(zhì)

35、押登記辦法，確定了應(yīng)收賬款質(zhì)押的登記機(jī)構(gòu)（中國人民銀行征信中心），使應(yīng)收賬款質(zhì)押融資變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，企業(yè)可將未到期的應(yīng)收賬款債權(quán)質(zhì)押給銀行，銀行可在此基礎(chǔ)上為企業(yè)提供融資幫助 應(yīng)收賬款質(zhì)押登記由質(zhì)權(quán)人（銀行）辦理,納稅人俱樂部400-650-9936,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,其一般業(yè)務(wù)流程為 企業(yè)匯集部分或全部應(yīng)收賬款向銀行提出融資申請(qǐng) 銀行審批通過后與企業(yè)簽訂融資合同等相關(guān)法律要件 辦理質(zhì)押登記 銀行為企業(yè)辦理具體融資業(yè)務(wù),納稅人俱樂部400-650-9936,應(yīng)收賬款質(zhì)押融資,企業(yè)的益處為 融資比例一般最高可達(dá)應(yīng)收賬款金額的80% 具有規(guī)模效應(yīng)，化零為整，將部分或全部應(yīng)收賬款“打包”申請(qǐng)一個(gè)授信額度

36、一次審批，可循環(huán)使用,納稅人俱樂部400-650-9936,什么是應(yīng)收賬款證券化？,迄今為止對(duì)資產(chǎn)證券化存在不同的定義。美國證券交易委員會(huì)將其定義為“將企業(yè)（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的未來收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。在該過程中存量資產(chǎn)被賣給一個(gè)特色載體（Special purpose vehicle, SPV）或中介機(jī)構(gòu)，然后SPV或中介機(jī)構(gòu)通過向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券 (Assets backed securities, ABS)以獲取資金?！?納稅人俱樂部400-650-9936,發(fā)生應(yīng)收賬款,發(fā)起人,原始債務(wù)人,發(fā)行人 （銀行+SPV）,服務(wù)人,信用評(píng)級(jí)

37、機(jī)構(gòu),投資者,出售應(yīng)收賬款,獲得銷售收入,支付評(píng)估費(fèi),評(píng)級(jí),償付應(yīng)收賬款,支付服務(wù)費(fèi),支付收取的款項(xiàng), 發(fā) 行ABS 證 券,支付現(xiàn)金,定期還本付息,提供商品或服務(wù),證券化流程圖解,證券化與金融危機(jī),納稅人俱樂部400-650-9936,發(fā)票融資,發(fā)票融資是指境內(nèi)銷貨方（借款人）在不讓渡應(yīng)收賬款債權(quán)情況下，以其在國內(nèi)商品交易中所產(chǎn)生的發(fā)票為憑證，并以發(fā)票所對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款為第一還款來源，由銀行為其提供的短期貸款。主要適用對(duì)象是已提供商品或服務(wù)并已形成應(yīng)收賬款國內(nèi)貿(mào)易的銷貨方 該融資形式下企業(yè)并不讓渡債權(quán)，僅將其作為在銀行融資的依據(jù),納稅人俱樂部400-650-9936,國內(nèi)發(fā)票融資（購貨方在本地

38、）,納稅人俱樂部400-650-9936,國內(nèi)發(fā)票融資（購貨方在異地）,納稅人俱樂部400-650-9936,基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合,上游：供應(yīng)商,終 端 客 戶,核 心 企 業(yè),下游：經(jīng)銷商,交付貨物前的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款 基于應(yīng)收賬款的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證項(xiàng)下賣方融資 國內(nèi)保理 國內(nèi)發(fā)票融資 基于儲(chǔ)備、存貨和交易應(yīng)收商品的產(chǎn)品 商品融資,針對(duì)向上游采購的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證 信用證項(xiàng)下買方融資 商品融資 針對(duì)向下游銷售的產(chǎn)品 信用證項(xiàng)下打包貸款 信用證項(xiàng)下賣方融資 國內(nèi)保理 國內(nèi)發(fā)票融資 商品融資,國內(nèi)信用證 國內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資 商品融資,物流,資金流,物流,資金流,物流,資金

39、流,借款人履約記錄良好， 穩(wěn)定的購銷關(guān)系,納稅人俱樂部400-650-9936,國內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資,國內(nèi)信用證是指開證銀行依照開證申請(qǐng)人的申請(qǐng)開出的，憑符合信用證條款的單據(jù)支付的付款承諾，是一種以銀行信用替代商業(yè)信用的結(jié)算工具 在信用證業(yè)務(wù)中開證行承擔(dān)第一性付款責(zé)任，同時(shí)，信用證是獨(dú)立文件，不受購銷合同的約束，一切以單據(jù)為準(zhǔn) 這種融資方式主要適用于國內(nèi)貿(mào)易的購貨方（開證申請(qǐng)人），在需要以銷售貨物的資金用于支付購貨款時(shí)，利用銀行資金填補(bǔ)其間的時(shí)間差,納稅人俱樂部400-650-9936,買方融資業(yè)務(wù)流程,納稅人俱樂部400-650-9936,預(yù)付款融資,預(yù)付款融資也稱未來貨權(quán)項(xiàng)下商品融資，指

40、在商品采購階段（所采購貨物貨權(quán)從銷貨方轉(zhuǎn)移至購貨方之前），通過引入第三方物流監(jiān)管公司或由銷貨方對(duì)采購商品進(jìn)行監(jiān)管，確保在銷貨方備貨完畢后可嚴(yán)格控制采購商品處置權(quán)的前提下，銀行按商品總價(jià)款的一定比例為購貨方提供的用于支付采購貨物預(yù)付款及其它短期資金需求的短期信用支持,納稅人俱樂部400-650-9936,針對(duì)向在途及庫存原材料、在產(chǎn)品及存貨的商品融資,商品融資是指基于委托第三方監(jiān)管人對(duì)借款人合法擁有的儲(chǔ)備物、存貨或交易應(yīng)收的商品進(jìn)行監(jiān)管，以商品價(jià)值作為首要還款保障而進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性短期融資業(yè)務(wù)。根據(jù)商品質(zhì)押方式的不同，商品融資可分為靜態(tài)質(zhì)押和動(dòng)態(tài)質(zhì)押兩種操作模式 靜態(tài)質(zhì)押是指在質(zhì)押期間質(zhì)物處于封存狀

41、態(tài)（不改變質(zhì)物形態(tài)、數(shù)量和占有人），直至質(zhì)物所擔(dān)保的融資完全清償后方可解除質(zhì)押 動(dòng)態(tài)質(zhì)押是指由銀行確定質(zhì)物種類、數(shù)量、質(zhì)量和價(jià)值的最低要求，在質(zhì)期間借款人可自由存儲(chǔ)或提取超出銀行規(guī)定的最低要求的部分質(zhì)物,納稅人俱樂部400-650-9936,商品融資存貨的靜態(tài)質(zhì)押和動(dòng)態(tài)質(zhì)押,企業(yè) （融資方）,物流監(jiān)管企業(yè) （例如中儲(chǔ)）,貸款行,6、核查貨物相符、簽發(fā)回執(zhí),3、簽訂商品融資合同,1、申請(qǐng)辦理融資,4、簽訂商品融資質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議,2、盡職調(diào)查、核押定值,8、融資后管理,9、到期歸還融資,10、通知解除質(zhì)押,7、落實(shí)前提條件,發(fā)放融資,5、出質(zhì)通知、辦理質(zhì)物入庫,5、出質(zhì)通知、辦理質(zhì)物入庫,納稅人俱樂

42、部400-650-9936,企業(yè)貿(mào)易融資產(chǎn)品組合與競爭力提升,貿(mào)易融資產(chǎn)品的緊密結(jié)合，可以形成完整的交易鏈，交易鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)都可能進(jìn)行融資產(chǎn)品設(shè)計(jì) 貿(mào)易融資與理財(cái)、結(jié)算等產(chǎn)品緊密結(jié)合，提高供應(yīng)鏈融資能力 貿(mào)易融資與物流監(jiān)管企業(yè)、租賃公司、保險(xiǎn)公司等第三方開展業(yè)務(wù)合作拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)資金運(yùn)作的價(jià)值如何讓財(cái)務(wù)成為一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的部門,有效克服資信準(zhǔn)入門檻的約束 利用銀行信用支持的杠桿效應(yīng)，小企業(yè)可做大生意 減少資金占用，節(jié)約資金成本，提高資金使用效率 可向交易對(duì)手提供更優(yōu)惠的交易條件，有利于競爭客戶和業(yè)務(wù) 依托供應(yīng)鏈關(guān)系穩(wěn)定上下游客戶關(guān)系，鞏固核心企業(yè)地位

43、流程簡化，業(yè)務(wù)辦理效率較高,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測與現(xiàn)金預(yù)算,納稅人俱樂部400-650-9936,資本預(yù)算,銷售預(yù)算,經(jīng)營成本費(fèi)用預(yù)算,存貨調(diào)整,各種活動(dòng)預(yù)算,費(fèi)用預(yù)算,戰(zhàn)略指導(dǎo)下的經(jīng)營目標(biāo),銷售費(fèi)用預(yù)算,管理費(fèi)用預(yù)算,各部門、公司成本預(yù)算,籌資預(yù)算,損益表預(yù)算,現(xiàn)金流量表預(yù)算,資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算,財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算,人工預(yù)算,預(yù)算編制流程圖業(yè)務(wù)預(yù)算、資本預(yù)算、籌資預(yù)算，財(cái)務(wù)預(yù)算,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金預(yù)算,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金預(yù)算表,納稅人俱樂部400-650-9936,銷售百分比法,銷售百分比法，是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)

44、資金項(xiàng)目與銷售額之間的依存關(guān)系來預(yù)測資金需要量的一種方法,納稅人俱樂部400-650-9936,W公司基期資產(chǎn)負(fù)債表資料如下：,納稅人俱樂部400-650-9936,W公司基期利潤表資料如下：,納稅人俱樂部400-650-9936,補(bǔ)充資料,根據(jù)市場調(diào)查和銷售預(yù)測資料顯示，N公司預(yù)測期可實(shí)現(xiàn)銷售額1800萬元，稅后利潤留存比例為50,納稅人俱樂部400-650-9936,對(duì)融資需求的計(jì)算公式總結(jié),融資需求=新增銷售額敏資比敏負(fù)比-預(yù)計(jì)凈利潤留存比率 預(yù)計(jì)凈利潤=基期銷售額（1+銷售增長率）凈利率 融資需求 =300（38%-10%）-1500（1+20%） 4.8%50%=40.8,納稅人俱樂

45、部400-650-9936,企業(yè)的現(xiàn)金本量利分析,經(jīng)營現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊 OCF經(jīng)營現(xiàn)金流量（Operating Cash Flow） NI凈利潤（Net Income） D折舊等非付現(xiàn)成本（Depreciation）,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)的現(xiàn)金本量利分析,納稅人俱樂部400-650-9936,案例說明,大成公司只生產(chǎn)某一種產(chǎn)品，固定資產(chǎn)原始投資為300萬元，預(yù)計(jì)使用期限為4年，期滿無殘值，以直線法計(jì)提折舊。產(chǎn)品的單價(jià)為1000元，單位變動(dòng)成本為500元，固定成本為500萬元，其中包括固定資產(chǎn)折舊75萬元（不考慮其他非付現(xiàn)成本），企業(yè)所得稅率為25%。 500萬/（1

46、000-500）1萬（件）,納稅人俱樂部400-650-9936,續(xù)上例，假設(shè)大成公司的利息費(fèi)用為100萬元,納稅人俱樂部400-650-9936,如果大成公司沒有債務(wù)，那么其利息費(fèi)用為零,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)的賒銷與賒購對(duì)現(xiàn)金流平衡點(diǎn)的影響,納稅人俱樂部400-650-9936,如果企業(yè)希望能夠減小現(xiàn)金流平衡點(diǎn)的銷售壓力，在其它參數(shù)保持不變的情況下有,納稅人俱樂部400-650-9936,續(xù)上例，已知在大成公司的利息費(fèi)用為100萬元時(shí)，其現(xiàn)金流平衡點(diǎn)銷售量為1萬件，這里一個(gè)隱含的前提是大成公司的產(chǎn)品購銷都是現(xiàn)金支付?，F(xiàn)假設(shè)大成公司賒銷率和賒購率都是20%,納稅人俱樂部4

47、00-650-9936,賒銷與賒購下的現(xiàn)金流平衡點(diǎn),納稅人俱樂部400-650-9936,如果大成公司賒銷率為5%，而賒購率仍為20%，則有：,納稅人俱樂部400-650-9936,賒銷與賒購下的現(xiàn)金流平衡問題,由于這時(shí)企業(yè)的賒銷率與賒購率之比（25%）小于變動(dòng)成本率（50%），所以，這時(shí)大成公司的現(xiàn)金流平衡點(diǎn)銷售量低于1萬件。由此可見，企業(yè)的及時(shí)收款和延期付款，可以在一定程度上緩解現(xiàn)金壓力,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)現(xiàn)金流在項(xiàng)目投資分析中的應(yīng)用,A企業(yè)計(jì)劃購入A設(shè)備，以生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計(jì)設(shè)備價(jià)款470000元，設(shè)備安裝調(diào)試費(fèi)30000元，設(shè)備使用年限為5年，預(yù)計(jì)設(shè)備的凈殘值為5

48、0000元（假設(shè)與稅法規(guī)定一致） 該項(xiàng)目配套流動(dòng)資產(chǎn)投資120000元。設(shè)備投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入400000元，經(jīng)營期內(nèi)，年付現(xiàn)成本為160000元，假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，固定資產(chǎn)采用直線折舊法,納稅人俱樂部400-650-9936,營業(yè)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)金流量,考慮所得稅的營業(yè)現(xiàn)金流量： 營業(yè)現(xiàn)金流量=收入-付現(xiàn)成本-所得稅 營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊 營業(yè)現(xiàn)金流量=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折舊T 例題,納稅人俱樂部400-650-9936,墊支流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu),期初投資50萬元，殘值5萬元，年折舊9萬元 配套流動(dòng)資產(chǎn)投資12萬元（8+10-6） 應(yīng)收賬款8萬元 存貨10萬

49、元 應(yīng)付賬款6萬元 每年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入40萬元，年付現(xiàn)成本為16萬元 企業(yè)所得稅稅率為25%,納稅人俱樂部400-650-9936,納稅人俱樂部400-650-9936,計(jì)算規(guī)則,凡是資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目都不進(jìn)行納稅調(diào)整，也即稅前和稅后的現(xiàn)金流量是一致的，譬如：設(shè)備采購與安裝、應(yīng)收應(yīng)付款及存貨等 凡是利潤表的項(xiàng)目，則需要考慮納稅調(diào)整，也即應(yīng)用公式（6.3） 現(xiàn)金流入項(xiàng)目乘上（1-所得稅率），調(diào)整為稅后現(xiàn)金流入 付現(xiàn)成本項(xiàng)目乘上（1-所得稅率），調(diào)整為稅后現(xiàn)金流出 折舊攤銷等乘上所得稅率，意味著折舊抵稅，這屬于稅盾的影響,納稅人俱樂部400-650-9936,企業(yè)估值的應(yīng)用領(lǐng)域,證券買賣 信用分析

50、 危機(jī)預(yù)測 溝通治理 兼并收購,納稅人俱樂部400-650-9936,前景分析,會(huì)計(jì)分析,商業(yè)環(huán)境 和戰(zhàn)略分析,行業(yè) 競爭 分析,競爭 優(yōu)勢 分析,財(cái)務(wù)分析,資金成本估計(jì),公司（股票） 內(nèi)在價(jià)值,公司價(jià)值分析架構(gòu),公司 戰(zhàn)略 分析,納稅人俱樂部400-650-9936,行業(yè)競爭分析波特五力模型,供應(yīng)商,替代 產(chǎn)品,購買者,行業(yè) 競爭者,潛在 進(jìn)入者,納稅人俱樂部400-650-9936,行業(yè)競爭分析SWOT矩陣,納稅人俱樂部400-650-9936,競爭優(yōu)勢分析,成本最低 產(chǎn)品領(lǐng)先 全面解決 系統(tǒng)鎖定,納稅人俱樂部400-650-9936,集 中 成 本 領(lǐng) 先,差異化,集 中 差異化,成 本

51、 領(lǐng) 先,競爭優(yōu)勢,低成本,獨(dú)特性,目 標(biāo) 市 場,目 標(biāo) 廣 泛,目 標(biāo) 狹 窄,成本領(lǐng)先與 差異化的整合,基本競爭策略,納稅人俱樂部400-650-9936,公司戰(zhàn)略分析,雞蛋到底應(yīng)該怎么放？ 放到一個(gè)籃子里？ 專一領(lǐng)域 放到多個(gè)籃子里？ 多元經(jīng)營,納稅人俱樂部400-650-9936,會(huì)計(jì)分析,步驟 確認(rèn)主要的會(huì)計(jì)政策 評(píng)估會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的彈性 評(píng)估會(huì)計(jì)賬務(wù)的戰(zhàn)略 評(píng)估信息披露的質(zhì)量 確認(rèn)潛在的問題區(qū)域 重述會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù),納稅人俱樂部400-650-9936,財(cái)務(wù)分析,營運(yùn)能力 償債能力 盈利能力 增長能力 現(xiàn)金能力 綜合分析,納稅人俱樂部400-650-9936,前景預(yù)測,重構(gòu)利潤表 重構(gòu)

52、資產(chǎn)負(fù)債表 建立假設(shè) 構(gòu)建分析期數(shù)據(jù) 模型應(yīng)用 股利折現(xiàn)模型 超常收益折現(xiàn)模型 市場乘數(shù)模型 折現(xiàn)現(xiàn)金流模型,納稅人俱樂部400-650-9936,公司估值的兩階段現(xiàn)金流分布圖,0,2300.9,2647.0,3045.3,46113.5,1,2,3,4,WACC=13%,54106.7 = V0,g = 30%,g = 30%,g = 30%,g = 6%,CF0 = 2000 26003380 4394 4657.6,納稅人俱樂部400-650-9936,現(xiàn)金流在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用,自由現(xiàn)金流量的估算 FCFA=NOPAT-BVA =EBIT（1-T）-WCR-NLTA =NI+I（1-T）-WCR-NLTA WAC