半導體項目財務分析報告

1、一、項目發(fā)展背景半導體產業(yè)發(fā)展的驅動力：動能之一：我國半導體貿易逆差明顯，國產替代進口需求空間巨大中國集成電路產業(yè)發(fā)展落后，嚴重依賴進口。中國集成電路產業(yè)存在明顯的貿易逆差，發(fā)展落后于世界領先水平。2017年中國的集成電路貿易逆差達到1,932億美元，而集成電路進口額占中國進口總額的比例則達到14%。根據CSIA數據統計，2006年我國半導體產業(yè)銷售額占國內半導體市場的份額僅為21.2%，2016年該數字上升至46%。2015年5月中國發(fā)布“中國制造2025”白皮書，提到中國芯片的自給率要在2020年達到20%，2025年達到70%。國產芯片份額的提升，必將給半導體設備的國產化帶來契機。動能之

2、二：國家政策推動。當前國家政策支持力度前所未有，隨著政策、資金的逐步落實，有望實質性推動中國半導體產業(yè)發(fā)展。中央政府半導體產業(yè)政策主要有：十三五規(guī)劃、大基金、中國制造2025以及在稅收補貼方面等的政策。根據中國半導體行業(yè)協會組織編寫的中國半導體產業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃，我國集成電路產業(yè)“十三五”發(fā)展的總體目標是到2020年，集成電路產業(yè)與國際先進水平的差距逐步縮小，全行業(yè)銷售收入年復合增長率為20%，達到9,300億元。集成電路設計業(yè)仍引領產業(yè)發(fā)展，移動智能終端、網絡通信、云計算、物聯網、大數據等重點領域集成電路產品技術達到國際水平，通用處理器、存儲器等核心產品要形成自主設計與生產能力，產業(yè)生態(tài)

3、體系初步形成。16/14nm制造工藝實現規(guī)模封裝測試技術進入全球第一梯隊，關鍵設備和材料進入國際采購體系，基本建成技術先進、安全可靠的集成電路產業(yè)體系。2016年8月到至2018年1月，全球半導體銷售額已經實現了連續(xù)18個月的正增長，主要由于存儲器價格大幅上漲。2017年全球半導體行業(yè)實現4,122億美元收入，同比增長21.6%，預計2018年半導體銷售額依然保持10%的高速增長。國內半導體生產工藝技術差距在縮小，整個全球的半導體市場開始向中國轉移，內半導體銷售額占全球總額比例年年攀升。2017年全球半導體銷售額為4050.8億美元，中國市場的銷售額為1315億元，占全球銷售額的32.5%，國

4、內已經是半導體行業(yè)的重要市場。從銷售額增長速度來看，國內15/16/17年銷量的增速分別為7.52%/9.03%/22.33%，顯著高于全球半導體銷售總額的增速，甚至在全球銷量下降的2016年，國內半導體銷量也保持了9%的銷量增速。國內半導體生產產線出現雨后春筍之勢頭。國內半導體行業(yè)發(fā)展環(huán)境有天時地利之優(yōu)勢。半導體芯片關系著信息安全、經濟安全、乃至國防安全，是國家發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重，解決“少芯”的難題比突破“缺屏”的困境更為重要，為此國家不僅從政策層面全力支持，更是成立國家背景的國家集成電路產業(yè)投資基金（大基金），在國家意志引領下，造就行業(yè)發(fā)展大勢所趨的天時之利。新時期半導體下游應用的產品市場

5、集中在國內，給國內半導體產線提供投產地利優(yōu)勢。國內已經立項或者開工的晶圓制造產線已達20條。根據中國半導體行業(yè)協會數據顯示，現在國內已經立項或者開工的晶圓制造產線已達20條，總投資額達1255億美元，呈現雨后春筍之勢頭。半導體行業(yè)市場競爭格局較為集中，主要份額都集中在海外企業(yè)。綜合來看，全球前十大半導體企業(yè)（不包含代工廠）的銷售額占半導體銷售總額的55%以上，市場集中度很高，但是目前為止還沒有大陸企業(yè)可以躋身前十。二、項目總投資估算（一）固定資產投資估算本期項目的固定資產投資9988.02(萬元）。（二）流動資金投資估算預計達產年需用流動資金2033.33萬元。（三）總投資構成分析1、總投資及

6、其構成分析：項目總投資12021.35萬元，其中：固定資產投資9988.02萬元，占項目總投資的83.09%；流動資金2033.33萬元，占項目總投資的16.91%。2、固定資產投資及其構成分析：本期工程項目固定資產投資包括：建筑工程投資3722.67萬元，占項目總投資的30.97%；設備購置費4366.89萬元，占項目總投資的36.33%；其它投資1898.46萬元，占項目總投資的15.79%。3、總投資及其構成估算：總投資=固定資產投資+流動資金。項目總投資=9988.02+2033.33=12021.35（萬元）。三、資金籌措全部自籌。四、經濟評價財務測算根據規(guī)劃，項目預計三年達產：第一

7、年負荷55.00%,計劃收入8743.90萬元，總成本7570.18萬元，利潤總額3252.77萬元，凈利潤2439.58萬元，增值稅270.95萬元，稅金及附加168.69萬元，所得稅813.19萬元；第二年負荷75.00%,計劃收入11923.50萬元，總成本9684.07萬元，利潤總額4983.15萬元，凈利潤3737.36萬元，增值稅369.47萬元，稅金及附加180.51萬元，所得稅1245.79萬元；第三年生產負荷100%，計劃收入15898.00萬元，總成本12326.42萬元，利潤總額3571.58萬元，凈利潤2678.68萬元，增值稅492.63萬元，稅金及附加195.29萬

8、元，所得稅892.89萬元。（一）營業(yè)收入估算項目經營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮行業(yè)設備相對價格變化，假設當年設備產量等于當年產品銷售量。項目達產年預計每年可實現營業(yè)收入15898.00萬元。（二）達產年增值稅估算達產年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=492.63萬元。（三）綜合總成本費用估算根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按達產年經營能力計算，本期工程項目綜合總成本費用12326.42萬元，其中：可變成本10569.42萬元，固定成本1757.00萬元，具體測算數據詳見總成本費用估算一覽表所示。達產年應納稅金及附加195.29萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅利潤總額=營業(yè)收入

9、-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=3571.58（萬元）。企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=3571.5825.00%=892.89（萬元）。（六）利潤及利潤分配1、本期工程項目達產年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=3571.58（萬元）。2、達產年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=3571.5825.00%=892.89（萬元）。3、本項目達產年可實現利潤總額3571.58萬元，繳納企業(yè)所得稅892.89萬元，其正常經營年份凈利潤：企業(yè)凈利潤=達產年利潤總額-企業(yè)所得稅=3571.58-892.89=2678.68（萬元）。

10、4、根據利潤及利潤分配表可以計算出以下經濟指標。（1）達產年投資利潤率=29.71%。（2）達產年投資利稅率=35.43%。（3）達產年投資回報率=22.28%。5、根據經濟測算，本期工程項目投產后，達產年實現營業(yè)收入15898.00萬元，總成本費用12326.42萬元，稅金及附加195.29萬元，利潤總額3571.58萬元，企業(yè)所得稅892.89萬元，稅后凈利潤2678.68萬元，年納稅總額1580.81萬元。五、項目盈利能力分析全部投資回收期（Pt）=5.99年。本期工程項目全部投資回收期5.99年，小于行業(yè)基準投資回收期，項目的投資能夠及時回收，故投資風險性相對較小。六、綜合評價本期工程

11、項目投資效益是顯著的，達產年投資利潤率29.71%，投資利稅率35.43%，全部投資回報率22.28%，全部投資回收期5.99年（含建設期），表明本期工程項目利潤空間較大，具有較好的盈利能力、較強的清償能力和抗風險能力。在建設過程中，應注意環(huán)境的保護和資源的有效利用，做到環(huán)境保護和建設同時進行，盡量減少因施工對城鎮(zhèn)居民生活造成影響。建議項目承辦單位在項目建設中有關論證、設計、施工要緊密配合，對于建設過程中出現的問題應用科學的方法進行分析解決；在設計和施工中，要積極吸取國內外的相關建設經驗，采用合理、可行、有效的技術手段，確保工程萬無一失。七、市場預測分析半導體產業(yè)鏈由上游、中游、下游三大部分組

12、成，上游包括材料和設備兩部分，中游包括IC設計、IC制造、IC封測三大環(huán)節(jié)，下游包括3C、儀器儀表、汽車等各類市場需求。半導體制造是典型的重資產行業(yè)，設備投資占資本支出60%70%，半導體設備是半導體產業(yè)發(fā)展的基礎，半導體制造是典型的重資產行業(yè)，工藝復雜繁多，技術難度高，單條生產線所需要的設備種類較多，且單臺設備的價格較為昂貴，導致整個環(huán)節(jié)需要大量的設備投資。根據工藝前、中、后的順序，半導體產業(yè)鏈可分為設計、制造、封裝測試三個部分，此外還有最上游的硅片制造，每個環(huán)節(jié)對應相應的上游設備，其中制造環(huán)節(jié)的設備投入占比達到半導體設備總投入的80%以上，測試和封裝分別為8%和7%，而其他環(huán)節(jié)如硅片制造、

13、光罩制造等環(huán)節(jié)則占比5%。半導體設備集中度更高。半導體設備技術難度非常高，對良率的要求更是非?？量?，所以每一種工藝設備基本都是前三位的企業(yè)占據了全球90%的市場份額。2016年全球前十大晶圓制造設備供應商占全球設備市場的70%以上。在IC制造方面，中芯國際是國內最大、最先進的晶圓廠，是全球第五大晶圓代工廠。在先進制程方面中芯國際與臺積電相比還有很大的差距，為跟上國際先進巨頭的步伐，中芯國際在研發(fā)中不斷投入巨額資金，在設備方面的投入更是巨大。我們認為中芯國際未來的競爭力將會越來越強，具備較好的成長性封測是IC制造的下游，在IC各大環(huán)節(jié)中，中國IC封測行業(yè)最具國際競爭力，我們認為由于封裝技術門檻相

14、對較低，國內發(fā)展基礎也比較好，中國IC封測業(yè)追趕世界先進水平的速度比設計和制造要更快。目前，國內半導體封測市場主要由3家企業(yè)把持，分別是：長電科技，華天科技，通富微電。八、行業(yè)發(fā)展趨勢2014年全球半導體業(yè)營收將達3532億美元，同比2013年增長9.4%。雖然整體呈現利好，但行業(yè)并購不斷，資源整合加劇。2014年全球半導體業(yè)并購次數達到23起，數目與規(guī)模均超2013年市場價值也擴大到300億美元。缺乏資本與芯片技術不斷提高，是半導體并購成風的主因。隨著汽車與手機等設備性能的進一步加強，未來半導體行業(yè)整合仍將繼續(xù)。半導體格局將會產生如下變化。首先。恩智浦收購飛思卡爾后，以瑞薩、意法與飛思卡爾為

15、主的車載半導體市場格局將會打亂，未來隨著車聯網技術的普及，高通、英特爾與英偉達等移動芯片廠商也將積極布局這一市場。其次，隨著高通被中國處罰，三星推行自家芯片，華為海思等國產芯片的崛起，未來移動芯片領域將有洗牌。最后，物聯網技術催動下，微型芯片成為發(fā)展趨勢。目前可穿戴設備芯片市場被德州儀器、博通與羅姆等老牌半導體廠商控制，而隨著英特爾、聯發(fā)科等廠商發(fā)力，可穿戴設備市場格局也將發(fā)生改變。九、附表上年度營收情況一覽表序號項目第一季度第二季度第三季度第四季度合計1營業(yè)收入2106.442808.592607.972507.6710030.672主營業(yè)務收入1958.852611.802425.2423

16、31.969327.852.1半導體(A)646.42861.89800.33769.553078.192.2半導體(B)450.54600.71557.81536.352145.412.3半導體(C)333.00444.01412.29396.431585.732.4半導體(D)235.06313.42291.03279.841119.342.5半導體(E)156.71208.94194.02186.56746.232.6半導體(F)97.94130.59121.26116.60466.392.7半導體(.)39.1852.2448.5046.64186.563其他業(yè)務收入147.59196

17、.79182.73175.70702.82上年度主要經濟指標項目單位指標完成營業(yè)收入萬元10030.67完成主營業(yè)務收入萬元9327.85主營業(yè)務收入占比92.99%營業(yè)收入增長率（同比）23.83%營業(yè)收入增長量（同比）萬元1930.15利潤總額萬元2488.46利潤總額增長率11.58%利潤總額增長量萬元258.18凈利潤萬元1866.35凈利潤增長率12.11%凈利潤增長量萬元201.64投資利潤率32.68%投資回報率24.51%財務內部收益率23.59%企業(yè)總資產萬元23897.21流動資產總額占比萬元34.86%流動資產總額萬元8330.07資產負債率46.06%主要經濟指標一覽表

18、序號項目單位指標備注1占地面積平方米34043.6851.04畝1.1容積率1.411.2建筑系數75.08%1.3投資強度萬元/畝195.691.4基底面積平方米25559.991.5總建筑面積平方米48001.591.6綠化面積平方米2424.32綠化率5.05%2總投資萬元12021.352.1固定資產投資萬元9988.022.1.1土建工程投資萬元3722.672.1.1.1土建工程投資占比萬元30.97%2.1.2設備投資萬元4366.892.1.2.1設備投資占比36.33%2.1.3其它投資萬元1898.462.1.3.1其它投資占比15.79%2.1.4固定資產投資占比83.0

19、9%2.2流動資金萬元2033.332.2.1流動資金占比16.91%3收入萬元15898.004總成本萬元12326.425利潤總額萬元3571.586凈利潤萬元2678.687所得稅萬元1.418增值稅萬元492.639稅金及附加萬元195.2910納稅總額萬元1580.8111利稅總額萬元4259.5012投資利潤率29.71%13投資利稅率35.43%14投資回報率22.28%15回收期年5.9916設備數量臺（套）14417年用電量千瓦時1264834.4718年用水量立方米8418.8319總能耗噸標準煤156.1720節(jié)能率27.51%21節(jié)能量噸標準煤39.0422員工數量人2

20、66區(qū)域內行業(yè)經營情況項目單位指標備注行業(yè)產值萬元169892.83同期產值萬元143188.23同比增長18.65%從業(yè)企業(yè)數量家737規(guī)上企業(yè)家22從業(yè)人數人36850前十位企業(yè)產值萬元76929.30去年同期65343.84萬元。1、xxx公司（AAA）萬元18847.682、xxx科技發(fā)展公司萬元16924.453、xxx公司萬元10000.814、xxx科技公司萬元8462.225、xxx公司萬元5385.056、xxx科技公司萬元5000.407、xxx公司萬元384.658、xxx科技公司萬元3154.109、xxx公司萬元3000.2410、xxx科技公司萬元2307.88區(qū)域

21、內行業(yè)營業(yè)能力分析序號項目單位指標1行業(yè)工業(yè)增加值萬元75890.341.1同期增加值萬元66123.851.2增長率14.77%2行業(yè)凈利潤萬元14786.002.12016年凈利潤萬元13089.592.2增長率12.96%3行業(yè)納稅總額萬元15055.753.12016納稅總額萬元13664.693.2增長率10.18%42017完成投資萬元51530.334.12016行業(yè)投資萬元11.46%區(qū)域內行業(yè)市場預測（單位：萬元）序號項目2018年2019年2020年1產值198383.28225435.54256176.752利潤總額67180.6376341.6386751.853凈利潤

22、19654.9422335.1625380.864納稅總額15120.2117182.0619525.075工業(yè)增加值70068.8079623.6490481.416產業(yè)貢獻率9.00%12.00%14.22%7企業(yè)數量88410781380土建工程投資一覽表序號項目占地面積（）基底面積（）建筑面積（）計容面積（）投資（萬元）1主體生產工程18070.9118070.9130613.1630613.162611.561.1主要生產車間10842.5510842.5518367.9018367.901619.171.2輔助生產車間5782.695782.699796.219796.21835.

23、701.3其他生產車間1445.671445.671775.561775.56156.692倉儲工程3834.003834.0011302.4811302.48701.232.1成品貯存958.50958.502825.622825.62175.312.2原料倉儲1993.681993.685877.295877.29364.642.3輔助材料倉庫881.82881.822599.572599.57161.283供配電工程204.48204.48204.48204.4814.273.1供配電室204.48204.48204.48204.4814.274給排水工程235.15235.15235.

24、15235.1512.774.1給排水235.15235.15235.15235.1512.775服務性工程2428.202428.202428.202428.20150.655.1辦公用房1279.591279.591279.591279.5974.455.2生活服務1148.611148.611148.611148.6186.176消防及環(huán)保工程685.01685.01685.01685.0147.816.1消防環(huán)保工程685.01685.01685.01685.0147.817項目總圖工程102.24102.24102.24102.2482.507.1場地及道路硬化7105.761351

25、.751351.757.2場區(qū)圍墻1351.757105.767105.767.3安全保衛(wèi)室102.24102.24102.24102.248綠化工程2910.83101.88合計25559.9948001.5948001.593722.67節(jié)能分析一覽表序號項目單位指標備注1總能耗噸標準煤156.171.1年用電量千瓦時1264834.471.2年用電量噸標準煤155.451.3年用水量立方米8418.831.4年用水量噸標準煤0.722年節(jié)能量噸標準煤39.043節(jié)能率27.51%節(jié)項目建設進度一覽表序號項目單位指標1完成投資萬元7614.301.1完成比例63.34%2完成固定資產投資萬

26、元5910.852.1完成比例77.63%3完成流動資金投資萬元1703.453.1完成比例22.37%人力資源配置一覽表序號項目單位指標1一線產業(yè)工人工資1.1平均人數人1811.2人均年工資萬元4.071.3年工資額萬元835.452工程技術人員工資2.1平均人數人402.2人均年工資萬元5.692.3年工資額萬元247.703企業(yè)管理人員工資3.1平均人數人113.2人均年工資萬元6.963.3年工資額萬元67.214品質管理人員工資4.1平均人數人214.2人均年工資萬元5.114.3年工資額萬元120.735其他人員工資5.1平均人數人135.2人均年工資萬元6.445.3年工資額萬

27、元80.736職工工資總額萬元1351.82固定資產投資估算表序號項目單位建筑工程費設備購置及安裝費其它費用合計占總投資比例1項目建設投資萬元3722.674366.89195.699988.021.1工程費用萬元3722.674366.8912382.871.1.1建筑工程費用萬元3722.673722.6730.97%1.1.2設備購置及安裝費萬元4366.894366.8936.33%1.2工程建設其他費用萬元1898.461898.4615.79%1.2.1無形資產萬元934.77934.771.3預備費萬元963.69963.691.3.1基本預備費萬元443.09443.091.3

28、.2漲價預備費萬元520.60520.602建設期利息萬元3固定資產投資現值萬元9988.029988.02流動資金投資估算表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1流動資產萬元12382.875713.507477.2812382.8712382.8712382.871.1應收賬款萬元3714.862043.172786.153714.863714.863714.861.2存貨萬元5572.293064.764179.225572.295572.295572.291.2.1原輔材料萬元1671.69919.431253.771671.691671.691671.691.2.2燃

29、料動力萬元83.5845.9762.6983.5883.5883.581.2.3在產品萬元2563.251409.791922.442563.252563.252563.251.2.4產成品萬元1253.77689.57940.321253.771253.771253.771.3現金萬元3095.721702.642321.793095.723095.723095.722流動負債萬元10349.545692.257762.1610349.5410349.5410349.542.1應付賬款萬元10349.545692.257762.1610349.5410349.5410349.543流動資金萬

30、元2033.331118.331525.002033.332033.332033.334鋪底流動資金萬元677.77372.78508.33677.77677.77677.77總投資構成估算表序號項目單位指標占建設投資比例占固定投資比例占總投資比例1項目總投資萬元12021.35120.36%120.36%100.00%2項目建設投資萬元9988.02100.00%100.00%83.09%2.1工程費用萬元8089.5680.99%80.99%67.29%2.1.1建筑工程費萬元3722.6737.27%37.27%30.97%2.1.2設備購置及安裝費萬元4366.8943.72%43.7

31、2%36.33%2.2工程建設其他費用萬元934.779.36%9.36%7.78%2.2.1無形資產萬元934.779.36%9.36%7.78%2.3預備費萬元963.699.65%9.65%8.02%2.3.1基本預備費萬元443.094.44%4.44%3.69%2.3.2漲價預備費萬元520.605.21%5.21%4.33%3建設期利息萬元4固定資產投資現值萬元9988.02100.00%100.00%83.09%5建設期間費用萬元6流動資金萬元2033.3320.36%20.36%16.91%7鋪底流動資金萬元677.786.79%6.79%5.64%營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估

32、算表序號項目單位第一年第二年第三年第四年第五年1營業(yè)收入萬元8743.9011923.5015898.0015898.0015898.001.1萬元8743.9011923.5015898.0015898.0015898.002現價增加值萬元2798.053815.525087.365087.365087.363增值稅萬元270.95369.47492.63492.63492.633.1銷項稅額萬元2543.682543.682543.682543.682543.683.2進項稅額萬元1128.081538.292051.052051.052051.054城市維護建設稅萬元18.9725.86

33、34.4834.4834.485教育費附加萬元8.1311.0814.7814.7814.786地方教育費附加萬元5.427.399.859.859.859土地使用稅萬元136.17136.17136.17136.17136.1710稅金及附加萬元168.69180.51195.29195.29195.29折舊及攤銷一覽表序號項目運營期合計第一年第二年第三年第四年第五年1建(構)筑物原值3722.673722.67當期折舊額2978.14148.91148.91148.91148.91148.91凈值744.533573.763424.863275.953127.042978.142機器設備原

34、值4366.894366.89當期折舊額3493.51232.90232.90232.90232.90232.90凈值4133.993901.093668.193435.293202.393建筑物及設備原值8089.56當期折舊額6471.65381.81381.81381.81381.81381.81建筑物及設備凈值1617.917707.757325.946944.136562.326180.514無形資產原值934.77934.77當期攤銷額934.7723.3723.3723.3723.3723.37凈值911.40888.03864.66841.29817.925合計：折舊及攤銷74

35、06.42405.18405.18405.18405.18405.18總成本費用估算一覽表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1外購原材料費萬元7451.214098.175588.417451.217451.217451.212外購燃料動力費萬元542.03298.12406.52542.03542.03542.033工資及福利費萬元1351.821351.821351.821351.821351.821351.824修理費萬元45.8225.2034.3745.8245.8245.825其它成本費用萬元2530.361391.701897.772530.362530.362

36、530.365.1其他制造費用萬元677.92372.86508.44677.92677.92677.925.2其他管理費用萬元482.09265.15361.57482.09482.09482.095.3其他銷售費用萬元585.85322.22439.39585.85585.85585.856經營成本萬元11921.246556.688940.9311921.2411921.2411921.247折舊費萬元381.81381.81381.81381.81381.81381.818攤銷費萬元23.3723.3723.3723.3723.3723.379利息支出萬元-10總成本費用萬元12326.427570.189684.0712326.4212326.4212326.4210.1可變成本萬元10569.425813.187927.0710569.4210569.4210569.4210.2固定成本萬元1757.001757.001757.001757.00175