企業(yè)研究論文-我國外商投資企業(yè)外債管理模式研究.doc

企業(yè)研究論文-我國外商投資企業(yè)外債管理模式研究摘要：外債作為我國利用外資的一種重要形式，對于促進我國國民經濟發(fā)展和經濟金融體制改革起到重要作用。但隨著全球經濟一體化進程的不斷加快，外債管理上的超國民待遇、管理模式落后、規(guī)模增長過快等問題逐步顯現。并就外債作為我國利用外資的一種重要形式，對于促進我國國民經濟發(fā)展和經濟金融體制改革起到重要作用。但隨著全球經濟一體化進程的不斷加快，外債管理上的超國民待遇、管理模式落后、規(guī)模增長過快等問題逐步顯現。如何實現外債管理中的差別待遇，提高外債經營的安全度，建立與我國經濟發(fā)展相適應的、與11.1（1）外商投資企業(yè)與中資企業(yè)舉借外債審批門檻懸殊。在現有“內緊外松”的外債管理模式下，國內中資企業(yè)舉借中長期國際商業(yè)貸款，需事前經國家發(fā)改委批準和申請指標，舉借短期國際商業(yè)貸款也需事先取得外匯局的短貸指標。而外商投資企業(yè)借用外債不需事前批準，只需按“投注差”管理模式要求，在“投注差”范圍之內自行舉借外債。因此，外商投資企業(yè)在借用外債方面形成巨大天然優(yōu)勢，而中資企業(yè)則因受政策限制導致融資渠狹窄，外債支持經濟發(fā)展的作用（2）對于外債的結匯使用，中資企業(yè)與外商投資企業(yè)存在差異。目前，對于中資企業(yè)借用的外債，視同國內外匯貸款管理，其借債資金的使用受到嚴格的限制，不得結匯，只能用于進口支付。而外商投資企業(yè)可根據企業(yè)經營實際自行結匯，雖然自2004年開始實施的“支付結匯制”在一定程度上限制了外商投資企業(yè)借債資金結匯的增長，但并未對大幅增加其融資及結匯成本。借債資金使用上的區(qū)別對待，使得外商投資企業(yè)在融資環(huán)境及資金運用效率遠優(yōu)于中資企業(yè)。1.2（1）“投注差”管理模式不能適應企業(yè)發(fā)展需求。作為一個靜態(tài)的管理模式，“投注差”并沒有考慮到企業(yè)在發(fā)展過程中企業(yè)規(guī)模發(fā)生的變化。假如一家企業(yè)投資總額為1000萬美元，注冊資本為500萬美元，其投注差為500萬美元，歷經10年發(fā)展，企業(yè)生產經營規(guī)模已大大超出原有的投資總額限定，而此時500萬美元的投注差額可能已無法滿足企業(yè)生產經營的融資需求。倘若企業(yè)在此10年之中已借用中長期外債，則其無法再繼續(xù)通過對外借貸的方式來開展生（2）“投注差”管理模式弱化了外匯局對外債規(guī)模的監(jiān)管。2003年1月，國家發(fā)改委、財政部、外匯局聯(lián)合發(fā)布了外債管理暫行辦法，使得“投注差”額度（即企業(yè)借用中長期外債累計發(fā)生額、短期外債余額與境外機構擔保項目貸款余額之和不得超過其投資總額與注冊資本的差額）管理趨于規(guī)范化，也體現了我國對于外商投資企業(yè)借債規(guī)?？偭靠刂坪推髽I(yè)自主借債的相結合。但由于外商投資企業(yè)的投資總額和注冊資本由外經貿部門審批確定，且只要企業(yè)借用的外債在此范圍內，外匯局就需為企業(yè)辦理外債登記手續(xù)。因此，外商投資企業(yè)的外債規(guī)模實際上由外經貿審批部門間接決定，而外匯局在外債規(guī)模的控制上處于被動（3）“投注差”管理模式不能有效約束外債短貸長用的現象。由于在控制指標設置上將流量指標（中長期債務發(fā)生額）與存量指標（短期債務余額）簡單相加進行考核，因而企業(yè)在簽約時可選擇一年以內的短期外債，利用債權人通常為外方投資人和目前對于短期外債展期沒有次數限制的漏洞，將一筆到期短期外債展成中長期外債使用，造成短期外債實際長期使用，甚至逾期不還。基于目前“投注差”管理政策對于逾期短期外債，是視為中長期外債還是短期外債尚無明（4）“投注差”管理模式易造成外商投資企業(yè)的“資本弱化”。按國際經合組織標準則認為企業(yè)權益資本（自有資本）與債務資本（借貸資本）比例應為1：1，當權益資本小于債務資本時，即為資本弱化。而按我國現行管理規(guī)定，外商投資企業(yè)的投資總額越高，注冊資本在投資總額中所占的比重越小，可以借用的外債額度也就越多。如投資總額在3000萬美元以上的，權益資本與債務資本的比例為1：2。故企業(yè)為減低經營中的權益資本風險，往往傾向于借入更多的債務資本，獲得更大的財務杠桿效應，而這不僅增加了企業(yè)經營風險，也成為企（5）“投注差”管理方式易催生虛假外商投資企業(yè)的出現。現行“投注差”管理政策除對外方投資比例在25%以下的外商投資企業(yè)借用外債進行特殊規(guī)定之外，對外方投資比例在25%（含）以上的外商投資企業(yè)則無需考慮中外雙方投資比例即可在投注差100%范圍內借用外債。部分中資企業(yè)為享受上述政策優(yōu)勢，千方百計通過各種方式轉變?yōu)橥赓Y企業(yè)，再投資國內，而這一方面形成了招商引資的虛假繁榮，另一方面也導致大量稅款流失和資本外逃，不利于國內經濟健康（6）“投注差”管理模式難以實現經濟結構的優(yōu)化和經濟的可持續(xù)發(fā)展。在“投注差”管理模式中，對企業(yè)外債額度的核定標準未能充分考慮經濟結構調1.3（1）外債結匯對于國內宏觀調控及貨幣政策實施將產生一定影響。近年來，我國陸續(xù)出臺了一系列宏觀調控措施，有效遏制了經濟過熱、銀行信貸規(guī)模增長過快的勢頭。在國內銀行普遍壓縮信貸規(guī)模之后，一些高負債經營、資金需求量大的企業(yè)資金鏈吃緊，轉而向境外股東和金融機構尋求支持，大量借入外債并結匯使用，這顯然會加劇基礎貨幣的投放，進而影響宏觀經濟調控及貨幣政策實施（2）外債結匯資金真實性難以審核，可能成為境外熱錢流入的通道。目前，外商投資企業(yè)外債結匯實行“支付結匯制”管理，對20萬美元以上的外債結匯，要求提供支付命令，對20萬美元以下的小額結匯，只要求企業(yè)在辦理下一筆結匯時，提供上一筆結匯資金用途的明細清單。但外匯局對于企業(yè)提供的結匯申請材料憑證真實性難以判斷，只能審核表面一致性和合規(guī)性，其交易的真實性無法進行檢驗和監(jiān)督，這也加大了對境外熱錢以外債結匯資金的形式流入進行監(jiān)管的22.1（1）統(tǒng)一管理外商投資企業(yè)內外債。將外商投資企業(yè)本幣債務納入“投注差”限額控制，從而收縮其外債規(guī)模，并進而實現對其內外債的統(tǒng)一管理；對隨意進行外債登記的外商投資企業(yè)進行限制，包括實施期限限制和經濟制約等多種方式。可規(guī)定辦理外債登記后未按期提款、導致外債登記失效的外商投資企業(yè)，在一定期限內不得再申請辦理外債登記手續(xù)，以及在原外債到期（包括展期）未得到清償之前，不得再舉借新的外債；對于外債登記管理的相關審核細則以法規(guī)方式予以明確，如通過法規(guī)規(guī)定外債登記后，超過借款合同約定的首次提款日3（2）實行外債管理一體化。對于企業(yè)的對外借債需求，不再區(qū)別對待中、外資企業(yè)，而是結合國家經濟發(fā)展、科技進步和產業(yè)結構調整的需要，支持那些符合國家產業(yè)政策且確有需要的企業(yè)到國際金融市場上融資，對于已經出現投資過熱的行業(yè)要限制或禁止其借入外債，從而在控制外債數量的同時切實提高外債2.2（1）按外商投資企業(yè)外方投資比例核定外債借用額度。對于中外合資和合作企業(yè)，以外資股權占比來控制“投注差”差額，即要求其外債借用