企業(yè)研究論文-論企業(yè)財務(wù)治理.doc

企業(yè)研究論文-論企業(yè)財務(wù)治理摘要本文論述了企業(yè)財務(wù)治理研究的意義、基本框架及基本理論，指出財務(wù)治理的主體是企業(yè)的利益相關(guān)者，財務(wù)治理的客體是財權(quán)。關(guān)鍵詞企業(yè)；財務(wù)治理一、企業(yè)財務(wù)治理研究的意義(一)建立與完善財務(wù)理論體系的需要企業(yè)財務(wù)包括兩方面的內(nèi)容。即財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系。研究企業(yè)財務(wù)治理所要解決的問題就是，如何通過規(guī)范企業(yè)內(nèi)部各產(chǎn)權(quán)主體間的財務(wù)關(guān)系以確保理財主體的決策行為最優(yōu)化；如何通過對財權(quán)的研究來深化我們對財務(wù)本質(zhì)的認(rèn)識。因而通過企業(yè)財務(wù)治理的研究，必能促進(jìn)對企業(yè)財務(wù)關(guān)系的研究，改變財務(wù)理論研究中只重視財務(wù)活動的局面，使我國的財務(wù)理論研究完善起來。(二)提高企業(yè)理財水平的需要現(xiàn)代企業(yè)只有在正確處理企業(yè)內(nèi)部物資資本所有者與人力資本所有者之間的財務(wù)關(guān)系以及物質(zhì)資本所有者內(nèi)部之間的財務(wù)關(guān)系的前提下，才能充分調(diào)動企業(yè)內(nèi)部各產(chǎn)權(quán)主體的積極性，促進(jìn)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。財務(wù)治理研究正是從這一角度人手，通過財務(wù)治理機(jī)制的構(gòu)建來規(guī)范企業(yè)內(nèi)部各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務(wù)關(guān)系，為企業(yè)的財務(wù)運作構(gòu)建一個基本的框架，從制度上來保證企業(yè)理財活動的順利進(jìn)行。(三)深化國有企業(yè)改革的需要我國國有企業(yè)的財務(wù)治理機(jī)制存在一些問題，比如：企業(yè)并非完整意義上的財務(wù)主體，財權(quán)的獨立性經(jīng)常受到侵害，某些企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)更多的是體現(xiàn)物質(zhì)資本的利益而忽略了人力資本的意志，體現(xiàn)了權(quán)益資本中大股東的利益而忽略了中小股東的意志；債權(quán)人、企業(yè)職工等相關(guān)利益主體對企業(yè)財務(wù)的相關(guān)治理機(jī)制尚未建立起來；對企業(yè)內(nèi)部物質(zhì)資本與人力資本的關(guān)系認(rèn)識不足，尚未建立科學(xué)、合理的財務(wù)激勵約束機(jī)制。為了使國有企業(yè)擺脫困境。提高國有企業(yè)的理財水平，我們必須對財務(wù)治理機(jī)制進(jìn)行深入的研究。二、企業(yè)財務(wù)治理研究的基本框架企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系是財務(wù)治理研究的基本框架。企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)含于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的一個關(guān)于企業(yè)財權(quán)配置的制度安排，是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的核心和重要組成部分，因此需要將財務(wù)治理結(jié)構(gòu)納入到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)框架之中。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是以財權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在以股東為中心的共同治理理念的指導(dǎo)下，通過財權(quán)的合理配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機(jī)制。實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策科學(xué)化的一套制度安排。三、企業(yè)財務(wù)治理的基本理論(一)國外理論界對財務(wù)治理的研究國外對財務(wù)治理的研究主要表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)研究中的非數(shù)量性研究上。這種研究從其對財權(quán)的安排和對治理結(jié)構(gòu)的影響著手，提出了資本結(jié)構(gòu)的激勵理論、信息傳遞理論和控制權(quán)理論三個非數(shù)量性研究成果。1、資本結(jié)構(gòu)的激勵理論該理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)營者的工作努力水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)的收入流和市場價值。該理論強(qiáng)調(diào)的是融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營者行為之間的關(guān)系。這一理論的典型代表是詹森和麥卡林，他們認(rèn)為。由于經(jīng)營者不是企業(yè)的完全所有者，其工作努力可能使他只獲得了部分收益卻承擔(dān)了全部成本，嚴(yán)重挫傷了經(jīng)營者的工作積極性。2、資本結(jié)構(gòu)的信息傳遞理論一般來說，經(jīng)營者對于企業(yè)的經(jīng)營狀況要比外部投資者掌握更多的信息，只有這些信息被傳遞到市場，市場才會對企業(yè)的市場價值做出判斷。在非對稱信息條件下，不同的資本結(jié)構(gòu)會傳遞有關(guān)企業(yè)真實價值的不同信號：內(nèi)部人選擇合適的資本結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)正面信號，避免負(fù)面信號。羅斯等人作了相關(guān)方面的論述。3、資本結(jié)構(gòu)的控制權(quán)理論在交易費用和契約不完備的基礎(chǔ)上，阿洪和博爾頓提出了一種有關(guān)財產(chǎn)控制權(quán)的資本結(jié)構(gòu)理論。該理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不僅影響企業(yè)收入流的分配，而且決定企業(yè)控制權(quán)的分配。當(dāng)契約不完備時，誰擁有剩余控制權(quán)將對企業(yè)效率有重要影響。(二)國內(nèi)理論界對財務(wù)治理的研究1、財權(quán)的內(nèi)涵近年來，我國財務(wù)理論界展開了對財權(quán)理論的研究，取得了許多有意義的成果，并形成了一些有代表性的觀點。湯谷良教授認(rèn)為，企業(yè)財務(wù)主體所擁有的財權(quán)，是原始產(chǎn)權(quán)派生又獨立于原始產(chǎn)權(quán)的一種財產(chǎn)權(quán)。這種財產(chǎn)權(quán)與法人制度的結(jié)合，即構(gòu)成法人主體的財權(quán)。伍中信教授認(rèn)為，財權(quán)是一種“財力”以及與之相伴隨的“權(quán)力”的結(jié)合，表現(xiàn)為某一主體對財力所擁有的支配權(quán)。包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)預(yù)決策權(quán)等權(quán)能。李連華教授認(rèn)為，在公司治理體系下，財權(quán)是泛指體現(xiàn)在資金運動和財產(chǎn)上的各種權(quán)利，即相當(dāng)于通常所說的財產(chǎn)權(quán)。筆者認(rèn)為，財權(quán)即對財力進(jìn)行支配的權(quán)利。財權(quán)應(yīng)分為兩大類：財務(wù)收益權(quán)和財務(wù)控制權(quán)，這與企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)相對應(yīng)。財務(wù)收益權(quán)是安排財務(wù)控制權(quán)的主要依據(jù)，而財務(wù)控制權(quán)則是實現(xiàn)財務(wù)收益權(quán)的重要保證。財務(wù)控制權(quán)應(yīng)分為監(jiān)督權(quán)、決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)，其中決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)是主要的權(quán)能，而決策權(quán)的安排一般居于核心地位。2、財務(wù)治理的內(nèi)涵目前，財務(wù)理論界對財務(wù)治理內(nèi)涵的研究不多，但也形成了一些有代表性的觀點。張敦力博士認(rèn)為，財務(wù)治理是界定與協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體在財權(quán)流動和分割中所處地位和作用，最終實現(xiàn)各主體在財權(quán)上相互約束、相互制衡的關(guān)系，促使企業(yè)提高資源配置效率和效果的公司治理。楊淑娥教授認(rèn)為，“所謂公司財務(wù)治理。是指財權(quán)通過在利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排”。伍中信教授認(rèn)為，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容和主要方面，它以產(chǎn)權(quán)中的核心部分財權(quán)為基本紐帶，逐步確立了出資者、董事會、經(jīng)理層在財權(quán)流動和分割中所處的地位和作用。體現(xiàn)了各主體在財權(quán)上相互約束、相互制衡的關(guān)系。衣龍新博士認(rèn)為財務(wù)治理應(yīng)包含治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制和治理行為規(guī)范三方面的內(nèi)容。因此，財務(wù)治理的涵義就是基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對企業(yè)財權(quán)進(jìn)行合理配置，在強(qiáng)調(diào)以股東為中心的利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的財務(wù)激勵約束等機(jī)制，以實現(xiàn)公司財務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機(jī)制、行為的安排、設(shè)計和規(guī)范。經(jīng)過以上辨析，筆者認(rèn)為，財務(wù)治理應(yīng)包括財務(wù)治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)治理機(jī)制兩個方面，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)側(cè)重于制度安排，以形成利益相關(guān)者之間相互制衡與約束的框架結(jié)構(gòu)，屬于一種管理方式；而財務(wù)治理機(jī)制則是一系列的治理行為規(guī)范，側(cè)重于對治理的有效激勵約束等，屬于一種管理活動。3、財務(wù)治理的主體與客體關(guān)于財務(wù)治理主體的內(nèi)涵，目前我國財務(wù)理論界進(jìn)行了一些有益的探索，形成了一些有代表性的觀點。湯谷良教授提出了“財務(wù)分層理論”。指出企業(yè)財務(wù)權(quán)利主體是出資者、經(jīng)營者和財務(wù)經(jīng)理三個層次分別享有企業(yè)法人財權(quán)等權(quán)利。張兆國教授認(rèn)為，只有符合四條標(biāo)準(zhǔn)的利益相關(guān)者才能成為財務(wù)主體。一是為企業(yè)投八了專用性資產(chǎn)，二是分享企業(yè)財務(wù)收益，三是承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險，四是分享企業(yè)財務(wù)控制權(quán)。按照這四條標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該成為財務(wù)主體的利益相關(guān)者有出資者、債權(quán)人、職工和政府。目前理論界尚未對財務(wù)治