銀行管理論文-商業(yè)銀行投資基金管理公司的可行性研究.doc

銀行管理論文-商業(yè)銀行投資基金管理公司的可行性研究摘要我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度框架下，商業(yè)銀行投資基金管理公司需要解決一系列懸而未決的問(wèn)題：如何評(píng)價(jià)我國(guó)銀行業(yè)與基金業(yè)的特殊關(guān)系；國(guó)外商業(yè)銀行參與基金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r及對(duì)我國(guó)的借鑒；商業(yè)銀行投資基金管理公司的必要性和可行性；我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)采取何種方式投資設(shè)立基金管理公司；我國(guó)商業(yè)銀行投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)及其控制；由此所推動(dòng)的我國(guó)相關(guān)立法修改和完善工作，等等。這些問(wèn)題不解決，將制約我國(guó)銀行參與基金業(yè)的步伐，同時(shí)也影響著我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展。故本文擬對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行一些探討，以求為決策和實(shí)務(wù)工作提供一些有益的思路。關(guān)鍵詞商業(yè)銀行、投資、基金管理公司、可行性、控股公司一、我國(guó)銀行業(yè)與基金業(yè)的特殊關(guān)系概況而言，我國(guó)的銀行業(yè)與基金業(yè)之間實(shí)際上是既相互協(xié)作、又相互競(jìng)爭(zhēng)、合則兩利、離則兩傷的特殊關(guān)系。（一）銀行業(yè)與基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性在決策部門(mén)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者思路的指引下，我國(guó)基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。目前，我國(guó)證券投資基金管理公司達(dá)到22家，管理著高達(dá)1230億元的基金資產(chǎn)，基金市場(chǎng)初具規(guī)模。基金業(yè)的跳躍式增長(zhǎng)對(duì)商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)（存貸款業(yè)務(wù)）造成了巨大的沖擊，儲(chǔ)蓄存款可能大量分流到基金業(yè)，造成這一沖擊的原因是多方面的：1、從投資回報(bào)來(lái)看，投資基金的投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率，從而驅(qū)動(dòng)大量存款向資金市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。從成熟證券市場(chǎng)國(guó)家來(lái)看，證券投資基金年回報(bào)率一般在15以上，大大超過(guò)同期銀行存款利率。2001年開(kāi)始推出的開(kāi)放式基金又有贖回的優(yōu)勢(shì)，對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款的吸引力更大。2、從可替代性分析，投資基金是目前替代銀行存款的最佳投資工具。我國(guó)目前的投資渠道相對(duì)狹隘，只有儲(chǔ)蓄、基金、股票、債券四種主要方式。從投資回報(bào)角度和風(fēng)險(xiǎn)角度權(quán)衡，從高至低的排序應(yīng)是股票、基金、債券、儲(chǔ)蓄，直接投資股票的高風(fēng)險(xiǎn)性使許多投資者望而卻步，因而能夠替代存款的投資方式主要是基金和債券。由于我國(guó)債券市場(chǎng)品種單一（以國(guó)債為主），市場(chǎng)規(guī)模有限，收益率也不高，與基金尤其是開(kāi)放式基金的可贖回性、柜臺(tái)交易和收益較高的優(yōu)點(diǎn)相比相形見(jiàn)絀。因此，基金投資方式成為儲(chǔ)蓄之外居民投資者最青睞的投資方式，換言之，即基金投資方式是與銀行存款最具競(jìng)爭(zhēng)性的投資方式。3、從市場(chǎng)前景分析，基金業(yè)的發(fā)展得到?jīng)Q策部門(mén)的大力扶持，我國(guó)的基金市場(chǎng)仍存在較大空間。在短短數(shù)年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的基金業(yè)獲得了跳躍式的增長(zhǎng)，目前，我國(guó)證券投資基金管理公司達(dá)到22家，管理著超過(guò)1230億元的基金資產(chǎn)，基金市場(chǎng)初具規(guī)模。但與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的基金市場(chǎng)無(wú)論從絕對(duì)資產(chǎn)規(guī)模還是相對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的比例來(lái)說(shuō)，都存在著較大差距。以美國(guó)為例，到2000年底，美國(guó)8000多只共同基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到近7萬(wàn)億美元，占全部金融資產(chǎn)的比重達(dá)到22%，而同期美國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模為6萬(wàn)億美元，共同基金一舉取代傳統(tǒng)上一直處于統(tǒng)治地位的商業(yè)銀行而成為美國(guó)金融市場(chǎng)上的最大金融中介。這說(shuō)明中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展空間相當(dāng)可觀(guān)，同時(shí)受我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量持續(xù)高速增長(zhǎng)、居民儲(chǔ)蓄資金亟需有效分流、資本市場(chǎng)漸進(jìn)開(kāi)放和決策層大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者等利好因素的影響，中國(guó)的基金業(yè)也正面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。這些利好因素顯然是已進(jìn)入成熟成長(zhǎng)期的銀行業(yè)所難以比擬的。（二）銀行業(yè)與基金業(yè)的協(xié)作性在我國(guó)，銀行業(yè)與基金業(yè)不僅有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的一面，而且還有相互協(xié)作的另一面。二者之間的協(xié)作性或互補(bǔ)性主要體現(xiàn)在以下三方面：首先，商業(yè)銀行可以成為基金的托管人，承擔(dān)基金托管的權(quán)利和義務(wù)。1997年國(guó)務(wù)院證券投資基金管理暫行辦法第15條規(guī)定：“經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金，應(yīng)當(dāng)委托商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)”。這一規(guī)定表明，商業(yè)銀行是法定的基金托管人，基金托管業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的法定業(yè)務(wù)，除此以外，其它任何金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主體不得經(jīng)營(yíng)基金托管業(yè)務(wù)。法規(guī)的授權(quán)使商業(yè)銀行獲得了專(zhuān)營(yíng)和穩(wěn)定的基金托管業(yè)務(wù)收入來(lái)源，截至2002年10月10日，工、農(nóng)、中、建、交五家商業(yè)銀行獲得基金托管資格，托管基金總規(guī)模998億元，五家托管人從其托管的33家基金中共提取托管費(fèi)近1.9億元，基金托管收入成為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要組成部分。其次，商業(yè)銀行經(jīng)基金管理人委托，可以辦理開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)，開(kāi)放式基金的注冊(cè)登記業(yè)務(wù)也可以委托商業(yè)銀行辦理。代辦認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回和注冊(cè)登記業(yè)務(wù)不是商業(yè)銀行法定的強(qiáng)制性業(yè)務(wù)，基金管理人可以自行辦理，也可以委托有條件的其它金融機(jī)構(gòu)（如證券公司）辦理。但是，商業(yè)銀行眾多的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)、良好的服務(wù)設(shè)施、優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群體和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，使其在辦理上述業(yè)務(wù)時(shí)得心應(yīng)手、游刃有余?；鸸芾砉疚猩虡I(yè)銀行辦理上述業(yè)務(wù)，可以有效地實(shí)現(xiàn)基金管理公司和商業(yè)銀行的“雙贏互惠”：對(duì)基金管理公司來(lái)說(shuō)，將繁重的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回和注冊(cè)登記業(yè)務(wù)交由條件優(yōu)越的商業(yè)銀行辦理，能夠有效拓展銷(xiāo)售渠道、節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本，客觀(guān)上擴(kuò)大了基金管理公司的影響范圍，提升了經(jīng)濟(jì)效益；對(duì)商業(yè)銀行而言，在基本不增加經(jīng)營(yíng)設(shè)施投入的情況下，引入成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、利潤(rùn)高的基金認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回和注冊(cè)登記業(yè)務(wù)，能夠使銀行獲得數(shù)量可觀(guān)的中間業(yè)務(wù)收入，實(shí)際上，對(duì)商業(yè)銀行而言，意義還不僅僅局限于此，一些信譽(yù)卓著的商業(yè)銀行正努力利用上述業(yè)務(wù)搭售代人理財(cái)、咨詢(xún)、投資顧問(wèn)等中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品，爭(zhēng)取滿(mǎn)足客戶(hù)的多樣化需求，提供多樣化金融服務(wù)，為“金融超市”的藍(lán)圖營(yíng)建初步平臺(tái)。再次，在開(kāi)放式基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，基金管理人可以根據(jù)開(kāi)放式基金運(yùn)營(yíng)的需要，按央行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期融資。綜上所述，商業(yè)銀行與投資基金在業(yè)務(wù)上的交叉與合作的確是一個(gè)互惠互利的雙贏抉擇，投資基金與商業(yè)銀行制度并不能簡(jiǎn)單解釋為“取代”與“被取代”的關(guān)系，而應(yīng)該理解為一種共生共榮、交叉融合、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的有機(jī)聯(lián)系。二、國(guó)外商業(yè)銀行參與基金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r（一）國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的歷史演進(jìn)投資基金作為一種社會(huì)化的理財(cái)工具，必然與作為金融市場(chǎng)主要中介的商業(yè)銀行發(fā)生著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。從國(guó)外投資基金超過(guò)百年的發(fā)展歷程來(lái)看，商業(yè)銀行在其中扮演了非常重要的角色，并且隨著法律、政策、市場(chǎng)環(huán)境的變遷，商業(yè)銀行在基金業(yè)務(wù)中扮演的角色也在不斷發(fā)生轉(zhuǎn)化。這一歷程可大致分為三個(gè)階段：1、一般投資人階段。從1868年至20世紀(jì)30年代為基金的初始發(fā)展階段。這一階段投資基金設(shè)立的目的主要是為了吸收國(guó)內(nèi)閑散游資投向海外殖民地，從而為國(guó)內(nèi)投資者謀取豐厚的投資回報(bào)。由于基金的資金來(lái)源和投向主要吸引的是冒險(xiǎn)型投資者，對(duì)追求穩(wěn)健性和安全性的商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)基本上沒(méi)有太大的影響。因此，在這一階段投資基金與商業(yè)銀行基本上是兩類(lèi)獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行只是作為一般投資者購(gòu)買(mǎi)基金股份，并獲得分紅。2、受托管理人階段。20世紀(jì)30年代到70年代，是基金的成熟發(fā)展階段。在經(jīng)歷了30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，主要資本主義國(guó)家的證券立法紛紛改弦更張，規(guī)范商業(yè)銀行與基金業(yè)的關(guān)系。典型的證券立法，如美國(guó)1933年格拉斯斯蒂格爾法就嚴(yán)格限制商業(yè)銀行不得經(jīng)營(yíng)證券發(fā)行、證券銷(xiāo)售、證券經(jīng)紀(jì)、基金管理等業(yè)務(wù)，確立了銀行業(yè)與基金業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則。在這一時(shí)期，法律逐步確立基金管理與基金托管相分離的體制，即由專(zhuān)門(mén)的管理公司負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作，而由其它金融機(jī)構(gòu)受托管理基金。作為商業(yè)銀行，受分業(yè)隔離的限制，不能作為基金管理人進(jìn)行基金的投資運(yùn)作，但是可以作為基金受托人介入投資基金業(yè)務(wù)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作。3、全面合作階段。20世紀(jì)70年代以后，隨著各國(guó)法律、政策的放寬，商業(yè)銀行與投資基金進(jìn)入全面合作的黃金時(shí)期。以美國(guó)為例，從1992年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)放寬了對(duì)商業(yè)銀行從事共同基金業(yè)務(wù)的限制，允許商業(yè)銀行設(shè)立或控股基金管理公司，1999年通過(guò)的金融服務(wù)現(xiàn)代化法更是宣告了“格拉斯斯蒂格爾墻”的徹底崩塌。分業(yè)管制堅(jiān)冰的撤除為商業(yè)銀行大規(guī)?？鐮I(yíng)基金業(yè)務(wù)提供了良好的契機(jī)。商業(yè)銀行不僅可以銷(xiāo)售、交易投資基金，而且還能直接發(fā)起、設(shè)立、參股、并購(gòu)?fù)顿Y基金。（二）國(guó)外商業(yè)銀行介入基金業(yè)務(wù)的原因國(guó)外的商業(yè)銀行有著較為成熟的主營(yíng)業(yè)務(wù)存款、貸款和支付結(jié)算業(yè)務(wù)，那么，銀行為何不滿(mǎn)足其固有的存貸和授信業(yè)務(wù)，意圖染指基金業(yè)務(wù)，并極力推動(dòng)金融一體化的進(jìn)程呢？深入分析起來(lái)，主要有如下幾個(gè)原因：1、出于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)因素的考慮。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的實(shí)證研究認(rèn)為，金融行業(yè)的平均成本曲線(xiàn)比一般行業(yè)平緩，因而具有更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)潛力，同時(shí)金融行業(yè)的資產(chǎn)專(zhuān)用性在降低，這意味著金融行業(yè)的同一資產(chǎn)完全可適用于不同金融業(yè)務(wù)，說(shuō)明金融業(yè)具有越來(lái)越明顯的范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。2、出于競(jìng)爭(zhēng)因素的考慮。銀行參與基金業(yè)所考慮的競(jìng)爭(zhēng)因素有兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素。銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的飽和導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)銀行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率銳減，各跨國(guó)銀行紛紛展開(kāi)跨行業(yè)并購(gòu)，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激化，銀行不得不或主動(dòng)或被動(dòng)地參與基金業(yè)務(wù)等其它金融業(yè)務(wù)，以求實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，為銀行的金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓提供發(fā)展空間，從而使銀行能夠根據(jù)市場(chǎng)狀況的變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，拓展服務(wù)范圍，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。另一是制度性競(jìng)爭(zhēng)因素。銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不僅是市場(chǎng)主體的競(jìng)爭(zhēng)，還受制于各國(guó)的銀行管理制度，各國(guó)在制度寬嚴(yán)上的差異，容易使銀行業(yè)產(chǎn)生“制度性競(jìng)爭(zhēng)扭曲”現(xiàn)象。3、出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮。銀行參與基金業(yè)可以充分利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互用、劣勢(shì)互補(bǔ)，從而緩沖或規(guī)避銀行業(yè)日漸放大的風(fēng)險(xiǎn)因素。除此之外，在一些經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家或是金融業(yè)不景氣的國(guó)家，投資基金被廣泛運(yùn)用于銀行不良資產(chǎn)的重組。（三）國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)已進(jìn)入了高速發(fā)展的成熟期，在收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍、參與形式等方面均出現(xiàn)了顯著的變化：1、國(guó)外商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。以美國(guó)為例，19841999年期間，美國(guó)銀行業(yè)非利息收入占純營(yíng)業(yè)收入的比重，在資產(chǎn)規(guī)模大于10億美元的銀行中從16%上升到26.8%，在資產(chǎn)規(guī)模小于10億美元的銀行中這一比重更是由29%上升到46.2%，而其中構(gòu)成非利息收入的一個(gè)重要部分正是投資基金收入。在國(guó)外著名的大銀行中，投資基金收入已成為其利潤(rùn)創(chuàng)收的主體。如紐約銀行，1997年托管基金資產(chǎn)達(dá)到6.4萬(wàn)億美元，所創(chuàng)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的35%；1999年托管基金資產(chǎn)總額達(dá)到7.8萬(wàn)億美元，所創(chuàng)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的44%.作為美國(guó)最早從事基金托管業(yè)務(wù)的道富銀行，20世紀(jì)90年代末其托管和管理的基金資產(chǎn)達(dá)6.5萬(wàn)億美元，在其收入構(gòu)成中，機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)收入占71%，投資管理收入占20，而存貸等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入僅占9%.2、國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的范圍迅速擴(kuò)大。早先的商業(yè)銀行，只能作為基金受托人介入投資基金業(yè)務(wù)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，基金業(yè)務(wù)范圍相當(dāng)單一。隨著金融一體化與金融自由化浪潮的興起，商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的范圍不斷擴(kuò)大，現(xiàn)今商業(yè)銀行已有能力向投資者提供多元化的基金服務(wù)，包括基金咨詢(xún)、托管、融券、投資管理、現(xiàn)金管理、績(jī)效分析等多種服務(wù)，基本上已涵蓋了基金管理公司的業(yè)務(wù)范圍。3、國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的方式有了根本性變化。原先的商業(yè)銀行，是作為獨(dú)立的法律實(shí)體，與基金或基金管理公司簽訂合同，進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，其本質(zhì)是一種委托契約安排。隨著商業(yè)銀行跨營(yíng)基金業(yè)務(wù)步伐的加快，從經(jīng)營(yíng)效率和多元化服務(wù)的角度出發(fā)，商業(yè)銀行開(kāi)始大規(guī)模參股基金管理公司，甚至直接設(shè)立基金管理公司或直接進(jìn)行基金管理業(yè)務(wù)，契約式合作逐漸向股權(quán)式安排過(guò)渡。國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)如此突飛猛進(jìn)的進(jìn)展，很大程度上得益于20世紀(jì)80、90年代后西方各國(guó)法律制度環(huán)境的變革與改善。受金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)浪潮的影響，主要西方國(guó)家美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)等對(duì)其金融法制均作了突破性變革，為商業(yè)銀行大規(guī)模經(jīng)營(yíng)基金業(yè)務(wù)鋪平了道路。（四）國(guó)外商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的主要組織模式銀行采取何種模式進(jìn)入基金市場(chǎng)，受各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、金融歷史、文化觀(guān)念及監(jiān)管理念等因素的影響而存在差異。即使是銀行業(yè)與基金業(yè)發(fā)展程度較高的發(fā)達(dá)國(guó)家，在準(zhǔn)入形式上也往往根據(jù)本國(guó)的國(guó)情作出迥異的選擇，概括起來(lái)，主要有以下四種組織模式：1、以美國(guó)為代表的銀行持股公司模式根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的定義，銀行持股公司（bankholdingcompany）是指直接或間接地控制一家或多家銀行25%以上表決權(quán)股份的公司。在某些情況下，盡管公司持有的股權(quán)低于25%，但它能通過(guò)其它方式有效控制銀行董事會(huì)的選舉，并有能力對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理決策施加決定性影響，這樣的公司也可稱(chēng)之為銀行持股公司。1956年出臺(tái)的銀行持股公司法規(guī)定，銀行持股公司可獲準(zhǔn)在其它金融業(yè)務(wù)中設(shè)立與銀行業(yè)務(wù)“密切相關(guān)”（closelyrelated）的子公司，如證券經(jīng)紀(jì)人貼現(xiàn)公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司等。持股公司的設(shè)立并非為了控制銀行，它本身也并非經(jīng)營(yíng)實(shí)體，而是銀行用于實(shí)現(xiàn)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)地域的一種變通形式。2、以日本為代表的直接控股模式隨著金融服務(wù)國(guó)際化和自由化的發(fā)展，日本的銀行業(yè)迫切需要使用多