投資決策論文-EXCEL在長期投資決策中的應(yīng)用.doc

投資決策論文-EXCEL在長期投資決策中的應(yīng)用摘要：長期投資決策中往往涉及到大量復(fù)雜的計算，很多財務(wù)工作者對于這部分計算都覺得比較困難，但是如果能將EXCEL與這部分內(nèi)容結(jié)合起來，就能很好的解決長期投資決策中涉及到的現(xiàn)金凈流量及評價指標的計算等問題。關(guān)鍵詞：EXCEL長期投資現(xiàn)金流量評價指標長期投資具有投金額大、投資回收期長、投資風險大等特點，因此任何企業(yè)在進行長期投資時都應(yīng)該十分謹慎的對待，在進行長期投資之前必須對項目進行可行性分析。正是由于長期投資決策涉及的時間會比較長，因此進行項目可行性分析時，通常都要考慮資金的時間價值，而資金時間價值的計算具有理論抽象、計算復(fù)雜等特點，特別是對計算能力的要求比較高。財務(wù)人員如果能夠正確、靈活地使用Excel進行財務(wù)函數(shù)的計算，可使原本復(fù)雜的計算變得非常簡單，并能大大減輕日常工作中有關(guān)指標計算的工作量。在現(xiàn)行的財務(wù)評價理論中大部分都是根據(jù)項目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量進行的，因此下面將從EXCEL在現(xiàn)金凈流量計算中的應(yīng)用及EXCEL在長期投資評價指標計算中的應(yīng)用這兩個方面就有關(guān)問題作進一步的探討。一EXCEL在現(xiàn)金凈流量計算中的應(yīng)用長期投資決策中，重點研究的是現(xiàn)金凈流量，而把利潤的研究放在次要的地位，主要是處于以下幾個原因：首先，由于整個投資有效年限內(nèi)，利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計是相等的，所以現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標；其次，利潤在各年的分布要受折舊方法、會計政策選擇等人為因素的影響，而現(xiàn)金凈流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評價的客觀性；再次，一般來講，有利潤的年份不一定有多余的現(xiàn)金，而一個項目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，取決于有沒有現(xiàn)金用于各種支付，因此在投資分析中，現(xiàn)金流動狀況分析比盈虧分析更重要?；谏鲜鲈颍陂L期投資決策時首先就必須要分析、計算項目各年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。目前常用于計算項目現(xiàn)金凈流量的方法主要有以下三種：一是，現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。在使用這個公式計算現(xiàn)金凈流量時必須首先預(yù)計出項目的稅前利潤，否則就沒有辦法知道項目應(yīng)繳的所得稅額。二是，現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊。使用這種方法計算現(xiàn)金凈流量時，也必須先計算項目的利潤。為了簡便計算，常有的計算現(xiàn)金凈流量的方法是，現(xiàn)金凈流量=收入（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅率）+折舊所得稅率。本文也重點介紹如何利用EXCEL根據(jù)第三種方法來計算項目的現(xiàn)金凈流量。(一)EXCEL在折舊計算中的應(yīng)用在第三種方法中收入和付現(xiàn)成本可以估算出來，在采用直線折舊法時，各年的折舊額也可以很簡單的計算出來，但是當采用加速折舊法時，由于各年的折舊額不同，當折舊年限很長時各年折舊的計算就會比較麻煩，而借助EXCEL能很方便的計算出各年的折舊額。EXCEL提供了三種常用的折舊函數(shù)：第一種是直線折舊，直線折舊法是按固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限進行平均分攤計算年折舊率的一種較簡單的方法，目前使用最普遍。這種方法計算的每期折舊額是相等的，其函數(shù)為：SLN(cost,salvage,life)。其中，cost為固定資產(chǎn)原值；salvage為資產(chǎn)殘值；life為折舊期限。第二種雙倍余額遞減法。雙倍余額遞減法是一種加速折舊法，即為雙倍直線折舊率的余額遞減法。其函數(shù)為：DDB(cost,salvage,life，period,factor)。其中，period為需要計算折舊值的期間，period必須使用與life相同的單位；factor為余額遞減速率。如果factor被省略，則假設(shè)為2（雙倍余額遞減法）。五個參數(shù)都必須為正數(shù)。如果不想使用雙倍余額遞減法，可以更改遞減速率。第三種是,年數(shù)總和法。年數(shù)總和法也是一種加速折舊法，它以固定資產(chǎn)的原始價值減去預(yù)計凈殘值后的余額乘以一個逐年遞減的分數(shù)，作為該期的折舊額。其函數(shù)為：SYD(cost,salvage,life，period)。我們可以通過下面的例子介紹如何應(yīng)用EXCEL來計算各種折舊方法下的折舊額。例如，假設(shè)某工廠購買了一臺價值為210萬元的新機器，其折舊年限為5年，預(yù)計殘值為10萬元，使用該設(shè)備每年能使企業(yè)增加銷售收入150萬元，增加付現(xiàn)成本35萬元，企業(yè)的所得稅率為25%。在三種折舊法下各年的折舊額可以通過EXCEL計算如下：在應(yīng)用EXCEL計算折舊額時我們只需要在單元格B4、C4、D4中分別輸入公式：=SLN($B$1,$D$1,$B$2)、=SYD($B$1,$D$1,$B$2,A5)、=DDB($B$1,$D$1,$B$2,A5,2)，然后利用EXCEL的自動填充功能就可以實現(xiàn)折舊額的自動計算。需要注意的是在利用SYD函數(shù)和DDB函數(shù)時，要想能夠?qū)崿F(xiàn)自動填充功能則參數(shù)PER就不能直接填寫對應(yīng)的數(shù)字，而必須利用相對應(yīng)的單元格引用。就如上例中利用年數(shù)總和法計算第一年的折舊額時，PER參數(shù)不能直接填寫數(shù)字1，而應(yīng)填寫對應(yīng)的單元格A5。同時由于在計算不同年份折舊額時參數(shù)cost,salvage,life都是保持不變的，因此這三個參數(shù)應(yīng)該用絕對引用或直接填寫對應(yīng)的數(shù)字。為了保證雙倍余額遞減法下各年的折舊額之和正好等于原值減殘值，需要對最后兩年的折舊額進行調(diào)整，一般在最后兩年按照直線法進行折舊。(二)EXCEL在現(xiàn)金凈流量中的計算利用前面的方法我們可以通過EXCEL計算出各年的折舊額，根據(jù)計算現(xiàn)金凈流量的第三種方法，我們可以運用EXCEL很方便的計算出各年的現(xiàn)金凈流量。二EXCEL在投資決策指標中的應(yīng)用長期投資決策指標主要包括兩大類：一是靜態(tài)評價指標，如靜態(tài)投資回收期、投資報酬率；二是動態(tài)評價指標，如凈現(xiàn)值指標、獲利指數(shù)指標和內(nèi)涵報酬率指標。靜態(tài)指標沒有考慮資金的時間價值而長期投資具有時間長、金額大等特點，因此在實際評價時主要依據(jù)的是動態(tài)投資指標，本文主要介紹如何利用EXCEL來計算各種動態(tài)評價指標。(一)凈現(xiàn)值函數(shù)此函數(shù)基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率，返回一項投資額的凈現(xiàn)值。函數(shù)語法：NPV（rate，value1，value2，）。其中rate為貼現(xiàn)率，是指未來各期現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)金的貼現(xiàn)率，是一個固定值；value1為第一期現(xiàn)金流量值，value2為第二期現(xiàn)金流量值，依次代表未來各期現(xiàn)金流量的129個參數(shù)。value1，value2，所屬各期間的時間間距必須相等，而且支付和收入都發(fā)生于每一期期末。如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須加入到函數(shù)NPV的結(jié)果中，而不應(yīng)包含在values參數(shù)中。NPV按次序使用value1，value2，來注釋現(xiàn)金流的順序。所以一定要保證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。(二)內(nèi)含報酬率函數(shù)內(nèi)含報酬率又稱為內(nèi)部收益率。此涵義返回連續(xù)期間的現(xiàn)金流量的內(nèi)部報酬率。函數(shù)語法：IRR（values，guess）。其中，values為現(xiàn)金流量，必須含有至少一個正數(shù)及一個負數(shù)，否則IRR函數(shù)會出現(xiàn)無限解。IRR函數(shù)根據(jù)values參數(shù)中數(shù)字的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序，所以在輸入現(xiàn)金流量時，必須按照正確的順序排列。values參數(shù)中的文本、邏輯值或空白單元，都不忽略不計。guess為內(nèi)含報酬率預(yù)估值，是用戶對內(nèi)含報酬率的猜測數(shù)。Excel使用迭代法計算IRR函數(shù)。從guess開始，IRR函數(shù)不斷修正報酬率，直至結(jié)果精確度達到0.00001%。如果IRR函數(shù)經(jīng)過20次迭代，仍未找到結(jié)果，則返回錯誤值#NUM!。如果IRR函數(shù)返回錯誤值#NUM!，或結(jié)果沒有靠近期望值，可以給guess換一個值再試一下。如果省略內(nèi)含報酬率預(yù)估值，則Excel2003將假設(shè)它是0.1(10%)。根據(jù)前面的例子，我們利用EXCEL計算凈現(xiàn)值指標和內(nèi)涵報酬率指