期指投資技巧三種賺錢術(shù)

期指投資技巧三種賺錢術(shù) 期指投資技巧三種賺錢術(shù) . 1 套期保值 對(duì)沖降低風(fēng)險(xiǎn) . 2 套利 價(jià)格發(fā)現(xiàn) . 5 投機(jī) 像炒股一樣炒期指 . 9 期貨投資是相對(duì)于現(xiàn)貨交易的一種交易方式，它是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。通過(guò)在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對(duì)象并不是商品（標(biāo)的物）本身，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約，即標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同。 指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差為目的期貨交易業(yè)務(wù)，又稱為投機(jī)業(yè)務(wù)。期貨市場(chǎng)是一個(gè)形成價(jià)格的市場(chǎng)，供求關(guān)系的瞬息萬(wàn)變都會(huì)反映到價(jià)格變動(dòng)之中。用經(jīng)濟(jì)學(xué)的語(yǔ)言來(lái)講，期貨市場(chǎng)投入的原材料是信息，產(chǎn)出的產(chǎn)品是價(jià)格。對(duì)于未來(lái)的價(jià)格走勢(shì) ，在任何時(shí)候都會(huì)存在著不同的看法，這和現(xiàn)貨交易、股票交易是一樣的。有人看漲就會(huì)買入，有人看跌就會(huì)賣出，最后預(yù)測(cè)正確與否市場(chǎng)會(huì)給出答案，預(yù)測(cè)正確者獲利，反之虧損。 股指期貨，讓投資者迎來(lái)了做多做空均能賺錢的好世道。可在好世道中如何抓住好機(jī)會(huì)？這就要求投資者練就一番功夫，不說(shuō)要 “十八般武藝”，至少也得要精通一二門“拳術(shù)”或“招術(shù)”。 俗話說(shuō)，知己知彼，百戰(zhàn)不殆。投資者要在股指期貨的戰(zhàn)場(chǎng)做個(gè)常勝將軍，首先要搞清楚股指期貨如何賺錢的游戲規(guī)則。那么，在這雙邊市中，究竟有哪些賺錢的“利器”呢？ 在國(guó)外很多的股指期貨最 大的目的就是為了避稅或節(jié)稅。但我國(guó)目前尚沒(méi)有這方面的政策，投資股指期貨的主要賺錢方法還是套期保值、套利和投機(jī)三種。 套期保值 對(duì)沖降低風(fēng)險(xiǎn) 所謂套期保值就是買入 (賣出 )與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的股指期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出 (買入 )股指期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 套期保值是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原動(dòng)力?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有套期保值，期貨市場(chǎng)也就不是期貨市場(chǎng)了。無(wú)論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)、還是金屬、能源期貨市場(chǎng)，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)自發(fā)形成的買 賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。對(duì)股指期貨而言，其套期保值的意義在于減少持有股票的未來(lái)或有的風(fēng)險(xiǎn)，以期對(duì)未來(lái)或有的虧損做一個(gè)對(duì)沖。 從海外以往的歷史看，套期保值只是機(jī)構(gòu)普遍用作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。普通中小投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最好的方式就是在判斷趨勢(shì)下跌時(shí)賣出手中的股票，在判斷股票上漲時(shí)買入待漲，沒(méi)必要采取套期保值的方式。近日，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得進(jìn)場(chǎng)參與股指期貨交易，自營(yíng)業(yè)務(wù)必須以套保為目的，而基金也被要求必須以套保為目的。這就意味股指期貨的中堅(jiān)力量即將入場(chǎng)，套期保值的功能將在股指期貨上更高頻率被動(dòng)用。 那么，套期保值具體該如何操作？套期保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。這里僅以賣出套期保值為例進(jìn)行簡(jiǎn)要說(shuō)明。 例： 4 月 19 日，假設(shè)某機(jī)構(gòu)持有市值 1500 萬(wàn)元的股票組合 (該組合與滬深 300指數(shù)之間的貝塔系數(shù)為 擬在 5月上旬股票分紅完畢后賣出該組合。由于預(yù)期 5月初市場(chǎng)可能下跌，于是決定采取套期保值策略。假定此時(shí) 約的價(jià)格 為 3300 點(diǎn)，滬深 300指數(shù)為 3240點(diǎn)。套期保值的基本操作步驟如下 (不計(jì)手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用 )： 1、確定套期保值及方向：賣出套期保值。 2、選擇合約月份：由于擬在 5 月上旬賣出股票組合，根據(jù)“期限接近”原則 ,并考慮合約流動(dòng)性，選擇 5月份到期的滬深 300股指期貨合約 3、計(jì)算合約數(shù)量：根據(jù)“數(shù)量相當(dāng)”原則、用于套保的期貨合約總價(jià)值應(yīng)與現(xiàn)貨資產(chǎn)的“修正價(jià)值”基本相當(dāng)。4 月 19 日 ,該股票組合的修正價(jià)值為： 1500 萬(wàn)元 200萬(wàn)元，一手 約的價(jià)值為 3300 點(diǎn) 300 元 /點(diǎn) =99 萬(wàn)元。因此，應(yīng)賣出 約的數(shù)量為： 1200 萬(wàn)元 99 萬(wàn)元 /手 12 手。于是該機(jī)構(gòu)即以 3300 點(diǎn)的價(jià)格賣出開(kāi)倉(cāng) 12手 4、結(jié)束套保：假設(shè) 5 月中旬該股票組合分紅結(jié)束時(shí)，滬深 300指數(shù)已下跌至 2950點(diǎn)，此時(shí) 940點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)在賣出全部股票組合的同時(shí)，以 2940 點(diǎn)的價(jià)格買入平倉(cāng) 12手 5、套保效果評(píng)估：在結(jié)束本次套保后，該機(jī)構(gòu)在股指期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的盈利為： (3300 點(diǎn) ) 300 元 /點(diǎn)12=股票市場(chǎng)，相比 4月 19日， 5月中旬賣出股票組合的虧損為 :(2950 3240 1500=者相抵后略有盈利： 該機(jī)構(gòu)相當(dāng)于以比 4 月 19 日更優(yōu)的價(jià)格賣出了股票組合，還如期獲得了股票分紅，從而達(dá)到了套期保值的成功。 需要說(shuō)明的是，運(yùn)用期貨為現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值，并不是任何時(shí)候兩個(gè)市場(chǎng)綜合起來(lái)一定會(huì)有凈盈利，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)虧損。但是通過(guò)套期保值操作減少了現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，就基本達(dá)到了套期保值的目的，只是在程度上存在差異而已。 套利 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 如果套期保值是機(jī)構(gòu)投資 者的“專利”，那么套利就相對(duì)大眾化了，由于套利的方式方法多樣化，普通投資者參與的可行性相對(duì)套期保值要高。 所謂套利，是指在同一市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行兩筆或多筆方向相反、數(shù)量相同的交易，以鎖定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的交易方式。套利可分為期現(xiàn)套利、跨市套利、跨品種套利、跨期套利等多種形式，但就目前推出滬深 300股指期貨四個(gè)合約來(lái)看，可行的套利策略大體還僅限于期現(xiàn)套利和跨期套利。 a、期現(xiàn)套利 期現(xiàn)套利被稱作“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”。由于股指期貨為 a 股交易提供了一種新的做空機(jī)制，這無(wú)疑會(huì)增加股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的套利性交易機(jī)會(huì)。而且股指期貨本身就是金融衍生產(chǎn)品，永遠(yuǎn)會(huì)出現(xiàn)金融期貨的價(jià)格會(huì)偏離理論價(jià)值，這種偏離就是套利機(jī)會(huì)。當(dāng)然，將這種機(jī)會(huì)變成有效的交易策略又是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題。 而如何進(jìn)行期現(xiàn)套利？首先。計(jì)算期貨合約的理論價(jià)格；然后，根據(jù)實(shí)際成交得出無(wú)套利空間，當(dāng)期貨價(jià)格超出無(wú)套利區(qū)間時(shí)，立即賣出高估資產(chǎn)，買入低估資產(chǎn)構(gòu)建套利組合，鎖定到期利潤(rùn)。 股指期貨價(jià)格 指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格 期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨可以 是投資者自己構(gòu)建的一籃子股票組合，也可以是相對(duì)應(yīng)的基金，如 閉式基金等。但是，從國(guó)際市場(chǎng)看，期限套利還是很難進(jìn)行的。以滬深 300為例，進(jìn)行期現(xiàn)套利的最大問(wèn)題在于：買入或賣出指數(shù)標(biāo)的物中的股票是不太切合實(shí)際。一方面，交易費(fèi)用太高，它可能會(huì)超過(guò)由套利所獲取的收益。以目前 *理財(cái)網(wǎng)所的規(guī)定，股指期貨合約交易手續(xù)費(fèi)暫定為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)五，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一；而買賣股票，手續(xù)費(fèi)則要高得多，券商傭金費(fèi)率一般為 1，高的則要達(dá) 2左右，另賣出股票時(shí)，單邊征收 1的印花稅。另一方 面，存在時(shí)間差問(wèn)題。要同時(shí)買入或賣出 300種不同的股票，哪怕只是前十大權(quán)重股也是極其困難的，而期指期貨卻是瞬息萬(wàn)變的，操作中的任何延遲都會(huì)影響套利的利用效果。國(guó)際上機(jī)構(gòu)普遍采用的方式是“程序交易”，即借助相關(guān)軟件，事先設(shè)計(jì)好一籃子股票，當(dāng)期現(xiàn)套利出現(xiàn)時(shí)，賣空股指期貨，買入現(xiàn)貨股票。目前，國(guó)內(nèi)多家期貨公司推出了程序交易軟件，但總的來(lái)說(shuō)良莠不齊，效果有待實(shí)踐檢驗(yàn)。 此外，用 行期現(xiàn)套利目前較為可行，門檻相對(duì)較低，普通投資者有參與的機(jī)會(huì)。然而，與買入賣出滬深 300股票一樣， ，一個(gè)買賣來(lái)回交易費(fèi)率是 5。更為主要的是，目前，以滬深 300 為標(biāo)的的 180510180）易方達(dá)深100159901）、友邦華泰紅利 510880）、華夏 50510050）、華夏中小板 159902）等 9 只，這些 樣本股與滬深 300有很大的交叉部分，但實(shí)際持倉(cāng)還是有相當(dāng)?shù)牟顒e，進(jìn)行套利效果有所失真的。據(jù)多家機(jī)構(gòu)測(cè)算，目前按照 3： 1 的比例配比上證 180深 100建一個(gè)現(xiàn)貨組合，與滬深 300現(xiàn)貨走勢(shì)誤差最小，是滬深 300指 數(shù)的最佳替代品。 根據(jù)海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，期現(xiàn)套利是期指期貨推出初期最受歡迎的套利策略。因?yàn)槠谥钙谪浲瞥龀跗?，期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的黏合度較小，而且還會(huì)有一些極端情況出現(xiàn)，如滬深300 股指期貨上市第一天，期指大幅高開(kāi)，始終保持紅盤，而現(xiàn)貨卻低開(kāi)低走，期現(xiàn)背離提供明顯的套利空間?？偟膩?lái)說(shuō)，在上市初期，買現(xiàn)貨賣股貨的套利機(jī)會(huì)多、遠(yuǎn)月合約比近月合約期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)多、成熟度低比成熟度高的市場(chǎng)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)多、大事件發(fā)生時(shí)期期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)多。 例： 2010 年 4月 16日 10： 00， 深 300 指數(shù)為 ，價(jià)差達(dá) ，上證 證 時(shí)，賣空 1手 應(yīng)買進(jìn)相等市值的 18000 一手 市值： 300=1034520 元，在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)等值的 775890 元 180 258630 元的100 180775890 100258630 4月 19日， 00數(shù)價(jià)差縮小，一度出現(xiàn)了負(fù)值，假設(shè)在當(dāng)天 14： 30兩者價(jià)差縮小到 20時(shí)，雙向平倉(cāng)。即 ， 180 ， 100 終， 300=69840元；現(xiàn)貨：（ 份 +（ 份=。也就是說(shuō)，這一期現(xiàn)套利行為盈利為：698406247元。 b、跨期套利 跨期套利是指對(duì)同一標(biāo)的、不同交割月份指期貨合約之間的價(jià)差出現(xiàn)較大偏差時(shí)的套利。 基于對(duì)過(guò)往歷史數(shù)據(jù)挖掘的跨期套利類似于 配對(duì)交易，通過(guò)預(yù)測(cè)合約價(jià)差的未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行套利交易?；凇盁o(wú)套利原則”的跨期套利策略，通過(guò)計(jì)算不同合約時(shí)間的理論價(jià)差邊界來(lái)觀察是否存在套利空間。 看來(lái)也不以滬深 300的四個(gè)股指期貨而言，在上市首日，明顯存在著跨期套利空間（案例具體見(jiàn)人物篇李真）。 這里不得不提一下“到期日效應(yīng)”。等到合約到期日，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨股指會(huì)理論上趨于一致 這是由兩者的收斂性決定的。而若較近合約到期時(shí)，兩者仍未收斂，則可將近月合約轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨頭寸，或轉(zhuǎn)為較遠(yuǎn)合約與指數(shù)現(xiàn)貨的期現(xiàn)套利模式。 投機(jī) 像炒股一樣炒期指 數(shù)據(jù)顯示，全球股指期貨合 約 20是套保， 10是套利，70則是投機(jī)?？梢哉f(shuō)，投機(jī)是股指期貨的重要操作手段，而且從滬深 300推出第一周成交量是持倉(cāng)量 16倍的情況乍，投機(jī)在我國(guó)股指期貨的作用將更為明顯。 利用股指期貨投機(jī)的操作手法相對(duì)套期保值來(lái)說(shuō)相對(duì)較為簡(jiǎn)單，持有期貨方向與現(xiàn)貨方向一致或者不持有現(xiàn)貨僅持有期貨合約都可以視作為投機(jī)行為。說(shuō)得再明白一點(diǎn)，也就是把期指期貨合約當(dāng)股票炒，只不過(guò)可以買多賣空進(jìn)行雙向交易