財務管理課后習題答案

1、第二章練習題1. 某公司需要用一臺設備，買價為9000元，可用8年。如果租用，則每年年初需付租金1500元。假設利率為8%要求：試決定企業(yè)應租用還是購買該設備。解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算8年租金的現(xiàn)值得： V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 15005.747（1 + 8%） = 9310.14（元）因為設備租金的現(xiàn)值大于設備的買價，所以企業(yè)應該購買該設備。2. 某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目，總投資額為5000萬元，假設銀行借款利率為16%。該工程當年建成投產(chǎn)。請回答：1）該工程建成后投資，分八年等額歸還銀行借款，每年

2、年末應還多少？2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需要多少年才能還清？解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = APVIFAi，n得： A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01（萬元） 所以，每年應該還1151.01萬元。 （2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA 則PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)5 3.274 n 3.333 6 3.685

3、 由以上計算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能還清貸款。4 李東今年30歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在的生活水平，李東認為退休當年年末他必須攢夠至少70萬元的存款。假設年利率是10%，為此達成目標，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存入多少錢？ 5 張平于1月1日從銀行貸款10萬元，合同約定分4年還清，每年年末等額付款。要求：（1）假設年利率為8%，計算每年年末分期付款額 ； （2）計算并填寫下表10000 a 8000 =a-8000 =10000-(a-8000) a b=(10000-(a-8000)*0.08 =a-b c=1000-(a-8000)

4、-(a-b) a d=c*0.08 =a-d e=c-(a-d) a e*0.08 a-e*0.08 0=e-(a-e*0.08) 假設分期付款額是a，可以列出以上等式。除了a是變量，其他都是便于書寫的符號。關鍵是解右下角的等式就可以了，把bcde都相應的換成a，可以算出a，其他空余項也就都出來了。比較麻煩，我就沒有計算，只是給你詳細的計算辦法。8 中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如表218所示。 表218 中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布 要求： （1） 分別計算中原公司和南方公司股票的預期收益率、標準差級變異系數(shù)。 （2） 根據(jù)以上計算結果，是試判斷投資者應該投資于中原

5、公司股票還是投資南方公司股 票。.解：（1）計算兩家公司的預期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）計算兩家公司的標準差： 中原公司的標準差為： 南方公司的標準差為： （3）計算兩家公司的變異系數(shù)： 中原公司的變異系數(shù)為： CV =14220.64南方公司的變異系數(shù)為： CV =24.98260.96 由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應選擇中原公司的股票進行投資。9.

6、 現(xiàn)有四種證券資料如下： 證券 A B C D 系數(shù) 1.5 1.0 0.4 2.5 無風險報酬率為8%，市場上所有證券的組合報酬率為14%。 要求：計算上述四種證券各自的必要報酬率。 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：，得到四種證券的必要收益率為： RA = 8% +1.5（14%8%）= 17% RB = 8% +1.0（14%8%）= 14% RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.5（14%8%）= 23% 10. 國庫券的利息率為5%，市場證券組合的報酬率為13%，。要求：（1）計算市場風險報酬率； （2）當值為1.5時，必要報酬率應為多少？ （3）如果一

7、個投資計劃的值為0.8，期望報酬率為11%，是否應當進行投資？ （4）如果某種股票的必要報酬率為12.2%，其值應為多少？（1.市場風險報酬率=市場證券組合的報酬率-國庫券的利息率 =13%-5%=8%2.必要報酬率=無風險利率+*(預期報酬率-無風險利率)=8%+1.5*(13%-8%)=15.5%3投資計劃必要報酬率=無風險利率+*(預期報酬率-無風險利率)=8%+0.8*(11%-8%)=10.4%投資計劃必要報酬率10.4%期望報酬率為11%,所以不應當進行投資；4.12.2%=8%+*（12.2%-8%）=1第三章1. 華威公司2008年有關資料如表所示要求： (1)計算華威公司20

8、08年流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額(假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成)。 (2)計算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉率。 (3)計算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率 解：（1）2008年初流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)=速動比率流動負債+存貨=0.86000+7200=12000（萬元）2008年末流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)=流動比率流動負債=1.58000=12000（萬元）流動資產(chǎn)平均余額=（12000+12000）/2=12000（萬元）（2）銷售收入凈額=流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)平均余額=412000=48000(萬元)平均總資產(chǎn)=（1500017000）/2=1

9、6000（萬元）總資產(chǎn)周轉率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3（次）（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/（平均總資產(chǎn)/權益乘數(shù)）=2880/(16000/1.5)=27%或凈資產(chǎn)收益率=6%31.5=27%3. 某公司2008年度賒銷收入凈額為2 000萬元，銷售成本為1 600萬元；年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為12，年末現(xiàn)金比率為07。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成。 一年

10、按360天計算。 要求： (1)計算2008年應收賬款平均收賬期。 (2)計算2008年存貨周轉天數(shù)。 (3)計算2008年年末流動負債余額和速動資產(chǎn)余額。 (4)計算2008年年末流動比率。解：（1）應收賬款平均余額=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2=（200+400）/2=300（萬元）應收賬款周轉率=賒銷凈額/應收賬款平均余額=2000/300=6.67（次）應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360/（2000/300）=54（天）（2） 存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額)/2=（200+600）/2=400（萬元）存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/40

11、0=4（次）存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉率=360/4=90（天）（3）因為年末應收賬款=年末速動資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動比率年末流動負債年末現(xiàn)金比率年末流動負債=1.2年末流動負債-0.7年末流動負債=400（萬元）所以年末流動負債=800(萬元)年末速動資產(chǎn)=年末速動比率年末流動負債=1.2800=960（萬元）第六章1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預計發(fā)行總價格為550元，發(fā)行費用率2%；公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算： =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司

12、擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預計年股利率8%，發(fā)行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算： 其中：=8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股20元，現(xiàn)準備增發(fā)8萬份新股，預計發(fā)行費用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%；資本

13、總額為20000萬元，其中債務資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案，有關資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款公司債券普通股80012003000 7.0 8.5 14.011004003500 7

14、.5 8.0 14.0合計5000 5000 要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=800/5000=0.16或16% 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22% 公

15、司債券資本比例=400/5000=0.08或8% 普通股資本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個追加籌資方案可供選擇，有關資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款公

16、司債券優(yōu)先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251214合計 4000 4000 4000 該公司原有資本結構請參見前列第5題計算選擇的結果。要求：（1）試測算該公司A、B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結構，并計算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計算結果，七奇公司應選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結構。（1）按A方案進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=12.5%公司債券在追加籌資中所占比重=37.5%優(yōu)先股在追加籌

17、資中所占比重=37.5%普通股在追加籌資中所占比重=12.5%則方案A的邊際資本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=12.5%普通股在追加籌資中所占比重=37.5%則方案B的邊際資本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=25%公司債券在追加籌資中所占比重=25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=25%普通股在追加籌資中所占比重=2

18、5%則方案C的邊際資本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元 公司債券：1200+1500=2700萬元（其中個別資本成本為8.5%的1200萬元，個別資本成本為9%的1500萬元） 優(yōu) 先 股：1500萬元 普 通 股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結構中所占的比重為：長期借款：=14.44%個別資本成本為8.5%的公司債券：=13.

19、33%個別資本成本為9%的公司債券 ：=16.67%優(yōu)先股：=16.67%普通股：=38.89%七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬份。預計2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設兩個方案下的無差別點利潤為：發(fā)行公司債券情況下公司應負擔的利息費用為：400010%+200012%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應負擔的利息費用為：400010%=400萬元=7840萬元無差別點下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：=3.4元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通股條件下公司的每