個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列之一“期權(quán)介紹”

1、個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列（一） 期權(quán)介紹 王宇翔王宇翔營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列目錄Page 4期權(quán)的歷史1235期權(quán)的分類及基礎(chǔ)期權(quán)合約交易期權(quán)賬戶結(jié)算原則營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列1.1古代期權(quán)歷史Page 期權(quán)交易的第一項(xiàng)記錄是在圣經(jīng)創(chuàng)世紀(jì)中的一個(gè)合同制的協(xié)議。l 大約在公元前1700年，雅克布為同拉班的小女兒瑞切爾結(jié)婚而簽訂的一個(gè)類似期權(quán)的契約，即雅克布在同意為拉班工作七年的條件下，得到同瑞切爾結(jié)婚的許可。l 從期權(quán)的定義來(lái)看，雅克布以七年勞工為“權(quán)利金”，獲得了同瑞切爾結(jié)婚的“權(quán)利而非義務(wù)”。古代期權(quán)歷史圣經(jīng)故事?tīng)I(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列1.2近代期權(quán)歷

2、史Page 近代期權(quán)歷史郁金香事件 近代發(fā)生的期權(quán)交易，主要是為了管理價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。有記載的最早利用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的事件，發(fā)生在17世紀(jì)30年代末期的荷蘭。l 在17世紀(jì)的荷蘭，郁金香更是貴族社會(huì)身份的象征，這使得批發(fā)商普遍出售遠(yuǎn)期交割的郁金香以獲取利潤(rùn)。l 為了減少風(fēng)險(xiǎn)，確保利潤(rùn)，許多批發(fā)商從郁金香的種植者那里購(gòu)買期權(quán)，即在一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)，按照一個(gè)預(yù)定的價(jià)格，有權(quán)從種植者那里購(gòu)買郁金香。營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列1.2近代期權(quán)歷史Page 購(gòu)買了郁金香期權(quán)的批發(fā)商，可以根據(jù)到期郁金香市場(chǎng)價(jià)格，做出是否進(jìn)貨的選擇：l 如果郁金香的市場(chǎng)價(jià)格高于期權(quán)合約的約定價(jià)格，則以合約約定價(jià)格

3、從種植者處購(gòu)入郁金香；l 如果郁金香的市場(chǎng)價(jià)格低于期權(quán)合約的約定價(jià)格，則批發(fā)商讓期權(quán)合約過(guò)期作廢，並且以更加低廉的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入郁金香。 從現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的觀點(diǎn)來(lái)看，批發(fā)商這樣的做法，實(shí)際上是利用郁金香期權(quán)合約，去對(duì)沖郁金香遠(yuǎn)期合約頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。近代期權(quán)歷史郁金香事件營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列1.3現(xiàn)代期權(quán)的發(fā)展 17世紀(jì)到20世紀(jì)30年代期權(quán)場(chǎng)外交易開(kāi)始發(fā)展并活躍起來(lái) 1973年l 芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的成立標(biāo)志著真正有組織的期權(quán)交易時(shí)代的開(kāi)始l 期權(quán)定價(jià)與公司負(fù)債的論文發(fā)表，使期權(quán)定價(jià)難題迎刃而解。 隨后，期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入了快速發(fā)展的通道，不同標(biāo)的，不同類型的期權(quán)在世界各地相繼推出

4、，極大繁榮了期權(quán)市場(chǎng)。Page 現(xiàn)代期權(quán)的發(fā)展?fàn)I運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列目錄Page 4期權(quán)的分類及基礎(chǔ)1235期權(quán)的歷史期權(quán)合約交易期權(quán)賬戶結(jié)算原則營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ)Page 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方l有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（到期日），l以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方，l買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）l需要支付權(quán)利金期權(quán)的分類 股票認(rèn)沽期權(quán)的買方l有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（到期日），l以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方，l賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）l需要支付權(quán)利金營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類

5、及基礎(chǔ)Page 股票期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭（買方）（擁有買權(quán)，支付權(quán)利金）空頭（賣方）（履行義務(wù)，獲得權(quán)利金）認(rèn)沽期權(quán)多頭（買方）（擁有賣權(quán)，支付權(quán)利金）空頭（賣方）（履行義務(wù)，獲得權(quán)利金）期權(quán)的分類營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ)Page l 歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。（上交所發(fā)布的個(gè)股期權(quán)類型）l 美式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購(gòu)買日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。期權(quán)的分類營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ)Page 期權(quán)的分類 實(shí)值期權(quán)：期權(quán)買方立即行權(quán)存在盈利l 對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格l 對(duì)于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價(jià)行

6、權(quán)價(jià)格 平值期權(quán)：股票價(jià)格與期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格相等，即市價(jià)=行權(quán)價(jià)格 虛值期權(quán)：期權(quán)買方立即行權(quán)不存在盈利l 對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ) 期權(quán)的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值 + 時(shí)間價(jià)值l 內(nèi)在價(jià)值：對(duì)于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。l 時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值。 在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的波動(dòng)給予其持有者帶來(lái)的收益的預(yù)期價(jià)值。 在到期日之前，隨著時(shí)間的推移，標(biāo)的的價(jià)格向期權(quán)價(jià)值有利方向變化，虛值期權(quán)可能會(huì)轉(zhuǎn)變成實(shí)值期權(quán)，實(shí)值期權(quán)的實(shí)值幅度可能進(jìn)一步上升： 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：股價(jià)未來(lái)進(jìn)一步上漲； 股票認(rèn)沽期權(quán)：股份未來(lái)進(jìn)

7、一步下跌。 一般來(lái)講，期權(quán)的到期日越長(zhǎng)，那么期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也就越大。（期權(quán)價(jià)值量化可參考Black Scholes的期權(quán)定價(jià)模型）Page 期權(quán)的價(jià)值營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ)Page 期權(quán)的價(jià)值影響因素股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值股票認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值標(biāo)的證券價(jià)格行權(quán)價(jià)格波動(dòng)率到期日剩余時(shí)間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ) 杠桿功能l 投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的收益 有限損失性l 買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：收益無(wú)限，損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金l 買入股票認(rèn)沽期權(quán)：收益有限，股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大；損失有限，最大

8、損失為全部的期權(quán)權(quán)利金 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移l 期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。Page 期權(quán)的功能營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)的分類及基礎(chǔ)Page 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)l 標(biāo)的股票的價(jià)格上下波動(dòng)會(huì)造成期權(quán)的價(jià)格大幅波動(dòng)l 若期權(quán)到期時(shí)虛值，買方損失全部權(quán)利金 交割風(fēng)險(xiǎn)l 無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。 保證金風(fēng)險(xiǎn)l 期權(quán)賣方可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列目錄Page 4期權(quán)的分類及基礎(chǔ)1235期權(quán)的歷史期權(quán)合約交易期權(quán)賬戶結(jié)算原則營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)

9、合約交易 標(biāo)的證券：期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。（50ETF） 合約單位：?jiǎn)螐埡霞s對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或ETF）的數(shù)量（10000） 行權(quán)價(jià)格：指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格 權(quán)利金：期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利 到期日/行權(quán)日：期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期為期權(quán)的到期日（每月第四個(gè)星期三） 保證金：保證金是對(duì)期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束。只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金Page 期權(quán)合約的基本要素營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)合約交易Page 期權(quán)買賣類型期權(quán)買賣類型開(kāi)倉(cāng)買入開(kāi)倉(cāng)賣出開(kāi)倉(cāng)構(gòu)建投

10、資組合策略備兌開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)買入平倉(cāng)賣出平倉(cāng)取消投資組合策略營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)合約交易 定義l 指投資者提前鎖定足額合約標(biāo)的作為將來(lái)進(jìn)行行權(quán)交割所應(yīng)交付的證券，并據(jù)此賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或者買入相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)l(xiāng) （在開(kāi)倉(cāng)之前要先進(jìn)行標(biāo)的鎖定） 備兌證券l 被交割鎖定的合約標(biāo)的，用于備兌開(kāi)倉(cāng)期權(quán)合約的行權(quán)交割l （在進(jìn)行平倉(cāng)時(shí)，優(yōu)先對(duì)非備兌義務(wù)倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)）Page 備兌開(kāi)倉(cāng)營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)合約交易 普通限價(jià)申報(bào)l 按限定的價(jià)格或低于限定的價(jià)格買入期權(quán)合約，按限定的價(jià)格或高于限定的價(jià)格賣出期權(quán)合約 全額即時(shí)限價(jià)申報(bào)(FOK)l 根據(jù)限價(jià)申報(bào)規(guī)則，所申

11、報(bào)的數(shù)量如不能立即全部成交則自動(dòng)全部撤銷 全額即時(shí)市價(jià)申報(bào)(FOK)l 根據(jù)市價(jià)申報(bào)規(guī)則，所申報(bào)的數(shù)量如不能立即全部成交則自動(dòng)全部撤銷 市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)委托l(wèi) 未成交部分按本方申報(bào)最新成交價(jià)格轉(zhuǎn)為普通限價(jià)申報(bào)，如果該申報(bào)無(wú)成交的，按本方最優(yōu)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)為限價(jià)申報(bào) 市價(jià)剩余撤銷委托l(wèi) 未成交部分自動(dòng)全部撤銷Page 委托類型營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列期權(quán)合約交易 認(rèn)購(gòu)期權(quán)最大漲幅=max合約標(biāo)的前收盤價(jià)0.5，min （2合約標(biāo)的前收盤價(jià)行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤價(jià)10 認(rèn)沽期權(quán)最大漲幅=max行權(quán)價(jià)格0.5，min （2行權(quán)價(jià)格合約標(biāo)的前收盤價(jià)），合約標(biāo)的前收盤價(jià)10 （最大跌幅都為合約標(biāo)的

12、前收盤價(jià)*10%） 內(nèi)在意義： 無(wú)論是認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)沽，如果是實(shí)值期權(quán)，最大漲幅等于股票最大漲幅 如果是虛值期權(quán)，最大漲幅小于股票最大漲幅Page 期權(quán)合約漲跌幅營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列目錄Page 4期權(quán)的分類及基礎(chǔ)1235期權(quán)的歷史期權(quán)合約交易期權(quán)賬戶結(jié)算原則營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.1期權(quán)交易賬戶-投資者Page 衍生品合約賬戶衍生品合約賬戶不能買賣和存放現(xiàn)券。行權(quán)涉及標(biāo)的證券的交收通過(guò)投資者的A股賬戶完成。賬戶采用A股賬戶+3位代碼（888）的賬戶代碼 與投資者A股證券賬戶一一對(duì)應(yīng)，證券賬戶同步更新?tīng)I(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.1期權(quán)交易賬戶-投資者 一

13、級(jí)交易權(quán)限的個(gè)人投資者l 持有期權(quán)合約標(biāo)的時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)數(shù)量的備兌開(kāi)倉(cāng)l 持有期權(quán)合約標(biāo)的時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)沽期權(quán)買入開(kāi)倉(cāng)l 對(duì)所持有的合約進(jìn)行行權(quán)或者平倉(cāng) 二級(jí)交易權(quán)限的個(gè)人投資者l 一級(jí)的所有權(quán)限l 買入開(kāi)倉(cāng) 三級(jí)交易權(quán)限的個(gè)人投資者，以及普通機(jī)構(gòu)投資者，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者l 二級(jí)的所有權(quán)限l 保證金賣出開(kāi)倉(cāng)l （個(gè)人投資者申請(qǐng)各級(jí)別權(quán)限，應(yīng)當(dāng)在相應(yīng)的投資者知識(shí)測(cè)試中達(dá)到規(guī)定分?jǐn)?shù)，并具備相應(yīng)的期權(quán)模擬經(jīng)歷）Page 交易權(quán)限級(jí)別營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.1期權(quán)交易賬戶-投資者l 用于權(quán)利金和行權(quán)資金的交收及衍生品保證金的存放l 投資者進(jìn)行賣出開(kāi)倉(cāng)時(shí)，需要檢查保證金余額l 投資者進(jìn)

14、行期權(quán)交易前，應(yīng)當(dāng)向期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)交納足額權(quán)利金和保證金Page 衍生品保證金賬戶銀行結(jié)算賬戶l 用于與衍生品保證金賬戶之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.2期權(quán)交易賬戶-結(jié)算參與人Page 交收順序從左到右入金時(shí)間8:30-16:00。出金時(shí)間16:30-17:00，根據(jù)參與人可用余額辦理每季度結(jié)息，結(jié)息日為末月20日，次日到賬最低200萬(wàn)結(jié)算準(zhǔn)備金，不足的話于次日9點(diǎn)前補(bǔ)足，否則不允許進(jìn)行開(kāi)倉(cāng)交易營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.2期權(quán)交易賬戶-結(jié)算參與人Page 結(jié)算準(zhǔn)備金：參與人為期權(quán)交易結(jié)算預(yù)先準(zhǔn)備的資金維持保證金：確保合約履行的擔(dān)保資金（被合約占用的資金）,

15、只對(duì)義務(wù)倉(cāng)收取認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金結(jié)算價(jià)+Max(21%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的收盤價(jià))合約單位權(quán)利金結(jié)算價(jià)+Max(12%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價(jià))合約單位Min權(quán)利金結(jié)算價(jià) +Max(19%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià))，行權(quán)價(jià)合約單位Min權(quán)利金結(jié)算價(jià) +Max(12%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià))，行權(quán)價(jià)合約單位股票為標(biāo)的ETF為標(biāo)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-標(biāo)的收盤價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）認(rèn)沽期權(quán)營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.2期權(quán)交易賬戶-結(jié)算參與人Page 條件l 客戶行權(quán)資金交收違約，結(jié)算參與

16、人對(duì)中國(guó)結(jié)算并沒(méi)有違約 功能l 證券公司可通過(guò)交易系統(tǒng)發(fā)出指令，委托中國(guó)結(jié)算將客戶行權(quán)應(yīng)得標(biāo)的證券劃付到其證券處置賬戶內(nèi)，并可根據(jù)相關(guān)規(guī)定或與客戶的約定對(duì)其予以處置l 證券公司在結(jié)算銀行開(kāi)立客戶衍生品結(jié)算資金匯總賬戶營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列4.2期權(quán)交易賬戶-結(jié)算參與人Page 基礎(chǔ)擔(dān)保金l 全面參與人（可接受非結(jié)算參與人的委托，為其辦理資金和證券的結(jié)算）為1000萬(wàn)，一般參與人為500萬(wàn) 變動(dòng)擔(dān)保金l 隨結(jié)算參與人業(yè)務(wù)量變化調(diào)整，期初暫不收取l 結(jié)算參與人本季度應(yīng)當(dāng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金=結(jié)算擔(dān)保金基數(shù)*（20%*該結(jié)算參與人上一季度日均交易量/全市場(chǎng)上一季度日均交易量+80%*該結(jié)算

17、參與人上一季度日均持倉(cāng)量/全市場(chǎng)上一季度日均持倉(cāng)量） （每季度首個(gè)交易日中國(guó)結(jié)算確定結(jié)算擔(dān)保金系數(shù)） 意義l 在結(jié)算參與人發(fā)生違約且并未在規(guī)定時(shí)間補(bǔ)足的情況下，中國(guó)結(jié)算有權(quán)使用該違約參與人的結(jié)算擔(dān)保金用于彌補(bǔ)交收透支，不足部分按比例使用其他結(jié)算參與人繳納的結(jié)算擔(dān)保金營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列目錄Page 4期權(quán)的分類及基礎(chǔ)1235期權(quán)的歷史期權(quán)合約交易期權(quán)賬戶結(jié)算原則營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列結(jié)算原則Page 分級(jí)結(jié)算中國(guó)結(jié)算負(fù)責(zé)與結(jié)算參與人的結(jié)算結(jié)算參與人對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算期權(quán)交易、行權(quán)結(jié)算均提供CCP多邊凈額結(jié)算期權(quán)交易T+0結(jié)算行權(quán)結(jié)算T+1 DVP結(jié)算CCP凈額結(jié)算營(yíng)運(yùn)

18、管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列結(jié)算原則Page 結(jié)算逐日盯市直接扣款補(bǔ)款強(qiáng)行平倉(cāng)11:30前參與人未自行平倉(cāng)或補(bǔ)足資金，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)T+0擔(dān)保結(jié)算，衍生品保證金賬戶內(nèi)資金優(yōu)先用于權(quán)利金交收按最新持倉(cāng)情況和價(jià)格計(jì)算維持保證金參與人資金不足，從參與人銀行賬戶中直接扣款直接扣款不足，參 與 人 可 在T+1日9點(diǎn)前補(bǔ)足。若不補(bǔ)足，限開(kāi)倉(cāng)或通知參與人自行平倉(cāng)日日期權(quán)交易交易所根據(jù)資金可用余額對(duì)期權(quán)交易進(jìn)行前端控制營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列Page 行權(quán)申報(bào)E日行權(quán)配對(duì)與清算E日權(quán)利金交收E+1日行權(quán)交收E+1日維持保證金收取E+1日結(jié)算原則營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列結(jié)算原則Pag

19、e E日行權(quán)配對(duì)與清算E日行權(quán)交收E+1日權(quán)利金交收E+1日維持保證金收取E+1日行權(quán)時(shí)間同最后交易日，行權(quán)時(shí)間較A股交易時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘。行權(quán)申報(bào)可多次行權(quán)申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算。有效檢查期權(quán)合約是否足額認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)方所需標(biāo)的證券是否足額（用于備兌鎖定的證券不可用于行權(quán)）有效行權(quán)申報(bào)參與行權(quán)指派營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列結(jié)算原則Page 行權(quán)申報(bào)E日行權(quán)交收權(quán)利金交收維持保證金收取配對(duì)原則按比例分配、零股按尾數(shù)大小分配行權(quán)配對(duì)按有效行權(quán)申報(bào)進(jìn)行行權(quán)配對(duì)。對(duì)認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)方標(biāo)的證券進(jìn)行交收鎖定保證金未被指派的被行權(quán)方維持保證金予以釋放向被指派的被行權(quán)方收取維持保證金營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)

20、業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列其它Page 配對(duì)原則按比例分配、零股按尾數(shù)大小分配擁有義務(wù)倉(cāng)擁有義務(wù)倉(cāng)行權(quán)義務(wù)倉(cāng)行權(quán)義務(wù)倉(cāng)行權(quán)比例行權(quán)比例甲5000400080%乙3000320080%丙18881510.480%丁11289.680%合計(jì)10000800080%營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列結(jié)算原則Page 行權(quán)配對(duì)與清算E+1日權(quán)利金交收維持保證金收取行權(quán)申報(bào)合約標(biāo)的的交割首先釋放所有備兌證券若合約標(biāo)的交割不足，按當(dāng)日收盤價(jià)110%進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算（認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方）合約標(biāo)的交收在擔(dān)保交收之后，非擔(dān)保交收之前，所以今天買的所有擔(dān)保交收的證券，可用于交割（A股）應(yīng)收合約標(biāo)的結(jié)算參與人，按行權(quán)價(jià)格由高到低，先認(rèn)沽后認(rèn)購(gòu)，證券賬戶應(yīng)收數(shù)量從小到大來(lái)給付。營(yíng)運(yùn)管理部 個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)研究?jī)?nèi)訓(xùn)系列結(jié)算原則Page 行權(quán)配對(duì)與清算E+1日權(quán)利金交收維持保證金收取行權(quán)申報(bào)當(dāng)日