龐珣：亞投行、金磚銀行、絲路基金地相同點和不同點

1、10 年中，亞洲國家對基實用標準文檔龐珣：亞投行、金磚銀行、絲路基金的相同點和不同點原題：新金融開發(fā)機構(gòu)展望剛剛過去的 2014 年無疑是中國外交奮發(fā)有為的一年，以經(jīng)濟金融領(lǐng)域的多個大手筆最為引人矚目。中國新的對外經(jīng)濟戰(zhàn)略布局和與之相配套的金融架構(gòu)，已是呼之欲出。 7 月正式成立的金磚國家開發(fā)銀行、 10 月進入籌建階段的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、 11 月宣布建立的絲路基金， 接連的重大舉措，令世界感到目不暇接。這些新金融開發(fā)機構(gòu)，在中國對外經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略下應(yīng)運而生， 也會在實現(xiàn)地區(qū) “互聯(lián)互通”過程中，為中國企業(yè)提供更多境外投資機遇和更大規(guī)模、更多樣化渠道的資金支持。關(guān)鍵詞：跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資金磚

2、銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行 (AIIB ，簡稱亞投行 ) 和絲路基金共享的一個關(guān)鍵詞是 “跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資” 。3 個新機構(gòu)都將集中向一帶一路沿線國家以及其他面臨基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸的發(fā)展中國家進行投資，促進和幫助這些國家發(fā)展交通、運輸、通訊、電力等基礎(chǔ)設(shè)施， 將中國和它們連接起來，實現(xiàn)互聯(lián)互通，推動地區(qū)經(jīng)濟一體化。與此同時，這些投資也將促進中國與一帶一路國家在金融機構(gòu)和安排上的制度協(xié)作。據(jù)亞洲開發(fā)銀行測算，在未來文案大全實用標準文檔礎(chǔ)設(shè)施投資的年均需求約 7300 億美元，僅印度一個國家在未來 5 年內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求就達 1 萬億美元。國內(nèi)財政或私人部門投資，遠遠無法解決天文數(shù)字的基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口

3、。國際私人部門則幾乎不考慮跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資，因為這樣的投資周期長，抗風(fēng)險能力差，但偏偏又面臨最為復(fù)雜的風(fēng)險構(gòu)成，如貨幣對沖風(fēng)險、政策風(fēng)險 ( 征用風(fēng)險、合同風(fēng)險等等 ) 以及政治風(fēng)險 ( 政變、社會運動、內(nèi)戰(zhàn)或國際戰(zhàn)爭等 ) 。這樣，跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資主要依靠雙邊或多邊官方援助投資。然而，跨境基礎(chǔ)設(shè)施在建設(shè)施工、環(huán)境生態(tài)標準、地方和私人產(chǎn)權(quán)保護等等各個方面都面臨復(fù)雜的地理、政治、社會等方面的問題，導(dǎo)致官方援助對基礎(chǔ)設(shè)施投資同樣極為保守和謹慎。國際環(huán)境標準的不斷提高，同時聯(lián)合國對發(fā)展的定義近來更轉(zhuǎn)向社會性目標而非經(jīng)濟發(fā)展，雙邊和多邊官方發(fā)展援助對基礎(chǔ)設(shè)施的投資普遍呈下降趨勢。一方面是日益加大的發(fā)展

4、中國家基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口，另一方面是國際對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資望而卻步和逐年減少，其結(jié)果不僅是發(fā)展中國家本國經(jīng)濟發(fā)展面臨巨大障礙，而且阻斷了地區(qū)經(jīng)濟聯(lián)系，自然資源稟賦和相對優(yōu)勢互補的國家錯失了共同發(fā)展的優(yōu)勢和機遇。致力于促進亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展，中國自己有信心，文案大全實用標準文檔世界也有期待。中國自身的一個重要發(fā)展經(jīng)驗就是，政府在國內(nèi)對基礎(chǔ)設(shè)施和固定資產(chǎn)的大規(guī)模投入。同時，中國在長期的對外發(fā)展援助實踐中，以援助發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為其鮮明特點。這些都指向了“跨境基礎(chǔ)設(shè)施投資”這個關(guān)鍵詞，明確地反映在中國近來建立或籌建的多邊銀行和基金中。新金融開發(fā)銀行：定位與架構(gòu)在金磚銀行、亞投行和絲路基金成立

5、之前，中國進出口銀行、中國國家開發(fā)銀行以及它們成立的基金，是執(zhí)行中國對外經(jīng)濟貿(mào)易政策和實施發(fā)展援助最為重要的金融機構(gòu)。進出口銀行和國開行雖然都是外向型金融機構(gòu)，但它們又是獨屬中國的政策性銀行，涉及國內(nèi)外廣泛業(yè)務(wù)，而跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資僅是其業(yè)務(wù)和貸款的很小部分。國開行成立于 1994 年，在 2008 年改制為股份有限公司，股東為財政部和匯金公司兩家。國開行的投資主要投向具有國家發(fā)展戰(zhàn)略意義的地區(qū)、產(chǎn)業(yè)和部門，如國家重大建設(shè)項目和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、西部大開發(fā)和老工業(yè)基地的升級和改造等。與國開行同年建立的中國進出口銀行，直接受國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，配合中國外經(jīng)貿(mào)政策和外交戰(zhàn)略的執(zhí)行，擴大中國的產(chǎn)品、設(shè)備和技術(shù)出口

6、，鼓勵和支持中國企業(yè)走出去。在對外基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，進出口銀行主要推動和支持中國企業(yè)承包海外工程。與此同時，進出口銀行還負責中國對外發(fā)展援助中文案大全實用標準文檔優(yōu)惠貸款的發(fā)放。這部分優(yōu)惠貸款在性質(zhì)上屬于中國對外的雙邊發(fā)展援助，區(qū)別于金磚銀行和亞投行將來的優(yōu)惠貸款，后者是多邊發(fā)展援助。金磚銀行、亞投行和絲路基金都將是多邊國際金融機構(gòu)。除了重點投資在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，它們在機制和運營上都和現(xiàn)有國際金融開發(fā)機構(gòu)類似，貸款也將更多流向中國之外的發(fā)展中國家。金磚開發(fā)銀行是一個全球性的開發(fā)銀行，是金磚國家集團的一個國際發(fā)展援助機構(gòu)，類似于“世界銀行” ，是“聯(lián)合國”這一國際組織的專門性機構(gòu)，只是規(guī)模上目前相

7、差懸殊。與世界銀行不同，金磚開發(fā)銀行旨在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域為全球發(fā)展問題作出特殊貢獻。亞投行是一個區(qū)域性多邊發(fā)展援助機構(gòu)，將成為包括亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、加勒比開發(fā)銀行等等眾多區(qū)域性開發(fā)銀行網(wǎng)絡(luò)中的一員，其架構(gòu)和運營方式也將與現(xiàn)有的地區(qū)開發(fā)銀行相似。除亞投行，現(xiàn)有的地區(qū)開發(fā)銀行也對成員國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行優(yōu)惠貸款，但無一將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為其專長領(lǐng)域。除了投資領(lǐng)域的專門化，金磚銀行和亞投行在機構(gòu)設(shè)置和運營方式上都將和現(xiàn)有多邊開發(fā)銀行類似。它們的工作人員為國際雇員，理事會將是銀行的最高權(quán)力機構(gòu)，而執(zhí)行董文案大全實用標準文檔事會是銀行的最高決策機構(gòu)，各成員國指派一名董事，一般為本國

8、財長。銀行的日常決策被授權(quán)給執(zhí)行主任委員會。慣例上，多邊開發(fā)銀行成員國的投票權(quán)由各國認繳資本份額決定，但也有一些地區(qū)開發(fā)銀行做出規(guī)定，地區(qū)成員國要保證持有過半的投票權(quán)，比如非洲開發(fā)銀行和亞投行。多邊開發(fā)銀行旨在向發(fā)展中國家提供財政援助，通常采取貸款和無償援助兩種形式 ( 還有一種援助形式為債務(wù)減免 ) 。項目貸款既投資在基礎(chǔ)設(shè)施項目，也資助衛(wèi)生、健康、教育等社會項目 ; 而政策貸款意在促進借款國進行政策性改革，比如農(nóng)業(yè)政策改革等等，或是為發(fā)展中國家政府提供財政預(yù)算支持?，F(xiàn)有的開發(fā)銀行越來越多地傾向于政策貸款，打破了傳統(tǒng)由國際貨幣基金組織來進行此類貸款的慣例。多邊開發(fā)銀行一般有兩個基金(fund

9、s) ，或稱“借貸窗口” (lending window)。第一個借貸窗口提供市場利率( 非優(yōu)惠 ) 的貸款和以股權(quán)投資和貸款擔保等形式向成員國提供財政支持。這類借貸主要發(fā)放給中等收入國家和發(fā)展中國家的私有企業(yè)。第二個借款窗口以優(yōu)惠條件給低收入國家提供貸款或無償援助(grants)。第一個窗口獲得的利潤用以維持銀行的日常運營費用，盈余進入第二個借款窗口。開發(fā)銀行發(fā)的貸款來自銀行成員國貢獻的資本以及銀行在國際資本市場上的股權(quán)投資、發(fā)放債券而得到的資金。文案大全實用標準文檔多邊開發(fā)銀行之所以能夠從國際資本市場上以較低利率借款，是因為其信用評級較單個成員國要高。眾多成員國為銀行的借款提供了集體擔保。

10、其實，各國的實繳資本只是認繳資本的一小部分( 亞投行為20%，而其他一些銀行甚至有5%的低比例 ) ，未繳資本被稱為“通知繳付型資本”(callablecapital)，只有當銀行面臨破產(chǎn)或出現(xiàn)流動性問題時才繳納，而且這部分資本不用于銀行的放貸或援助。絲路基金是以中國外匯儲備為啟動資金來源的開放性政府多邊合作基金，目前和金磚銀行或亞投行并無隸屬關(guān)系。絲路基金從性質(zhì)上應(yīng)屬于主權(quán)財富基金，但主權(quán)財富基金罕有向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進行政策導(dǎo)向性重點投資，而絲路基金建立的目標卻是為實現(xiàn)一帶一路戰(zhàn)略和互聯(lián)互通，將其投資方向定為跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因此也有人認為絲路基金不能算為主權(quán)財富基金，而更類似于產(chǎn)業(yè)基金。與亞

11、投行和金磚開發(fā)銀行不同，絲路基金無論作為主權(quán)財富基金或產(chǎn)業(yè)基金，與具有國際援助性質(zhì)的開發(fā)銀行理應(yīng)不同，需要講求投資收益率，也更加商業(yè)化、市場化和公司化。然而，絲路基金的投資方向設(shè)定為基礎(chǔ)設(shè)施，它將如何平衡政治收益、社會收益和經(jīng)濟收益，目前還很模糊。投資展望：風(fēng)險與機制保障中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第八次會議的精神是，要在交通、電文案大全實用標準文檔力和通訊等基礎(chǔ)設(shè)施方面將 “一帶一路” 沿線國家聯(lián)系起來。據(jù)相關(guān)人士分析， 在基礎(chǔ)設(shè)施投資的次序上， 大致會遵循 “先陸路后海路” “先鐵路后港口” “地域上由近及遠”的原則。最先進行規(guī)劃的，可能是聯(lián)通中國與南亞、東南亞和中亞國家之間的高鐵網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)先部署連接中

12、國與巴基斯坦、孟加拉國、緬甸、柬埔寨、蒙古、塔吉克斯坦等國的鐵路、公路建設(shè)項目。因此，國內(nèi)交通運輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)將搶先受益，相應(yīng)地，國內(nèi)股市中的交通運輸和建筑材料等板塊得益。由于亞投行和絲路基金均采取開放性的融資態(tài)度，企業(yè)對境外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資將得到這些機構(gòu)的優(yōu)惠條件和鼓勵性政策。當“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善和投入運營后，這些機構(gòu)的投資重點將會調(diào)整， 轉(zhuǎn)向跨境運輸物流、能源開發(fā)和初級農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工等領(lǐng)域。從總體上看，中國新近宣布成立多個多邊金融機構(gòu)來推動亞洲和相關(guān)國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，可謂是切中發(fā)展問題要害的大膽之舉?？鐕A(chǔ)設(shè)施投資的巨大風(fēng)險，需要機制性地降低投資不確定性和提供投資保障，才能使私有部分投資者和主權(quán)財富基金等進入這一領(lǐng)域。金磚銀行、亞投行和絲路基金要做的，正是通過中國的帶動和地區(qū)的合作，來降低投資風(fēng)險，鼓勵和保障多種渠道投資流入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，實現(xiàn)地區(qū)互聯(lián)互通。這些新的金融設(shè)計，單就資本實力而言，