一建造師建設工程經(jīng)濟第三版學習筆記3-可編輯

1、Z101020技術方案經(jīng)濟效果評價 【本章考情分析】本章每年必考、題量比重很大，大致4-6分的題量；通常是3個或稍多的單項選擇題，1-2個多項選擇題。其中，在2021年的考試中，本局部出現(xiàn)了5個單項選擇題、1個多項選擇題。【前言】本章的主要內(nèi)容包括：經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容；經(jīng)濟效果評價指標；投資收益率；投資回收期；財務凈現(xiàn)值；財務內(nèi)部收益率；基準收益率確實定；償債能力分析。本章的重點難點主要在于：技術方案經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容；幾個重要評價指標的含義、計算及判斷標準或應用?！鞠到y(tǒng)講解】 值得注意的是，新教材以更為廣泛的技術方案，代替了原來的建設工程，并作為評價對象。其中，廣義的技術方案，可以

2、包括：工程建設的技術措施或方案；企業(yè)開展戰(zhàn)略等。1Z101021 技術方案經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容評價的思路：技術方案財務可行性、經(jīng)濟合理性論證科學決策。一、經(jīng)濟效果評價的根本內(nèi)容1.技術方案的盈利能力計算期內(nèi)的盈利能力、盈利水平指標2.技術方案的償債能力財務主體評價指標3.技術方案的財務生存能力資金平衡能力思路：財務方案現(xiàn)金流量表投資、融資和經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、流出計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金。要求：足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營；整個運營期內(nèi)，累計盈余資金不能出現(xiàn)負值。注意：經(jīng)營性方案與非經(jīng)營性方案評價內(nèi)容的差異：前者，分析三個能力；后者，主要分析財務生存能力。二、經(jīng)濟效果評價的方法一根本方法確定性

3、評價和不確定性評價二按評價方法的性質(zhì)分類定量分析和定性分析三按評價方法是否考慮時間因素分類靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主四按評價方法是否考慮融資分類1.融資前分析不考慮融資方案，分析投資總體獲利能力；以動態(tài)分析為主。2.融資后分析思路：在擬定的融資條件下，分析三個能力，以便融資決策。動態(tài)分析：包括工程資本金、投資各方的現(xiàn)金流量分析，共兩個層次。靜態(tài)分析五按技術方案評價的時間分類包括：事前實施前評價；事中評價實施過程中的跟蹤評價；事后評價實施完成后的后評價。三、經(jīng)濟效果評價的程序 四個步驟P17：熟悉情況；收集資料價格、投資等；編制報表；經(jīng)濟效果評價融資前-盈利能力；融資后-資本金的盈

4、利能力、償債能力。四、經(jīng)濟效果評價的方案一獨立型方案互不干擾、互不相關絕對經(jīng)濟效果檢驗單一方案的做或不做二互斥型方案排他型方案可以相互替代絕對經(jīng)濟效果檢驗相對經(jīng)濟效果檢驗可行-最優(yōu)五、技術方案的計算期1.建設期 從資金正式投入到建成投產(chǎn)為止所需要的時間。參考合理工期或建設進度方案2.運營期投產(chǎn)期：技術方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全到達設計生產(chǎn)能力的過渡期。達產(chǎn)期：生產(chǎn)運營到達設計預期水平以后的時間。3.對于計算期的幾點認識 不宜太長預測的精度；折現(xiàn)數(shù)據(jù)的失真 通常以“年為單位 不同方案的計算期應當相同否那么，比擬年值1Z101022 經(jīng)濟效果評價的指標體系 圖1Z101022P19經(jīng)濟效果評

5、價的指標體系評價方法與指標靜態(tài)分析與動態(tài)分析各有利弊所涉及的三個2個能力與指標體系的對應關系1Z101023 投資收益率分析一、概念1.根本概念技術方案建成投產(chǎn)到達設計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份或年平均變化幅度較大的年凈收益與技術方案投資額的比率；單位投資的年或年平均凈收益。2.根本公式R=×100% 1Z101023-1式中 R投資收益率； A技術方案的年或年平均凈收益額； I技術方案投資。二、判別準那么大于或等于基準投資收益率，那么可以接受；否那么，方案不可行。三、應用式一總投資收益率ROIROI=×100% 1Z101023-2式中 EBIT技術方案正常年份的年息稅前利

6、潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；TI技術方案總投資包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金。二資本金凈利潤率ROEROE=×100% 1Z101023-3式中 NP技術方案正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤利潤總額所得稅；EC技術方案的資本金?！纠?Z101023】某技術方案的資金投入和利潤，如表1Z101023所示。計算該技術方案的總投資收益率和資本金凈利潤率。 序號1234567101建設投資自有資金局部1200340貸款本金2000貸款利息年利率6%，投產(chǎn)后前4年等本歸還，利息照付602流動資金自有資金局部300貸款100400貸款利息年利率為4%42020202

7、03所得稅前利潤-505505906206504所得稅后利潤所得稅率為25%-50425465【解】1計算總投資收益率ROI總投資TI=建設投資+建設期貸款利息+全部流動資金=1200+340+2000+60+300+100+400=4400萬元年平均息稅前利潤EBIT=123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7+-50+550+590+620+650×4÷8=453+4310÷8=595.4萬元總投資收益率ROIROL=×100%=×100%=13.53%2計算資本金凈利潤率ROE資本金EC=1200+340+300=1

8、840萬元年平均凈利潤NP=-50+425+442.5+465+487.5×4÷8 =3232.5÷8=404.06萬元資本金凈利潤率ROE404.06/1840×100%=21.96% 假設總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行貸款利率，那么適度舉債在經(jīng)濟上有利；反之，不利。四、優(yōu)劣優(yōu)點：簡便，直觀；適合于各種投資規(guī)模。缺點：忽略了資金的時間價值；正常年份的選取主觀色彩濃厚；適合于方案評價的初期，以及工期簡單、計算期較短的情況。1Z101024 投資回收期分析一、概念 也稱返本期，是反映技術方案投資回收能力的重要指標通常只計算靜態(tài)投資回收期。 技術靜

9、態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術方案的凈收益回收其總投資所需要的時間年。 技術靜態(tài)投資回收期宜從技術方案的建設開始年算起；假設從投產(chǎn)開始年算起，應予以特別注明。 從建設開始年算起，投資回收期Pt的計算公式如下：1Z101024-1二、應用式1.各年的凈收益相同 計算公式：1Z101024-2【例1Z101024-1】某技術方案估計總投資2800萬元，建設方案實施后各年凈收益為320萬元，那么其靜態(tài)投資回收期為多少年。 技術方案的年凈收益不等于年利潤額投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)2.各年的凈收益不同 計算公式：1Z101024-3由線性內(nèi)插法推導所得注意其中的T以及“累計、

10、首次為正或零?！纠?Z101024-2】某技術方案，其現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z101024所示，計算其靜態(tài)投資回收期。三、判別準那么 假設投資回收期Pt基準投資回收期Pc，那么方案可行；否那么，不可行。四、優(yōu)劣 優(yōu)點：簡便，易懂；反映了資本的周轉速度；適合于更新迅速、資金短缺等情況。 缺點：沒能反映資金回收之后的情況；只能作為輔助指標。1Z101025 財務凈現(xiàn)值分析一、概念1.定義 用預定的基準收益率或設定的折現(xiàn)率ic，將整個計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術方案開始實施時起點的現(xiàn)值之和。2.計算公式1Z101025 式中的凈現(xiàn)金流量，可能為所得稅稅前，也可能為稅后?！纠?Z10102

11、5】某技術方案有如下現(xiàn)金流量表1Z101025，設ic=8%，試計算財務凈現(xiàn)值FNPV。【解法1】P24【解法2】FNPV=-4200P/F，8%，1-4700P/F，8%，2+2000P/F，8%，3+2500P/ A，8%，4P/ F，8%，3=242.76萬元二、判別準那么 三種可能：FNPV0，獲得超額收益；FNPV=0，剛好滿足要求；FNPV0，不可行。三、優(yōu)劣 優(yōu)點：全面；明確；直觀。 缺點：基準收益率取值困難；不同技術方案需要相同的計算期；難以反映單位投資的使用效率；對運營期各年的經(jīng)營成果，反映缺乏；不能反映投資回收的速度。1Z101026 財務內(nèi)部收益率分析一、財務內(nèi)部收益率的

12、有關概念1.常規(guī)的現(xiàn)金流量 其財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)：式1Z101026-1；圖1Z1010262.財務內(nèi)部收益率FIRR的實質(zhì) 技術方案在整個計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零FNPV=0時的折現(xiàn)率3.財務內(nèi)部收益率的理論數(shù)學表達式1Z101026-24.財務內(nèi)部收益率的求算試算法二、判別準那么 假設FIRR基準收益率ic，那么技術方案可行；否那么，不可行?！纠扛鶕?jù)表1Z101025所列的現(xiàn)金流量，設ic=8%，試計算其財務內(nèi)部收益率FIRR，并判斷方案是否可行。 某技術方案的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 表1Z101025年 份1234567凈現(xiàn)金流量-4200-47002000250

13、0250025002500答疑編號505398102501正確答案第一步，根據(jù)式1Z101025，可以得到與不同折現(xiàn)率相對應的FNPV：FNPVi1=8%=242.76萬元FNPVi2=10%=-4200P/F，10%，1-4700P/F，10%，2+2000P/F ，10%，3+2500P/F，10%，4+2500P/F，10%，5+2500P/F，10%，6+2500P/F，10%，7=-4200×0.9094-4700×0.8264+2000×0.7513+2500×0.6830+2500×0.6209+2500×0.5645+

14、2500×0.5132=-245.7萬元第二步，根據(jù)試算法線性內(nèi)插法公式，可以得到FIRR：FIRR=8%+=8.99%第三步，由于FIRR=8.99%ic=8%，所以該方案在經(jīng)濟上可行。三、優(yōu)劣優(yōu)點：可以反映投資全過程的收益；無需選擇折現(xiàn)率，不受外部因素影響。缺點：計算麻煩；非常規(guī)方案會出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率，難以判斷。四、FNPV 與FIRR的比擬 對于常規(guī)、獨立方案，兩者的結論一致。 各有利弊：前者簡便；后者不受外部因素影響。1Z101027 基準收益率確實定一、基準收益率的概念也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術方案最低標準的收益水平。它是方案比選

15、的主要依據(jù)。二、基準收益率的測定1.政府投資工程2.行業(yè)財務基準收益率3.境外投資的技術方案4.投資者自行測定的基準收益率資金本錢。為取得資金使用權所支付的費用，主要包括資金的籌資費和使用費。時機本錢。投資者將有限的資金用于擬實施技術方案，而放棄的其他投資時機所能獲得的最大收益。例如，經(jīng)營活動中的利潤，信貸活動中的利率ici1單位資金本錢，單位投資時機本錢 1Z101027-1投資風險。風險越大，那么風險補貼率i2越高。通貨膨 脹。通貨膨脹率越大i3、物價指數(shù)變化率i3越大，那么基準收益率越大。因此，基準收益率可按下式計算：ic=1+i1 1+i2 1+i3-1i1+i2+i31Z101027

16、-21Z101028 償債能力分析分析對象是作為財務融資主體的企業(yè)的償債能力，并非“技術方案。但是，方案的盈利、償債能力對于評價結果具有重要影響。一、償債資金來源1.利潤 扣除盈余公積金、公益金后的未分配利潤；股份制企業(yè)，還應扣除分配給投資者的利潤。2.固定資產(chǎn)折舊 投產(chǎn)初期、提取的折舊資金閑置，可以還貸縮短還貸期限；逐步減少比例；最后，以未分配利潤歸還貸款后的余額“墊回折舊。3.無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷費沉淀4.其它資金來源減免的營業(yè)稅二、還款的方式及還款的順序1.國外借款在規(guī)定的期限內(nèi)，按規(guī)定的數(shù)量還清。2.國內(nèi)借款先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低 的后還。三、償債能力分析一借款歸

17、還期Pd1.概念 根據(jù)國家財稅規(guī)定及技術方案的具體財務條件，以可作為歸還貸款的收益利潤、折舊、攤銷費及其他收益來歸還技術方案投資借款本金和利息所需要的時間。它是反映技術方案借款償債能力的重要指標。借款歸還期的計算式理論數(shù)學表達式如下：Id= 1Z101028-1式中 Pd借款歸還期從借款開始年計算；當從投產(chǎn)年算起時，應予注明；Id投資借款本金和利息不包括已用自有資金支付的局部之和；B第t年可用于還款的利潤；D第t年可用于還款的折舊和攤銷費；R0第t年可用于還款的其他收益；Br第t年企業(yè)留利。2.計算Pd=借款歸還開始出現(xiàn)盈余年份-1+1Z101028-23.判別準那么 應當滿足貸款機構要求的期

18、限對于預先給定借款歸還期的技術方案，可以只分析利息備付率和償債備付率不分析借款歸還期。二利息備付率ICR1.概念也稱已獲利息倍數(shù)，指技術方案在借款歸還期限內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤EBIT與當期應付利息PI的比值。2.計算其表達式為通常按年計算：ICR=1Z101028-33.判別準那么大于1；不宜低于2.三償債備付率DSCR1.概念技術方案在借款歸還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金EBITDA-TAX與當期應還本付息金額PD的比值。2.計算 其表達式為通常按年計算：DSCR=1Z101028-4式中：可用于還本付息的資金息稅前利潤+折舊+攤銷EBITDA-企業(yè)所得稅TAX，有別于“息稅

19、前利潤，值得關注。3.判別準那么大于1；不宜低于1.3?！揪毩曨}·單項選擇題1】某技術方案當設定折現(xiàn)率為15%時，求得的財務凈現(xiàn)值為186萬元；當設定折現(xiàn)率為18%時，求得的財務凈現(xiàn)值為-125萬元，那么其財務內(nèi)部收益率應是。A.16.79% B.17.28%C.18.64% D.19.79% 答疑編號505398102601正確答案A答案解析第一種解法：根據(jù)試算法的公式：r=r1+r2-r1×那么有，F(xiàn)IRR=15%+18%-15%×186/186+125=16.79% 第二種解法：排除法與猜想法相結合。它一定小于18%，C、D首先被排除；經(jīng)觀察，B又過分接近于18%。故此。參見教材P25。 答疑編號505398102602正確答案C答案解析利息備付率=2.066息稅前利潤=利潤總額+利息當前應付利息費用=當前全部利息參見教材P30。 答疑編號505398102603正確答案BCD答案解析技術方案的年凈收益不等于年利潤額，故而A不正確；靜態(tài)投資回收期不考慮折現(xiàn)，因此E不正確。參見教材P22。 【本章小結】本章