國(guó)際金融外匯和匯率20124

1、 外匯和匯率外匯和匯率Foreign Exchange & Exchange Rate第一節(jié)第一節(jié) 外匯和匯率概述外匯和匯率概述第二節(jié)第二節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)、分類與換算匯率的標(biāo)價(jià)、分類與換算第三節(jié)第三節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論第四節(jié)第四節(jié) 影響匯率的因素和匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響影響匯率的因素和匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第五節(jié)第五節(jié) 匯率制度匯率制度一、外匯的概念（一、外匯的概念（Foreign Exchange ）外外 匯匯動(dòng)態(tài)意義動(dòng)態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國(guó)際匯兌國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)狹義上說(shuō)外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)特別

2、提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券的外幣有價(jià)證券以外國(guó)貨幣表示的，可以用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。以外國(guó)貨幣表示的，可以用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。第一節(jié)第一節(jié) 外匯和匯率概述外匯和匯率概述動(dòng)態(tài)的外匯動(dòng)態(tài)的外匯：通過(guò)銀行將一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)：通過(guò)銀行將一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣，并借助于各種信用工具將貨幣資金轉(zhuǎn)移到貨幣，并借助于各種信用工具將貨幣資金轉(zhuǎn)移到另一國(guó)，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的專門性經(jīng)營(yíng)另一國(guó)，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的專門性經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)動(dòng)。廣義的靜態(tài)外匯廣義的靜態(tài)外匯：一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。：一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。狹義的靜態(tài)外匯狹義的靜態(tài)外匯：

3、以外幣表示的，隨時(shí)可用于國(guó)：以外幣表示的，隨時(shí)可用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。際結(jié)算的支付手段?；咎卣鳎夯咎卣鳎嚎蓛稉Q性可兌換性國(guó)際性國(guó)際性主要貨幣的標(biāo)準(zhǔn)代碼俄羅斯盧布俄羅斯盧布韓元韓元李朝第四代國(guó)王 Sejong 頭像，朝鮮文字創(chuàng)立者。 歐元?dú)W元日元日元福澤諭吉 英鎊英鎊澳門元澳門元 港幣港幣二、匯率的概念及標(biāo)價(jià)二、匯率的概念及標(biāo)價(jià)概念：概念：匯率（匯率（Exchange Rate),Exchange Rate),也也叫匯價(jià)、外匯牌價(jià)、外匯叫匯價(jià)、外匯牌價(jià)、外匯行市，指以一種貨幣表示行市，指以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，由的另一種貨幣的價(jià)格，由外匯銀行掛牌表示。外匯銀行掛牌表示。標(biāo)價(jià)方法：

4、標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法2012年3月27日15:42中行外匯牌價(jià)（一）直接標(biāo)價(jià)法（一）直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation SystemDirect Quotation System） 它是指以一定單位（它是指以一定單位（1 1個(gè)或個(gè)或100100、1000010000等）的等）的外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。除英國(guó)、美國(guó)外，大多數(shù)國(guó)家都

5、采用直接標(biāo)除英國(guó)、美國(guó)外，大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升上升，稱為外幣升值（稱為外幣升值（AppreciationAppreciation），或，或本國(guó)貨幣幣值下降，稱本幣貶值本國(guó)貨幣幣值下降，稱本幣貶值（DepreciationDepreciation）。）。在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同相同。 例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯

6、率為：例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為： 月初：月初：USD1=CNY 8.2014USD1=CNY 8.2014 月末：月末：USD1=CNY 8.2200USD1=CNY 8.2200 說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。（二）間接標(biāo)價(jià)法（二）間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation SystemIndirect Quotation System） 它是指以一定單位的它是指以一定單位的本國(guó)貨幣本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣

7、的價(jià)在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。格。目前美國(guó)、英國(guó)采用目前美國(guó)、英國(guó)采用美國(guó)在美國(guó)在19781978年年9 9月以前也使用直接標(biāo)價(jià)法，后來(lái)為了和國(guó)月以前也使用直接標(biāo)價(jià)法，后來(lái)為了和國(guó)際市場(chǎng)上美元標(biāo)價(jià)一致，才改為間接標(biāo)價(jià)法。際市場(chǎng)上美元標(biāo)價(jià)一致，才改為間接標(biāo)價(jià)法。美元對(duì)英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法美元對(duì)英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣數(shù)量算的外國(guó)貨幣數(shù)量增多增多，稱為外幣，稱為外幣貶值貶值，或本幣或本幣升值升值。在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣數(shù)量算的外國(guó)貨幣

8、數(shù)量減少減少，稱為外幣，稱為外幣升值升值，或本幣或本幣貶值貶值。在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。相反。例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為：例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010GBP1=USD 1.8010 說(shuō)明美元升值，英鎊貶值。說(shuō)明美元升值，英鎊貶值。 （三）美元標(biāo)價(jià)法（三）美元標(biāo)價(jià)法（U.S. Dollar Quotation SystemU.S. Dollar Quotation S

9、ystem） 它是指以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率它是指以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣行面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：匯價(jià)為： USDUSD1=CHF 5.55401=CHF 5.5540 GBP1= GBP1=USDUSD 1.8332 1.8332 USDUSD1=CAD 1.18601=CAD 1.1860標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫

10、做基準(zhǔn)貨幣（Based Currency），也叫單位貨幣單位貨幣；把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）也叫計(jì)價(jià)貨幣計(jì)價(jià)貨幣。顯然，在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，其他貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣。 （一）按制訂匯率的方法不同，劃分為（一）按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率 基本匯率（基本匯率（Basic RateBasic Rate）：）：選擇出一種與本國(guó)對(duì)選擇出一種與本國(guó)對(duì)外往來(lái)關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（外往來(lái)關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key

11、Key CurrencyCurrency），并制訂或報(bào)出匯率。本幣與關(guān)鍵貨），并制訂或報(bào)出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國(guó)家都把美元幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率本匯率. . 套算匯率（套算匯率（Cross RateCross Rate），），又稱為交叉匯率。又稱為交叉匯率。 各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯行情，推算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。率。（二）買入?yún)R率、賣出匯率（

12、二）買入?yún)R率、賣出匯率 中間匯率、現(xiàn)鈔匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率：銀行從同業(yè)和客戶那里買入外匯時(shí)使買入?yún)R率：銀行從同業(yè)和客戶那里買入外匯時(shí)使用的外匯。用的外匯。賣出匯率：銀行向同業(yè)和客戶那里賣出外匯時(shí)使賣出匯率：銀行向同業(yè)和客戶那里賣出外匯時(shí)使用的外匯。用的外匯。中間匯率中間匯率: (: (買入價(jià)賣出價(jià)買入價(jià)賣出價(jià))/2)/2現(xiàn)鈔匯率：銀行從客戶那里買入外幣現(xiàn)鈔價(jià)時(shí)使現(xiàn)鈔匯率：銀行從客戶那里買入外幣現(xiàn)鈔價(jià)時(shí)使用的匯率。用的匯率?，F(xiàn)鈔買入?yún)R率低于外匯買入?yún)R率現(xiàn)鈔買入?yún)R率低于外匯買入?yún)R率現(xiàn)鈔賣出匯率等于外匯賣出匯率現(xiàn)鈔賣出匯率等于外匯賣出匯率如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？銀行

13、銀行“賤買貴賣賤買貴賣”原則原則直接標(biāo)價(jià)：直接標(biāo)價(jià)： USD/JPY=122.73 USD/JPY=122.73 123.03123.03 或或 ： USD/JPY=122.73/3.03USD/JPY=122.73/3.03間接標(biāo)價(jià)：間接標(biāo)價(jià)： GBP/USD=1.6808 GBP/USD=1.6808 1.68161.6816 或：或： GBP/USD=1.6808/16GBP/USD=1.6808/16單位貨幣單位貨幣/ /計(jì)價(jià)貨幣計(jì)價(jià)貨幣= =買入單位貨幣，賣出計(jì)價(jià)貨幣買入單位貨幣，賣出計(jì)價(jià)貨幣 賣出單位貨幣，買入計(jì)價(jià)貨幣賣出單位貨幣，買入計(jì)價(jià)貨幣( (三）固定匯率和浮動(dòng)匯率三）固定匯

14、率和浮動(dòng)匯率固定匯率（fixed rate):貨幣當(dāng)局制定基礎(chǔ)匯率，匯率波動(dòng)幅度被限制在一定范圍以內(nèi)的匯率。浮動(dòng)匯率（floating rate):貨幣當(dāng)局不再制定法定匯率，而是聽(tīng)任外匯市場(chǎng)供求所決定的匯率。浮動(dòng)匯率包括：自由浮動(dòng)匯率； 有管理的浮動(dòng)匯率（四）官方匯率、市場(chǎng)匯率（四）官方匯率、市場(chǎng)匯率官方匯率：又稱法定匯率，指在外匯管制官方匯率：又稱法定匯率，指在外匯管制比較嚴(yán)格的國(guó)家授權(quán)其外匯管理當(dāng)局制定比較嚴(yán)格的國(guó)家授權(quán)其外匯管理當(dāng)局制定并公布的本國(guó)貨幣與其他各種貨幣之間的并公布的本國(guó)貨幣與其他各種貨幣之間的外匯牌價(jià)。外匯牌價(jià)。與固定匯率的區(qū)別與固定匯率的區(qū)別市場(chǎng)匯率：外匯管制較松的國(guó)家自

15、由外匯市場(chǎng)匯率：外匯管制較松的國(guó)家自由外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易的匯率市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易的匯率。法定升值與升值法定升值與升值 法定升值（法定升值（RevaluationRevaluation）是指政府通是指政府通過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式，過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。升值（升值（AppreciationAppreciation）是指由于外匯市是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的上升。價(jià)的上升。 法定貶值與貶值法定貶值與貶值法定貶值（法定貶值（DevaluationDevaluation）是

16、指政府通是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。 貶值（貶值（DepreciationDepreciation）是指由于外匯是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的下降。匯價(jià)的下降。 （五）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率（五）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率 電匯匯率：以電訊方式通知付款的外匯價(jià)格。電匯匯率：以電訊方式通知付款的外匯價(jià)格。電匯匯率較高電匯匯率較高是外匯市場(chǎng)的基準(zhǔn)貨幣是外匯市場(chǎng)的基準(zhǔn)貨幣各國(guó)公布的外匯匯率，一般是電匯匯率各國(guó)公布的外匯匯率，一般是電匯匯率信

17、匯匯率：指用信函方式通知付款的外匯匯率。信匯匯率：指用信函方式通知付款的外匯匯率。票匯匯率：指銀行買賣即期匯票的匯率。票匯匯率：指銀行買賣即期匯票的匯率。（六）即期匯率、遠(yuǎn)期匯率（六）即期匯率、遠(yuǎn)期匯率即期匯率：又叫現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣雙方在外即期匯率：又叫現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣雙方在外匯買賣成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的匯率。匯買賣成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率：又叫期匯匯率，指買賣雙方預(yù)先簽定遠(yuǎn)期匯率：又叫期匯匯率，指買賣雙方預(yù)先簽定合約，約定在未來(lái)某一日期按照協(xié)議交割時(shí)所使合約，約定在未來(lái)某一日期按照協(xié)議交割時(shí)所使用的匯率。用的匯率。遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率程遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率

18、程升水升水（at Dremiumat Dremium）遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率程遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率程貼水貼水（at Discountat Discount）遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率程遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率程平價(jià)平價(jià)（at Parat Par）（七）名義匯率、實(shí)際匯率（七）名義匯率、實(shí)際匯率名義匯率：官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒(méi)有名義匯率：官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒(méi)有剔除通貨膨脹因素的匯率。剔除通貨膨脹因素的匯率。實(shí)際匯率：在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因?qū)嶋H匯率：在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率素后的匯率。套匯匯率的計(jì)算規(guī)則套匯匯率的計(jì)算規(guī)則A A、 如果兩個(gè)即期匯率的單位貨幣相同，則

19、如果兩個(gè)即期匯率的單位貨幣相同，則套匯匯率為交叉相除套匯匯率為交叉相除B B、 如果兩個(gè)即期匯率的計(jì)價(jià)貨幣相同，則如果兩個(gè)即期匯率的計(jì)價(jià)貨幣相同，則套匯匯率為交叉相除套匯匯率為交叉相除C C、如果兩個(gè)即期匯率的單位貨幣或計(jì)價(jià)貨幣、如果兩個(gè)即期匯率的單位貨幣或計(jì)價(jià)貨幣不相同，則套匯匯率為同邊相乘不相同，則套匯匯率為同邊相乘計(jì)算套匯匯率計(jì)算套匯匯率例例1.USD/1.USD/CNYCNY= =8.2760/808.2760/80,USD/,USD/HKDHKD= =7.7860/807.7860/80 計(jì)算：計(jì)算：HKD/HKD/CNYCNY HKD/ HKD/CNYCNY=USD/=USD/CN

20、YCNYUSD/USD/HKDHKD = =(8.2760(8.27607.7880)/(8.27807.7880)/(8.27807.7860)7.7860) = =1.0627/311.0627/31例例2.2.EUREUR/USD=/USD=1.1020/401.1020/40, ,AUDAUD/USD=/USD=0.6240/600.6240/60 計(jì)算：計(jì)算：EUR/AUDEUR/AUD EUR/AUDEUR/AUD= =EUREUR/USD/USDAUDAUD/USD/USD = =(1.1020(1.10200.6260)/(1.10400.6260)/(1.10400.6240

21、)0.6240) = =1.7604/921.7604/92例例3 3： GBP / USD = 1.6125/35GBP / USD = 1.6125/35， USD / USD / JPY =150.0080/90JPY =150.0080/90 求：求： GBP / JPYGBP / JPY GBP / JPY = GBP / USD USD / JPY =1.6125150.0080/1.623150.0090=241.8879/243.5396例例4 4： USD/USD/HKDHKD= =7.7860/807.7860/80， AUDAUD / USD / USD =0.7120/

22、30=0.7120/30 求求 ： HKD HKD / A / AUDUDAUD / HKD = USD/HKD AUD/ USD =7.78600.7120/7.78800.7130 =5.5436/528HKD / AUD =1/ AUD / HKD =0.1801/4練習(xí)：練習(xí)：1、已知 USD/EUR=0.7061/80,USD/HKD=7.7920/8060.計(jì)算(1) EUR/HKD. （2）HKD/EUR.2、已知 USD/EUR=0.7061/80，GBP/USD=1.6808/18.計(jì)算 (1)GBP/EUR. (2)EUR/GBP在外匯交易中，經(jīng)常會(huì)碰到客戶委托銀行，按著規(guī)

23、定的匯率在外匯交易中，經(jīng)常會(huì)碰到客戶委托銀行，按著規(guī)定的匯率成交這種情況下，銀行要根據(jù)市場(chǎng)匯率的變化，遵著客戶的成交這種情況下，銀行要根據(jù)市場(chǎng)匯率的變化，遵著客戶的指定匯率，不斷進(jìn)行測(cè)算，以便在市場(chǎng)匯率達(dá)到客戶要求成交。指定匯率，不斷進(jìn)行測(cè)算，以便在市場(chǎng)匯率達(dá)到客戶要求成交。某客戶委托銀行買入100萬(wàn)法郎，賣出德國(guó)馬克,匯率是FRF/DEM=0.3130，當(dāng)天外匯市場(chǎng)開(kāi)盤時(shí)：USD/DEM=2.2330/40 ，USD/FRF=7.1210/50問(wèn)： (1)此時(shí)的匯率是否可以滿足客戶的需求？ (2)如果USD/FRF匯率保持不變，那么USD/DEM匯率變化到什么地步,可以達(dá)到客戶的要求？ (3

24、)如果USD/DEM匯率保持不變，那么USD/FRF匯率變化到什么地步，可以達(dá)到客戶的要求？ (4)如果客戶要求DEM/FRF匯率，即單位貨幣是DEM，計(jì)價(jià)貨幣是 FRF，如何計(jì)算？*解題思路：解題思路：步驟步驟依據(jù)套算匯率的計(jì)算規(guī)則，計(jì)算客戶所需貨幣的價(jià)格依據(jù)套算匯率的計(jì)算規(guī)則，計(jì)算客戶所需貨幣的價(jià)格-確認(rèn)價(jià)格（即判斷客戶要求的貨幣價(jià)格是外匯買入價(jià)還是賣出價(jià)）確認(rèn)價(jià)格（即判斷客戶要求的貨幣價(jià)格是外匯買入價(jià)還是賣出價(jià)）-比較價(jià)格，購(gòu)入外匯比較價(jià)格，購(gòu)入外匯解題1：計(jì)算匯率FRF/DEM=USD/DEMUSD/FRF =0.3134/37因客戶要求的貨幣價(jià)格是銀行的外匯賣出價(jià)，所以開(kāi)盤價(jià)0.31

25、37不能滿足客戶的要求。解題2：實(shí)際是已知USD/FRF和FRF/DEM求匯率USD/DEMUSD/DEM=USD/FRFFRF/DEM =7.1210/500.3130 =2.2301即當(dāng)USD/FRF保持不變時(shí)，USD/DEM變?yōu)?.2301時(shí)可以滿足客戶要求解題3：實(shí)際是已知USD/DEM和FRF/DEM求匯率USD/FRFUSD/FRF =USD/DEMFRF/DEM =2.2330/400.3130 =7.1342即當(dāng)USD/DEM保持不變時(shí)，USD/FRF變?yōu)?.1342時(shí)可以滿足客戶要求解題4：實(shí)際是已知FRF/DEM求匯率DEM/FRFDEM/FRF =1FRF/DEM =10

26、.3130 =3.1949DEM/FRF為3.1949時(shí)可以滿足客戶要求國(guó)際金本位制度下國(guó)際金本位制度下金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，盛行典型幣、金塊和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，盛行典型的金幣本位制。的金幣本位制。金幣本位制度下金幣本位制度下各國(guó)規(guī)定了每一金鑄幣單位包含的黃金重量與成色，各國(guó)規(guī)定了每一金鑄幣單位包含的黃金重量與成色，即即, , 兩國(guó)貨幣間的比價(jià)以含金兩國(guó)貨幣間的比價(jià)以含金量來(lái)折算。量來(lái)折算。一、決定匯率的基礎(chǔ)一、決定匯率的基礎(chǔ)兩國(guó)本位幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。兩國(guó)本位幣的含金量之比即

27、為鑄幣平價(jià)。1 1英鎊鑄幣的含金量為英鎊鑄幣的含金量為113.0016113.0016格令格令1 1美元鑄幣含金量為美元鑄幣含金量為23.2223.22格令格令鑄幣平價(jià)為鑄幣平價(jià)為113.0016113.001623.22=4.866523.22=4.8665，即即1 1英鎊約折合英鎊約折合4.86654.8665美元。美元。鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)( (Mint Par)Mint Par)匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定的基礎(chǔ)黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn): :金本位制下匯率漲落引起黃金輸入或輸金本位制下匯率漲落引起黃金輸入或輸 出的界限。出的界限。外匯市場(chǎng)買賣時(shí)的價(jià)格在外匯市場(chǎng)買賣時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)

28、。內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)= =鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)運(yùn)費(fèi)$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport Points)金塊本位和金匯兌本位制度下金塊本位和金匯兌本位制度下政府規(guī)定紙幣所代表的金量，發(fā)行以黃金儲(chǔ)備為政府規(guī)定紙幣所代表的金量，發(fā)行以黃金儲(chǔ)備為基礎(chǔ)?；A(chǔ)。匯率的決定基礎(chǔ)：法定平價(jià)，即紙幣所代表的金匯率的決定基礎(chǔ)：法定平價(jià)，即紙幣所代表的金量之比。量之比。 金平價(jià)（兩種貨幣含金量的對(duì)比）金平價(jià)（兩種貨幣含金量的對(duì)比）匯率穩(wěn)定程度降低匯

29、率穩(wěn)定程度降低鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)法定平價(jià)法定平價(jià)紙幣本位制度下紙幣本位制度下紙幣所代表的紙幣所代表的價(jià)值量?jī)r(jià)值量（紙幣的（紙幣的購(gòu)買力購(gòu)買力）之比）之比是決定匯率的基礎(chǔ)。是決定匯率的基礎(chǔ)。發(fā)行紙幣的物質(zhì)準(zhǔn)備：可以是黃金或其他。發(fā)行紙幣的物質(zhì)準(zhǔn)備：可以是黃金或其他。具體理論第三節(jié)學(xué)習(xí)具體理論第三節(jié)學(xué)習(xí)匯率決定理論匯率決定理論購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)利率平價(jià)說(shuō)利率平價(jià)說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)一、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)一、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)( (Purchasing Power ParityPurchasing Power Parity簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱PPP)PPP)19221922年由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾提

30、出。年由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾提出。認(rèn)為：兩種貨幣的兌換比率取決于它們各自所認(rèn)為：兩種貨幣的兌換比率取決于它們各自所代表的購(gòu)買力之比，匯率的變化取決于兩種貨代表的購(gòu)買力之比，匯率的變化取決于兩種貨幣購(gòu)買力的變化。幣購(gòu)買力的變化。主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：一價(jià)定律一價(jià)定律購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)形式購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)形式購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)形式購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)形式（一）一價(jià)定律（一）一價(jià)定律One Price RuleOne Price Rule假設(shè)：假設(shè)： 完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng) ； 信息充分信息充分 ； 商品同質(zhì)商品同質(zhì)分析：分析：可貿(mào)易商品，區(qū)域間價(jià)格差異可通過(guò)套利活動(dòng)消除?？少Q(mào)易商品，區(qū)域間價(jià)格差異可通過(guò)套利活動(dòng)消除。不可貿(mào)

31、易商品，區(qū)域間價(jià)格差異可通過(guò)套利活動(dòng)消除。不可貿(mào)易商品，區(qū)域間價(jià)格差異可通過(guò)套利活動(dòng)消除。（不可移動(dòng)商品和套利活動(dòng)交易成本無(wú)限高的商品）（不可移動(dòng)商品和套利活動(dòng)交易成本無(wú)限高的商品）含義含義：不考慮交易成本等因素，同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)不考慮交易成本等因素，同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)格都是一致的。格都是一致的。思想：思想：無(wú)論用本幣購(gòu)買，還是以現(xiàn)行匯率折算為外幣購(gòu)買，無(wú)論用本幣購(gòu)買，還是以現(xiàn)行匯率折算為外幣購(gòu)買，同一種商品索取的價(jià)格是相同的。同一種商品索取的價(jià)格是相同的。一價(jià)定律一價(jià)定律 p pi i=ep=epi i* *即即e e表示直接標(biāo)價(jià)的匯率；表示直接標(biāo)價(jià)的匯率；i i表示某種可貿(mào)易

32、商品的本幣價(jià)格；表示某種可貿(mào)易商品的本幣價(jià)格；i i* *表示某種可貿(mào)易商品的外幣價(jià)格。表示某種可貿(mào)易商品的外幣價(jià)格。*iipep問(wèn)一價(jià)定律是否成立（問(wèn)一價(jià)定律是否成立（1 1200200￥）購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)形式購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)形式前提條件前提條件對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立在兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)在兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等重相等, ,用用i i表示。表示。思想：思想：不同國(guó)家的可貿(mào)易商品的不同國(guó)家的可貿(mào)易商品的物價(jià)水平物價(jià)水平以同一種以同一種貨幣計(jì)量時(shí)相等。貨幣計(jì)量時(shí)相等。購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)形式購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)形式

33、（時(shí)點(diǎn)）（時(shí)點(diǎn)）11*nniiiiiiapeap由一價(jià)定律：由一價(jià)定律： pi=epi*1niiiapP1*niiiapPP=eP*P,PP,P* *分別表示本國(guó)和外國(guó)可貿(mào)易商品的一般物價(jià)水平。分別表示本國(guó)和外國(guó)可貿(mào)易商品的一般物價(jià)水平。令：令：有：有：*PeP 例例1 1，假如在日本花假如在日本花100100日元可以買到的商品在美國(guó)需要花日元可以買到的商品在美國(guó)需要花1 1美元，美元，那么購(gòu)買力平價(jià)便為：那么購(gòu)買力平價(jià)便為： USD1 = JPY100USD1 = JPY100 如果此時(shí)市場(chǎng)匯率為：如果此時(shí)市場(chǎng)匯率為： USD1 = JPY105USD1 = JPY105 那么就會(huì)有人在日本

34、買入商品再到美國(guó)賣出（套購(gòu)），以獲取那么就會(huì)有人在日本買入商品再到美國(guó)賣出（套購(gòu)），以獲取收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到購(gòu)買力平價(jià)水平，套購(gòu)無(wú)利可圖，套收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到購(gòu)買力平價(jià)水平，套購(gòu)無(wú)利可圖，套購(gòu)就會(huì)停止，購(gòu)買力平價(jià)成立。購(gòu)就會(huì)停止，購(gòu)買力平價(jià)成立。購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)形式購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)形式（時(shí)期）（時(shí)期）一定時(shí)期內(nèi)匯率的變動(dòng)由兩國(guó)物價(jià)（貨幣購(gòu)買力水平）的變一定時(shí)期內(nèi)匯率的變動(dòng)由兩國(guó)物價(jià)（貨幣購(gòu)買力水平）的變動(dòng)所決定。動(dòng)所決定。如果本國(guó)物價(jià)上漲率或通脹率高于外國(guó)，則本幣貶值。如果本國(guó)物價(jià)上漲率或通脹率高于外國(guó)，則本幣貶值。*PeP110100()()*ePPPPe111000*()()*

35、ePPPPe（為偏離系數(shù)，且設(shè)為常數(shù)）1代表報(bào)告期0代表基期：相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是對(duì)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)假定的放松而得出來(lái)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是對(duì)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)假定的放松而得出來(lái)的。的。 例例2 2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100100日元上升日元上升到到150150日元，同期美國(guó)商品價(jià)格從日元，同期美國(guó)商品價(jià)格從1 1美元上升到美元上升到1.251.25美元，美元，那么，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)為：那么，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)為： 120100.1/25.1100/150./0*0*1011ePPPPe于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來(lái)的：于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來(lái)的： USD1 = JPY100

36、調(diào)整為：調(diào)整為： USD1 = JPY1201.1.在所有匯率理論中，購(gòu)買力平價(jià)最有影響力。在所有匯率理論中，購(gòu)買力平價(jià)最有影響力。2.2.揭示了通貨膨脹與購(gòu)買力平價(jià)之間的關(guān)系。揭示了通貨膨脹與購(gòu)買力平價(jià)之間的關(guān)系。3.3.購(gòu)買力平價(jià)的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。購(gòu)買力平價(jià)的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。4.4.購(gòu)買力平價(jià)在計(jì)量檢驗(yàn)中存在困難。購(gòu)買力平價(jià)在計(jì)量檢驗(yàn)中存在困難。 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)二、利率平價(jià)說(shuō)二、利率平價(jià)說(shuō) 19201920s s由凱恩斯提出。由凱恩斯提出。利率平價(jià)說(shuō)說(shuō)明了匯率與利率之間的關(guān)系。利率平價(jià)說(shuō)說(shuō)明了匯率與利率之間的關(guān)系。是關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定的理論。是關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定的理論。1 1、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)購(gòu)買力

37、平價(jià)說(shuō)： （商品市場(chǎng)聯(lián)系角度）商品市場(chǎng)聯(lián)系角度）商品市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量商品市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量-貨幣購(gòu)買力（商品的價(jià)格）貨幣購(gòu)買力（商品的價(jià)格）-匯率匯率2 2、利率評(píng)價(jià)說(shuō)利率評(píng)價(jià)說(shuō)： （金融市場(chǎng)角度）（金融市場(chǎng)角度）金融市場(chǎng)貨幣金融市場(chǎng)貨幣( (資金資金) )供求數(shù)量供求數(shù)量-利率（資金價(jià)格）利率（資金價(jià)格）-匯率匯率而匯率與利率之間的關(guān)系則通過(guò)國(guó)際資金套利來(lái)而匯率與利率之間的關(guān)系則通過(guò)國(guó)際資金套利來(lái)實(shí)現(xiàn)，反映了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)于匯率決定的作用。實(shí)現(xiàn)，反映了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)于匯率決定的作用。套補(bǔ)的利率平價(jià)理論套補(bǔ)的利率平價(jià)理論假定資金在國(guó)際間流動(dòng)不存在任何限制與交易成本，且金融市假定資金在國(guó)際間流動(dòng)不存在

38、任何限制與交易成本，且金融市場(chǎng)上有足夠的可以自由支配的資金。場(chǎng)上有足夠的可以自由支配的資金。令：e=即期匯率ef=遠(yuǎn)期匯率i=甲幣年利率i*乙?guī)拍昀始讕艦楸編?，甲?guó)一投資者有資金。如果投資于本國(guó)金融市場(chǎng)，單位本幣投資M個(gè)月后本利和為個(gè)本幣單位。如果投資于乙國(guó)金融市場(chǎng)，投資M個(gè)月后本利和為個(gè)乙?guī)艈挝弧Ｆ跐M時(shí)的即期匯率為e,則可兌換成本幣數(shù)為。由于e不確定，則收益不確定，存在風(fēng)險(xiǎn)。(1)12Mi皆為直接標(biāo)價(jià)1(1*)12Mie(1*)12eMie為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者同時(shí)再賣出乙?guī)磐顿Y的本利和 ，M個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為ef，到期交割可得本幣。這叫抵補(bǔ)套利，一般不存在風(fēng)險(xiǎn)。若，投資外國(guó)，導(dǎo)致外幣即期升

39、值（e增大）遠(yuǎn)期貶值（ef減?。?，使外幣投資收益率相對(duì)下降。若，投資本國(guó),。只有時(shí)，套利活動(dòng)停止，市場(chǎng)平衡。1(1*)12Mie(1*)12feMie1(1*)1212fMeMiie1(1*)1212fMeMiie1(1*)1212fMeMiie記= ，則 =i-i*1121*12(1)(1*)12121*12(*)121*1212()(1*)*1212*12*ffffffMieMeiMMiieeMeiMiiMieeMiiieMeeeeiiieMeeeiieM 有：12feeeM=i-i*含義：匯率的遠(yuǎn)期升（貼）水折年率等于兩國(guó)貨匯率的遠(yuǎn)期升（貼）水折年率等于兩國(guó)貨幣利率之差。幣利率之差。如果

40、本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則本幣將在遠(yuǎn)期貶值；如果本國(guó)利率低于外國(guó)利率，則本幣將升值。套補(bǔ)的利率平價(jià)理論套補(bǔ)的利率平價(jià)理論 ：遠(yuǎn)期匯率差價(jià)是由各國(guó)利率差異決定的，并且高利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表高利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為升水現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為升水。非套補(bǔ)的利率平價(jià)非套補(bǔ)的利率平價(jià)如果投資者不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而是根據(jù)自己對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期計(jì)算預(yù)期的收益，在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投資活動(dòng)，這是非抵補(bǔ)套利。因此分析的對(duì)象是匯率升貼水率的預(yù)期值。ef為投資者預(yù)期M個(gè)月后的市場(chǎng)即期匯率。含義：預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率等于兩國(guó)利率之差預(yù)期的匯率遠(yuǎn)

41、期變動(dòng)率等于兩國(guó)利率之差。在非套補(bǔ)利在非套補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)率平價(jià)成立時(shí)，如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣將來(lái)會(huì)貶值。期本幣將來(lái)會(huì)貶值。12*feEeiieM 利率平價(jià)說(shuō)利率平價(jià)說(shuō)利率平價(jià)理論提示了利率與匯率間的關(guān)系，這種關(guān)系不僅表現(xiàn)為兩種貨幣的利差對(duì)匯率變動(dòng)的影響，而且也表現(xiàn)為匯率變動(dòng)對(duì)利率的影響。這一關(guān)系的重要意義在于：第一，說(shuō)明了利率是影響匯率變動(dòng)的重要因素之一；第二，揭示了通過(guò)遠(yuǎn)期套匯套利，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的方法；第三，揭示了短期國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)律；第四，為遠(yuǎn)期匯率的確定提供了一種方法；第五，為央行通過(guò)調(diào)節(jié)利率達(dá)到其匯率目標(biāo)提供了有效的

42、途徑。由此，我們對(duì)利率平價(jià)理論可以做出這樣一個(gè)評(píng)價(jià)：利率平價(jià)理論是匯率決定理論的一塊基石，同時(shí)以其重要的實(shí)踐意義而成為投資者的決策指南和投機(jī)者的盈利手段。影響匯率變動(dòng)的主要因素影響匯率變動(dòng)的主要因素v國(guó)際收支差額國(guó)際收支差額v通貨膨脹差異通貨膨脹差異v經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異v利率差異利率差異v中央銀行的干預(yù)中央銀行的干預(yù)v心理預(yù)期心理預(yù)期綜合分析、全面考察綜合分析、全面考察長(zhǎng)期因素長(zhǎng)期因素短期因素短期因素影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素：（1）相對(duì)通貨膨脹率：通貨膨脹率-成本價(jià)格-經(jīng)常項(xiàng)目（出口）-外匯供給需求匯率 -實(shí)質(zhì)利率-資本流出-外匯供給需求匯率 -心理預(yù)期-投機(jī)（購(gòu)買外匯需求供

43、給）-匯率（2）國(guó)際收支差額順差-外匯供給增加-匯率逆差-外匯流出增加-外匯供給減少匯率（本幣貶值）（3）利率利率-資本項(xiàng)目-外匯供給匯率利率-資本項(xiàng)目-外匯供給匯率（4）中央銀行的干預(yù)政府干預(yù)-外匯供給-匯率 -心理預(yù)期-投機(jī)-匯率（5）宏觀政策GDP -外匯需求-匯率 -勞動(dòng)生產(chǎn)力-生產(chǎn)成本-出口-匯率 -商業(yè)利潤(rùn)率-國(guó)外資本流入-匯率利率-資本項(xiàng)目-匯率（6）市場(chǎng)預(yù)期 市場(chǎng)預(yù)期-心理預(yù)期-投機(jī)-匯率 匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 （1 1）對(duì)內(nèi)部平衡的影響）對(duì)內(nèi)部平衡的影響 GDPGDP（M M、需求）、需求）匯率（本幣貶值）匯率（本幣貶值）出口出口GDPGDP匯率（本幣貶值

44、）匯率（本幣貶值）資本流入資本流入MM需求不變需求不變利率利率投資投資GDP GDP 物價(jià)物價(jià)P P 進(jìn)口品、進(jìn)口原材料、進(jìn)口消費(fèi)品進(jìn)口品、進(jìn)口原材料、進(jìn)口消費(fèi)品PP就業(yè)（就業(yè)（M M、需求）、需求）GDPGDP就業(yè)就業(yè) （2 2）對(duì)外部平衡的影響）對(duì)外部平衡的影響 經(jīng)常項(xiàng)目：對(duì)進(jìn)出口的影響經(jīng)常項(xiàng)目：對(duì)進(jìn)出口的影響匯率（本幣貶值）匯率（本幣貶值）本幣表示的商品成本不變，價(jià)格不變本幣表示的商品成本不變，價(jià)格不變本幣對(duì)外價(jià)值下本幣對(duì)外價(jià)值下降降競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)出口增加出口增加國(guó)際收支改善國(guó)際收支改善 資本流動(dòng)：資本流動(dòng)：匯率（本幣貶值）匯率（本幣貶值）本幣外匯價(jià)值本幣外匯價(jià)值資本流出資本流出國(guó)際收支惡化國(guó)際收支惡化 國(guó)際儲(chǔ)備：國(guó)際儲(chǔ)備：匯率（本幣貶值）匯率（本幣貶值）本幣外匯價(jià)值本幣外匯價(jià)值國(guó)際儲(chǔ)備價(jià)值國(guó)際儲(chǔ)備價(jià)值國(guó)際清償能力國(guó)際清償能力漫畫解讀人民幣升值漫畫解讀人民幣升值 國(guó)際金融