人民幣匯率變化對中國證券市場影響的效應分析

1、一、 論文題目人民幣匯率變化對中國證券市場影響的效應分析二、 論文研究的目的、意義我國于 2005 年 7 月 21 日起開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一攬子調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是形成更富彈性的人民幣匯率機制。由于中國經(jīng)濟的強勁增長，巨大的外貿(mào)順差和外匯儲備，在匯率制度的改革下，強化了人民幣的升值預期，造成資本項目下外幣的國際過剩資本輸入到中國，尤其是美元的流動性剩余問演變成人民幣的流動性過剩問題。2005 年 7 月 22 日，1 美元對人民幣匯率由 8.27 升值為 8.11，開始了人民幣對美元的漸進升值過程。2006 年 5 月 15 日，1 美

2、元對人民幣匯率突破了“8”，即為 7.9982。2008 年 7 月 21 日，1 美元對人民幣匯率6.8271，自此以后，人民幣匯率保持了較為穩(wěn)定的局勢，直至2010 年 9 月開始，由于美國對我國施加壓力等原因，人民幣又展開新一輪的升值預期。截止 2010 年 11 月 17 日，1 美元對人民幣匯率達到 6.6490。自人民幣匯率制度改革以來，人民幣持續(xù)升值，未來仍有小幅漸進升值的趨勢。而人民幣升值對證券市場的影響是多方面的。從證券市場的總體結(jié)構(gòu)來說，人民幣升值對 A 股、H 股市場將形成利好，對 B 股市場的影響有限。從行業(yè)角度來說，各行業(yè)受人民幣升值的影響各異，其中，房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)

3、、航空業(yè)受益于人民升值，紡織、煤炭、農(nóng)業(yè)將承受人民幣升值帶來的損失，而鋼鐵、石化、汽車、電子信息行業(yè)則是利弊參半。針對這些影響，我們應從匯率制度及證券市場兩方面雙管齊下，共同作用消除人民幣升值對我國證券市場的沖擊。三、 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀在開放經(jīng)濟條件下, 金融市場的各個組成部分存在密切的關(guān)聯(lián)性, 一個市場的價格變化會引起另一個市場的聯(lián)動性反應。2005 年 7 月 21 日匯率改革之前, 人民幣匯率實行盯住單一美元的、有管理的浮動匯率制度, 金融市場各個組成部分的聯(lián)動性被匯率的超穩(wěn)定態(tài)勢所掩蓋。中國之所以在 20 世紀 90 年代末期爆發(fā)的亞洲金融危機中幸免于難, 很大原因在于此。但是, 200

4、5 年 7 月 21 日中國人民銀行宣布開始實行以市場供求為基礎(chǔ), 參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。匯率改革之后, 匯率彈性將更大、資本控制將出現(xiàn)放松, 金融市場各個組成部分的聯(lián)動性將加大, 甚至有可能導致整個金融市場的紊亂乃至崩潰。因此, 現(xiàn)階段加強對我國各金融市場價格( 如匯率與證券市場價格) 波動的關(guān)聯(lián)性研究具有相當?shù)木o迫性。在國外, 對于匯率與證券市場價格的相關(guān)性已經(jīng)在理論和實證上得到廣泛的研究。古典金融理論提出匯率與證券市場價格之間存在相互關(guān)系, 譬如匯率決定的流量導向模型( Dorn-Busch and Fish, 1980) 認為, 由于貨幣的運動影響著企業(yè)國際競爭

5、力、貿(mào)易均衡以及一國的真實產(chǎn)出, 從而依次對公司的現(xiàn)金和股票價格產(chǎn)生影響; 而另一方面來說, 公司股東的自有資本作為財富的一部分有可能通過對資金的需求而影響匯率的變動。在實證方面, 國外學者發(fā)現(xiàn)匯率與證券市場價格的相互關(guān)系存在不同的結(jié)果。Agawam(l 1981) 考證匯市與股市的月度數(shù)據(jù), 發(fā)現(xiàn)美元定價與股票市場回報之間的正相關(guān)性。與此相反,Chou 等人( 1997) 對月度數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn), 股票超回報與實際匯率之間沒有任何關(guān)系。更多近期對于匯率與證券市場價格之間關(guān)系的研究運用了 Granger 因果關(guān)系分析方法。比如,Granger 等( 2000) 應用單位根和協(xié)整模型, 對股票市

6、場的短期波動進行實證, 結(jié)果表明在亞洲的多數(shù)國家匯市與股價之間存在很強的互動關(guān)系。無論從長期運行關(guān)系還是短期波動狀況,人民幣兌美元匯率與上證指數(shù)、A 股指數(shù)之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系, 而與 B 股指數(shù)之間則不存在顯著的相關(guān)關(guān)系, 而人民幣兌歐元、日元匯率與上證指數(shù)、A 股指數(shù)之間則不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。隨著中國金融市場開放程度的提高, 金融市場各組成部分的相關(guān)性日益增強, 無論是人民幣匯率波動還是證券市場價格波動, 都會引起其他市場的聯(lián)動性反應。在當前的人民幣升值背景下, 中國證券市場必將受到巨大的沖擊, 如果金融監(jiān)管當局對這一問題重視不夠, 可能會導致 20 世紀八九十年代日本和臺灣等股市暴漲

7、暴跌局面在中國重演。因此, 我們要未雨綢繆, 制定相應的政策化解人民幣升值對證券市場的過度沖擊,這主要包括建立一個有效的均衡匯率市場形成機制、增強證券市場的流動性和擴大市場容量, 以及構(gòu)建一套完整的國際資本向證券市場流動的動態(tài)監(jiān)控與預警機制。四、 論文研究的指導思想畢業(yè)論文（設(shè)計）的目的是要進一步鞏固和加強對學生的基本知識和基本技能訓練，加強對學生的多學科理論、知識與技能綜合運用能力的訓練，加強學生創(chuàng)新意識、創(chuàng)新能力和獲取新知識能力的培養(yǎng)，鼓勵學生運用所學知識獨立完成課題。培養(yǎng)其嚴謹、求實的治學方法和刻苦鉆研、勇于探索的精神。 畢業(yè)論文具有學術(shù)論文性質(zhì)，應能表明作者在科學研究工作中取得的新成果

8、或提出的新見解，是作者的科研能力與學識水平的標志。畢業(yè)論文具有學術(shù)論文所共有的一般屬性，應按照學術(shù)論文的格式寫作。在畢業(yè)論文（設(shè)計）選題與寫作中，要注意適應世紀經(jīng)濟、社會發(fā)展需要，注意理論結(jié)合實際，充分體現(xiàn)專業(yè)人才培養(yǎng)目標的要求。要特別強調(diào)對學生創(chuàng)新精神的培養(yǎng)，注意提高其科研能力，既要遵循科學研究的一般規(guī)律，又要符合本科教學的基本要求。五、 論文寫作的目標未雨綢繆, 制定相應的政策化解人民幣升值對證券市場的過度沖擊,這主要包括建立一個有效的均衡匯率市場形成機制、增強證券市場的流動性和擴大市場容量, 以及構(gòu)建一套完整的國際資本向證券市場流動的動態(tài)監(jiān)控與預警機制。六、 論文的基本內(nèi)容人民幣匯率波動

9、的現(xiàn)狀與背景；人民幣匯率波動對證券市場價格影響的傳導機制；人民幣匯率波動的對策和建議七、 論文寫作的方法人民幣匯率制度改革以來，人民幣持續(xù)升值已成為全球熱議的焦點。近日，美國施壓人民幣匯率的強硬態(tài)度，再一次掀起了人們對人民幣升值的高度關(guān)注。許多國際經(jīng)驗已表明，證券市場的走勢同人民幣升值趨勢保持一定的正向相關(guān)關(guān)系。究竟人民幣升值會對我國的證券市場造成怎樣的影響？證券市場又將如何應對人民幣升值的沖擊？首先，對人民幣升值的現(xiàn)狀及趨勢作了簡要的闡釋。隨后，分別從證券市場的總體結(jié)構(gòu)及各行業(yè)的角度著重分析人民幣升值對證券市場的影響。最后，提出消除人民幣升值對證券市場的沖擊的對策。八、 論文寫作大綱緒論一、 人民幣匯率及證券市場的概念（一） 人民幣匯率的概念（二） 證券市場的概念二、 人民幣匯率波動的現(xiàn)狀及趨勢（一） 人民幣匯率波動的現(xiàn)狀（二） 人民幣匯率波動的趨勢三、 人民幣匯率變化對我國證券市場的影響（一） 人民幣升值對證券市場的總體影響1、 對 A 股市場的影響2、 對 B 股市場的