民間借貸利率與民間資本的出路：溫州案例分析(30頁(yè))

1、民間借貸利率與民間資本的出路：溫州案例張雪春、徐忠、秦朵2問(wèn)題的提出2021-2021年：溫州民間借貸風(fēng)波2021年：溫州金融改革國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)相關(guān)觀點(diǎn)民間借貸的違約率很低民間借貸與正規(guī)金融存在既互補(bǔ)又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，民間借貸有區(qū)域性特點(diǎn)，超出一定區(qū)域，就容易出問(wèn)題3問(wèn)題民間借貸超出一定規(guī)模，宏觀調(diào)控政策對(duì)沒(méi)有作用，是否影響宏觀調(diào)控的效果？溫州民間借貸為什么出問(wèn)題？溫州大量開(kāi)展非正規(guī)金融中介，方向是否正確？4典型化事實(shí)2005年之前，溫州的貸款余額與GDP之比低于全國(guó)平均水平 溫州國(guó)有經(jīng)濟(jì)較弱 2001年-2021年，溫州銀行貸款增長(zhǎng)600%，遠(yuǎn)高出當(dāng)?shù)谿DP的增幅200% 2003年開(kāi)始，溫州的貸款

2、與存款總量之比高于全國(guó)平均水平 貸款余額與GDP之比5貸款與存款總量之比6溫州民間借貸市場(chǎng)調(diào)查樣本規(guī)模百萬(wàn)元7樣本借貸利率 (%)8樣本借貸利率(%)9樣本加權(quán)平均借貸利率%10描述性分析 民間借貸利率2003-2007年間，溫州民間利率總體平穩(wěn)，大致在10%左右波動(dòng)；2007年之后，各類借款人的借貸利率有顯著上升接近20%，波動(dòng)幅度加大 按借貸雙方個(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸利率波動(dòng)最小，而企業(yè)間的借貸利率波動(dòng)最大按借貸期限短期貸款小于1個(gè)月的利率高于其他期限的利率，而且波動(dòng)最大 11描述性分析 按借貸目的用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的貸款利率波動(dòng)幅度最小，而消費(fèi)貸款的利率一般高于其他類型 按抵押情況分2007年之前，

3、抵押貸款的利率低于信用貸款的利率，2007年之后，信用貸款的利率低于抵押貸款的利率12初步結(jié)論和假說(shuō) 溫州正規(guī)金融融資在全國(guó)處于較高水平，但貸款與GDP之比高于全國(guó)水平，說(shuō)明資金使用效率降低；或溫州的貸款可能沒(méi)有用于當(dāng)?shù)刭Y金外流，貸款與當(dāng)?shù)谿DP相關(guān)度不高2005年之后，溫州民間借貸利率飆升，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的貸款利率較為平穩(wěn)，利率變化大的是消費(fèi)和投資的利率；傳統(tǒng)意義個(gè)人對(duì)個(gè)人的民間借貸利率較為平穩(wěn)，變化大的是企業(yè)之間的借貸。2005年之后，溫州產(chǎn)業(yè)空心化，資金外流，其民間借貸無(wú)論利率還是規(guī)模都不僅與當(dāng)?shù)刭Y金供求和經(jīng)濟(jì)相關(guān)，還受到貨幣政策、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等全國(guó)性因素的影響13模型條件預(yù)期模型(1)1

4、4模型為什么使用LSE分析原那么？從一般的計(jì)量模型出發(fā)，通過(guò)一系列檢驗(yàn)和估計(jì)方法，去掉不顯著的變量，獲得簡(jiǎn)單的、精煉的、對(duì)樣本數(shù)據(jù)有一定解釋力的模型為什么VAR？樣本量不大，能得到較為可靠的結(jié)果，但回歸方程中有大量的滯后項(xiàng)，不易理解。雖然也可以引入一些約束條件，但有的條件可能沒(méi)有可靠的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義15模型變量的選擇貨幣政策：RRR，Repo利率金融市場(chǎng)的利率：存貸款利率、及不同期限的貸款利差通脹資產(chǎn)價(jià)格：房地產(chǎn)指數(shù)當(dāng)?shù)氐淖兞浚和?、工業(yè)生產(chǎn)增加率、溫州不同期限民間借貸利率的差、浙江的房地產(chǎn)指數(shù)16實(shí)證單位根檢驗(yàn)17實(shí)證民間借貸利率Rwzt(2)R2 = 0.531918實(shí)證長(zhǎng)期看，全國(guó)銀行系統(tǒng)的

5、流動(dòng)性狀況對(duì)溫州民間借貸利率的變化起主要作用，民間借貸是對(duì)正規(guī)銀行體系的補(bǔ)充 對(duì)存款準(zhǔn)備金率長(zhǎng)期民間借貸利率運(yùn)動(dòng)的影響為正，但實(shí)際存款利率上升和銀行系統(tǒng)收益存貸利差的影響為負(fù) 短期看，民間借貸市場(chǎng)對(duì)銀行體系的替代作用短期儲(chǔ)蓄利率變量對(duì)民間借貸利率的短期影響為正回購(gòu)市場(chǎng)的政策利率對(duì)民間借貸利率的短期影響為正 19實(shí)證當(dāng)全國(guó)房?jī)r(jià)增幅超過(guò)以浙江省房?jī)r(jià)指數(shù)顯示的當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)時(shí)，民間借貸利率上升民間借貸市場(chǎng)的需求效應(yīng)明顯三個(gè)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)變量民間借貸規(guī)模增幅、通脹變化和浙江省房?jī)r(jià)指數(shù)增幅減去全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)對(duì)民間借貸利率的影響非常顯著 20實(shí)證民間借貸規(guī)模Lwzt(3) R2 = 0.71521實(shí)證殘差標(biāo)準(zhǔn)差的Ha

6、nsen參數(shù)一致性檢驗(yàn)在5%顯著性水平下未通過(guò)，使用工具變量(IV) 方法重新估計(jì)了上述方程 22實(shí)證民間借貸規(guī)模Lwzt (3)23實(shí)證長(zhǎng)期殘差項(xiàng)關(guān)系主要由溫州當(dāng)?shù)刈兞款I(lǐng)先1個(gè)月的民間借貸利率和工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)率主導(dǎo)存款準(zhǔn)備金率有顯著正影響力，但影響力小于對(duì)民間借貸利率的影響力EC項(xiàng)的調(diào)整系數(shù)顯著小于-1，說(shuō)明不存在通過(guò)誤差修正機(jī)制趨向均衡水平的點(diǎn)態(tài)收斂路徑，需要進(jìn)一步分析殘差項(xiàng)的特點(diǎn)式4、5 短期溫州相對(duì)全國(guó)的通脹變量具有顯著正向影響 24實(shí)證民間借貸規(guī)模 (2006M1-2021M5、2007M8-2021M5 )(4) R2 = 0.64(5) R2 = 0.8225實(shí)證振蕩性是樣本早期即

7、2007年之前所呈現(xiàn)的主要特點(diǎn)分時(shí)期的子樣本估計(jì)結(jié)果中，調(diào)整系數(shù)的估計(jì)值非常接近-1，說(shuō)明溫州民間借貸很容易受到(3)-(5)中描述的長(zhǎng)期均衡條件影響民間借貸行為與當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)相對(duì)于全國(guó)房?jī)r(jià)的增幅互為補(bǔ)充相對(duì)于利率而言，民間借貸的規(guī)模對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況，尤其是當(dāng)?shù)厍闆r的短期變化，更為敏感 26結(jié)論溫州的民間借貸市場(chǎng)不是傳統(tǒng)的民間借貸市場(chǎng)，它不但受到貨幣政策、全國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格的影響，還受當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)金融情況制約民間借貸規(guī)模從長(zhǎng)期看，受到當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)影響，但短期內(nèi)，受貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格影響較大27結(jié)論溫州民間借貸的利率銀行儲(chǔ)蓄利率對(duì)民間借貸利率的影響說(shuō)明民間借貸短期看是銀行存款的替代品，長(zhǎng)期看是銀行貸款的補(bǔ)充貨幣政策工具對(duì)民間借貸利率變化影響顯著，尤其是存款準(zhǔn)備金率、銀行貸款利率的期限差等因素28政策涵義溫州的資本外逃很大程度上與地方政府未能實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級(jí)有關(guān)，地方政府應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造良好環(huán)境，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)溫州民間借貸利率相對(duì)過(guò)高，只有建立真正意義的民營(yíng)銀行，才能更有效地效勞中小企業(yè)應(yīng)該為民營(yíng)資本提供更多的投資渠道，向民營(yíng)資金開(kāi)放局部原來(lái)壟斷的行業(yè)，真正落實(shí)新舊36條29精品資料網(wǎng)成立于2004年，專注于企業(yè)管理培訓(xùn)。提供60萬(wàn)企業(yè)