商業(yè)銀行經(jīng)營與管理第六章課件

1、 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)戴國強(qiáng) 主編 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)第六章 銀行證券投資業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行是信用中介，存貸款一直是它的主營業(yè)務(wù)。在現(xiàn)代商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中，總有一部分資金穩(wěn)定地分布在各種證券上。證券投資已成為商業(yè)銀行重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，它不僅為銀行帶來豐厚的利潤，還為銀行在規(guī)避風(fēng)險，流動性管理、資產(chǎn)優(yōu)化配置以及合理避稅等方面起到了積極作用。本章重點及難點是商業(yè)銀行證券投資的收益、風(fēng)險及組合策略。第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別 一、銀行證券投資的功能 P 162 商業(yè)銀行證券投資的基本目的是在一定風(fēng)險水平下使投資收入最大化。獲得收益分散風(fēng)險，獲得穩(wěn)定收益（分散和規(guī)避風(fēng)險）保持流動性合理避稅商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件

2、 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別二、銀行證券投資的主要類別1、債券（1）政府債券 一般也稱為公債。政府債券從最初僅僅為彌補(bǔ)財政赤字的手段到為政府籌集資金，以及國家實施宏觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀調(diào)控的工具。 主要特征：自愿性、安全性、流通性、收益穩(wěn)定、免稅待遇。 三種類型：中央政府債券、（中央）政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府債券。 中央政府債券 短期國債：1年以內(nèi)，一般也稱為國庫券； 中長期國債：2-10年，10年以上。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別（2）金融債券

3、金融債券是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 金融債券的特征： 安全性（與公司債券比較） 高利性（與銀行存款比較）商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別（3）公司債券 公司債券是公司為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證，發(fā)行債券的公司向債券持有者作出承諾，在指定的時間按票面金額還本付息。 公司債券的特征； 風(fēng)險性大（與其他債券比較）， 收益高（與其他債券比較）， 優(yōu)先償還（債券的基本屬性）， 部分公司債券具有可轉(zhuǎn)換性的選擇權(quán)。 公司債券可分為兩類：擔(dān)保債券和信用債券。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件

4、Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別（4）國際債券 國際債券是一國借款人在國際證券市場上，以外幣為面值，向外國投資者發(fā)行的債券。 國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及一些國際組織等。 國際債券的主要投資人為銀行和其他金融機(jī)構(gòu)、各種基金會、工商財團(tuán)和自然人。 國際債券的特征：資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險、有國家主權(quán)保障、以自由兌換貨幣作為計量貨幣。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別2、股票 股票是股份公司發(fā)給股東

5、證明其投資并憑以領(lǐng)取股息的憑證，是金融市場上的長期投資工具。 股票的投資者即為股份公司的股東，股東在法律上有參加企業(yè)管理的權(quán)利，有權(quán)分享公司的利益，同時也要分擔(dān)公司的責(zé)任和風(fēng)險，但是無權(quán)向公司要求退回投資的股金。 由于工商企業(yè)股票的風(fēng)險比較大，因而大多數(shù)西方國家在法律上都禁止商業(yè)銀行投資工商企業(yè)股票。但是，隨著政府管制的放松及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)綜合化的發(fā)展，股票作為商業(yè)銀行的投資對象已為許多國家允許。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別3、商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是在商品交易基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，用來證明交易雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。

6、 商業(yè)票據(jù)分為商業(yè)匯票和商業(yè)本票兩種形式。 商業(yè)匯票: 是由債權(quán)人簽發(fā)的要求債務(wù)人按約定的期限向指定的收款人或持票人支付一定金額的無條件支付命令書，往往由商品交易的賣方簽發(fā) 。由于商業(yè)匯票是由債權(quán)人簽發(fā)的，故必須經(jīng)過（債務(wù)人）承兌才具有法律效力。 商業(yè)本票:指債務(wù)人向債權(quán)人簽發(fā)的，承諾在約定的期限內(nèi)支付一定款項的債務(wù)憑證。商業(yè)本票是由債務(wù)人本人簽發(fā)，因此無需承兌。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別4、投資基金 投資基金是一種證券信托投資形式，是一種金融工具和中介金融機(jī)構(gòu)，以金融資產(chǎn)為專門經(jīng)營對象，以資產(chǎn)的增值為目的

7、，通過專門的投資管理機(jī)構(gòu)，集合具有相同投資目的的眾多投資者的資金，根據(jù)證券組合原理，將基金分散投資于各種有價證券和其它金融工具，并通過托管機(jī)構(gòu)對信托財產(chǎn)進(jìn)行保管，投資者按照出資比例分享收益承擔(dān)風(fēng)險。 主要有封閉型投資基金和開放型投資基金兩種形式。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別5、衍生工具（1）股指期貨 *（2）ETF，LOF（3）股票期權(quán)（認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證）（4）可轉(zhuǎn)債（5）其他金融遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨、互換（6）商品期權(quán)、期貨商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第二節(jié)

8、銀行證券投資的風(fēng)險和收益一、投資風(fēng)險的測量 現(xiàn)代投資理論。 1952年，馬柯維茨發(fā)表資產(chǎn)組合的選擇，提出了確定“最小方差資產(chǎn)組合”的思想和方法，奠定了現(xiàn)代投資理論的基石；商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險和收益按照馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論。（基本假定）1、 每一種投資都可以由一種預(yù)期收益的可能分布來代表； 2、投資者都利用預(yù)期收益的數(shù)學(xué)期望來預(yù)測收益；利用預(yù)期收益的波動（預(yù)期收益的方差）來預(yù)測風(fēng)險； 3、投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險為決策依據(jù)； 4、投資者在一定時期內(nèi)總是追求收益最大化。 P 165商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyri

9、ght 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險和收益資產(chǎn)組合的方差 n個資產(chǎn)的投資組合，其方差為： 結(jié)論：在投資組合中，方差數(shù)值（風(fēng)險）的下降，可以通過兩個方面來實現(xiàn)。 1、協(xié)方差的加權(quán)和，當(dāng)相關(guān)系數(shù)減小或負(fù)值時，相應(yīng)減少； 2、方差的加權(quán)和，隨著資產(chǎn)品種數(shù)量n的增加，而相應(yīng)減少；商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險和收益 1963年，夏普提出“單指數(shù)模型（市場指數(shù)模型）” 1964、1965和1966年，夏普、林特和摩森等人分別獨立推導(dǎo)出 “資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）” 羅斯提出了“套利定價理論(

10、APT)” 法馬提出了“有效市場假說（EMH）” 布萊克和斯克爾斯提出了期權(quán)定價模型 行為金融學(xué)商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險和收益 二、證券投資風(fēng)險的類別 一般證券投資的收益與風(fēng)險之間，存在某種相關(guān)關(guān)系，即證券投資的風(fēng)險越大，其收益就越高。1、信用風(fēng)險 （信用評級的意義）2、通貨膨脹風(fēng)險 3、利率風(fēng)險 4、流動性風(fēng)險 如何利用證券投資，規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險，利率風(fēng)險，流動性風(fēng)險。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險和收益三、證券的收益率和價格 （固定收益證

11、券/債券） 1、零息票證券的收益率和價格 2、含息票證券的收益率和價格 3、復(fù)利表達(dá)的收益率和價格 4、應(yīng)稅證券與減免稅證券收益率的比較（考慮的是企業(yè)的實際收益，稅后凈利潤）商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第三節(jié) 銀行證券投資業(yè)務(wù)一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式 商務(wù)銀行從事證券投資業(yè)務(wù)有多種業(yè)務(wù)方式，并從中賺取收益。這些業(yè)務(wù)可以概括為兩大類： 一類是商業(yè)銀行為獲利而持有各種組合的證券；（自營） 另一類是商業(yè)銀行通過管理證券交易帳戶來從事廣泛的證券業(yè)務(wù)。（1、代理 2、咨詢 3、承銷 4、造市商 ） 二、兩種業(yè)務(wù)方式的區(qū)別 P 339 圖 12-1商業(yè)銀

12、行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略 一、流動性準(zhǔn)備方法 該方法是商業(yè)銀行傳統(tǒng)證券投資策略的一種，被認(rèn)為是較為保守或消極的投資策略。 該方法的基本思想可以概括為：證券投資應(yīng)重點滿足銀行流動性需要，在資金安排上以流動性需要作為優(yōu)先順序的考慮。 隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，流動性準(zhǔn)備方法越來越顯得被動和保守，由它指導(dǎo)下所產(chǎn)生的銀行資產(chǎn)組合已不能適應(yīng)商業(yè)銀行的發(fā)展目標(biāo)。 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略銀行資金集合庫資金運(yùn)用優(yōu)先權(quán)以流動性為中心來安排二級準(zhǔn)備國庫券和其他短期證券一

13、級準(zhǔn)備庫存現(xiàn)金在中央銀行存款存放同業(yè)款三級準(zhǔn)備票據(jù)貼現(xiàn)和其他各類貸款四級準(zhǔn)備中長期證券 活期存款 儲蓄存款 定期存款 其他負(fù)債 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略 二、梯形期限策略 梯形投資法又稱“梯形期限”方式，是指銀行將全部投資資金平均放在各種期限的證券上的一種保證證券頭寸均衡的證券組合方式。目的是使銀行持有的各種期限的證券數(shù)量相等，在由到期證券提供流動性的同時，可由占比重較高的長期證券帶來較高的收益率。 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略1、具體做法 商

14、業(yè)銀行先用資金購入市場上各種期限的證券，并且每種證券的數(shù)量相等。當(dāng)期限最短的證券到期收回投資資金后，銀行再將資金用于購買最長期限的證券。如此循環(huán)往復(fù)，使商業(yè)銀行每時每刻都有到期日不同的各種證券，且每種期限的證券數(shù)量相等。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系 數(shù)量 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 期限 第四節(jié) 銀行證券投資策略商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略 2、優(yōu)點 （1）簡便易行，容易操作。（2）不需要考慮市場變化，省去市場預(yù)測的麻煩。（3）可以保證銀行獲得各種證券的平均

15、收益率。3、缺點 （1）形式僵化，缺少靈活。當(dāng)機(jī)會到來時，不能把握，錯失良機(jī)。（2）在滿足銀行的流動性需要方面有明顯的局限性。按照此法，一旦銀行面臨較高的流動性需要，短期證券變現(xiàn)不足，銀行就不得不低價出售長期債券，從而使銀行遭受損失。 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略4、梯型投資缺陷的規(guī)避 當(dāng)短期市場利率上升，短期證券價格下跌時，銀行把從到期證券收回的資金不是投入到長期證券上，而是用于購買短期證券，而當(dāng)短期利率下降，短期證券價格上升時，再拋出短期證券，購買長期證券，這樣在總體上還是一個梯型結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyr

16、ight 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略 三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法 杠鈴?fù)顿Y法又稱杠鈴?fù)顿Y戰(zhàn)略。就是指銀行將投資資金主要集中在短期證券和長期證券上的一種證券頭寸的方法。使用這種方式投資反映在圖上，就形成一個兩頭大中間小的杠鈴，因此而得名。從理論上講，該方法能使銀行證券投資達(dá)到流動性，靈活性和盈利性的高效組合。與梯形投資法相比的優(yōu)點 （1）形式靈活，可根據(jù)市場利率的變化，證券行情的漲跌而經(jīng)常進(jìn)行調(diào)整 。 （2）可為銀行提供較高的流動性。 在客觀上，杠鈴?fù)顿Y法對商業(yè)銀行提出了更高的要求，增加了銀行投資管理的難度。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué)

17、商學(xué)院 理財學(xué)系第四節(jié) 銀行證券投資策略四、利率周期期限決策方法 該方法認(rèn)為，在預(yù)測利率將上升時，銀行證券管理人員應(yīng)更多地持有短期證券，減少長期證券。而預(yù)測利率處于上升周期轉(zhuǎn)折點并逐步下降時，銀行應(yīng)將證券的大部分轉(zhuǎn)換成長期證券。而當(dāng)利率下降至周期的轉(zhuǎn)折點時，銀行再次將證券組合轉(zhuǎn)換成以短期證券為主。該方法被認(rèn)為最大限度地利用了利率波動。 不是規(guī)避和分散，而是利用和追逐。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合 一、銀行證券投資避稅組合的意義 銀行利用應(yīng)稅債券與減免稅債券的組合，可以使銀行證券投資的收益率進(jìn)一步提高。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)

18、課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合二、銀行證券投資避稅組合的原則與方法 合理、合法的避稅已成為商業(yè)銀行證券投資組合中的一項重要考慮和金融技術(shù)，其方法甚至已被推廣到銀行總資產(chǎn)的組合中，為商業(yè)銀行提高總資產(chǎn)組合的效率增添了一種選擇。商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合1、全部投資應(yīng)稅國債 發(fā)行1000萬美圓大額存單1000*(1-0.03)=970萬美圓投資所占比重組合投資利率利息收入大額存單成本凈利息所得稅稅后利潤有稅1.00 970.00 0.10 97.00 8

19、2.00 15.00 5.10 9.90 無稅0.00 0.00 0.08 0.00 0.00 0.00 0.000.00合計1.00 970.00 0.0097.00 82.00 15.00 5.10 9.90 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合2、全部投資免稅市政債投資所占比重組合投資利率利息收入大額存單成本凈利息所得稅稅后利潤有稅0.00 0.00 0.10 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 無稅1.00 970.00 0.08 77.60 82.00 -4.40 0.00-4.40 合計1.00 970.00 0.0077.60 82.00 -4.40 0.00 -4.40 商業(yè)銀行經(jīng)營學(xué)課件 Copyright 2019, 河海大學(xué) 商學(xué)院 理財學(xué)系第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合3、全部免稅投資所占比重組合投資利率利息收入大額存單成本凈利息所得稅稅后利潤有稅0.85 820.00 0.10 82.00 82.00 0.00 0.00 0.00 無稅0.15 150.00 0.08 12.00 0.00 12.00 0.00 12.00 合計1.00 970.00 0.0094.00 82.