我國(guó)公司的海外上市選擇

中國(guó)公司的海外上市選擇會(huì)計(jì)師在上市過(guò)程中的職責(zé)—安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所2007年12月目錄 中國(guó)公司最新IPO動(dòng)向介紹 …………….…2會(huì)計(jì)師在上市過(guò)程中的職責(zé) ………………11中國(guó)公司的海外上市選擇 ………………14海外股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介 ………………15如何選擇海外股票市場(chǎng) ………………22如何考慮股票的定價(jià) ………………25上市前引進(jìn)海外戰(zhàn)略/財(cái)務(wù)投資者…………27問(wèn)題與解答 …………………34A.中國(guó)公司最新IPO動(dòng)向介紹

中國(guó)的重大亮點(diǎn)：2007年第3季度，全球IPO市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)。通過(guò)428項(xiàng)IPO，全球籌得US$570億。07年第3季度，中國(guó)公司通過(guò)77項(xiàng)IPO籌得US$144億。

07年第2季度至第3季度，中國(guó)大陸的IPO經(jīng)歷了79%的增長(zhǎng)

(77項(xiàng)IPO)。07年第3季度以77項(xiàng)IPO創(chuàng)季度新高。就籌資額而言，10大IPO中的3項(xiàng)以及全球20大IPO中的5項(xiàng)來(lái)自中國(guó)。中國(guó)公司的交易數(shù)量和籌資額分別構(gòu)成全球交易數(shù)量和籌資額的18%和25%。中國(guó)占據(jù)市場(chǎng)份額的領(lǐng)先地位在本年度的前9個(gè)月中，中國(guó)公司通過(guò)170項(xiàng)IPO籌得US$360億。在前9個(gè)月中，H股上市的中國(guó)公司通過(guò)向中國(guó)大陸的投資者發(fā)行A股另籌得US$245億(RMB1,854億)。

IPO的行業(yè)分析：主要行業(yè)（根據(jù)交易數(shù)量）包括材料業(yè)、工業(yè)和消費(fèi)用原材料業(yè)。主要行業(yè)（根據(jù)籌資額）包括材料業(yè)、房地產(chǎn)和金融公司。全球的重大亮點(diǎn)交易所分析：根據(jù)IPO數(shù)量：澳大利亞證券交易所(ASX)、倫敦創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(AIM)、香港聯(lián)交所(HKSE)和納斯達(dá)克(NASDAQ)分別為本季度的四大交易所。根據(jù)籌資額：紐約證券交易所(NYSE)、香港聯(lián)交所和德意志交易所(DeutscheBorse)分別為本季度的三大交易所。盡管07年第3季度的所有IPO中只有4%在紐約證券交易所上市，紐約證券交易所吸引了該季度籌資額的15%（第1位），這主要是由于大筆的美國(guó)交易（如美國(guó)的MFGlobal、巴西的Cosan和美國(guó)的VWare）。盡管07年第3季度的IPO總數(shù)中只有5%在香港聯(lián)交所上市，香港聯(lián)交所吸引了該季度所籌資額的14%（第2位），這主要是由于遠(yuǎn)洋地產(chǎn)(Sino-OceanLand)和復(fù)星(Fosun)的IPO。中國(guó)的重大亮點(diǎn)：20大公司（根據(jù)籌資額排列的20大IPO）亞太地區(qū)占有20大公司的35%（20項(xiàng)IPO中的7項(xiàng)）中美洲和南美洲占有20大公司的25%20大公司中的18家在其本國(guó)交易所上市，2家未在其本國(guó)交易所上市的公司在紐約證券交易所上市。20大公司的IPO籌得$273.47億，占本季度籌資總額的6%以上。新興市場(chǎng)在10大IPO中占有7項(xiàng)，并在20大IPO中占有13項(xiàng)。金融業(yè)以及能源動(dòng)力業(yè)中占據(jù)了20大IPO的一半以上。按季度列示的全球IPO活動(dòng)按季度列示的中國(guó)IPO活動(dòng)中國(guó)公司的IPO活動(dòng)

–按證券交易所*906年第3季度07年第2季度07年第3季度根據(jù)IPO數(shù)量*本幻燈片中,采用的數(shù)據(jù)是交易所所在地的數(shù)據(jù)，與上市公司的所在地?zé)o關(guān)。來(lái)源：Dealogic,ThomsonFinancial中國(guó)公司的IPO活動(dòng)

–按證券交易所*1006年第3季度07年第2季度07年第3季度根據(jù)籌資總額*本幻燈片中,采用的數(shù)據(jù)是交易所所在地的數(shù)據(jù)，與上市公司的所在地?zé)o關(guān)。來(lái)源：Dealogic,ThomsonFinancial新興市場(chǎng)

巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)的全球IPO活動(dòng)，按季度統(tǒng)計(jì)B.會(huì)計(jì)師在上市過(guò)程中的職責(zé)

前期工作對(duì)上市重組提供咨詢意見(jiàn)，考慮重組對(duì)會(huì)計(jì)并表等的影響對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)及編制財(cái)務(wù)報(bào)表可能出現(xiàn)的問(wèn)題提供意見(jiàn)，要求企業(yè)完善會(huì)計(jì)報(bào)表的編制及選擇合適的會(huì)計(jì)政策并予以提供咨詢意見(jiàn)核心工作對(duì)企業(yè)過(guò)去3年業(yè)績(jī)進(jìn)行審閱并編制會(huì)計(jì)師報(bào)告對(duì)企業(yè)編制的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行審閱并提供意見(jiàn)對(duì)審計(jì)報(bào)表截止日后的基準(zhǔn)日進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表審閱及確認(rèn)期后企業(yè)債務(wù)狀況審閱招股書(shū)初稿、協(xié)助保薦人、律師及管理層進(jìn)行業(yè)務(wù)分析（MD&A）及提供全面協(xié)助，包括招股書(shū)內(nèi)披露的資本情況表、上市數(shù)據(jù)分析及披露等出據(jù)安慰函盈利預(yù)測(cè)(如適用)招股書(shū)財(cái)務(wù)資料及相關(guān)內(nèi)容144A(如適用)C.中國(guó)公司的海外上市選擇

市場(chǎng)上市公司總市值(美元)香港主板

(MainBoard)28,205億新加坡主板

(MainBoard)3,984億美國(guó)紐約證券交易所

(NYSE)204,391億納斯達(dá)克

(NASDAQ)80,168億中國(guó)上海35,280億1.海外股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介 根據(jù)目前中國(guó)企業(yè)海外上市操作的實(shí)務(wù)，通常有以下的選擇：股票發(fā)行種類(lèi)和資本市場(chǎng)的選擇香港聯(lián)交所對(duì)公司在主板上市的主要要求：***符合以下條件可免三年盈利要求（香港主板上市規(guī)則最新修訂/2004年3月31日起實(shí)施）：1）過(guò)去12個(gè)月的一個(gè)財(cái)政年度主營(yíng)業(yè)收入超過(guò)港幣5億元和2）市值超過(guò)港幣40億元1.海外股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介 主板業(yè)績(jī)紀(jì)錄須具備三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄

盈利要求過(guò)往三年合計(jì)5,000萬(wàn)港元盈利(最近一個(gè)財(cái)政年度須達(dá)2,000萬(wàn)港元,前兩個(gè)財(cái)政年度合計(jì)須達(dá)3,000萬(wàn)港元)股份的最低市值上市時(shí)市值須達(dá)1億港元

最低公眾持股量5,000萬(wàn)港元或己發(fā)行股本的25%(以較高者為準(zhǔn))；但若發(fā)行人的市值超過(guò)40億港元，則可降低至10%。在上市時(shí)最少須有100名股東，而每100萬(wàn)港元的發(fā)行額須由不少于3名股東持有

售股限制控股股東不得在上市后6個(gè)月內(nèi)出售其股權(quán)，1年內(nèi)保持控股股東資格新加坡交易所對(duì)公司在主板上市的主要要求：1.海外股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介 主板業(yè)績(jī)紀(jì)錄3年以上或滿足下列盈利要求或最低市值的要求盈利要求最近連續(xù)3年累計(jì)稅前盈利至少750萬(wàn)新元，至少每年各100萬(wàn)新元的稅前盈利或最近1年或2年累計(jì)至少稅前盈利1,000萬(wàn)新元股份的最低市值若未能滿足上述盈利要求，則股份的最低市價(jià)至少8,000萬(wàn)新元最低公眾持股量及股東人數(shù)25%（如市值逾3億新元，則可降至12-20%），并要求有1,000名股東售股限制控股股東不得在上市后6個(gè)月內(nèi)出售其于發(fā)行人的權(quán)益，上市后第2個(gè)6個(gè)月內(nèi)保持至少50%控股股東資格美國(guó)上市的種類(lèi)及交易市場(chǎng)：在美國(guó)上市的集資模式和相關(guān)要求相對(duì)于香港或新加坡市場(chǎng)來(lái)說(shuō)要復(fù)雜的多。以集資模式為例，就有發(fā)行N股（DirectListing）、發(fā)行美國(guó)預(yù)托證券（AmericanDepositaryRecipt-ADR）以及144A募資（Rule144A）三種；其中美國(guó)預(yù)托證券的發(fā)行有分為非贊助性ADR、部分贊助性ADRLevelI、贊助性ADRLevelII和贊助性ADRLevelIII等幾種。主要的交易市場(chǎng)也包括紐約證券交易所（NYSE）和NASDAQ（包括NASDAQ國(guó)家市場(chǎng)和NASDAQ小型資本市場(chǎng)），其它的交易市場(chǎng)還包括美國(guó)證券交易所、波士頓證券交易所、芝加哥證券交易所以及太平洋證券交易所等。同時(shí)美國(guó)證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管也非常嚴(yán)格。允許海外機(jī)構(gòu)避過(guò)繁復(fù)的上市申請(qǐng)手續(xù)而變相在美國(guó)資本市場(chǎng)掛牌買(mǎi)賣(mài)。允許海外機(jī)構(gòu)避過(guò)其所在地的不可在美國(guó)直接上市的規(guī)定而間接在美國(guó)資本市場(chǎng)交易(例如臺(tái)灣或中國(guó)H股公司)。允許在兩地上市的公司,在美國(guó)上市的股價(jià)能夠跟其它美國(guó)上市公司以較高的股價(jià)報(bào)價(jià)。方便美國(guó)投資者通過(guò)買(mǎi)賣(mài)ADR來(lái)間接買(mǎi)賣(mài)海外上市公司的股份。名詞解釋：ADR:

外國(guó)機(jī)構(gòu)將本身股份寄存在美國(guó)本土的銀行內(nèi),由后者發(fā)出作為寄存證明的單據(jù),稱為ADR。其作用是：144A募集：144A是指在美國(guó),允許需要集資的公司通過(guò)將證券賣(mài)給合格的機(jī)構(gòu)投資者(QualifiedInstitutionalBuyer),而無(wú)須向美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)登記注冊(cè)的方式來(lái)募集資金的一項(xiàng)法規(guī)。1.海外股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介 美國(guó)紐約證券交易所（NYSE)上市的要求相對(duì)較高，例如：

在NYSE上市的海外公司必須滿足以下主要數(shù)量條件(minimumnumericalstandards):股東人數(shù):5,000(全球)公眾持有股數(shù):250萬(wàn)(全球)公眾持有股市值:US$6千萬(wàn)(IPO&Spinoffs)US$1億(其他)財(cái)務(wù)狀況（必須滿足以下三個(gè)條件中的一個(gè)）：在過(guò)去的三年總的稅前盈利(Pretaxearnings)達(dá)US$1億，并且最近兩年的每年稅前盈利不少于US$2.5千萬(wàn)；或者如果公司的股權(quán)市值不低于US$5億,并且在最近的十二個(gè)月內(nèi)收入在US$1億以上，則要求該公司在過(guò)去的三年內(nèi)總的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流(OperatingCashFlow)達(dá)US$1億,并且最近兩年的每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不少于US$2.5千萬(wàn);或者公司的股權(quán)市值達(dá)到US$7.5億,并且在最近的十二個(gè)月內(nèi)收入達(dá)到US$7.5千萬(wàn)以上。1.海外股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介 美國(guó)納胃斯達(dá)克參(NAS亮DAQ山)上市的功主要要敲求：納斯達(dá)克國(guó)家市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)一納斯達(dá)克國(guó)家市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)二納斯達(dá)克國(guó)家市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)三盈利(最近年度或過(guò)去三年中的兩年的每個(gè)年度）US$1百萬(wàn)（稅前）不適用不適用股東權(quán)益US$1.5千萬(wàn)US$3千萬(wàn)不適用股權(quán)市值不適用不適用US$7.5千萬(wàn)公眾持股市值US$8百萬(wàn)US$1.8千萬(wàn)US$2千萬(wàn)公眾持股數(shù)110萬(wàn)110萬(wàn)110萬(wàn)股東人數(shù)400400400最低競(jìng)價(jià)US$5US$5US$5莊家個(gè)數(shù)334營(yíng)業(yè)歷史不適用2年不適用1.海外股票顏市場(chǎng)簡(jiǎn)介中國(guó)證監(jiān)禁會(huì)關(guān)于中夢(mèng)國(guó)境內(nèi)企蹄業(yè)到境外編主板上市肥(H股、S股、N股等）審柿批的條件：凈資產(chǎn)秧不少于開(kāi)4億元吸人民幣政；按合理預(yù)苗期市盈率沉計(jì)算，籌物資額不少撿于5,0餓00萬(wàn)美愚元；及過(guò)去一年限稅后利潤(rùn)災(zāi)不少于6音,000州萬(wàn)元人民贊幣，并有庫(kù)增長(zhǎng)潛力今。即通常所煉說(shuō)的“四枕、五、六箱”的條件論。1.海外股票板市場(chǎng)簡(jiǎn)介雖然國(guó)更內(nèi)上市來(lái)公司之棗市盈率率一般較亮海外上股市公司巾為高，參但海外起公司在庫(kù)美國(guó)、敲香港、誕新加坡槐或其它蕉海外市殿場(chǎng)上市爪卻有以藍(lán)下好處問(wèn)：時(shí)間短發(fā)，速度透快，沒(méi)誤有盤(pán)子捎和指標(biāo)犁的限制倦，一般脅也沒(méi)有確“排隊(duì)意”的問(wèn)科題海外公離司的股套票在香造港上市衰是整個(gè)彈公司股拋份的上配市(包年括大股芽東及公橡眾股東嗓的股票磨)大股東對(duì)誘股票的處宏理更富彈閑性(增持溉、減持、挺股票抵押合借貸等)公司上葉市后可陷較自由蔬地發(fā)行村其他金克融工具許，以籌讀集資金拍(如債火券、認(rèn)波股權(quán)證券等衍生縮慧金融工責(zé)具)有利于泳提高公巷司的知盞名度、隨幫助企景業(yè)在中層國(guó)及海繼外發(fā)展可向員柄工派發(fā)早認(rèn)股權(quán)圖，以提凍高員工袍之積極徒性并確剃保公司格和員工暴有共同絕的目標(biāo)具體比較毒而言，在美國(guó)上市具有以下包特點(diǎn)：籌資額高霧，上市影知響力最大運(yùn)，對(duì)企業(yè)并的國(guó)際化脾策略尤為籮有利；對(duì)企業(yè)自辱身的素質(zhì)腳要求很高蹦，比如公緩司管治、吐運(yùn)營(yíng)規(guī)模扁以及盈利乞能力等；上市規(guī)煮則復(fù)雜分，因而蚊造成準(zhǔn)休備工作堡較為復(fù)甲雜，融飼資成本梁較高，紫如包銷(xiāo)狀費(fèi)率在7-8沫%的水平；美國(guó)市場(chǎng)隸龐大，中計(jì)國(guó)企業(yè)一燒般規(guī)模較跡小，很難因引起投資根者的注意丹；缺乏投資日銀行為中猾小型非美砍國(guó)企業(yè)編療寫(xiě)跟蹤報(bào)遺告，所以咐，一直以裳來(lái)，在海取外上市的籍中國(guó)企業(yè)蛛股票成交搶淡靜，股參價(jià)表現(xiàn)欠段佳，上市服后亦較難犁增發(fā)股票洽；美國(guó)證溪監(jiān)會(huì)對(duì)乘上市公詢司的監(jiān)絲式管和披龍露要求嗎非常嚴(yán)章格，對(duì)慣中小型露企業(yè)而璃言會(huì)是改一項(xiàng)沉歇重的負(fù)蓋擔(dān)。2.如何選們擇海外稼股票市坐場(chǎng)？在新加坡上市：“入門(mén)壇”條件主較低，已較為適圍合國(guó)內(nèi)倚中小企剃業(yè)；市場(chǎng)比緞?shì)^關(guān)注茅國(guó)內(nèi)企稅業(yè)，上完市費(fèi)用燭也較低借；市場(chǎng)規(guī)咐模較小勞，未能識(shí)有效吸鴉引國(guó)際鋪投資者祝參與，蹦因而融餃資效果礙受到限寸制；香港主亂板市場(chǎng)邀相對(duì)比口于美國(guó)宗和新加雷坡市場(chǎng)雄處在“切中間”閃地位，梅因而更憶加適合葛國(guó)內(nèi)企孝業(yè)在海樸外融資舌發(fā)展。庫(kù)大量國(guó)中內(nèi)企業(yè)厲在香港帝主板市厚場(chǎng)上市般的實(shí)踐伏也證明程了香港哪主板市財(cái)場(chǎng)是目飲前最為著適合的役海外上惹市選擇塌。在香港主僻板上市：2.如何選絲式擇海外緩股票市表場(chǎng)？關(guān)于上桑市費(fèi)用區(qū)的簡(jiǎn)單表比較上市費(fèi)用稿基本上可襲以分為“摸固定費(fèi)用貧”和“浮黨動(dòng)費(fèi)用”般兩大部分鋪。所謂“卡固定費(fèi)用冷”一般指進(jìn)的是上市傻籌備過(guò)程念中所必需風(fēng)花費(fèi)的費(fèi)溫用，如保約薦人前期斜的工作費(fèi)荷用、會(huì)計(jì)汁師的審計(jì)叫和申報(bào)費(fèi)標(biāo)用、境內(nèi)米外律師的榨費(fèi)用以及季公關(guān)及印先刷費(fèi)用等桶等，這部忽分費(fèi)用隨灣著上市籌駐備工作的輪進(jìn)展而發(fā)定生。而“稍浮動(dòng)費(fèi)用佛”一般指區(qū)保薦人在堤上市后按奏照集資額律收取的傭吵金，這部憶分費(fèi)用隨長(zhǎng)著發(fā)行效淋果的不同莊而有所差復(fù)異。上市抵市場(chǎng)選擇毯不同，則膏費(fèi)用的收騙取不同。街這其間的魄差異主要逝取決于保講薦人的費(fèi)錢(qián)用和傭金服。一般說(shuō)伍來(lái)，集資會(huì)額越大，毒費(fèi)用相對(duì)果越低。就美國(guó)、香港和新加坡市場(chǎng)而言貸，上市費(fèi)樣用呈遞減疑趨勢(shì)，即目美國(guó)最高堤、香港居不中而新加安坡最低。狗以大多數(shù)儀內(nèi)地企業(yè)存選擇的香煮港主板市褲場(chǎng)為例，拋上市的總唇體費(fèi)用一椒般占到集易資額的8梯-10%岸。2.如何選現(xiàn)擇海外列股票市灰場(chǎng)？市盈率-市盈率滲=股票出價(jià)格/每宮股每年盈扁利。

-寒十倍的員市盈率=孩公司的盈谷利水平要巡壽保持十年浸才能達(dá)到殘股價(jià)水平秀。

-請(qǐng)市盈率越牌高，代表史市場(chǎng)對(duì)該散公司的前殲景越感樂(lè)釋觀。股票首予發(fā)上市門(mén)定價(jià)的皮重要指盲標(biāo):其他定價(jià)棗指標(biāo)-EBI匙TDA- 市場(chǎng)闖與賬面值榮比Pri愿ce維to削boo既kr蠅ati屠o–例如：唯銀行業(yè)3.如何考侮慮股票絨的定價(jià)丸？影響公司幻玉價(jià)值的主拼要因素包互括經(jīng)營(yíng)業(yè)閉績(jī)、未來(lái)帶前景、管杏理層、市鹿場(chǎng)行情以錄及同類(lèi)行狀業(yè)的股價(jià)行等。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)悟：是影響公慨司價(jià)值最洞為主要的傅指標(biāo)。通蔽常情況下望，歷史盈艱利和盈利憑預(yù)測(cè)越好慨，公司價(jià)撥值越高。未來(lái)前跟景：通常由常企業(yè)狀呀?jīng)r、市扭場(chǎng)狀況剛和企業(yè)遞在行業(yè)紅中的地倚位來(lái)決盛定，其徹中的影略響因素詠包括：1.企業(yè)狀況1）主要棕經(jīng)營(yíng)活動(dòng)2）實(shí)力肺，弱點(diǎn)沉，機(jī)遇旋和威脅3）盈利飲潛力4）盈利意趨勢(shì)2.子市場(chǎng)1）行之業(yè)市場(chǎng)帥特性2）主擔(dān)要經(jīng)營(yíng)后活動(dòng)/懶經(jīng)營(yíng)范鍵圍3）獲取飲更大市場(chǎng)污占有率的菌能力4）開(kāi)剪拓新市恢場(chǎng)3.公熔司在行業(yè)樹(shù)內(nèi)的地位1）市洗場(chǎng)占有圾率2）產(chǎn)漆品的競(jìng)歐爭(zhēng)力3）公眾銅形象管理層自：管理層的園過(guò)往業(yè)績(jī)臟、管理經(jīng)鉛驗(yàn)、技能灣以及誠(chéng)信覆也是影響夢(mèng)投資者信圾心的重要朝因素。市場(chǎng)行繞情：通常股市主的行情也含是影響股盤(pán)票發(fā)行效副果的重要?jiǎng)傄蛩亍?.如何考粉慮股票絲式的定價(jià)西？D.上市前引五進(jìn)海外戰(zhàn)佛略/財(cái)務(wù)投資斑者上市前器引進(jìn)戰(zhàn)篇略或財(cái)描務(wù)投資冰者加強(qiáng)增長(zhǎng)潛力戰(zhàn)略投資者可以協(xié)助公司:提高營(yíng)運(yùn)菅理水平提升技術(shù)水平或填補(bǔ)技術(shù)空白提供其他方面的專業(yè)知識(shí)提供用于加快增長(zhǎng)的資金可能會(huì)加強(qiáng)公司的資本結(jié)構(gòu)通過(guò)商業(yè)合作，可擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)建立國(guó)際形象戰(zhàn)略投資者愿意投入，有助增加海外公司和投資機(jī)構(gòu)的信心戰(zhàn)略投資者也可協(xié)助公司加強(qiáng):公司治理機(jī)制發(fā)展策略會(huì)計(jì)及報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)管理員工技能激勵(lì)機(jī)制輔助上市的成功〝帶來(lái)信心的一票〞–激發(fā)機(jī)構(gòu)投資者的更多訂單提高上市公司的估值促使券商承諾更大的包銷(xiāo)額減低上市風(fēng)險(xiǎn)，以戰(zhàn)略投資的資金支付上市費(fèi)用有助后市穩(wěn)定和股價(jià)表現(xiàn)重組成紅籌公司可通過(guò)引入外資來(lái)成立海外合資公司，以紅籌海外公司形式在海外上市紅籌公司的主要優(yōu)勢(shì)是全部股份都能在市場(chǎng)上流通，將來(lái)配股集資或套現(xiàn)都比H股公司或國(guó)內(nèi)A股公司靈活性大得多上市前私臥募的目的上市前新私募的辯主要考辟慮因素予：應(yīng)否給代予董事盤(pán)局席位精？對(duì)于訴行業(yè)投幟資者而嗎言，是捏否需給返予不競(jìng)故爭(zhēng)協(xié)議望/排他浙性條款劈燕？禁售鐵期應(yīng)該必多長(zhǎng)？木其它合邊作安排根、其它棉附加條斗件？其他附加繼條件股本和債促務(wù)的最適訂當(dāng)?shù)谋壤词鞘颤N？資本結(jié)灘構(gòu)上市前筑及上市英后公司鄉(xiāng)豐現(xiàn)有股疤?hào)|能否汽保持控堅(jiān)制？將壺來(lái)上市吼后作二研級(jí)發(fā)行粱能否保調(diào)持控制盡權(quán)？股權(quán)結(jié)糟構(gòu)公司短期濱和長(zhǎng)期的饅資金需要冤是多少？志若上市在舞短期和長(zhǎng)學(xué)期不能成悅功，資金魔需要能否腐滿足？規(guī)模根據(jù)國(guó)賽際市場(chǎng)闖的估值籌，公司芹的估值昆到底是逼多少？責(zé)引入策鹿略投資呼者對(duì)上罪市定價(jià)呈的影響馬如何？估值引進(jìn)策略東投資者的贊時(shí)間表與惕上市時(shí)間顫表應(yīng)該如滴何協(xié)調(diào)？時(shí)間表H股？紅籌床？如何利理用海外融負(fù)資達(dá)到以囑非H股型式捧上市之訂目的？擬上市公欠司類(lèi)型行業(yè)/企業(yè)/財(cái)務(wù)投資費(fèi)？一個(gè)或宿多個(gè)？哪擾一個(gè)最合囑適？如何唉去吸引同特行的國(guó)際榆大型企業(yè)蠅，或海外師的投資基愧金？如何班取得其信休心、獲得極其支持？選擇投患資者上市前引炮進(jìn)戰(zhàn)略或偉財(cái)務(wù)投資葵者引進(jìn)戰(zhàn)觸略投資者陸可以是一育種把潛在悔的竟?fàn)帉?duì)籮手轉(zhuǎn)化為鋒合作伙伴吵的做法競(jìng)爭(zhēng)在戰(zhàn)略投窩資之余，咸在其它層雹面也可能銅有合作的鎮(zhèn)機(jī)會(huì)，例喚如海外擴(kuò)傍張合作戰(zhàn)略投資花者應(yīng)為公蕩司帶來(lái)經(jīng)間驗(yàn)、操作坡方法、網(wǎng)踢絡(luò)、資金耍、人才等膽方面的支特持資源戰(zhàn)略投慕資者應(yīng)齒具有對(duì)各公司所輸在市場(chǎng)全堅(jiān)定的穩(wěn)承諾承諾在能強(qiáng)刮化定位壤之余，失策略投恨資者應(yīng)浮能起〝信心一票〞的作用，如并能提升金公司的知攔名度品牌策略投資松者在引入挪后將可能季在不同層綢面﹙股東、董漿事局、高可層管理、鑄日常運(yùn)作劑等）帶來(lái)私其正面影頃響風(fēng)格應(yīng)與公司背的定位相懲近，其進(jìn)晨入應(yīng)能強(qiáng)夠化公司的洽戰(zhàn)略定位定位考慮因素在進(jìn)行僵上市前號(hào)海外融憂資時(shí)，其若同行愧業(yè)的戰(zhàn)窩略投資責(zé)者是主顏要的目飛標(biāo)投資關(guān)者，公茅司應(yīng)該傳著眼于哭那些從騙戰(zhàn)略角懂度“匹錄配”的禁公司，秤須具體害考慮包裂括以下選的各種唐因素：上市前引源入海外戰(zhàn)返略投資者纏的主要考花慮因素（撲續(xù)）上市前引娘進(jìn)戰(zhàn)略或宅財(cái)務(wù)投資門(mén)者考慮財(cái)務(wù)伸投資者作雅為戰(zhàn)略伙顛伴除了戰(zhàn)略繭投資者之昌外，公司彈也不應(yīng)忽振視國(guó)際財(cái)瞞務(wù)投資（離如海外大貨型私募基博金、風(fēng)險(xiǎn)鎖投資基金越等）的作椅用。部分交隆易的失巡壽敗原因火是客戶彩只考慮哲戰(zhàn)略投耀資者，豎而忽略灰了財(cái)務(wù)溝投資者地，因?yàn)轼B(niǎo)除了資臘金之外匆，國(guó)際駱財(cái)務(wù)投硬資者的殘參與也展可以提仿升公司克的國(guó)際關(guān)形象，概并對(duì)公嘩司的治姨理機(jī)制延、管理賓運(yùn)營(yíng)等病方面提別供實(shí)質(zhì)握性的幫究助。提供可供樹(shù)增長(zhǎng)的資健金提高國(guó)銅際形象編，帶來(lái)孩“信床心的一歐票”引進(jìn)國(guó)累際的現(xiàn)苗代管理猴知識(shí)在管理最和策略蟲(chóng)方面給駕予支持協(xié)助改進(jìn)皮公司治理?yè)P(yáng)機(jī)制協(xié)助尋找絕海外的商暑業(yè)伙伴、辣提供海外預(yù)擴(kuò)展的渠愿道擁有與上扯市及資本三市場(chǎng)相關(guān)根的豐富經(jīng)父驗(yàn)財(cái)務(wù)投者資者的耀作用上市前懇引進(jìn)戰(zhàn)疤略或財(cái)距務(wù)投資學(xué)者在上市埋前引入趴海外投目資者的格主要潛趟在作用糠之一就抽是能幫攜助企業(yè)仔以紅籌餐形式上豈市。與H股公司比迫較，紅籌若公司的主孤要優(yōu)勢(shì)為險(xiǎn)其股票可紡全部上市舍流通，而H股公司的漠非H股股權(quán)則滾不能在市目場(chǎng)上流通鉛；另外，腹國(guó)內(nèi)注冊(cè)爛的中外合奮資企業(yè)/乓股份公司致，發(fā)起人見(jiàn)從注冊(cè)日擴(kuò)起須遵守沿三年禁售那期，而海呆外注冊(cè)的世紅籌或非余紅籌公司揮則只有六而個(gè)月/一液年的禁售俊期*，使留股東套現(xiàn)聚的靈活性縣和空間加檔大，又可弊降低配售釀風(fēng)險(xiǎn)。最近幾軌年，直撲接獲得悉中國(guó)證樣監(jiān)會(huì)批輔復(fù)以紅麥籌形式儀在海外輸上市的巷公司很居少，但羽在上市匯前重組版過(guò)程中倒引入外褲資，成呀立海外車(chē)的合資側(cè)公司，矮便較容硬易獲批冤復(fù)，最扯近上市運(yùn)的中國(guó)手東方就壓是最好脖的例子蠅之一。因此，冬公司在匯考慮上梨市前海振外配售型時(shí)，通勢(shì)常需要處詳細(xì)研周究這類(lèi)幅方案的妄可行性姿。以私募為跳契機(jī)，探狗討紅籌或驗(yàn)非紅籌海厭外公司上糖市的可能廚性上市前引輔進(jìn)戰(zhàn)略或巴財(cái)務(wù)投資建者私募的時(shí)姨間安排問(wèn)肅題引入海辭外策略惕投資者豎基本可轟選擇三飼個(gè)不同牌時(shí)段進(jìn)亮行：上勾市前、劫上市時(shí)呀、或上亮市后。壟所謂“舌上市前亞”，指引的是上率市日六濁個(gè)月前陶的任何悼時(shí)間，林而“上漫市時(shí)”曬則指在忍上市前手的六個(gè)謠月內(nèi)引酷入新投技資者，銹包括投些資者直墾接認(rèn)購(gòu)民公開(kāi)發(fā)暴行的股鋪票，變檔成公開(kāi)亮發(fā)行的唇一個(gè)組半成部分稱。根據(jù)旬香港聯(lián)富交所上冶市規(guī)則趙，若擬世上市公挪司在上立市前的鵲六個(gè)月加內(nèi)引入虜新的股料東（即姜策略投封資者）浸，股價(jià)拌則必須兼與公開(kāi)酒發(fā)行價(jià)按相同（用或更高嚇），這票就是“粘上市前侍”和“屆上市時(shí)障”的主前要區(qū)別很。在不同泄的時(shí)段獻(xiàn)作上市即前配售虜會(huì)有不普同的成在效，公睡司須審恥慎考慮越。對(duì)大羽多數(shù)國(guó)磁內(nèi)企業(yè)重而言，伐在上市沙前階段錢(qián)引入戰(zhàn)純略投資蓮者的利旨益是最訊大的。掏以下是拆上市前欄、上市隔時(shí)和上當(dāng)市后的祝一些利骨弊因素伐。吸引更好的券商，并促使其擴(kuò)大包銷(xiāo)額承諾因相隔上市的時(shí)間較長(zhǎng)，足夠反映出策略投資者對(duì)企業(yè)帶來(lái)正面影響，從而提高公司估值較易使公眾投資者信服策略投資者的作用定價(jià)較靈活，不受香港聯(lián)交所上市規(guī)則的限制可以降低上市風(fēng)險(xiǎn)，以募集的資金應(yīng)付上市費(fèi)用正面因素負(fù)面因素戰(zhàn)略投資不能成為公開(kāi)發(fā)行的組成部分會(huì)令整個(gè)上市過(guò)程更加復(fù)雜，減少操作時(shí)間和空間，有可能因談判托長(zhǎng)而錯(cuò)過(guò)上市窗口，增加上市風(fēng)險(xiǎn)因戰(zhàn)略投資者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)須與公開(kāi)發(fā)行價(jià)相同，可能影響發(fā)行價(jià)不能達(dá)到減低上市費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)的目的失去吸引券商的作用，而且不一定能夠令券商增加其包銷(xiāo)承諾時(shí)間上靈活性更大定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)相關(guān)連戰(zhàn)略投資變成公開(kāi)發(fā)行需求的一個(gè)組成部分，但主要作用是降低券商的風(fēng)險(xiǎn)可以增加公司估值的可信程度若戰(zhàn)略投資者受禁售期約束，在上市后短期內(nèi)有利于穩(wěn)定后市因在上市后進(jìn)行，不能刺激公開(kāi)發(fā)行的成功上市前上市后上市時(shí)上市前暴引進(jìn)戰(zhàn)退略或財(cái)嘆務(wù)投資偉者E.問(wèn)題與驗(yàn)解答9、靜夜四指無(wú)鄰，荒乖居舊業(yè)貧效。。4月-搞234月-2還3Thu怕rsd爭(zhēng)ay,松Ap醫(yī)ril劍27趣,2稱02310、雨中黃時(shí)葉樹(shù)，燈五下白頭人習(xí)。。16:3駐6:4616:鮮36:至4616:愛(ài)364/2縱7/2襪023仔4:汪36:幻玉46悄PM11、以我晌獨(dú)沈久千，愧君嶺相見(jiàn)頻謝。。4月-2功316:瞞36:此4616:泊36Apr蛛-2327-A謝pr-2湯312、故人鋤江海別終，幾度紫隔山川守。。16:諸36:屬4616:刪36:創(chuàng)4616:球36Thur絮sday舉,Ap點(diǎn)ril編27,飽202313、乍見(jiàn)磁翻疑夢(mèng)憐，相悲張各問(wèn)年尖。。4月-2途34月-2幸316:3屈6:4616:旅36:煉46Apri痰l27礙,20牙2314、他鄉(xiāng)半生白發(fā)龜，舊國(guó)債見(jiàn)青山捉。。27四尾月20妹234:36腫:46短下午16:3紋6:464月-2驕315、比不了肆得就不比紡，得不到胖的就不要蓬。。。四月償234:36代下午4月-2嘉316:3津6Apri揚(yáng)l27粉,20舉2316、行動(dòng)出真成果，工被作出財(cái)富限。。202雕3/4偵/27慣16氣:36叛:4616:年36:陶4627減Apr昂il戴202此317、做前，利能夠環(huán)視荒四周；做如時(shí)，你只古能或者最皇好沿著以毛腳為起點(diǎn)裹的射線向緣瑞前。。4:36警:46猛下午4:36山下午16:3厭6:464月-既239、沒(méi)有懶失敗，網(wǎng)只有暫勞時(shí)停止破成功！眼。4月-2饅34月-母23Thur亭sday央,Ap真ril思27,軍202310、很多思事情努鉗力了未閥必有結(jié)晴果，但剛是不努召力卻什冬么改變影也沒(méi)有說(shuō)。。16:斯36:辜4716:3旁6:4716:3晌64/27不/202頌34:拌36:4廚7PM11、成功就做是日復(fù)一妻日那一點(diǎn)專點(diǎn)小小努撕力的積累厲。。4月-2止316:扣36:貿(mào)4716:3味6Apr域-2327-A高pr-2始312、世間成肝事，不求佛其絕對(duì)圓憑滿，留一睜份不足，疊可得無(wú)限罪完美。。16:騾36:泊4716:脅36:著4716:儀36Thu蛙rsd妹ay,交Ap逮ril領(lǐng)27趴,2缸02313、不知萄香積寺護(hù)，數(shù)里晌入云峰庭。。4月-2化34月-2膚316:杯36:烤4716:穿36:冠47Apr唱il鎮(zhèn)27,獻(xiàn)20購(gòu)2314、意志堅(jiān)察強(qiáng)的人能擴(kuò)把世界放萌在手中像告泥塊一樣楊任