安永私募股權(quán)簡報大中華區(qū)2021年主要趨勢與本年度展望中英

商業(yè)市場調(diào)研報告企業(yè)行業(yè)分析方案私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)2021年主要趨勢與本年度展望2022年3月

商業(yè)調(diào)研公司分析報告本簡報為您概括了去年（2021年）大中華區(qū)私募股權(quán)基金的交易和募資情況，并對當(dāng)下趨勢進行了分析，這些趨勢可能會影響投資人的決策。本簡報還提煉了專業(yè)人士的相關(guān)觀點，助您在大中華區(qū)私募股權(quán)投資領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

商業(yè)調(diào)研公司分析報告目錄摘要投資聚焦行業(yè)：科技退出募資大中華區(qū)的私募股權(quán)基金如何能對沖不斷增加的監(jiān)管風(fēng)險?2022年展望

67

1

3

5

7

81011

商業(yè)調(diào)研公司分析報告商業(yè)市場調(diào)研報告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場需求、消費者行為、競爭狀況、市場趨勢等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場方向和制定營銷策略的實用數(shù)據(jù)和建議。在當(dāng)今商業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場調(diào)研報告對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場調(diào)研報告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標(biāo)而異，通常包括市場情況、產(chǎn)品特色、消費者行為和需求、競爭對手及其策略等方面的信息。針對不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報告中，企業(yè)需要對市場數(shù)據(jù)和信息進行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場營銷策略和行動方案。此外，企業(yè)還應(yīng)該對己行動的效果及時追蹤和評估，并針對性地調(diào)整和完善市場策略。商業(yè)市場調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標(biāo)。調(diào)研目標(biāo)應(yīng)據(jù)此制定市場調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報告作用2021年，大中華區(qū)表現(xiàn)：

870億美元

105只基金完成募資

1,030億美元

共達成682筆股權(quán)交易

300億美元

75只私募股權(quán)基金實現(xiàn)退出2021年影響大中華區(qū)私募基金行業(yè)的新風(fēng)向中國少數(shù)幾個重要行業(yè)（主要是教育與消費者科技行業(yè)）的監(jiān)管變化，以及有關(guān)資產(chǎn)于海外上市的限制仍然是私募股權(quán)投資者面臨的根本問題。然而，我們認(rèn)為中國會持續(xù)開放市場，這對希望抓住本地需求增長機遇的私募股權(quán)基金公司而言很有吸引力。

有趣的是，有限合伙人了解這種情況，同時依賴其普通合伙人采取重要行動。在中國監(jiān)管出現(xiàn)重大變化的情況下追求可持續(xù)的增長加強了有限合伙人對中國市場的長遠(yuǎn)信心。資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

1中國的私募股權(quán)基金公司會把

2021年視為具里程碑意義的一年，因為年內(nèi)各資產(chǎn)類別的交易活動首次超過1,000億美元！截至2021年末，基金管理人的投資規(guī)模較前一年高出

21%，這是源于企業(yè)壓抑已久的需求得到釋放，需要吸引新資金支持下一波的業(yè)務(wù)增長、滿足日漸增長的本地消費需求，以及實現(xiàn)創(chuàng)新。去年出現(xiàn)的情況包括監(jiān)管變化；新型冠狀病毒出現(xiàn)變種，需要采取臨時封鎖措施；對國外市場上市的資產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟前景感到擔(dān)憂；企業(yè)紛紛作出改變，致力進行技術(shù)創(chuàng)新；以及虛擬盡職調(diào)查方式的采用率不斷增加。摘要11盡管嚴(yán)厲監(jiān)管引發(fā)擔(dān)憂，但中國市場規(guī)模龐大，具備長遠(yuǎn)增長前景，仍然是一個不容忽視的市場。該地區(qū)的私募股權(quán)基金公司一直著重從數(shù)字化開始，釋放其投資組合公司的變革性價值。根據(jù)安永2021年《全球私募股權(quán)退出研究》，半數(shù)以上的受訪者同意數(shù)字化對其價值創(chuàng)造十分關(guān)鍵。此外，定價乘數(shù)處于歷史高位，因此私募股權(quán)價值創(chuàng)造議程已成為稅息折舊及攤銷前利潤

(EBITDA)

和整體交易退出回報的重要驅(qū)動因素。能否把數(shù)字化融入其價值創(chuàng)造戰(zhàn)略，以及過去在這方面的經(jīng)驗可能成為尋求有限合伙人出資的基金成功完成融資的決定因素。2私募股權(quán)基金公司將其不斷增加的價值創(chuàng)造工具與數(shù)字化作為重要手段。

商業(yè)調(diào)研公司分析報告盡管可能出現(xiàn)的持續(xù)監(jiān)管變化會引發(fā)市場的變化，但我們認(rèn)為中國私募股權(quán)市場的韌性將令我們驚喜。我們預(yù)計短期內(nèi)資本配置將重新調(diào)整，長期而言，中國仍是一個不容忽視的投資目的地。本地投資者和長期關(guān)注中國的人士都了解，監(jiān)管也旨在尋求長期可持續(xù)增長，打造良好的“

運營環(huán)境。資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

23該地區(qū)投資者致力于增加與ESG掛鉤的資產(chǎn)與可再生能源的投資，但并非沒有

挑戰(zhàn)。中國力爭于2060年實現(xiàn)碳中和，這將推動清潔能源、太陽能、電動車、電動車電池制造、能源儲存系統(tǒng)等行業(yè)的增長。私募股權(quán)行業(yè)預(yù)計會剝離碳密集型資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向碳中和方案。投資者對氣候友好型資產(chǎn)的需求，以及更嚴(yán)格的監(jiān)管監(jiān)控與披露要求正不斷驅(qū)動中國的環(huán)境、社會及治理(ESG)

的意識日漸提高。隨著對綠色基金和影響力投資的興趣快速增長，多種ESG投資工具也在醞釀之中。然而，與歐洲國家相比，中國在ESG報告和意識方面仍然可以改進。因此，就ESG標(biāo)準(zhǔn)化方法達成一致并嵌入整體系統(tǒng)還為時尚早。

濟報告》，到2025年，僅大中華區(qū)就將占5G連接總

量的近一半

(48%)，遠(yuǎn)高于全球21%的平均水平。私

募股權(quán)基金公司將投資于增長前景受益于消費水平增

長的行業(yè)，旨在從這些趨勢中獲益。安永大中華區(qū)業(yè)務(wù)主管合伙人畢舜杰4中產(chǎn)人口與移動設(shè)備普及率預(yù)計增加，因此，新興企業(yè)的潛在市場總量擴大——

這對私募股權(quán)行業(yè)來說是有利可圖的。該地區(qū)的中產(chǎn)人口在過去十年急速增長，分析人士預(yù)計到2027年，超過四分之一的全球中產(chǎn)人口很可能居住在中國。中產(chǎn)階級的崛起往往與強勁的經(jīng)濟增長相關(guān)，增加了潛在消費市場總量，很多初創(chuàng)企業(yè)能夠抓住市場機遇，為私募股權(quán)基金公司部署資金提供了巨大空間。大中華區(qū)移動設(shè)備的普及速度超過了全球大部分地區(qū)。移動支付系統(tǒng)的普及以及先進數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的出現(xiàn)為專注于下一代技術(shù)（如5G及人工智能/機器學(xué)習(xí)）的企業(yè)鋪平了道路。根據(jù)GSMA《2021年GSMA移動經(jīng)

商業(yè)調(diào)研公司分析報告交易金額

（10億美元）交易量65.352.293.892.257.685.0103.143944966478254976168203002001005004007006008000.060.040.020.0100.0

80.0140.0120.02015201620172018201920202021交易金額（10億美元）交易量資料來源：

《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析注：12021年公布的682

筆私募股權(quán)交易中，披露交易金額的交易數(shù)量為466

筆；

2020

年公布的760

筆中，披露交易金額的交易數(shù)量為552

筆

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

3投資22021年，私募股權(quán)基金公司在大中華區(qū)的682宗交易中投資了1,031億美元。雖然2021年的交易量較2020年減少了10%，但交易金額卻較前一年增加了21%

。2021年平均交易量1較上一年的1.12億美元增加了36%，達1.52億美元。2021年最大的一宗交易為中國內(nèi)地的紫光集團。該集團通過由北京建廣資產(chǎn)管理有限公司和北京智路資產(chǎn)管理有限公司牽頭的財團共融資94億美元?？萍夹袠I(yè)仍然是受投資者青睞的行業(yè)。該行業(yè)總交易量占比為49%，總交易金額占比為51%。1私募股權(quán)投資活動氣候目標(biāo)正影響中國的ESG市場，我們預(yù)計區(qū)內(nèi)于可再生能源與優(yōu)質(zhì)天然資本（泥土、空氣、水），以及利用科技減少碳排放的企業(yè)的私募股權(quán)投資會顯著增加。教育與游戲行業(yè)的監(jiān)管變化促使投資者轉(zhuǎn)向不易受監(jiān)管影響的行業(yè)，如科技、半導(dǎo)體與自動化行業(yè)。大部分私募股權(quán)基金公司已注意到投資中國面臨的潛在監(jiān)管變化，并持格外審慎的態(tài)度，因此對最近發(fā)布的監(jiān)管舉措完全不感到意外。此外，很少投資者認(rèn)為這些監(jiān)管變化可能對其產(chǎn)生積極影響，盡管這些變化可能會使得市場競爭更為公平，保護他們的投資免受科技與隱私侵犯相關(guān)的風(fēng)險。

商業(yè)調(diào)研公司分析報告一、市場調(diào)研報告是企業(yè)了解市場動態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場動態(tài)，如市場供求情況、市場最新趨勢、消費者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場動態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競爭能力，調(diào)整經(jīng)營決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場競爭中要想明確自身所處的位置，就要做市場調(diào)查，從市場調(diào)查報告中獲取準(zhǔn)確的信息。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時也要先做市場調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場的情況之外，還可以對市場變化趨勢進行預(yù)測，從而可以提前對企業(yè)的應(yīng)變作出計劃和安排，充分地利用市場的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報告作用2021年私募股權(quán)基金重大投資案例

（按交易額排序）投資日期公司經(jīng)濟體所在行業(yè)

金額（百萬美元）投資者2021年12月

紫光集團有限公司中國內(nèi)地科技9,409.8建廣資產(chǎn)管理；智路資本2021年11月

萬達輕資產(chǎn)商業(yè)管理中國內(nèi)地金融服務(wù)6,000.0螞蟻集團；中信；碧桂園控股；太盟投資集團；騰訊控股有限2021年6月51job,

Inc.中國內(nèi)地科技4,074.7公司51job,

Inc.

–

管理；德弘資本；鷗翎投資；瑞可利控股株式會社2021年6月Soho

中國中國內(nèi)地金融服務(wù)3,349.2黑石集團2021年11月

卓佳集團香港金融服務(wù)2,760.0霸菱亞洲私募基金2021年6月美贊臣營養(yǎng)品——利潔時家化（中國）嬰兒配方與兒童營養(yǎng)業(yè)務(wù)中國內(nèi)地消費品2,200.0春華資本集團2021年7月蜂巢能源科技股份有限公司中國內(nèi)地科技1,586.1中銀集團；華興資本；碧桂園；浙大九智（杭州）投資；IDG資本*2021年1月Lalamove

(EasyVan)

香港出行1,500.0博裕資本；D1

Capital；高瓴；紅杉資本中國基金；富勝國際投資；Vitruvian

Partners

LLP2021年1月Beijing

KuaijuanyunTechnology

Co.,Ltd.中國內(nèi)地出行1,500.0鼎珮投資集團；中信；碧桂園創(chuàng)新投資；隱山資本；IDG資本；2021年12月

東久新宜集團中國內(nèi)地房地產(chǎn)1,500.0淡馬錫控股*Partners

Group；紅杉資本中國基金；StepStone

Group；華平投資2021年7月蘇寧易購中國內(nèi)地消費品1,363.

4海南吉力達投資注：*包括與其他私募股權(quán)基金企業(yè)的共同投資資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

4

商業(yè)調(diào)研公司分析報告隱含的企業(yè)價值/EBITDA中位數(shù)（倍數(shù)）11.421.09.09.810.80.015.010.025.020.020152016201720182019202020215G

基礎(chǔ)設(shè)施自動駕駛半導(dǎo)體健康科技先進制造氣候科技估值方面，科技行業(yè)的資產(chǎn)價格短期受壓，隱含企業(yè)價值/EBITDA從2020年的高峰15.2倍降至2021年的12.3倍。然而，這個數(shù)字仍然高于2015年的中位數(shù)。我們預(yù)計市場失調(diào)及監(jiān)管不確定性不會導(dǎo)致區(qū)內(nèi)的私募股權(quán)基金公司對科技行業(yè)的投資步伐減慢。大中華區(qū)科技行業(yè)的私募股權(quán)投資的隱含企業(yè)價值/EBITDA中位數(shù)

30.0資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

5聚焦行業(yè)：科技3中國最近的政策變化導(dǎo)致消費互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的幾乎所有領(lǐng)域都面臨越來越大的監(jiān)管壓力，包括金融科技、電子商務(wù)、社交媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、共享出行，尤其是教育科技。然而，這不意味著中國消費互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不再有投資機遇。相反，中國仍然是全球規(guī)模最大、最具活力的數(shù)字消費經(jīng)濟體之一。雖然短期存在政策壓力，但領(lǐng)先的消費互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會盡一切努力適應(yīng)新的監(jiān)管環(huán)境、調(diào)整和創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)模式，釋放新的增長潛力。值得注意的是硬技術(shù)子行業(yè)，如半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、先進制造和生物科技行業(yè)發(fā)展勢頭強勁，有望繼續(xù)吸引投資者在該地區(qū)部署資金。國際投資者特別關(guān)注中國對氣候變化的積極應(yīng)對。中國在可再生能源和清潔能源、電動車及電池技術(shù)方面領(lǐng)先全球。2021年大中華區(qū)科技行業(yè)私募股權(quán)交易有337宗，交易金額為520億美元。雖然投入資本與2020年相若，但交易量較前一年增加14%。去年科技行業(yè)的總交易量在區(qū)內(nèi)的占比為51%。2021年最大宗的交易為中國內(nèi)地的紫光集團有限公司，通過由建廣資產(chǎn)管理和智路資本牽頭的財團進行融資，融資額為94億美元。私募股權(quán)基金很希望能在中國找到未來的重量級科技公司，盡管這些公司所在的科技領(lǐng)域大多與以往不同。私募股權(quán)基金在以下賽道擁有投資機會：

商業(yè)調(diào)研公司分析報告基金規(guī)模（10億美元）基金數(shù)量投資日期公司經(jīng)濟體

金額（百萬美元）投資者2021年12月

紫光集團有限公司中國內(nèi)地9,409.8建廣資產(chǎn)管理；智路資本2021年6月51job,

Inc.

(51)中國內(nèi)地4,074.751job,

Inc.

-

管理；德弘資本；鷗翎投資；瑞可利控股株式會社2021年7月蜂巢能源科技股份有限公司

中國內(nèi)地1,586.1中銀集團；華興資本；碧桂園；浙大九智（杭州）投資；IDG資本*2021年12月

GAPT

Holding臺灣1,460.0智路資本2021年2月智聯(lián)招聘中國內(nèi)地1,324.6方源資本；春華資本集團；智聯(lián)招聘2021年11月

上海積塔半導(dǎo)體有限公司中國內(nèi)地1,251.4交銀金融資產(chǎn)投資有限公司；中電智慧基金管理有限公司；中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金*2021年4月2021年12月上海壹佰米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（叮咚買菜/100.me）北京集創(chuàng)北方科技股份有限公司中國內(nèi)地中國內(nèi)地1,030.01,020.43W

Fund

Management

Ltd.；紳灣（A+

Partner

Group）；AspexManagement；今日資本（中國）*GGV紀(jì)源資本；Vivo

Capital,

LLC；中青芯鑫（蘇州工業(yè)園區(qū)）資產(chǎn)管理*2021年12月

蜂巢能源科技股份有限公司

中國內(nèi)地940.9鼎暉投資；常州星宇車燈股份有限公司；中移資本控股有限公司*2021年7月中信科移動通信技術(shù)股份有限公司中國內(nèi)地926.9誠通基金管理有限公司；國開金融有限責(zé)任有限公司；廣州越秀金融控股集團股份有限公司*33.927.651.859.834.741.652.11691592803692702963370150100502002503503004000.040.020.060.080.0100.02015201620172018201920202021

交易規(guī)模（10億美元）2021年科技行業(yè)私募股權(quán)基金重大投資案例（按交易額排序）交易量科技行業(yè)的私募股權(quán)投資

注：*包括與其他私募股權(quán)基金企業(yè)的共同投資資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

6

商業(yè)調(diào)研公司分析報告商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者而形成市場行銷活動的鏈接方式，或投資者對自己確立的項日存有疑惑，而委請專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營者決策參考之行為。市場調(diào)研范圍1·市場研究：市場潛在需求量，消費者分布及消費者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)及試驗；消費者對產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競爭產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動研究，設(shè)計及改進。4.消費購買行為研究：消費者購買動機，購買行為決策過程及購買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測驗及評估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進消費者有效購買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟、社會、政治及科技等因素變化及未來變化走勢，對市場結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預(yù)測：研究大環(huán)境演變，競爭情況及企業(yè)相對競爭優(yōu)勢，對于市場銷售量作長期與短期預(yù)測，為企業(yè)擬定長期經(jīng)營計劃及短期經(jīng)營計劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報告作用退出金額（10億美元）交易量21.635.823.051.127.321.830.22071861931311411067506030901501202101800.030.020.010.040.050.070.060.080.0100.0

90.02015201620172018201920202021退出金額（10億美元）交易量注：2021

年公布的75筆私募股權(quán)交易中有

61

筆披露了退出金額，2020

年公布的106筆私募股權(quán)交易中有86筆披露了退出金額。資料來源：

《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

7退出42021年私募股權(quán)基金于大中華區(qū)實現(xiàn)退出的案例共64起，合計金額230億美元。雖然退出的交易金額較2020年增加74%，但同期退出的交易數(shù)量卻減少了35%。2021年平均退出金額大幅增加172%，達4.6億美元，而2020年只有1.69億美元。2021年最大退出交易為璞米資本向霸菱亞洲出售其于香港的卓佳集團的所有股權(quán)，交易金額為27億美元?？萍肌⑨t(yī)療保健及先進制造業(yè)為實現(xiàn)退出價值提供了巨大機遇。2021年，這些行業(yè)的退出交易量占比為64%。2021年，向戰(zhàn)略性收購者出售資產(chǎn)的交易占總交易量的比例最高，達78%，其次為二級市場出售。私募股權(quán)基金退出活動去年，香港提出新的特殊目的收購公司上市制度，北京的新證券交易所也開市交易，服務(wù)中小型企業(yè)，為區(qū)內(nèi)投資組合公司提供退出的機會，讓公司重回亞洲資本市場。修訂的國家數(shù)據(jù)安全指引及對海外市場上市資產(chǎn)的嚴(yán)格規(guī)則將是規(guī)劃近期退出策略的私募股權(quán)基金管理公司最關(guān)注的問題。中國要求網(wǎng)約車公司滴滴出行從美國退市，以及美國針對大中華區(qū)企業(yè)上市監(jiān)管存在不確定性，表明希望進入美國資本市場的科技企業(yè)面臨障礙。然而，IPO活動勢頭依然強勁，2021年獲私募股權(quán)基金支持的IPO數(shù)量有11宗，多于2020年的8宗。

商業(yè)調(diào)研公司分析報告募資金額（10億美元）基金數(shù)量68.687.876.4186.5127.958.387.0136148328197234691050501501003503002502000.050.0150.0100.0350.0300.0250.0200.02015201620172018201920202021最終募資規(guī)模（10億美元）基金數(shù)量注：該分析包括結(jié)束募集、滿倉、已清算或處于退出階段的私募股權(quán)基金。該分析還包括獲取了大中華地區(qū)資本配置許可的基金。資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

8募資5隨著各經(jīng)濟體重新開放，醫(yī)療保健危機開始趨于穩(wěn)定，2021年募資活動全面恢復(fù)。2021年布局大中華區(qū)的基金共募集了105只，合計金額870億美元，而2020年為69只，合計金額583億美元。2021年，該地區(qū)共有15只巨型基金（規(guī)模10億美元以上）完成了最后一期募資，而2020年只有9只。??美國的科爾伯格-克拉維斯-羅伯茨(KKR)

完成KKR亞洲四期基金（最后一期）募資，總額為150億美元，并已獲得在亞太區(qū)投資的授權(quán)，包括大中華區(qū)。中國內(nèi)地的博裕資本完成其博裕資本五期基金（最

后一期）募資，總額為60億美元。私募股權(quán)基金募資活動香港成為在該地區(qū)設(shè)立基金的首選地。香港實施了多項監(jiān)管和立法改革，助力其發(fā)展為亞洲金融樞紐。香港引入有限合伙基金制度，修訂現(xiàn)有的開放式基金型公司制度，以及改變附帶權(quán)益的稅務(wù)處理是一些最受稱贊的改革。該地區(qū)非行業(yè)主題型基金較行業(yè)型基金更有優(yōu)勢，因為如果宣布監(jiān)管政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，他們能夠全面布局。我們預(yù)計由于募資市場由國有背景的募資工具所主導(dǎo)，募資活動仍將活躍。一直以來，由當(dāng)?shù)卣驀也课芾淼幕鸲加泻芎玫臉I(yè)績。

商業(yè)調(diào)研公司分析報告基金名稱募資完成時間管理人最終募資規(guī)模（百萬美元）重點投資行業(yè)KKR亞洲四期基金2021年3月科爾伯格-克拉維斯-羅伯茨(KKR)15,000.0多元TAXIV2021年2月TAAssociatesManagement12,500.0多元ApaxX2021年1月安佰深集團11,000.0多元博裕資本五期基金2021年6月博裕資本6,000.0多元HamiltonLane私募二級市場五期基金2021年2月HamiltonLaneAdvisors3,900.0多元深圳和諧成長三期科技發(fā)展股權(quán)投資基金2021年12月IDG資本3,208.4多元LexingtonCo-InvestmentPartners五期基金2021年3月LexingtonPartners3,200.0多元江蘇新新零售創(chuàng)新基金2021年5月江蘇高科技投資集團3,108.2消費品安佰深數(shù)字二期基金2021年9月安佰深1,750.0科技AnchorEquityPartners四期基金2021年4月AnchorEquityPartners1,600.0多元募資金額（10億美元）基金數(shù)量44.051.260.346.067.829.030.812412817121052870501501002502003000.030.090.060.0150.0120.0180.02015201620172018201920202021基金數(shù)量大中華區(qū)的基金管理人進行的私募股權(quán)募資活動

314

最終募資規(guī)模（10億美元）

注：包括由大中華區(qū)基金管理人管理、獲得許可于大中華區(qū)投資的已結(jié)束募集或已清算基金。2021年已募資完成的前十大基金產(chǎn)品（按最終募集規(guī)模排序）

資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

9

商業(yè)調(diào)研公司分析報告隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對策建議類調(diào)研報告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對策建議類調(diào)研報告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究內(nèi)容來看，這些報告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報告關(guān)注的是社會問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場營銷。這種多樣性并不能算是這些報告的缺陷，相反，它說明我們的社會和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個方面入手才能夠解決問題。其次，這些報告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗階段，但它們可能會以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報告在對策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風(fēng)格和實用性。有些報告提出了具有長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的行動方案，而另外一些則更注重于針對特定問題提供現(xiàn)實可行的解決方案。這些不同的風(fēng)格反映了報告的作者們的不同經(jīng)驗和專業(yè)背景，并吸引了各個方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報告作用大中華區(qū)的私募股權(quán)基金公司如何對沖不斷增加的監(jiān)管風(fēng)險?6隨著國內(nèi)外日益關(guān)注中國推出嚴(yán)厲的監(jiān)管舉措可能帶來的影響，大中華區(qū)的私募股權(quán)基金公司正微調(diào)其重點投資領(lǐng)域。因此，私募股權(quán)基金公司預(yù)計會適應(yīng)新的現(xiàn)實情況，有效對沖未來的監(jiān)管變化的影響。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計私募股權(quán)基金公司在評估于中國的機遇時，會較以往更加慎重地考慮以下投資事項：?????全面評估負(fù)面情況將注意力從吸引監(jiān)管機構(gòu)高度關(guān)注的行業(yè)，如教育與消費者科技，轉(zhuǎn)移到半導(dǎo)體、先進制造、可再生能源或醫(yī)療保健等行業(yè)投資前評估潛在退出路徑的可行性優(yōu)先選擇在現(xiàn)場進行盡職調(diào)查中國私募股權(quán)資產(chǎn)的價值創(chuàng)造戰(zhàn)略必須具靈活性，能應(yīng)對任何意料之外的變化，重點關(guān)注ESG，尤其是治理對有限合伙人而言，重估其現(xiàn)有的中國風(fēng)險敞口，以及重新評估其與不得不投資少量行業(yè)或不同領(lǐng)域的基金管理人的關(guān)系是十分重要的。投資者仍然對中國的私募股權(quán)行業(yè)感到樂觀。雖然中國私募股權(quán)基金于美國的募資活動放緩，但當(dāng)?shù)赝顿Y者仍然看到機遇，投資勢頭持續(xù)強勁。很少投資者認(rèn)為這些監(jiān)管變化會對其產(chǎn)生積極影響，即使這些變化會使市場環(huán)境更加公平，并保護其投資免受與科技和2021年7月，中國發(fā)布指引，禁止校外培訓(xùn)機構(gòu)通過核心學(xué)科的培訓(xùn)及募資盈利。有人估計該行業(yè)的估值約為700億美元，近年來吸引私募股權(quán)投資和風(fēng)險投資機構(gòu)的數(shù)十億美元投資，包括博裕資本和高瓴資本，以及新加坡的主權(quán)財富基金新加坡政府投資公司(GIC)與國有投資公司淡馬錫。到目前為止，新規(guī)定對校外培訓(xùn)機構(gòu)的影響似乎相當(dāng)小。雖然2020年教育行業(yè)絕對投資值看起來十分健康，但該行業(yè)的專家表示過去五年，中國私募股權(quán)和風(fēng)險投資對教育行業(yè)的投資占比只是很小的個位數(shù)字。也許對私募股權(quán)基金更大的影響是監(jiān)管機構(gòu)加大對數(shù)據(jù)的關(guān)注力度。2021年6月通過的新《中華人民共和國數(shù)據(jù)安全法》，以及2021年9月通過的《中華人民共和國個人信息保護法》，對數(shù)據(jù)儲存與交換方式作出規(guī)定，擴大了現(xiàn)有對未經(jīng)批準(zhǔn)跨境轉(zhuǎn)移中國數(shù)據(jù)的限制。同時，

2021年7月發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》修訂草案規(guī)定掌握超過一百萬中國公民信息的企業(yè)赴中國以外地方上市必須審批。美國證券交易所對中國企業(yè)的歡迎度降低。2021年7月，美國證券交易監(jiān)督委員會表示會開始要求有意在美國上市的中國企業(yè)披露其法律結(jié)構(gòu)，以及中國政府對其業(yè)務(wù)的潛在影響程度。這可能會使一些有意到海外上市的企業(yè)卻步。

隱私侵犯相關(guān)的風(fēng)險。總的來說，我們認(rèn)為很多投資

者擔(dān)心監(jiān)管變化可能會影響中國的資源配置，但較長

遠(yuǎn)而言，中國經(jīng)濟仍然強勁，是一個不容忽視的市場。資料來源：安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

10

商業(yè)調(diào)研公司分析報告資料來源：《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)、安永分析

私募股權(quán)簡報：大中華區(qū)|

11得益于“雙循環(huán)”

“產(chǎn)業(yè)升級”與國有企業(yè)改革，大中華區(qū)私募股權(quán)市場可能會繼續(xù)保持強勁。鑒于監(jiān)管方面的不利因素，很多企業(yè)繼續(xù)重新審視其運營模式與戰(zhàn)略，同時需要資金重新配置業(yè)務(wù)，從而促成交易活動。私募股權(quán)行業(yè)已做好應(yīng)對股權(quán)資本需求的準(zhǔn)備。整體流動性仍然偏高，我們預(yù)計2022年的交易活動仍然會十分活躍。由于監(jiān)管政策、通脹、經(jīng)濟增長前景、信貸可得性等不確定因素，以及海外IPO市場最近出現(xiàn)失調(diào)，估值與資產(chǎn)價格短期內(nèi)可能會面臨一定壓力。隨著監(jiān)管的加強，優(yōu)質(zhì)公司變得越來越少且價格越來越高。投資行業(yè)范圍縮小會導(dǎo)致對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競爭加劇。然而，我們預(yù)計這些因素不會導(dǎo)致新投資活動放緩。中美之間的貿(mào)易壁壘與國家安全措施意味著資本流動、信息網(wǎng)絡(luò)或全球價值鏈不會放松。然而，中國證券市場日漸制度化，且向海外投資者進一步開放。2021年，中國IPO數(shù)量與通過公開市場為新經(jīng)濟企業(yè)募資的金額均超過美國。今年，退出活動預(yù)計會很活躍?？萍夹袠I(yè)在該地區(qū)退出活動中可能會占有重要地位。與美國比較，區(qū)內(nèi)的特殊目的收購公司

(SPAC)

剛起步，在美國，現(xiàn)金殼公司的IPO活動最近呈現(xiàn)爆炸式增長。受投資者需求鼓舞，以及推動知名高科技公司在其交易所上市的愿望的提振，新加坡交易所最近推出SPAC上市框架，香港交易所也緊隨其后采取相同舉措。在日益成熟的培育創(chuàng)新及新經(jīng)濟公司的生態(tài)系統(tǒng)的支持下，針對海外發(fā)行人的新上市制度應(yīng)會推動美國上市的中概股在第一和第二上市地雙重上市。SPAC上市機制將有助吸引一些SPAC并購交易目標(biāo)企業(yè)上市，這些企業(yè)可能是亞太區(qū)的高增長企業(yè)，也可能是2022年的私有化中概股企業(yè)。為了支持中國內(nèi)地的“30·60”

雙碳目標(biāo)，預(yù)計將有更多可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境、社會及治理公司的上市活動。有些IPO會來自香港本土的獨角獸公司。這些進展將有助緩解來自地緣政治緊張局勢、不確定性與縮減購債規(guī)模和縮小資產(chǎn)負(fù)債表的一些負(fù)面影響。從有限合伙人的角度看，普通合伙人的投資者基礎(chǔ)的地域構(gòu)成可能會發(fā)生變化，預(yù)計亞洲和中東有限合伙人的投資將增加，而北美洲有限合伙人的投資將減少。投資者仍在努力理解監(jiān)管變化，可能不愿在未來幾個月進行資本配置。有限合伙人目前正在討論其投資決策，以平衡在中國市場的風(fēng)險與回報。然而，私募股權(quán)基金過去二十年在該地區(qū)實現(xiàn)了頗具吸引力的經(jīng)風(fēng)險調(diào)整回報業(yè)績，應(yīng)成為進行持續(xù)投資的充分理由。包括東南亞、中國和韓國在內(nèi)的亞太市場有很多持有私有資本的家族集團。其投資風(fēng)格往往與私募股權(quán)類似，盡管風(fēng)險特征略有不同。由于家族辦公室可以從私募股權(quán)投資的專業(yè)知識中受益

，我們預(yù)計家族企業(yè)與私募股權(quán)之間會有大量合作機會。此外，這些家族企業(yè)的投資組合即將到期，因此私募股權(quán)投資可能是一個富有吸引力的退出路徑。2022年展望7

商業(yè)調(diào)研公司分析報告/china安永

|

建設(shè)更美好的商業(yè)世界安永的宗旨是建設(shè)更美好的商業(yè)世界。我們致力幫助客戶、員工及社會各界創(chuàng)造長期價值，同時在資本市場建立信任。在數(shù)據(jù)及科技賦能下，安永的多元化團隊通過鑒證服務(wù)，于150多個國家及地區(qū)構(gòu)建信任，并協(xié)助企業(yè)成長、轉(zhuǎn)型和運營。在審計、咨詢、法律、戰(zhàn)略、稅務(wù)與交易的專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，安永團隊對當(dāng)前最復(fù)雜迫切的挑戰(zhàn)，提出更好的問題，從而發(fā)掘創(chuàng)新的解決方案。安永是指

Ernst

&

Young

Global

Limited

的全球組織，加盟該全球組織的各成員機構(gòu)均為獨立的法律實體，各成員機構(gòu)可單獨簡稱為“安永”。Ernst

&

Young

Global

Limited

是注冊于英國的一家保證（責(zé)任）有限公司，不對外提供任何服務(wù)，不擁有其成員機構(gòu)的任何股權(quán)或控制權(quán)，亦不擔(dān)任任何成員機構(gòu)的總部。請登錄/privacy，了解安永如何收集及使用個人信息，以及在個人信息法規(guī)保護下個人所擁有權(quán)利的描述。安永成員機構(gòu)不從事當(dāng)?shù)胤山沟姆蓸I(yè)務(wù)。如欲進一步了解安永，請瀏覽

。?

2022

安永安永企業(yè)財務(wù)服務(wù)有限公司。版權(quán)所有。APAC

no.

03014068ED

None.本材料是為提供一般信息的用途編制，并非旨在成為可依賴的會計、稅務(wù)、法律或其他專業(yè)意見。請向您的顧問獲取具體意見。/china關(guān)注安永微信公眾號掃描二維碼，獲取最新資訊。

商業(yè)調(diào)研公司分析報告Private

equity

briefing:Greater

ChinaKey

trends

in

2021

andoutlook

for

the

current

yearMarch

2022

商業(yè)調(diào)研公司分析報告This

briefing

offers

you

aroundup

of

the

private

equitydeals

and

fundraising

in

thelast

year

(2021).

It

alsocovers

the

trends

that

areshaping

investment

decisionstoday.It

distills

the

perspectives

ofthe

teams

of

subject-matterprofessionals

in

the

regioninto

pertinent

insights

tokeep

you

ahead

in

navigatingthe

private

equity

landscape.

商業(yè)調(diào)研公司分析報告ContentsExecutivesummaryInvestmentsSector

in

focus:

TechnologyExitsFundraisingHow

PE

firms

in

Greater

China

can

hedge

against

growing

regulatoryrisk?Outlookfor

2022

67

1

3

5

7

81011

商業(yè)調(diào)研公司分析報告In

2021,

the

region

witnessed:

US$87b

capitalcommitmentsacross

105

Greater

China-focused

closed

funds

US$103b

capitaldeployed

across

682

announced

PE

deals

US$30b

realizedcapital

across

75

PE-

backed

exitsKey

emerging

themes

impacting

Greater

China’s

PE

landscape

in

2021

include:China‘sregulatorychange

in

a

few

criticalindustries(mainlyeducationand

consumer-tech)and

restrictionsaround

the

foreign

listingof

assetsremain

fundamentalissuesfor

PE

investors.However,

we

believethat

Chinawillpush

forwardwith

opening

up

whichis

compellingfor

PE

firms

looking

to

capture

domestic

demand

growth.Interestingly,LPs

comprehend

the

situationwhilerelying

on

their

GPs

to

take

the

crucialcalls.

Andpursuing

sustainablegrowth

amidstregulatory

resetinChina

enhance

LP’s

long-termconfidencein

China.PrivateEquity

(PE)

firmsin

China

would

remember

2021as

the

landmark

year

when

the

assetclasssurpassedtheUS$100b

deal

activitymilestonefor

the

first

time!Notably,

fund

managers

closed2021

at

21%

higher

ininvestmentsthan

the

preceding

year

at

the

back

of

pent-up

demand

amongstbusinessesto

induce

fresh

capitalsupporting

the

next

wave

of

businessgrowth,

cater

toincreased

domestic

consumption,

and

pursue

innovation.The

narrative

revolved

around

regulatory

changes,surfacingnew

COVID

variantsindicating

interimlockdowns,concerns

over

listing

assetsin

foreignmarkets,macroeconomicgrowth

prospects,

firmspivoting

to

pursuing

technologicalinnovation,andincreasedadoption

of

virtual

due

diligence.Executive

summary11Despite

issues

stemming

from

theregulatory

crackdown,

China

remains

anunignorable

market

due

to

its

vast

sizeand

long-term

growth

prospects.PE

firms

in

the

region

have

been

focused

on

unlockingthe

transformativevalue

of

their

portfoliocompanies,commencingwith

their

digitization.According

to

the

EY2021

Global

PrivateEquity

Divestment

Study,

morethan

half

of

respondentsagreed

that

digitizationispivotal

to

their

valuecreationnarrative.

Moreover,withpricing

multiplesat

historicallyhigh

levels,the

PE

valuecreationagenda

has

become

a

criticaldriver

of

EBITDAand

overalldeal

exit

returns.

The

abilityto

integratedigital

in

its

valuecreationstrategy

and

past

credentials

in

this

area

may

become

the

deciding

factor

for

the

successfulclosingof

a

fund

seeking

LP

commitments.Source:

AVCJ,

EY

analysis

Private

equity

briefing:

Greater

China

|

12PE

firms

put

their

growing

value

creationtoolkits

to

work

with

a

disposition

forDigital

as

the

critical

lever.

商業(yè)調(diào)研公司分析報告Even

with

the

potentialfor

continuedregulatoryupheavalbringing

market

disruption,we

believe

thatChina’sPE

market

will

surprise

us

with

its

resilience.

Thoughwe

can

expect

a

short-termrealignment

incapital

allocation,but

in

long-term,China

is

an

unignorabledestination.Local

investors

and

long-time“China’spush

to

reach

carbon

neutralityby

2060

isfuellingthe

growth

of

sectorssuch

as

clean

energy,solar

power,

electricvehicles(EV),

EV

battery

makers,energy

storage

systems,etc.

The

PE

industry

isexpected

to

shed

off

carbon-intensiveassets

and

moveto

carbon-neutraloptions.

Investor

demand

for

climate-friendly

assetsand

stricter

regulatorymonitoringanddisclosurerequirementsare

the

driving

forces

behindacceleratedESG

awarenessin

China.

VariousESGinvestmentvehiclesare

in

the

pipeline

amid

fast-growing

interestin

green

funds

and

impact

investments.However,China

stilllags

on

ESG

reporting

andawarenesscompared

to

European

countries.It’s

stillearly

days

to

get

a

standardizedapproach

to

ESGagreed

upon

and

embedded

in

the

overallsystem.3Investors

in

the

region

are

committed

toincreasing

their

investments

in

ESG-linked

assets

and

renewables,

but

notwithout

challenges.The

region’s

middle

classhas

expanded

rapidly

over

thepast

decade.

Analystsexpect

over

a

quarter

of

theglobal

middle-classpopulationto

mostlikely

reside

inChina

by

2027.

A

rise

in

the

middle

classtends

to

becorrelatedwith

strong

economicgrowth

and

increasesthe

total

addressablemarket

of

consumersthat

manystart-upscan

capture,

providing

significantheadroomfor

PE

to

deploy

capital.Greater

China’saccelerated

mobileadoption

outpacedmost

of

the

regions

globally.

The

ubiquity

of

mobilepayment

systemsand

the

advent

of

advanced

digitalinfrastructurehave

paved

the

way

for

companiesfocusedon

next-generationtechnologiessuch

as

5G

andAI/ML.

According

to

GSMA

MobileEconomy

Report2021,

Greater

China

alone

willaccountfor

nearly

half

of

the

total

5G

connections(48%)

by

2025,

way

ahead

of

the

global

average

of

21%.PE

firms

would

aim

to

benefit

from

thesetrends

by

making

investmentsin

sectors

whosegrowth

prospects

are

driven

by

heightened

consumerism-relatedforecasts.Michael

BiEY

GreaterChina

Marketsand

Accounts

Leader4Middle-class

population

and

mobilepenetration

are

expected

to

increase;

thus,the

total

addressable

market

for

emergingbusinesses

expands

-

a

lucrativeproposition

for

PE.

Chinawatchers

knowthat

regulatoryreset

is

to

pursue

long-termand

sustainablegrowth

and

to

make

sure

theyoperate

in

a

well-defined

environment.”Source:

AVCJ,

EY

analysis

Private

equity

briefing:

Greater

China

|

2

商業(yè)調(diào)研公司分析報告Deal

value

US$bDeal

countInvestments2PE

firms

investedUS$103.1b

across

682

dealsthroughoutGreater

China

in

2021.Whilethe

deal

volumedeclined

by

10%

in

2021

ascompared

to

2020,

the

deal

valueincreasedby

21%

inthe

last

year.The

average

deal

size1witnessedan

increaseof

36%

toUS$152m

in

2021

from

US$112m

from

a

year

ago.In

the

largestdeal

of

2021,

China-based

TsinghuaUnigroup

raised

US$9.4b

from

a

consortiumled

byBeijing

Jianguang

Asset

Management

and

Wise

RoadCapital.Technology

remainedthe

preferred

sectorforinvestments,garnering

49%

of

the

total

deal

volumeand51%

of

the

total

deal

value.1Climatetargets

are

driving

the

ESG

market

in

China,

andwe

expect

to

see

much

more

PE

investmentin

renewableenergy,

high-qualitynaturalcapital

(soil,air,

water),andcorporations

that

use

technologyto

reduce

carbonemissionsin

the

region.Sector-specificregulatorychanges

in

educationandgaming

spurred

investorsto

shifttheir

focusto

sectorslessprone

to

regulatoryimpact,

such

as

technology,semiconductors,and

automation.Most

PE

firms

have

already

been

mindful

of

potentialregulatorychanges

whileinvestingin

China

and

adheredto

extra

prudence,

so

the

recent

announcementsdidn'tstrike

themas

a

total

surprise.Moreover,

few

investorsbelievethat

theseregulatory

changesmay

positivelyimpact

them

as

they

may

result

in

fairer

competitionin

the

market

and

protect

their

investmentsagainstseveral

tech

and

privacy

invasion-relatedrisks.PE

investment

activityNote:

1Deal

value

was

disclosed

for

466

of

682

announced

PE

transactions

in

2021;

and

552

of

760

announced

PE

transactions

in

2020Source:

AVCJ,

EY

analysis

Private

equity

briefing:

Greater

China

|

365.352.293.892.257.685.0103.143944966478254976168203002001005004007006008000.060.040.020.0100.0

80.0140.0120.02015201620172018201920202021Deal

value

(US$b)Deal

count

商業(yè)調(diào)研公司分析報告InvestmentdateCompanyEconomySectorValue(US$m)InvestorsDec2021TsinghuaUnigroupCo.,Ltd.ChinaMainlandTechnology9,409.8JACCapital;WiseRoadCapitalNov2021WandaLightAssetCommercialManagementChinaMainlandFinancialservices6,000.0AntGroup;CITIC;CountryGardenHoldings;PAG;TencentHoldingsLtd.Jun202151job,Inc.ChinaMainlandTechnology4,074.751job,Inc.-management;DCPCapitalPartners;OceanLink;RecruitHoldingsLtd.Jun2021SohoChinaChinaMainlandFinancialservices3,349.2TheBlackstoneGroupNov2021TricorHoldingsHongKongFinancialservices2,760.0BaringPrivateEquityJun2021MeadJohnsonNutritionals-ReckittBenckiserChinainfantformulaandchildnutritionbusinessChinaMainlandConsumer2,200.0PrimaveraCapitalGroupJul2021SVOLTEnergyChinaMainlandTechnology1,586.1BankofChinaGroup;ChinaRenaissance;CountryGarden;HangzhouJiuzhiInvestment;IDGCapital*Jan2021Lalamove(EasyVan)HongKongMobility1,500.0BoyuCapital;D1Capital;Hillhouse;SequoiaCapitalChina;TigerGlobalInvestment;VitruvianPartnersLLPJan2021BeijingKuaijuanyunTechnologyCo.,Ltd.ChinaMainlandMobility1,500.0VMSGroup;CITIC;CountryGardenVentureCapital;HiddenHillCapital;IDGCapitalPartners;TemasekHoldings*Dec2021DNEGroupChinaMainlandRealestate1,500.0PartnersGroup;SequoiaCapitalChina;StepStoneGroup;WarburgPincusInvestmentConsultingJul2021SChinaMainlandConsumer1,363.4HainanJilidaInvestmentTop

PE

investments

announced

in

2021

(by

deal

value)Note:

*Includes

co-investment

from

other

PE

firms.Source:

AVCJ,

EY

analysisPrivate

equity

briefing:

Greater

China

|

4

商業(yè)調(diào)研公司分析報告Median

Implied

EV/EBITDA

(x)5GinfrastructureAutonomousdrivingSemiconductorHealthTechAdvancedManufacturingClimateTechIn

terms

of

valuation,asset

prices

withintechnologycame

under

near

term

pressureas

implied

EV/EBITDAdeclined

from

a

peak

of

15.2x

in

2020

to

12.3x

in

2021.However,it

remained

higher

than

the

median

figureswitnessedin

2015.

We

expect

that

the

dislocationsinthe

market

and

regulatoryuncertaintieswon’t

slowdownPE

tech

investmentsin

the

region.Median

implied

EV/EBITDA

for

PE

investments

intechnology

sector

in

Greater

ChinaSector

in

focus:

Technology3China’srecent

policy

changeshave

led

to

increasedregulatorypressure

on

almostall

sectorsunder

theconsumerinternetumbrella,including

fintech,e-commerce,social

media,

onlinegames,

shared

mobility,and

educationtech

in

particular.However,this

doesn’tmean

that

there

are

no

longerinvestmentopportunitiesin

China’sconsumerinternetsector.

On

the

contrary,

China

remains

one

of

thelargest

and

most

dynamic

digital

consumereconomiesglobally.Despitethe

short-termpolicy

overhang,

leadingconsumerinternetcompanieswill

make

every

effort

toadapt

to

the

new

regulatoryenvironment,adjust

andinnovatetheir

businessmodels,

and

unleashnew

growthpotential.Notably,

hard

technologysub-sectorssuch

assemiconductors,industrialInternet,

artificial

intelligence(AI),

advanced

manufacturing,and

biotechnologyhavegained

tractionand

are

expected

to

remain

attractivefor

investorsto

deploy

capital

in

the

region.Internationalinvestorspay

particularattentiontoChina’sactiveresponsesto

climatechange.

The

countryis

leading

the

world

in

renewableand

clean

energy,electricvehicles,and

battery

technology.In

2021,

Greater

China

witnessed337

PE

deals

withinthe

technologyspace

for

US$52b.

Whilethe

ca