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文檔簡介

1、第五節(jié) 既有項目法人項目的財務(wù)效益評價,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點 二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算 三、既有項目法人投資項目的財務(wù)基本報表的編制與評價,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,(一)既有項目法人投資項目的特點 1.以增量資金,盤活存量資本。投資省,收益大 2.建設(shè)與生產(chǎn)同步進行。干擾大,影響現(xiàn)金流量 3.項目與企業(yè)合并一起。費用、效益識別困難 4.改擴建和改造目的不同,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,(二)既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點 1.需要三套數(shù)據(jù) 2.費用和效益計算方法不同 3.改擴建和改造目的不同,評價方法也不同,一、既有項目法人投資項

2、目財務(wù)評價的特點,1.需要三套數(shù)據(jù) 既有項目法人項目財務(wù)評價問題實質(zhì)是三個互斥方案的比較和選優(yōu) 方案1:不改擴建和改造而繼續(xù)生產(chǎn)下去 方案2:進行改擴建和改造 方案3:不改擴建和改造而關(guān)停并轉(zhuǎn),一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,方案決策框圖,NPV10,NPV20, NPV0,N,N,N,Y,Y,Y,方案1,方案2,方案3,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,1.需要三套數(shù)據(jù) (1 )“無項目” 不進行改擴建和改造的項目財務(wù)狀況 (2)“有項目” 改擴建和改造后的項目財務(wù)狀況 (3)“增量部分” 增量部分投資的財務(wù)狀況,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,1.需要三套數(shù)據(jù) 光有(

3、1)“無項目” 還不知能否改造好 光有(2)“有項目” 還不知項目是改造得更好了,還是更差了 光有(3)“增量部分” 還不知改造后的項目能否達到行業(yè)標準,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,2.改擴建和改造目的不同,評價方法也不同 (1)增加生產(chǎn)能力,提高產(chǎn)量 增加產(chǎn)量途徑 新建 是否可能新建更好呢 擴建 改建、改造,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,2.改擴建和改造目的不同,評價方法也不同 (2)降低生產(chǎn)成本 節(jié)約的成本是否大于一次性投資,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,2.改擴建和改造目的不同,評價方法也不同 (3)提高產(chǎn)品外觀或內(nèi)在質(zhì)量,增加競爭能力 評價較復(fù)雜,應(yīng)將效

4、益量化,一、既有項目法人投資項目財務(wù)評價的特點,2.改擴建和改造目的不同,評價方法也不同 (4)改善勞動條件和環(huán)境保護 不能用財務(wù)評價 應(yīng)用費用效益分析,(一)“增量部分”投資財務(wù)效益計算 1.“增量部分”投資支出計算 2.“增量部分”銷售收入計算 3.“增量部分”經(jīng)營成本計算,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,(一)“增量部分”投資財務(wù)效益計算 1.“增量部分”投資支出 新增的(固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 流動資金投資 建設(shè)期貸款利息) 停工損失 沉沒成本,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,有項目,1.“增量部分”投資支出計算(注意對沉沒成本的處理) (1)利用停建項目的已建設(shè)施

5、 以清算價計算(變現(xiàn)價 - 拆除費) (2)利用舊設(shè)施的潛能(預(yù)留的或尚未利用的) 不計 (3)利用折舊完了的資產(chǎn) 不計,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,2.“增量部分”銷售收入計算 (1)單獨(分開)計算 適用于擴大規(guī)模,提高產(chǎn)品產(chǎn)量的項目 (2)增量部分銷售收入(“有項目”時的銷售收入 “無項目”時的銷售收入)修正系數(shù) 適用于改善質(zhì)量,提高產(chǎn)品售價的項目,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,3.“增量部分”經(jīng)營成本計算(與銷售收入計算相同) (1)單獨(分開)計算 適用于擴大規(guī)模,提高產(chǎn)品產(chǎn)量的項目 (2)增量部分經(jīng)營成本(“有項目”時的經(jīng)營成本 “無項目”時的經(jīng)營成本)修正系

6、數(shù) 適用于降低成本的項目,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,(二)“有項目”投資財務(wù)效益計算 1.“有項目”投資支出計算 2.“有項目”銷售收入計算 3.“有項目”經(jīng)營成本計算 關(guān)鍵點是對“有項目”的投資支出計算,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,(二)“有項目”投資財務(wù)效益計算 1.“有項目”的投資支出 = 新增投資支出 原有投資支出 新增投資支出 = 增量部分投資支出 原有投資支出 = 原有固定資產(chǎn)重估價值 無形資產(chǎn)帳面余值 流動資金帳面余值,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,(三)“無項目”投資財務(wù)效益計算 1.“無項目”投資支出計算 2.“無項目”銷售收入計算 3.“

7、無項目”經(jīng)營成本計算 關(guān)鍵點是對“無項目”的投資支出計算 和項目壽命的預(yù)測,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,1.“無項目”的投資支出 = “有項目”的原有投資支出 = 原有固定資產(chǎn)重估價值 無形資產(chǎn)帳面余值 流動資金帳面余值 “無項目”的壽命應(yīng)“有項目”的壽命,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,二、既有項目法人投資項目的財務(wù)效益計算,既有項目法人投資項目的財務(wù)基本報表的編制與評價原則與新建投資項目相同,例7-10:“增量部分”的財務(wù)效益,某項目改造年度新增投資支出600萬元 項目產(chǎn)量由20萬件,增加到30萬件 產(chǎn)品售價保持不變,50元/件 經(jīng)營成本由40元/件,減少為35元/件

8、折舊、攤銷、利息由100萬元,增加到150萬元 項目壽命10年,結(jié)束時可增加回收固定資產(chǎn)余值20萬元 基準投資收益率為12%,所得稅率33%,例7-10:“增量部分”的財務(wù)效益,第1年初,投資支出(初始投資):-600萬元 第19年末,凈現(xiàn)金流量計算如下 (1)由于產(chǎn)品產(chǎn)量增加,使凈現(xiàn)金流量增加 (30 - 20)(50 - 40)-(150 - 100) (1 - 33%)+(150 - 100) = 83.50(萬元),例7-10:“增量部分”的財務(wù)效益,(2)由于產(chǎn)品經(jīng)營成本減少,使凈現(xiàn)金流量增加 30(40 - 35)(1 - 33%)= 100.50(萬元) (3)二者合計(3)=(

9、1)+(2) 83.50 + 100.50 = 184(萬元) 第10年末,凈現(xiàn)金流量 184 + 20 = 204(萬元),例7-10:“增量部分”的財務(wù)效益,NPV12% = -600 + 184(P/A,12%,9) + 204(P/F,12%,10) = -600 + 184 5.3282 + 204 0.3220 = 446.08 (萬元),例7-10:“增量部分”的財務(wù)效益,NPV25% = -600 + 184(P/A,25%,9) + 204(P/F,25%,10) = -600 + 184 3.4631 + 204 0.1074 = 59.12 (萬元) NPV30% = -

10、600 + 184(P/A,30%,9) + 204(P/F,30%,10) = -600 + 184 3.0190 + 204 0.0725 = -29.71 (萬元) IRR = 25% + (30%-25%) 59.12/(59.12 +29.71) = 28.33% 思考題:計算IRR 的目的是什么?,例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,假定例7-10項目 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資金帳面余值400萬元(系銀行貸款) 銀行貸款利率為10%,本金項目結(jié)束時歸還 項目壽命10年,項目結(jié)束時可回收固定資產(chǎn)余值50萬元,例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,第1年初,投資支出(初始投

11、資) = -(500 + 400)- 600 = -1500(萬元) 第19年末,凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 5030 = 1500 (萬元) 年總成本 = 3530 + 150 = 1200(萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,第19年末,凈現(xiàn)金流量 (1500 - 1200)(1 - 33%) +(150 - 400 10%) = 311(萬元) 第10年末,凈現(xiàn)金流量 311 + 50 = 361(萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,NPV12% = -1500 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10) = -1500 + 311 5.328

12、2 + 361 0.3220 = 273.31 (萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,NPV15% = -1500 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10) = -1500 + 311 4.7716 + 361 0.2472 = 73.21 (萬元) NPV20% = -1500 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10) = -1500 + 311 4.0310 + 361 0.1615 = -188.06 (萬元) IRR = 15% + (20%-15%) 73.21/(73.21 +188.06) = 16.40 %,例7-1

13、2:“無項目”的財務(wù)效益,假定例7-10,例7-11項目不予改造 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資產(chǎn)帳面余值400萬元(系銀行貸款) 銀行貸款利率為10%,本金項目結(jié)束時歸還 項目壽命尚可維持8年,項目結(jié)束時可回收資產(chǎn)余值20萬元,例7-12:“無項目”的財務(wù)效益,第1年初,投資支出(初始投資) = -(500 + 400) = -900(萬元) 第17年末,凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 50 20 = 1000 (萬元) 年總成本 = 40 20 +(500-20)/ 8 + 400 10 % = 900(萬元),例7-12:“無項目”的財務(wù)效益,第17年末,凈現(xiàn)金流量 (10

14、00 - 900)(1 - 33%) + (500-20)/ 8 = 127(萬元) 第8年末,凈現(xiàn)金流量 127 + 20 = 147(萬元),例7-12:“無項目”的財務(wù)效益,NPV12% = -900 + 127(P/A,12%,7) + 147(P/F,12%,8) = -900 + 127 4.5638 + 147 0.4039 = -261.02 (萬元),例7-12:“無項目”的財務(wù)效益,NPV3% = -900 + 127(P/A,3%,7) + 147(P/F,3%,8) = -900 + 127 6.2303 + 147 0.7894 = 7.29(萬元) NPV4% =

15、-900 + 127(P/A,4%,7) + 147(P/F,4%,8) = -900 + 127 6.0021 + 147 0.7307 = -30.32 (萬元) IRR = 3% + (4%-3%) 7.29/(7.29 +30.32) = 3.19 %,例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,假定例7-11項目 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資金帳面余值400萬元(系銀行貸款) 銀行貸款利率為10%,本金項目結(jié)束時歸還 項目壽命10年,項目結(jié)束時可回收固定資產(chǎn)余值50萬元,例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,第1年初,投資支出(初始投資) = -500 - 600 = -1100(萬

16、元) 第19年末,凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 5030 = 1500 (萬元) 年總成本 = 3530 + 150 = 1200(萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,第19年末,凈現(xiàn)金流量 (1500 - 1200)(1 - 33%) +(150 - 400 10%) = 311(萬元) 第10年末,凈現(xiàn)金流量 311 + 50 + 400 400 = 361(萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,NPV12% = -1100 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10) = -1100 + 311 5.3282 + 361 0.3220 = 673.3

17、1 (萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,NPV15% = -1100 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10) = -1100 + 311 4.7716 + 361 0.2472 = 473.21 (萬元) NPV20% = -1100 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10) = -1100 + 311 4.0310 + 361 0.1615 = 211.94 (萬元),例7-11:“有項目”的財務(wù)效益,NPV25% = -1100 + 311(P/A,25%,9) + 361(P/F,25%,10) = -1100 + 311

18、 3.4631 + 361 0.1074 = 15.80(萬元) NPV30% = -1100 + 311(P/A,30%,9) + 361(P/F,30%,10) = -1100 + 311 3.0190 + 361 0.0725 = -134.92(萬元) IRR = 25% + (30%-25%) 15.80/(15.80 + 134.92) = 25.52 %,例7-12:“無項目”的財務(wù)效益,假定例7-10,例7-11項目不予改造 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資產(chǎn)帳面余值400萬元(系銀行貸款) 銀行貸款利率為10%,本金項目結(jié)束時歸還 項目壽命尚可維持8年,項目結(jié)束時可回收資產(chǎn)余值20萬元,例7-12:“無項目”的財務(wù)效益,第1年初,投資支出(初始投資) -500(萬元) 第17年末,凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 50 20 = 1000 (萬元) 年總成本 = 40 20 +(500-20)/ 8 + 400

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