企業(yè)研究論文-法國(guó)電力公司改制中的職工持股和高管激勵(lì).doc

企業(yè)研究論文-法國(guó)電力公司改制中的職工持股和高管激勵(lì)內(nèi)容摘要：法國(guó)電力公司(EDF，以下簡(jiǎn)稱法電)在上市過(guò)程中執(zhí)行了法國(guó)國(guó)有企業(yè)資本開(kāi)放時(shí)必須把15%股份向職工出售的法規(guī)，給予了職工5種優(yōu)惠的購(gòu)股安排：折價(jià)、免費(fèi)贈(zèng)股、稅收優(yōu)惠、企業(yè)補(bǔ)貼、支付期限，并規(guī)定了相應(yīng)的持股限制條件。法國(guó)鼓勵(lì)小股民持股，規(guī)定國(guó)營(yíng)公司和控股公司高管不擁有期權(quán)。法電在對(duì)高管持股方面規(guī)定了與普通職工相同的待遇，總經(jīng)理所認(rèn)購(gòu)的股票額度和工人一樣。法電高級(jí)經(jīng)理層大部分來(lái)自于企業(yè)，高管薪酬水平與是否上市沒(méi)有直接關(guān)系，上市之前薪酬已接近私人企業(yè)的平均水平。關(guān)鍵詞：國(guó)企改制職工持股高管激勵(lì)一、法電改制中職工持股基本情況(一)職工持股是法國(guó)國(guó)有企業(yè)資本開(kāi)放的一個(gè)總體設(shè)計(jì)職工持股是法國(guó)國(guó)有企業(yè)資本開(kāi)放時(shí)候的一個(gè)總體設(shè)計(jì)，法國(guó)法律規(guī)定凡是國(guó)有企業(yè)通過(guò)資本開(kāi)放或者新增資本方案的時(shí)候，必須要把上市股份的15%向職工出售。擴(kuò)大私營(yíng)和國(guó)有企業(yè)職工股份是法國(guó)政府優(yōu)先考慮的措施，政府愿意讓最大多數(shù)的在職或退休職工參加認(rèn)購(gòu)。法電認(rèn)為這具有重要的社會(huì)意義和目的。資本開(kāi)放為法電員工提供了廣泛參與企業(yè)管理的機(jī)會(huì)，贏得職工的支持，促使職工和企業(yè)發(fā)展計(jì)劃保持一致，同時(shí)職工持股可以使得法電在集團(tuán)內(nèi)發(fā)展金融意識(shí)和股東文化。雖然職工入股不入股，對(duì)于法電上市沒(méi)有什么大影響，但通過(guò)職工認(rèn)購(gòu)提供的企業(yè)認(rèn)同，反過(guò)來(lái)對(duì)市場(chǎng)積極認(rèn)購(gòu)法電股票有引導(dǎo)作用。為此，法電在各級(jí)部門和基層組織了一個(gè)由2000多人組成的網(wǎng)絡(luò)來(lái)負(fù)責(zé)職工持股計(jì)劃的大力宣傳和實(shí)施。(二)職工持股基金的股東代表不是董事會(huì)職工代表法電職工有兩種形式來(lái)持股。一種是完全個(gè)人的持股，作為個(gè)人股東可以在股東大會(huì)上投票表決。另外一種方式是職工還可以通過(guò)持股儲(chǔ)蓄基金來(lái)購(gòu)買法定的股票。這個(gè)基金跟法電上市沒(méi)有任何關(guān)系，是法國(guó)公司通常一個(gè)做法。法國(guó)為了鼓勵(lì)職工儲(chǔ)蓄，通過(guò)一個(gè)法律允許公司設(shè)置這樣的基金，公司對(duì)職工發(fā)放的獎(jiǎng)金如果放到這個(gè)基金，職工可以享受相應(yīng)的優(yōu)惠政策。法電的這個(gè)基金在法電上市前本來(lái)就有，通過(guò)股市在運(yùn)作。法電上市以后，職工也可以通過(guò)這個(gè)基金購(gòu)買法電允許出售給自己的股票額度。職工基金的股東代表和職工代表是兩回事。基金有一個(gè)監(jiān)事會(huì)，由所有加入這個(gè)基金的職工選出?；鸨O(jiān)事會(huì)把其成員表決結(jié)果體現(xiàn)到股東大會(huì)表決中，職工基金并不通過(guò)工會(huì)代表董事體現(xiàn)他們的聲明。法電董事會(huì)有13為職工代表，這并不是法電上市才有的結(jié)果。1983年法國(guó)政府關(guān)于國(guó)營(yíng)企業(yè)民主化的法律規(guī)定：在所有國(guó)有工商業(yè)事業(yè)單位必須有13的職工代表。法電的職工代表從那時(shí)就有。而現(xiàn)在職工股東在董事會(huì)的代表，是通過(guò)參加股東大會(huì)和其他中小股東一樣通過(guò)選舉產(chǎn)生的，然后按照自己所代表的股票份額來(lái)投票。(三)在法律框架內(nèi)向職工提供5種優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)方案法電按照法律規(guī)定必須要向職工出售15%的股份，同時(shí)法國(guó)法律規(guī)定要有一系列的優(yōu)惠條件，如折價(jià)、免費(fèi)股份、稅收優(yōu)惠等。由根據(jù)1986年法律設(shè)立的獨(dú)立委員會(huì)：法國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理和出售委員會(huì)(CPT)對(duì)最低上市價(jià)格和員工認(rèn)購(gòu)辦法發(fā)表意見(jiàn)，以維護(hù)國(guó)家的財(cái)產(chǎn)權(quán)益。法電改制上市時(shí)規(guī)定一個(gè)職工最高認(rèn)購(gòu)數(shù)量為15萬(wàn)歐元。法律規(guī)定享受優(yōu)惠購(gòu)股政策的對(duì)象包括：工作期滿3個(gè)月的在職職工，曾經(jīng)干過(guò)至少5年以上的退休人員及離開(kāi)的人員都能夠享受優(yōu)待。新職工進(jìn)入法電工作未滿3個(gè)月的不能享受優(yōu)惠購(gòu)股的條件，只能在下次股本增資時(shí)符合條件再購(gòu)買。法電職工可以享受國(guó)家提供的3項(xiàng)優(yōu)惠政策：免費(fèi)贈(zèng)股、折價(jià)、稅收優(yōu)惠。免費(fèi)贈(zèng)股政策即買三股送一股，條件是持股一年后才贈(zèng)送免費(fèi)股。折價(jià)政策即法電職工可以市場(chǎng)價(jià)的80%的價(jià)格來(lái)購(gòu)買本公司股票，條件是必須持股兩年以上，同時(shí)還可以享受股票贈(zèng)送，700歐元以內(nèi)買兩股送一股，超過(guò)700歐元買四股送一股，條件是必須持股3年，且所有贈(zèng)股不能高于1260歐元。稅收優(yōu)惠政策即通過(guò)基金購(gòu)股的可以享受在基金投資5年以上免交金融所得稅的政策。法電職工還可以享受公司提供的優(yōu)惠措施，包括對(duì)職工購(gòu)股進(jìn)行補(bǔ)貼和購(gòu)股支付期限的調(diào)整。法電的職工購(gòu)股優(yōu)惠政策貫徹到所有控股的子公司職工身上，包括在中國(guó)分部的雇員。(四)法電職工持股取得了較好結(jié)果經(jīng)過(guò)積極的宣傳和實(shí)施，最后共有13萬(wàn)名在職或退休職工認(rèn)購(gòu)了法電股票，其中在職職工有75%購(gòu)買了股票，平均每人投資7900歐元。截至2006年1月，職工持股占總股本的比例約為1.9%，占流通股的比例為15%。公司的資本結(jié)構(gòu)和流通股結(jié)構(gòu)如下圖。通過(guò)為職工提供購(gòu)股優(yōu)惠政策，法電達(dá)到了兩個(gè)目的：一是讓職工的利益和企業(yè)的利益掛鉤，職工對(duì)于企業(yè)的歸屬感得到加強(qiáng)；另一方面職工必須在持股期限方面做出一定的承諾，鼓勵(lì)職工長(zhǎng)期持股。而且通過(guò)廣大職工市民大量踴躍的購(gòu)股也增強(qiáng)了市民同時(shí)又是法電股東對(duì)于企業(yè)的認(rèn)同感。法國(guó)電力公司資本開(kāi)放形成國(guó)家、企業(yè)和職工三贏的局面，被法國(guó)德維爾潘總理稱之為在國(guó)企資本開(kāi)放、擴(kuò)大私營(yíng)和國(guó)有企業(yè)職工股份方面“樹(shù)立了榜樣”。二、法電改制上市后的高管激勵(lì)(一)法電對(duì)高管持股方面規(guī)定了與普通職工相同的待遇與鼓勵(lì)職工大量踴躍投資的政策不同，法國(guó)國(guó)營(yíng)公司和控股公司規(guī)定高管不擁有期權(quán)，對(duì)國(guó)企改制上市時(shí)，高管股權(quán)或期權(quán)是否要占得多一些或補(bǔ)充一些，并沒(méi)有特別安排。法電對(duì)高管可以購(gòu)買多少股票沒(méi)有任何特殊規(guī)定，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理所認(rèn)購(gòu)的股票額度和普通職工一樣，最高為15萬(wàn)歐元。法電對(duì)高管持股方面規(guī)定了與普通職工相同的待遇，主要考慮因素有3個(gè)：(1)法電是公共服務(wù)的企業(yè)，高管就應(yīng)該有公共服務(wù)的義務(wù)和精神。(2)在法國(guó)，對(duì)國(guó)有企業(yè)高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)引起公眾很多的爭(zhēng)議。通過(guò)對(duì)安然公司和世界電訊公司的丑聞可以看出來(lái)，高管持股或擁有期權(quán)除了在激勵(lì)領(lǐng)導(dǎo)人的積極性以外，也可能導(dǎo)致高管行為不利于股東的情況發(fā)生。(3)到目前為止，法國(guó)也沒(méi)有國(guó)企高管提出這點(diǎn)要求。(二)在改制上市和調(diào)整高管薪酬之間沒(méi)有直接聯(lián)系法電高管人員大部分來(lái)自于企業(yè)，上市前后人員沒(méi)有特別大的變化。曾經(jīng)有公務(wù)員轉(zhuǎn)到法電擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)，但很少。高管薪酬水平雖然也不錯(cuò)，但沒(méi)有私營(yíng)企業(yè)高管平均水平高。在過(guò)去10年中，法電高管薪金已經(jīng)得到較大改善，已經(jīng)接近私人企業(yè)的平均數(shù)。改制上市對(duì)其影響并不大，因此在法電改制上市和高管改變薪金之間沒(méi)有直接的聯(lián)系?？偛眯匠暧啥聸Q定，比公務(wù)員轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)之前肯定要高一部分，但仍遠(yuǎn)低于私人企業(yè)老板。法電(EDF)在法國(guó)企業(yè)規(guī)模上雖