商院國際金融問答

1、請回答以下問題。每題 25分，共100分。1 . 2012年第一季度，中國國際收支中的貿易收支較之往年出現了重要變化，請分析其表現、導致該變化的原因及其后續(xù)的可能發(fā)展趨勢。答：（一）2012年一季度重現“雙順差”，但國際收支狀況總體趨于更加平衡，主要表現為：一是經常項目順差收窄，占國內生產總值比重進一步下降。二是資本項目重回順差。三是外匯儲備增勢進一步放緩。具體表現：我國國際收支經常項目、資本和金融項目呈現“雙順差”，國際儲備資產繼續(xù)增長：經常項目順差247億美元。其中，按照國際收支統(tǒng)計口徑計算，貨物貿易順差217億美元，服務貿易逆差 182億美元，收益順差185億美元，經常轉移順差 27億美

2、元。資本 和金融項目順差499億美元。其中，直接投資凈流入441億美元，證券投資凈流入93億美元，其他投資凈流出 35億美元。我國國際儲備資產因交易增加746億美元。其中，外匯儲備資產增加748億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響），在基金組織的儲備頭寸減少4億美元，特別提款權增加2億美元。（二）原因：1. 服務貿易逆差擴大的主要原因是運輸、旅游、保險和專有權利使用費項目逆差繼續(xù)擴大。2. 我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期，支持國際收支順差格局的基本因素沒有改變。3. 一季度以來，歐債危機步入平穩(wěn)期，流入中國的國際資本有所增加。4. 目前我國采取放寬居民境外投資限制、鼓勵對外直接投資等措施，

3、未來應繼續(xù)按照“調結構、擴內需、減順差、促平衡”的思路，消除影響國際收支平衡的各種體制機制障礙。（三）發(fā)展趨勢：由于中國經濟正在進行從出口導向型向內需拉動型的轉變以及人民幣匯率相對穩(wěn)定、全球經濟下行風險增大的影響，中國外匯儲備的增長幅度可能將逐漸呈現放緩趨勢，甚至會出現階段性的回調。2 對于我國目前所擁有的外匯儲備，有一種觀點認為其規(guī)模過大、管理效率低下，請 闡述你對這一問題的觀點及依據。答：（一）正面影響：巨額外匯儲備的形成及快速增長，是改革開放政策取得巨大成功 的重要標志。外匯儲備首先是一筆財富，它增強了國家信用，是穩(wěn)定本幣匯率的重要保障。 巨額外匯儲備大大提高了國家信用等級，降低了政府和

4、企業(yè)在國際市場的融資成本。為我國金融體制改革、人民幣可自由兌換準備了條件。（二）規(guī)模過大、增速過猛的不利影響：1 貨幣政策的獨立性越來越難以保持。外匯占款成為中央銀行基礎貨幣投放的主要方式，構成銀行體系流動性增加的主要渠道。為沖銷基礎貨幣投放，人民銀行主要通過發(fā)行央行票據回籠貨幣，還本付息壓力越來越大。2外匯占款從結構上削弱宏觀調控的效果。出口多、引資多的地區(qū)或行業(yè)，人民幣資金相對充裕，而外匯創(chuàng)收少的地區(qū)或行業(yè)人民幣資金相對短缺，加劇資金在不同地區(qū)和行業(yè)間分配的不平衡。3持有高額外匯資產的風險加大。在我國外匯儲備規(guī)模與運用已經形成明顯風險。國 內外公眾對我國外匯儲備的評論大多集中在如下幾方面：

5、一是我國外匯儲備規(guī)模過于龐大。穩(wěn)定人民幣匯率在現有水平上，不僅會使外匯儲備持續(xù)上升，最重要的是構成了人民幣持續(xù)升值的預期和事實上的壓力；二是我國外匯儲備過多地集中在美元資產，應該實行多元化投資；三是中國持有美國國債比例過高，中國減持美國國債會引發(fā)全球金融危機。因此，應全面地研究影響中國外匯儲備需求的相關因素，運用周密的實證方法， 結合制度變遷，綜合地、動態(tài)地、 合理地確定我國中國外匯儲備的理論規(guī)模，在此基礎上才能對我 國中國外匯儲備實際規(guī)模的過度或適度做出準確的分析。3. 長期以來，我國人民幣實行盯住美元的匯率制度，即使現在已改為盯住一籃子貨幣， 但保持與美元匯率的相對穩(wěn)定仍是我國匯率制度的重

6、要特點。請分析實行這一制度的原因 及利弊。答：原因：1目前美元在貨幣籃子中的比重仍較大，所以保持與美元匯率的相對穩(wěn)定 仍是我國匯率制度的重要特點。2 由于美元在外匯儲備資產的占比仍較大，預計人民幣/美元的雙邊匯率依然影響較大，所以應維持有效匯率在合理均衡水平的相對穩(wěn)定。3綜合考慮，貨幣籃子盡管覆蓋的貨幣數量較多，但是大致可以歸結為美元類貨幣、日元類貨幣、 歐元類貨幣，三者的構成只能根據相關經濟指標大致模擬測算，但預計美元依然可能占據主導地位。利弊：人民幣盯住美元匯率制度盡管可以促進了我國經濟的持續(xù)、快速發(fā)展，降低了經濟、社會成本以及匯率風險，但與此同時也帶來了諸如貨幣政策有效性受到”侵蝕&qu

7、ot;,匯率制度內在不穩(wěn)定性更趨明顯，以及易于誘發(fā)潛在的金融危機和成就國際社會的口實等問題。匯率 改革的目的應是讓人民幣匯率以一種適當的方式及時反映實體經濟和金融發(fā)展的基本面，更靈活的匯率機制將使中國更容易應對國際經濟、貿易、投資和政治環(huán)境的變化。因為，與單一地盯住美元相比，參考一籃子貨幣的人民幣匯率制度更為科學和客觀，與實體經濟的聯系更緊密，能夠及時的反映市場供求關系，同時可避免匯率的大幅波動，減少了熱錢可能對單一貨幣的沖擊。從這一角度來看，實行參考一籃子貨幣的有管理的浮動貨幣制度，不僅是一種匯率制度的重大創(chuàng)新，也是符合中國國情的現實選擇。4、 假設倫敦的一家貿易商從美國進口商品，在未來數月

8、后需用美元支付該進口的貨款。倫敦外匯市場有與美元的現匯交易、遠期交易（包括固定交割日的遠期、擇遠期等）、期貨交易和期權交易。如果你作為該貿易商的財務負責人，要對該筆美元貨款的支付進行匯率風險管理，你選擇何種外匯交易或采用何種套期保值的工具？選擇依據是什么？答：如果我作為該貿易商的財務負責人，我采取的匯率風險管理方法有：1、在倫敦外匯市場用自己手中的英鎊做對美元的遠期外匯交易，交易金額為將要支付貨款的美元數，固定交割日選擇在 朱來數月后需用美元支付”的那天。因為遠期外匯交易固 定了匯率，所以回避了外匯匯率漲跌的風險，從而達到保值的目的。2、 進行期貨交易：從套期保值交易的角度出發(fā)，在期貨市場開倉

9、買入美元指數”合約, 合約選擇為貿易商付款日期的月份， 并在付款日期同時平倉賣出 美元指數”合約。如此在期 貨交易中的盈虧和支付美元貨款匯差的盈虧就相互抵消了，達到了回避匯率風險的目的。交作業(yè)時間：5月4日（人力資源管理）課后同、收回房屋：1.承租人擅自將房屋轉租、 F :轉讓或轉借的；租賃期共年房屋租賃合同出租方（甲方）：XXX，男/女，XXXX 年XX月XX日出生，身份證號碼 XXXXXXXX承租方（乙方）：XXX，男/女，XXXX 年XX月XX日出生，身份證號碼 XXXXXXXX甲、乙雙方就房屋租賃事宜，達成如下協(xié)議：一、甲方將位于 XX市XX街道XX小區(qū)X號樓XXXX號的房屋出租給乙方居住使用，租 賃期限自XX年XX月XX日至XX年XX月XX日，計X個月。二、 本房屋月租金為人民幣 XX元，按月/季度/年結算。每月月初/每季季初/每年年初X日 內，乙方向甲方支付全月/季/年租金。三、乙方租賃期間，水費、電費、取暖費、燃氣費、電話費、物業(yè)費以及其它由乙方居住而 產生的費用由乙方負擔。租賃結