經(jīng)濟增加值案例分析

1、經(jīng)濟增加值案例分析目錄EVA介紹中興通訊案例背景案例分析與啟示總結(jié)01020304EVA介紹EVA的核心思想EVA的計算方法EVA的核心思想EVA(Economic Value Added)的產(chǎn)生原因與基礎(chǔ) 原因：傳統(tǒng)會計的業(yè)績評價指標(biāo)忽視了股權(quán)資本成本 基礎(chǔ)：機會成本（任何資本的使用是有代價的）、剩余收益EVA的核心思想：只有當(dāng)投資項目取得的稅后凈經(jīng)營利潤(Net Operating Profit After Tax, NOPAT)補償了全部投入資本（Capital Employed, CE)的成本以后，余下的收益才能使股東的財富增加，這個余額即是經(jīng)濟增加值。2006年度部分公司營業(yè)收入與經(jīng)

2、濟增加值公司名稱銷售額(100萬美元)銷售額排名資本成本 (%)資本收益(%)EVA(100萬美元)英特爾388311441413-162沃爾瑪31565026115026通用電氣157150117148284微軟3979014011469187EVA的計算方法計算EVA要三個方面的信息： 一、公司的加權(quán)平均資本成本 二、公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的稅后凈經(jīng)營利潤 三、公司生產(chǎn)經(jīng)營所占用的資本數(shù)量計算EVA的調(diào)整項目 將權(quán)責(zé)會計計量的資產(chǎn)總額調(diào)整為企業(yè)為EVA中的投入資本 將衡量經(jīng)營利潤的會計計量結(jié)果調(diào)整為EVA中的稅后凈經(jīng)營利潤 計算公式：經(jīng)濟增加值=稅后凈經(jīng)營利潤-投入資本*加權(quán)平均資本成本EVA

3、評價指標(biāo)（Measurement）1231激勵制度（Motivation）2管理體系（Management）4理念體系（Mindset）特點 企業(yè)常用的價值評估方法企業(yè)價值估方法體系收益法成本法市場法DCFIRRCAPMEVA重置成本法參考企業(yè)比較法并購案例比較法市盈率法中興通訊案例背景背景資料新的價值判斷背景資料 中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商。公司通過為全球140多個國家和地區(qū)的電信運營商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶等全方位溝通。公司成立于1985年，在香港和深圳兩地上市，是中國最大的通信設(shè)備上市公司。中興通訊擁有通信業(yè)界最完整的、端

4、到端的產(chǎn)品線和融合解決方案，通過全系列的無線、有線、業(yè)務(wù)、終端產(chǎn)品和專業(yè)通信服務(wù)，靈活滿足全球不同運營商的差異化需求以及快速創(chuàng)新的追求。背景資料 2008年經(jīng)危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退對于全球經(jīng)濟中大多數(shù)行業(yè)影響較大，相對而言，通訊行業(yè)所受的影響低于平均水平，該公司穩(wěn)健發(fā)展。 新價值的計算新價值的計算新價值的計算分析與啟示中興通訊的分EVA分析案例的啟示EVA運用實例對未來各期EVA的分析預(yù)測根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟的總體規(guī)劃及電子通訊行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，及前面對中興通訊經(jīng)營狀況的分析，我們可以看出本公司自成立以來經(jīng)歷了高投入，高速增長階段，1998年至2008年，增長速度平均22%，但公司采用以前的數(shù)據(jù)，可靠性

5、差，用EVA算出平均增長率為15%,并將保持繼續(xù)增長。啟示一，EVA能較好的衡量公司業(yè)務(wù)水平。比如，對研發(fā)投入的資本化能夠提高股東對科技投入的動力，因為研發(fā)雖然對當(dāng)起收入基本沒有作用，但對于公司長期的發(fā)展以及未來的利潤有著很大的促進作用。二，資本的投入結(jié)構(gòu)對于公司的平均資本成本有著很大的影響，增加債務(wù)資本比例可以有效降低平均資本成本。三，用EVA度量企業(yè)業(yè)績，實現(xiàn)了傳統(tǒng)的利潤管理向價值管理的轉(zhuǎn)變?？偨Y(jié)1.資本市場在我國還不完全獨立，發(fā)展還不成熟，不是一個完全有效的資本市場，因此對企業(yè)價值評估時出現(xiàn)股票價格與企業(yè)的內(nèi)在價值不一致。2.EVA的計算相對的復(fù)雜，受許多主觀因素的影響，而且不同企業(yè)涉及

6、不同的會計調(diào)整事項，需要專門的組織負(fù)責(zé)計算。3.通過案例分析，驗證了EVA股價模型對上市公司進行價值評估的有效性。4.經(jīng)濟增加值股價方法更適合高新技術(shù)的價值評估。EVA激勵作用實例分析雙擊此處添加文字雙擊此處替換圖片青島啤酒簡介青島啤酒EVA案例青島啤酒股份有限公司前身為國有青島啤酒廠，始建于1903年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產(chǎn)廠，1993年7月在香港聯(lián)合交易所上市，同年8月在上海證交所上市。作為全國最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過前幾年的購并，己基本完成了在中國市場的戰(zhàn)略布局，口前其在全國17個省市擁有40多家啤酒生產(chǎn)廠和3家麥芽廠，規(guī)模和市場份額居國內(nèi)啤酒行業(yè)之首，其產(chǎn)品覆蓋了中國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)

7、的主要市場，并己行銷世界四十余個國家地區(qū)采取措施年收入、利潤表增長率、ROE、EPSEVA分解指標(biāo)青島啤酒的實施效果經(jīng)過一年的EVA績效評價的實施，青島啤酒2002年盈利水平比2001年有了大幅提升，而2003年至2005年的盈利水平也是穩(wěn)步上升。 年報顯示，該公司2002全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入69.37億元，主營業(yè)務(wù)利潤21.63億，凈利潤2.3億元，分別同比增長31%、38.58%和124%，經(jīng)營現(xiàn)金流量也由2001年的5.3億上升到該年的11.06億，增長了108.68個百分點。每股收益(EPS)為0.231元，凈資產(chǎn)收益率為7.75%，分別同比增加130%和123.34%，并在今后幾年也

8、保持了增長。2000和2001年凈利潤基本持平，2002年利潤實現(xiàn)了大幅度上升，2002年后繼續(xù)保持上升（圖3-1）。相應(yīng)地在2002年EPS和凈資產(chǎn)收益率也出現(xiàn)大幅增長（圖3-2），這說明公司實施EVA績效評價體系來，企業(yè)的盈利能力大大增強。EVA在企業(yè)激勵中的中的應(yīng)用第一，EVA作為衡量業(yè)績指標(biāo)，使決策與股東財富一致。第二，經(jīng)濟增加值可以解決由于“股本資本免費”的誤區(qū)而造成投資失誤、重復(fù)建設(shè)、效益低等不符合企業(yè)長期利益的決策行為。第三，經(jīng)濟增加值避免為獲得年度報酬而忽視長期發(fā)展,年度獎勵計劃通常會對長期的激勵計劃造成損害第四，經(jīng)濟增加值被應(yīng)用于激勵補償計劃，可以把股東、管理者和員工三者利益很好地結(jié)合起來。EVA發(fā)展前景事實 盡管國外EVA研究已有20多年，不僅在理論上有較為廣泛而深入的研究，并且在實踐上也有諸多成功的案例，但EVA在國內(nèi)的發(fā)展還是相當(dāng)緩慢。EVA發(fā)展前景3.EVA的計算相對的復(fù)雜，受許多主觀因素的影響，而且不同企業(yè)涉及不同的會計調(diào)整事項，需要專門的組織負(fù)責(zé)計算。4.經(jīng)濟增加值估價方法更適合高新技術(shù)的價值評估。1.國外的企業(yè)文化，獨立運行的資本市場，完善的證券市場，經(jīng)營管理理念等宏觀環(huán)境是國內(nèi)企業(yè)所不及的。2.證券市場起步晚，權(quán)益資本成本觀念相當(dāng)薄弱，大多運用傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)來衡量經(jīng)營業(yè)績，淡化了職業(yè)經(jīng)濟人對企業(yè)創(chuàng)造價值能力的關(guān)注，經(jīng)營策略以利潤為導(dǎo)向。EVA