國際金融復(fù)習(xí)資料-中財張禮卿版-2012

第一講什么是國際收支?國際收支(BalanceofPayments,BOP)是指一國居民與非居民(或外國居民)在一定時期內(nèi)各項經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價值總和。BOP是流量而非存量概念(即一定時期的綜合)BOP以交易(Transaction)為基礎(chǔ)，而不以支付(Payment)為基礎(chǔ)交易必須發(fā)生在居民和非居民之間，并且居民和非居民是經(jīng)濟(jì)概念而不是政治概念國際收支與國際借貸(國際投資頭寸)有何不同？國際借貸，也稱為國際投資頭寸(BalanceofInternationalIndebtedness，/InternationalInvestmentPosition)即一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和負(fù)債的價值記錄。這一存量變化主要是由BOP中的各種經(jīng)濟(jì)交易引起，有時也可能是因為匯率、價格變化等因素造成(但這些變化并不反映在BOP中)。國際投資頭寸表常?？梢苑磻?yīng)一國更長時期的經(jīng)濟(jì)實力變化。1?存量2.對外資產(chǎn)和負(fù)債3.由bop引起，也有匯率、價格變化因素國際收支平衡表中各賬戶之間存在什么關(guān)系？經(jīng)常賬戶(CURRENTACCOUNT)貨物(Goods)服務(wù)(Services)收入(Income)經(jīng)常轉(zhuǎn)移(CurrentTransfer)資本與金融賬戶(CAPITALANDFINANCIALACCOUNT)資本賬戶(CapitalAccount)資本轉(zhuǎn)移(CapitalTransfer)非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄(PurchaseandGive-upofNon-productiveandNon-financialAssets)金融賬戶(FinancialAccount)直接投資(DirectInvestment)證券投資(PortfolioInvestment)其他投資(OtherInvestment)官方儲備(OfficialReserve)錯誤與遺漏賬戶(ERRORANDOMISSION)只考慮貨物和服務(wù)：TA=CA不考慮錯誤和遺漏：CA+KA=0考慮錯誤和遺漏：CA+KA+RA=0根據(jù)自己假設(shè)的一組數(shù)據(jù)，練習(xí)編制國際收支平衡表。

單位：10億美元屮囚的國亦牧支牛祈走g至交易）卑臥山夭元項日借方（一）貸方（+>丼前商品竟扁1D00+5D100+?0—89030——3<1'收A—一1?0100—-100徑京賬戶Ail1180310—S7Q百接輕資"51000+■M5bl齊智資40——40以他段資100—M官方U笛2540+15燙本弓全融殊戶臺計1101110十B7Q總計mo0國際收支與國民收入有什么關(guān)系？Y=C+I+G+（X-M）,或Y=C+I+G+TBGDP和GNP的差額：凈要素收入（NFP，包括工人的凈報酬、投資者的凈收入等），即：NFP=GNP-GDP或GNP=GDP+NFP考慮要素的國際移動，國民收入（GNP）除包括“國內(nèi)總支出”（C+I+G）和“凈出口”（X-M）后，還包括“凈要素收入”（NFP）,即：Y=（C+I+G）+（X-M）+NFP其中（X-M）+NFP基本上就是BOP中經(jīng)常賬戶（CA）的內(nèi)容在一些理論中，（C+I+G）被稱為“國內(nèi)總吸收”（A）,于是有：Y=A+CA，或Y-A=CA改革開放以來，我國國際收支的發(fā)展有哪些主要特點？規(guī)模的擴大內(nèi)容及其構(gòu)成變化當(dāng)前的主要特點第二講狹義外匯和廣義外匯的區(qū)別何在？廣義概念：是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付手段和外幣有價證券。狹義概念:是指以外幣表示的可直接用于國際結(jié)算的各種支付手段和工具，包括外幣現(xiàn)鈔、存放在國外銀行里各類外幣存款（主要是活期存款），以及索取這些存款的外幣票據(jù)和外幣憑證，如銀行匯票、本票、支票等。對狹義外匯概念的幾點說明：1）一般情況下，外幣現(xiàn)鈔只有攜帶回國并貸記銀行賬戶后才具備外匯性質(zhì)2）外幣有價證券不能直接用作國際支付，因而不具備（狹義的）外匯性質(zhì)3）狹義外匯的主體是存放于外國銀行的活期存款，以及對其索取權(quán)具體化了的各種票據(jù)

（如支票、匯票和本票）外匯有哪些特征？a）外匯必須是以外幣表示的資產(chǎn)、債權(quán)或支付手段b）可自由兌換性和普遍接受性:持有者可自由地將其兌換成其他貨幣或以其表示的支付手段（最基本特征）c）可償性：持有人擁有對外幣發(fā)行國商品和勞務(wù)的要求權(quán)（外匯的本質(zhì)），即能夠得到償付我國外匯管理條例關(guān)于外匯的范圍是如何確定的？依據(jù)《中華人民共和國外匯管理暫行條例》，外匯主要是指：a）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣；b）外幣有價證券，如政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；c）外幣支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；d）SDRs;特別提款權(quán)e）其他外匯資金。匯率變動與貨幣幣值的關(guān)系是怎樣的？a）在直接標(biāo)價法（directquotation）下，匯率數(shù)值提高，表明外幣幣值上升，這時稱外幣升值（appreciation），本幣貶值（depreciation）。反之反是。b）在間接標(biāo)價法下，匯率數(shù)值升高，表明外幣幣值下降，這時稱外幣貶值，本幣升值。反之反是。什么是實際匯率？如何計算？實際匯率是將名義匯率剔除通貨膨脹率因素后形成的匯率。以公式示之，R=S?P*/P（p*,p是用同種貨幣表示的，表示物價之比）實際匯率在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中具有重要的意義，是衡量一國商品對外競爭能力，進(jìn)而也是預(yù)測貿(mào)易賬戶差額的重要工具如何計算一種貨幣的升（貶）值率？匯率變動的百分比（升值率和貶值率）是指在某一時段內(nèi)，終點匯率相對于起始匯率的百分比變化。計算公式：（1）在直接標(biāo)價法下，外幣升（貶）值率=新匯率—舊匯率X100%舊匯率（2）在間接標(biāo)價法下，外幣升（貶）值率=舊匯率—新匯率X100%新匯率什么是匯率指數(shù)？如何計算？是指以指數(shù)方式衡量匯率變化，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中具有重要的運用，包括雙邊匯率指數(shù)和多邊匯率指數(shù)（即有效匯率）。雙邊匯率指數(shù)：是指以兩種貨幣間某一時點的匯率為基礎(chǔ)（即基期匯率），計算出來的其它時期（即報告期）相對于基期的指數(shù)。

計算公式：雙邊匯率指數(shù)=報告期匯率X100基期匯率多邊匯率指數(shù):又稱有效匯率,一國貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)。由于一國對外貿(mào)易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對外匯率可能有升有降，使用有效匯率可以用來衡量一國各種對外匯率對本國貿(mào)易競爭能力的綜合水平。通常用一國的對外貿(mào)易比重作為權(quán)重。計算公式：A幣的有效匯率=力（A國貨幣對i國貨幣的匯率XA國同i國的貿(mào)易值）A國的全部對外貿(mào)易值什么是實際有效匯率？REER（RealEffectiveExchangeRate），實際有效匯率是剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，一國貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)。外匯市場有哪些參與者？a）中央銀行或外匯主管當(dāng)局b）外匯指定銀行c）外匯經(jīng)紀(jì)人d）外匯交易商（自營商e）一般客戶（如貿(mào)易商、投資者等）什么是外匯市場？外匯市場是進(jìn)行外匯交易的場所或網(wǎng)絡(luò)外匯市場包括有形市場和無形市場兩種形態(tài)當(dāng)前外匯市場主要采取無形市場形態(tài)外匯市場有哪幾個層次？外匯銀行與顧客之間的外匯交易（或稱零售市場）外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（或稱批發(fā)市場）外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易外匯市場的清算過程是怎樣的？典型的外匯交易活動都通過CHIPS（ClearingHouseforInter-bankPaymentSystem）系統(tǒng)進(jìn)行，并且一般都在交易對象貨幣的發(fā)行國國內(nèi)最終完成（如有關(guān)美元交易的支付和清算實際上是在美國國內(nèi)進(jìn)行的現(xiàn)代外匯市場有哪些特點？1）主要外匯市場高度一體化：a）空間上，外匯市場橫向聯(lián)系加強、外匯管制的取消或放寬、跨國銀行的大量涌現(xiàn)以及現(xiàn)代化電訊網(wǎng)絡(luò)的完善，使得外匯交易商能夠突破地理界線，迅速完成跨地區(qū)的外匯交易b）時間上：各主要市場營業(yè)時間相互銜接，全球范圍外匯交易24小時連續(xù)運轉(zhuǎn)2）外匯交易規(guī)模巨大，日交易量超過4萬億3）外匯交易幣種集中在少數(shù)發(fā)達(dá)國家貨幣中國外匯市場的現(xiàn)狀如何？

1）屬于銀行間外匯市場：主要是商業(yè)銀行和政策性銀行，匯改后非銀行金融機構(gòu)、非金融公司可以申請成為銀行間市場的會員2）交易品種逐漸增多（即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、期權(quán)）3）交易貨幣不斷在增加，但仍然有限（美元、歐元、日元、英鎊、港元、林吉特、盧布）4）成交量保持增長勢頭，但與國際相比仍十分有限5）交易系統(tǒng)不斷發(fā)展6）受到管理a）會員制，目前會員總數(shù)逐年增多b）外匯指定銀行的結(jié)售匯綜合頭寸管理c）引入做市商和詢價交易，但交易結(jié)果仍需錄入中央交易系統(tǒng)第三講什么是即期外匯交易？什么是遠(yuǎn)期外匯交易？即期交易（SpotTransaction）,又稱現(xiàn)匯交易，是指交易雙方以當(dāng)天外匯市場的價格（spotrate）成交，并在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。交割的日期一般為成交日之后的第二個營業(yè)日。遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）,又稱期匯交易，是指買賣雙方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來的約定日期按照合同約定的匯率（遠(yuǎn)期匯率forwardrate）辦理交割的外匯買賣。交割期限通常為1個月，3個月，6個月和12個月。**交易：交易額是100萬美元的整數(shù)倍，匯率標(biāo)價5位有效數(shù)字，通過電話電傳報價時只報后兩位遠(yuǎn)期匯率有哪兩種表示法？如何通過遠(yuǎn)期差價計算遠(yuǎn)期匯率？直接表示法，即直接顯示出兩種貨幣的兌換比率，與即期匯率同時報出。遠(yuǎn)期差價表示法，即通過即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額來表示。原則：在直接標(biāo)價下，遠(yuǎn)=即+升水額=即一貼水額在間接標(biāo)價下，遠(yuǎn)=即一升水額=即+貼水額在直接標(biāo)價下，遠(yuǎn)期差價“左低右高”表明呈現(xiàn)升水；遠(yuǎn)期差價“左高右低”表明呈現(xiàn)貼水。在間接標(biāo)價下，遠(yuǎn)期差價“左低右高”表明呈現(xiàn)貼水；遠(yuǎn)期差價“左高右低”表明呈現(xiàn)升水。試以實例說明遠(yuǎn)期外匯交易的功能。功能一：保值（Hedging）a）貿(mào)易商：由于貿(mào)易合同的簽定和清算之間有時間差，進(jìn)出口商不能充分估計未來匯率走勢變化對自己的影響時，需要進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。a）出口商因擔(dān)心未來收到的外幣匯率下跌，會賣出遠(yuǎn)期外匯；

b）進(jìn)口商因擔(dān)心未來支付的外幣匯率上升，會買入遠(yuǎn)期外匯。b）夕卜匯銀行：期匯“超買”或“超賣”，為平衡遠(yuǎn)期外匯持有額進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣。c）國際投資者：投資時的匯率與收回投資時的匯率差異可能導(dǎo)致匯率損失，因而需要進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。常用概念：套期保值（Hedging）和掉期（Swap）功能二：投機（Speculation）同保值者的心態(tài)和操作相反。當(dāng)預(yù)期外匯匯率下跌時，“先拋后補”或“賣空”當(dāng)預(yù)期外匯匯率上升時，“先補后拋”或“買空”什么是套匯？如何判斷間接套匯的機會？Arbitrage,是指利用同一時刻不同外匯市場的匯率差異，通過低價買入和高價賣出某種外匯而獲取價差收益的外匯交易行為。包括直接套匯和間接套匯。?直接套匯又稱兩地套匯（或兩角套匯）。套匯的前提是不同市場的匯率差異，套匯的結(jié)果將使兩地的匯率趨同。套匯的成本現(xiàn)代通訊的發(fā)展使套匯的機會越來越小，只有大量的本金投入，才會取得利潤。?間接套匯又稱三地套匯（或三角套匯）間接套匯的成本與風(fēng)險間接套匯的機會識別：將三地的有關(guān)匯率按統(tǒng)一的標(biāo)價方法表示，然后將它們相乘，若乘積為1則不存在機會；否則就有機會。什么是套利？抵補套利的成本包括哪些？如何計算抵補套利過程中的掉期成本？如何計算抵補套利的凈收益？InterestrateArbitrage,是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為。包括不抵補（Uncovered）套利和抵補（Covered）套利。如何從抵補套利過程導(dǎo)出“利率平價理論”？持久的抵補套利活動一方面會引起遠(yuǎn)期外匯貼水的擴大，另一方面又會導(dǎo)致兩國利率的差距的縮小，結(jié)果套利收益將不斷減少。當(dāng)在外國投資的本利和同在國內(nèi)投資的本利和相同時，抵補套利活動將停止。此時，資金的國際移動不再發(fā)生，即達(dá)到均衡狀態(tài)。在均衡狀態(tài)下，升（貼）水率將與兩國同期的利率差大致相等。這就是所謂的“利率平價理論”。當(dāng)在外國投資的本利和同在國內(nèi)投資的本利和相同時：MG1+ifro=mi當(dāng)在外國投資的本利和同在國內(nèi)投資的本利和相同時：MG1+ifro=mi+raro1+ifidror—卩tQ=i—i

rdf0什么是外幣期貨？外幣期貨交易有哪些特點?CurrencyFuture，也稱貨幣期貨，指交易雙方通過標(biāo)準(zhǔn)化的合約形式，約定在將來的某一時日，按照事先確定的匯率交割一定金額外匯的交易。這是一種以外幣作為交易標(biāo)的物的金融期貨交易。最早出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代初期的芝加哥CME（目前占全球一半以上的交易額），80年代以來發(fā)展迅速，是重要金融創(chuàng)新之一。目前在CME,以美元標(biāo)價的外幣期貨品種主要包括英鎊、歐元、日圓、加元、澳元、瑞郎、墨西哥比索、俄盧布等。特點a）合約內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化（規(guī)模和交割期）規(guī)模：每一種貨幣期貨的合約規(guī)模均為固定數(shù)量，交易者可以按照一定的匯率購買或出售一份或多份合約，但不得低于一份或其它不是其倍數(shù)的數(shù)量。交割期：指貨幣期貨合約的到期日為固定的。譬如，在CME，所有貨幣期貨的到期日均為每年的3、6、9、12月的第三個星期三。因此，如果2月1日成交一筆交易，其年內(nèi)可供選擇的交割日有4個。b）交易價格具有競爭性：在CME，就是以美元表示的合約價格。受兩個主要因素的制約：場內(nèi)的供求狀況；遠(yuǎn)期匯率c）交易所內(nèi)按照一定的規(guī)則進(jìn)行交易會員制:要取得會員資格，要申請并每年繳納會費?？蛇M(jìn)行兩類交易活動：代客戶買賣，充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，收取傭金；作為交易商，進(jìn)行自營、賺取利潤保證金制度：開立保證金賬戶，存入履約保證金，經(jīng)紀(jì)商按比例將客戶的部分保證金轉(zhuǎn)存于清算所。初始保證金；維持保證金，即保證金允許下降的最低水平每日清算制度：逐日盯市制度價格限額制度：最小價格波動；最高限價e）父易當(dāng)事人包括三方：i.e）父易當(dāng)事人包括三方：i.ii.iii.買方賣萬清算公司：獨立組織或交易所下屬，負(fù)責(zé)期貨合約清算，收取傭金f）交易參加者范圍廣：只要能夠繳納一定的初始保證金，就可委托經(jīng)紀(jì)公司入市買賣。普通平民均可參與交易。外幣期貨交易的功能有哪些？外幣期貨交易的保值原理是怎樣的？保值：與遠(yuǎn)期交易不同，其原理是：利用現(xiàn)貨市場與期貨市場價格同步變化的特點，在兩個市場進(jìn)行相反方面的操作（其中，現(xiàn)貨市場進(jìn)行真實交易，而期貨市場上運用對沖機制），以一個市場的盈余彌補另一個市場的虧損。投機：原則：看漲買，看跌賣，在未到交割期前利用“對沖”軋差獲利。

Ppt!例子外幣期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易有何異同？相同之處：合同形式，約定匯率，未來交割，功能不同之處：1）交易場所是否固定，2）合同的標(biāo)準(zhǔn)化與否（規(guī)模和交割期），3）約定匯率是否具有競爭性，4）是否有第三者作為清算公司參與，5）參與者的范圍不同，6）保值原理的不同什么是外幣期權(quán)交易？看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的含義是什么？歐式期權(quán)和美式期權(quán)有何不同？什么是期權(quán)交易價和期權(quán)費？CurrencyOption，指針對“可在某個約定時期內(nèi)按約定匯率買入或賣出一定數(shù)量某種外幣之權(quán)利”而進(jìn)行的交易。以合約方式進(jìn)行，在有效期內(nèi)，期權(quán)購買者有充分自由，可以根據(jù)此間市場匯率的實際走勢決定是否行使其權(quán)利。如果有利，則行使；不利，則可以放棄。作為對這種權(quán)利占有的代價,購買者需要向出售者（通常是銀行）支付一筆期權(quán)費，也稱保險費。20世紀(jì)80年代初在美國費城證交所出現(xiàn)（70年代有少量的場外交易），后迅速發(fā)展，是重要的金融創(chuàng)新之一。如何分析外幣期權(quán)的盈虧狀況？對于期權(quán)購買者來說，成交后的外幣期權(quán)有三種狀態(tài)：賺錢（inthemoney）。就買權(quán)而言，指即期匯率高于協(xié)定匯率；就賣權(quán)而言，指即期匯率低于協(xié)定匯率。賠錢（outofmoney）。就買權(quán)而言，指即期匯率低于協(xié)定匯率；就賣權(quán)而言，指即期匯率高于協(xié)定匯率。不賺不賠（atthemoney）。大體上，無論買權(quán)還是賣權(quán)，指即期匯率等于協(xié)定匯率（不考慮期權(quán)費因素）。若考慮期權(quán)費，對于買權(quán)，即期匯率應(yīng)略高于協(xié)定匯率；對于賣權(quán)，即期匯率應(yīng)略低于協(xié)定匯率。通常，只有在“賺錢”狀態(tài)下，購買者才會行使期權(quán)。對于期權(quán)出售者來說，期權(quán)購買者的盈利正好構(gòu)成其虧損，期權(quán)購買者的虧損正好構(gòu)成其盈利。兩者互為盈虧。外幣期權(quán)費的決定因素包括哪些？從根本上講，外幣期權(quán)費取決于場內(nèi)對該貨幣期權(quán)的供求力量對比。影響這種供求的因素包括：該貨幣期權(quán)的內(nèi)在價值、時間價值和該貨幣的潛在變動性。1）期權(quán)的內(nèi)在價值（intrinsicvalue）：是指行使期權(quán)合約所產(chǎn)生的資產(chǎn)增值。在合約簽訂之時，它取決于簽約時的即期匯率與期權(quán)交易價（協(xié)定匯率）的差距。a）對于買權(quán)，相對于協(xié)定匯率，即期匯率越高，購買者行使合約的可能性越大，故買權(quán)費越高；反之，越低。

b）對于賣權(quán)，相對于協(xié)定匯率，即期匯率越低，購買者行使合約的可能性越大，故賣權(quán)費越高；反之，越低。參見前面“行情顯示”2）期權(quán)的時間價值（timevalue）：是指到期日時間長度所決定的價值。一般而言，到期日時間越長，期權(quán)費越高；反之，越低。因為：a）對于買權(quán)，到期日時間越長，即期匯率越可能升至協(xié)定匯率之上，買權(quán)被行使的可能性越大，故買權(quán)費越高；b）對于賣權(quán)，到期日時間越長，即期匯率越可能跌至協(xié)定匯率之下，賣權(quán)被行使的可能性越大，故賣權(quán)費越高。3）貨幣的潛在變動性：在其它條件相同時，貨幣的潛在變動性越大，即期匯率高于或低于期權(quán)交易價（協(xié)定匯率）的可能性就越大，因此，買權(quán)費或賣權(quán)費就越高；反之，越低。13?以實例說明外幣期權(quán)的功能。保值投機Ppt14.外幣期權(quán)和遠(yuǎn)期外匯交易有何不同？a）利用期權(quán)交易保值具有靈活性，既可防范匯率不利變動帶來的風(fēng)險，又不會放過匯率有利變動帶來的利益；遠(yuǎn)期交易則只能防范風(fēng)險。b）期權(quán)交易的協(xié)定匯率具有可選擇性；遠(yuǎn)期交易則沒有。c）在實際經(jīng)濟(jì)交易尚不確定的時候，利用期權(quán)交易比較主動；遠(yuǎn)期交易則不是。d）利用期權(quán)交易投機，其損失是有限的（最大不會超過期權(quán)費支出）；遠(yuǎn)期交易則不是。e）期權(quán)交易的費用比遠(yuǎn)期交易高。第四講什么是匯率風(fēng)險，包括哪幾種類型？各種類型匯率風(fēng)險的具體含義是什么？匯率風(fēng)險（ExchangeRateRisk），又稱外匯風(fēng)險（ExchangeRisk），是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運用外匯的經(jīng)營活動中，因匯率變動而蒙受損失或獲取收益的可能性。a）交易風(fēng)險：是指運用外幣進(jìn)行計價收付的經(jīng)濟(jì)交易中（**從合同簽訂之日到債權(quán)債務(wù)得到清償這段時間內(nèi)），經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。是一種流量風(fēng)險b）折算風(fēng)險（**會計風(fēng)險）：是指經(jīng)濟(jì)主體對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理（如編制年度財務(wù)報告），將功能貨幣轉(zhuǎn)換成報表貨幣時，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。這是一種存量風(fēng)險。c）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（經(jīng)營風(fēng)險）：是指意料之外的匯率變化使企業(yè)在生產(chǎn)成本、進(jìn)而在銷售價格和銷售數(shù)量等方面發(fā)生變化,并最終導(dǎo)致企業(yè)未來收益或現(xiàn)金流量變動的可能性。如何管理匯率的交易風(fēng)險？a）選擇恰當(dāng)?shù)暮贤ㄓ嬛担┴泿?/p>

選擇本幣選擇有利的外幣：收匯或債權(quán)選擇趨升貨幣；付匯或債務(wù)選擇趨跌貨幣。*需要考慮貨物價格和利率的因素選擇軟硬貨幣搭配b）在貿(mào)易合同中加入“外匯保值條款”以硬幣保值，用軟幣支付C）運用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：情形與選擇：取決對漲或跌的判斷兩種方法：調(diào)整合同簽訂時間或收付匯時間；加入有利的信用條款d）米取自動拋補戰(zhàn)略（專業(yè)貿(mào)易商）e）利用遠(yuǎn)期外匯、期貨、期權(quán)交易等進(jìn)行避險f）參加外匯保險匯率的折算風(fēng)險由哪些因素決定？折算風(fēng)險產(chǎn)生的原因是什么？1）功能貨幣和報告貨幣的不一致（跨國經(jīng)營企業(yè)的情況最典型，因此，是這種風(fēng)險的主要承擔(dān)者）；2）歷史匯率與當(dāng)前匯率的不一致；3）國家財會制度的有關(guān)規(guī)定：以何種匯率折算。*管理折算風(fēng)險：1）盡量使用母國貨幣進(jìn)行交易，可避免折算風(fēng)險。但應(yīng)注意協(xié)調(diào)交易風(fēng)險的管理需要。2）設(shè)法使資產(chǎn)負(fù)債表上的各種以功能貨幣表示的受險資產(chǎn)和受險負(fù)債數(shù)額相等，即努力使風(fēng)險頭寸差額為零。舉例說明匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險及其管理。a）經(jīng)營多元化，以便有更多的機會擴大國內(nèi)外銷量b）調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略c）財務(wù)多樣化d）加強費用管理匯率預(yù)測主要包括哪兩種方法？它們分別有什么特點？是指運用一定的方法，對匯率的變化趨勢進(jìn)行科學(xué)判斷，是防范和管理各種匯率風(fēng)險的重要保證。主要包括兩種方法：a）基本因素預(yù)測法b）技術(shù)分析法a）基本因素預(yù)測法（Fundamentalist）：又稱經(jīng)濟(jì)預(yù)測法，是指通過經(jīng)濟(jì)變量與匯率間的關(guān)系估計匯率變動的一種預(yù)測法。適用于中長期趨勢的預(yù)測。經(jīng)濟(jì)變量主要包括：國際收支、貨幣供應(yīng)量變動、通貨膨脹率、利率、國民收入增長率等?？煞謨煞N方式：主觀判斷法和計量經(jīng)濟(jì)模型法。主觀判斷法：綜合運用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論知識，結(jié)合各種具體情況進(jìn)行推理分析和經(jīng)

驗性判斷。計量經(jīng)濟(jì)模型法：利用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法（主要是回歸分析），通過模型的建立對匯率變化趨勢做定量分析。多為大公司和銀行所用。一般包括下列幾個步驟:影響變量的選擇;歷史資料的收集和分析;回歸方程的確立;相關(guān)系數(shù)的計算；將動態(tài)資料運用到該方程式，然后進(jìn)行預(yù)測。b）技術(shù)分析法（Chartist）：又稱市場內(nèi)部供求分析法。是指利用圖表和簡單的統(tǒng)計方法對匯率的趨勢進(jìn)行描述和預(yù)測，多用于短期分析。具體方法主要包括：基本形態(tài)分析法、平均移動趨勢法、K線圖法、相對強弱指數(shù)法、動向指數(shù)法等數(shù)十種。如何運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法預(yù)測匯率？舉例說明?！居嬃拷?jīng)濟(jì)學(xué)方法舉例】假定某公司準(zhǔn)備預(yù)測一個月后日元對美元的變動趨勢（以百分比變動衡量）。具體預(yù)測過程如下：（1）選擇影響變量：根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論知識，結(jié)合歷史上影響日元/美元匯率變動的因素，確定“影響變量”假定選擇以下兩個影響變量：——兩國通貨膨脹率差異（INF）、——兩國國民收入增長率差異（INC）；（2）確定回歸方程：JAN=bO+blINF+b2INC+u其中，JAN：因變量，日元的變動率（正為升值，負(fù)為貶值）；INF：自變量，兩國的通脹率差異（指美國通脹率減去日本通脹率）；INC：自變量，兩國的收入增長率差異（指美國收入增長率減去日本收入增長率）；bO:常系數(shù)bl和b2：分別代表自變量INF、INC和因變量JAN之間的相關(guān)系數(shù)（符號正，代表同方向變動；反之反是）；u：誤差項。（3）收集兩國以前若干月份的日元/美元的匯率、通脹率和國民收入增長率歷史性數(shù)據(jù)，代入回歸方程式，從而求出各項系數(shù)。假定經(jīng)計算，bO=0.002,bl=0.8,b2=1.0,則回歸方程式可進(jìn)一步確定為：JAN=0.002+0.8INF+1.0INC+u（4）利用動態(tài)預(yù)測資料對日元/美元的匯率進(jìn)行預(yù)測。假定兩國一個月后通脹率差異和國民收入增長率差異分別是：4%和2%,則日元/美元的匯率變化（不計誤差）：JAN=0.002+0.8x4%+1.0x2%+u=5.4%結(jié)論：若下月兩國通脹率差異和收入增長率差異分別是4%和2%,則日元升值5.4%。（5）對于本例子的兩點說明第一，本例子中僅考慮兩個影響因素。如需要考慮更多的影響因素，可通過更復(fù)雜的模型進(jìn)行預(yù)測，原理相同。

第二，預(yù)測的準(zhǔn)確性主要取決于：影響因素的選擇，以及動態(tài)預(yù)測資料的準(zhǔn)確性。第五講國際資本流動包括哪幾種主要方式？每一種方式有何重要特點？國際資本流動（internationalcapitalflow），是指資本跨越國界的獲利行為。在絕大多數(shù)情況下，它表現(xiàn)為一國的資本持有者（包括國際金融組織）到別國去進(jìn)行生產(chǎn)或金融方面的投資活動，以及在投資到期后將資本撤回原地的逆轉(zhuǎn)過程。集中反映在：（1）國際收支平衡表中的“資本與金融帳戶”（流量狀況）；（2）國際投資頭寸表（存量狀況）。主要方式：a）國際直接投資（InternationalDirectInvestment）：國際直接投資是指一國居民對另一國的廠礦企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)性投資，并由此而獲得對企業(yè)的管理控制權(quán)b）國際證券投資（InternationalPortfolioInvestment）：是指在國際證券市場上通過購買各種有價證券進(jìn)行的國際性投資。c）國際貸款（InternationalLoan）：是不同國家的借貸雙方主要通過銀行進(jìn)行的傳統(tǒng)融資活動國際直接投資的含義是什么？它有幾種具體方式？國際直接投資是指一國居民對另一國的廠礦企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)性投資，并由此而獲得對企業(yè)的管理控制權(quán)。其具體方式包括：在國外開辦獨資企業(yè)；收購或合并國外企業(yè)；與東道國企業(yè)合資開辦企業(yè)；對國外企業(yè)進(jìn)行一定比例以上的股權(quán)投資（通常為25%以上）；利潤再投資。90年代以來，國際資本流動有哪些重要特點？a）資本流動的規(guī)?？涨皵U張b）資本流動的速度明顯加快c）機構(gòu)投資者的作用日趨重要d）資本流動主要集中在工業(yè)化國家之間e）新興市場國家的國際資本流動極不穩(wěn)定應(yīng)該如何理解國際資本流動的原因？a）根本原因：各國資本收益率的差異由于自然資源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面的不同，各國的資本富裕程度往往存在著差距,投資機會也有多有少，從而投資收益率必然呈現(xiàn)一定的差異。而資本的本性總是驅(qū)使它去最大限度地實現(xiàn)價值增值,這就決定了它從低收益率國家向高收益率國家的不斷轉(zhuǎn)移，從而形成國際資本流動。b）不同流動方式的具體原因國際直接投資：獲取海外市場、逃避關(guān)稅、完善已有的投資網(wǎng)絡(luò)、獲取國外的廉

價勞動力和戰(zhàn)略性資源等；國際證券投資：賺取債息和紅利、賺取利差、分散風(fēng)險等；國際貸款：獲取利息收入、帶動商品出口（如出口信貸）、為國內(nèi)私人投資提供方便（如官方貸款）等。西方學(xué)者對國際資本流動原因的解釋有哪些重要觀點？a）新古典的資本流動理論b）證券投資的國際風(fēng)險分散理論：有價證券選擇的多樣化和分散化c）壟斷競爭優(yōu)勢理論d）國際生產(chǎn)內(nèi)部化理論e）國際生產(chǎn)折衷理論f）產(chǎn)品生命周期理論國際資本流動新古典分析框架的內(nèi)容是什么？應(yīng)如何評價它？新古典的分析框架一一國際資本流動的基本經(jīng)濟(jì)利益?前提假定a）市場完全競爭b）規(guī)模經(jīng)濟(jì)不變?主要結(jié)論a）有助于全球資本使用效率的提高和資源的合理配置b）有助于世界和各國產(chǎn)出的提高和經(jīng)濟(jì)福利的增進(jìn)c）國際資本流動將導(dǎo)致有關(guān)各國國內(nèi)不同階層之間的利益再分配?對新古典分析框架的幾點評價?從靜態(tài)分析的角度看，基本結(jié)論能夠成立。在一定程度上可以成為解釋國際資本流動利益的工具。?局限和不足：a）完全競爭的前提假定不現(xiàn)實：壟斷、信息不對稱等現(xiàn)象的普遍存在b）沒有闡明國際資本流動的中長期利益c）沒有闡明資本流動在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的利益分配?結(jié)論：國際資本流動的利益是有條件的或潛在的。如何評價國際資本流動的利益和代價？?國際資本流動的其他經(jīng)濟(jì)利益

a）對于資本輸出國來說，可以獲得大量的海外投資收益，改善經(jīng)常項目和國際收支;促進(jìn)商品出口，擴大海外市場份額，并相應(yīng)地創(chuàng)造就業(yè)機會。b）對于資本輸入國來說，可以補充國內(nèi)儲蓄，提高資本積累水平；引進(jìn)外國先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗；促進(jìn)金融深化；促進(jìn)國內(nèi)市場競爭，提高企業(yè)效率；促進(jìn)國際收支和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。c）有助于促進(jìn)全球性國際收支的均衡發(fā)展，促進(jìn)國際貿(mào)易和投資的順利進(jìn)行。d）有助于促進(jìn)科學(xué)技術(shù)在國際間的傳播，促進(jìn)世界技術(shù)進(jìn)步國際資本流動的代價a）對于資本輸入國來說，有可能面臨資本過度流入，并引發(fā)債務(wù)危機或其他金融危機b）對于資本輸入國來說，國內(nèi)的民族工業(yè)可能面臨沖擊c）對于資本輸出國來說，大量的對外投資在短期內(nèi)可能引起國際收支逆差，并對國內(nèi)的就業(yè)、國民收入和稅收等造成不利影響。d）投機性短期資本很可能加劇各國的匯率波動和金融動蕩，甚至成為國際金融危機的直接誘發(fā)因素e）一國的貨幣政策獨立性和有效性下降什么是資本管制？它包括哪些方式？?資本管制與資本流動自由化的含義資本管制（CapitalControl）是指對資本跨國界交易進(jìn)行直接限制或?qū)ζ洳扇】赡苡绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。資本流動自由化（LiberalizationofCapitalFlow），也經(jīng)常稱為資本賬戶自由化（CapitalAccountLiberalization）是指不對資本跨國界交易進(jìn)行直接限制或?qū)ζ洳扇】赡苡绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。資本流動自由化與金融服務(wù)業(yè)的開放是兩個不同概念資本管制的主要方式（批、量、匯、稅）a）事先審批制度（包括交易、匯兌兩個環(huán)節(jié)）b）數(shù)量管制c）雙重或多重匯率d）對涉外金融交易直接或間接征稅資本管制的目的是什么？a）緩解國內(nèi)儲蓄和資本存量的不足（針對資本流出）b）防止國內(nèi)稅源流失（針對資本流出）c）減少投機性資本的沖擊，防止國際收支失衡，穩(wěn)定匯率d）防止外國投資者控制自然資源、不動產(chǎn)和進(jìn)入某些敏感行業(yè)（針對直接投資流入）e）保護(hù)國內(nèi)民族資本企業(yè)（針對直接投資流入）f）增強國內(nèi)貨幣政策的有效性80年代以來，導(dǎo)致全球性資本流動自由化的原因有哪些？基本原因：a）經(jīng)濟(jì)全球化的推動，特別是貿(mào)易和投資自由化的發(fā)展；b）資本管制有效性的降低（逃避管制越來越容易）

工業(yè)化國家：90年代中期工業(yè)化國家實現(xiàn)了資本流動的自由化a）便利私人企業(yè)的海外擴張；b）降低國內(nèi)企業(yè)的融資成本；c）OECD《資本流動自由化通則》的推動。發(fā)展中國家：發(fā)展中國家基本不再增加資本管制措施，并逐步放松各項管制措施a）鼓勵外國私人資本流入；b）緩解貨幣升值或貶值壓力，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；c）試圖清除加入國際組織的障礙（在一些國家）。11?金融危機包括哪些類型？如何識別?類型識別貨幣危機貨幣貶值幅度；“投機壓力指數(shù)”銀行危機冋業(yè)間利率變化幅度、存款變動；破產(chǎn)數(shù)量；大面積政府救援外債危機宣布暫停償還外債利息和本金系統(tǒng)性危機以上綜合12?如何理解貨幣危機和銀行危機的成因？?貨幣危機直接原因或誘發(fā)因素投機性攻擊可能的原因a）宏觀經(jīng)濟(jì)基本面惡化（第一代“貨幣危機”理論）b）心理預(yù)期變化和政府“相機抉擇”（第二代“貨幣危機理論）c）道義風(fēng)險明顯上升或金融部門基本面惡化（第三代“貨幣危機理論）d）危機傳染?銀行危機直接原因：支付困難可能的原因經(jīng)濟(jì)周期變化（明斯基的“金融不穩(wěn)定假說”）“道義風(fēng)險”急劇上升（信息不對稱理論）心理因素引起的“擠兌”13?外債危機有哪兩種類型？常用的債務(wù)指標(biāo)包括哪些？?流動性困難（LiquidityProblem）a）國際利率突然上升b）債務(wù)展期障礙或新貸款減少c）出口收入銳減、意外的進(jìn)口支出增加等d）到期外債比例過高?償付性困難（SolvencyProblem）a）債務(wù)資金被挪用浪費b）項目投資決策錯誤c）過度借入

14.國際資本流動通過哪些渠道導(dǎo)致或加劇金融危機的形成？主要聯(lián)系（在金融危機形成中的作用）a）短期資本流動是投機性攻擊發(fā)生的重要條件b）國際資本流動是傳遞經(jīng)濟(jì)危機的主要渠道，使一國面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有很大的不確定性c）資本過度流入導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)失衡d）資本過度流入加劇銀行體系的脆弱性e）過度的國際借款是外債危機的主要原因f）大規(guī)模國際證券資本的進(jìn)出，加大國內(nèi)證券市場的動