股票掛鉤型結(jié)構(gòu)化金融講解課件

股票掛鉤型結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品

發(fā)展與創(chuàng)新研究任瞳陳云帆2014年07月

股票掛鉤型結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品

發(fā)展與創(chuàng)新研究?jī)?nèi)容大綱2股票掛鉤結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品簡(jiǎn)介1常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式3掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式4興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹5國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況2內(nèi)容大綱2股票掛鉤結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品簡(jiǎn)介1常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)3股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分債券定期存款大額存單保單期貨期權(quán)遠(yuǎn)期互換掛鉤標(biāo)的：?jiǎn)我还善?、一籃子股票、利率、匯率、股票指數(shù)、

各種原材料價(jià)格、通貨膨脹率或房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)等3股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分債券期貨股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介4股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分債券定期存款期貨期權(quán)遠(yuǎn)期互換掛鉤標(biāo)的：?jiǎn)我还善?、一籃子股票或股票指數(shù)。掛鉤股票或指數(shù)的結(jié)

構(gòu)性產(chǎn)品的衍生品部分多為期權(quán)。股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介4股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分國(guó)外的發(fā)展初始發(fā)展時(shí)期(1985一1990)1985年4月美林證券為wasteManagement公司發(fā)行了一款和該公司股價(jià)掛鉤、零息、可轉(zhuǎn)換、可贖回、可提前賣(mài)出的結(jié)構(gòu)性票據(jù)。1986年所羅門(mén)兄弟公司發(fā)行了1億美元的S&PSOO指數(shù)掛鉤票據(jù)，簡(jiǎn)稱(chēng)SPIN，也是美國(guó)第一只股票掛鉤票據(jù)。1987年3月美國(guó)大通銀行又推出一款與市場(chǎng)指數(shù)掛鉤票據(jù)，揭開(kāi)了商業(yè)銀行進(jìn)入這一領(lǐng)域的序幕。美林證券于1987年10月又發(fā)行了一款1.25億美元的流動(dòng)收益選擇權(quán)票據(jù)，這是一款與紐約證交所綜合指數(shù)相掛鉤的無(wú)利息票據(jù)。1987年10月19日美國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)生崩盤(pán)，股票掛鉤票據(jù)的發(fā)展陷入了停頓。5國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)外的發(fā)展5國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況迅速發(fā)展時(shí)期(1991年—至今)1991年1月，由高盛證券設(shè)計(jì)、奧地利共和國(guó)政府發(fā)行的1億美元股價(jià)指數(shù)成長(zhǎng)票據(jù)SIGN，SIGN是一股票掛鉤保本票據(jù)，在5年半的存續(xù)期內(nèi)不支付任何利息，到期時(shí)的或有收益是S&P500指數(shù)在票據(jù)存續(xù)期內(nèi)收益率的100%?；ㄆ煦y行1992年推出的股票指數(shù)保險(xiǎn)賬戶(hù)(StockIndexInsuredAccount)，它是一款利息與S&PSOO指數(shù)掛鉤、但不保證最低收益的5年期定期存款。6國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況迅速發(fā)展時(shí)期(1991年—至今)6國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)內(nèi)的發(fā)展我國(guó)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品首先以外幣結(jié)構(gòu)性存款的形式出現(xiàn)，并得到快速發(fā)展。2003年11月，建設(shè)銀行上海分行推出的“匯得盈”為首個(gè)外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。從2004年初開(kāi)始，小額外匯結(jié)構(gòu)性存款在我國(guó)流行起來(lái)，在當(dāng)時(shí)外匯投資渠道狹窄的情況下，其以高出同期存款數(shù)倍的收益率受到了特定投資者的追捧。不久，商業(yè)銀行推出了股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款及其他一些理財(cái)產(chǎn)品，其設(shè)計(jì)原理與股票掛鉤產(chǎn)品十分接近，是股票掛鉤產(chǎn)品的雛形。7國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)內(nèi)的發(fā)展7常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按掛鉤標(biāo)的個(gè)數(shù)分類(lèi)掛鉤單個(gè)標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品最終的計(jì)算：與單一標(biāo)的在到期日或者觀(guān)測(cè)期內(nèi)的表現(xiàn)有關(guān)。舉例：匯豐銀行推出的“掛鉤恒生指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款”，荷蘭銀行的“香港恒生指數(shù)連動(dòng)結(jié)構(gòu)性存款”、“日經(jīng)指數(shù)連動(dòng)結(jié)構(gòu)性存款”，東亞銀行的“新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)掛鉤保本產(chǎn)品”等。8常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按掛鉤標(biāo)的個(gè)數(shù)分類(lèi)8常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式掛鉤多個(gè)標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益的計(jì)算：與多只股票或者多個(gè)股票指數(shù)在到期日或者觀(guān)測(cè)期內(nèi)的表現(xiàn)有關(guān)。舉例：工商銀行上海分行推出的“聚金之6月期股票掛鉤類(lèi)美元產(chǎn)品”9常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式9常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按照內(nèi)嵌期權(quán)種類(lèi)進(jìn)行劃分二元期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：農(nóng)業(yè)銀行所推出的“2014年第1期看漲滬深300指數(shù)人民幣理財(cái)產(chǎn)品”。10

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按照內(nèi)嵌期權(quán)種類(lèi)進(jìn)行劃分10

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式價(jià)差期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：渣打銀行在2005年8月推出的掛鉤美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)的外匯理財(cái)產(chǎn)品。11

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式11

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式互換期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：匯豐銀行推出的“匯享天下-兩年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（2013年第37期）”。12

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式12

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式最大值（最小值）期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：恒生銀行所推出的“月月賞系列部分保本投資產(chǎn)品”。13

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式13

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式平均值期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：中信銀行2006年開(kāi)始發(fā)售的"人民幣股票聯(lián)系型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品"14

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式14

掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式證券公司業(yè)務(wù)模式證信合作15圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式證券公司業(yè)務(wù)模式15圖表整理：興掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀信證合作——分級(jí)結(jié)構(gòu)在信托端16圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀信證合作——分級(jí)結(jié)構(gòu)在信托端掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證信合作模式--分級(jí)結(jié)構(gòu)在銀行端17圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證信合作模式--分級(jí)結(jié)構(gòu)在銀行掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證合作18圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證合作18圖表整理：興業(yè)證券掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分級(jí)

證券公司負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品條款并承擔(dān)該計(jì)劃的投資管理人。該集合理財(cái)產(chǎn)品被設(shè)計(jì)成享受優(yōu)先受益權(quán)的A產(chǎn)品以及次級(jí)受益權(quán)的B產(chǎn)品。A與B二者互為對(duì)手方，統(tǒng)一運(yùn)作管理。定向資產(chǎn)管理

通常結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中收益支付函數(shù)己經(jīng)給定，投資者收益完全依賴(lài)于掛鉤股票的表現(xiàn)。19掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分級(jí)19掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式基金公司業(yè)務(wù)模式共同基金分級(jí)20圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式基金公司業(yè)務(wù)模式20圖表整理：興掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式專(zhuān)戶(hù)理財(cái)通過(guò)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)形式，尤其是一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)理財(cái)開(kāi)閘，基金公司以發(fā)行者身份直接參與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品業(yè)務(wù)變得可行。創(chuàng)新型保本基金通過(guò)設(shè)計(jì)掛鉤A股的創(chuàng)新型保本基金，基金持有人不僅能夠保本而且享受掛鉤股票的上漲收益?；鸢l(fā)行者/管理人成為基金持有人的對(duì)手方，履行向基金持有人承諾的責(zé)任，同時(shí)在支付約定的基金持有人收益后將享受基金凈值的增長(zhǎng)。21掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式專(zhuān)戶(hù)理財(cái)21掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式——收益分級(jí)基金專(zhuān)戶(hù)22掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式——收益分級(jí)基金專(zhuān)戶(hù)2223產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品類(lèi)型結(jié)構(gòu)化債券投資期限156天投資貨幣人民幣計(jì)價(jià)掛鉤標(biāo)的標(biāo)普500指數(shù)標(biāo)的收益=標(biāo)的期末值/標(biāo)的期初值–1(收益均以標(biāo)的收盤(pán)價(jià)計(jì)算)年化收益率4%+35%*最大值[0,最小值[20%,標(biāo)的收益]]年化回報(bào)區(qū)間[4%,11%]嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期期末年化收益案例：嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期23產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品類(lèi)型結(jié)構(gòu)化債券投資期限156天投資貨幣人民幣24嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期——產(chǎn)品運(yùn)作流程期末期初投資額+收益期初所有募集金額–期權(quán)費(fèi)期初本金期末本金+保底收益+掛鉤收益嘉實(shí)資本專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)（招商銀行股份有限公司）簽訂轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)協(xié)議：期初專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃受讓證券公司融資融券/股票質(zhì)押式回購(gòu)債權(quán)收益權(quán)，期末證券公司回購(gòu)該債權(quán)收益權(quán)。融資融券/股票質(zhì)押式回購(gòu)債權(quán)收益權(quán)客戶(hù)客戶(hù)客戶(hù)客戶(hù)客戶(hù)期末掛鉤收益期初期權(quán)費(fèi)證券市場(chǎng)金融衍生品（期權(quán)）24嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期——產(chǎn)品運(yùn)作流程期末期初期初期掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)模式私募/信托合作模式25圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)模式25圖表整理：興掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式私募/信托/銀行合作

私募仍然負(fù)責(zé)協(xié)助設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品條款且承擔(dān)投資顧問(wèn)，成立享受優(yōu)先受益權(quán)的A信托以及次級(jí)受益權(quán)的B信托。銀行發(fā)售與A信托相同條款的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資對(duì)象為A信托，私募機(jī)構(gòu)或者希望享受風(fēng)險(xiǎn)中性收益的其他投資者認(rèn)購(gòu)B信托，并以投入為限保證A信托持有人按照規(guī)定的支付函數(shù)享受收益。該模式與銀信證模式類(lèi)似，根據(jù)分級(jí)結(jié)構(gòu)落地機(jī)構(gòu)不同仍然具有兩類(lèi)子模式。26掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式26興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹用戶(hù)操作系統(tǒng)模塊介紹模塊一：實(shí)時(shí)行情27圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹用戶(hù)操作系統(tǒng)模塊介紹27圖表整理：興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊二：產(chǎn)品參數(shù)管理28圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊二：產(chǎn)品參數(shù)管理28圖表整理：興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊三：對(duì)沖策略管理模塊29圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊三：對(duì)沖策略管理模塊29圖表整興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊四：模擬交易下單模塊30圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊四：模擬交易下單模塊30圖表整興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹

可定制產(chǎn)品內(nèi)含二元期權(quán)的產(chǎn)品內(nèi)含價(jià)差期權(quán)的產(chǎn)品內(nèi)含組合期權(quán)的產(chǎn)品內(nèi)含障礙期權(quán)的產(chǎn)品內(nèi)含互換期權(quán)的產(chǎn)品內(nèi)含多資產(chǎn)期權(quán)的產(chǎn)品內(nèi)含以上各種期權(quán)組合收益結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品31興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹可定制產(chǎn)品31目前的研究報(bào)告：

場(chǎng)外衍生產(chǎn)品研究之一：股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)展與創(chuàng)新研究

場(chǎng)外衍生產(chǎn)品研究之二：二元期權(quán)復(fù)制策略在金融產(chǎn)品當(dāng)中的運(yùn)用

場(chǎng)外衍生產(chǎn)品研究之三：價(jià)差期權(quán)組合復(fù)制策略在金融產(chǎn)品當(dāng)中的

運(yùn)用

興業(yè)新盈之一：本期關(guān)注期權(quán)組合STRADDLE在掛鉤產(chǎn)品當(dāng)中的運(yùn)用（包括每期銀行、券商和基金的掛鉤產(chǎn)品總結(jié)分析）32目前的研究報(bào)告：

場(chǎng)外衍生產(chǎn)品研究之一：股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品謝謝大家！33謝謝大家！33股票掛鉤型結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品

發(fā)展與創(chuàng)新研究任瞳陳云帆2014年07月

股票掛鉤型結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品

發(fā)展與創(chuàng)新研究?jī)?nèi)容大綱35股票掛鉤結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品簡(jiǎn)介1常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式3掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式4興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹5國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況2內(nèi)容大綱2股票掛鉤結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品簡(jiǎn)介1常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)36股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分債券定期存款大額存單保單期貨期權(quán)遠(yuǎn)期互換掛鉤標(biāo)的：?jiǎn)我还善?、一籃子股票、利率、匯率、股票指數(shù)、

各種原材料價(jià)格、通貨膨脹率或房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)等3股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分債券期貨股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介37股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分債券定期存款期貨期權(quán)遠(yuǎn)期互換掛鉤標(biāo)的：?jiǎn)我还善?、一籃子股票或股票指數(shù)。掛鉤股票或指數(shù)的結(jié)

構(gòu)性產(chǎn)品的衍生品部分多為期權(quán)。股票掛鉤型產(chǎn)品簡(jiǎn)介4股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品固定收益部分衍生品部分國(guó)外的發(fā)展初始發(fā)展時(shí)期(1985一1990)1985年4月美林證券為wasteManagement公司發(fā)行了一款和該公司股價(jià)掛鉤、零息、可轉(zhuǎn)換、可贖回、可提前賣(mài)出的結(jié)構(gòu)性票據(jù)。1986年所羅門(mén)兄弟公司發(fā)行了1億美元的S&PSOO指數(shù)掛鉤票據(jù)，簡(jiǎn)稱(chēng)SPIN，也是美國(guó)第一只股票掛鉤票據(jù)。1987年3月美國(guó)大通銀行又推出一款與市場(chǎng)指數(shù)掛鉤票據(jù)，揭開(kāi)了商業(yè)銀行進(jìn)入這一領(lǐng)域的序幕。美林證券于1987年10月又發(fā)行了一款1.25億美元的流動(dòng)收益選擇權(quán)票據(jù)，這是一款與紐約證交所綜合指數(shù)相掛鉤的無(wú)利息票據(jù)。1987年10月19日美國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)生崩盤(pán)，股票掛鉤票據(jù)的發(fā)展陷入了停頓。38國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)外的發(fā)展5國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況迅速發(fā)展時(shí)期(1991年—至今)1991年1月，由高盛證券設(shè)計(jì)、奧地利共和國(guó)政府發(fā)行的1億美元股價(jià)指數(shù)成長(zhǎng)票據(jù)SIGN，SIGN是一股票掛鉤保本票據(jù)，在5年半的存續(xù)期內(nèi)不支付任何利息，到期時(shí)的或有收益是S&P500指數(shù)在票據(jù)存續(xù)期內(nèi)收益率的100%?；ㄆ煦y行1992年推出的股票指數(shù)保險(xiǎn)賬戶(hù)(StockIndexInsuredAccount)，它是一款利息與S&PSOO指數(shù)掛鉤、但不保證最低收益的5年期定期存款。39國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況迅速發(fā)展時(shí)期(1991年—至今)6國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)內(nèi)的發(fā)展我國(guó)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品首先以外幣結(jié)構(gòu)性存款的形式出現(xiàn)，并得到快速發(fā)展。2003年11月，建設(shè)銀行上海分行推出的“匯得盈”為首個(gè)外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。從2004年初開(kāi)始，小額外匯結(jié)構(gòu)性存款在我國(guó)流行起來(lái)，在當(dāng)時(shí)外匯投資渠道狹窄的情況下，其以高出同期存款數(shù)倍的收益率受到了特定投資者的追捧。不久，商業(yè)銀行推出了股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款及其他一些理財(cái)產(chǎn)品，其設(shè)計(jì)原理與股票掛鉤產(chǎn)品十分接近，是股票掛鉤產(chǎn)品的雛形。40國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況國(guó)內(nèi)的發(fā)展7常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按掛鉤標(biāo)的個(gè)數(shù)分類(lèi)掛鉤單個(gè)標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品最終的計(jì)算：與單一標(biāo)的在到期日或者觀(guān)測(cè)期內(nèi)的表現(xiàn)有關(guān)。舉例：匯豐銀行推出的“掛鉤恒生指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款”，荷蘭銀行的“香港恒生指數(shù)連動(dòng)結(jié)構(gòu)性存款”、“日經(jīng)指數(shù)連動(dòng)結(jié)構(gòu)性存款”，東亞銀行的“新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)掛鉤保本產(chǎn)品”等。41常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按掛鉤標(biāo)的個(gè)數(shù)分類(lèi)8常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式掛鉤多個(gè)標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益的計(jì)算：與多只股票或者多個(gè)股票指數(shù)在到期日或者觀(guān)測(cè)期內(nèi)的表現(xiàn)有關(guān)。舉例：工商銀行上海分行推出的“聚金之6月期股票掛鉤類(lèi)美元產(chǎn)品”42常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式9常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按照內(nèi)嵌期權(quán)種類(lèi)進(jìn)行劃分二元期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：農(nóng)業(yè)銀行所推出的“2014年第1期看漲滬深300指數(shù)人民幣理財(cái)產(chǎn)品”。43

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式按照內(nèi)嵌期權(quán)種類(lèi)進(jìn)行劃分10

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式價(jià)差期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：渣打銀行在2005年8月推出的掛鉤美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)的外匯理財(cái)產(chǎn)品。44

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式11

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式互換期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：匯豐銀行推出的“匯享天下-兩年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（2013年第37期）”。45

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式12

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式最大值（最小值）期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：恒生銀行所推出的“月月賞系列部分保本投資產(chǎn)品”。46

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式13

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式平均值期權(quán)產(chǎn)品收益的計(jì)算：舉例：中信銀行2006年開(kāi)始發(fā)售的"人民幣股票聯(lián)系型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品"47

常見(jiàn)股票掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式14

掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式證券公司業(yè)務(wù)模式證信合作48圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式證券公司業(yè)務(wù)模式15圖表整理：興掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀信證合作——分級(jí)結(jié)構(gòu)在信托端49圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀信證合作——分級(jí)結(jié)構(gòu)在信托端掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證信合作模式--分級(jí)結(jié)構(gòu)在銀行端50圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證信合作模式--分級(jí)結(jié)構(gòu)在銀行掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證合作51圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式銀證合作18圖表整理：興業(yè)證券掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分級(jí)

證券公司負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品條款并承擔(dān)該計(jì)劃的投資管理人。該集合理財(cái)產(chǎn)品被設(shè)計(jì)成享受優(yōu)先受益權(quán)的A產(chǎn)品以及次級(jí)受益權(quán)的B產(chǎn)品。A與B二者互為對(duì)手方，統(tǒng)一運(yùn)作管理。定向資產(chǎn)管理

通常結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中收益支付函數(shù)己經(jīng)給定，投資者收益完全依賴(lài)于掛鉤股票的表現(xiàn)。52掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分級(jí)19掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式基金公司業(yè)務(wù)模式共同基金分級(jí)53圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式基金公司業(yè)務(wù)模式20圖表整理：興掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式專(zhuān)戶(hù)理財(cái)通過(guò)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)形式，尤其是一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)理財(cái)開(kāi)閘，基金公司以發(fā)行者身份直接參與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品業(yè)務(wù)變得可行。創(chuàng)新型保本基金通過(guò)設(shè)計(jì)掛鉤A股的創(chuàng)新型保本基金，基金持有人不僅能夠保本而且享受掛鉤股票的上漲收益?；鸢l(fā)行者/管理人成為基金持有人的對(duì)手方，履行向基金持有人承諾的責(zé)任，同時(shí)在支付約定的基金持有人收益后將享受基金凈值的增長(zhǎng)。54掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式專(zhuān)戶(hù)理財(cái)21掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式——收益分級(jí)基金專(zhuān)戶(hù)55掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式——收益分級(jí)基金專(zhuān)戶(hù)2256產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品類(lèi)型結(jié)構(gòu)化債券投資期限156天投資貨幣人民幣計(jì)價(jià)掛鉤標(biāo)的標(biāo)普500指數(shù)標(biāo)的收益=標(biāo)的期末值/標(biāo)的期初值–1(收益均以標(biāo)的收盤(pán)價(jià)計(jì)算)年化收益率4%+35%*最大值[0,最小值[20%,標(biāo)的收益]]年化回報(bào)區(qū)間[4%,11%]嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期期末年化收益案例：嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期23產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品類(lèi)型結(jié)構(gòu)化債券投資期限156天投資貨幣人民幣57嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期——產(chǎn)品運(yùn)作流程期末期初投資額+收益期初所有募集金額–期權(quán)費(fèi)期初本金期末本金+保底收益+掛鉤收益嘉實(shí)資本專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)（招商銀行股份有限公司）簽訂轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)協(xié)議：期初專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃受讓證券公司融資融券/股票質(zhì)押式回購(gòu)債權(quán)收益權(quán)，期末證券公司回購(gòu)該債權(quán)收益權(quán)。融資融券/股票質(zhì)押式回購(gòu)債權(quán)收益權(quán)客戶(hù)客戶(hù)客戶(hù)客戶(hù)客戶(hù)期末掛鉤收益期初期權(quán)費(fèi)證券市場(chǎng)金融衍生品（期權(quán)）24嘉實(shí)掛鉤標(biāo)普500招行一期——產(chǎn)品運(yùn)作流程期末期初期初期掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)模式私募/信托合作模式58圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展模式陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)模式25圖