注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理(企業(yè)價(jià)值評(píng)估)-試卷12

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（企業(yè)價(jià)值評(píng)估）試卷12(分：76.00做題時(shí)間：分鐘)一、單項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)36.00)1.單項(xiàng)選擇每題只有一個(gè)正確答，請(qǐng)從每題的備選案中選出個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答卡相應(yīng)位置上2B鉛筆填相應(yīng)的答代碼。答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________2.甲公司2012年股收益0．。每股分配現(xiàn)金股利4元。如果公司每股收益增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為。股權(quán)資本成本為10％。股利支付率不變，司的預(yù)期市盈率是)。2013年A.8．33B.1179C.1250D.1325

√股利支付率=04／0．8=50％，預(yù)期市率利支付率／(股權(quán)資本成本-長(zhǎng)率)=(0．4／08)／(10-6)=12．53.甲公司進(jìn)入可持增長(zhǎng)狀態(tài)利支付率50％益凈利率利增長(zhǎng)率權(quán)資本成本10％。甲公司的內(nèi)在市凈率是()。卷)A.2√B.105C.10D.2．1內(nèi)在市凈率=利支付率×權(quán)益凈利率

／權(quán)成本-長(zhǎng)率=5020％／(10％％)=2。4.甲公司采用固定利支付率政策支付60年甲公司每股收3元可持續(xù)增長(zhǎng)5，股權(quán)資本成本13％，期末每股凈資20元，沒(méi)有優(yōu)先股2014年末甲公司的期市凈率為)。2015(卷Ⅰ)(Ⅱ)A.1．12B.1．08C.1．18√D.1．24本期市凈率=益凈利率

×股利支付率×增率(權(quán)成本長(zhǎng)率)=3／×60％×(1+5％／(13％-5)=1．18，選項(xiàng)C確。5.甲公司進(jìn)入可持增長(zhǎng)階段利支付率為凈利16增長(zhǎng)率權(quán)資本成8，甲公司內(nèi)在市銷(xiāo)率是()。卷ⅡA.2．67B.105C.10D.2．8

√內(nèi)在市銷(xiāo)率=利支付率×銷(xiāo)售凈利率／(權(quán)資本成本-長(zhǎng)率=5016％／(8％-5％)=2．67。6.下列關(guān)于相對(duì)價(jià)估值模型適用性的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是)2013年A.盈率估值模型不適用于虧損的企業(yè)B.凈率估值模型不適用于資不抵債的企業(yè)C.凈率估值模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)D.銷(xiāo)率估值模型不適用于銷(xiāo)售成本率較低的企業(yè)√市凈率估值模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，資不抵債說(shuō)明所有者權(quán)益為負(fù)值，選項(xiàng)B表述正確銷(xiāo)率模型適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，選項(xiàng)D表錯(cuò)誤；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且貝塔值接近1企業(yè)，選項(xiàng)A述正確。7.使用股票市價(jià)模進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是)。年

A.正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B.正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C.正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率√D.正市銷(xiāo)率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率，修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率，修正市銷(xiāo)率的關(guān)鍵因素是銷(xiāo)售凈利率。8.按照企業(yè)價(jià)值評(píng)的市銷(xiāo)率模型，以下四種不屬于“市銷(xiāo)率”驅(qū)動(dòng)因素的是)。A.利支付率B.益凈利率

√C.業(yè)增長(zhǎng)潛力D.權(quán)資本成本市銷(xiāo)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率(業(yè)的增長(zhǎng)潛力)股權(quán)成本，其中，銷(xiāo)售凈利率是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素；權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動(dòng)因素。9.在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)評(píng)估時(shí)，下列說(shuō)法中不正確的是)。A.體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和B.體現(xiàn)金流量=業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出C.體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增-本支出D.體現(xiàn)金流量=權(quán)現(xiàn)金流量+稅利息支出

√實(shí)體現(xiàn)金流量=權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支-負(fù)債增加，所以選項(xiàng)D錯(cuò)。10.下有關(guān)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值表述不正確的是)。A.業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)B.個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值C.據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳瓌t”，當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇持續(xù)經(jīng)營(yíng)D.果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)必然要進(jìn)行清算√一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將持續(xù)削減股東本來(lái)可以通過(guò)清算得到的價(jià)值。11.經(jīng)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念，下列有關(guān)表述不正確的是)。A.濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量B.時(shí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)了價(jià)格被市場(chǎng)所接受，因此與公平市場(chǎng)價(jià)值基本一致√C.計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值D.計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值通常不一致經(jīng)濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念，它是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)量。所謂“公平的市場(chǎng)價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)被定義為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益。所謂“經(jīng)濟(jì)利益”其實(shí)就是現(xiàn)金流入。資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。而現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的。12.如企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，此時(shí)企業(yè)的清算價(jià)值是)。A.產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值

√B.產(chǎn)的賬面價(jià)值C.產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠(chǎng)房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，稱(chēng)之為清算價(jià)值。13.企實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中最重要的概念之一，下列有關(guān)表述正確的()。A.是一定期間企業(yè)提供給所有投資人包括債權(quán)人和股)全部稅前現(xiàn)金流量B.是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分√C.是一定期間企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量D.通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額

實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項(xiàng)錯(cuò)在是稅前的。選項(xiàng)C是股利現(xiàn)金流量的含義。實(shí)體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本并進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實(shí)體現(xiàn)金流量，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。14.企凈債務(wù)價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率()。A.權(quán)平均資本成本B.權(quán)資本成本C.場(chǎng)平均報(bào)酬率D.風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資本成本√企業(yè)的實(shí)體價(jià)值是預(yù)期企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；企業(yè)凈債務(wù)價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率，要能反映其現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)是等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資本成本。15.甲票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是元，最近一期每股收益2，預(yù)期每股收益增長(zhǎng)率，則該股票的內(nèi)在市盈率為()。A.1905B.20C.21D.2105

√內(nèi)在市盈率=股市價(jià)

／每股收益

=40／[2×(1+5％)]=1905。16.利市盈率模型所確定的企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的)。A.面價(jià)值B.在價(jià)值C.對(duì)價(jià)值D.算價(jià)值

√相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法是將目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)對(duì)比，用可比企業(yè)的價(jià)值衡量目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。如果可比企業(yè)的價(jià)值被高估了，則目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值也會(huì)被高估。實(shí)際上，所得結(jié)論是相對(duì)于可比企業(yè)來(lái)說(shuō)的，以可比企業(yè)價(jià)值為基準(zhǔn)，是一種相對(duì)價(jià)值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。17.利可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿(mǎn)足的條件為)。A.合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)B.合市凈率大于1凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)變動(dòng)比率趨于一致的企業(yè)C.用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)D.用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)√市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1企業(yè)；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；市銷(xiāo)率模型主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。18.某司本年的銷(xiāo)售收入萬(wàn)元潤(rùn)為250萬(wàn)元留存率50年度的增長(zhǎng)率3。該公司的β為1庫(kù)券利率為4％場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的報(bào)酬率為10該公司的本期市銷(xiāo)率為)。A.0．64B.0．C.1．25D.1．13

√銷(xiāo)售凈利率=2502000=12．5利支付率=1-50=50％股權(quán)成本=4％+1．5×-4期市銷(xiāo)率=售凈利率

×股利支付率×(1+增長(zhǎng)率(權(quán)成本長(zhǎng)率)=12．550％×(1+3)／(13％-3)=0．64。二、多項(xiàng)擇(總題數(shù)：5，數(shù)10.00)19.項(xiàng)選擇題每均有多個(gè)確答案，請(qǐng)從每題的選答案中選出你認(rèn)正確的答，在答題卡相應(yīng)位置上用鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；答、錯(cuò)答、漏答均不得分答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________

20.下關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有)。2012年A.業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和√B.業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格√C.業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和D.業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和√整體企業(yè)價(jià)值不是各部分資產(chǎn)價(jià)值的簡(jiǎn)單相加，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)可能是公平的，也可能是不公平的，而企業(yè)實(shí)體價(jià)值是公平的市場(chǎng)價(jià)值，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；少數(shù)股權(quán)價(jià)是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以選項(xiàng)誤。21.下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，正確的有)。2009年A.金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則√B.體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和√C.穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率D.穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率。22.下關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有)。2014(卷Ⅰ、ⅡA.體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

√B.體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-本支出C.體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加營(yíng)性負(fù)債增加D.體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加√實(shí)體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+舊與攤銷(xiāo)-營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加本支出=稅經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)折舊與攤銷(xiāo)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷(xiāo)=后經(jīng)營(yíng)凈利-營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，根據(jù)以上等式可知，選A、確．選B需要加上折舊與攤銷(xiāo)；選項(xiàng)C應(yīng)改為稅后經(jīng)營(yíng)凈利-營(yíng)性資產(chǎn)增加+營(yíng)性負(fù)債增加。23.應(yīng)市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素()。年A.益增長(zhǎng)率B.售凈利率

√C.來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

√D.利支付率

√選項(xiàng)B是銷(xiāo)率模型的驅(qū)動(dòng)因素。三、計(jì)算析(總題數(shù)：4，數(shù)14.00)24.算分析題要列出計(jì)算驟，除非有特殊要求每步驟運(yùn)算得數(shù)精到小數(shù)點(diǎn)兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值數(shù)精確到萬(wàn)分之一。答題卷上解答，答試題卷上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________甲公司是一家從事生物制藥的上市公司，201212月31日的股票價(jià)格為每股60元，為了對(duì)當(dāng)股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，公司擬采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評(píng)估每股股權(quán)價(jià)值，相關(guān)資料如下：年每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)30元每股稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)6預(yù)計(jì)未來(lái)保持不變(2)公當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)凈負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))60％，為降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并已作出公告，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為50，資本結(jié)構(gòu)高于50％分配股利，多余現(xiàn)金首先用于歸還借款，企業(yè)采用剩余股利政策分配股利，未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。(3)凈債的稅前資本成本為，未來(lái)保持不變，財(cái)務(wù)費(fèi)用按期初凈負(fù)債計(jì)算。股資本成本2013年12％，2014年及以后年度10。司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求：（分?jǐn)?shù)：6.00(1).算2013年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：2012年每股凈負(fù)債=30×％=18(元2012年股股東權(quán)益30-18=12()2013年每股實(shí)體現(xiàn)金流量=股稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-每股凈經(jīng)營(yíng)資增加6-0=6(元按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，年每股凈負(fù)債=30×50％=15(元2013年股股東權(quán)益30-15=15(元每股債務(wù)現(xiàn)金流量=股稅后利息-股凈負(fù)債的增加=18×％×(1-25)-(15-18)=3．)每股股權(quán)現(xiàn)金流量6-381=2．19(元))(2).計(jì)2014年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。

__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案由于每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和每股稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)未來(lái)均保持不變，所以未來(lái)每股實(shí)體現(xiàn)金流量也不變。2014每股實(shí)體現(xiàn)金流量=6年每股債務(wù)現(xiàn)金流=每股稅后利息股凈負(fù)債增加=15×6％×(1-25％)-0=068()2014每股股權(quán)現(xiàn)金流量6-0．68=5．32(元))(3).計(jì)2012年12月31日每股股權(quán)價(jià)值，判斷甲公司的股價(jià)是被高估還是低估(2013年__________________________________________________________________________________________正確答案確答案股股權(quán)價(jià)值=2×(P／F％／10％)(P／F％×08929=4946(元)所以甲公司的股價(jià)被高估。甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為萬(wàn)，預(yù)計(jì)年的銷(xiāo)售收入為18000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為萬(wàn)元。公司擬采用相價(jià)值評(píng)估模型中的市銷(xiāo)率價(jià)／收入比率)估值模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估并集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)體如下：

要求數(shù)(1).算三個(gè)可比公司的市銷(xiāo)率，使用修正平均市銷(xiāo)率法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：

修正平均市銷(xiāo)率=比公司平均市銷(xiāo)率／(均預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×100)=5．／(49％×100)=1061％甲公司每股價(jià)=正平均市銷(xiāo)率×甲公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×甲公司每股銷(xiāo)售收入×100=1061％×52％×．100=24．83()甲公司股權(quán)價(jià)值股價(jià)值×普通股股數(shù)=834000=99320(萬(wàn)元或者：甲公司股權(quán)價(jià)值5．2／49％×52％×54000=99330．61(元)(2).分市銷(xiāo)率估值模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估值方法主要適用于哪類(lèi)企?(2012年__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：優(yōu)點(diǎn)：①它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)。②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。③市銷(xiāo)率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果局限性能反映成本的變化成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。適用范圍：市銷(xiāo)率估值方法主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。)C公司是2010年1月1成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下(1)C司2010年的售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)其2012年增長(zhǎng)率分別為1082013及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5。(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20％，凈負(fù)債／股東權(quán)益1／1。公司稅后凈負(fù)債成本為6，股權(quán)資本成本為％。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變(3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（分?jǐn)?shù)：4.00）(1).算C公司2011年至2013的股權(quán)現(xiàn)金流量。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：2010年相關(guān)數(shù)據(jù)：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=售收入／經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率售收入／凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000／／2=250+500=750(萬(wàn)元)凈負(fù)債東權(quán)益=750／2=375(萬(wàn)元稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=750×％=150(萬(wàn))稅后利息費(fèi)用=負(fù)債×凈負(fù)債稅后成本=3756％5(萬(wàn)元)2011年的股現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)×銷(xiāo)增長(zhǎng)率)=150×(1+10％)=165(元)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×銷(xiāo)售增長(zhǎng)率75010％)實(shí)體現(xiàn)金流量=165-75=90(萬(wàn))稅后利息費(fèi)=負(fù)債×稅后凈負(fù)債成本=375×(1+10)6=2475(元)債務(wù)現(xiàn)金流量=后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加=2475-375×10=-1275(萬(wàn)元股權(quán)現(xiàn)金流量體現(xiàn)金流量-務(wù)現(xiàn)金流量=90-(-12．75)=10275(元2012年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=165×(1+8)=178萬(wàn))經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加750(1+10％8％=66(萬(wàn)元實(shí)體現(xiàn)流量=1782-66=112萬(wàn)元)稅后利息費(fèi)用375×(1+10％)×(1+8％×％73(元凈債增加375×(1+10％8=33(萬(wàn)元)債務(wù)現(xiàn)金流量=26．73-33=-6．元股權(quán)現(xiàn)金流量=112．2-(-627)=11847(元)2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=178(1+5％)=187元經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=750×(1+10)×(1+8)×5=44萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)金流量18711-4455=142元)后利息費(fèi)用=375×(1+10)×(1+8％)

×(1+5)×％=2807(元)凈負(fù)債增加=375×(1+10)×(1+8％)5=22．元)債務(wù)金流量=28．07-22．28=5．79(元股權(quán)現(xiàn)金流量=142．56-5．79=136．77(元))(2).計(jì)C司2010年12月31日股權(quán)價(jià)值。(2011年)__________________________________________________________________________________________正確答案確答案預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=10275(P／F47×／F％×08929+11847×07972=9175+9444=18619(元)續(xù)期終值=續(xù)期第一年股權(quán)現(xiàn)金流量／權(quán)資本成本-續(xù)增長(zhǎng)率)=13677／(12％-5％)=195386(元后續(xù)期現(xiàn)金量現(xiàn)值=195386×(P／F12％，．86×7972=155762(元權(quán)價(jià)值=測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=18619+1557．62=174381(萬(wàn)元)四、綜合(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)16.00)25.合題要求列計(jì)算步驟除非有特殊要求，每驟運(yùn)算得數(shù)精確到數(shù)點(diǎn)后兩，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬(wàn)分之一。在答卷上解答，答在試卷上無(wú)效。分?jǐn)?shù)：8.00）__________________________________________________________________________________________G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：G司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬(wàn)股，年年初的每股價(jià)格為元公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶來(lái)的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益屬于金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

為進(jìn)行年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，司對(duì)2009年務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：

G公司2010年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2010年目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)公司2010年打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)8假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。公司適用的所得稅稅率為25，加權(quán)平均資本成本為10％。要求：（分?jǐn)?shù)8.00(1).算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：金融資產(chǎn)=公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)+供出售金融資產(chǎn)=5+10=15(萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總資-金融產(chǎn)=3000-15=2985(萬(wàn)元)金融負(fù)債=期借款付利息期借款=300+15+600=915(元)經(jīng)營(yíng)負(fù)債負(fù)債-金融負(fù)債1900-915=985(元凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-營(yíng)負(fù)債=2985-985=2000(萬(wàn))凈負(fù)債融負(fù)債-融資產(chǎn)=915-15=900(萬(wàn))稅前金融損益-財(cái)務(wù)費(fèi)用+公允價(jià)值變動(dòng)收益=-72-5=-77(萬(wàn)元稅金融損益-77×(1-25％)=-5775(元)稅后經(jīng)營(yíng)凈利=利潤(rùn)+后利息費(fèi)用=272．25+57．75=330(元))(2).計(jì)G司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈