2024年白酒及零食行業(yè)發(fā)展趨勢分析報告

1宏觀消費概況：增長趨緩，必選消費整體表現(xiàn)更好目錄2白酒行業(yè)：高端化轉(zhuǎn)向，大眾產(chǎn)品韌性更強3零食行業(yè)：渠道增量側(cè)重發(fā)生改變今年以來消費平穩(wěn)增長，但增速未及預(yù)期

今年1-4月，全國社會消費品零售總額達15.6萬億元，同比增長4.1%，整體消費平穩(wěn)增長，但同比增速持續(xù)放緩

消費復(fù)蘇節(jié)奏低于預(yù)期，其中1-2月同增5.5%（預(yù)期5.6%），3月同增3.1%（預(yù)期4.6%），4月同增2.3%（預(yù)期3.8%）2023-2024M4社會消費品零售總額：當(dāng)月同比（%）2016消費同比增速自去年12月以來持續(xù)放緩128405數(shù)據(jù)：國家統(tǒng)計局以煙酒食品為代表的必選消費整體增長靠前

從商品品類看，增速Top2均為可選類消費，得益于春節(jié)假期以及出游需求增加，娛樂用品及通訊器材品類消費增長明顯

整體來看，必選消費增長更為靠前，其中煙酒、食品糧油品類增長明顯，增速分別達11.7%、9.3%2024年1-4月各類別商品零售同比增速（%）必選類消費品可選類消費品其他大權(quán)重類13.813.211.79.36.55.54.43.83.62.52.11.51.51.40.7-7.26數(shù)據(jù)：國家統(tǒng)計局1宏觀消費概況：增長趨緩，必選消費整體表現(xiàn)更好目錄2白酒行業(yè)：高端化轉(zhuǎn)向，大眾產(chǎn)品韌性更強3零食行業(yè)：渠道增量側(cè)重發(fā)生改變白酒行業(yè)庫存持續(xù)去化，產(chǎn)量同比保持增長

今年以來，白酒行業(yè)庫存持續(xù)去化并延續(xù)去年中秋、國慶雙節(jié)開始的復(fù)蘇態(tài)勢，白酒各月產(chǎn)量維持同比正增長

1-4月，全國白酒產(chǎn)量155.6萬千升，同比增長5.9%，其中在春節(jié)旺季中市場動銷表現(xiàn)良好2023年5月-2024年4月全國白酒產(chǎn)量及增長情況12.6%7.1%6.7%4.0%2.5%2.6%82.52.6%-3.7%-4.5%37.8-5.3%54.946.942.041.143.234.735.828.726.8-14.7%5月2023年6月7月8月9月10月11月12月1-2月2024年3月4月白酒產(chǎn)量（萬千升）同比增長（%）8數(shù)據(jù)：國家統(tǒng)計局白酒投資需求下降，社交需求分化

白酒行業(yè)相較其他消費品行業(yè)更為特殊，主要原因在于除消費需求外，白酒同樣兼具投資及社交屬性

23年以來隨著消費者消費趨于理性，渠道囤貨、終端投機性需求下降明顯，而目前社交需求正持續(xù)恢復(fù)，但政商務(wù)需求相較于宴席需求恢復(fù)較弱，這使得大眾價格帶產(chǎn)品的表現(xiàn)更為亮眼白酒需求具備屬性多樣性投資需求投資需求社交需求消費需求禮品需求政商務(wù)聚飲宴席消費自飲消消費費影響利率（流動性）；茅臺等提價預(yù)期收入水平等經(jīng)濟活躍度人口、年齡結(jié)構(gòu)、消費習(xí)慣、可支配收入等9白酒行業(yè)提價向下傳遞受阻

從價格來看，白酒噸價自2017年以來增長呈加速趨勢，且23年行業(yè)依舊維持價增

由于白酒銷售相對依賴經(jīng)銷，廠家提價與消費端提價存在錯位。在消費端，23年以來行業(yè)以去庫存為主，廠家提價未順利向下傳遞，高檔白酒消費均價呈現(xiàn)下跌，中低檔則相對平穩(wěn)白酒行業(yè)噸價（萬元/噸）36大中城市白酒消費均價（元/瓶）12-16CAGR：3.9%17-23CAGR：16.8%1400130012001100100090019018017016015014012.09.98.47.97.26.24.74.54.1

4.24.23.9白酒：高檔白酒：中低檔（右軸）10數(shù)據(jù)：中國酒業(yè)協(xié)會，白酒行業(yè)高端化節(jié)奏轉(zhuǎn)向大眾價格帶產(chǎn)品升級

白酒行業(yè)的高端化持續(xù)保持，但節(jié)奏由高檔價格帶產(chǎn)品引領(lǐng)轉(zhuǎn)向大眾價格帶產(chǎn)品升級

從各價位來看，高端酒需求表現(xiàn)依舊平穩(wěn)，而地產(chǎn)酒相較次高端的收入增長更具韌性，一方面由于23年以來返鄉(xiāng)人員規(guī)模持續(xù)超預(yù)期，另一方面商務(wù)需求恢復(fù)較弱各定位白酒季度累計收入同比增速（%）11數(shù)據(jù)來源：Wind--聚飲/宴席需求回暖帶動地產(chǎn)酒增長顯著

23年隨著防疫政策放寬，返鄉(xiāng)等人流場景快速恢復(fù)，其中白酒的宴席等消費場景需求大幅增長，一方面是返鄉(xiāng)人群超預(yù)期，另一方面是婚喜宴需求擠壓的釋放

從人流量來看，23年各節(jié)假日人流普遍增長明顯，24年春節(jié)在高基數(shù)下春運流量繼續(xù)維持高增，持續(xù)推動白酒宴席需求增長春運期間全國跨區(qū)域人員流動量（億人次）8447363030303029281192014201520162017201820192020202120222023202412數(shù)據(jù)：交通部，新華社白酒商務(wù)需求靜待回暖

白酒的商務(wù)需求受宏觀經(jīng)濟發(fā)展影響較大，工業(yè)企業(yè)的利潤同比增速與白酒上市公司營收的同比增速高度相關(guān)，且通常領(lǐng)先2-3個季度

23年三季度以來，工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅持續(xù)收窄，隨著宏觀經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)恢復(fù)，回暖的趨勢也將傳遞至白酒的商務(wù)需求層面工業(yè)企業(yè)利潤增速與白酒板塊收入同比正相關(guān)60%40%20%0%140%100%60%20%-20%-40%-20%-60%13白酒上市公司營業(yè)收入累計同比（左軸）工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比（右軸）數(shù)據(jù)：Wind12宏觀消費概況：增長趨緩，必選消費整體表現(xiàn)更好目錄白酒行業(yè)：高端化轉(zhuǎn)向，大眾產(chǎn)品韌性更強3零食行業(yè)：渠道增量側(cè)重發(fā)生改變零食行業(yè)整體轉(zhuǎn)為微增市場

去年，我國整體經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，零食消費“降級”趨勢明顯，在此背景下零食行業(yè)市場規(guī)模略有下滑。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2023年零食行業(yè)規(guī)模約11247億元，同比下滑3.5%

隨著渠道多元化變革的不斷加深，且消費者消費趨于理性，零食行業(yè)整體將轉(zhuǎn)為微增市場2014-2027年中國零食行業(yè)市場規(guī)模及預(yù)測情況12.1%7400123782.3%120992.5%118042.2%11562

116541155010.8%8200112006.1%11247105566.6%11.0%910099008.8%66002.7%3.2%0.8%-3.5%市場規(guī)模（億元）同比增速15數(shù)據(jù)：艾媒咨詢零食對單一渠道依賴度低

行業(yè)集中度較低，消費者喜好眾多，導(dǎo)致零食品類供需兩端分散，單品難以上量；同時零食銷售渠道多元，對單一渠道的依賴程度較弱

各類渠道中，零食最大和最小的分別是超市和食品專賣店渠道，分別占比36.9%和4.6%，相較其他食品飲料品類更為分散2023年食品飲料細分板塊渠道結(jié)構(gòu)（%）01.77.100004.610.24.96.210.511.714.111.610.611.55.59.925.111.519.650.816.69.025.723.612.336.833.823.216.136.9零食5.916.752.148.645.539.713.11.711.6主食烘焙乳制品軟飲料便利店肉制品調(diào)味品超市雜貨店線上大賣場食品專賣店16數(shù)據(jù)：Euromonitor零食受渠道影響高于品牌本身

品類屬性使得零食對流量的變遷敏感，渠道變革對行業(yè)的影響高于品牌本身，因此零食代表品牌在三輪渠道變革下持續(xù)更替

商超時代，代表企業(yè)多以打造單品，并在此基礎(chǔ)上擴展品類進行渠道擴張；電商時代，代表企業(yè)主要聚焦流量運營，通過代工形式入局完成品牌積累；渠道多元時代，高性價比渠道的崛起對企業(yè)的供應(yīng)鏈要求更高三輪渠道變遷下零食行業(yè)的變革商超時代（2000-2013）電商時代（2014-2019）渠道多元化時代（2020-至今）背景：5G發(fā)展使流量成本下降，直播電商分流線上渠道；背景：商業(yè)地產(chǎn)高增，商超品牌跑馬圈地。背景：移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展推動線上零售快速滲透。疫情加速線下渠道近場化，會員店、量販店等快速發(fā)展。代表企業(yè)：達利、盼盼、旺旺等。代表企業(yè)：三只松鼠、良品鋪子、百草味等。代表企業(yè)：鹽津鋪子、勁仔、甘源等。17數(shù)據(jù)：華創(chuàng)證券線下、線上渠道均呈現(xiàn)多元化

線下渠道在電商沖擊下分化出多種業(yè)態(tài)，并通過差異化進行競爭，例如便利店、生鮮業(yè)態(tài)主打便捷；精品、倉儲會員超市主打品質(zhì)；折扣業(yè)態(tài)主打低價

線上渠道中抖音、快手、拼多多等新渠道憑借低價及內(nèi)容互動分流傳統(tǒng)電商線下渠道分化多種業(yè)態(tài)生鮮業(yè)態(tài)折扣業(yè)態(tài)倉儲會員超市便利店精品超市社區(qū)團購社區(qū)生鮮超新零售硬折扣軟折扣2

0

年

加

速

，20-22年門店數(shù)量CAGR超30%1

6

年

萌

芽

，18年融資加速，20年以來高增長盒馬鮮生、超級

物

種

等

在16-18年開出首店1

7

年

加

速

，17-21年市場規(guī)模CAGR超20%最

早

創(chuàng)

建

于1992年，15-17年爆發(fā)21年為元年，家樂福、Fudi等布局17年資本入局，22年隨性價比消費興起22年以來頭部開放加盟，拓店提速興起時間便捷：24h營業(yè)，開店位置滿足近場消費需求便捷：定位為“家門口的菜市場”品質(zhì)：定位高端，提供精致購物氛圍品

質(zhì)

：

精

選SKU，布局優(yōu)質(zhì)自有品牌低價：通過供應(yīng)鏈精簡提效，降低商品售價低價：主打臨期商品，折扣力度較大便捷：次日達，社區(qū)提便捷：到家業(yè)務(wù)，半小時達特征代表企業(yè)便捷品質(zhì)低價18數(shù)據(jù)：華創(chuàng)證券低價業(yè)態(tài)成為零食品類增量的主要渠道

隨著消費趨于理性，消費者對于零食消費的“降級”使得主打低價的業(yè)態(tài)成為行業(yè)變革的主要方向

在線下，量販店是目前零食企業(yè)最為發(fā)力的渠道；線上，以內(nèi)容起家的抖快平臺較傳統(tǒng)電商，在精準推送和內(nèi)容互動方面具備天然優(yōu)勢，結(jié)合月活用戶規(guī)模和使用時長，抖音是零食品類最強的增量渠道各大電商及內(nèi)容平臺月活躍用戶規(guī)模（億）各平臺人均單日使用時長（分鐘）淘寶抖音9.3115108102102100977.6拼多多京東727.2665.147

46微博5.1快手4.5嗶哩嗶哩小紅書2.32.1抖音快手嗶哩嗶哩小紅書微博2022Q3

2023Q319數(shù)據(jù)：QuestMobile注：平臺月活用戶規(guī)模數(shù)據(jù)截至23年12月傳統(tǒng)渠道的高毛利為量販留下折扣空間

量販業(yè)態(tài)開始于2010年，首家品牌老婆大人在浙江創(chuàng)立；2017年資本入局，推動零食很忙等新品牌崛起；2022年業(yè)態(tài)隨性價比消費興起，大量資本涌入

從加價情況來看，零食在傳統(tǒng)渠道流通毛利較高，例如連鎖KA加價率約60%，這為量販渠道留下較大折扣空間零食在不同渠道各流通環(huán)節(jié)加價情況零食量販傳統(tǒng)流通BC超市KA賣場合計加價約36%/其中渠道約26%60%/40%100%100%100%100%10%

8%20%18%20%20%65%/45%20%25%20%80%/60%20%30%30%成本品牌商加價經(jīng)銷商加價終端加價20數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)、研究預(yù)測量販渠道由內(nèi)耗式競爭轉(zhuǎn)向兼并階段

2023年前，量販品牌在區(qū)域內(nèi)快速擴張并跑出區(qū)域龍頭，零食很忙、好想來、零食有鳴、趙一鳴等頭部品牌逐步成為湖南、江浙皖、四川、江西地區(qū)區(qū)域龍頭，2022年市場份額分別占比15%、12%、8%、6%

23年9月，萬辰集團合并五家量販品牌（好想來、老婆大人、來優(yōu)品、吖滴吖滴、陸小饞），11月零食很忙與趙一鳴合并量販頭部品牌市場份額變化零食很忙,16%零食很忙,15%趙一鳴,10%好想來,12%其他,46%其他,54%零食有鳴,8%萬辰系,20%趙一鳴,6%老婆大人,5%零食有鳴,8%2022202321數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)、研究預(yù)測渠道增長紅利向肩腰部品牌傾斜

隨著區(qū)域性競爭轉(zhuǎn)變成全國性競爭，相較于南方，北方市場擁有更多的空白區(qū)域?qū)⒈桓采w。同時，競爭也由主打價格戰(zhàn)的小店模型發(fā)展至提升體驗的大店模型

從SKU角度來看，量販店需要用頭部品牌引流，肩腰部以及白牌提高利潤，隨著在大店模型中SKU數(shù)量的增多，肩腰部產(chǎn)品更為受益，以零食很忙為例肩腰部品牌的占比將提升至約40%量販店各類品牌的定位及收益定位零食很忙門店SKU結(jié)構(gòu)變化類別毛利小店模型35%30%35%SKU約1600+大牌/引流品低價引流，更新速度慢5%肩腰部品牌尾部/白牌盈利主力，更新速度快35%大店模型SKU約2000+25%40%35%推新品；SKU差異化；隨時替換中部和大牌產(chǎn)品30-35%引流品肩腰部品牌白牌22數(shù)據(jù)：華創(chuàng)證券渠道調(diào)研零食品類在抖音渠道增長強勢

在整體消費力偏弱的背景下，抖音電商呈現(xiàn)較強的增長勢能，據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，23年食品飲料品類銷售額約1228億元，同比增長58%，在性價比消費的驅(qū)動下品類客單價下滑11%

其中零食品類銷售額約330億元，占比27%，由于零食品類種多，品牌占比分散，CR3占比約6.8%抖音電商食品飲料銷售額及客單價變化情況2023年抖音渠道零食賽道Top品牌品牌市場份額熱門單品1228三只松鼠百草味3.89%夏威夷果零食大禮包芒果干777銷售額同比1.53%1.40%1.39%+58%良品鋪子鹽津鋪子客單價同比-11%零食大禮包330億元抖音渠道零食整體銷售額2022202323數(shù)據(jù)：通聯(lián)數(shù)據(jù)抖音的商業(yè)平臺向貨架電商傾斜

抖音以內(nèi)容平臺起家，視頻業(yè)務(wù)發(fā)展的質(zhì)量直接影響線上渠道分流的效果，隨著平臺整體流量觸及上限，商業(yè)平臺與視頻業(yè)務(wù)面臨流量分配

由于直播電商的投訴率普遍較高，為平衡視頻創(chuàng)作質(zhì)量與商業(yè)平臺穩(wěn)定，抖音將逐漸提高貨架電商的占比流量上限影響抖音在商業(yè)/視頻業(yè)務(wù)的流量分配商業(yè)平臺：視頻創(chuàng)作業(yè)務(wù)直播電商

貨架電商60%+

35%+GMV占比（2023）起家業(yè)務(wù)，質(zhì)量優(yōu)先24數(shù)據(jù)：通聯(lián)數(shù)據(jù)抖音貨架/直播電商爆品特點差異

對比代表品牌同類SKU在各大電商渠道的爆品規(guī)格及價格，抖快等內(nèi)容電商的貨架商城對比傳統(tǒng)電商在價格方面并不占優(yōu)勢

通過達人直播，品牌利用較小規(guī)格、較低客單價的爆品進行營銷，引起流量代表品牌同類SKU在各電商的爆品規(guī)格及售價零食大禮包電商渠道三只松鼠鹽津鋪子良品鋪子百草味價格相較傳統(tǒng)貨架商城不占優(yōu)貨架商城109元/2369g39.9元/130包154元/3089g/30袋138元/3028g抖快品牌自播達人直播貨架商城貨架商城貨架商城139元/3894g118元/2968g148元/3020g148元/3020g128元/3020g36.9元/130包19.9元/90包39.7元/100包39.9元/100包39.8元/100包154元/3089g/31袋108元/3089g/30袋118元/3089g/30袋103.8元/3080g/30袋118元/3089g/30袋88元/1860g88元/1860g108元/3028g118元/3028g129元/3420g規(guī)格較小客單價低淘寶京東拼多多25數(shù)據(jù)：各大電商平臺旗艦店抖音流量轉(zhuǎn)向白牌產(chǎn)品

為提升貨架商城占比，抖音將“價格力”作為重要的重要改革方向，通過供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)帶布局引入白牌廠商，對高性價比品牌商進行傾斜

對于零食品牌商而言，抖音已逐步實施新的流量分配規(guī)則，即流量向全網(wǎng)低價及同款低價商品傾斜抖音“價格力”策略對各環(huán)節(jié)的調(diào)