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企業(yè)研究論文-企業(yè)償債能力分析【摘要】隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，舉債經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。舉債經(jīng)營的合理運(yùn)用，能夠給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，有效地提高股東權(quán)益報(bào)酬率，但與此同時(shí)，債務(wù)也會(huì)給企業(yè)帶來潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在投資之前，對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，是企業(yè)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)企業(yè)利益的一種有效方法?！娟P(guān)鍵詞】短期償債能力長期償債能力資本結(jié)構(gòu)影響因素一、短期償債能力分析1.短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務(wù)與可支配流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系，主要的衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。(1)流動(dòng)比率，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。流動(dòng)比率反映的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可供償還流動(dòng)負(fù)債的程度，流動(dòng)比率越大，說明短期償債能力越強(qiáng)。如果某企業(yè)流動(dòng)比率逐年增加，則說明其短期償債能力趨于改善和增強(qiáng)，反之，則說明其短期償債能力趨于降低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在加大。(2)速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。該比率越高，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為該比率的值為1比較合理。2.現(xiàn)有的償債能力分析中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等都是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。但是企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。(1)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動(dòng)情況、賒銷政策、資產(chǎn)管理效率、外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力等因素。這方面的分析可以從以下兩方面來進(jìn)行：分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。其次，分析營運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。最后，我們還可以通過計(jì)算比率來分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度?，F(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減應(yīng)付賬款占用天數(shù)。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。(2)企業(yè)的短期融資能力借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：企業(yè)良好的商業(yè)信用；企業(yè)可動(dòng)用的銀行授信額度；企業(yè)良好的長期融資環(huán)境；企業(yè)的部分長期資產(chǎn)立即變現(xiàn)能力；企業(yè)出售的應(yīng)收賬款或貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)；企業(yè)的或有負(fù)債，或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保。(3)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動(dòng)中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場價(jià)值相比是否存在高估的問題。二、長期償債能力分析長期負(fù)債指期限超過一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。1.長期償債能力分析是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。分析財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率。(1)資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越低，表明取得負(fù)債的資產(chǎn)越少，運(yùn)用外部資金能力較差；反之，該指標(biāo)越高，則表明借債籌集的資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)也越大。一般，保持在40%60%較為合適。(2)長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率是長期負(fù)債與營運(yùn)資金相除的比率。一般說，長期負(fù)債不應(yīng)超過營運(yùn)資金，長期負(fù)債會(huì)隨著時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，需用流動(dòng)資產(chǎn)償還，保障使債權(quán)人的利益。該指標(biāo)的大小，在一定程度上受到企業(yè)籌資策略影響。(3)有形凈值債務(wù)率是負(fù)債總額與有形凈值的比率，反映企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。該指標(biāo)越大表明企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保障程度越低，風(fēng)險(xiǎn)越大，長期償債能力越弱。(4)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，用來衡量企業(yè)償付借款利息的能力。從長期看該指標(biāo)至少要大于1，在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同情況下，已獲利息倍數(shù)越大，說明支付利息的能力越強(qiáng)。2.“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)不能反映債務(wù)本金的償還能力。因此應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況。(1)債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤/債務(wù)本金/債務(wù)年限該指標(biāo)必須大于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。(2)現(xiàn)金流量償付比率?，F(xiàn)金流量償付比率=期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入/利息支付額+本年到期債務(wù)/(1-所得稅率)該指標(biāo)用來評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。3.通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負(fù)債的合理性在現(xiàn)金流量表分析中，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負(fù)債來彌補(bǔ)，則需要具體分析。4.在分析評(píng)價(jià)企業(yè)長期償債能力時(shí)，還要注意分析長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目的因素。三、資本結(jié)構(gòu)企業(yè)購置長期資產(chǎn)或進(jìn)行長期投資以期長期發(fā)展而進(jìn)行長期融資時(shí)，要具體分析長期負(fù)債增加的合理性，同時(shí)應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有：(1)企業(yè)所處行業(yè)。由于行業(yè)不同，在資產(chǎn)組合方面存在很大的差異，導(dǎo)致企業(yè)在籌資時(shí)短期資本和長期資本的比例，債務(wù)資本和所有者權(quán)益資本的比例不同。(2)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)可動(dòng)用的資金，不是賬面利潤，而是現(xiàn)金凈流量。企業(yè)現(xiàn)金凈流入量比較大時(shí)，可采用債務(wù)資本融資；當(dāng)企業(yè)處于規(guī)模急劇擴(kuò)張，或者風(fēng)險(xiǎn)極大時(shí)，可采用所有者權(quán)益資本融資。(3)企業(yè)融資方式的選擇。在很多國家，早期企業(yè)的融資渠道單一，銀行借貸是主要的籌資方式，隨著金融市場的發(fā)展，企業(yè)權(quán)益融資的比重在不斷地?cái)U(kuò)大。(4)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好。資本組合中，短期資本和長期資本的比重，是否與流動(dòng)資產(chǎn)、長期資產(chǎn)的比重相一致，取決于管理層的決策。企業(yè)償債能力指標(biāo)分析，要結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比表、利潤