半年報經(jīng)營整體向好關注低估值穩(wěn)增長相關標的

1、破舊立新，困境反轉，5G產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑2破舊立新，5G建設深化，產(chǎn)業(yè)格局重塑：自2019年6月6日5G牌照發(fā)放以來，5G網(wǎng)絡已經(jīng)初步實現(xiàn) 重點城市覆蓋，5G用戶量快速提升。國產(chǎn)設備商份額不斷提升并加速上游布局，網(wǎng)絡升級背景下產(chǎn) 業(yè)數(shù)字化加速推動，催化網(wǎng)絡安全等需求提升。下游元宇宙應用等拉動網(wǎng)絡升級，大通信板塊有望 迎來業(yè)績和估值雙升階段。困境反轉，5G配套需求向上，上游漲價壓力趨緩：以5G應用為牽引，相關配套需求穩(wěn)步增長， 21 年上游漲價、成本端壓力放大驅動產(chǎn)能加速出清和龍頭地位增強。PCB、光纖光纜行業(yè)22年反轉趨 勢有望顯現(xiàn)。軍工信息化景氣度向上，并推動通信終端產(chǎn)業(yè)鏈關鍵元器件迎來發(fā)展的

2、黃金時代。云網(wǎng)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化快速增長3核心推薦：紫光股份、華工科技、滬電股份、天孚通信；億聯(lián)網(wǎng)絡、廣和通；長光華芯、紫光國微等。我們判斷2022年通信行業(yè)正處于“破舊立新”的變化中，行業(yè)發(fā)展向上，頭部企業(yè)估值歷史底部，看好行業(yè)整體潛在機會：1、云計算產(chǎn)業(yè)鏈需求景氣隨著2022年全球數(shù)據(jù)中心資本開支預計較快增長、國內(nèi)運營商加大網(wǎng)絡&云業(yè)務投資，產(chǎn)業(yè)鏈重點公司有望持續(xù)受益，其中：1）設備端：重點關注紫光股份、星網(wǎng)銳捷、中興通訊、迪普科技等；2）運營商：重點關注中國移動，關注中國電信、中國聯(lián)通等。3）上游核心器件： 光器件建議重點關注華工科技、天孚通信、中際旭創(chuàng)等，關注光庫科技、光迅科技等；光纖纜

3、建議關注：中天科技、亨通光電；PCB重點關注 滬電股份、深南電路，關注生益電子等。2、行業(yè)數(shù)字化持續(xù)加速1）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：國內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已具發(fā)展天時、地利、人和，把握產(chǎn)業(yè)升級紅利，核心智能裝備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺等將迎來 快速發(fā)展機會，建議關注：中控技術、奧普特等。2）AIoT：AIoT行業(yè)需求持續(xù)高景氣、估值尚不高，頭部標的勢能更強，建議重點關注：廣和通、移遠通 信、四方光電、華測導航、億聯(lián)網(wǎng)絡，關注：和而泰、拓邦股份等。3）激光先進制造長期趨勢向好建議重點關注：華工科技、長光華芯，關注光庫科 技、杰普特、大族激光、銳科激光等。3、通信芯片崛起，受益國產(chǎn)化浪潮通信芯片公司近年來不斷加大研發(fā)投入提高

4、產(chǎn)品自主性，實現(xiàn)了關鍵領域的領先布局，建議重點關注：紫光國微（國內(nèi)特種芯片行業(yè)龍頭）、中瓷電子（氮化鎵業(yè)務國內(nèi)領先，成長空間廣闊）等，同時建議關注國內(nèi)基帶通信芯片、接入端通信芯片、光芯片相關公司。合規(guī)提示：根據(jù)公司2021年年度報告披露，海通證券自營持有【688665 四方光電】超過總股本1%。風險提示：市場的系統(tǒng)性風險&預期外的中美科技摩擦事件。信息通信行業(yè)綠色低碳高質量發(fā)展，通信業(yè)新興業(yè)務收入快速增長4東湖科技大會舉辦：共同探討“光”科技的廣闊前景。8月23日-25日，海通證券東湖科技創(chuàng)新峰會暨資本助力服務科技TMT行業(yè)論壇在武 漢東湖國際會議中心舉辦，本次論壇海通通信團隊邀請到通美晶體、

5、華工科技、杰普特、四方光電、六博光電、鐳神智能等多位公司領 導，論壇主題涵蓋最上游的光電材料、到快速成長的光通信、激光設備、光學傳感等，以及空間光通信、激光雷達等新興成長領域，共同 探討“光”科技的廣闊前景，受到業(yè)界和投資界廣泛關注。工信部等印發(fā)信息通信行業(yè)綠色低碳發(fā)展行動計劃（2022-2025年）：推動信息通信行業(yè)綠色低碳高質量發(fā)展。工信部等七部門聯(lián)合 印發(fā)信息通信行業(yè)綠色低碳發(fā)展行動計劃（2022-2025年），提出到25年單位信息流量綜合能耗下降20%，單位電信業(yè)務總量綜合能 耗下降15%，新建5G基站站址共享率不低于80%，新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心電能利用效率（PUE）低于1.3，5

6、G基站能效提升幅度高于 20%，面向產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉型/居民低碳環(huán)保生活/城鄉(xiāng)綠色智慧發(fā)展的典型應用場景均達10個，信息通信領域綠色低碳標準高于30個。到 25年信息通信行業(yè)綠色低碳發(fā)展管理機制基本完善，助力經(jīng)濟社會綠色轉型能力明顯增強。工信部發(fā)布2022年1-7月份通信業(yè)經(jīng)濟運行情況，新興業(yè)務收入保持快速增長。22年1-7月中國電信業(yè)務收入累計完成9442億元，同比 增長8.3%，增速與上半年持平。分業(yè)務來看，1）固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務收入平穩(wěn)增長。三家基礎電信企業(yè)完成互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務收入為1421 億元，同比增長9.3%，在電信業(yè)務收入中占比為15.1%，拉動電信業(yè)務收入增長1.4%；2）移動數(shù)據(jù)

7、流量業(yè)務收入低速增長，三家基礎電信 企業(yè)完成移動數(shù)據(jù)流量業(yè)務收入3865億元，同比增長0.5%，在電信業(yè)務收入中占比為40.9%，拉動電信業(yè)務收入增長0.2%；3）新興業(yè)務 收入保持快速增長。三家基礎電信企業(yè)共完成新興業(yè)務收入1843億元，同比增長35.1%，在電信業(yè)務收入中占比為19.5%，拉動電信業(yè)務 收入增長5.5%。其中云計算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達131.7%和60.3%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入同比增長16.5%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入同比增長 25.9%。22Q2中國移動核心網(wǎng)市場增速領跑全球，5G用戶數(shù)持續(xù)提升5三大運營商公布7月運營數(shù)據(jù)：5G套餐用戶數(shù)保持高速增長。22年7月三大運營商累計

8、5G套餐用戶達9.51億戶，預計22年用戶 量達10億。分運營商來看，1）中國移動移動客戶數(shù)凈增128.3萬戶，用戶總數(shù)達到9.71億戶。其中，5G套餐客戶數(shù)凈增1276.9 萬戶，累計達到5.24億戶。有線寬帶客戶數(shù)凈增219.8萬戶，累計達到2.58億戶。2）中國電信移動用戶數(shù)凈增188萬戶，移動用 戶數(shù)累計3.86億戶。其中，5G套餐用戶凈增568萬戶，累計達2.37億戶。有線寬帶用戶數(shù)凈增70萬戶，有線寬帶累計用戶數(shù) 1.76億戶。固定電話用戶數(shù)凈減22萬戶，固定電話累計用戶數(shù)1.06億戶；3）中國聯(lián)通5G套餐用戶新增數(shù)量503.8萬戶，累計達 到1.90億戶?！按舐?lián)接”用戶累計達到8

9、.14億戶，物聯(lián)網(wǎng)終端連接累計達到3.43億戶。22Q2中國移動核心網(wǎng)市場收入增速領跑全球，同比增長率達兩位數(shù)。根據(jù)訊石光通訊微信公眾號援引DellOro Group數(shù)據(jù)， 22Q2中國移動核心網(wǎng)（MCN）和多接入邊緣計算（MEC）市場收入增長超全球其他國家和地區(qū)。分地區(qū)來看，中國/全球移動 核心網(wǎng)市場同比增速分別為兩位數(shù)/低個位數(shù)，中國以外市場出現(xiàn)同比負增長；中國地區(qū)投資的75%用于5G移動核心網(wǎng)基礎設 施，而在中國以外地區(qū)僅以20%的投資用于5G移動核心網(wǎng)基礎設施。盡管中國只占移動核心網(wǎng)市場投資的四分之一，但自20年 以來持續(xù)保持世界領先地位。22Q2北美地區(qū)光傳輸設備市場需求強勁，預計2

10、2年有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長。根據(jù)維科網(wǎng)光通訊官網(wǎng)援引DellOro Group數(shù)據(jù)， 22Q2北美地區(qū)光傳輸設備市場同比增長10%，預計22年全年實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長。分地區(qū)來看，不包括中國在內(nèi)的全球光傳輸 市場同比增長2，預計22年全年同比增速略高于4；由于中國市場需求下降，22Q2全球同比增速最低的地區(qū)為亞太地區(qū)； 22Q2北美地區(qū)光傳輸設備需求強勁，其中系統(tǒng)制造商Ciena、Infinera、思科和富士通收入份額最高，四家合計市場份額約 85。行業(yè)重要公告6新易盛：22年半年報公告22H1營業(yè)收入14.79億元，同比增長2.61%；歸母凈利潤4.61億元，同比增長42.75%。銳科激光：22年

11、半年報公告22H1營業(yè)收入15.47億元，同比下降3.87%；歸母凈利潤2188.50萬元，同比下降91.60%。奧飛數(shù)據(jù)：22年半年報公告22H1營業(yè)收入5.48億元，同比下降6.85%；歸母凈利潤7468.28萬元，同比增長1.35%。光迅科技：22年半年報公告22H1營業(yè)收入35.42億元，同比增長12.91%；歸母凈利潤3.11億元，同比增長6.28%。星網(wǎng)銳捷：22年半年報公告22H1營業(yè)收入66.96億元，同比增長26.65%；歸母凈利潤3.12億元，同比增長25.44%。創(chuàng)耀科技：22年半年報公告22H1營業(yè)收入4.75億元，同比增長180.91%；歸母凈利潤5097萬元，同比增

12、長18.34%。行業(yè)重要公告7中興通訊：22年半年報公告22H1營業(yè)收入598.18億元，同比增長12.71%；歸母凈利潤45.66億元，同比增長11.95%；扣非歸母凈利潤37.25億元，同比增長11.95%。億聯(lián)網(wǎng)絡：22年半年報公告22H1營業(yè)收入23.38億元，同比增長41.64%；歸母凈利潤11.37億元，同比增長41.01%。海格通信：22年半年報公告22H1營業(yè)收入24.85億元，同比增長1.77%；歸母凈利潤2.92億元，同比增長6.13%。通宇通訊：22年半年報公告22H1營業(yè)收入8.03億元，同比下降6.34%；歸母凈利潤5037萬元，同比下降21. 49%。中瓷電子：22

13、年半年報公告22H1營收6.33億元，同比增長27.62%；歸母凈利潤7794萬元，同比增長37.45%。行業(yè)重要公告8烽火通信：22年半年報公告22H1營業(yè)收入140.04億元，同比增長16.62%；歸母凈利潤1.76億元，同比增長17.17%。東土科技：22年半年報公告22H1營業(yè)收入3.23億元，同比下降11.11%；歸母凈虧損0.86億元，同比下降239.89%。光環(huán)新網(wǎng)：22年半年報公告22H1營業(yè)收入36.02億元，同比下降8. 49%；歸母凈利潤3.33億元，同比下降25.49%。寶信軟件：22年半年報公告22H1營業(yè)收入49.62億元，同比增長1.82%；歸母凈利潤9. 91億

14、元，同比增長5.34%。移遠通信：22年半年報公告22H1營業(yè)收入66.89億元，同比增長54.99%；歸母凈利潤2.77億元，同比增長107.32%。滬電股份：22年半年報公告22H1營業(yè)收入37.36億元，同比增長5.46%；歸母凈利潤5.34億元，同比增長11.16%。行業(yè)重要公告9天喻信息：22年半年報公告22H1營業(yè)收入7.72億元，同比增長13.00%;；歸母凈利潤1229萬元，同比增長190.93%。天孚通信：22年半年報公告22H1營業(yè)收入5.77億元，同比增長17.92%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長25. 49%。杰普特：22年半年報公告22H1營業(yè)收入5.56億元，同

15、比下降4.32%；歸母凈利潤3714萬元，同比下降13. 69%。奧普特：22年半年報公告22H1營業(yè)收入6.01億元，同比增長53. 29%；歸母凈利潤1.95億元，同比增長36.46%。紫光國微：22年半年報公告22H1營業(yè)收入29. 05億元， 同比增長26.72%；歸母凈利潤11.98億元，同比增長36.81%。光迅科技：股票激勵公告擬向828人授予不超過2098.20萬股限制性股票，占公司當前總股本的3.00%，授予價格為10.99元/股。通信行業(yè)模擬投資組合10表1：8月通信行業(yè)模擬投資組合（組合標的：紫光股份20%、華工科技20%、博創(chuàng)科技10%、中瓷電子10%、 光庫科技10%

16、、天孚通信10%、光迅科技10%、滬電股份10%）WIND，HTI注：市值與2022E PE根據(jù)8月26日收盤價計算， 2022、2023E EPS為海通預測所屬板塊公司簡稱權重股價（元）市值（億元）2021 EPS（元）2022E EPS（元）2023E EPS（元）2022E PE（倍）ICT網(wǎng)絡設備龍頭紫光股份20%17.495000.750.941.2119光器件及激光設備華工科技20%22.042220.761.021.3722光通信器件博創(chuàng)科技10%20.47540.620.831.1425電子陶瓷&SiC中瓷電子10%102.882150.581.131.6191激光器件&雷達&

17、芯片光庫科技10%41.36680.801.081.4838光通信器件&激光雷達天孚通信10%32.301270.781.051.3331光通信器件光迅科技10%18.141270.810.951.0919PCB器件滬電股份10%12.432360.560.740.9417海通通信8月行業(yè)投資組合表現(xiàn)11上周（8月22日-8月26日），WIND通信板塊下跌4.36%，投資組合個股平均下跌6.77%，組合收益下跌 6.79%（含權重）。8月以來，WIND通信板塊下跌0.32%，投資組合個股平均上漲3.71%，組合收益上漲 2.42%（含權重）。表2：通信行業(yè)模擬投資組合行情回顧（8月份組合）WI

18、ND（收盤價截至8月26日），HTI股票代碼公司簡稱權重上周漲幅（%）8月以來漲幅（%）000938.SZ紫光股份20%-4.84-5.32000988.SZ華工科技20%-8.93-0.14300548.SZ博創(chuàng)科技10%-4.571.79003031.SZ中瓷電子10%-11.475.46300620.SZ光庫科技10%-10.2420.94300394.SZ天孚通信10%-2.122.22002281.SZ光迅科技10%-5.421.97002463.SZ滬電股份10%-6.542.73組合個股漲幅平均-6.773.71月度模擬投資組合平均-6.792.42通信板塊-4.36-0.32指

19、數(shù)表現(xiàn)（8月22日-8月26日）上周（8月22日-8月26日），上證指數(shù)下跌0.67%，深證成指下跌2.42%，創(chuàng)業(yè)板綜下跌4.25%，中小綜指下跌2.28%，WIND通信板塊下跌4.36%。年初至今，細分板塊中漲跌幅前三為光纖纜、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、軍工安全，分別+22.75%、+2.76%和+0.91%。上周（8 月22日-8月26日），細分板塊中漲跌幅前三為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、運營商、IDC，分別-1.11%、-1.53%、-2.18%。圖1：指數(shù)表現(xiàn)表3：通信行業(yè)細分板塊表現(xiàn)WIND（數(shù)據(jù)截至2022年8月26日），HTI注：細分板塊漲跌幅按公司市值權重計算板塊運營商主設備光纖纜光模塊激光行業(yè)PCB相關年初至今漲幅-9.56%-23.86%22.75%-22.45%-19.35%-26.80%上周漲幅-1.53%-2.38%-4.98%-7.82%-8.75%-7.81%板塊IDC物聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信息安全軍工安全年初至今漲幅-24.34%-21.61%2.76%-46.22%0.91%上周漲幅-2.18%-6.4