備考2023年廣東省江門市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

備考2023年廣東省江門市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.

第

14

題

某企業(yè)內(nèi)部一車間為成本中心，生產(chǎn)A產(chǎn)品，預(yù)算產(chǎn)量1000件，單位成本100元；實際產(chǎn)量980件，單位成本102元。在計算考核指標時，下列說法不正確的是（）。

A.成本降低B.成本增加C.預(yù)算責任成本為98000D.成本變動率為2%

2.某投資公司投資為200萬元的項目計劃在5年內(nèi)全部收回投資，若年利率為10%，則該項目每年平均凈收益至少應(yīng)達到（）。A.48．71萬元B.52．76萬元C.55．76萬元D.58．71萬元

3.

第

6

題

下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法不正確的是（）。

A.企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和不等于企業(yè)整體價值

B.經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值

C.一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該項資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來計量

D.現(xiàn)時市場價值一定是公平的

4.如果半強式有效假說成立，則下列說法不正確的是()。

A.在市場中利用技術(shù)分析指導股票投資將失去作用

B.利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤

C.在市場中利用基本分析指導股票投資將失去作用

D.投資者投資股市不能獲益

5.下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的是（）

A.凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率

B.若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行

C.當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行

D.用現(xiàn)值指數(shù)法評價時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序

6.股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標的最佳辦法是（）。

A.采取監(jiān)督方式

B.采取激勵方式

C.同時采取監(jiān)督和激勵方式

D.權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

7.在激進型融資政策下，下列結(jié)論成立的是（）。

A.長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本三者之和大于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)

B.長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本三者之和小于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)

C.臨時性負債小于臨時性流動資產(chǎn)

D.臨時性負債等于臨時性流動資產(chǎn)

8.某企業(yè)2008年末的股東權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10％。該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

A.30％B.40％C.50％D.60％

9.如果已知期權(quán)的價值為5元，期權(quán)的內(nèi)在價值為4元，則該期權(quán)的時間溢價為（）元。

A.0B.9C.1D.-1

10.下列方法中，不能用于衡量項目特有風險的是（）。

A.敏感性分析B.情景分析C.因素分析D.模擬分析

二、多選題(10題)11.滾動預(yù)算按其預(yù)算編制和滾動的時間單位不同可分為（）。

A.逐月滾動B.逐季滾動C.混合滾動D.逐年滾動

12.A公司去年支付每股0.22元現(xiàn)金股利,固定成長率5%,現(xiàn)行國庫券收益率為6%,市場平均風險條件下股票的必要報酬率為8%,股票貝他系數(shù)等于1.5,則()。

A.股票價值5.775元B.股票價值4.4元C.股票預(yù)期報酬率為8%D.股票預(yù)期報酬率為9%

13.下列關(guān)于債券的說法中，正確的有（）。

A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值

B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金

D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

14.

第

8

題

如果其他因素不變，則下列有關(guān)影響期權(quán)價值的因素表述正確的有（）。

A.隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值增加，看跌期權(quán)的價值下降

B.到期時間越長會使期權(quán)價值越大

C.無風險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，看跌期權(quán)的價格越低

D.看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成同方向變動，而看跌期權(quán)與預(yù)期紅利大小成反方向變動

15.按照發(fā)行人不同，債券可以分為的類型包括（）。

A.政府債券B.抵押債券C.國際債券D.公司債券

16.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的表述中，正確的有（）

A.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額變動所引起息稅前利潤變動的幅度

B.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越小

C.當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大

D.企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營風險降低

17.以下屬于資本市場有效的基礎(chǔ)條件的有（）

A.理性的投資人B.獨立的理性偏差C.充分的市場信息D.套利

18.

第

33

題

下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)的因素的是（）。

A.企業(yè)財務(wù)狀況B.企業(yè)產(chǎn)品銷售情況C.貸款人和信用評級機構(gòu)的影響D.所得稅稅率的高低

19.利用市價／收入比率模型選擇可比企業(yè)時應(yīng)關(guān)注的因素有（）。

A．股利支付率

B．權(quán)益報酬率

C．增長率

D．股權(quán)成本

20.假設(shè)某公司2015年5月8日的一份可轉(zhuǎn)換債券價值的評估數(shù)據(jù)如下：純債券價值820元、轉(zhuǎn)換價值855元和期權(quán)價值132元，則下列說法正確的有()。

A.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為855元

B.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為820元

C.可轉(zhuǎn)換債券的價值為987元

D.可轉(zhuǎn)換債券的價值為1807元

三、1.單項選擇題(10題)21.若公司本身債券沒有上市，且無法找到類比的上市公司，在用風險調(diào)整法估計稅前債務(wù)成本時()。

A.稅前債務(wù)成本＝政府債券的市場回報率＋企業(yè)的信用風險補償率

B.稅前債務(wù)成本＝可比公司的債務(wù)成本＋企業(yè)的信用風險補償率

C.稅前債務(wù)成本＝股票資本成本＋企業(yè)的信用風險補償率

D.稅前債務(wù)成本＝無風險利率＋證券市場的風險溢價率

22.投資中心經(jīng)理不能控制的項目是()。

A.本中心自身的成本B.總公司分攤來的管理費用C.投資規(guī)模D.本中心的銷售收入

23.甲公司與乙公司簽訂一份技術(shù)開發(fā)合同，未約定技術(shù)秘密成果的歸屬。甲公司按約支付了研究開發(fā)經(jīng)費和報酬后，乙公司交付了全部技術(shù)成果資料。后甲公司在未告知乙公司的情況下，以普通使用許可的方式許可丙公司使用該技術(shù)，乙公司在未告知甲公司的情況下，以獨占使用許可的方式許可丁公司使用該技術(shù)。根據(jù)合同法律制度的規(guī)定，下列表述中，正確的是()。

A.該技術(shù)成果的使用權(quán)僅屬于甲公司

B.該技術(shù)成果的轉(zhuǎn)讓權(quán)僅屬于乙公司

C.甲公司與丙公司簽訂的許可使用合同無效

D.乙公司與丁公司簽訂的許可使用合同無效

24.下列根據(jù)銷售百分比法預(yù)計外部融資額的公式中，錯誤的是()。

A.外部融資額=增加的金融負債+增加的股本

B.外部融資額=籌資總需求-增加的金融資產(chǎn)-留存收益增加

C.外部融資額=增加的經(jīng)營資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負債-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加

D.外部融資額=增加的凈經(jīng)營資產(chǎn)+增加的金融資產(chǎn)-留存收益增加

25.下列各項中，會使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的是()。

A.折扣百分比降低B.信用期延長C.壞賬率增加D.折扣期延長

26.某公司具有以下的財務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與銷售收入之比為1．6；經(jīng)營負債與銷售收入之比為0．4，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變，計劃下年銷售凈利率為10％，股利支付率為55％，該公司去年的銷售收入為200萬元，則該公司的銷售增長率為()時，無需向外籌資。

A.4．15％B.3．90％C.5．22％D.4．60％

27.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的是()。

A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選負債籌資

C.無稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為100％時資本結(jié)構(gòu)最佳

D.權(quán)衡理論是對代理理論的擴展

28.下列關(guān)于期權(quán)的說法中，正確的是()。

A.實物期權(quán)屬于看漲期權(quán)

B.對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價格隨著股票價格的上漲而上漲，但最高不會超過股價

C.假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，股票的波動率越大看跌期權(quán)價值下降，看漲期權(quán)價值上升

D.對于未到期的看漲期權(quán)來說，當其標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，其當前價值為零

29.如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則不正確的表述是()。

A.使企業(yè)融資具有較大彈性

B.使企業(yè)融資受債券持有人的約束很大

C.當預(yù)測年利息率下降時，一般應(yīng)提前贖回債券

D.當企業(yè)資金有結(jié)余時，可提前贖同債券

30.關(guān)于某汽車裝配廠并購一橡膠廠的論述，正確的是()。

A.屬于縱向并購，不易受壟斷法的限制

B.屬于購買式并購，以取得橡膠廠的經(jīng)營權(quán)

C.屬于混合并購，以分散投資，降低經(jīng)營風險

D.屬于橫向并購，目的在于多種經(jīng)營，擴大企業(yè)規(guī)模

四、計算分析題(3題)31.計算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

32.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲、乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為2．5、1．2和0．8，它們在甲種投資組合下的投資比重分別為40％、35％和25％；乙種投資組合的風險收益率為5．4％。目前無風險利率是6％，市場組合收益率是10％。要求：(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大??；(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的風險收益率和必要收益率；(3)計算甲投資組合的β系數(shù)和必要收益率；(4)計算乙投資組合的β系數(shù)和必要收益率；(5)比較甲、乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風險大小。

33.

第

31

題

方盛集團的全資子公司新奧公司擁有獨立的采購、生產(chǎn)、銷售和資產(chǎn)購置處理權(quán)利，2006年新奧公司資產(chǎn)的平均總額為6000萬元，其總資產(chǎn)報酬率（息稅前利潤/平均總資產(chǎn)）為30%，權(quán)益乘數(shù)為2，負債平均利率為8%，包括利息費用在內(nèi)的固定成本總額為800萬元，所得稅稅率為25%，方盛公司所處行業(yè)的平均投資報酬率為20%。

要求：

（1）方盛集團應(yīng)將新奧公司作為何種責任中心進行考核？

（2）計算新奧公司2006年的權(quán)益凈利率、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

（3）如果新奧公司2007年打算至少盈利234萬元，年度內(nèi)普通股股數(shù)不會發(fā)生變動，銷售量可以下降的最大幅度是多少？

（4）集團根據(jù)新奧公司剩余收益考核指標確定新奧公司員工薪酬，如果2007年行業(yè)平均投資報酬率下降，新奧公司盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模不變，新奧公司員工收益將提高還是降低？

五、單選題(0題)34.ABC公司于2018年9月份增發(fā)新股籌集2000萬元，本次發(fā)行的股票委托甲證券公司銷售，雙方約定甲證券公司按照20元/股的價格，承銷ABC公司公開募集的全部股份，然后以25元/股的價格一次性全部公開發(fā)行。則ABC公司本次采用的股票銷售方式為（）

A.自銷B.包銷C.代銷D.現(xiàn)銷

六、單選題(0題)35.甲公司為A級企業(yè)，發(fā)行5年期債券，目前市場上交易的A級企業(yè)債券有一家乙公司，其債券的市價與面值一致，票面利率為6％，與甲公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為4％，到期收益率為3％；與乙公司債券具有同樣到期日的國債票面利率為5％，到期收益率為3．5％，則按照風險調(diào)整法估計甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為()。

A.5．5％B.7％C.9％D.9．6％

參考答案

1.A成本變動額＝實際責任成本－預(yù)算責任成本，成本變動率＝成本變動額/預(yù)算責任成本×100%。在進行成本中心考核時，如果預(yù)算產(chǎn)量與實際產(chǎn)量不一致，應(yīng)注意按彈性預(yù)算的方法先行調(diào)整預(yù)算指標，然后，再按上述公式計算。所以，預(yù)算責任成本＝980×100＝98000(元)，成本變動額＝980×102－98000＝1960(元)，即成本增加1960元，所以，選項A不正確，選項B正確。成本變動率＝1960/98000×100%＝2%，所以，選項D正確。

2.B已知現(xiàn)值為200萬元，利率為10%，期限為5年，每年平均凈收益A＝P(A/P，i，n)＝200×(A/P，10%，5)＝52．76(萬元)。

3.D現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

4.D如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤。在一個半強式有效的證券市場上，并不意味著投資者不能獲取一定的收益，也并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利或虧損。

5.C選項A表述錯誤，凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金值流出的現(xiàn)值之間的差額；

選項B表述錯誤，現(xiàn)值指數(shù)是指投資項目未來現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值與原始投資額總現(xiàn)值的比例，指數(shù)大于1時，說明未來現(xiàn)金凈流量大于原始投資額，方案可行。現(xiàn)值指數(shù)大于0時，該方案不一定可行；

選項C表述正確，內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，方案可行；

選項D表述錯誤，用現(xiàn)金指數(shù)法進行評價時，未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值和原始投資額總現(xiàn)值都是在折現(xiàn)率的基礎(chǔ)上計算的，折現(xiàn)率的高低會影響方案的優(yōu)先次序。

綜上，本題應(yīng)選C。

6.DD【解析】為了防止經(jīng)營者背離股東的目標，股東應(yīng)同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標。最佳的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。

7.B在激進型政策下，長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本小于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，因而臨時性負債不僅要滿足臨時性流動資產(chǎn)的需要，而且要滿足永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的部分需要。

8.DD【解析】根據(jù)題意可知，本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，股東權(quán)益增長率=可持續(xù)增長率=10%，股東權(quán)益增加=2400×10%=240（萬元）=2009年收益留存，所以，2009的收益留存率=240/600×100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。

9.C期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，由此可知，時間溢價=期權(quán)價值-內(nèi)在價值=5—4=1(元)。

10.C在項目評估時，考慮項目的特有風險是肯定的，并且項目的特有風險非常重要。不同項目的特有風險有很大差別，必須進行衡量，并且根據(jù)風險大小調(diào)整預(yù)期現(xiàn)金流量。項目特有風險的衡量和處置方法主要有三種：敏感性分析、情景分析和模擬分析。

11.ABC解析：本題的考點是滾動預(yù)算的滾動方式。逐年滾動與定期預(yù)算就一致了。

12.ADRS=6%+1.5(8%-6%)=9%

V=0.22×(1+5%)/(9%-5%)=5.775(元)

13.ABC純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確。

14.ACAC

【答案解析】：對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間能增加期權(quán)的價值，對于歐式期權(quán)來說，較長的到期時間不一定能增加期權(quán)的價值，所以選項B的說法不正確；看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成同向變動，而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小成反向變動，所以選項D的說法不正確。

15.ACD按債券的發(fā)行人不同，債券分為以下類別：政府債券、地方政府債券、公司債券和國際債券。抵押債券是按照有無特定的財產(chǎn)擔保而進行劃分的。

16.ABCD選項A正確，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比；

選項B正確，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，表明經(jīng)營杠桿作用越大，經(jīng)營風險也就越大；經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，表明經(jīng)營杠桿作用越小，經(jīng)營風險也就越??；

選項C正確，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－固定成本），當銷售額達到盈虧臨界點時，基期邊際貢獻＝固定成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)無限大；

選項D正確，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝銷售量×（單價－單位變動成本）/[銷售量×（單價－單位變動成本）－固定成本]，可以看出單價、銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)反向變動，單位變動成本和固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同向變動。所以企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營風險降低。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素

正向變動：固定成本、單位變動成本

反向變動：銷售量、單價

17.ABD資本市場有效的基礎(chǔ)條件有：

（1）理性的投資人：所有投資人都是理性的；

（2）獨立的理性偏差：樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，其非理性行為可以相互抵消；

（3）套利：存在專業(yè)投資者的套利活動。

以上三個條件只要有一個存在，資本市場就會是有效的。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

18.ABCD影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括：（1）企業(yè)財務(wù)狀況；（2）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（3）企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；（4）投資者和管理人員的態(tài)度；（5）貸款人和信用評級機構(gòu)的影響；（6）行業(yè)因素；（7）所得稅稅率的高低；（8）利率水平的變動趨勢。

19.ACD本題的考點是相對價值模型之間的比較；市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險(股權(quán)資本成本)，這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率；收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、支付率、增長率和股權(quán)成本，這四個比率相同的企業(yè)，會有類似的收入乘數(shù)。

20.AC可轉(zhuǎn)換債券的底線價值等于其純債券價值和轉(zhuǎn)換價值二者之間的最大值，所以，該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為855元；可轉(zhuǎn)換債券的價值等于其底線價值與期權(quán)價值之和，即：可轉(zhuǎn)換債券價值=max(純債券價值，轉(zhuǎn)換價值)+期權(quán)價值=855+132=987(元)。

21.A用風險調(diào)整法估計稅前債務(wù)成本時，稅前債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風險補償相加求得。

22.B解析：投資中心經(jīng)理能控制除公司分攤管理費用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。

23.D(1)選項AB：委托開發(fā)或者合作開發(fā)完成的“技術(shù)秘密”，技術(shù)秘密成果的使用權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)以及利益的分配辦法，由當事人約定，當事人沒有約定或者約定不明確，按照《合同法》的規(guī)定仍不能確定的，當事人“均有”使用和轉(zhuǎn)讓的權(quán)利；(2)選項C：當事人均有不經(jīng)對方同意而自己使用或者以“普通使用許可”的方式許可他人使用技術(shù)秘密的權(quán)利；(3)選項D：當事人一方將技術(shù)秘密成果的轉(zhuǎn)讓權(quán)讓與他人，或者以“獨占或者排他使用許可”的方式許可他人使用技術(shù)秘密，未經(jīng)對方當事人同意或者追認的，應(yīng)當認定該讓與或者許可行為無效。

24.B外部融資額=籌資總需求-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加

25.D放棄現(xiàn)金折扣成本＝，根據(jù)公式可以看出，折扣期、折扣百分比與放棄折扣成本同向變動，信用期與放棄折扣成本反向變動，壞賬率與放棄折扣成本無關(guān)。

26.B本題的主要考核點是內(nèi)含增長率的計算。設(shè)銷售增長率為g，則有：0＝1．6－0．4－0．1×[(1＋g)÷g]×(1－0．55)求得：g＝3．90％，當增長率為3．90％時，不需要向外界籌措資金。

27.A【答案】A

【解析】優(yōu)序融資理論的觀點是籌資首選留存收益，選項B錯誤；無稅的MM理論認為不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，有稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為100％時資本結(jié)構(gòu)最佳，選項C錯誤；代理理論是對權(quán)衡理論的擴展，選項D錯誤。

28.B【答案】B

【解析】實物期權(quán)中擴張期權(quán)、時機選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)，而放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)，選項A的說法不正確；對看漲期權(quán)來說，期權(quán)價格上限是股價，選項B的說法正確；假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，則股票波動率與期權(quán)價格同向變化，所以，選項C的說法不正確；由于期權(quán)尚未到期，還存在時間溢價，期權(quán)的當前價值不為零，選項D的說法不正確。

29.B具有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大的彈性。當企業(yè)資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。

30.A

31.01000=40×(P／A,K,9)+1163．50×(P／F,K,9)設(shè)K=5％,40×(P／A,5％,9)+1163．50×(P／F,5％,9)=1034．30設(shè)K=6％,40×(P／A,6％,9)+1163．50×(P／F,6％,9)=960．74稅前資本成本K=(1034．3-1000)／(1034．3-960．74)×(6％-5％)+5％=5．47％

32.(1)A股票和B股票的β＞1，說明股票的系統(tǒng)風險大于市場投資組合的風險；C股票的β＜1，說明該股票的系統(tǒng)風險小于市場投資組合的風險。＜p=""＞(2)A股票的風險收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種投資組合的必要收益率=6％+1．62×(10％-6％)=12．48％。(4)乙種投資組合的β系數(shù)=5．4％／(10％-6％)=1．35。乙種投資組合的必要收益率=6％+5．4％=11．4％。(5)甲種投資組合的β系數(shù)＞乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風險大于乙投資組合的系統(tǒng)風險。(1)A股票和B股票的β＞1，說明股票的系統(tǒng)風險大于市場投資組合的風險；C股票的β＜1，說明該股票的系統(tǒng)風險小于市場投資組合的風險。(2)A股票的風險收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種