企業(yè)研究論文-中國私有企業(yè)融資問題研究.doc

企業(yè)研究論文-中國私有企業(yè)融資問題研究在過去十幾年中，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了重大的變革，已經(jīng)從國家、集體所有的完全公有制到由私有企業(yè)扮演強(qiáng)有力角色的混合所有制經(jīng)濟(jì)。到1998年底，國內(nèi)非國有部門的產(chǎn)出增長到約占GDP的27。私有經(jīng)濟(jì)的重要性躍居第二，僅次于國家所有部分。盡管非國有部門日益重要，但直到1999年底，它們僅獲得銀行貸款總額的1，上海、深圳股票交易所非國有企業(yè)僅占上市公司的l%。這種既想增強(qiáng)非國有部門的活力，但又限制它們使用金融中介來融資的矛盾表明，如果不增加非國有部門的融資途徑，也許它們就不能持續(xù)以目前的速度增長。一、融資方式1999年，由國際金融公司（IFC）對北京、成都、順德（廣東省）、溫州（浙江省）等地私有企業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查表明：80的私有企業(yè)因?yàn)槿鄙偃谫Y途徑，已嚴(yán)重束縛了它們的發(fā)展。創(chuàng)辦企業(yè)、擴(kuò)大經(jīng)營主要依賴自有資金。他們90以上的原始資本來自業(yè)主、合伙人或家族。企業(yè)創(chuàng)辦以后；大部分企業(yè)仍然過度依賴內(nèi)部資金。他們所融通資金中至少有62來自業(yè)主或企業(yè)留在利潤。在外源資金來源方面，非正式渠道、信用社和商業(yè)銀行所占份額差不多。在外源股權(quán)市場，包括公共股權(quán)市場和公債市場扮演的是一個不重要的小角色。在接受調(diào)查的企業(yè)中，不同資金來源的相對重要性一般因企業(yè)規(guī)模不同而異。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，內(nèi)部資金的重要性隨之下降。對小企業(yè)來說，非正式渠道是最主要的資金來源。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，這部分份額趨于下降，而商業(yè)銀行貸款增加。對大企業(yè)來說，商業(yè)銀行貸款是第二重要的資金來源，僅次于企業(yè)留存收益。這似乎表明銀行更支持那些相對成功的規(guī)模較大的私有企業(yè)。但就整體水平而言，中國的銀行在私有企業(yè)融資方面扮演的是一個小角色。在過去5年中，接受調(diào)查的企業(yè)僅有29的獲得了可靠的銀行貸款。中國的企業(yè)與那些處于轉(zhuǎn)型期和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)相比更多地依靠內(nèi)部資金。世界銀行最近做了一份關(guān)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期經(jīng)營環(huán)境的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)那些先行改革的國家的企業(yè)內(nèi)部資金所占份額比較低。如愛沙尼亞（33%）、波蘭（34）和立陶宛（37）。美國企業(yè)內(nèi)部資金所占份額則是相當(dāng)?shù)偷?，甚至那些?chuàng)辦不足兩年的中、小企業(yè)，內(nèi)部資金最高的才占到資金總額的54。二、影響融資途徑的因素中國私有企業(yè)在融資方面面臨困難的原因一方面在于金融體系內(nèi)部，另一方面在于私有企業(yè)本身的特點(diǎn)。1、銀行激勵經(jīng)過近些年的改革，中國在銀行放貸方面已取得很大進(jìn)步。政府干預(yù)已大大減少。然而，有大量證據(jù)表明地方政府通過直接或間接擔(dān)保及其他方式鼓勵銀行繼續(xù)貸款給國有企業(yè)。而且，即使同樣是不良貸款，銀行也不認(rèn)為貸給國有企企和貸給私有企業(yè)所造成的后果一樣嚴(yán)重。銀行憑近年的經(jīng)驗(yàn)知道，如果一個國有借款企業(yè)不能償還貸款，政府一定會幫它擺脫困境，而私企就不能指望這樣的好事。銀行貸款給不同所有制企業(yè)所冒風(fēng)險是不一樣的，只有消除了這種由所有制帶來的風(fēng)險差別，銀行才能不歧視私有企業(yè)。因此，對銀行需要增加貸款給私企的激勵。其中之一是使其能獲得較高的回報。但大部分中國銀行是國有的，利潤激勵的成效不明顯。而且，金融部門的改革集中在減少不能按時償還的貸款的累積上。銀行只顧避免損失，對這種雖然有高回報但又要承擔(dān)高風(fēng)險的方案不太感興趣。事實(shí)上，中央銀行要求所有銀行必須執(zhí)行所謂的“個人責(zé)任”政策，即貸方官員對貸款負(fù)個人責(zé)任。這樣也打消他們對私企放貸的積極性。另外，現(xiàn)在對貸款利率和手續(xù)費(fèi)也有限制。盡管政府對其中的某些東西已逐漸放寬。對中、小企業(yè)貸款實(shí)行利率封頂，允許銀行對他們收取比規(guī)定高30的利率，允許農(nóng)村信用合作社收取比規(guī)定高50%的利率。銀行已充分利用這種靈活的利率制度。但為鼓勵他們向私有企業(yè)放貸，利率需更靈活一些。期望政府進(jìn)一步放寬限制，為中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）做準(zhǔn)備。目前，銀行和信用社已經(jīng)找到創(chuàng)造性方法突破利率限制，比如要求補(bǔ)償金和收取滯納金。結(jié)果，據(jù)接受調(diào)查的企業(yè)反映，與非正式市場相比，國有銀行通過這些方式收取了有效的利率。但同時，大部分用于突破利率限制的機(jī)制另需承擔(dān)交易費(fèi)用，同樣存在歧視小企業(yè)現(xiàn)象，而且這些機(jī)制太呆板不能反映企業(yè)的風(fēng)險差別。2銀行程序中國的銀行經(jīng)常抱怨那些尋求融資的項(xiàng)目質(zhì)量低劣。然而，他們認(rèn)為在某種程度上“銀行能接受的項(xiàng)目”依賴于銀行所使用的篩選程序。這些程序，包括正式的和非正式的，主要看抵押和私人關(guān)系而不是項(xiàng)目評價。且部分由于歷史的原因，這些程序?qū)δ切┮坏湫汀钡膰衅髽I(yè)不太靈活又過于簡單。據(jù)接受調(diào)查的企業(yè)反映，申請貸款是官僚主義嚴(yán)重、代價昂貴的過程，約70的企業(yè)說申請正式貸款的文案工作是主要障礙。擔(dān)保條件、申請過程所付出的代價以及與銀行的關(guān)系使得小企業(yè)獲得銀行貸款尤其困難。3、抵押條件不能滿足抵押條件是這些企業(yè)獲得貸款最主要的原因。盡管在理論上，許多資產(chǎn)符合抵押條件。但實(shí)際在許多情況下，不動產(chǎn)好像是最常見甚至是唯一的能被接受的抵押物。然而，因?yàn)橥恋厥菄摇＜w所有的，許多私有企業(yè)沒有土地使用權(quán)或可作抵押的建筑物。而旦，還需先評估企業(yè)資產(chǎn)的價值后，這些資產(chǎn)才能作抵押。而評估資產(chǎn)所需費(fèi)用不菲，這項(xiàng)費(fèi)用可以達(dá)到資產(chǎn)總值的1。4信息問題金融市場特有的信息問題在中國的私有企業(yè)中表現(xiàn)得尤其嚴(yán)重。直到最近才把私企放到同國企同等的地位。在這種不利的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下發(fā)展，使得私有企業(yè)的透明度很低。許多私企不得不以集體或外資企業(yè)的身份出現(xiàn)，以被允許經(jīng)營或從職權(quán)部門獲得更好的待遇。結(jié)果，他們因缺乏清晰的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)而對貸款造成了明顯的約束。對這個問題，銀行不能、也缺乏激勵機(jī)制去收集、處理有關(guān)信息。目前，金融機(jī)構(gòu)和私企雙方的交互影響使企業(yè)不愿使用透明的財務(wù)和會計制度。因企業(yè)不使用正式會計制度或保有幾套賬本，審查他們是不可能的。銀行自然不愿接受財務(wù)狀況不能信任的企業(yè)。三、金融部門政策的實(shí)施改善私有企業(yè)獲得外源資金的情況需要各方協(xié)調(diào)努力。在企業(yè)方面，通過加強(qiáng)透明度、清晰產(chǎn)權(quán)以提高他們的“銀行可貸性”。在政府方面，要建立和維持一個平等的競爭環(huán)境，為私企貸款和私企投資創(chuàng)造激勵機(jī)制。l、激勵、鼓勵銀行向私企放貸重要的一步是通過私有制和競爭來加強(qiáng)利潤激勵。目前，中國在產(chǎn)業(yè)部門和金融部門的所有制結(jié)構(gòu)是不對稱。在金融領(lǐng)域，實(shí)際上私有制并不存在。政府應(yīng)當(dāng)允許國內(nèi)新的私人金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該領(lǐng)域。尤其考慮到中國即將成為WTO的成員，屆時它將向外國金融機(jī)構(gòu)開放，提供機(jī)會讓他們