企業(yè)研究論文-中小企業(yè)融資難的困境及制度突破.doc

企業(yè)研究論文-中小企業(yè)融資難的困境及制度突破摘要中小企業(yè)融資難的困境制約著其生存與發(fā)展，而民間金融合法化是解決這一問題的制度突破。從經(jīng)驗層面分析，民間金融具有優(yōu)化資金配置、減輕商業(yè)銀行資金供給壓力、分散銀行信貸風險等優(yōu)勢。理論上，民間金融的存在可視為金融市場的一種“金融分工”。為有效解決中小企業(yè)融資難的問題，對民間金融進行制度性突破，使其合法化為金融市場的天然組成部分，應該是一種可考慮的現(xiàn)實選擇。關(guān)鍵詞中小企業(yè)；融資；民間金融；制度突破一、引言近年來，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化和新制度的實施，加劇了中小企業(yè)融資難的困境。2007年上半年開始，央行實行從緊的貨幣政策(2007年，央行上調(diào)存款準備金率lO次，加息6次)。在貨幣緊縮的宏觀經(jīng)濟背景下，中小企業(yè)從銀行獲取的貸款成本提高，且從銀行渠道獲取貸款的難度增加。尤其是勞動合同法實施后，中小企業(yè)需要和員工簽訂正式協(xié)議，并承擔員工的保險等多項費用，直接的勞動力成本上漲，明顯增加了企業(yè)的資金壓力。內(nèi)外資企業(yè)稅收制度并軌后，部分中小企業(yè)的稅收成本(服從成本)增加；再加上原材料價格提高、人民幣升值等因素的共同作用，中小企業(yè)融資問題在新的經(jīng)濟環(huán)境下凸顯出來。如何從根本上解決中小企業(yè)融資難問題，不僅關(guān)乎微觀經(jīng)濟體的運行質(zhì)量，也關(guān)系到就業(yè)、國民生產(chǎn)總值等宏觀經(jīng)濟增長和社會的穩(wěn)定。在自由競爭理論指導下，進行新的融資制度創(chuàng)新是本文研究的重點。二、中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實困境1依賴資本積累的內(nèi)源性融資方式背離了現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的融資規(guī)律。從國外經(jīng)驗看，中小企業(yè)的負債水平通常高于大型企業(yè)，但我國實際情況卻相反。我國中小企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的金融動力主要為內(nèi)源性融資，通過正規(guī)融資渠道獲取外源性融資的金融支持較少。以2007年為例。2007年，我國國有經(jīng)濟工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)增加值分別占比29.54和34.15，但占有的債務資金(非自有資金)卻多達44.04；而非公有制經(jīng)濟對工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)增加值的貢獻分別為70.46和65.85，但外源融資只有55.96，其中規(guī)模以上私營工業(yè)企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)增加值分別為23.21和22.54，獲得正式的外源融資只有15.34。事實上，我國私營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金。據(jù)不完全統(tǒng)計，90以上的初始資金都主要由業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團隊成員及其家庭提供，或來自親戚朋友的借款。在企業(yè)成長討程中需要追加擴張投資時，也是大量依靠內(nèi)部渠道。而美國中小企業(yè)自籌資金一般在60左右，歐洲國家如法國、意大利的這一數(shù)據(jù)為50左右。由于內(nèi)源性融資需要一定的積累期，中小企業(yè)往往喪失時間價值、增加機會成本。市場經(jīng)濟條件下，中小企業(yè)主要依靠內(nèi)源性融資取得金融支持的方式，實際上背離了現(xiàn)代企業(yè)成長的規(guī)律，將使其在固定資產(chǎn)的投入、技術(shù)的創(chuàng)新及擴大再生產(chǎn)上受到制約，甚至導致生存危機。2間接融資市場制度匱乏限制了中小企業(yè)利用信貸的可能。中小企業(yè)間接融資的主要方式為銀行貸款，但因貸款規(guī)模小，制度模糊，在評估信貸風險和管理執(zhí)行機制方面的固定成本極高。所以，銀行給中小企業(yè)貸款成本高、利潤低。在貸款規(guī)模有限的情況下，銀行就會盡量將貸款放給資質(zhì)良好和需要大額貸款的大型國企，導致中小企業(yè)貸款份額與其在國民生產(chǎn)總值中的貢獻很不協(xié)調(diào)。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，占企業(yè)總量O.5的大型企業(yè)擁有50以上的貸款余額，而占全國企業(yè)總數(shù)的比例將近70、在GDP中占比65的民營企業(yè)，能夠從包括信用社在內(nèi)的金融機構(gòu)得到的貸款比例卻不到18。特別是在對中小企業(yè)經(jīng)營、生存有非常重要意義的短期貸款方面面臨的困難尤為突出。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，過去的3年間，雖然全國信貸總量在增加，但是民營企業(yè)得到的貸款占比卻一直在縮小。2005年民營企業(yè)在全國短期貸款中的比例大約為11，2006年下降到9，2007年和2008年的數(shù)據(jù)還未出來，但可以預見是繼續(xù)下降的。3直接融資市場對中小企業(yè)的低開放程度，決定了證券市場不可能是中小企業(yè)融資的主渠道。在我國中小企業(yè)所獲得的數(shù)量極少的正規(guī)外源性融資中，以銀行信貸為主的間接融資占到98左右，而以股權(quán)等方式進行的直接融資不足2。但在發(fā)達國家，中小企業(yè)直接融資在其外源性融資中卻占有相當大比例。如，美國中小企業(yè)證券融資占企業(yè)外部融資的55以上。從股權(quán)市場看，我國的股票市場從一開始就承擔了對國有企業(yè)進行股份制改造的特殊功能，并設(shè)置了十分嚴格的準入程序，這種制度設(shè)計本身就對民營企業(yè)形成了排斥。專門為中小企業(yè)融資服務的二板市場(創(chuàng)業(yè)板市場)，即使推出，也會因其進入條件和容量等限制，不能成為中小企業(yè)融資的主渠道。根據(jù)全國工商聯(lián)中國民營經(jīng)濟發(fā)展分析報告(2007年度)顯示，我國民營上市公司數(shù)量達410家，占2007年底全部境內(nèi)上市公司數(shù)1550家的26.5。目前，深市中小企業(yè)板也僅有265家企業(yè)上市，占國內(nèi)上市企業(yè)總數(shù)的16.6，相對中小企業(yè)總體數(shù)量而言，微不足道。從債券市場看，民企債券融資特別是企業(yè)債券融資迄今仍無大的突破，至今發(fā)債企業(yè)仍需得到國家發(fā)改委的嚴格審批，即使是經(jīng)營十分成功的民營企業(yè)，也很難爭取到發(fā)債融資的配額。目前，雖然有些地方在嘗試中小企業(yè)集合發(fā)債，也因大多數(shù)中小企業(yè)難以達到集合發(fā)債的標準而不具有普惠性。其他的直接融資渠道，如企業(yè)間商業(yè)信用以及租賃融資、典當融資等，也由于政策和思想認識等方面的原因，市場發(fā)育遲緩。4融資成本過高，融資風險大，加劇了中小企業(yè)的融資困境。當前，中小企業(yè)從正規(guī)渠道獲取貸款的成本十分高昂。2007年國家發(fā)改委和銀監(jiān)會聯(lián)合開展的小企業(yè)融資調(diào)研顯示，小企業(yè)融資成本最低也接近10，遠超出大型企業(yè)的貸款成本。國家發(fā)改委5城市調(diào)研也表明，超過8成的中小企業(yè)以高出基準利率獲得貸款。有調(diào)查顯示，目前，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款利率一般上浮2030，加上登記費、評估費、公證費、擔保費等費用，估計中小企業(yè)的融資總成本高達12以上，遠高出大企業(yè)的貸款成本。沉重的資金成本意味著中小企業(yè)的資金利潤率至少達12才不致虧損。但實際上，目前我國工業(yè)企業(yè)的平均利潤率能夠達到12的行業(yè)比較少。一直非?；钴S的民間借貸，其月利率通常達到超高的815，難以成為企業(yè)長期穩(wěn)定的資金來源，特別是在宏觀經(jīng)濟不景氣和系統(tǒng)性風險提高的背景下。三、中小企業(yè)融資難的主要成因分析1中小金融制度供給不足，中小金融機構(gòu)發(fā)展相對滯后。國外一些研究表明，銀行對中小企業(yè)貸款的規(guī)模與銀行自身的規(guī)模之間存在著很強的負相關(guān)關(guān)系。一些對美國20世紀80年代中后期開始的銀行合并的研究證明，銀行規(guī)模擴大的結(jié)果是傾向于減少對中小企業(yè)的貸款。早在2001年，林毅夫教授等就指出：只有建立和完善中小金融機構(gòu)體系，才可能從根本上解決或緩解目前我國中小企業(yè)的融資困難。由于歷史和制度等原因，大型金融機構(gòu)素來具有“規(guī)模偏好”，而對求金若渴的中小企業(yè)非常冷淡。與大型金融機構(gòu)的經(jīng)營取向不同，中小金融機構(gòu)比較愿意為中小企業(yè)提供融資服務。這除了因為他們資金少、無力為大企業(yè)融資外，主要是中小金融機構(gòu)較大型金融機構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務方面擁有信息上的優(yōu)勢。而任何對中小企業(yè)的金融支持措施，只有在有助于解決或緩解存在于中小企業(yè)與金融機構(gòu)間的信息不對稱問題時，才能成為有效的措施。因此，大力發(fā)展和完善中小金融機構(gòu)，已成為解決我國中小企業(yè)融資困難的最佳方式。在我國現(xiàn)有的銀行體系結(jié)構(gòu)中，盡管已有了十余家股份制商業(yè)銀行、一百余家城市商業(yè)銀行和數(shù)萬家城鄉(xiāng)信用社，仍突出表現(xiàn)為四大國有商業(yè)銀行處于規(guī)模超大和高度壟斷的市場地位，占有銀行業(yè)一半以上的總資產(chǎn)和控制著存貸款市場一半以上的份額，而面向中小企業(yè)提供信貸服務的中小金融機構(gòu)(主要包括地方商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)合作金融機構(gòu)，如城鄉(xiāng)信用社)的總資產(chǎn)僅占全國銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)的19.09。所以，就整個金融體系而言，必然產(chǎn)生一系列不利于民營中小企業(yè)融資的制度安排。2現(xiàn)行非中性的融資制度對中小企業(yè)融資構(gòu)成了嚴重壁壘。中小金融制度供給的短缺，恰