財務(wù)報表分析詳細(xì)實用教案

1、本章(bn zhn)要點 財務(wù)報告內(nèi)容財務(wù)報告內(nèi)容(nirng)(nirng)基本財務(wù)比率基本財務(wù)比率(b(bl l) )分分析析 財務(wù)報表分析的應(yīng)用財務(wù)報表分析的應(yīng)用財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析概述1234第1頁/共79頁第一頁，共80頁。第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析(fnx)(fnx)概述概述局限性局限性概念概念(ginin)產(chǎn)生及發(fā)展產(chǎn)生及發(fā)展方法方法目的目的第2頁/共79頁第二頁，共80頁。一、財務(wù)報表分析一、財務(wù)報表分析(fnx)的概念的概念：以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采：以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和用專門方法，系統(tǒng)分析

2、和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動(bindng)(bindng)，目的是了解過去、評價現(xiàn)，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財務(wù)報表分析的起點是：財務(wù)報表財務(wù)報表分析的起點是：財務(wù)報表 財務(wù)報表分析的前提是：正確理解財務(wù)報財務(wù)報表分析的前提是：正確理解財務(wù)報表表財務(wù)報表分析的基本功能是：財務(wù)報表分析的基本功能是： 將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息的信息第3頁/共79頁第三頁，共80頁。會計信息生成的過程會計信息生成的過程 分析分析(

3、fnx)(fnx)、確認(rèn)（準(zhǔn)則）、確認(rèn)（準(zhǔn)則） 再確認(rèn)（準(zhǔn)則）再確認(rèn)（準(zhǔn)則）賬簿賬簿(zhn b)(zhn b)賬簿賬簿(zhn b)(zhn b)賬簿賬簿財務(wù)報表財務(wù)報表第4頁/共79頁第四頁，共80頁。二、財務(wù)報表分析二、財務(wù)報表分析(fnx)的產(chǎn)的產(chǎn)生及發(fā)展生及發(fā)展Phase 1Phase 2Phase 3 信用信用 分析分析 盈利盈利 分析分析 內(nèi)部內(nèi)部 分析分析經(jīng)營經(jīng)營(jngyng)戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析會計分析會計分析財務(wù)分析財務(wù)分析前景分析前景分析20世紀(jì)(shj)90年代強調(diào)強調(diào)行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析第5頁/共79頁第五頁，共80頁。目體具一般目的 的內(nèi)部管理

4、者評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營(jngyng)成果投資人了解公司(n s)經(jīng)營和盈利狀況債權(quán)人了解(lioji)公司償債能力評價過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況預(yù)測未來的發(fā)展趨勢供應(yīng)商、政府、雇員和工會、中介機構(gòu)三三、財務(wù)報表分析的目的、財務(wù)報表分析的目的第6頁/共79頁第六頁，共80頁。比較會計要素總量比較會計要素總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較結(jié)構(gòu)百分比比較財務(wù)比率比較財務(wù)比率差異分析差異分析趨勢分析趨勢分析橫向分析橫向分析按比較(bjio)對象分按比較(bjio)內(nèi)容分比比較較分分析析因因素素分分析析第7頁/共79頁第七頁，共80頁。結(jié)構(gòu)(jigu)分析 又稱作共同比分析，將財務(wù)報表中的某一關(guān)鍵項目金額

5、作為100%，再將其余有關(guān)項目的金額換算為對該關(guān)鍵項目的百分比，從而揭示出財務(wù)報表中各項目的相對(xingdu)地位和總體關(guān)系。第8頁/共79頁第八頁，共80頁。差額分析法差額分析法指標(biāo)分解法指標(biāo)分解法連環(huán)替代法連環(huán)替代法定基替代法定基替代法依次替代依次替代 分別替代分別替代 比比較較分分析析因因素素分分析析第9頁/共79頁第九頁，共80頁。 例：某企業(yè)年月某種原材料費用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗(xioho)用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的。 項目 單位 計劃數(shù) 實際數(shù) 產(chǎn)品產(chǎn)量 件 100 110 單

6、位產(chǎn)品材料消耗(xioho)量 千克 8 7 材料單價 元 5 6 材料費用總額 元 4000 4620第10頁/共79頁第十頁，共80頁。連環(huán)(linhun)替代法：計劃指標(biāo)： 100 8 5=4000(元)第一次替代： 110 8 5=4400(元)第二次替代： 110 7 5=3850(元)第三次替代： 110 7 6=4620(元)產(chǎn)量增加的影響： 44004000=400(元)材料(cilio)節(jié)約的影響： 38504400=550(元)價格提高的影響： 46203850 =770(元)全部因素的影響：400550+770=620(元) 第11頁/共79頁第十一頁，共80頁。（二）財

7、務(wù)報表的可靠性問題(wnt)（三）比較基礎(chǔ)(jch)問題（一）財務(wù)報表本身(bnshn)的局限性五、財務(wù)報表分析的局限性五、財務(wù)報表分析的局限性第12頁/共79頁第十二頁，共80頁。1.會計準(zhǔn)則的剛性財務(wù)報表沒有披露(p l)公司的全部信息2.經(jīng)理會計預(yù)測的誤差已經(jīng)披露的財務(wù)(ciw)信息存在會計估計誤差以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整。穩(wěn)健原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益。按年度分期報告，只報告了短期(dun q)信息不能反映長期潛力。（一）財務(wù)報表本身的局限性第13頁/共79頁第十三頁，共80頁。（一）財務(wù)報表本身(bnshn)的局限性

8、1.會計準(zhǔn)則的剛性財務(wù)報表沒有(mi yu)披露公司的全部信息2.經(jīng)理(jngl)會計預(yù)測的誤差已經(jīng)披露的財務(wù)信息存在會計估計誤差經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度公司環(huán)境的可預(yù)測性不可預(yù)見的經(jīng)濟(jì)變化第14頁/共79頁第十四頁，共80頁。（二）財務(wù)報表的可靠性問題(wnt)（三）比較(bjio)基礎(chǔ)問題（一）財務(wù)報表本身(bnshn)的局限性(1)(1)報表的形式不報表的形式不規(guī)范規(guī)范(2)(2)數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象(3)(3)大額的關(guān)聯(lián)方大額的關(guān)聯(lián)方交易交易(4)(4)大額資本利得大額資本利得(5)(5)異常的審計報異常的審計報告告管理層的各項會計政策選擇，使財務(wù)報表會扭曲公司的實際情況！五、財務(wù)報

9、表分析的局限性五、財務(wù)報表分析的局限性第15頁/共79頁第十五頁，共80頁。例：對南方證券投資(tu z)的減值 中國證監(jiān)會和深圳市政府2004年1月2日聯(lián)合發(fā)布公告稱，對南方證券實施行政接管。作為南方證券股東的10家上市公司計提減值準(zhǔn)備(zhnbi)的情況大相徑庭。第16頁/共79頁第十六頁，共80頁。上市公司對南方證券投資額（億元）計提減值準(zhǔn)備比例審計意見CPA首創(chuàng)股份首創(chuàng)股份3.9615%無保留說明段京都上海汽車上海汽車3.96100%標(biāo)準(zhǔn)安永大華東電東電B2.282%標(biāo)準(zhǔn)浙江天健邯鄲鋼鐵邯鄲鋼鐵1.175%標(biāo)準(zhǔn)河北華安萬鴻集團(tuán)萬鴻集團(tuán)0.8390%無保留說明段武漢眾環(huán)海王生物海王生物0

10、.7730%標(biāo)準(zhǔn)深圳大華中原油氣中原油氣0.4955%標(biāo)準(zhǔn)中州光華萬家樂萬家樂0.160%標(biāo)準(zhǔn)恒信德律第17頁/共79頁第十七頁，共80頁。（二）財務(wù)報表的可靠性問題(wnt)（三）比較基礎(chǔ)(jch)問題（一）財務(wù)報表本身(bnshn)的局限性五、財務(wù)報表分析的局限性五、財務(wù)報表分析的局限性第18頁/共79頁第十八頁，共80頁。 財務(wù)報告具體內(nèi)容 會計報表 審計報告第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)報告內(nèi)容財務(wù)報告內(nèi)容(nirng)無保留意見保留意見否定意見無法表示意見第19頁/共79頁第十九頁，共80頁。 財務(wù)報告具體內(nèi)容： 一）重要提示 二）公司基本情況介紹 三）會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要 四）股東變動及股東

11、情況 五）董事、監(jiān)事、高級(goj)管理人員及員工情況 六）公司治理情況 七）股東大會簡介 八）董事會報告 九）監(jiān)事會報告 十）重要事項 十一）財務(wù)報告 十二）備查文件目錄財務(wù)報告財務(wù)報告= =財務(wù)報表財務(wù)報表+ +附注附注(fzh)(fzh)第20頁/共79頁第二十頁，共80頁。v 基本會計報表(bobio)v 報表(bobio)附注資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表 是對在報表中列示項目的文字描述或明細(xì)資料是對在報表中列示項目的文字描述或明細(xì)資料(zlio)，以及，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。對未能在這些報表中列示項目的說明等。第21頁/共79頁第二十一頁，共80頁。資

12、產(chǎn)(zchn)負(fù)債表1利潤表2現(xiàn)金流量表3所有者權(quán)益(quny)變動表4會計報表會計報表第22頁/共79頁第二十二頁，共80頁。1.1.資產(chǎn)資產(chǎn)(zchn)(zchn)負(fù)債表負(fù)債表反映企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況反映企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況流動資產(chǎn)(lidng zchn)非流動(lidng) 資產(chǎn)所有者權(quán)益流動負(fù)債非流動負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表年月日資金占用資金占用資金來源資金來源第23頁/共79頁第二十三頁，共80頁。返回返回(fnhu)(fnhu)第24頁/共79頁第二十四頁，共80頁。2.2.利潤表（損益表或收益表）利潤表（損益表或收益表）反映企業(yè)在一定期間反映企業(yè)在一定期間(qjin)(qjin)的生的

13、生產(chǎn)經(jīng)營成果產(chǎn)經(jīng)營成果綜合收益觀綜合收益觀多步式和單步式多步式和單步式經(jīng)營所得和偶然所得經(jīng)營所得和偶然所得會計利潤和經(jīng)濟(jì)利潤會計利潤和經(jīng)濟(jì)利潤 1. 1.營業(yè)收入的質(zhì)量營業(yè)收入的質(zhì)量 2. 2.和產(chǎn)品有關(guān)和產(chǎn)品有關(guān)(yugun)(yugun)的成本的成本 3. 3.和時間有關(guān)和時間有關(guān)(yugun)(yugun)的費用的費用 4. 4.經(jīng)營所得和偶然所得經(jīng)營所得和偶然所得第25頁/共79頁第二十五頁，共80頁。返回返回(fnhu)(fnhu)第26頁/共79頁第二十六頁，共80頁。3.3.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映反映(fnyng)(fnyng)企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金及企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物

14、的流入流出現(xiàn)金等價物的流入流出經(jīng)營活動經(jīng)營活動(hu dng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動投資活動(hu dng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動籌資活動(hu dng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收付收付(shu f)實現(xiàn)制與權(quán)實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制責(zé)發(fā)生制第27頁/共79頁第二十七頁，共80頁。返回返回(fnhu(fnhu)第28頁/共79頁第二十八頁，共80頁。4.4.所有者權(quán)益變動表所有者權(quán)益變動表反映構(gòu)成反映構(gòu)成(guchng)(guchng)所有者權(quán)益所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動情況的各組成部分當(dāng)期的增減變動情況項目：項目：凈利潤凈利潤所有者投入資本所有者投入資本

15、向所有者分配利潤向所有者分配利潤按照規(guī)定提取的盈余公積按照規(guī)定提取的盈余公積實收實收(sh shu)資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤的調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)第29頁/共79頁第二十九頁，共80頁。第三節(jié)第三節(jié) 基本基本(jbn)(jbn)財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析變現(xiàn)變現(xiàn)(bin xin)(bin xin)能力比率能力比率資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理(gunl)(gunl)比率比率負(fù)債比率負(fù)債比率盈利能力比率盈利能力比率流動比率流動比率速動比率速動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利率銷售凈利率資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)

16、收益率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率償債能力比率償債能力比率記憶規(guī)律：記憶規(guī)律： 分母分子率分母分子率 分子比率分子比率第30頁/共79頁第三十頁，共80頁。一、短期一、短期(dun q)償債能力（變現(xiàn)能力）比率償債能力（變現(xiàn)能力）比率 Liquidity Ratio絕對數(shù)：凈營運資本絕對數(shù)：凈營運資本= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)(lidng (lidng zchn)-zchn)-流動負(fù)債流動負(fù)債相對數(shù)：相對數(shù)：/ /流動流動(lidng)(lidng)負(fù)債負(fù)債流動比率流動比率速動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率第

17、31頁/共79頁第三十一頁，共80頁。1、凈營運(yn yn)資本（Net working capital ）凈營運(yn yn)資本流動資產(chǎn)流動負(fù)債 長期資本長期資產(chǎn)凈營運(yn yn)資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。第32頁/共79頁第三十二頁，共80頁。 流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可用于償還流動負(fù)債 分析標(biāo)準(zhǔn)： 營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。 流動比率的局限性：(1)說服力的高低取決于應(yīng)收賬款和存貨(cn hu)的變現(xiàn)能力和質(zhì)量。(2)經(jīng)營性流動資產(chǎn)是持續(xù)經(jīng)營所必需的，不能全部用于償債。(3)經(jīng)營性應(yīng)付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。2 2、流動比率（、流動比率（Cur

18、rent Ratio） sLiabilitieCurrent assetsCurrent 流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率營業(yè)周期存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)第33頁/共79頁第三十三頁，共80頁。3 3、速動比率、速動比率(bl)(bl)（Quick / Acid-test RatioQuick / Acid-test Ratio） 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)(lidng (lidng zchn)zchn)速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)(zchn)(zchn)非速動資產(chǎn)非速動資產(chǎn)貨幣資金貨幣資金交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn) 各種應(yīng)收、預(yù)付款項各種應(yīng)收、預(yù)付款項其他流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)1 1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)

19、年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)存貨存貨速動比率速動比率= =速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債第34頁/共79頁第三十四頁，共80頁。非速動資產(chǎn)變現(xiàn)金額和時間具有較大不確定性：非速動資產(chǎn)變現(xiàn)金額和時間具有較大不確定性：(1)(1)存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收賬款慢；存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收賬款慢；(2)(2)存貨可能已損失報廢、尚未處理，或已抵押；存貨可能已損失報廢、尚未處理，或已抵押；(3)(3)存貨估價有多種方法存貨估價有多種方法(fngf)(fngf)，可能與變現(xiàn)金額，可能與變現(xiàn)金額相距甚遠(yuǎn)；相距甚遠(yuǎn)；(4)1(4)1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)的金額有偶年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)的金額有偶然性，

20、不代表正常的變現(xiàn)能力。然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。第35頁/共79頁第三十五頁，共80頁。影響可信性的因素：應(yīng)收賬款的變現(xiàn)影響可信性的因素：應(yīng)收賬款的變現(xiàn)(bin xin)(bin xin)能力能力(1)(1)賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準(zhǔn)備要多；能比計提的準(zhǔn)備要多；(2)(2)季節(jié)性變化，可能導(dǎo)致報表上的應(yīng)收賬款不能反映平季節(jié)性變化，可能導(dǎo)致報表上的應(yīng)收賬款不能反映平均水平。均水平。分析標(biāo)準(zhǔn)：不同行業(yè)的速動比率有很大差別分析標(biāo)準(zhǔn)：不同行業(yè)的速動比率有很大差別如：大量現(xiàn)金銷售的商店，無應(yīng)收賬款如：大量現(xiàn)金銷售的商店，無應(yīng)

21、收賬款(zhn(zhn kun) kun)，速動比率大大低于速動比率大大低于1 1第36頁/共79頁第三十六頁，共80頁。貨幣資金貨幣資金+ +交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =經(jīng)營活動經(jīng)營活動(hu dng)(hu dng)現(xiàn)金現(xiàn)金流量流量流動負(fù)債流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= =第37頁/共79頁第三十七頁，共80頁。影響影響(yngxing)(yngxing)短期償債能力短期償債能力的其他因素的其他因素1. 增強變現(xiàn)能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)；（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)(lidng zchn)；（3）償債能力的聲譽。2. 減弱變現(xiàn)能力的因

22、素（1）與擔(dān)保(dnbo)有關(guān)的或有負(fù)債；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款。第38頁/共79頁第三十八頁，共80頁。二、負(fù)債（杠桿）比率 Debt Ratio 長期償債(chn zhai)能力比率1、資產(chǎn)負(fù)債率 %100資產(chǎn)總額負(fù)債總額2、產(chǎn)權(quán)(chn qun)比率 %100股東權(quán)益負(fù)債總額3、權(quán)益(quny)比率 %100資產(chǎn)總額股東權(quán)益反映企業(yè)的反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險，不同主體要不同主體要求不同求不同第39頁/共79頁第三十九頁，共80頁。練習(xí)(linx)： Krisle and Kringles debt-to-to

23、tal assets ratio is 0.4. What is its debt-to-equity ratio?第40頁/共79頁第四十頁，共80頁。權(quán)益(quny)乘數(shù)（Equity multiplier）股東權(quán)益總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)(chn sh)與產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率同方向變化資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率111第41頁/共79頁第四十一頁，共80頁。4、利息(lx)保障倍數(shù) （已獲利息(lx)倍數(shù)） ChargesInterest EBIT利息費用息稅前利潤EBIT: earnings before interest and taxes= 凈利潤+利息費用(fi yong)+所得稅費用(fi

24、 yong) 例題：某公司2006年稅后利潤201萬元，所得稅稅率為33%，利息費用為40萬元，則該企業(yè)2006年利息保障倍數(shù)為( )。A、 B、C、D、正確(zhngqu)答案:A 解析第42頁/共79頁第四十二頁，共80頁。影響長期償債(chn zhai)能力的其他因素 長期租賃(zln) 融資租賃(zln) 其租賃(zln)費作為長期負(fù)債處理，這種資本化的租賃(zln)，在分析長期償債能力時，已包括在債務(wù)比率指標(biāo)中。 經(jīng)營租賃(zln) 當(dāng)企業(yè)經(jīng)營租賃(zln)量比較大、期限較長或具有經(jīng)常性時, 就形成一種長期性籌資,會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。 債務(wù)擔(dān)保 未決訴訟第43頁/共79頁第四

25、十三頁，共80頁。三、資產(chǎn)(zchn)管理比率 Activity Ratio1、存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第44頁/共79頁第四十四頁，共80頁。1、存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)天數(shù)， Inventory turnover in days 存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率，Inventory Turnover平均日營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360平均存貨營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率 第45頁/共79頁第四十五頁，共80頁。(1)(1)使用使用“營業(yè)收入營業(yè)收入”還是還是“營業(yè)成本營業(yè)成本”作為作為(zuwi)(zuwi)周轉(zhuǎn)額。如果為了評估存貨的變現(xiàn)能力，應(yīng)采用周轉(zhuǎn)額。如果

26、為了評估存貨的變現(xiàn)能力，應(yīng)采用“營業(yè)營業(yè)收入收入”；如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應(yīng)采用；如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應(yīng)采用“營業(yè)營業(yè)成本成本”。(2)(2)存貨周轉(zhuǎn)率不是越高越好。在特定情形下，存在一存貨周轉(zhuǎn)率不是越高越好。在特定情形下，存在一個最佳的存貨水平。個最佳的存貨水平。第46頁/共79頁第四十六頁，共80頁。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)(zhuzhun)天數(shù) Receivable turnover in days （平均收現(xiàn)期 Average collection period）平均日賒銷額平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均收現(xiàn)期360平均應(yīng)收賬款余額營業(yè)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第47頁/共79頁第四

27、十七頁，共80頁。應(yīng)注意(zh y)的問題：(1)(1)銷售收入的賒銷比例。通常直接用利潤表第一項銷售收入的賒銷比例。通常直接用利潤表第一項“營業(yè)營業(yè)收入收入”來計算；來計算；(2)(2)應(yīng)收賬款年末余額的可靠性。通常用應(yīng)收賬款年末余額的可靠性。通常用“平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款”。 (3)(3)應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備(zhnbi)(zhnbi)。通常直接利用報表。通常直接利用報表數(shù)據(jù)計算，但如果計提的減值準(zhǔn)備數(shù)據(jù)計算，但如果計提的減值準(zhǔn)備(zhnbi)(zhnbi)數(shù)額較大，數(shù)額較大，應(yīng)按未計提減值準(zhǔn)備應(yīng)按未計提減值準(zhǔn)備(zhnbi)(zhnbi)前的應(yīng)收賬款計算。前的應(yīng)收賬款計

28、算。(4)(4)應(yīng)收票據(jù)是否考慮在內(nèi)。通常要考慮應(yīng)收票據(jù)，稱為應(yīng)收票據(jù)是否考慮在內(nèi)。通常要考慮應(yīng)收票據(jù)，稱為“應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率”。(5)(5)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定越少越好，應(yīng)結(jié)合銷售方式、信用政策綜合考慮。一定越少越好，應(yīng)結(jié)合銷售方式、信用政策綜合考慮。第48頁/共79頁第四十八頁，共80頁。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 Total Asset Turnover平均資產(chǎn)總額銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素：(1)(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；(2)(2)存貨存貨

29、(cn hu)(cn hu)周轉(zhuǎn)天數(shù)；周轉(zhuǎn)天數(shù)；(3)(3)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=各資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)各資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)反映企業(yè)運用資產(chǎn)創(chuàng)造(chungzo)收入的能力第49頁/共79頁第四十九頁，共80頁。四、盈利(yn l)能力比率 Profitability Ratio1、銷售(xioshu)毛利率 Gross profit margin2、銷售(xioshu)凈利率 Net profit margin%100營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)收入凈利潤100第50頁/共79頁第五十頁，共80頁。3、資產(chǎn)(zchn)凈利率 Return on Assets

30、 (ROA) %100assets Totalsafter taxeprofit Net 平均資產(chǎn)總額凈利潤該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)利用(lyng)的綜合效果。4、凈資產(chǎn)收益率 Return on Equity（ROE）又稱權(quán)益(quny)報酬率或凈資產(chǎn)報酬率%100平均凈資產(chǎn)凈利潤是所有比率中綜合性最強的指標(biāo)是所有比率中綜合性最強的指標(biāo)第51頁/共79頁第五十一頁，共80頁。補充(bchng)：成長能力比率 銷售增長率 利潤增長率 資產(chǎn)(zchn)增長率 權(quán)益增長率第52頁/共79頁第五十二頁，共80頁。五、上市(shng sh)公司財務(wù)比率與年末普通股股數(shù)對比的比率每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股股利

31、與每股市價相關(guān)的比率市盈率、市凈率、股票獲利率關(guān)聯(lián)比率股利支付(zhf)率、留存收益率、股利保障倍數(shù)第53頁/共79頁第五十三頁，共80頁。1、每股收益、每股收益(shuy) Earnings per share，EPS年末普通股股份總數(shù)凈利潤衡量上市公司盈利能力最重要(zhngyo)的指標(biāo)第54頁/共79頁第五十四頁，共80頁。每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。股票是一個股票是一個“份額份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們上不等量，它們(t men)(t men)所含有的凈資產(chǎn)和市價不同所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收

32、益的投入量不相同，限制了每股收益的公即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。司間比較。每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。分配政策。第55頁/共79頁第五十五頁，共80頁。其他(qt)要注意的問題： 合并報表問題 優(yōu)先股（preferred stock）問題 每股收益（每股盈余） （凈利潤優(yōu)先股股利）/年末普通股股數(shù) 年度中普通股增減問題 平均發(fā)行在外普通股股數(shù) （發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)）/12 復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題 存在稀釋(xsh)性潛在普通股的，應(yīng)計算稀釋(xsh)每股收益 潛在普通股包括：可轉(zhuǎn)換公

33、司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)第56頁/共79頁第五十六頁，共80頁。例：某公司日發(fā)行在外普通股股數(shù)1000萬股，日由于可轉(zhuǎn)換債券的持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)而增加的普通股股數(shù)為120萬股，日公司回購本公司股份(gfn)360萬股，2005年凈利200萬元，優(yōu)先股股利8萬元。要求計算2005年EPS。解：05年加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)100012/12+1208/123604/12960（萬股）EPS（2008）/960（元）第57頁/共79頁第五十七頁，共80頁。2、每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值(jizh)） Book Value per Share of Common Stock=年末股東權(quán)益/年末普通股

34、股數(shù)l反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本（賬面權(quán)益），不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和產(chǎn)出能力l理論(lln)上提供了股票的最低價值l可能會股票價格1PB1，說明企業(yè)資產(chǎn)的，說明企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ毁|(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ籔B1PB1，說明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。，說明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。 在關(guān)注市凈率的同時，也必須關(guān)注公司的兩個指標(biāo)：一是資產(chǎn)負(fù)債率，一是擔(dān)保在關(guān)注市凈率的同時，也必須關(guān)注公司的兩個指標(biāo)：一是資產(chǎn)負(fù)債率，一是擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)的比例。這兩大指標(biāo)是衡量部分公司凈資產(chǎn)是否短期過度縮水金額占凈資產(chǎn)的比例。這兩大指標(biāo)是衡量部分公司凈資產(chǎn)是否短期過度縮水(su shu)(su

35、 shu)的關(guān)鍵。的關(guān)鍵。第63頁/共79頁第六十三頁，共80頁。6.股票獲利率 Dividend Yield每股股利/每股市價100反映股利和股價的比例關(guān)系主要用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)( qun)（轉(zhuǎn)讓股票困難，且難以影響股利政策）第64頁/共79頁第六十四頁，共80頁。7.股利支付(zhf)率（每股股利/每股收益）100年末股數(shù)不同于年初時，用總額計算反映公司股利分配政策9.股利(gl)保障倍數(shù)每股收益/每股股利(gl) 反映公司股利(gl)支付能力 股利(gl)支付率股利(gl)保障倍數(shù)18.收益(shuy)留存率（凈利潤全部股利）/凈利潤100 收益(shuy)留存率股利支付率1第65

36、頁/共79頁第六十五頁，共80頁。一、傳統(tǒng)杜邦分析體系一、傳統(tǒng)杜邦分析體系 （Du Pond System） 杜邦財務(wù)分析體系是利用各主要財務(wù)比率之杜邦財務(wù)分析體系是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)(qy)財務(wù)狀況和經(jīng)營財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評價的方法。成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系從分析權(quán)益凈利率入手進(jìn)該體系從分析權(quán)益凈利率入手進(jìn)行指標(biāo)層層分解行指標(biāo)層層分解(fnji)，其，其作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。動趨勢，為采取措施指明方向。第66頁/共79頁第六十六頁，共80頁。權(quán)益(quny)凈利率資產(chǎn)

37、(zchn)凈利率權(quán)益(quny)乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率權(quán)益凈利率銷售凈利 銷售凈利率是利潤表的概括，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債銷售凈利率是利潤表的概括，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)表的概括，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動業(yè)績。和財務(wù)活動業(yè)績。第67頁/共79頁第六十七頁，共80頁。指標(biāo)分析(fnx)舉例：1. 同一企業(yè)的趨勢(qsh)分析2. 不同企業(yè)的對比(dub)分析ABC公司 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)第一年 第二年 資產(chǎn)凈利率=

38、銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年 第二年 6% = 3% 2 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ABC公司：第一年 7.39% = 4.53% 第二年 6% = 3% 2D公司： 第一年 7.39% = 4.53% 第二年 第68頁/共79頁第六十八頁，共80頁。兩個有用(yu yn)的結(jié)論：銷售凈利率與資產(chǎn)(zchn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常呈反向變化一般來說，資產(chǎn)(zchn)凈利率高的企業(yè)負(fù)債水平較低，反之亦然第69頁/共79頁第六十九頁，共80頁。傳統(tǒng)杜邦分析(fnx)體系的局限性計算資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)與凈利潤不匹配總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利(qunl)，而凈利潤專屬于股東沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債利息與金融負(fù)債相除才是真正的平均利息率只有金融負(fù)債才具有財務(wù)杠桿作用企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動的剩余企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動的剩余(shngy)，是尚未投入，是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，應(yīng)將其與經(jīng)營資產(chǎn)相區(qū)別，與之相應(yīng)，實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，應(yīng)將其與經(jīng)營資產(chǎn)相區(qū)別，與之相應(yīng)，金融損益也應(yīng)與經(jīng)營損益相區(qū)別，才能使經(jīng)營