《CFO財務報表解釋》PPT課件.ppt

1、CFO財務報表解釋第十二講：比率分析,重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院 復旦大學工商管理博士后流動站 黃新建 博士 H13678468468,2020/10/9,黃新建博士 ,2,主要內(nèi)容,財務報表分析概述 比率分析指標 比率分析的局限性,2020/10/9,黃新建博士 ,3,一、財務報表分析概述,2020/10/9,黃新建博士 ,4,1、會計報表分析方法,因素分析法和比較分析法。 因素分析：依據(jù)分析指標和影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標的影響。,2020/10/9,黃新建博士 ,5,比較分析法,和誰比？ 與本企業(yè)歷史比，也稱“趨勢分析”； 與同行比，也稱“橫向分

2、析”； 與計劃比，也稱“差異分析”。 比什么？ 會計要素的總量 主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力；與同業(yè)比，看企業(yè)的相對規(guī)模和競爭地位。 結構百分比。 結構百分比=（部分/總體）100% 財務比率,2020/10/9,黃新建博士 ,6,運用比較分析法的分析框架,企業(yè)財務狀況評價指標,與計劃目標比較,與過去業(yè)績比較,與行業(yè)水平比較,企業(yè)優(yōu)勢/劣勢分析,2020/10/9,黃新建博士 ,7,2、會計報表分析的評價標準,經(jīng)驗標準 歷史標準 行業(yè)標準 預算標準,2020/10/9,黃新建博士 ,8,經(jīng)驗標準,經(jīng)驗標準：指的是依據(jù)大量且長期的實踐經(jīng)驗而形成的標準(適當)的財務

3、比率值。 經(jīng)驗標準=平均水平”嗎？ 不一定！只有那些既有上限又有下限的財務比率,才可能建立起適當?shù)慕?jīng)驗比率。 經(jīng)驗標準的優(yōu)點：相對穩(wěn)定、客觀。 經(jīng)驗標準的不足：并非“廣泛”適用（受行業(yè)限制）、隨時間推移而變化。,2020/10/9,黃新建博士 ,9,歷史標準,歷史標準：本企業(yè)過去某一時期該指標的實際值。 歷史標準的選擇：最好水平、正常水平、多年平均水平。 歷史標準的好處：可靠/客觀，可比性強。 歷史標準的不足：保守、適用范圍窄、要求外部環(huán)境穩(wěn)定。,2020/10/9,黃新建博士 ,10,行業(yè)標準,行業(yè)標準：平均水平/先進水平。 優(yōu)點： 可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平（競爭的需要）； 也可

4、用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢。 問題： 同“行業(yè)”內(nèi)的公司一定是十分可比？ 多元化經(jīng)營帶來的困難。,2020/10/9,黃新建博士 ,11,預算標準,預算標準：指實行預算管理的企業(yè)所制定的預算指標。 優(yōu)點：符合戰(zhàn)略及目標管理的要求；對于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。 不足：外部分析通常無法利用；預算的主觀性/未必可靠。,2020/10/9,黃新建博士 ,12,二、盈利能力分析,2020/10/9,黃新建博士 ,13,1、運用資本報酬率(ROCE),ROCE=正?；顒酉⒍惽袄麧?運用資本 運用資本：固定資產(chǎn)+凈流動資產(chǎn) 或者：總資產(chǎn)-流動負債 ROCE要求大于中期貸款利率 我國很多時候用“凈利潤” 正

5、常活動息稅前利潤：可控性概念的應用,2020/10/9,黃新建博士 ,14,2、股東權益報酬率(ROSC),股東權益報酬率=正?；顒佣惽袄麧?股本和公積 也可以用凈利潤 在中國一般用凈利潤 股本和公積：凈資產(chǎn),2020/10/9,黃新建博士 ,15,3、總資產(chǎn)報酬率,總資產(chǎn)報酬率=經(jīng)營利潤/固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn) 總資產(chǎn)：一般不包括長期投資，是經(jīng)營總資產(chǎn)的概念 也是：經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 經(jīng)營利潤：也可以用凈利潤 意義： 反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)的獲利水平； 將其與息稅前總資產(chǎn)利潤率進行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置是否合理。,2020/10/9,黃新建博士 ,16,總資產(chǎn)凈利潤率,總資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤

6、/年均總資產(chǎn) 意義：可以反映財務杠桿及所得稅對最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。,2020/10/9,黃新建博士 ,17,普通股權益利潤率,普通股權益利潤率=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/平均普通股權益 意義：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤的能力。,2020/10/9,黃新建博士 ,18,毛利率,毛利率=毛利/銷售凈額 其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨成本 意義：銷貨成本通常是企業(yè)最大的費用要素；毛利是利潤形成的基礎。 導致毛利率下降的原因主要有： 因競爭而降低售價； 購貨成本或生產(chǎn)成本上升； 產(chǎn)品結構發(fā)生變化毛利率高產(chǎn)品的比重下降； 嚴重的存貨損失,2020/10/9,黃新建博士 ,19,營業(yè)（經(jīng)營）利潤率,

7、營業(yè)利潤率經(jīng)營利潤/銷售凈額 其中：經(jīng)營利潤是指正常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務所帶來的、未扣除利息及所得稅前的利潤。（通常用扣除利息，即利潤表上的“營業(yè)利潤”數(shù)據(jù)） 意義：借以恰當?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平，避免為企業(yè)財務杠桿程度、投資損益和/或非常項目所影響。,2020/10/9,黃新建博士 ,20,息稅前總資產(chǎn)利潤率,息稅前總資產(chǎn)利潤率=息稅前利潤/年平均總資產(chǎn) 包括投資收益，但不包括非常項目。 意義：反映全部資產(chǎn)的獲利水平經(jīng)營獲利與投資獲利。,2020/10/9,黃新建博士 ,21,總資產(chǎn)凈利潤率,總資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/年均總資產(chǎn) 意義：可以反映財務杠桿及所得稅對最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。,202

8、0/10/9,黃新建博士 ,22,普通股權益利潤率,普通股權益利潤率=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/平均普通股權益 意義：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤的能力。,2020/10/9,黃新建博士 ,23,4、ROSC或者ROA分解,2020/10/9,黃新建博士 ,24,銷售凈利潤率,銷售凈利潤率=凈利潤/銷售凈額 凈利潤：書上用息稅前利潤 凈利潤可以包括投資收益（也可以不包括），但通常不包括非常項目。 將該比率與營業(yè)利潤率進行比較，可反映利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲利水平的影響。特別應注意，如果有大量的權益（投資）收益，該比率會受到嚴重影響。正因如此，權益收益也可考慮予以排除。,2020/10/9,

9、黃新建博士 ,25,資產(chǎn)周轉率,資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 影響資產(chǎn)周轉率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營的影響； 比率的意義：反映企業(yè)資產(chǎn)的運用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。 如果有大量的“投資”，則指標就會受到歪曲(被低估)。,2020/10/9,黃新建博士 ,26,ROA=凈利潤/總資產(chǎn)=(凈利潤/銷售收入)*(銷售收入/總資產(chǎn))=銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉率 ROSC息稅前利潤/運用資本=(息稅前利潤/銷售收入)*(銷售收入/運用資本)=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉率 ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)=(凈利潤/總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))=ROA*權益乘數(shù)=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)

10、,2020/10/9,黃新建博士 ,27,A.凈資產(chǎn)收益率分解圖（DuPont 圖）,2020/10/9,黃新建博士 ,28,B.分解凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率,可分解為,= 銷售利潤率資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù),2020/10/9,黃新建博士 ,29,C.分解銷售利潤率,分解銷售利潤率， 可以進行一系列的企業(yè)經(jīng)營損益分析,1 計算銷售產(chǎn)品的毛利率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品成本的競爭優(yōu)勢。 2 計算成本利潤率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力。 3 計算期間費用占收入比重，分析企業(yè)費用對盈利的影響程度 4 計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重，分析企業(yè)主營業(yè)務利潤對利潤的貢獻程度 5 計算費用與成本比例與結構，分析企

11、業(yè)耗費構成,2020/10/9,黃新建博士 ,30,D.分析資產(chǎn)投資效率水平: 分析資產(chǎn)周轉率,分解資產(chǎn)周轉率， 可以進行一系列的企業(yè)資產(chǎn)營運效率分析,1 計算總資產(chǎn)周轉率，分析企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力，可以看出資產(chǎn)的總體營運效率。 2 計算流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)的周轉率，分析兩塊資產(chǎn)各自的營運效率。 3 計算應收帳款周轉率，分析企業(yè)對應收帳款的規(guī)?？刂颇芰妥儸F(xiàn)能力。 4 計算存貨周轉率，分析分析企業(yè)對存貨的規(guī)模控制能力和銷售轉化能力。 5 計算其他單項資產(chǎn)對銷售收入的貢獻程度,2020/10/9,黃新建博士 ,31,三、資產(chǎn)運用能力分析,2020/10/9,黃新建博士 ,32,流動資產(chǎn)周轉

12、率,流動資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均流動資產(chǎn) 平均流動資產(chǎn)=(期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn))/2 流動資產(chǎn)周轉快，會節(jié)約流動資產(chǎn)，等于擴大資產(chǎn)投入、增強企業(yè)盈利能力,2020/10/9,黃新建博士 ,33,固定資產(chǎn)周轉率,固定資產(chǎn)周轉率=銷售收入/年均固定資產(chǎn)凈值 這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。,2020/10/9,黃新建博士 ,34,總資產(chǎn)周轉率,總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 影響資產(chǎn)周轉率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營的影響； 比率的意義：反映企業(yè)資產(chǎn)的運用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。 如果有大量的“投資”，則指標就會受到歪曲(被低估)。,2020/10/9

13、,黃新建博士 ,35,經(jīng)營活動流動性分析,資產(chǎn)周轉率 資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均資產(chǎn)=0.71* 資產(chǎn)周轉天數(shù)=360/資產(chǎn)周轉率=510（天） 反映企業(yè)全部資產(chǎn)的運用效率，資產(chǎn)管理的任何一個環(huán)節(jié)均影響其高低 相似的指標有：固定資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率,2020/10/9,黃新建博士 ,36,應收賬款周轉率分析 應收賬款周轉率=賒銷凈額/平均應收賬款=3.07 應收賬款周轉天數(shù)(收款期)=360/應收賬款周轉率=117天 應收賬款周轉天數(shù)越長越好/越短越好？ 應收賬款周轉率解釋：應收賬款周轉率和收款期反映企業(yè)的收款力度、客戶付款信用和客戶是否發(fā)生財務困難,2020/10/9,黃新建博士 ,3

14、7,存貨周轉率分析 存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨=1.72 存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉率*=212天 存貨周轉天數(shù)越長越好/越短越好？ 營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+收款期329天,應收賬款周轉天數(shù)=117,存貨周轉天數(shù)=212,營業(yè)周期=329,2020/10/9,黃新建博士 ,38,應付賬款周轉率分析 為什么會產(chǎn)生應付賬款？* 應付賬款周轉率=(銷貨成本-期初存貨+期末存貨)/平均應付賬款=5.79 應付賬款周轉天數(shù)=360/應付賬款周轉率*=62天 應付賬款周轉天數(shù)越長越好/越短越好？* 和應收賬款相比可以發(fā)現(xiàn)資金供需 科龍(46-36)VS海爾(30-40),2020/10/9,黃新建

15、博士 ,39,應收賬款周轉天數(shù)=117,存貨周轉天數(shù)=212,營業(yè)周期=329,應付賬款周轉天數(shù)=62,短款期=267,營業(yè)周期=329,2020/10/9,黃新建博士 ,40,四、資本結構和償債能力分析,資本結構 負債率 杠桿比率 優(yōu)先支出資本 杠桿的含義 杠桿水平與償付能力 負債權益比 利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量比率,2020/10/9,黃新建博士 ,41,1、資產(chǎn)負債率,資產(chǎn)負債率=(債務總額/資產(chǎn)總額)100%=38.2% 產(chǎn)權比率：債務總額 / 股東權益=0.63 中國IPO和SEO的重要指標！,2020/10/9,黃新建博士 ,42,資產(chǎn)負債率,2020/10/9,黃新建博士 ,43,

16、2、杠杠比率,優(yōu)先支出資本：優(yōu)先股、長期負債 資本結構：所有者權益：長期負債,2020/10/9,黃新建博士 ,44,3、利息保障倍數(shù)/已獲利息倍數(shù),利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 如果償付利息費用方面有良好信用表現(xiàn)，很可能永不需要償還債務本金；或意味著當債務到期時，有能力重新籌集到資金。,2020/10/9,黃新建博士 ,45,4、其他長期償債能力比率,流動負債與股東權益之比，比率值越高，風險越大。 長期債務與長期資本之比，長期資本包括長期負債、優(yōu)先股及普通股股東權益。比率值越高，風險越大。 固定資產(chǎn)與權益之比，該比率值越高，風險越大。 現(xiàn)金流量與債務總額之比，該比率值越高，風險越小。,2020/10/9,黃新建博士 ,46,5、短期償債能力,流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債 計算速動比率的時候，在中國最好把REC扣除 均為靜態(tài)指標，易操縱* 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與流動負債比率*=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/流動負債=-0.09 衡量故事產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對流動負債的保障程度,2020/10/9,黃新建博士 ,47,流動比率,2020/10/9,黃新建博士 ,48,速動比率,2020/10/9,黃新建博士 ,49,經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與流動負債比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/流動負債=-0.